Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Методология формирования системы финансирования разработок наукоёмких технологий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	доктор экономических наук
Автор	Лещинская, Александра Федоровна
Место защиты	Москва
Год	2012
Шифр ВАК РФ	08.00.10

Автореферат диссертации по теме "Методология формирования системы финансирования разработок наукоёмких технологий"

На правах рукописи

Лещинская Александра Федоровна

Методология формирования системы финансирования разработок наукоёмких технологий

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

1 5 НАР 2012

Москва - 2012

005014253

005014253

Диссертационная работа выпонена на кафедре Экономического анализа и финансового менеджмента ФГБОУ ВПО Российский государственный торгово -экономический университет

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор

Карп Марина Викторовна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Русанов Юрий Юрьевич

профессор кафедры Банковское дело ФГБОУ ВПО Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова

доктор экономических наук, профессор Шуляк Павел Николаевич, Заслуженный деятель науки, профессор кафедры Финансов НОУ ВПО Московская гуманитарная техническая академия управления (МГТА)

доктор экономических наук, профессор Ильин Владимир Васильевич профессор кафедры Финансов и кредита Московского государственного университета управления Правительства Москвы (МГГУУ) Ведущая организация: Федеральное государственное бюджетное

учреждение науки Институт экономики Российской академии наук

Защита состоится л 26 марта 2012 г. в 11 часов на заседании диссертационного совета Д 446.004.01 по экономическим наукам при ФГБОУ ВПО Российский государственный торгово-экономический университет по адресу: 125993, Москва, ул. Смольная, 36, РГТЭУ, ауд. 209.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО Российский государственный торгово-экономический университет.

Автореферат разослан л 24 _февраля 2012 г.

Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук, доцент

Ю.К. Харакоз

На правах рукописи

Лещинская Александра Федоровна

Методология формирования системы финансирования разработок наукоёмких технологий

Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук

Москва - 2012

Диссертационная работа выпонена на кафедре Экономического анализа и финансового менеджмента ФГБОУ ВПО Российский государственный торгово -экономический университет

Научный консультант: доктор экономических наук, профессор

Карп Марина Викторовна

Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Русанов Юрий Юрьевич

профессор кафедры Банковское дело ФГБОУ ВПО Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова

доктор экономических наук, профессор Шуляк Павел Николаевич, Заслуженный деятель науки, профессор кафедры Финансов НОУ ВПО Московская гуманитарная техническая академия управления (МГТА)

доктор экономических наук, профессор Ильин Владимир Васильевич профессор кафедры Финансов и кредита Московского государственного университета управления Правительства Москвы (МГГУУ) Ведущая организация: Федеральное государственное бюджетное

учреждение науки Институт экономики Российской академии наук

Защита состоится л 26 марта 2012 г. в 11 часов на заседании диссертационного совета Д 446.004.01 по экономическим наукам при ФГБОУ ВПО Российский государственный торгово-экономический университет по адресу: 125993, Москва, ул. Смольная, 36, РГТЭУ, ауд. 209.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГБОУ ВПО Российский государственный торгово-экономический университет.

Автореферат разослан л 24 _февраля_ 2012 г.

Ученый секретарь

диссертационного совета, .

кандидат экономических наук, доцент уС^^У Ю.К. Харакоз

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы диссертационного исследования определяется объективной необходимостью поиска новых принципов и механизмов финансирования науки и перспективных наукоёмких технологий для создания условий роста валового внутреннего продукта (далее - ВВП) и повышения благосостояния населения.

Наукоёмкие технологии в настоящее время являются основой интеграции технологического комплекса России в международный рынок высоких технологий и служат гарантом конкурентоспособности государства. Появление принципиально новых направлений научных исследований и интенсивность внедрения изобретений в России напрямую зависят от проводимой руководством страны научно-технической, экономической и финансовой политики.

Наблюдаемое в настоящее время декларирование необходимости повышения существенной доли России (в 5-10 процентов) на мировых рынках высокотехнологичных и интелектуальных услуг по 5-7 позициям, повышение в два раза доли высокотехнологичного сектора в ВВП (с 10,9 до 17-20%)' требует обеспечения устойчивого бюджетного финансирования и мобилизации множественности источников финансирования. Реальное недофинансирование научной инфраструктуры негативно сказывается на развитии фундаментальной науки и прикладной научной деятельности. Согласно официальным статистическим данным, по уровню государственного финансирования научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР) в России на душу населения расходы составляют 86 дол. США, а по частному инвестированию - 40 дол. США, что в пятна-дцать-двадцать раз меньше по сравнению с ведущими странами мира. Расходы на НИОКР на душу населения в странах Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) достигают почти 700 дол. в год, причем, в США, Япо-

1 Стратегия инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 г. (проект). М.:Минэкономразвития России, 2010.

нии, Израиле и Финляндии - примерно 1,1 тыс. доларов.2 Китай, с его населеш ем в 1340 мн. человек, по уровню расходов, затрачиваемых на научные исследс вания и разработки, в расчете на одного жителя почти в 1,5 раза превосходит Рос сию.

России необходимо восстановить и поддерживать паритет с ведущими гс сударствами в науке и технике, ресурсо- и энергосбережении, создании экологи ческих производств, здравоохранении и производстве продуктов питания, а такж в обеспечении требуемого уровня обороноспособности и безопасности государст ва.

Широкомасштабное и скоординированное финансирование научно исследовательских и опытно-конструкторских работ (далее - НИОКР), реали зующих задел фундаментальной науки, позволяет внедрять принципиально новьк технологии и создавать наукоёмкие производства. В настоящее время наукоёмкил технологии, становясь самостоятельными отраслями научного знания и основой технологического преобразования российской экономики, не получают соответ ствующих их статусу и целям объемов финансирования. Эффективная реализацш наукоёмких технологий сдерживается не только недостатком финансовых ресур сов, но и отсутствием научно обоснованной системы финансирования науки и техники.

Инновационное развитие экономики РФ выдвигает ряд наиболее актуальных проблем - обновление финансовых теорий воспроизводства, создание на этой основе принципиально новой системы организации и финансирования наукоёмких технологий. В основу научной концепции эффективного финансирования наукоёмких технологий дожны быть положены принципы, обеспечивающие пономасштабное и целевое функционирование этой системы с учётом рисков сокращения финансирования.

2 Мировая статистика научно-технического развития. Science and Engineering Indicators 2010.

Наличие острых проблем финансирования научных исследований и реализации их результатов в отраслях промышленности предопределило выбор темы и направлений диссертационного исследования, структуру и логику изложения материала.

Научная гипотеза. Обеспечение конкурентных преимуществ России на международных рынках высоких технологий невозможно без кардинального изменения системы финансирования научно-исследовательских, опытно-конструкторских и внедренческих работ. Новая парадигма финансового обеспечения науки и наукоёмких технологий дожна базироваться на принципах, адаптированных к условиям современной рыночной экономики, что позволит России стать достойным конкурентом на мировом рынке наукоёмких технологий..

Соответствие диссертации паспорту специальностей. Исследование выпонено в рамках специальности 08.00.10 Финансы, денежное обращение и кредит. 'с Области исследования в соответствии с паспортом специальности: (1. Финансовая система): 1.8. Методология финансового регулирования воспроизводственных процессов; 1.10. Финансовое стимулирование эффективного использования всех видов экономических ресурсов; (2. Общегосударственные, территориальные и местные финансы); 2.5. Налоговое регулирование секторов экономики; 2.14. Финансирование инвестиционных процессов на федеральном и региональном уровне; (3. Финансы хозяйствующих субъектов): 3.25. Финансы инвестиционного и инновационного процессов, финансовый инструментарий инвестирования.

Степень разработанности проблемы. Проблема повышения результативности финансирования постоянно находится в поле зрения отечественных и зарубежных учёных. В настоящее время определение условий эффективности НИОКР и принципов построения системы финансирования рассматривается в совокупности с вопросами экономической теории и экономики отраслей. Представители

классических научных школ и современные эксперты в области финансов разр; ботали методологию управления инновационной и инвестиционной деятелык стью, определили решение вопросов оценки эффективности инновационных прс ектов и факторов, влияющих на их реализацию.

Фундаментальные исследования систем финансирования экономик по от дельным странам включают рассмотрение проблем финансирования НИОКР ка одного из главных факторов экономического роста. Они раскрыты в трудах из вестных зарубежных экономистов: В. Паретто, Дж. М. Кейнса, Дж. Б. Кларка П. Самуэльсона, П. Фишера, Й. Шумпетера, У.Ф. Шарпа и др.

Для решения проблем повышения результативности финансовой политик! России особое значение имеют работы отечественных учёных-экономистов B.C. Барда, А.Я. Быстрякова, A.B. Барышевой, В.В. Глухова, P.C. Гринберга Б.К. Злобина, В.В. Ильина, М.В. Карп, А.Г. Куликова, В. Лебедева, A.M. Марго лина, А.Д. Некипелова, В.Г. Панскова, Б.Е. Пенькова, Ю.Ю. Русанова, Е.Е. Ру мянцевой, С.М. Рогова, О.Л. Роговой, В.К. Сенчагова, А.Т. Спицына, Н.И. Тургенева, В.Н. Твердохлебова, Т.С. Хачатурова, К.В. Шмелева, П.Н. Шуляка, Л.И. Якобсона, Е.Г. Ясина и др. В их работах подробно рассматривалось влияние направлений финансирования на эффективность российской экономики, обосновывалась возможная величина налогообложения по отдельным направлениям.

Следует отметить, что, несмотря на постулируемую приоритетность методологии функционирования и управления системы финансирования наукоёмких технологий, эта область в настоящее время остается недостаточно исследованной. Не решено большинство вопросов теоретического и методического регулирования финансирования науки и техники. Большая часть исследований и отражающих их публикаций касается отдельных структурных элементов финансирования инвестиционного процесса реализации наукоёмких технологий. Остаётся немало нерешённых вопросов, связанных с формированием системы финансирования наукоёмких технологий и реалий внедрения её на рынке.

Таким образом, отсутствие научно обоснованной методологии формирования системы финансирования, процессов создания и реализации разработок наукоёмких технологий вызывает необходимость проведения многоаспектного теоретического исследования.

Целью диссертационного исследования является развитие методологии финансирования фундаментальной и прикладной науки, научно-технического обновления производства, совершенствования принципов привлечения и использования финансовых ресурсов для формирования системы финансирования наукоёмких технологий, обеспечивающей прирост ВВП и повышение благосостояния граждан России.

Для достижения указанной цели в исследовании поставлены следующие задачи:

-обобщить и допонить существующий понятийный аппарат и основные характеристики системы финансового обеспечения научно-технических разработок;

- обосновать необходимость развития методологии финансирования, создания разработок наукоёмкого производства и сформулировать принципы финансирования наукоёмких технологий;

-разработать классификацию этапов научно-исследовательских работ для рационального привлечения финансовых ресурсов на научные исследования и внедрение их результатов в производство;

- провести комплексную оценку содержания нормативно-правовых положений регулирования и существующего финансирования наукоёмких технологий;

-провести анализ эффективности государственной финансовой поддержки фундаментальных исследований, прикладной науки в процессе создания наукоёмких технологий;

- разработать концепцию обновления системы финансирования наукоёмки: технологий, включающую комплекс методик выбора наукоёмких технологий, ин весторов и источников финансирования отобранных проектов;

-предложить методику оценки макроэкономического эффекта предлагав мой системы финансирования наукоёмких технологий, с учетом влияния налого вого фактора;

- проанализировать систему образования финансовых рисков, при внедре нии проектов наукоёмких технологий, определить влияние рисков на процес< привлечения финансовых ресурсов.

- построить модель оценки инвестиционных возможностей компаний, заин тересованных в размещении своих финансовых ресурсов при реализации науко ёмких технологий;

-оценить макроэкономический эффект предлагаемой системы финансирования наукоёмких технологий с учетом влияния налогового фактора. Обосновать результативность и наличие мультипликативного эффекта.

Объектом исследования является система финансирования институциональными структурами наукоёмких технологий по этапам их жизненного цикла.

Предмет исследования - теоретико-методические аспекты и прикладные разработки системы финансирования наукоёмких технологий.

Теоретическая и методическая база исследования.

Теоретической основой диссертационного исследования послужили: теория эффективности кредитного заимствования на науку Й. Шумпетера, теория мультипликативного эффекта Дж. М. Кейнса, теория критериальных зависимостей В. Паретго и др., а также труды отечественных ученых в области экономической теории, финансов, денежного обращения.

В качестве исследовательского инструментария использованы такие приёмы и методы научных исследований, как: морфологический анализ, теория игр, математическая статистика, имитационное и оптимизационное моделирование,

комплексная оценка и др. На различных этапах исследования применялись абстрактно-логические, экономико-статистические, расчетно-аналитические методы. Обработка исходной информации проводилась с использованием пакета прикладных статистических программ лSTATISTICA, электронных таблиц MS EXCEL. Достоверность вынесенных на защиту диссертации положений обеспечивается корректной постановкой задач и использованием официальных статистических данных. Апробация результатов исследования осуществлена путем экспериментального анализа.

Информационная база исследования. В качестве информационной базы диссертационного исследования использовались законы РФ в области финансов и инвестиций, организации производства, налогообложения, развития науки и техники. Материалом для рабочих гипотез послужили законодательные, программные и прогнозные разработки; нормативные документы Правительства РФ, министерств и ведомств, Банка России; бухгатерская отчётность организаций; бизнес-планы инновационных проектов предприятий. В процессе исследования использовались данные, содержащиеся в работах отечественных и зарубежных-учёных, в материалах периодических научных изданий, информационных агентств.

Научная новизна диссертациоиного исследования заключается в разработке методологии финансирования наукоёмких технологий, включая обновление принципов, элементов системы финансирования и способов привлечения финансовых ресурсов на развитие наукоёмких технологий, с учетом разработанной системы компенсирования финансовых рисков. В диссертации впервые предложены методики оценки мультипликативного эффекта, проявляющегося в процессе реализации наукоёмких технологий.

К наиболее значимым результатам, полученным лично автором, отвечающим требованиям научной новизны и выносимым на защиту, относятся:

- обобщение и систематизация научных определений и основных характеристик содержания, функций системы финансирования науки и техники, что по-

зволило обновить понятийный аппарат. Таким образом, термин наукоёмкие технологии определяется как совокупность фундаментальных исследований, подкреплённых опытно-конструкторскими разработками, обеспечивающими получение патентов по бизнес-планам, готовым к коммерциализации. Термин финансовый потенциал наукоёмких технологий трактуется как совокупность финансовых ресурсов, позволяющих обеспечить законченный результат фундаментальных исследований с поэтапной коммерциализацией проектов созданий наукоёмких технологий; термин результативность финансирования - как получение мультипликативного эффекта от внедрения наукоёмких технологий (п. 1.8);

- развитие методологии финансирования наукоёмких технологий заключается в формулировании принципов финансирования, а именно: взаимная ответственность, вариативность, предвидение рисков, индикативность, подотчетность, результативность использования финансовых средств и формирование на этой принципиально новой основе комплекса методик, взаимоувязанность и результативность которых позволили определить их как обновленный вариант системы финансирования наукоёмких технологий (п. 1.8);

- определены и классифицированы этапы научных исследований и обоснована необходимость совершенствования системы финансирования наукоёмких технологий в зависимости от стадий жизненного цикла (п. 1.8);

- проведен SWOT-aнaлиз качественных характеристик, отраженных в нормативно-правовых документах, регламентирующих финансирование науки и технических разработок в России, оценена заложенная в них финансовая стратегия, выявлены возможные риски финансирования проектов наукоёмких технологий и предложена методика их минимизация, суть которой сводится к поэтапному выявлению инвестиционных возможностей различных институциональных структур. В число институтов входят: внебюджетные фонды государства, фонды част-

ных инвесторов, венчурные компании, эндаументы, инвестиционные фонды и др. (п. 2.14).

- выявлены факторы развития мер государственного регулирования системы финансирования науки и перспективных наукоёмких технологий, к числу которых отнесены: качество реализуемого проекта, наличие в нем потенциального мультипликативного эффекта, квалификация их испонителей, имеющийся производственно-технологический потенциал и наличие собственных финансовых ресурсов, гарантирующих доведение проекта до стадии получения прибыли за конечный результат (п. 1.8);

- разработана концепция финансирования наукоёмких технологий, включающая комплекс методик: 1. Формирование критериев выбора институциональных субъектов финансирования (финансовая устойчивость, ликвидность, наличие поручителей, зависимость объемов финансирования от этапов НИОКР); 2. Оценка финансовых рисков наукоёмких технологий при их выявлении и распределении по этапам жизненного цикла наукоёмких технологий; 3. Выбор инструментов финансирования наукоёмких технологий (кредиты и займы, финансовый лизинг, эмиссия ценных бумаг); 4. Оценка воздействия внедрённых наукоёмких технологий на доходы бюджетной системы государства (мультипликативный эффект) (п. 2-14);

- предложена методика выявления и минимизации предпринимательских рисков, возникающих при реализации предприятиями проектов наукоёмких технологий, позволяющая компенсировать потенциальную величину потерь за счет специализированных фондов финансирования фундаментальных исследований, (п. 3.25);

- предложена методика поэтапной компенсации предприятиям, реализующим проекты наукоёмких технологий, рисковых потерь из средств специальных внебюджетных фондов, а именно: 1) финансовое покрытие совокупных сметных расходов на стадии фундаментальных исследований; 2) поная компенсация за-

трат при реализации проекта на стадии НИОКР; 3) компенсация прямых издержек на стадии осуществления пилотного проекта; 4) покрытие затрат по ставке, равной ставке рефинансирования конкретного временного периода, на стадии серийной реализации проектов, (п. 3.25);

- построена модель оценки инвестиционных возможностей компаний, заинтересованных в размещении своих финансовых ресурсов при реализации наукоёмких технологий. Определена экономическая эффективность внедрения этой модели на каждом этапе создания новой добавленной стоимости, обеспечивающей прирост налоговых поступлений в бюджетную систему государства и чистой прибыли инвесторам (п. 2.14);

- доказана результативность предлагаемой системы финансирования наукоёмких технологий проявляющаяся в существенном увеличении доли продаж высокотехнологичной продукции и суммы прибыли предприятий, реализующих наукоёмкие технологии. Величина определенного в диссертации макроэкономического эффекта от функционирования системы финансирования наукоёмких технологий с учетом влияния налогового мультипликатора колеблется в пределах от 7 до 35 рублей на каждый рубль финансовых вложений (п. 2.5).

Теоретическая и практическая значимость результатов диссертационного исследования может служить научной основой для разработки финансового инструментария для конкретных коммерческих организаций при решении вопросов текущего и стратегического привлечения финансовых ресурсов различными субъектами бизнес-отношений: собственниками, администрацией предприятий, менеджментом и руководством департаментов, подразделений и центров ответственности. Исследование цепи взаимодействия субъектов НИОКР, финансовой сферы и производства характеризует системный подход к оценке эффективности управления финансированием НИОКР.

Отдельные результаты могут быть использованы в качестве теоретической и методической базы при:

- разработке инструментов финансового регулирования воспроизводственных процессов, связанных с реализацией наукоёмких технологий в отраслях и производствах, для выбора форм организации привлечения финансовых ресурсов в зависимости от стадий жизненного цикла проекта, реализующего НИОКР хозяйствующего субъекта;

- разработке финансовой модели аккумулирования финансовых ресурсов, необходимых для осуществления хозяйствующими субъектами деятельности, направленной на реализацию наукоёмких технологий в отраслях и производствах, обеспечивающих устойчивый рост ВВП;

- разработке предложений для финансирования наиболее эффективных инновационных проектов, обеспечивающих расширение налогового потенциала для дальнейшего попонения бюджетов за счёт повышения результативности использования наукоёмких технологий;

- оценке эффективности системы финансирования инновационных проектов, обеспечивающих расширение реализации наукоёмких производств; ;

- оценке рисков, позволяющих минимизировать затраты, связанные с финансированием инновационных проектов при разработке и реализации наукоёмких технологий;

- создании учебных программ и пособий, включающих вопросы коммерциализации разработанных наукоёмких технологий, в системе вузовской подготовки и повышения квалификации специалистов;

- разработке предложений по формированию оптимальной системы финансирования проекта внедрения нанотехнологий на ФГУП Спецмагнит и других научно-технических исследований ИМЕТ РАН им. A.A. Байкова.

Внедрение в практическую деятельность методических рекомендаций по формированию финансовой системы реализации наукоёмких технологий позволит обеспечить результативность бизнес-процессов, адекватную потребностям современной экономики страны, будет способствовать повышению общей эффек-

тивности управления финансовой деятельности, росту отдачи ресурсного потенциала.

С помощью предлагаемых методик оценки качественных и количественных показателей эффективности финансирования можно проводить комплексную оценку результативности деятельности организаций, реализующих проекты создания наукоёмких технологий, выявлять перспективные и текущие приоритеты их развития, прогнозировать имущественное и финансовое состояние, деловую и инвестиционную привлекательность в целях роста их рыночной стоимости.

Апробация и внедрение результатов исследования. Научные и практические результаты выпоненной работы прошли апробацию и внедрение в производственных, научных учреждениях и в системе высшего профессионального образования, что подтверждено справками о внедрении. Основные результаты диссертационного исследования внедрены в практику ряда российских коммерческих организаций, а также используются в педагогической деятельности автора, участвующего в подготовке учебных и методических пособий, разработке образовательных программ и учебных планов ряда вузов г. Москвы. Так, в частности, методические рекомендации для комплексной оценки эффективности финансирования разработки наукоёмких технологий использованы ИМЕТ РАН им. A.A. Бай-кова и ФГУП Спецмагнит. Данные рекомендации включают систему оценки экономической эффективности деятельности предприятия и ее воздействия на уровень внешних и внутренних факторов, а также обоснование методов планирования эффективности. ИМЕТ РАН им. A.A. Байкова и ФГУП Спецмагнит использовали предложенную методику и механизм комплексной оценки резервов роста своей результативности за счет привлечения финансовых ресурсов ОАО Роснано. Результаты исследования используются кафедрами Российского государственного торгово-экономического университета в преподавании учебных дисциплин: Финансовый анализ, Финансовый менеджмент, Инвестиции, Краткосрочная финансовая политика, Догосрочная финансовая политика,

Коммерциализация НИОКР, Инвестиционный менеджмент - при подготовке бакалавров и магистров экономических направлений.

Основные результаты, выводы и предложения, полученные автором при выпонении диссертационного исследования, были апробированы в процессе выпонения научно-исследовательских работ, написания статей и подготовки научных докладов.

Теоретические положения, методологические и методические предложения, обоснованные в диссертационной работе, были апробированы и обсуждены на международных конференциях: 18-й и 19-й Международных конференциях Функциональные металические материалы, Сырьевая база, магнитные материалы и системы (РАН и Федеральное агентство по науке и инновациям) 2006 г., 2007 г., г. Суздаль; 1-й и 2-й Международных конференциях Функциональные наноматериалы и высокочистые вещества (РАН, Федеральное агентство по науке и инновациям, Институт металургии и материаловедения им. А.А. Байкова (ИМЕТ) 2008 г. и 2010 г., г. Суздаль; Международной конференции, Функциональные наноматериалы и высокочистые вещества (РАН, Федеральное агентство по науке и инновациям, ИМЕТ) 15-17 сентября 2009 г., пос. Усть-Качка Пермского края; Международных научно-практических конференциях: Ценности и интересы современного общества РГТЭУ (УП-Х Васильевские чтения) 2008-2011гг.; Международных научно-практических конференциях: Экономика, государство и общество в XXI веке (VIII,IX Румянцевские чтения) 2010г., 2011г., г.Москва.

Публикации результатов исследования. Основные положения диссертации отражены в научных и учебно-методических работах объемом более 73,5 печ.л., из них: 17 статей (12 печ.л.) - в периодических научных изданиях, рекомендованных ВАК РФ для публикации основных результатов диссертации на соискание ученой степени доктора экономических наук; три монографии (44.25 печ.л.); учебник и учебное пособие (15 печ.л.), из которых учебник имеет

гриф Министерства образования РФ (3 издания), учебное пособие - гриф УМО по образованию в области экономики.

Структура и объем работы. Диссертационная работа изложена на 357 страницах, содержит 26 рисунков, 34 таблицы, а также 6 приложений и список литературы, который содержит 330 наименований.

П. ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ ИССЛЕДОВАНИЯ

1. Обобщен и допонен существующий понятийный аппарат и основные характеристики системы финансового обеспечения научно-технических разработок.

Определение наукоёмкие технологии в настоящее время не имеет четких границ и требует конкретизации для последующего формирования системы привлечения финансовых ресурсов и обеспечения требуемых объемов. Проведённый автором исследования анализ существующих среди специалистов подходов к финансированию НИОКР позволил уточнить и определить предмет финансирования, научно обосновать и предложить уточненную формулировку понятия наукоёмкие технологии, которое в данном контексте рассматривается как законченный результат фундаментальных исследований, подкреплённый опытно-конструкторскими разработками, сопровождаемыми патентом и пилотным проектом, готовым к коммерциализации и обеспечивающим серийное производство.

В диссертации предлагается и обосновывается новый подход к определению экономических возможностей предприятий, реализующих наукоёмкие технологии, а также к выявлению условий привлечения и эффективного использования финансовых ресурсов. В соответствии с этим можно определить имманентные составляющие общей системы финансирования как части экономической системы предприятия, обеспечивающей развитие наукоёмких технологий. Данная система отражает совокупность институциональных инвесторов и их финансовых ресурсов, направляемых для проведения научных исследований, опьггно-

конструкторских разработок, формирования пилотного проекта и обеспечения серийного производства продукции на основе наукоёмких технологий.

В тексте диссертации обосновывается термин система финансового обеспечения процесса реализации наукоёмких технологий, под которым можно понимать совокупность финансовых ресурсов, обеспечивающих получение законченного результата фундаментальных исследований и дающих возможность коммерциализации наукоёмких технологий на каждом этапе их реализации. Эффективное функционирование рынка, сформированного в условиях России, требует создания ресурсов для развития финансового потенциала и материально-технической базы рыночной инфраструктуры, нацеленной на постоянное обеспечение существующей системы финансовыми ресурсами.

В целом термины учитывают положения федерального закона ,№ 127-ФЗ О государственной научно-технической политике в редакции от 1.03.2011 № 22-ФЗ, в котором сформулированы основные понятия научно-исследовательской деятельности. Анализ существующей системы проведения НИОКР для целей

* Разработано автором

Рис. 1. Классификация видов научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР), представляющие этапы 1-1V финансирования наукоёмких технологий.

дифференцирования при финансировании позволил классифицировать виды научно-исследовательских и опьптю кси гструкторских работ по следующим этапам (рис. 1).

Каждый этап деятельности, связанной с развитием наукоёмких технологий, имеет свою специфику при определении налоговых льгот и налоговых отчислений в составе доходов бюджетной системы, в соответствии, с чем и предложено их подобное распределение.

2. Обоснована необходимость разработки методологии финансирования создания наукоёмкого производства и сформулированы принципы финансирования наукоёмких технологий.

Совершенствование системы финансирования направлено в целом на обеспечение благосостояния общества. Предлагаемые в диссертации принципы финансирования наукоёмких технологий: взаимной ответственности; подотчетности; вариативности; индикативности; результативности использования финансовых источников; предвидения рисков - неотделимы от условий развития общественного воспроизводства и заложенных в теории предельной полезности, которые еще в конце XIX века были сформулированы представителями экономической школы маржиналистов. С помощью критерия В. Паретто (20:80) осуществляется выбор направлений и объектов финансирования, что указано в Доктрине развития российской науки (1996 г.) и в проекте стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 г. Инновационная Россия - 2020 (март 2010 г.).

Система управления финансированием наукоёмких технологий характеризуется своими специфическими признаками: является общим звеном в иерархической системе, центром взаимосвязи и взаимозависимости, представляет целостное единство системы. Основные предлагаемые в диссертации принципы формирования Системы финансирования наукоёмких технологий сформулированы как:

- индикативность, характеризующая соответствие направления финансовых ресурсов наиболее перспективным направлениям из предлагаемых наукоём-

ких технологий, которые отвечают требованиям экономической политики, осуществляемой субъектом хозяйственной деятельности;

- взаимная ответственность финансовых структур, осуществляющих финансирование, хозяйствующих субъектов, воплощающих данные научные проекты, научных сотрудников, предлагающих свои научные разработки к коммерциализации;

- вариативность, предполагающая на уровне проектов наукоёмких технологий многоплановость их конечного применения в целях создания разнообразных продуктов в различных отраслях, на уровне привлечения источников финансирования - их разнообразие по объемам и структуре;

- подотчетность, направленная на обеспечение транспарентности получаемых научных и коммерческих результатов реализации наукоёмких технологий между финансовыми структурами, обеспечивающими финансирование и хозяйствующими субъектами, реализующими наукоёмкие технологии; ,

- предвидение рисков, позволяющее исключить излишние затраты, связанные с проведением различных видов исследования по проектам реализации наукоёмких технологий, а также с поиском финансовых ресурсов для их воплощения;

- результативность финансирования наукоёмких технологий, обеспечивающая в дальнейшем прирост прибыли на уровне хозяйствующего субъекта, корпорации, территориальных объединений и бюджета в целом.

Принципы, заложенные в предлагаемую систему финансирования для реализации наукоёмких технологий, предопределяют создание благоприятных условий для развития науки и коммерциализации научно-технических разработок предназначены для корректировки предлагаемой системы финансирования НИ-ОКР. Сформированная этими принципами система финансирования, разработанная и представленная в диссертации, нацелена на создание воспоняемого источника финансовых ресурсов за счет внедрения результатов и организации се-

рииного производства по направлениям реализации наукоёмких технологий, отражена на рис.2.

ПРИНЦИПЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ наукоёмких технологий

результативность финансирования наукоёмких технол

СИСТЕМА ФИНАНСИРОВАНИЯ НАУКОЁМКИХ ТЕХНОЛОГИЙ

ИСТОЧНИКИ

Средства бюджетов (федерального и региональных)

Средства специализированных фондов поддержки развития науки и техники

Средства в рамках программ софинансирова-ния (бюджетные и корпоративные ресурсы)

Частный капитал (отечественный и зарубежный), в т.ч. пожертвования в вузы, научные центры и т.п.

Планирование и регулирование (распределение и перераспределение денежных потоков

Элементы механизма управления целевым и адресным финансированием:

Учет денежных поступлений, составление отчетности об их использовании и эк. анализ

Комплекс контрольных мер для обеспечения финансирования наукоёмких технологий и принятия управленческих решений

* Разработано автором

Рис. 2. Схема взаимосвязи элементов системы финансирования наукоёмких технологий.

Результативность действия рассматриваемой системы может быть оценена при помощи критериев экономической эффективности, которые следует дифференцировать по аспектам применения. Эти критерии дожны стать доминантой любой программы развития финансирования наукоёмких технологий и проходить через все ранее обозначенные направления их применения. В качестве основного критерия предлагается направленный на реализацию наукоёмких технологий мультипликативный эффект, формирующий механизм его возникновения и одновременно способный обеспечивать действие этого механизма.

Коммерциализация научно-технических разработок обеспечит создание условий роста материального производства и повышение его эффективности.

3. Разработана классификация этапов научно-исследовательских работ для рационального привлечения финансовых ресурсов на научные исследования и внедрение их результатов в производство.

Предлагаемые этапы реализации наукоёмких технологий (табл.1) связаны с приоритетами финансирования при их проведении, потребностью финансовых ресурсов, приемов и методов их обеспечения, а также с получением отдачи от его завершения каждого из них.

Таблица 1

Этапы реализации наукоёмких технологий_

Номер этапа Наименование этапа Содержание этана Финансирование этапа

- Фундаментальные исследования Включают: чисто фундаментальные, ориентированные и прикладные. Они определяют идею проекта, по классификации Н. Кобояси, в отношении нанотехнологий, характеризуют поведение вещества на атомно-молекулярном уровне. Требуют значительных финансовых вложении, не обеспечивая отдачи в течение длительного периода.

II НИОКР Включают научно-исследовательские и опыт-но-конструкторе кие разработки. Они находятся на стадии роста проекта и тесно взаимосвязаны, обеспечивают разработку материалов с заданными свойствами, потребность в финансовых вложениях определятся их конкретной направленностью. Требуют значительных финансовых вложений, не обеспечивая отдачи в среднесрочной перспективе.

III Пилотный проект Находится на стадии зрелости проекта. Он обеспечивает разработку конечной технологии и получение создаваемых материалов с организацией их опытного производства. Требуют значительных финансовых вложений. Финансовая отдача вероятна

Продожение таблицы 1

Номер этапа Наименование этапа Содержание этапа Финансирование этапа

rv Серийное производство по направлениям реализации наукоёмких технологий Представляет стадию зрелости проекта и предполагает использование созданного продукта по конечным направлениям. Требуют значительных финансовых вложений. Планируется прибыль

* Разработано автором

Поэтапная реализация продукции наукоёмких технологий нацелена на окупаемость затрат при проведении фундаментальных исследований и создание потенциала для финансирования их дальнейшего развития и прежде всего передовых направлений НИОКР. На рис. 3 отражен состав институциональных инвесторов, финансирующих наукоёмкие технологии в соответствии со стадиями жизненного цикла НИОКР, и последовательность этапов, что связано с различной степенью риска.

Эмиссия акций (IPO)

Рис. 3. Привлечение возможных источников финансирования наукоёмких технологий в соответствии с финансовым риском по стадиям жизненного цикла НИОКР

Конечные результаты наукоёмких исследований, полученные на IV этапе, формируют результат от финансирования всей цепочки НИОКР. Этот эффект воплощает возможность создания принципиально новых ресурсов, что является основой формирования новой добавленной стоимости и материальной базой для

формирования последующего мультипликативного эффекта, величина которого зависит от степени участия и количества последующих трансформаций созданного ресурса.

4.Проведена комплексная оценка содержания нормативно-правовых положений регулирования и существующего финансирования науки и техники.

Фундаментальные научные исследования финансируются преимущественно за счет средств федерального бюджета. В целях содействия инициативным проектам научных исследований, отбираемым на конкурсной основе Правительством Российской Федерации, создаются федеральные фонды поддержки научной и научно-технической деятельности в соответствии с законодательством Российской Федерации. Поддержка научных исследований осуществляется специальными фондами на основе Постановления Правительства РФ N 38 от 27.01.2011. Центральное место в системе законов, нормативных актов и программных документов, посвященных научно-техническому развитию, занимает Федеральный закон от 23.08.96 г. № 127-ФЗ О науке и государственной научно-технической политике, действующий в редакции от 6.11.2011 г. № 291-ФЗ. В нем установлены порядок формирования государственной научно-технической политики и порядок финансового обеспечения научной и научно-технической деятельности. Итоговый результат SWOT-aнaлизa можно представить следующим образом.

Сильной (Б) стороной является проработанное, обоснованное, динамически трансформируемое в зависимости от внешних условий законодательство. Возможностями^) является проект стратегии инновационного развития Российской Федерации на период до 2020 г. Инновационная Россия - 2020 (март 2010 г.). Доктрина развития науки и техники на перспективу до 2020 года (пока в виде проекта). Слабой стороной(О) является неиспонение декларируемых требований законов и распоряжений. Угрозой (Т) представляется сокращение абсолютных объемов финансирования фундаментальных исследований, сокращение их задела и соответствующей базы для развития НИОКР.

Результаты исследования существующих организационных систем финансирования наукоёмких технологии представлены в табл. 2. В таблице сведено следующее: участники системы финансирования, источники финансирования по стадиям НИОКР, возможности регулирования и контроля.

При оценке результативности научных исследований в современных условиях получаемая эффективность существующей системы реализации наукоёмких технологий крайне низка. Несмотря на то, что в России сосредоточено почти 12% ученых всего мира, доля производства на мировом рынке высокотехнологической продукции, по данным Всемирного банка, составляет только 0,3 %, при ёмкости мирового рынка в 2 трн. 800 мрд. дол США. Доля США составляет на этом рынке 39%, Японии - 30%, Германии - 16%, Китая - 6%. Данные Росстата показывают значительное сокращение за период с 1990 по 2010 гг. общего уровня финансирования и соответственно масштабов всей научной инфраструктуры3.

Указанные показатели свидетельствуют о неприемлемой ситуации, сложившейся на рынке прогрессивных технологий в России, а также о неудовлетворительном использовании имеющегося потенциала (научных работников и финансовых ресурсов, вложенных в это направление). Необходимо усилить значение регулирующей функции финансов, способной изменить параметры распределительного процесса, и воздействовать в направлении стимулирования реализации наукоёмких технологий.

3 Российский статистический ежегодник 2010. - ЬПр: //www.gks.rn

Таблица 2

Современная система организации финансирования НИОКР*

Формы и стадии финансирования Потенциальные инвесторы Получатели финансовых ресурсов Регулирование и контроль Сложности использования

1. Дефицитное финансирование (на стадиях фундаментальных исследова-Hiui)(start-up финансирование) Идея-развитие Международные финансовые институты, Правительство Российской Федерации, предприятия и организации РФ Предприятия, осуществляющие приоритетные проекты, физические лица Возможность государственного регулирования использования финансовых ресурсов. Государственный контроль. Целевое финансирование. Рост внешнего и внутреннего государственного дога. Увеличение расходной части бюджета.

2. Венчурное финансирование (посевное финансирование, бизнес-ангелы, эндаумент) Развитие-рост Правительство Российской Федерации, институциональные инвесторы, корпорации Корпорации. Предприятия, отдельные физические лица Целевой характер финансирования. Усиление контроля Зависимость от инвестиционного климата. Высокий уровень кредитных рисков. Налоговый режим

3. Проектное финансирование (договое финансирование, лизинг и др) Рост-зрелость Правительства, международные финансовые институты, коммерческие банки, корпорации иностранные инвесторы, институциональные инвесторы Проект, обеспечивающий реализацию наукоёмких технологий (инвестиционный, инновационный) Целевой характер финансирования. Распределение рисков. Гарантии государства участникам - финансовым учреждениям. Высокий уровень контроля Зависимость от инвестиционного климата. Работа на рынке реальных проектов. Высокий уровень кредитных рисков. Налоговый режим

4 Акционерное (корпоративное) финансирование (IPO) Зрелость Коммерческие банки, институциональные инвесторы, акционеры Корпорации, предприятия Вариабельность использования инвестиций корпорациями (предприятиями) Корпоративный контроль Нецелевой характер инвестиций. Работа на рынке ценных бумаг. Высокий уровень риска инвестора

* Составлено автором

5. Проведен анализ эффективности мер государственной финансовой поддержки фундаментальных исследований, прикладной науки и создания наукоёмких технологий.

В результате проведенных исследований автором сформировано и теоретически обосновано положение о стратегии финансирования наукоёмких технологий, базирующейся на предлагаемых в диссертации принципах их реализации на

уровне бизнес-проекта, предприятия, региона и Федерации. Финансирование научной и научно-технической деятельности осуществляется институциональными финансовыми структурами на основе сочетания финансовой поддержки научных организаций и целевого финансирования конкретных научных и научно-технических программ и проектов. Поддержка научных исследований осуществляется специальными фондами на основе Постановления Правительства РФ от 27.01.2011 № 38. Следует отметить, целевое бюджетное финансирование присутствует на каждом выделенном этапе жизненного цикла реализации наукоёмких технологий. Фактически наибольшая часть финансирования НИОКР, осуществляемая за счет средств бюджета и внебюджетных фондов, не дает приоритета прибыли.

Фундаментальные научные исследования финансируются преимущественно за счет средств федерального бюджета. В целях содействия инициативным проектам научных исследований, отбираемым на конкурсной основе Правительством Российской Федерации, создаются федеральные фонды поддержки научной и научно-технической деятельности в соответствии с законодательством Российской Федерации.

В порядке долевого участия могут финансироваться научно-технические программы, сформированные и реализуемые на основе международных и межотраслевых научно-технических соглашений, научно-технические программы создания новых техники и технологии двойного применения.

Финансовое обеспечение научной и научно-технической деятельности основывается на его целевой ориентации и множества источников финансирования. В диссертации произведена классификация источников финансовых ресурсов в разрезе институциональных инвесторов. Классификационными признаками являлись: стадия реализации проекта, объем предоставляемых ресурсов инвесторам, основательность контроля за использованием финансовых ресурсов. Использование классификации позволяет предприятиям, реализующим наукоёмкие техноло-

гии, выбрать наиболее целесообразный для каждого потенциальный источник финансирования. Классификация охватывает существующие в настоящее время финансовые институты, внебюджетные фонды и кредитно-финансовые организации, обеспечивающие потребности в финансовых ресурсах хозяйствующих субъектов, проводящих научную деятельность. Это отечественные институты: Российский фонд технологического развития (РФТР), Российский фонд фундаментальных исследований (РФФИ), Венчурный инновационный фонд (ВИФ), Фонд содействия развитию малых форм предприятий, Российская корпорация нанотехно-логий (ОАО Роснано); международные институты для финансирования НИОКР (Рамочные программы ЕС-7).

Классификация даёт возможность предприятиям, реализующим внедрение наукоёмких технологий, в зависимости от стадии жизненного цикла предприятия, уровня потребности в финансировании и степени оснащенности основными фондами, найти достаточный источник финансирования или сформировать их диверсифицированную группу, позволяющую обеспечить коммерциализацию согласно своим потребностям и возможностям финансирования и у допонительных частных инвесторов.

Формирование диверсифицированной группы финансовых источников позволяет сформировать финансовый потенциал. При создании диверсифицированной схемы финансирования предлагается использовать модель софинансирова-ния, применяемую для программ Европейского Сообщества (ЕС), что показано на рис. 4, модернизированную автором в соответствии с этапами научных исследований.

При отсутствии у хозяйствующего субъекта собственных средств финансирования наукоёмких технологий на первых стадиях жизненного цикла целесообразно привлекать средства софинансирования. Возможность получения бюджетных средств определена в действующих целевых программах, ограниченных их конкретной направленностью и требованиями к объемам финансирования. Целе-

вое бюджетное финансирование обеспечивает первоначальное финансирование фундаментальных исследований и определенные гарантии, стабильность частным институциональным инвесторам. Их привлечение позволит продожить проведение исследований на последующих этапах научной деятельности и обеспечить коммерциализацию результатов научных исследований, создающих новые воспоняемые материальные ресурсы.

Х Разработана автором в соответствии с международной практикой Рамочной программы ЕС-7 (-IV этапы реализации). Рис. 4 Схема формировании диверсифицированной группы инвесторов для финансирования наукоёмких

технологий.

6. Разработана концепция обновления системы финансирования наукоёмких технологий, включающая комплекс методик выбора наукоёмких технологий, инвесторов и источников финансирования для отобранных проектов.

Концепция формирования и развития системы финансирования, предлагаемая в работе, обоснована привлекаемыми для реализации наукоёмких технологий видами и способами финансирования. Она построена в зависимости от стадий жизнедеятельности предприятия, осуществляющих их использование с сопутствующим риском для субъектов, привлекающих финансовые ресурсы по выделенным этапам. Каждый этап, в соответствии со стадией жизненного цикла объекта, реализующего наукоёмкие технологии, дожен быть обеспечен финансированием соответствующего вида.

Финансовые средства бюджета и внебюджетных фондов, по сути, являются связующим звеном между предпринимательским сектором и организациями, занимающимися научно-исследовательской работой в качестве основной деятельности. Эти ресурсы формируют направления притоков других значительных финансовых источников - капиталов банков и корпораций. Распределение бюджетных ресурсов связано с бюджетной политикой, которая дожна опираться строго на научную базу.

При формировании концепции финансирования наукоёмких технологий в диссертации обоснованы следующие положения:

а) необходимость разработки современной рыночной инструментальной поддержки, базирующейся на системе инновационной инфраструктуры финансирования, потенциальными потребителями которой дожны стать практически все структуры как макро-, так и микроэкономическом уровне, реализующие наукоёмкие технологии;

б) определение источников финансирования этих процессов, которые дожны быть дифференцированы, находится под государственным контролем и обес-

печивает прямую экономическую зависимость от различных структур-потребителей, а именно:

- бюджетного финансирования;

- привлечения региональных финансовых ресурсов, учитывающих складывающиеся тенденции в государственном строительстве, которые акцентируют внимание на развитии технологии информационных процессов в регионах, в межрегиональных связях как базы интеграции всех жизнеобеспечивающих процессов;

- предпринимательских и других производящих структур всех уровней, включая научные учреждения;

в) формулирование требований (технических и экономических) к условиям финансирования НИОКР для обеспечения современного технического потенциала при сложившейся практике реализации и формирования возможных ресурсов с учётом российской специфики;

г) оценка приоритетов финансирования наукоёмких технологий для обеспечения первоочередной поддержки и дальнейшего развития малотоннажных производств на предприятиях, обеспечивающих выпонение задач, связанных с оборонной необходимостью, базирующихся на военной доктрине страны.

Проведенный качественный анализ мнений финансистов и экономистов позволил сформулировать Систему, формирования комплекса методик финансового обеспечения потребности наукоёмких технологий (рис. 5), где получено и теоретически обосновано представление о двойственности этой системы, представляющей собой финансовый механизм, основанный на предлагаемых принципах. Двойственность системы заключается в противопоставлении коммерческих интересов инвесторов и предприятий, реализующих проекты наукоёмких технологий.

Главным звеном предлагаемой системы является 3-я часть комплекса Методических положений анализа количественных преимуществ. В этой части показана результативность предлагаемых мероприятий. Организация нового вида

Методика отбора предприятий для возможного финансирования НИОКР1 _

Методические положения анализа качественных преимуществ^_

Методические положения анализа количественных преиму-ществ 3_

Экспертный анализ 4

Определение возможности отбора различных альтернативных субъектов предприятий для финансирования внедрения наукоёмких технологий

Определение перечня значимых критериев для отбора инвесторов

Формирование модели отбора инвесторов и выявление наиболее привлекательных источников финансирования для субъектов внедрения

Выбор наиболее эффективного метода финансирования

для конкретного субъекта внедрения наукоёмких технологий

Организация системы финансирования

Выбор потоков финансирования

Оценка экономического эффекта от реализации наукоёмких технологий на предприятии

Оценка рисков внедрения наукоёмких технологий на предприятии

Оценка эффекта в составе ВВП от внедрения наукоёмких технологий с учетом риска

Модель мультипликативного эффекта от внедрения наукоёмких технологий

Принятие окончательного решения по формированию системы

финансового обеспечения наукоёмких техно-

Анализ полученных количественных и качественных факторов

Х Разработано автором

Рис. 5 Система формирования комплекса методик финансового обеспечения потребности наукоёмких технологий.

производства охватывает весь комплекс экономических операций, обеспечивающих получение экономической выгоды, сопровождаемый отчислением налогов на каждом этапе. Мультипликативный характер экономических операций формирует соответствующий эффект, увеличивающий интегральный прирост ВВП.

В рамках кейнсианской теории мультипликатор обосновывает позитивное влияние крупных расходов (инвестиций), осуществляемых правительством (государственных заказов), фирмами и населением, на эффективность и рост национального производства.

В рассматриваемом случае именно формирование финансового потенциала и направление его на реализацию наукоёмких технологий позволяет подтвердить указанную теорию.

7. Предложена методика оценки макроэкономического эффекта предлагаемой системы финансирования наукоёмких технологий с учетом влияния налогового фактора.

За основу формирования механизма расчёта мультипликативного эффекта взяты Методические рекомендации по расчёту макроэкономической эффективности инновационных проектов, подготовленные Институтом народнохозяйственного прогнозирования РАН под руководством д.э.н. A.B. Суворова. В диссертации определена зона формирования экономического эффекта, получаемого непосредственно за счет реализации наукоёмких технологий.

В предложенной модели в каждой зоне выявлено два типа связей между входящими в неё показателями:

1) технологические взаимосвязи видов экономической деятельности в процессе производства продукции на основе реализации наукоёмких технологий представлены на рис. 6. Четыре этапа реализации наукоёмких технологий обеспечивают их внедрение. Использованное распределение по рассматриваемым этапам реализации наукоемких технологий, на примере нанотехнологий, предложено H. Кобояси. Только на IV этапе предполагается наличие прибыли по различным

возможным вариантам, но полученный результат этого этапа может компенсировать предыдущие 1-Ш этапы, которые фактически требуют только затрат. Благодаря прохождению этих этапов создаются новые виды материалов и продукции (1), придаются им заданные качества (2), разрабатываются технологии получения созданных материалов с организацией их производства (3), позволяющего сделать пилотный проект (4), обеспечивающий дальнейшую возможность серийного производства.

Рис. 6 Модель мультипликатора формирования величины прироста ВВП, где 1 - зона формирования экономического эффекта, получаемого за счет реализации наукоёмких

технологий

2) взаимосвязи, определяющие в масштабах экономики в целом закономерности трансформации отдельных видов доходов (заработной платы, прибыли, на-

логов и т.п.), отраженные на рис. 6, в различные виды продукции, являются элементами конечного спроса (т.е. ВВП). Виды экономической деятельности обладают различной структурой материальных затрат (зависящей от технологии производства), а также различным стоимостным строением цены производимой продукции (характеризуемым удельным весом исходного сырья, материалов, топлива и энергоресурсов, заработной платы, амортизации, прибыли, косвенных налогов в цене продукции). Макроэкономический эффект расширения каждого отдельно взятого вида экономической деятельности в общем случае будет различным, а денежный эквивалент добавленной стоимости является источником налоговых выплат, обеспечивающих соответствующие поступления в состав ВВП.

Мультипликатор реализации наукоёмких технологий обеспечит эффективное регулирование распределения добавленной стоимости. Его можно рассматривать как один из инструментов в решении стратегических задач, стоящих перед обществом и государством. Решение проблемы перераспределения сформированного за счет действия начисленного налога совокупного дохода требует специальной разработки и внедрения специальных механизмов организации рассматриваемого процесса, эффективно обеспечивающего распределение созданной добавленной стоимости между государством, предприятием и работниками.

Проблема стимулирования работающих сотрудников за счет перераспределения налоговых платежей, поступающих в бюджеты всех уровней, стала сегодня первостепенной как для финансирования наукоёмких производств, так и для экономики в целом.

Невозможность получения прибыли от реализации на этапах фундаментальных исследований не способствует формированию конкретной мотивации привлечения финансовых ресурсов за счёт ресурсов частного капитала на первых этапах их реализации, что и вызывает недостаточно высокий уровень их финансирования. Предлагаемый автором механизм оценки формирования добавленной стоимости, получаемой в результате внедрения наукоёмких технологий, с учетом

мультипликативного эффекта и последующего распределения величины налога на добавленную стоимость, направлен на повышение эффективности наукоёмких технологий, а также на возможное перераспределение затрат на проведение фундаментальных исследований. Внедрение этой модели позволит заинтересовать научных работников в результатах проводимых исследований и привлечь к финансированию фундаментальной науки инвестиции не только государственных, но и иных структур.

В процессе реализации инновационных проектов и проведения фундаментальных исследований добавленная стоимость создаётся трудом высококвалифицированных специалистов, без которых невозможно развитие научно-технического прогресса.

Предложенные мероприятия непосредственно связаны с областью налогового регулирования. Они направлены на разработку конкретных мер налогового стимулирования деятельности НИОКР, прежде всего в области наукоёмких технологий. Другими факторами, влияющими на повышение стимулирования научных работников, являются: результаты успешной коммерциализации исследований, уровень получаемой прибыли, рентабельность реализуемого проекта, состояние материально-технической базы, приоритетность развития отраслей, значимость для обеспечения устойчивого экономического роста. Рост перечисленных факторов, их взаимное влияние определяют мультипликативный эффект внедрения наукоёмких технологий, который учитывает все финансовые результаты первоначальных вложений. Рис. 7 отображает схему получения мультипликативного эффекта в зависимости от степени значимости и востребованности фундаментальных разработок.

Фундаментальные исследования являются основой вариантов прикладных изысканий, позволяющих осуществить коммерциализацию множественных проектов. Такие проекты генерируют множество технологических циклов движения от сырьевых отраслей (продажа сырья и материалов с НДС) к отраслям перера-

ботки и продажи продукции с НДС. Каждый новый цикл реализации проектов связан с наращиванием налоговых платежей и сборов. Перечисление их в бюджетную систему государства позволяет обеспечить попонение величины ВВП Попонение бюджета производится по принципу мультипликатора, где инициирующими инвестициями являются финансовые вложения в разработку фундаментальных и прикладных исследований.

Фун да-мен таль ные ис-сле-до-ва-ния I

м а и М 0 н >Я 1 з I з л 8 I 1 с? ^ с ч Я

з 1 в й Э I

Множество технологических циклов движения от сырьевых отраслей (продажа сырья и материалов } с НДС) к отраслям пере/ работки и продажи продукции с НДС

* 5 к Я а к

о и а л х

* Разработано автором

Рис. 7. Формирование мультипликативного эффекта и налогообложения результатов реализации наукоёмких технологий

В процессе коммерциализации требуются допонительные вложения, позволяющие закончить промышленные разработки и наладить цепь последовательного производства от исходного вещества и первичной продукции до конечного производства изделий, машин, агрегатов, а также систем машин и агрегатов, которые и обеспечивают финансовую выгоду, формирующую мультипликативный поток налоговых поступлений.

Реализация полученных результатов наукоёмких технологий в современном обществе дожна стать реальным допонительным, качественно новым источником материальных ресурсов, который возможно направить на расширение общественного воспроизводства. Окупаемость и возврат произведенных затрат бюджета на всех этапах их реализации производится на основе эффекта мультипликатора.

8. Проанализирована система образования предпринимательских рисков, внедрения проектов наукоёмких технологий и определено их влияние в ходе, этапов внедрения, на процесс привлечения и использования финансовых ресурсов.

Предпринимательские риски, включая финансовые - это риски инвестора, выразившего желание и имеющего финансовые возможности обеспечить коммерциализацию проекта по реализации наукоемких технологий. В процессе исследования выявлены наиболее значимые факторы, влияющие на конкретные виды рисков. Различная степень предпринимательского риска сопутствует определённым стадиям жизненного цикла производства наукоёмкой продукции. Риск имеет тенденцию к сокращению от I стадии к IV, соответственно и стоимость заемного капитала имеет тенденцию к снижению. Предпринимательские риски в диссертации оценивались на основе ЗХУОТ-анализа на примере ФГУП Спецмагнит при реализации проекта Организация промышленного производства высокопрочных наноструктурных магнитотвёрдых материалов.

В целом применение БУ/ОТ-анализа позволяет определить значение и влияние каждого из рассматриваемых факторов. Превалирование положительных ре-

зультатов дает основания для внедрения проекта на выбранном предприятии. Результаты оценки предпринимательских рисков проекта влияют на устанавливаемую ставку финансирования, принимаемую инвестором.

Степень риска определена 8\УОТ-анализом. Риски сокращают результат полученный от внедрения проекта реализации наукоёмких технологий на величину внутреннего резервного фонда. Следует отметить, резервные фонды необходимо формировать на каждом этапе внедрения и они также имеют мультипликативное противодействие.

9. Построена модель оценки инвестиционных возможностей компаний, заинтересованных в размещении своих финансовых ресурсов при реализации наукоёмких технологий.

Определена экономическая эффективность внедрения этой модели: на каждом этапе создается новая добавленная стоимость, обеспечивающая прирост налоговых поступлений в бюджетную систему государства и чистой прибыли инвесторов.

На первом этапе использования Методики отбора предприятий для возможного финансирования НИОКР применяются методы корреляционно-регрессионного анализа, а также эконометрическое моделирование.

Внедрение предлагаемой системы финансирования наукоёмких технологий предполагает проведение отбора по встречным направлениям. С одной стороны, это отбор предприятий, обеспечивающих реализацию наукоёмких технологий, где факторами отбора являются качество реализуемого проекта, команды его обеспечения, имеющееся оборудование, а также наличие собственных финансовых ресурсов, гарантирующих доведение реализации проекта до стадии получения прибыли за конечный результат. С другой стороны, это отбор предполагаемых инвесторов, заинтересованных в размещении своих финансовых ресурсов при реализации наукоёмких технологий, где факторами отбора становятся показатели оценки финансового состояния предприятия. Эти показатели позволяют подтвердить

рациональность намерений инвестора обеспечить поное его финансирование. Для выбора факторов, оказывающих наибольшее влияние на деятельность предприятия, и оценки нх значимости построена модель множественной линейной регрессии. Главным критерием является У-капигализация компании. Полученное общее уравнение регрессии имеет вид: У=-11876586569.3+33852276684.4*к,-34032784095.9*к2-74995970857.7*к3+ + 22219540368.7*к4+90.6187634667*к6+525247281.074*к7-319666010.448*к8-29851.0530644*к10.

Рост капитализации акционерного общества оценивает потенциальную возможность инвестирования, в соответствии, с чем выбранные компании, как инвесторы могут обеспечить постоянные финансовые потоки. По предлагаемой методике для выбора инвесторов были взяты компании, входящие в отраслевой индекс по металургии: ОАО "Челябинский трубопрокатный завод", ОАО Северсталь, ОАО Челябинский цинковый завод, ОАО ГМК Норильский никель, ОАО Магнитогорский металургический комбинат, ОАО Мечел, ОАО "Новолипецкий металургический комбинат", ОАО Полюс Золото, ОАО Полиметал .Данные для расчетов принимались по открытой отчётности ОАО. В модели использовались рассчитанные коэффициенты финансовой устойчивости и экономические показатели, к(1) - к (10):

1. Коэффициент текущей ликвидности; 2. Коэффициент быстрой ликвидности; 3. Коэффициент автономии собственных средств; 4. Индекс постоянного капитала; 5.Собственные оборотные средства, тыс. руб.; 6. Стоимость чистых активов эмитента тыс. руб.; 7.0тношение суммы привлеченных средств к капиталу и резервам, %; 8.0тношение суммы краткосрочных обязательств к капиталу и резервам, %.; 9. Оборачиваемость дебиторской задоженности, ед.; Ю.Производительность труда, руб./чел.

Оценка приведённых показателей отражена в построенной регрессионной модели, которая была усовершенствована для улучшения её качества. Коэффици-

енты, не влияющие на капитализацию компании, такие как к(5) - собственные оборотные средства и к(9) - оборачиваемость дебиторской задоженности, были изъяты из конечного варианта модели с последующей её корректировкой. Полученное уравнение оценивает потенциальную возможность инвестирования.

Внедрение проектов реализации наукоёмких технологий осуществляется в условиях постоянного финансового риска (неопределённости). Выявлены основные виды рисков, с которыми стакиваются инвесторы при финансировании наукоёмких технологий. Величина рисков зависит от этапа проведения научных исследований. Риски на этапах реализации наукоёмких технологий расценивались как риски факторов производства. Из указанных методов оценки финансовых рисков, рассмотренных в диссертации, наиболее достоверные результаты получены при использовании метода 8\ОТ-анализа, хотя этот метод обладает определенным субъективизмом.

/0. Определена результативность предлагаемой системы финансирования реализации наукоёмких технологий и обосновано наличие мультипликативного эффекта.

Предложенные методы анализа коммерческой эффективности инвестиционных проектов на различных уровнях позволят в поной мере оценить вклад выбранного инновационного проекта в величину дохода, получаемого субъектом хозяйственной деятельности, а затем и в общую величину ВВП.

Принципы и методы оценки экономической эффективности принятых для финансирования инвестиционных проектов, реализующих наукоёмкие технологии, формируются в общих условиях функционирования рыночной экономики. Предложенный вариант расчёта эффективности наукоёмких технологий с помощью мультипликатора позволяет оценить все возможные последствия их внедрения, учитывая нарастающую совокупность получаемых доходов агентами рынка -предприятиями и государством.

В области совершенствования методического обеспечения автором определены содержание и последовательность формирования системы качественных и количественных показателей эффективности как хозяйствующих субъектов, реализующих наукоёмкие технологии, так и инвесторов, обеспечивающих финансирование.

Для каждой схемы финансирования (собственные средства, кредит, лизинг) в диссертации были рассчитаны экономические показатели модернизируемого производства.

Расчеты по применению лизинга наиболее наглядны. Эффект в этом направлении наиболее ощутим. Расчеты проводились с учетом пролонгации возможного действия проекта на период технического использования оборудования, т.е. на 10 лет. Использование лизинга более результативно, что илюстрирует график на рис. 8.

Методы, принятые в теории игр, статистические модели отбора были использованы для выбора потенциальных инвесторов и хозяйствующих субъектов, потенциально способных обеспечить реализацию наукоёмких технологий. Всё это в совокупности позволяет выбрать оптимальные финансовые решения, причем главным критерием выбора инвесторов, потенциально способных обеспечить реализацию наукоёмких технологий в своих корпорациях, является рост капитализации компании, обеспечивающей привлечение наибольшего финансового потенциала.

В этой связи задачи и проблемы, возникающие в ходе реализации наукоёмких технологий, решаются каждым инвестором самостоятельно, на основе на его субъективных представлений о рисках и возможной результативности. Полученное автором общее уравнение регрессии сформировано на основе показателей финансового анализа и расчёта финансовых коэффициентов корпораций.

1 ООЭ ООО 803000 60Э ООО

. If} 1

2011 2012 2013 2014 2015 2016 5017 2018 2019 2020 Годы

si Доходы Собсгье-'ные средства я Кредит Лизинг

Рис. 8 Динамика доходов и расходов проекта в зависимости от выбора схемы приобретения оборудования для проведения модернизации производства при реализации наукоёмких технологий

При оценке конечного результата эффективности возможно использование различных методов финансирования: лизинга, причём как оперативной, так и финансового, а также венчурного финансирования. Венчурное финансирование также является одним из вариантов привлечения финансовых ресурсов на определенном этапе развития НИОКР, но затраты на его привлечение в России велики. Венчурные инвесторы-бизнесмены полагают, что инвестиции можно считать успешными, если норма прибыли за весь период времени превышает среднюю норму прибыли по соответствующей отрасли промышленности и средний банковский процент на капитал. Эти условия сдерживают развитие коммерциализации, так как они значительно сокращают конечный результат.

Одним из наиболее эффективных для инвестора методов финансирования, является выкуп инновационного высокотехнологичного предприятия, предполагающий приобретение и перепродажу его другой компании или стратегическому инвестору с последующим выходом на открытый рынок. Подобная сдека осуществима на последней жизненной стадии проекта наукоёмких технологий. Она

предполагает проведение акционирования компании, превращение её в открытое акционерное общество с привлечением финансовых ресурсов путём допонительной эмиссии (IPO). Этот метод используется ОАО РОСНАНО. Корпорация осуществляет первоначальный выкуп до 49 % акций предприятий, реализующих наукоёмкие технологии в области нанотехнологий. Завершение проекта наукоёмких технологий требует развернутой системы финансирования. Ввиду того что на этом этапе активы компании уже достаточно велики, финансовый инвестиционный риск ее приобретения минимален, желающих купить компанию или приобрести её акции достаточно много. Кроме этого, дальнейшая капитализация возможна с привлечением заёмного капитала, за счёт прямого кредитования или лизинга.

В настоящее время среди ведущих направлений наукоёмких технологий выделяются нанотехнологии, которые наиболее интересны как позиция для вхождения частного капитала. Корпорация ОАО РОСНАНО является институтом развития нанотехнологической индустрии в России. Конкретные расчеты, представленные в диссертации, проводились на основе принятого для финансирования ОАО РОСНАНО проекта Организация промышленного производства высокопрочных наноструктурных магнитотвёрдых материалов.

Проведённый финансовый анализ результатов внедрения проекта показывает безусловную эффективность предполагаемого финансирования проекта производства постоянных магнитов как для самого предприятия, реализующего проект ФГУП Спецмагнит, так и для бюджета в целом. Обеспечение финансирования может быть достигнуто за счёт диверсифицированной группы совокупных финансовых ресурсов корпораций, банков и собственных средств.

Дальнейшее использование созданных в результате наукоёмких производств принципиально новых ресурсов и продуктов в цепи отраслей перерабатывающих производств, готовых изделий с их участием и конечных товаров позволит получить высокую эффективность первоначально вложенных финансовых ре-

сурсов. По проведенным расчетам, мультипликативный эффект от вложенных средств, в условиях металургических производств и реализации нанотехнологий, составит от 7 руб. 50 коп. до 35 руб. на каждый использованный рубль. Величина полученного эффекта в процессе общественного воспроизводства умножается допонительными видами экологического и социального результата. В целом суммарный доход позволит поностью возвратить инвесторам вложенные в фундаментальные исследования затраты, а государству - компенсировать линтелектуальную ренту, выделенную научным сотрудникам за счет налога на добавленную стоимость.

В приведенном примере расчетов результативности по предлагаемой методике объём общего целевого финансирования по рассматриваемому проекту составляет 1 500 ООО тыс. руб. Наиболее эффективное их использование возможно при открытии кредитной линии сроком на 5 лет. Совокупный приведённый эффект от проекта (NPV) будет составлять к окончанию периода финансирования, в последний год финансирования, около 822 817 тыс. руб., при этом внутренняя ставка доходности проекта (IRR) составит около 23,11 %, что позволит при дальнейшей необходимости расширения производства привлекать допонительно кредиты коммерческих банков.

В ходе проведения расчётов на примере конкретного предприятия по производству готовых магнитов было доказано, что в инновационных проектах лизинг является более эффективной схемой модернизации оборудования, чем его приобретение в кредит. Анализ приведённых расчётов показал, что применение ставки дисконтирования, превышающей 12 %, чистый приведённый доход при использовании лизинга выше соответствующего показателя с использованием собственных средств предприятия. Результат проведённого исследования позволяет с уверенностью утверждать, что лизинг как вид финансирования при реализации наукоёмких технологий имеет высокий потенциал для применения на предприятиях металургии и со временем может потеснить использование в модерни-

зации производства собственных средств предприятия, которое пока в российской металургии остаётся доминирующим.

Методология развития системы финансирования наукоёмких технологий, апробированная на примере предприятия Спецмагнит, позволила определить эффективные условия финансирования и формирования соответствующего финансового потенциала, обеспечивающего значительный экономический эффект. Причём данный эффект достигнут как для самого предприятия, так и для корпорации ОАО РОСНАНО, и для государства в целом (расчёты по эффективности проекта приведены в приложении к диссертации).

Таким образом, в рамках концептуальных положений дано определение и раскрыта сущность основных понятий институциональных и финансово-экономических категорий, определены качественные уровни оценки, ранжированные по стадиям жизненного цикла хозяйствующего субъекта на макро- и микроуровнях, что отвечает современному этапу развития российской экономики и процессам её интеграции в мировую рыночную систему.

В заключении сформулированы основные задачи и выводы по результатам исследования, совокупность которых обеспечивает решение социально-экономической и научно-технической системы финансирования наукоёмких технологий, реализованной на основе применения усовершенствованных и научно обоснованных методов автора.

III. СПИСОК, РАБОТ ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ Монографии

1. Лещинская А.Ф., Ф.И. Биншток, А.Д. Голыжбин и др. Макроэкономическая эффективность экономики в различных общественных формациях / Под ред. А.Ф. Лещинской - М.: Изд. Дом МИСиС, 2009 - 18,75 печ.л.

2. Лещинская А.Ф. Проблемы формирования системы финансирования механизма реализации наукоёмких технологий / - М.: РГТЭУ, 2010.- 10,25 печл.

3. Лещинская А.Ф. Наукоёмкие технологии как объект для финансирования - М.: РГТЭУ, 2011.- 15,25 печ.л.

Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК РФ

4. Лещинская А.Ф. Роль наукоёмких технологий в формировании инновационной политики металургии России // Горный информ.-аналит. бюл. - 2007. -№ 1.-0,5 печ.л..

5. Лещинская А.Ф. Подходы к оценке эффективности инновационного развития России // Горный информ.-аналит. бюл. 2007. - № 4. - 0,55 печ.л..

6. Лещинская А.Ф. Координационное моделирование при реализации инвестиций // Менеджмент в России и за рубежом. - 2008. - № 5. - 0,5 печ.л..

7. Лещинская А.Ф. Некоторые проблемы экономики наукоёмких технологий II Экономика в промышленности. - 2008. - № 1. - 0,65 печ.л..

8. Лещинская А.Ф. Принципы оценки эффективности наукоёмких технологий // Менеджмент в России и за рубежом. - 2008. - № 6. - 0,5 печ.л.

9. Лещинская А.Ф. Особенности оценки рисков инвестирования в реализацию наукоёмких технологий / Лещинская А.Ф., Ю.Ю. Костюхин, // Перспективные материалы. - 2008. - № 6. - 0,75/0,5 печ.л.

10. Лещинская А.Ф. Экономические проблемы при организации исследований и производства функциональных наноматериалов // Перспективные материалы. - 2008. - № 6. - 0,8 печ.л.

11. Лещинская А.Ф. Оценка мультипликатора финансовых инвестиций реализации наукоёмких технологий // Вест. Тамбовского ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Вып. 1 (69). Тамбов, 2009. - 0,5 печ.л.

12. Лещинская А.Ф. Оценка финансовых рисков инвестирования при реализации наукоёмких технологий // Вест. Тамбовского ун-та. Сер. Гуманитарные науки. Вып. 2(70). Тамбов, 2009. - 0,5 печ.л.

13. Лещинская А.Ф. Оценка влияния инвестиционных рисков организации на эффективность финансирования на основе корреляционной модели / А.В.Славянский // Финансовый менеджмент. -2009. - № 5. - 0,5 печ.л.

14. Лещинская А.Ф. Оценка рисков кредитного портфеля банков на основе трехмерной корреляционной модели (1 часть) /А.Ф. Лещинская, A.B. Славянский // Страховое дело. - 2009. - № 9. - 0,7 печ.л.

15. Лещинская А.Ф. Оценка рисков кредитного портфеля банков на основе трехмерной корреляционной модели (2 часть) / Лещинская А.Ф., A.B. Славянский // Страховое дело. - 2009. - № 10. - 0,6 печ.л.

16. Лещинская А.Ф. Оперативный лизинг как инструмент привлечения инвестиций в условиях финансового кризиса / Лещинская А.Ф., В.А. Лазарев // Лизинг. - 2009. - № 9. - 0,5 печ.л.

17. Лещинская А.Ф. Некоторые методические подходы к определению налоговой нагрузки хозяйствующих субъектов в производствах реализующих наукоёмкие технологии // Экономика в промышленности. - 2009. - № 1. -0,5 печ.л.

18. Лещинская А.Ф. Принятие решений об инвестировании на основе игровых моделей сотрудничества и конкуренции / Лещинская А.Ф., В.А. Подлепа // Экономика в промышленности. - 2009. - № 2. - 0,7 печ.л.

19. Лещинская, А.Ф. Оценка рисков инвестирования при внедрении проектов в процессе реализации наукоёмких технологий // Перспективные материалы. - 2010. - № 9. - 0,65 печ.л.

20. Лещинская А.Ф. Коммерциализация проектов - как основа для финансирования // Менеджмент в России и за рубежом. - 2011. - №4. - 0,5 печ.л.

Публикации в других изданиях, учебники и учебные пособия

21. Лещинская А.Ф. Организация и финансирование инвестиций. Учебное пособие // МГУК, 2000 г. - 10,25 печ.л.

22. Лещинская А.Ф. Инвестиции (Учебно-методические материалы). // Национальный институт бизнеса, 2001 г. - 9,2 печ.л.

23. Лещинская А.Ф. Инвестиционный анализ. (Учебное пособие) Рекомендовано Министерством высшего образования РФ в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений. // М.: МИЭП, 2003. - 9,5 печ.л.

24. Лещинская А.Ф., Москвин Д.Д., Голыжбин А.Д. и др. Гл. Экономическая эффективность капитальных вложений, Кредитно-финансовая система. Основы экономической теории. Политэкономия: Учебник. / Под ред. д-ра экон.

наук, проф. Д.Д. Москвина. Изд. 2-е, исправл. - (Рекомендовано Министерством высшего образования РФ в качестве учебника для студентов высших учебных заведений). // M.: Едиториал УРСС, 2003. Третье издание. - 33/5,3 печ.л.

25. Лещинская А.Ф. Инвестиционный менеджмент. Учебное пособие для студентов // M.: Учеба. 2006 г. - 7,6 печ.л.

26. Лещинская А.Ф., Голыжбин А.Д. Современная экономическая реформа в России; Учебное пособие. // М.: МИСиС, 2007. - 5,6/3,0 печ.л.

27. Лещинская А.Ф. Некоторые особенности государственного регулирования инновационной активности российской промышленности // Обществоведение в МИСиС: сб. науч. тр. № п.- м.: МИСиС, 2007. - 0,5 печ.л.

28. Лещинская А.Ф., Костюхин Ю.Ю., Балихина Н.В. Инвестиции. Допущено Учебно-методическим объединением по образованию для студентов ВУЗов Учебное пособие. // М.: Изд. РГТЭУ, 2008. 10,2/6,0 печ.л.

29. Лещинская А.Ф., Костюхин Ю.Ю., Ильичев И.П. Инвестиционная стратегия. Учебное пособие (1 часть) // М.: Изд. РГТЭУ, 2009. 15,4/6,0 печ.л.

30. Лещинская А.Ф. Статистическая модель оценки инвестиционной привлекательности на примере металургии // Обществоведение в МИСиС: сб. науч. тр. № 20. М.: МИСиС, 2010. - 0,6 печ.л.

31. Лещинская А.Ф., Москвин Д.Д., Голыжбин А.Д. и др. Гл. Экономическая эффективность капитальных вложений. Микроэкономика. (Учебник). (Рекомендовано Министерством высшего образования РФ в качестве учебника для студентов высших учебных заведений). 2011, четвертое издание. // М.: Издательский Дом МИСиС. - 17/2,35 печ.л.

Подписано в печать 20.02.12

Объем 2 п. л.

Тираж 150 экз

Заказ №107

Адрес: 129343, Москва, проезд Нансена 4

Похожие диссертации

• Формирование системы управления программами развития наукоемкого предприятия
• Формирование системы управления интелектуальной собственностью на промышленных предприятиях
• Формирование системы эффективного управления предприятиями химического комплекса региона в рыночных условиях
• Методологические основы формирования системы стратегического управления материальными ресурсами промышленного производства
• Методология формирования системы финансирования разработок наукоемких технологий