Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Оценка гудвила предприятия на региональном рынке тема диссертации по экономике, полный текст автореферата



Автореферат



Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Кравченко, Павел Владимирович
Место защиты Новосибирск
Год 2006
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Оценка гудвила предприятия на региональном рынке"

На правах рукописи

Кравченко Павел Владимирович

ОЦЕНКА ГУДВИЛА ПРЕДПРИЯТИЯ НА РЕГИОНАЛЬНОМ РЫНКЕ

Специальность 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит

АВТОРЕФЕРАТ диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Новосибирск - 2006

Диссертация выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономики и управления Ч "НИНХ" Федерального агентства по образованию Российской Федерации

Научный руководитель

Официальные оппоненты:

кандидат экономических наук, доцент Новикова Ирина Яковлевна

доктор экономических наук, профессор Руди Людмила Юрьевна

Ведущая организация

кандидат экономических. наук Понуров Святослав Владимирович

Хакасский государственный

университет ям. Н. Ф. Катаиова

Защита состоятся: 08 ноября 2006 года в 15 часов на заседании диссертационного совета Д 212.169.03 нри Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономики и управления Ч "НИНХ" по адресу: 630099, г. Новосибирск, ул. Каменская, 56, аудитория 29.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования "Новосибирский государственный университет экономика и управления -"НИНХ"

Автореферат разослан б октября 2006 года

Ученый секретарь

диссертационного совета О^^2-^*^/^ Останова ВЛ.

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ИССЛЕДОВАНИЯ

Актуальность исследования. В настоящее время функционирование, российской экономики и ее дальнейшее развитие сложно представить без профессиональной оценочной деятельности, которая развивается в крупных центрах страны и все дальше проникает в регионы. Основная задача оценщиков заключается в том, чтобы разработать адекватную систему подходов и методов, с помощью которых можно было бы проводить сопоставимую и качественную оценку всех объектов, учитывая при этом особенности отечественной экономики, ориентируясь на накопленный международный опыт, а также на соответствующую теоретическую базу.

Выраженной особенностью российской экономики является ее региональная направленность, существование множества обособленных региональных рынков. В силу автономности территорий, устойчивых рыночных позиций местных производителей, структура регионального рынка какого-либо товара существенно отличается от структуры соответствующего общероссийского рынка. Большинство предприятий, действующих на региональных рынках, как правило, не распространяет свою деятельность за пределы региона. Эти предприятия, занимая существенную долю регионального рынка, успешно конкурируют с крупными производителями из других регионов, создавая в каждом отдельном случае уникальную структуру рынка.

Устойчивое положение предприятий, позволяющее им конкурировать с крупными лобщероссийскими предприятиями на региональном рынке, в первую очередь, объясняется наличием у них такого нематериального актива как гудвил. Лояльность потребителей, наработанные деловые связи, развитая сбытовая сеть, обуславливают устойчивые позиции таких предприятий на рынке. Поэтому уже сегодня актуальна оценка гудвила предприятий, действующих на региональных рынках.

В настоящее время все больше проявляется региональная направленность

экспансии крупных лобщероссийских производителей, состоящая в приобретении относительно небольших региональных предприятий, В частности, в 2005 году, только 29 сделок из 239 являлись крупными (сумма сдеки более 100 мн. дол. США). При этом, реальная доля сделок слияния-поглощения предприятий, находящихся в Центральном федеральном округе, в 2005 году составила только 20%, в то время как годом ранее, данная доля составляла 32% [публикация на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

Общероссийские рынок большинства товаров фактически уже поделен, крупные производители интенсивно проникают в решсшы, причем покупка действующего предприятия с уже имеющейся долей рынка, традиционно считается самым эффективным способом выхода на рынок. Чтобы сохранить свой капитал, в случае продажи подобных предприятий, действующих на региональных рынках, собственники дожны знать его обоснованную стоимость, в частности учитывающую наличие гудвила, как актива, во многом обуславливающего занимаемую предприятием долю рынка. Также велика значимость гудвила, как инструмента, с помощью которого можно существенно повысить стоимость предприятия и тем самым привлечь новые инвестиции.

Очевидно, что уже сегодня для предприятий, действующих на региональных рынках, необходимо оценивать имеющиеся нематериальные активы, и в том числе гудвил. Если в отношении такой составляющей нематериальных активов, как интелектуальная собственность, уже разработан достаточный набор методов оценки, то оценка гудвила пока изучена недостаточно. Используемые в практике профессиональной отечественной оценки методы оценки гудвила разработаны за рубежом в условиях единого, полиостью прозрачного рынка. Использование этих методов для оценки гудвила отечественных предприятий, действующих на региональных рынках, способно негативно сказаться на итоговом результатл, вследствие применения

среднерыночных показателей, рассчитанных на основе информации рынка всей страны, к автономным региональным рынкам подчас с уникальной структурой. То есть нарушается основной постулат профессиональной оценки Ч предприятие дожно оцениваться па основе анализа информации о рынке, на котором оно функционирует. Также следует отметить проблематичность определения ставки капитализации для нематериальных активов и гудвила в частности, вследствие использования на предприятиях различных стандартов бухгатерского учета, многочисленных отраслевых особенностях финансовой и статистической отчетности. В этой связи очевидна необходимость разработки подхода к оценке гудвила предприятия, действующего на региональном рынке. Исходя из актуальности вышеизложенного, была определена тема диссертационного исследования.

Состояние изученности, вопроса. Вопросы оценки стоимости предприятия, нематериальных активов н гудвила рассматриваются во многих работах отечественных и зарубежных специалистов.

В области оценки стоимости предприятия можно выделить работы СЛ. Вадайцева, В Л. Григорьева, А.Г. Грязновой, НА. Егерева, В.Е. Есипова, Т. Колера, Т. Коупленда, В.И. Кошкина, И.М. Островкина, ФЛ Риполь-Сарагоси, В А. Сычева, М.А. Федотовой, Дне. Фишмеиа, Ф. Эванса.

Вопросы оценки нематериальных активов и гудвила освещены в работах Д. Андриссеиа, Г. Даурлиига, Г.М. Десмонда, АЗ. Казина, Р.Э. Кели, АЛ. Козырева, Ф. Котпера, В. Л. Макарова, Ф. Пик слей, Ш. ПраТта, НЛО. Пузынн, А.Г. Савинкова, Р. Тиссена, И, Шера, Э. Шмаленбаха и др.

В работах указанных авторов нет единого мнения относительно места гудвила в составе активов, недостаточно поно раскрыта роль данного нематериального актива в деятельности предприятия. Гудвил и его оценка рассматриваются вне связи со спецификой российской экономики. Эти обстоятельства задают значимость научной проблемы разработки методических подходов к оценке гудвила, исходя из особенностей функционирования экономики России.

Цель и задача исследования. Цепь диссертационного исследования заключается в разработке методического подхода к оценке гудвила предприятия, действующего на региональном рынке. Реализация поставленной цели потребовала решения следующих задач:

" провести теоретическое исследование гудвила, рассмотреть актуальность оценки гудвила как нематериального актива предприятия для различных цепей; * выявить н проанализировать факторы, оказывающие влияние на оценку гудвила предприятия на региональном рынке;

рассмотреть н систематизировать основные методы оценки гудвила с озиоии достижения поставленной в диссертационной работе цели;

разработать методический подход к оценке гудвила предприятия, действующего на региональном рынке;

" предложить н обосновать метод рыночных соотношений для расчета величины гудвила, основанный Па использовании методологии сравнительного подхода к оценке;

произвести оценку гудвила пивоваренного предприятия ОАО АЯН, действующего на региональном рынке.

В качестве объекта исследования выступает гудвил предприятия, действующего на региональном рынке.

Предметом исследования являются методы оценки гудвила предприятия, действующего на региональном рынке.

Область исследования. Работа выпонена в соответствии с пунктом 73, Теоретические и методологические основы оценки рыночной стоимости фирмы паспорта номенклатуры специальностей ВАК (экономические пауки).

Теоретической и методологической основой диссертационного исследования послужили: маржинализм Ч экономическая теория, обосновывающая определение стоимости объекта оценки, исходя из его полезности для собственника, исследования отечественных и зарубежных авторов, посвященные теоретическому исследованию гудвила и его оценке.

Исследование проводилось в двух направлениях: в движении от общего к частному Ч дедукция, и от частного к общему Ч индукция. В качестве общего дедуктивного начала рассмотрены общие подходы к оценке стоимости предприятия. В качестве частого Ч существующие методы оценки гудвила предприятия.

В качестве общенаучных методов познания использованы: анализ и синтез, аналогия, абстрагирование, метод моделирования. В качестве частных методов исследования экономики использованы экономико-статистический метод, метод структурно-функционального анализа, метод экспертных оценок. Научная новизна диссертационной работы состоит в следующем:

уточнено понятие гудвила как нематериального актива, основанного на учете конкурентных преимуществ деятельности предприятия ва рынке;

* обоснованы факторы, определяющие гудвил предприятия на региональном рынке и позволяющие оценивать и управлять его величиной;

разработан методический подход к оценке гудвила предприятия, включающий:

Ч использование при расчетах информации рынка, на котором функционирует предприятие;

Ч расчет величины гудвила предприятия на основе показателя занимаемой им доля рынка;

* предложен метод рыночных соотношений для расчета величины гудвила предприятия, действующего на региональном рынке. Практическое значение работы можно сформулировать следующим

образом:

предложенный методический подход апробирован в ходе оценки гудвила предприятия, действующего на региональном рынке, -Открытого Акционерного Общества АЯН;

* существует возможность использования разработанного методического подхода оценочными организациями, а также самими предприятиями для

оценки гудвила;

Х результаты диссертационного исследования используются для обучения студентов по специальности Финансы и кредит.

Внедрение результатов исследования. Предложенный методический подход используется предприятиями Хакасии: ОАО АЯН, ООО МСТА, ООО ВСЮ), ООО Лада-Азия. Внедрение результатов подтверждено соответствующими справками.

Апробация работы и публикации. Результаты диссертационной работы использовались в учебном процессе при проведении лекций н семинаров в НОУ Хакасский институт бизнеса. Основные положения данной диссертационной работы докладывались и обсуждались на научно-практических конференциях и методологических семинарах в Новосибирске и Абакане.

По теме диссертации опубликовало 3 научных работы (I в соавторстве), общим объемом 2,7 пл.

Структура и объем диссертации. Диссертационная работа состоит из введения, трех глав, заключения, библиографического списка и 9 приложений. Список использованной литературы состоит из 148 наименований. Основной текст диссертации содержит 144 страницы, 17 таблиц и 10 рисунков.

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ ДИССЕРТАЦИИ, ВЫНОСИМЫЕ НА

Гудвил - нематериальный актив, обусловленный наличием конкурентных преимуществ предприятия на рынке Современная профессиональная оценка широко использует такое понятие как гудвил или гудвил предприятия. Сегодня гудвил повсеместно признается компонентом рыночной стоимости предприятия. Значение гудвила, как нематериального актива, в котором представлена вся иеидентнфшщруемая составляющая стоимости предприятия, задает широкое развитие его теоретического изучения, профессиональной оценки. Однако

множество имеющихся в экономической литературе подходов относительно определения гудвила, роли гудвила в деятельности предприятия не отражают всю сущность данного нематериального актива. Причина состоит в том, что подходы к определению гудвила в бухгатерском учете а профессиональной оценке существенно различаются между собой.

В бухгатерском учете [Положение по бухгатерскому учету Учет нематериальных активов ПБУ 14/2000] гудвил определяется как надбавка к цене, уплачиваемая покупателем в ожидании будущих экономических выгод, которая определяется как разница между суммой, уплачиваемой продавцу за организацию, и суммой всех активов а обязательств по бухгатерскому балансу организации на дату ее покупки.

В международных стандартах финансовой отчетности (МСФО 38] гудвиля определяется как превышение затрат но объединению бизнеса над приобретенным интересом покупателя, оцененным в справедливой стоимости идентифицируемых активов и обязательств.

В соответствии со Сводом стандартов оценки 2005 [МР 4 Оценка стоимости нематериальных активов] гудвил Ч неосязаемый актив, который возникает благодаря специфическому названию, репутации бизнеса, лояльности клиентов, месторасположению, продуктам и аналогичным факторам, приносящим экономические выгода.

Анализируя приведенные определения можно сделать вывод о том, что гудвил разделяется на приобретенный> и присущий. В" определениях из ПБУ 14/2000 и МСФО 3$ рассматривается только приобретенный гудвил, возникновение и учетная оценка которого обусловлены фактом сдеки купли-продажи предприятия, в стоимость которого входит его величина.

Также в указанных определениях величина гудвила не связывается с деятельностью предприятия на рынке. В определении, приведенном в ПБУ 14/2000, величина гудвила определяется только ожидаемыми экономическими выгодами, причем покупатель предприятия очевидным образом может не связывать для себя ожидаемые экономические выгоды с текущим положением

предприятия на рынке. В определении из МСФО 38 величина гудвила обусловлена сугубо результатами сдеки, причем не учитывается, что многие сдеки купли-продажи предприятий не имеют рыночного характера в связи с отсутствием публичной оферты.

В определении Свода стандартов оценки рассматривается присущий гудвил. Гудвил связывается с деятельностью предприятия, указано, что он обусловлен наличием конкурентных преимуществ, приносящих экономические выгоды; которые представлены, как правило, избыточной прибылью получаемой предприятием.

Только приобретенный гудвил предприятия могут ставить на баланс и проводить амортизацию его стоимости. Внутренне созданный или присущий гудвил не рассматривается как актив с соответствующей его постановкой на баланс предприятия. Таким образом, сегодня гудвил в основном рассматривается через призму сделок купли-продажи предприятий, то есть при движении капитала без связи со спецификой деятельности предприятия, результатами его работы на рынке.

По мнению автора диссертационной работы, оценка гудвила дожна основываться на предположении наличия величины гудвила в составе активов предприятия. То есть оцениваться дожен не только приобретенный, но в присущий гудвил, обусловленный деятельностью. предприятия на рынке. Оценка гудвила дожна основываться на анализе деятельности предприятия, конкурентных преимуществ его деятельности на рынке.

Бели величина приобретенного гудвила определяется как разница между ценой купли-продажи предприятия и стоимостью его чистых активов, то величина присущего гудвила может оцениваться с помощью методов, которые основываются, как правило, на сравнении показателей деятельности предприятия о подобными показателями непосредственных конкурентов.

На основании проведенного анализа сформулировано собственное определение гудвила.

Гудвил Ч это нематериальный актив, обусловленный . наличием конкурентных преимуществ (факторов деятельности предприятия), позволяющих предприятию получать избыточные прибыли относительно других участников рынка.

По мнению автора диссертационной работы, оценка гудвила, как актива, обусловленного деятельностью предприятия на рынке, дожна отражать всю специфику деятельности предприятия и основываться на тех преимуществах, которые приносит предприятию обладание данным нематериальным активом. Факторы, оказывающие влияние на оценку гудвила предприятия на . региональном рынке В диссертационном исследовании выделены следующие факторы, отражающие наличие гудвила предприятия;

деловая репутация предприятия как юридического лица;

рыночная репутацияЧрепутация предприятия на рынке;

обученный и опытный персонал предприятия Ч кадровый потенциал;

навыки маркетинга и сбыта;

отлаженная и эффективно функционирующая система управления;

устойчивая клиентская база;

выгодное месторасположение предприятия.

Усилиями менеджмента на предприятии создается ряд обозначенных факторов, которые задают преимущества деятельности предприятия перед конкурентами. Используя эти факторы, предприятие достигает показатели деятельности, превышающие показатели конкурентов, получая тем самым избыточную прибыль, наличием которой в классическом понимании определяется величина гудвила. Данные показатели и дожны стать основой для расчета величины гудвила.

Перечисленные выше факторы (их наличие и эффективность использования), обуславливают положение, занимаемое предприятием на рынке. В ходе анализа предприятий, действующих на региональных рынках и производящих потребительские товары, выявлено, что основным показателем,

отражающим положение подобных предприятий на рынке; является занимаемая ими доля рынка. Данный показатель позволяет рассчитать величину гудвила предприятия.

Использование при расчете величины гудвила предприятия показателя занимаемой им доли рынка, позволяет:

* избежать при расчетах негативного влияния особенностей финансовой отчетности предприятия и среднерыночных показателей;

использовать при расчетах информацию рынка, иа котором функционирует предприятие;

рассчитать величину гудвила на основе преимуществ, которые приносит предприятию обладание данным нематериальным активом.

По мнению автора, используя показатель занимаемой доли рынка, можно оцепить гудвил предприятий со следующими ограничивающими условиями их деятельности:

рынок, на котором действует предприятие, дожен бьгть конкурентным, необходимо наличие информации об объеме продаж каждого производителя и минимальная финансовая информация;

требуется, чтобы продукция предприятия, гудвил которого оценивается, имела такое свойство, как массовость. Каждая единица продукции не дожна иметь какие-либо уникальные черты, каждый факт реализации дожен быть типичен. с

Анализ факторов, отражающих наличие гудвила, вместе с выводом о том, что для корректной оценки гудвила предприятия, действующего на региональном рынке, следует использовать показатель занимаемой доли рынка, создал основу для разработки соответствующего методического подхода к оценке гудвила.

Методический подход к оценке гудвила предприятия, действующего на

региональном рынке В диссертационной работе были проанализированы существующие методы оценки гудвила с целью их непользования для оценки тудвила

предприятия, действующего на региональном рынке. Выявлено, что ни один из методов не позволяет использовать показатель занимаемой предприятием доле рынка и оценивать гудвил на основе анализа информации о рынке, на котором действует исследуемое предприятие. Исходя из этого, автором был разработан методический подход, который позволяет:

Ч оценить гудвил предприятия на основе результатов его деятельности, представленных занимаемой долей рынка; <

- использовать при расчетах информацию рынка, на котором непосредственно действует исследуемое предприятие.

Схема предложенного методического подхода представлена на рис. 1. Рассмотрим основные этапы предложенного методического подхода. В ходе первого этапа определяется конкурентная позиция исследуемого предприятия путем сравнения показателей его деятельности на рынке с показателями непосредственных конкурентов. Также 'в ходе этого этапа

определяются границы рынка продукции предприятия,' тип конкуренции на

рынке. Предприятие анализируется на предмет наличия факторов, отражающих гудвил, специфики их проявления в деятельности предприятия.

Второй этап. На данном этапе выявляются ключевые показатели, характеризующие долю рынка, занимаемую предприятием, так как в зависимости от специфики деятельности предприятия, типа отрасли и прочих факторов такие показатели очевидным образом различаются. Х

В целях нашего исследования для расчета ! величины гудвила предприятия, действующего на региональном рынке, выбраны следующие показатели, отражающие занимаемую долю рынка: !

объем продаж продукта на единицу активов;

объем продаж продукта на душу населения в регионе.

Исходя из определенных показателей, путем сравнения их значений на предприятии с соответствующими среднерыночными : значениями, можно провести оценку гудвила предприятия.

1, Анализ рынка, на которой

девствует предприятие. Определение границ рынка, конкурентов предприятия

2. Выявление ключевых показателей, отражающих долю рынка, занимаемую предприятием

3. Расчет величины гудвжла

предприятия методом рыночных

соотношений

4. Определение стоимости

предприятия с учетом величины

гудвила

5. Разработка системы

мероприятий, направленных на

повышение гудвила и

стоимости предприятия

Рисунок 1 Ч Блок-схема методического подхода к оценке гудвила предприятия, действующего на региональном рынке

Третий этап. В ходе данного этапа с использованием метода рыночных соотношений рассчитывается величина гудвила исследуемого предприятия на основе выявленных на предыдущем этапе показателей.

При расчете величины гудвила могут быть определены допонительные показатели, более поно отражающие долю рынка, занимаемую предприятием, и также способные стать основой расчета величины исследуемого нематериального актива.

Четвертый этап. На данном этапе с использованием имущественного подхода к оценке бизнеса (метода накопления активов) рассчитывается стоимость предприятия, включающая величину гудвила. Определение соотношения стоимости активов п величины гудвила предприятия, расчет общей стоимости предприятия придадут любому отчету об оценке стоимости бизнеса (предприятия) законченный вид. Наличие данного этапа зависит от объема информации, доступной оценщику.

Пятый этап. Разработка системы мероприятий, направленных на повышение величины гудвила предприятия. Логичным завершением методического подхода является построение системы мониторинга эффективности принятия финансовых решений на основе оценки гудвила. Такая система позволит руководству предприятия контролировать величину этого нематериального актива. Для разработки системы действенных мероприятий следует проанализировать рынок, рассмотреть предложенные показатели непосредственно с позиции оценки их роли в повышении величины гудвила исследуемого предприятия. Итогом пятого этапа дожна стать четкая система рекомендаций, привязанная к выявленным показателям, отражающим величину гудвила.

Таким образом, сущность методического подхода состоит в оценке Гудвила, всходя из текущей деятельности предприятия на рынке. Оценка гудвила на основе использования информации рынка, на котором функционирует предприятие, позволяет оценщику оперировать проверенной информацией; использование показателя доли рынка, занимаемой предприятием, позволяет эффективно сопоставить деятельность предприятия с деятельностью конкурентов; определение более детальных показателей, отражающих занимаемую долю рынка, позволяет учесть специфику деятельности предприятия.

Метод рыночных соотношений для расчета величины гудвила

предприятия, действующего на региональном рынке Чтобы определить величину гудвила предприятия, действующего на региональном рынке, с использованием показателей, отражающих занимаемую долю рынка, разработан метод рыночных соотношение, агоритм которого отраженна рис.2.

3. Определение избыточных заачений показателей, отражающих величину гудвняиа предприятия - сравнение показателей деятельности всследуемого предприятия со среднерыночными показателями, рассчитанными на предыдущем этапе

5. Определение итоговой величины гудвила путем взвешивания расчетных величин гудвшша, определенных на предыдущем этапе

Рисунок 2 Ч Блок-схема агоритма метода рыночных соотношений

Метод рыночных соотношений представляет собой развитие сравнительного подхода к оценке гудвила. Основа метода - это сравнение

результатов деятельности предприятия с результатами деятельности конкурентов на региональном' рынке. Однако, в отличие от методов сравнительного подхода, в предложенном нами методе сравниваются показатели, отражающие эффективность деятельности предприятия аа рынке, а не просто результаты сделок купли-продажи предприятий.

Рассмотрим содержание основных шагов агоритма метода рыночных соотношений.

1. Построение первичной таблицы на основании анализа рынка осуществляется с использованием показателей, определенных на втором этапе методического подхода. В ней систематизируется вся информация, необходимая для дальнейших расчетов;

2. Нахождение первичных сравнительных значений выделенных показателей. По мнению автора диссертационного исследования необходимо сравнивать показатели деятельности предприятия, гудвил которого оценивается, с соответствующими показателями предприятий-конкурентов, поэтому определяются среднерыночные значения показателей, отражающих занимаемую предприятием долю рынка;

3. Определение избыточных значений показателей, отражающих занимаемую предприятием долю рынка. На данном этапе происходит сравнение показателей деятельности предприятия, отражающих занимаемую долю рынка, с соответствующими среднерыночными показателями, определенными на предыдущем этапе; *

4. Расчет величины гудвила предприятия по каждому показателю, отражающему долю рынка. Чтобы получить итоговую величину гудвила, минуя этап капитализации (в работе не используется показатель избыточной прибыли), необходимо соотнести полученные на предыдущем этапе избыточные значения показателей с общей величиной активов всех предприятий, действующих на региональном рынке, с величиной активов исследуемого предприятия, тем самым непосредственно определив величину гудвила;

5. Определение итоговой величины гудвила путей взвешивания расчетных величии гудвила, полученных с использованием показателей, отражающих занимаемую долю рынка. На данном этапе происходит придание полученным на четвертом этапе результатам разных или одинаковых весов в зависимости от степени достоверности используемой информации, мнения оценщика о степени отражения определенным показателем, используемым в расчетах, величины гудвила предприятия. Апробация метода рыночных соотношений осуществлена путем расчета величины гудвила пивоваренного предприятия ОАО АЛИ, расположенного в г. Абакане. Республики Хакасия.

Открытое акционерное общество АЯН было организовано в 1994 г. на базе государственного предприятия Пивоваренный завод Абаканский. ОАО АЯН - предприятие с частной формой собственности, которое относится к пивоваренной отрасли пищевой промышленности и специализируется на выпуске пива. Рынком для продукции предприятия является республика Хакасия, с использованием данных которого проведены все расчеты.

Предприятие характеризуется достижением стабильных финансовых результатов, начиная с 1995 г. Чистая прибыль в 2005 г. составила 79950 тыс. руб. По сравнению с 2004 г. рост прибыли предприятия составил 5%, а по сравнению с 2003 г. Ч 32%. Предприятие проявляет инвестиционную активность, за период 2003-2005 г.г. стоимость основных производственных фондов ОАО АЯН увеличилась на 23%.

В табл. 1 приведены исходные данные для расчета величины гудвила с помощью показателей, отражающих долю рынка, занимаемую предприятием. Как следует из табл. 1, доля ОАО АЯН в объеме продаж пива в Хакасии составляет 48,7%, ОАО ПИКРА Ч 40%, остальные 11,3% рынка пива Хакасии приходятся на ведущих российских производителей. Доля активов ОАО АЯН, взвешенных с учетом объема продаж в регионе, в общей величине активов составляет 36,6%.

Таблица 1 - Исходные данные для расчета величины гудвила ОАО АЯН

(2004 г.)

№ п/п Участники рынка Хакасии Активы. взвешенные о учетом обмм Продаж в региона Совокупные активы Обгем продаж продукта s регионе Совокупный объем продаж Объем продаж продукта па оддопека

таг, руб. тыс. руб. тыс. л. тыс. п. л.

2 3 4 5 б

1 ОАО АЯН 473337,00 473337,00 16231,90 ' 16231,90 30,01

2 ОАО ПИЗСРА 486214, 81 2105379,00 13484,00 58387,63 24,И

3 ОАО лSun Inierbiew 44213,54 17276000,00 1762,80 688796,53 3,26

4 ООО лSAB 3119,16 5560000,00 153,00 272727Д7 0,21

S ОАО БАТИКА 52373,33 10549100,00 541,00 212266,76 1,00

б ООО лHeineken Russie 209112,15 12260516,00 1034.40 60648,21 1.91

7 ОАО Солоио -Кршныа Восток 11009.95 6384447.00 68,18 39537,36 0,13

8 ЗАО Очаково 15270,44 8855020,00 60,00 34792,79 0,11

9 Итого 1294630^37 73463899,00 33335,28 1383388,45 61,63

Региональные рывки, как правило, не являются поностью изолированными. Наряду с предприятиями, которые расположены непосредственно в данном регионе, на рынке присутствуют производителя ю соседних регионов, крупные производители, рынком для продукции которых является территория всей страны. Следовательно, прямое сопоставление величины активов предприятия, гудвил которого оценивается, с совокупной величиной активов прочих предприятий, действующих на региональном рывке некорректно. Поэтому активы производителей, расположенных в других регионах, дожны быть уменьшены, исходя из объема их продаж на региональном рынке. Доя этого следует сопоставить величину активов предприятия, его совокупный объем продаж и объем продаж в регионе.

Указанное сопоставление можно представить следующей формулой:

АС/АС,=0/0Р)где:

АС Ч активы предприятия;

АС Ч активы предприятия, взвешенные с учетом выручки в регионе (искомая величина);

(2 - объем продаж предприятия в натуральном выражении;

Ор Ч объем продаж предприятия в натуральном выражении в регионе.

Рассчитаем величину гудвила ОАО АЯН, с использованием данных табл. I, Результат расчетов приведен в табл.2.

Стоимость ОАО АЯН с использованием метода накопления активов можно определить по следующей формуле:

С= ЧО -К^, где:,

"^УАг Чстоимость активов предприятия;

О Ч величина обязательств предприятия;

О1^ Ч величина гудвила предприятия.

Стоимость ОАО АЯН, определенная с использованием метода накопления активов, составляет:

С = 473337 т.р. - 41999 т.р. + 157551,23 т.р. = 588889,23 тыс. руб.

Доля гудвила в структуре стоимости ОАО АЯН составляет 26,8%. Столь высокая (по российским меркам) доля данного нематериального актива обусловлена высокой долей рынка, занимаемой предприятием, которая в свою очередь является следствием продожительной работы предприятия на рынке, лояльности населения, высокого качества продукции. На балансе предприятия отсутствуют идентифицируемые нематериальные активы (в 2005 г. на балансе отражены только нематериальные активы на сумму 174 т.р., представленные произведениями искусства), поэтому стоимость всех неоцененных нематериальных активов также включается в полученную величину гудвила.

Таблица 2 - Расчет величины гудвила ОАО АЯН

Показатель объема продаж продукта на единицу активов Показатель объема продал продукта на дупгу населения в регионе

Объем совокупных продаж продукта па единицу среднерыночных активов равен: 2,57 я. на 100 рублей активов Первичное сравнительное значение -среднерыночный объем продаж продукта на душу населения в регионе составляет 61,63 к.

Избыточное значение показателя исследуемого предприятия определяем сравнением показателя объема продаж продукта на единицу активов исследуемого предприятия с подобным среднерыд очным показателем, расе читав выи на предыдущем этапе. 0,36 л. на 100 руб. активов или 4070,7 тыс. л. на весь объем актинов В качестве избыточного значения определяем пеличииу среднерыночных йнл'Инов, необходимую для удержания показателя объема продаж на душу населения ОАО АЯН. Сопоставляем: сововуиную величину активов предпрвягай-участников рынка региона (п. 2.9. табл. 1); показатель совокупного объема продаж продукта на душу населения в регионе (п. 6,9. табл. 1): показатель продаж продукта на дущу щгивов у исследуемого предприятия (п. 6.1. габл. 1). 630414,69 тыс. руб.Чтребуемая величина среднерыночных активов, необходимая для удержания показателя продаж ОАО АЯН в 30,01 л.

Определяем величину гудвгоша по данному показателю. Сопоставляем: совокупную величину активов предприятий-участников рынка региона [п. 2.9. табл. 1); * показатель совокупного объема продаж 1родукга в регионе (п. 4.9. табл. 1); избыточное значение показателя объема продаж исследуемого предприятия, зпределенвое на предыдущем этапе. Получаем величину гудвила ОАО АЯН, равную 158094,763 тыс, руб. Определяем величину гудвила по данному показателю. Из полученной на предыдущем этапе величины среднерыночных активов вычитаем величину активов ОАО АЯН (п. 2.1. табл. 1). Величина гудвила ОАО АЯН составляет 157077,69 тыс. руб.

Итоговая величина гудвила ОАО есАЯН, полученная путем придания расчетным значениям гудвила одни адовых весов, составляет: (158094,763 +157007,69)*0,5-157551.23 тыс. руб.

На основании результатов, полученных с использованием предложенного методического подхода возможно построение рада рекомендаций дня собственников и менеджеров исследуемого предприятия, направленных на повышение величины его гудвила н соответственно стоимости предприятия. В{ диссертационной работе предложен ряд

рекомендаций, обосновывающих повышение предприятием показателей, которые отражают величину его гудвила.

Очевидным преимуществом, как предложенного методического подхода, так и метода рыночных соотношений, является их гибкость, способность адаптации к условиям оценки гудвила предприятий различных секторов экономика, что явным образом повышает их научную ценность. Использование показателя занимаемой доли рынка, отражающего величину гудвила, позволяет достоверно определить рыночную позицию предприятия, сравнить его с конкурентами.

Положения и результаты диссертационного исследования кашли отражение а основных публикациях:

1. Новикова И. Я. Кравченко П. В. Подход к оценке гудвила регионального промышленного предприятия// Аваль, Ч 2004. - №2. - 0,4 пл. (0,3 авт. пл.)

2. Кравченко П. В. Цели оценки гудвила региональных пивоваренных предприятий в России// Аваль. - 2005. Ч №1. - 0,7 пл.

3. Кравченко П. В. Оценка гудвила предприятия на региональном рынке: Препринт. - Новосибирск: НГУЭУ. - 2005. - 1,6 пл.

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кравченко, Павел Владимирович

Введение.

Глава 1. Теоретические основы оценки гудвила предприятия.

з1.1. Гудвил как нематериальный актив предприятия и объект оценки.1.

з 1.2. Цели оценки нематериальных активов предприятия.

з 1.3. Факторы, оказывающие влияние на оценку гудвила предприятия на региональном рынке.

Глава 2. Методические аспекты оценки гудвила предприятия, действующего на региональном рынке. f.

з 2.1. Сравнительная характеристика подходов и методов оценки гудвила.

з 2.2. Методический подход к оценке гудвила предприятия, действующего на региональном рынке.

з 2.3. Агоритм метода рыночных соотношений для расчета величины гудвила предприятия.

Глава 3. Оценка гудвила пивоваренного предприятия ОАО АЯН.

з3.1. Характеристика пивоваренного предприятия ОАО АЯН.

з 3.2. Расчет величины гудвила ОАО АЯН.

з 3.3. Рекомендации по повышению величины гудвила ОАО

Диссертация: введение по экономике, на тему "Оценка гудвила предприятия на региональном рынке"

Актуальность исследования. В настоящее время функционированиероссийской экономики и ее дальнейшее развитие сложно нредставить безпрофессиональной оценочной деятельности, которая развивается в крупныхцентрах страны и все дальше проникает в регионы. Основная задачаоценщиков заключается в том, чтобы разработать адекватную системуподходов и методов, с помощью которых можно было бы проводитьсопоставимую и качественную оценку всех объектов, учитывая при этомособенности отечественной экономики, ориентируясь на накопленныймеждународный опыт, а также на соответствующую теоретическую базу.Выраженной особенностью российской экономики является еерегиональная направленность, существование множества обособленныхрегиональных рынков. В силу автономности территорий, устойчивыхрыночных позиций местных производителей, структура регионального рынкакакого-либо товара существенно отличается от структуры соответствующегообщероссийского рынка. Большинство предприятий, действующих нарегиональных рынках, как правило, не распространяет свою деятельность запределы региона. Эти предприятия, занимая существенную долюрегионального рынка, успешно конкурируют с крупными производителямииз других регионов, создавая в каждом отдельном случае уникальнуюструктуру рынка.Устойчивое положение предприятий, позволяющее им конкурировать скрупными лобщероссийскими предприятиями на региональном рынке, впервую очередь, объясняется наличием у них такого нематериального активакак гудвил. Лояльность потребителей, наработанные деловые связи,развитая сбытовая сеть, обуславливают устойчивые позиции такихпредприятий на рынке. Поэтому уже сегодня актуальна оценка гудвилапредприятий, действующих на региональных рынках.В настоящее время все больше проявляется региональная4направленность экснансии крупных лобщероссийских производителей,состоящая в приобретении относительно небольщих региональныхпредприятий. В частности, в 2005 году, только 29 сделок из 239 являлиськрупными (сумма сдеки более 100 мн. дол. США). При этом, реальнаядоля сделок слияния-поглощения предприятий, находящихся в Центральномфедеральном округе, в 2005 году составила только 20%, в то время как годомранее, данная доля составляла 32% [публикация на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кравченко, Павел Владимирович

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В ходе проведенного диссертационного исследования были получены следующие методические выводы.

1. выявлена сущность гудвила, как важнейшего нематериального актива, показана его роль в общей структуре стоимости предприятия. Рассмотрены нематериальные активы как объект оценки в современной экономике России. Проведен сравнительный анализ законодательства и стандартов оценки в отношении учета и оценки нематериальных активов, выявлено место гудвила в их составе. Изучена роль нематериальных активов в деятельности предприятия, сделан вывод о значимости нематериальных активов в достижении предприятием высоких рыночных позиций; Также произведен подробный анализ законодательства касательно учета и оценки гудвила, определена актуальность оценки гудвила в современной экономике России. Рассмотрены и проанализированы определения гудвила нескольких отечественных и зарубежных авторов. На основании их анализа и поставленной в диссертационной работе цели оценки гудвила, автором диссертации приведено собственное определение гудвила. В целом, создана почва для дальнейших исследований по данной теме, результатом которых будет являться разбиение всех активов предприятия по группам доходов, генерируемых ими. Также предложен набор факторов, отражающих наличие гудвила на предприятии, детально проанализирована сущность возникновения гудвила на предприятии;

2. в отношении предприятия, действующего на региональном рынке, рассмотрены цели оценки гудвила, проанализирована специфика деятельности подобных предприятий на рынке, особенности конкуренции на региональном рынке. Выявлена региональная направленность отечественной экономики - российский рынок большинства потребительских товаров представляет собой множество отдельных рынков, имеющих уникальную структуру. Тем самым обоснована необходимость учета регионального аспекта при оценке, Доказано, что доля рынка может являться показателем, с помощью которого можно произвести расчет величины гудвила предприятия, действующего на региональном рынке. Также рассмотрена непосредственно актуальность оценки гудвила предприятий, действующих на региональных рынках;

3. рассмотрены и систематизированы все имеющиеся методы оценки гудвила, базирующиеся на имеющихся подходах к оценке: доходном и сравнительном. Проведен их анализ применимо поставленной цели. Выявлено фактическое отсутствие метода достаточного для оценки гудвила предприятий, действующих на региональных рынках, тем самым обоснована необходимость разработки нового метода, который бы учитывал все особенности деятельности исследуемого предприятия, был более адаптирован к особенностям функционирования отечественной экономики;

4. предложен методический подход к оценке гудвила предприятий, действующих на региональных рынках. Предложенный автором подход позволяет избежать негативного влияния используемой в процессе оценки финансовой отчетности и разработанных на ее основе среднерыночных показателей, так как в целом основывается непосредственно на рыночной, конкурентной ситуации. В отношении гудвила предприятия, действующего на региональном рынке, выделены и приведены более детальные показатели, отражающие долю рынка предприятия на региональном рынке и способные стать основой его оценки. Сущность разработанного методического подхода заключается в рассмотрении гудвила как качественного нематериального актива, задающего определенные условия своей оценки;

5. как основной элемент предложенного методического подхода был разработан метод рыночных соотношений, учитывающий основные положения и принципы оценки гудвила, приведенные автором. Метод рыночных соотношений позволяет одновременно учитывать действительное положение дел на предприятии, конкурентную, внешнюю среду, очевидным образом задающую, наравне с положением дел на самом предприятии, величину его гудвила. Предложенный метод рыночных соотношений применим к предприятиям с обозначенными в параграфе 2.2. ограничительными условиями, со сходными условиями функционирования рынка, например, к предприятиям пищевой промышленности, к предприятиям, продукция которых имеет свойство массовости и однородности. Разумеется, как и было указано выше, предложенный метод все-таки необходимо модифицировать, исходя из каждого конкретного случая оценки.

Основными прикладными выводами исследования являются следующие.

1. произведен расчет величины гудвила ОАО АЯН с использованием метода рыночных соотношений, получена общая стоимость предприятия путем сложения величины гудвила и стоимости чистых активов предприятия. Тем самым создана основа будущей модели постоянного мониторинга рыночной стоимости предприятия;

2. на основании проведенных расчетов и анализа рынка, на котором действует ОАО АЯН, была разработана система общих, первичных рекомендаций для повышения величины гудвила исследуемого предприятия. Автор не претендует на поноту приведенных рекомендаций, своей целью он ставил лишь показать основные направления возможной работы предприятия по лоптимизации величины своего гудвила. Основой деятельности предприятия по повышению величины гудвила дожны стать выявленные показатели; в случае с рассматриваемыми предприятиями, действующими на региональных рынках, это доля рынка, занимаемая с учетом стоимости активов, и рентабельность активов. Данные рекомендации в текущий момент доведены до руководства ОАО АЯН и признаны перспективными направлениями вложения средств. Таким образом, еще раз подтверждается эффективность стоимостной политики и ее сопоставимость с общепринятыми мерами по укреплению позиций предприятия на рынке. Внедрение метода рыночных соотношений в практику ОАО АЯН, а также прочих предприятий позволит им в дальнейшем эффективно управлять и распоряжаться своей стоимостью.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кравченко, Павел Владимирович, Новосибирск

1. Книги, монографии, диссертации

2. Азгальдов Г. Г., Карпова Н. Н. Оценка нематериальных активов и интелектуальной собственности: Учеб. пособие. М.: ИПО - МАОК, 2001.

3. Азгальдов Г. Г., Карпова Н. Нематериальные активы и интелектуальная собственность: проблемы и решения// Рынок ценных бумаг. 1998. - №7

4. Азгальдов Г. Г, Карпова Н.Н. Оценка интелектуальной собственности предприятий в современных условиях// Вопросы оценки. 1999. - №2

5. Англо-русский экономический словарь // под. ред. Анискина А. В. М.: русский язык, 1981.

6. Андреев Г. И., Витчинка В. В. Смирнов С. А. Практикум по оценке интелектуальной собственности: Учеб. пособие. М.: Финансы и статистика, 2003.

7. Андриссен Д., Тиссен Р. Невесомое богатство: М.: Олимп-бизнес, 2004.

8. Анискин Ю. П., Сергеев А. Ф., Ревякина М. А. Финансовая активность и стоимость компании: аспекты планирования. М.: Омега-М, 2005.

9. Антонов В., Колосов А. Глобализация мирового рынка пищевой продукции// Рынок ценных бумаг. 2000. - №6

10. Астахов В. П. Нематериальные активы. М., 1996.

11. Ю.Бакшинкас В. Ю., Николаева С. А., Скапенкер М. Ю. Нематериальные активы: Правовое регулирование, учет, налогообложение. М.: Аналитика - пресс, 1998.

12. Барух Лев. Нематериальные активы: управление, измерение, отчетность. -М.: Квинто-Консатинг, 2003.

13. Белых Л. П., Федотова М. А. Реструктуризация предприятия: учебное пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

14. Бердникова Т. Б. Оценка и налогообложение имущества предприятий. -М.: Инфра-М, 2003.

15. Бланк И. А. Управление активами и капиталом предприятия. Киев: Эльга, Ника-центр, 2003.

16. Бланк И. А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. Киев: Эльга, Ника-центр, 2004.

17. Большой экономический словарь / Под. ред. Азрилияна А. Н. 3-е изд. -М.: Институт новой экономики, 1998.

18. П.Бромберг Интелектуальная собственность. Основной курс: Учеб. пособие. -М., 2004.

19. Брукинг Э. Интелектуальный капитал. СПб.: Питер, 2001.

20. Брыжик А. Международная практика подсчета гудвила// Бюлетень ДП -Консультант.Право. 2001. - № 41.

21. Брыжик А. Экономическая суть и принципы учета гудвила// Бюлетень ДП -Консультант.Право. 2001.- № 40.

22. Вадайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. Пособие для вузов. М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.

23. Верхозина А. В. Правовое регулирование оценочной деятельности. М.: РОО, 2002.

24. Виноградова Е. Оценка товарного знака: илюзия или реальность?// Аудит.-2003.-N 5

25. Виргунов И. В. Использование объектов интелектуальной собственности для повышения рыночной стоимости предприятия и привлечения инвестиций// Имущественные отношения в РФ. 2002. - №10

26. Гладышева Ю.П. Нематериальные активы: Бухгатерский и налоговый учет. М.: Бератор-Пресс, 2003.

27. Григорьев В. В., Островкин И. М. Оценка предприятия: Имущественный подход: Учеб. практ. пособие - М.: дело, 2000.

28. Грязнова А. Г. Финансово-кредитный энциклопедический словарь. М.: Финансы и статистика, 2002.

29. Гутман Г. В., Мироедов А. А., Федин С. В. Управление региональной экономикой. -М.: Финансы и статистика, 2001.

30. Данилов-Данильян В. И. Экономико-математический энциклопедический словарь. М.: Инфра-М, 2003.

31. Даурлинг Грэм Репутация фирмы. Создание, управление и оценка эффективности. М.: Инфра-М, 2003.

32. Десмонд Г. М., Кели Р. Э. Руководство по оценке бизнеса. М.: РОО, 1996.

33. Дж. К. ван Хорн Основы управления финансами. М.: Финансы и статистика, 1996.

34. Джей Фишмен, Шеннон Пратт, Клиффорд Гриффит, Кейт Уисон Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Квинто-Консатинг, 2000.

35. Домодаран А. Инвестиционная оценка: инструменты и методы оценки любых активов./Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

36. Дружиловская Т. Учет нематериальных активов в России и по МСФО// Закон. Финансы. Налоги. 2002. - №29

37. Европейские стандарты оценки 2000/ Микерин Г. И. М.: РОО, 2003.

38. Егерев И. А. Стоимость бизнеса: искусство управления: учеб. пособие. -М.: Дело, 2003.

39. Елисеев А. Н., Шульга Е. И. Институциональный анализ интелектуальной собственности: Учебное пособие. -М.: Инфра-М, 2005.

40. Елисеев В. М. Гудвил: проблема оценки и отражения в отчетности// Вопросы оценки. 2004. - N 1

41. Елисеев В. М. Финансово-аналитический метод оценки бизнеса// Вопросы оценки, 2003. -№1

42. Ершова Е. А. Оценка нематериальных активов и правовые проблемы продажи бизнеса//Законодательство. 2002. - № 3

43. Есипов В. Е., Маховикова Г. А. Терехова В. В. Оценка бизнеса: Учебник для вузов. СПб: ПИТЕР, 2001.43.3инов В. Г. Управление интелектуальной собственностью. М.: Дело, 2003.

44. Зокин А. А. Гудвил: экономическая сущность и методы учета// Аудитор. 2002. - №7

45. Идрисов А. Стратегический потенциал компании основа оценки бизнеса// Рынок ценных бумаг. - 1998. - №24

46. Изард У., Методы регионального анализа: введение в науку о регионах. -М.: Наука, 1966

47. Именитова Е. Методы оценки рыночной стоимости акций// Рынок ценных бумаг. 1997. -№20

48. Итоги 2004 года на рынке слияний и поглощений// Слияния и поглощения, 2005 (публикация на сайте www.ma-journal.ru)

49. Казин А. В. Нематериальные активы: М.: Экзамен, 2004.

50. Клейнер В. Оценка компании оценка менеджмента// Рынок ценных бумаг. - 1999.-№16

51. Климов С. М. Интелектуальные ресурсы организации. СПб.: Знание, 2000.

52. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. М.: Финансы и статистика, 2002.

53. Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры. -М.: Финансы и статистика, 2001

54. Ковалева Т.И. К вопросу учета и оценки гудвила// Теория и практика управления. 2003. - №2

55. Козлов А., Салун В. Сколько стоит закрытая компания?// Рынок ценных бумаг. 1999.-№16

56. Козырев А. Н. Оценка интелектуальной собственности. М.: Экспертное бюро, 1997.

57. Козырев А. Н., Макаров B.JI. Оценка стоимости нематериальных активов и интелектуальной собственности. М.: РИЦ ГШ ВС РФ, 2003.

58. Козырь Ю. В. Стоимость компании: оценка и управленческие решения. -М.: Альфа-пресс, 2004.

59. Костин А. Актуальные вопросы оценки и управления нематериальными активами// Имущественные отношения в РФ. 2004. -№9.

60. Котлер Филип, Армстронг Гари, Сондерс Джон, Вонг Вероника. Основы маркетинга. М.: Издательский дом Вильяме, 2002.

61. Коупленд Том, Колер Тим, Мурри Джек. Стоимость компании. Оценка и управление. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 1999.

62. Кравченко П. В. Цели оценки гудвила региональных пивоваренных предприятий в России// Сибирская финансовая школа. 2005. - №1

63. Ладыгин Д., Козицын С. Правильные акции// Коммерсант. 2000. - №40

64. Леонтьев Б. Б. Мамаджанов X. А. Приватизация без интелекта// Имущественные отношения в РФ. 2002. - №10

65. Леонтьев Ю. Б. Оценка нематериальных активов. Методология затратного подхода// Вопросы оценки. 1999. -№9

66. Лещенко М.И., Бочков В.Е., Демин Ю.Н., Лещенко А.В. Оценка собственности и лизинговый бизнес. -М.: Инфра-М, 2003.

67. Лимитовский М. Стоимость собственного капитала российской корпорации// Рынок ценных бумаг. 1999. - №18

68. Лопатников Л. И. Финансово-математический словарь: Словарь современной экономической науки (5-е издание переработанное и допоненное). -М.: Дело, 2003.

69. Лысенко К. Методы оценки компаний-целей в процессе вражеских захватов. Российская практика// Рынок ценных бумаг. 2001. - №11

70. Мамаджанов X. А. Фильков А. П. Кореневский А. А. Базовые элементы системы управления нематериальными активами предприятия// Имущественные отношения в РФ. 2005. -№5.

71. Маренков Ф., Демишин В. Концепция управления стоимостью предприятия// Управление компанией. 2001. - №4

72. Маршал В. Мейер Оценка эффективности бизнеса. М.: Вершина, 2004.

73. Международные стандарты оценки. Кн. 1. Перевод, комментарии, допонения / Микерин Г. И., Недужий М. И. Павлов Н. В. М.: Новости, 2000.

74. Международные стандарты оценки. Кн. 2. Глоссарий к МСО на русском языке и англо-русский словарь / Микерин Г. И., Недужий М. И. Павлов Н. В. Яшина Н. Н. М.: Новости, 2000.

75. Международные стандарты оценки: в 2 т. / под ред. Артеменкова И. JI. -М,: РООД995.

76. Механизмы купли-продажи бизнеса/ под ред. Шиститко А. Е. М.: ТЕИС, 2002.

77. Модильяни Ф., Милер М. Сколько стоит фирма? Теорема ММ. М.: Дело, 1999.

78. Моисеев А. Репутация неоценимый капитал компании// Эксперт. -2000. - спецвыпуск

79. Мокрышев В. Стоимость фирмы и технологии привлечения инвестиций// Рынок ценных бумаг. 1999. - №6

80. Мордашев С. Рычаги управления стоимостью компании// Рынок ценных бумаг.-2001.-№15

81. На пивном рынке России и мира остается все меньше игроков// Слияния & Поглощения. 2004. - №10

82. Николаева Д. Федеральные компании наступают на региональные рынки// Континент Сибирь. 2004. - №27

83. Новиков А. В., Понуров С. В. Методические аспекты оценки стоимости финансовой компании// Сибирская финансовая школа. 2002. - №2

84. Новикова И. Я., Кравченко П. В. Подход к оценке гудвила регионального промышленного предприятия// Сибирская финансовая школа.-2004. №2

85. Новоселов А. С. Теория региональных рынков. Новосибирск: Сибирское соглашение, 2002.

86. Нуфферова Т. Оценка деловой репутации компании и капитала бренда// Аналитические материалы компании ACNielsen

87. Организация и методы оценки предприятия (бизнеса). Учебник. Под ред. Кошкина В. И. М.: ИКФ ЭКМОС, 2002.

88. Организация оценки и налогообложение недвижимости (том 1 и 2) под общей редакцией Джозефа К. Эккерта. М.: РОО, 1997.

89. Организация оценки и налогообложения недвижимости. Под ред. Грязновой А. Г. -М.: Финансы и статистика, 2002.

90. Оценка бизнеса: Учебник/ Под ред. Грязновой А. Г. Федотовой М. А. -М.: Финансы и статистика, 2000.

91. Оценка интелектуальной собственности. Под ред. Смирнова С. А. М.: Финансы и статистика, 2003.

92. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): Учеб. пособие/ Под ред. Абдулаева Н. А., Колайко Н. А. М.: ЭКМОС, 2000.

93. Паламарчук А. С. Учет и оценка нематериальных активов и объектов интелектуальной собственности// Имущественные отношения в Российской федерации. 2004. - №1.

94. Певкун В. Е. Войны титанов// Открытые системы, 2005. -№ 24.

95. Понуров С. В. Деловая репутация финансовой компании: сущность и методы оценки стоимости// Проблемы. развития финансового рынка насовременном этапе. Сборник научных трудов. Новосибирск. НГАЭиУ. -2002

96. Понуров С. В. Принципы и этапы оценки гудвила ИФК. препринт. -Новосибирск: НГАЭиУ, 2003

97. Попеско А. И. Стоимостная оценка и управление интелектуальной собственностью: Учеб. пособие. М.: Дело, 2004.

98. Пратт Ш. Оценка бизнеса. 2-е изд. М.: Издание Института экономического развития Всемирного Банка, 1993.

99. Пратт Ш. Оценка бизнеса: анализ и оценка компаний закрытого типа. -М., 1995.

100. Пузыня Н. Ю. Особенности оценки гудвила, как стоимости деловой репутации фирмы// публикация Санкт-Петербургского университета экономики и финансов

101. Пузыня Н. Ю. Оценка интелектуальной стоимости и нематериальных активов. СПб.: Питер, 2005.

102. Путилин Д. Браславская М. Обманчивый рост//Слияния и Поглощения. -2006.-№3.

103. Пучков С.И. Деловая репутация компании: учет и оценка// Бухгатерский учет. 2000. - № 20

104. Ревуцкий Л.Д. Пути и возможные перспективы рационализации методов оценки рыночной стоимости предприятий и других бизнес-объектов// Вопросы оценки. 2003. - № 3

105. Решоткин К. А. Оценка рыночной стоимости коммерческого банка. -М.: экономический факультет МГУ, ТЭИС, 2002.

106. Риполь-Сарагоси Ф. П. Основы оценочной деятельности: Учеб. пособие. -М.: Приор, 2002.

107. Российский и украинский рынки пива// Пивное дело. 2004. - №4

108. Руководство по оценке стоимости бизнеса/ Фишмен Дж. и др./ пер. с англ. М.: ЗАО "КВИНТО-КОНСАТИНГ", 2000.

109. Румянцева Е. Е. Оценка собственности. М.: Инфра-М, 2005

110. Рыбаков Ю. В., Петрова Т. В., Савиковская Е. В., Пантюхина А. М. Теория оценки нематериальных активов и интелектуальной собственности. СПб, 2000.

111. Савитская Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. -Минск: Новое знание, 1999

112. Самсонов В., Харченко С. Как оценить гудвил// Финансовый директор. 2004. - №2

113. Санников А. Г. Оценка брэндов и товарных знаков: от теории к практике. М.: ВНИИПИ, 1997.

114. Серов И. Масс маркетинг: Стратегия доминирования// Из материалов конференции "BrandsPoint 2002"

115. Симионова Н. 3., Симионов Р. Ю. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Ростов н/Д: Издательский центр Март, 2004.

116. Синявский Н. Г. Оценка бизнеса. Гипотезы, инструментарий, практический решения в различных областях деятельности. М.: Финансы и статистика, 2004.

117. Скотт М. Дэвис. Управление активами торговой марки. СПб.: Питер, 2001.

118. Скотт Марк К. Факторы стоимости: руководство для менеджеров по выявлению рычагов создания стоимости. М.: ЗАО Олимп-Бизнес, 2000

119. Соловьева Г. М. Учет нематериальных активов. М.: Финансы и Статистика, 2001.

120. Становление оценочной деятельности в России М.: Институт оценки природных ресурсов, 2001.

121. Стенли Фостер Рид, Александра Рид Лату. Искусство слияний и поглощений. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.

122. Сулейманов Н. Т., Ибрагимов И. М. Современные затратные методы оценки объектов интелектуальной собственности//Вопросы оценки. -2003.-№2

123. Сычева Г. И., Кобачев Е. Б., Сычев В. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Ростов н/Д: Феникс, 2003.

124. Сэмюэл А. Дипиаза-младший, Роберт Дж. Эккз. Будущее корпоративной отчетности. Как вернуть доверие общества. М.: Альпина Паблишер, 2003.

125. Тарасевич Е. И. Оценка недвижимости. СПб.: СПбГТУ, 1997.

126. Утвержденные европейские стандарты оценки/ пер. на русский язык под ред. Тарасевича Е. М.: РОО, 1998.

127. Федотова М. А., Уткин В. А. Оценка недвижимости и бизнеса: Учебник. М.: Ассоциация Тандем Изд-во ЭКМОС, 2000.

128. Феррис Кеннет, Барбара Пешеро Пети Оценка стоимости компании. -М.: Издательский дом Вильяме, 2003.

129. Филипс Д. Value reporting: время действовать// Рынок ценных бумаг. -2002.-№12

130. Финансово-кредитный энциклопедический словарь/ Под ред. Грязновой А. Г. -М.: Финансы и статистика, 2002.

131. Царапкин А., Курбатова А. Центр консатинга Форум Обзор пищевой промышленности России// Управление компанией. 2002. - №3

132. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа. М.: Инфра-М, 2005

133. Школин А. Как оценить деловую репутацию// Финансы. 2004. - №3

134. Шмаров А., Аузан В. Как работает хорошая репутация// Эксперт. -2003,-№7

135. Шмаров А., Аузан В. Репутация: как это делается в России// Эксперт. -2003.-№38

136. Эванс Ф., Бишоп Д. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: Создание стоимости в частных компаниях. М.: Альпина Паблишер, 2004.1. Иностранные издания

137. Charling Chen, Mark J. Kohlbeck, Terry Warfield. Goodwill Valuation Effects of the Initial Adoption of SFAS 142// University of Wisconsin Madison. -april 2004

138. Henning L. Shaw H. Stock T. The amount and timing of goodwill write-offs and revaluations: evidence from U.S. and U.K. firm// Southern Metodist University. 2002

139. Jenning R. Robinson J. R. Thompson II, Duwall L. The relation between accounting goodwill numbers and equity values// Journal of Business, Finance and Accounting . 1996. - №23

140. Michael J. Mard, James R. Hitchner, Steven D. Hyden, Mark L. Zyla, John Wiley Valuation for Financial Reporting: Intangible Assets, Goodwill, and Impairment Analysis SFAS 141 and 142. Business Valuation Book. - 2002.

141. Peter M. Walzer and Edward Poll. Goodwill Hunting: Law Practice Valuation// публикация на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

142. R. James. Alerding Valuation of personal goodwill// American academy of matrimonial lawyers. November 2003 (meeting)

143. Sanford K. Ain, Anne Marie Jackson. Professional, personal & celebrity goodwill valuation: forecasting an uncertain future// публикация на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

144. Segal В. Goodwill Write-downs, SFAS № 121 and the adoption of SFAS №142// New York university. 2003

145. Stephen Cole, Paula White. Accounting for goodwill// публикация на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

146. O.Stephen Cole, Paula White. New governance in accounting Rules concerning goodwill and intangibles// Value + Added. 2002. - №8

147. Valuation of goodwill of professional practices (National Legal Research Group, Inc.)// публикация на сайте Ссыка на домен более не работаетp>

148. Виртуальный клуб оценщиков www.appraiser.ru

149. Журнал "Рынок ценных бумаг" www.rcb.ru

150. Журнал "Эксперт" www.expert.ru

151. Журнал Слияния и поглощения www.ma-journal.ru

152. Информационное агентство "Росбизнесконсатинг" www.rbc.ru

153. Министерство финансов Российской Федерации www.minfm.ru

154. Портал российских оценщиков www.valuer.ru

155. Российское общество оценщиков www.mrsa.ru

156. Союз российских пивоваров www.beerunion.ru

157. Федеральная служба государственной статистики www.gks.ru

158. Федеральная служба по интелектуальной собственности, патентам и товарным знакам (Роспатент) Ссыка на домен более не работаетp>

Похожие диссертации