Механизм совершенствования инвестиционного климата региона тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Юркова, Марина Аркадьевна |
| Место защиты | Санкт-Петербург |
| Год | 2004 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Механизм совершенствования инвестиционного климата региона"
На правах рукописи
Юркова Марина Аркадьевна
МЕХАНИЗМ СОВЕРШЕНТВОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА РЕГИОНА
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (управление инновациями и инвестиционной деятельностью)
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических
Санкт-Петербург 2004
Работа выпонена в Негосударственном образовательном учреждении Санкт-Петербургский институт управления и права
Научный руководитель:
Официальные оппоненты:
доктор экономических наук, профессор Григорьев Юрий Петрович
доктор экономических наук, профессор Котынюк Борис Аркадьевич
доктор экономических наук, доцент Кныш Валентин Андреевич
Ведущая организация: Санкт-Петербургский
Государственный инженерно-экономический университет
Защита состаиГ!сЭ октября 2004 года в л 45~ часов на заседании диссертационного Совета Д 212.237.09 при Государственном образовательном учреждении Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов по адресу: 191023, г. Санкт-Петербург, ул. Садовая, д .21, ауд.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения Санкт-Петербургский государственный университет экономики и финансов
Автореферат разослан л О _сентября_2004
Ученый секретарь диссертационного совета Д 212.237.09 к-т.э.н., профессор
С.Г.Овчинникова
1.ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования.- В силу существенных различий экономико-географического положения, природных ресурсов, населения, хозяйства и инфраструктуры в регионах Российской Федерации складываются различные условия для предпринимательской деятельности. Эти условия характеризуют инвестиционную привлекательность регионов для отечественных и иностранных инвесторов.
На современном этапе социально-экономического развития страны существует проблема привлечения инвестиций для многих отечественных предприятий. Как правило, если даже удалось привлечь инвестиции, появляются трудности с реализацией инвестиционной стратегии, то есть не так-то просто грамотно воспользоваться инвестициями.
Национальная экономика как объект исследования состоит из множества функционирующих разноуровневых и разнокачественных систем, каждая из которых для самосохранения, качественного и количественного развития нуждается в притоке следующих видов ресурсов: текущих, постоянных и практически непрерывных; периодических, капитальных, т.е. инвестиционного порядка Для системы догосрочного функционирования характерно воспроизводство ее за счет текущего притока ресурсов и периодического капитального обновления ее изношенных частей и структуры в целом. Длительность ее существования обеспечивается инвестированием ресурсов в ее воспроизводство. Российскому предприятию сегодня довольно сложно получить средства для поддержания функционирования всех его систем из-за недостаточности объемов, свободных средств и нехватки оборотныхна начальном этапе функционирования. Для решения этой задачи предприятия разрабатывают стратегические планы развития, в основу которых входит выбор определенной модели инвестиционного поведения.
Это является необходимым условием, выработки эффективных управленческих решений в системе инвестиционного менеджмента.
Исследованию этой проблемыпосвященыработымногихотечест-венных ученых-экономистов: АныпинаВ.М., Бланка И.А., Вокова О.И., Глушковой Т.Г., Гмошшинского И.А., Гончаренко Л.П., Дорошенко Ю.А., Игоршина Н.В., Индрисова А.Б., Климовой Н.И., Колесника AIL, Косова В.В., Леонтьева В., Лившица В.Н., Липсица И.В.,
I РОС НАЦИОНАЛЬНАЯ| БИБЛИОТЕКА |
Машкина В., Нудельмана Р.И., Олейникова Е.А., Попова И.И., Розановой И., Ройзмана И., Хачатурова Т.С., Четыркина Е.М., Шахназарова А.Г., Шеремета А. Д., Шибакина О.Ю. и других.
Различные аспекты оценки инвестиций, инвестиционной привлекательности, инвестиционного потенциала, риска,- активности представлены работами зарубежных ученых: Барнеса Сета Б., Бирмана Г., Бе-ренса В., Бромвича М, Гитмана Л. Дж., Гудмана Дж. Элиота, Доунса Дж., Джонка М.Д., Хота Р.Н., Хавранека П.М., Шмидта С.
Актуальность темы исследования обусловлена и тем, что при формировании экономической стратегии предприятия возникает проблема оценки степени благоприятствования, внешней среды, которую планирует обслуживать данное предприятие. В литературе, посвященной стратегическому управлению, вопросам оценки степени инвестиционной привлекательносги, благоприятствования внешней среды уделяется недостаточно внимания.
В диссертационных работах Аньшина, В.М., Глушковой Т.Г., Игоршина Н.В., Климовой Н.И., Нудельмана Р.И., Тесля А.Б., Шеремета А.Д. и других исследовались вопросы анализа предпринимательского климата при формировании экономической стратегии предпри-ятия,рациональных границ стратегическихзонхозяйствования (СЗХ), требуемой для их обслуживания структуры стратегического потенциала предприятия. Однако, существует значительное количество объективных и субъективных факторов, создающих как возможности, так и угрозы функционированию предприятия на потенциальном рынке инвестиций. Совокупность этих факторов образует предпринимательский климат, сложившийся в регионе нахождения предприятия и в одной из СЗХ.
В работах, посвященных формированию стратегии предприятия, инвестиционной привлекательности внешней среды, степени их благоприятствования наиболее значительными из отечественных являются труды ГлуховаВ.В., Градова А.П., Карлика А.Е., Кобзева В.В., Петрова А.Н., Лукашевича М.Л., Селевой О.Н., Соколицина А.С., Тамбовцева В.А..
Однако в работах этих авторов не уделяется дожного внимания проблеме совершенствования предпринимательского климата, направлениям улучшения инвестиционной привлекательности региона.
Целью диссертации является разработка экономического механизма мотивации инвестиционной деятельности и его влияние на инвестиционный климат региона
Объектом исследования является инвестиционная деятельность в регионе.
Предметом исследования выбраны методы оценки степени благоприятствования инвестиционного климата.
П. ОСНОВНЫЕ ИДЕИ И ВЫВОДЫ ДИССЕРТАЦИИ
На защиту выносятся результаты решения научной задачи, имеющей важное значение для национальной и региональной экономики, в том числе:
модель инвестиционного поведения региона в рыночной среде; метод анализа инвестиции в условиях риска; механизм формирования инвестиционного портфеля. Обобщение результатов их исследования позволило выдвинуть предположение о принципиальной сопоставимости логики экономического поведения хозяйствующего субъекта, функционирующего в рыночных условиях, и логики поведения инвесторов, ориентированного на конкретные рыночные сферы.
В этой связи представляется необходимым всесторонне исследовать вопрос об использовании хозяйствующими субъектами методического арсенала инвестиционной деятельности, способного улучшить состояние инвестиционного климата региона.
Инвестиционный климат Ч это особая подсистема в институциональной системе национальной экономики, призванная создать предпосыки для наилучшего использования общественно-экономических отношений в развитии и научно-техническом обновлении производительных сил общества через активную инвестиционную деятельность. Опираясь на такое содержание категории инвестиционного климата, можно представить его структуру в следующем виде (рис. 1).
Инвестиционный климат региона можно рассматривать как комплексная характеристика, состоящая из двух подсистем: инвестиционного потенциала и инвестиционного риска. Значения составляющих инвестиционного потенциала, представляющие собой ранги, которые занимает субъект Российской Федерации по тому или иному показателю, приведены в таблице 1.
Институционная система
Макроэкономические _Факторы_
Природно-ресурсный Потенциал
Инвестиционный
Научно-технический и инновационный потенциал
_ Кадровый потенциал
Инвестиционный Потенциал
Инфраструктурный Потенциал
национальной
экономики
Факторы рыночной _Среды_
Социо-культурные Факторы_
Финансово-кредитный Потенциал
Инвестиционный климат отрао-лей и сфер
Организационно-управленческие факторы
Инвестиционный климат регионов
Общие экономические условия
Условия рыночного механизма
Норматив-
но-правовые условия
Информационное обеспечение
Социально этнографические условия
Финансовые условия
Гос. управление и Регулирование
Природные и соци-альные условия
Рисунок 1 - Структура инвестиционного климата и факторы его формирования
Таблица 1 - Значения составляющих инвестиционного потенциала для субъектов СЗФО
Составляющие инвестиционного потенциала
Регион потре би-тель-ский трудовой производстве нный Ин- фра- струк тур- ный фи- нансо вый инно-ваци-№ ный мнсти туци-он-НЫЙ' при-родо- Р*- сурс- ный
Республика Карелия 61 59 47 45 47 64 40 38
Республика Коми 24 40 27 73 26 54 37 24
Архангельская область 41 32 38 69 38 46 47 22
В т.ч. Ненецкий А.О. 84 85 74 87 81 78 82 75
Вологодская область 39 48 16 60 28 47 29 65
Мурманская область 34 41 29 51 20 35 58 12
1 4 3 4 2 2 3 2 89
Ленинградская область 42 25 24 10 32 18 19 59
Новгородская область 54 69 52 30 61 60 50 70
Псковская область 67 64 70 16 70 67 72 76
Калининград. область 53 55 58 3 54 49 31 41
Для сравнения инвестиционного потенциала в регионах СЗФО используем показатель уровня развития. В качестве эталонного объекта взят г. Санкт-Петербург, а диагностическими признаками являются составляющие инвестиционного потенциала. Чем ближе значение показателя уровня развития к 1, тем более близки характеристики инвестиционного климата в данном регионе к эталону развития. Уровень потенциала dpi, находящийся в пределах от 0 до 0,3 считается низким, от 0,3 до 0,45 - средним, больше 0,45 - высоким. Такое распределение значений уровня потенциала dpi корреспондируется с результатами анализа основных экономических показателей субъектов экономической деятельности СЗФО за 2000 год (таблица 2).
Таблица 2 - Значения показателей инвестиционного потенциала
Регионы Расстояние от эталона Уровень потенциала,
развития по потенци- dpi
альному, Cpi
Республика Карелия 73,8 0,461
Республика Коми 100,2 0,269
Архангельская область 87,9 0,359
Ненецкий А.О. 80,9 0,41
Вологодская область 101,2 0,261
Мурманская область 99,7 0,272
Санкт-Петербург 0 1
Ленинградская область 41,8 0,695
Новгородская область 78,3 0,429
Псковская область 98,96 0,278
Калининградская об- 57,03 0,589
ласть
Наиболее сильные отклонения от эталона по уровню развития потенциала наблюдаются у следующих регионов: Вологодская область, Мурманская область, республика Коми (таблица 3).
Для оценки инвестиционного климата СЗФО в целом необходимо осуществить анализ состояния второй подсистемы ее комплексной характеристики - инвестиционного риска (рис. 2).
На современном социально-экономическом этапе развития российского общества существует проблема привлечения инвестиции для
многих регионов, трудности с реализацией инвестиционной стратегии. Для решения этой задачи регионы, в целом, и предприятия, в частности, разрабатывают стратегические планы развития, в основу которых входит выбор определенной модели инвестиционного поведения.
Модель инвестиционного поведения может включать в себя: систему мотиваций региона, побуждающую его к осуществлению инвестиционной деятельности на всех ее этапах и во всех ее формах
Таблица 3 - Матрица распределения регионов по уровню развития инвестиционного потенциала
Уро- Регионы
вень р.Кар р.Ко Ар- в Во Му г.
разви- елия ми хан- т.ч. ло- рм Са Ле- Но Пс Ка
тия гель- Не- год ан- нк нин- вг ко ли
потен- ская нец- ска ска т- град ор ВС ни
циала обл. кии я я Пе екая од ка нг
АО. обл об те обл. ск я р.о
, л. рб ая об бл.
УР об л.
г л.
Высо- + + +
кий
Сред- + + + + + +
ний
Низ- + +
ким
показатели хозяйственности инвестиционных проектов; анализ возможного появления рисковых ситуаций. Развитие модели инвестиционного поведения региона может осуществляться в комплексе следующих условий:
1. Влияние внутренней и внешней среды функционирования ретина.
2. Система мотивационных критериев инвестирования (рис. 3).
3. Зависимость от методологического аппарата прогнозирования отдельных показателей, связанных с выбором альтернативных моделей инвестиционного поведения региона.
Исходя из вышеперечисленных условий вытекает, что регион не может спонтанно выбрать модель инвестиционного поведения. Это предположение усиливается еще и потому, что нет строгих стандартов уже готовых моделей на уровне региона, предприятия. Существуют лишь составляющие, на основе которых и осуществляется разработка процесса инвестирования, поэтому модель для каждого взятого региона будет индивидуальной.
Прогнозная модель
Подготовка модели, способной прогнозировать расчет эф_фективности проекта_
Рисунок 2 - Процесс анализа риска
Модель инвестиционного поведения региона всегда учитывает распределение рисков между участниками проекта с обязательным созданием резервов на покрытие непредвиденных расходов. Для более успешного снижения рисков с учетом зарубежного опыта необходимо привлекать страховые компании (рис. 4).
Таким образом, точное планирование и оценка инвестиционного поведения региона позволяет принимать эффективные управленческие решения. В условиях рыночной среды региону необходимо осуществлять разработки инвестиционной деятельности на перспективу и формировать собственную модель инвестиционного поведения.
1.Мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов. 2.Мотивация использования собственного капитала в инвестиционном процессе.
Элементы модели инвестиционного поведения региона
5 .Мотивация альтернативного осуществления инвестиций на отечественном и зарубежном рынках 4.Мотивация осуществления внутренних и внешних инвестиций 3.Мотивация альтернативного осуществления реальных шги финансовых инвестиций.
Рисунок 3 - Основные мотивационные критерии инвестирования, входящие в модель инвестиционного поведения региона
Метод анализа инвестиций в условиях риска основывается на идеи корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования с последующим расчетом NPV. В общем виде формулу, связывающую обычный коэффициент дисконтирования (р), приме-
няемый в условиях инфляции номинальный коэффициент дисконтирования (р) и индекс инфляции (0, можно представить в виде:
1+р = (1+г)(1+1) (1)
1+р = (1+г) (1+0 = 1+гН+п
р = гН (2)
Методика анализа в этом случае может быть следующей: по каждому проекту строят три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный, оптимистический;
2. Резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов
1. Распределение риска между участниками Основные мероприятия, включаемые в модель инвестиционного поведения региона с целью снижения рисков 3. Снижение рисков
4. Страхование
Рисунок 4 - Мероприятия по снижению рисков
по каждому из вариантов рассчитывается соответствующий NPV, т.е. получают три величины: ЫРУр, ЫРУт!, ЫРУо;
для каждого проекта рассчитывается размах вариации^РУ по формуле
из двух сравниваемых проектов тот считается более рисковым, у которого размах вариации NPV больше.
Так, проведем анализ двух взаимоисключающих проектов А и В,
II (ЫРУ) = ИРУо - ЫРУр:
имеющих одинаковую продожительность реализации (5 лет). Проект А, как и проектВ, имеет одинаковые ежегодные денежные поступления. Цена капитала составляет 10%. Исходные данные и результаты расчетов приведены ниже (таблица 4).
Таким образом, проект В "обещает" больший NPV, но в то же время он более рискован.
В случае применения количественных вероятностных оценок, методика может иметь вид:
по каждому варианту рассчитывается пессимистическая, наиболее вероятная и оптимистическая оценки денежных поступлений и NPV;
для каждого проекта значения NPVp, NPVml, NPVo присваиваются вероятности их осуществления;
Таблица 4 - Денежные поступления по проектам
Показатель Проект А Проект В
Инвестиция 9,0 9,0
Экспертная оценка
среднего годового по-
ступления:
пессимистическая 2,4 2,0
наиболее вероятная 3,0 3,5
оптимистическая 3,6 5,0
Оценка №У (расчет):
пессимистическая 0,10 -1,42
наиболее вероятная 2,37 4,27
оптимистическая 4,65 9,96
Размах вариации КРУ 4,55 11,38
для каждого проекта рассчитывается вероятное значение NPV, взвешенное по присвоенным вероятностям, и среднее квадратическое отклонение от него;
проект с большим значением среднего квадратического отклонения считается более рисковым.
Кроме того, для осуществления анализа инвестиций в условиях риска целесообразно использовать методику построения безрискового эквивалентного денежного потока, основанную на идеи полезности, и методики поправки на риск коэффициента дисконтирования, имею-
щийвид:
устанавливается исходная цена капитала, СС, предназначенного для инвестирования (нередко в качестве ее берут WACC);
определяется (например, экспертным путем) премия за риск, ассоциируемый с данным проектом: для проекта А - га, для проекта В - гЬ; рассчитывается N РУ с коэффициентом дисконтирования г. для проекта А: г = СС+га для проекта В: г = СС=гЬ
проект с большим NPV считается предпочтительным. Целесообразно считать, что в теоретическом плане метод RADR более оправдан, поскольку введение поправки на риск автоматически приводит к принятию, безусловно, обоснованной предпосыки о возрастании риска с течением времени. Эта предпосыка может быть
учтена и при расчете безрисковых эквивалентов.
Главным фактором удовлетворенности инвестора в своей инвестиции является понимание того, почему он дожен вкладывать свои средства в данные активы в данных пропорциях (т.е. почему его инвестиционный портфель устроен так, а не иначе).
Математические аргументы не являются убедительными для неспециалистов в данной области. В связи с этим получил развитие принципиально новый подход к формированию инвестиционного портфеля, не связанный с достижением оптимальности по тому или
иному критерию, а обусловленный пониманием инвестором индивидуальной пригодности тех или иных активов (векселей, акций, облигаций) для достижения его целей, и, как следствие, его сознательным выбором. Математической основой этого подхода является т.н. процесс аналитической иерархии (ПАИ) и являющийся одной из разновидностей экспертного подхода в современной портфельной теории. ПАИ можно разбить на следующие процедуры:
1.Определить цель; 2. Определить факторы, влияющие на достижение поставленной цели; 3. Создать иерархию факторов по степени важности и отношению друг к другу; 4. Произвести сравнение факторов на каждом уровне иерархии по методу парных сравнений (МПС); 5. Произвести синтез результатов, полученных на каждом уровне.
В данном случае цель - формирование подходящего инвестиционного портфеля для конкретного инвестора (т.е. в какие активы и в каких пропорциях следует инвестировать средства). Для выбора фактов и создания иерархии будем использовать экспертные знания, систематизированные аналитиками Нью-йоркской фондовой биржи в виде набора правил NYSE Rule 405. Таким образом, получаем четырехуровневую иерархию, представленную на рис. 6.
Примените МПС начинается с главных факторов, влияющих на достижение цели (уровень 2), и отражает результаты статистических исследований в области инвестиций:
12 4 ДС 0,56
А= 1/2 1 3 ; отсюда вектор весов Wa= ЦИ = 0,32 (4) 1/4 1/3 1 ОИ 0,12.
Отношение состоятельности гарантирует прием-
лемую логическую последовательность произведенных оценок. Далее, таким же образом строим матрицы парных сравнений В , С , D и выделяем из них векторы весов для субфакторов, отвечающих, соответственно, доходам и сбережениям, цели инвестиции и опыту инвестирования. Таким образом, завершено построение жесткого каркаса экспертной системы, общего для всех инвесторов. Чтобы связать уровни 3 и 4 нашей иерархии, необходимо персонализировать субфакторы уровня 3. С этой целью всех инвесторов целесообразно классифицировать по конечному числу категории - 5 (консервативный, аг-
рессивный и 3 промежуточного типа).
Для каждого го субфакторов определяется 5 градаций по числу ка-
Инвестиционный портфель, отвечающий предпочтениям данного _инвестора_
Доход и с (Д бережения С)
Цель инвестиции
1.Годовой доход; 2 .Его источники; 3.Сбережения и скорость их накопления -.Сбережения в наличности; .Сбережения в облигациях; б Сбережения в акциях. _
1. Возраст;
2.Иждивенцы;
3. Инвестиционный горизонт;
4.Ожидаемая ликвидность;
5.Отношение к риску возможных потерь вложенных средств.
Опыт инвестирования
Опыт вложений в: 1 .Банковские векселя и депозиты; 2.0блигации; 3.Акции и другие рисковые активы.
1. Банковские векселя. 2. Правительственные облигации. 3.Корпоративные облигации. 4. Международные облигации. 5 Акции промышленных предприятий. 6. Акции малых компаний. 7.Международные акции._
Рисунок 6 - Иерархия факторов формирования инвестиционного
портфеля
тегорий инвесторов. Для каждой градации каждого субфактора необходимо строить матрицу парных сравнений активов Б = Я и выделить их вектор весов. В нашем случае будет необходимо рассмотреть 70 матриц типа Б. В результате заключительной процедуры т.н. аддитивного синтеза, для каждой из 5 категорий инвесторов получают вектор, характеризующий долю каждого из активов в инвестиционном портфеле. Каждую его компоненту можно представить, как сумму вкладов от соответствующих факторов, взятых с весами, равными произведе-
нию весов от верхнего уровня иерархии до уровня, отвечающего этому фактору. Полученный подходящий портфель будет в максимальной степени отвечать индивидуальным предпочтениям каждой категории инвесторов.
Ш. ВКЛАД АВТОРА В ПРОВЕДЕННОЕ ИССЛЕДОВАНИЕ
Основной вклад автора в проведенное исследование состоит в постановке цели, выбора объема и предметной ориентации исследования, формировании круга исследовательских задач и их решений.
В соответствии с основной целью диссертации автором были поставлены и решены следующие задачи:
1. Обобщение теоретических концепций анализа объективных предпосылок региона для инвестиций.
2. Рассмотрение состояния инвестиционного риска как категории, характеризующей состояние инвестиционного климата.
3. Разработка методов идентификации рисковых ситуаций.
4. Исследование состояния системы мотиваций инвестиционной деятельности региона.
5. Разработка показателей эффективности инвестиций.
6. Разработка рекомендаций по применению механизма государственного регулирования инвестиционной деятельности региона.
IV. СТЕПЕНЬ НОВИЗНЫ И ПРАКТИЧЕСКАЯ ЗНАЧИМОСТЬ РЕЗУЛЬТАТОВ ИССЛЕДОВАНИЯ
Научная новизна исследования определяется тем, что разработаны понятийный аппарат и экономический механизм мотивации и регулирования инвестиционной деятельности региона.
Основными научными результатами, составляющими иовизлу исследования, являются:
1. Предложена новая трактовка понятия инвестиционного климата, отличающаяся от принятой, в научной литературе, включением в качестве основополагающего элемента инвестиционного климата характеристики инвестиционного потенциала и инвестиционного риска, оказывающих существенное влияние на инвестиционную деятельность.
2. Выдвинута теоретическая гипотеза о наличии зависимости степени благоприятствования инвестиционного климата от состояния системы мотиваций инвестиционной деятельности региона.
3. На основе моделирования инвестиционного поведения региона в рыночной среде с использованием рекомендованных в зарубежной и отечественной литературе методов оценки эффективности инвестиций подтверждена справедливость гипотезы и предложены методы, адекватно отражающие эту взаимосвязь.
4. Разграничены понятия инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности региона, которые в подавляющем числе литературных источников отождествляется. Четкое разграничение этих понятий, приведенное в диссертационном исследовании, позволяет учитывать факторы постоянного, периодического и разового выбора хозяйствующими субъектами региона своей миссии и принятие стратегических управленческих решении.
5. Новым является обоснование автором целесообразности учета инвестиционной безопасности при формировании инвестиционной политики региона.
6. Предложены методы идентификации рисковых ситуаций, увязывающие два взаимодопоняющие друг друга вида: количественный и качественный, позволяющие определить факторы, области и виды рисков.
Практическая значимость результатов исследования заключается в разработке диссертантом методических рекомендаций по улучшению инвестиционного климата на основе предложенной системы мотивации инвестиционной деятельности региона при формировании его инвестиционнойПОЛИТИКИ,ИХиспользования вучебньхдисциплинах вузов "Инвестиционный менеджмент", "Организация и финансирование инвестиций", "Стратегия инвестиционной политики".
Основные положения диссертационного исследования и полученные результаты прошли апробацию на трех научно-практических конференциях в СПбГПУ, СПбВУС и СПбВУМВД. По материалам исследования полученытри актареализации.
Научные и практические результаты диссертационного исследования опубликованы в следующих основных работах:
1. Юркова М.А. Анализ методов оценки инвестиционного риска // Межвузовский сборник научных трудов "Проблемы и перспективы развития предприятий"/ СПбГПУ.-СПб, 2003.-0,2 п.л.
2. Юркова М.А. Инвестиционный климат // Труды Н-й международный научно-практической корреспонденции "Экономика и инфро-коммуникации в XXI веке" / СПбГПУ.-СПб, 2003.-0,2 п.л.
3. Юркова М.А. Инвестиционная политика коммерческой организации // Учебное пособие / СПбГУЭиФ.- СПб, 2003.-6,0 п.л.
4. Юркова М.А. Механизм формирования инвестиционного портфеля // Труды Ш-й международной научно-практической конференции "Экономика и инфрокоммуникации в ХХЗ веке" / СПбГПУ.-СПб, 2003.-0,3 п.л.
5. Юркова М.А. Целевая программа "Развитие туризма в Санкт-Петербурге на 2002-2005 годы" // Сборник научных трудов, вып. 4 / ВУС.-СПб,2002.-0Д п.л.
6. Юркова М.А. Потребность турбизнеса Санкт-Петербурга в инвестициях. // Сборник научных трудов, вып. 4 / ВУС.-СПб, 2002.-0,1 п.л.
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Юркова, Марина Аркадьевна
Введение
ГЛАВА 1. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО КЛИМАТА РЕГИОНА
1.1. Анализ объективных предпосылок региона для инвестиций
1.2. Анализ методов оценки инвестиционного риска
1.3. Состояние .инвестиционного риска.
ГЛАВА 2. РАЗРАБОТКА МЕХАНИЗМА СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ
ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОВЕДЕНИЯ РЕГИОНА
2.1. Модель инвестиционного поведения региона в рыночной среде
2.2. Метод анализа инвестиции в условиях риска
2.3. Критерии оценки инвестиционных проектов
2.4. Модель формирования инвестиционного портфеля с использованием процесса аналитической иерархии.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм совершенствования инвестиционного климата региона"
В силу существенных различий экономико-географического положения, природных ресурсов, населения, хозяйства и инфраструктуры в регионах РФ складываются различные условия для предпринимательской деятельности. Эти условия характеризуют инвестиционную привлекательность регионов для отечественных и иностранных инвесторов.
На современном этапе социально-экономического развития страны существует проблема привлечения инвестиций для многих отечественных предприятий. Как правило, если даже удалось привлечь инвестиции, появляются трудности с реализацией инвестиционной стратегии, то есть не так-то просто грамотно воспользоваться инвестициями.
Национальная экономика как объект исследования состоит из множества функционирующих разноуровневых и разнокачественных систем, каждая из которых для самосохранения, качественного и количественного развития нуждается в притоке следующих видов ресурсов: текущих, постоянных и практически непрерывных периодических, капитальных, т.е. инвестиционного порядка.
Для системы догосрочного функционирования характерно воспроизводство ее за счет текущего притока ресурсов и периодического капитального обновления ее изношенных частей и структуры в целом. Длительность ее существования обеспечивается инвестированием ресурсов в ее воспроизводство. Российскому предприятию сегодня довольно сложно получить средства для поддержания функционирования всех его систем из-за недостаточности объемов свободных средств и нехватки оборотных на начальном этапе функционирования. Для решения этой задачи предприятия разрабатывают стратегические планы развития, в основу которых входит выбор определенной модели инвестиционного поведения. Это является необходимым условием выработки эффективных управленческих решений в системе инвестиционного менеджмента.
Актуальность темы исследования обусловлена и тем, что при формировании экономической стратегии предприятия возникает проблема оценки степени благоприятствования внешней среды, которую планирует обслуживать данное предприятие. В литературе, посвященной стратегическому управлению, вопросам оценки степени инвестиционной привлекательности, благоприятствования внешней среды уделяется недостаточно внимания.
В диссертационных работах В.М. Аныиина, Т.Г. Глушковой, Н.В. Игоршина, Н.И. Климовой, Р.И. Нудельмана, А.Б. Тесля, А.Д. Шеремета и других исследовались вопросы анализа предпринимательского климата при формировании экономической стратегии предприятия, рациональных границ стратегических зон хозяйствования (СЗХ), требуемой для их обслуживания структуры стратегического потенциала предприятия. Однако, существует значительное количество объективных и субъективных факторов, создающих как возможности, так и угрозы функционированию предприятия на потенциальном рынке инвестиций. Совокупность этих факторов образует предпринимательский климат, сложившийся в регионе нахождения предприятия и в одной из СЗХ.
В работах, посвященных формированию стратегии предприятия, инвестиционной привлекательности внешней среды, степени их благоприятствования наиболее значительными из отечественных являются труды В.В. Глухова, А.П. Градова, А.Е. Карлика, В.В. Кобзева, А.Н. Петрова, M.JI. Лукашевича, О.Н. Сеелевой, А.С. Соко-лицина, В.А. Тамбовцева. Однако, в работах этих авторов не уделяется дожного внимания проблеме совершенствования предпринимательского климата, направлениям улучшения инвестиционной привлекательности региона.
Объектом исследования является инвестиционная деятельность в регионе.
Предметом исследования являются методы оценки степени благоприятствования инвестиционного климата.
Научная задача заключается в разработке экономического механизма мотивации и регулирования инвестиционной деятельности региона.
Границы исследования определяются инвестиционной деятельностью хозяйствующих субъектов региона.
Целью диссертационного исследования является разработка экономического механизма мотивации инвестиционной деятельности и его влияние на инвестиционный климат региона.
Для достижения поставленной цели в диссертации решались следующие задачи:
1. Обобщение теоретических концепций анализа объективных предпосылок региона для инвестиций.
2. Рассмотрение состояния инвестиционного риска как категории, характеризующей состояние инвестиционного климата.
3. Разработка методов идентификации рисковых ситуаций.
4. Исследование приемлемости рекомендуемых методов оценки состояния инвестиционного климата.
5. Исследование состояния системы мотиваций инвестиционной деятельности региона.
6. Разработка показателей эффективности инвестиций.
7. Разработка рекомендаций по применению механизма государственного регулирования инвестиционной деятельности региона.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов по проблеме управления инновациями и инвестиционной деятельностью, теоретические положения системного подхода. В ходе исследования применялись методы кластерного, корреляционного и регрессионного статистического анализа, методы определения средних величин.
Научная новизна исследования определяется тем, что разработаны понятийный аппарат и экономический механизм мотивации и регулирования инвестиционной деятельности региона.
Основными научными результатами, составляющими новизну исследования, являются:
1. В диссертации предложена новая трактовка понятия инвестиционного климата, отличающаяся от приведенной в научной литературе включения в качестве основополагающего элемента инвестиционного климата характеристики инвестиционного потенциала и инвестиционного риска, оказывающих существенное влияние на инвестиционную деятельность.
2. Выдвинута теоретическая гипотеза о наличии зависимости степени благоприятствования инвестиционного климата от состояния системы мотиваций инвестиционной деятельности региона.
3. На основе моделирования инвестиционного поведения региона в рыночной среде с использованием рекомендованных в зарубежной и отечественной литературе методов оценки эффективности инвестиций подтверждена справедливость выдвинутой гипотезы и предложены методы, адекватно отражающие эту взаимосвязь.
4. Разграничены понятия инвестиционного климата и инвестиционной привлекательности региона, которые в подавляющем числе литературных источников отождествляются. Четкое разграничение этих понятий, приведенное в диссертационном исследовании, позволяет учитывать факторы постоянного, периодического и разового выбора хозяйствующими субъектами региона своей миссии и принятие стратегических управленческих решений.
5. Новым является обоснование автором целесообразности учета инвестиционной безопасности при формировании инвестиционной политики региона.
6. Предложены методы идентификации рисковых ситуаций, увязывающие два взаимодопоняющие друг друга вида: количественный и качественный, позволяющие определить факторы, области и виды рисков.
Обоснованность научных положений и достоверность результатов исследования подтверждаются:
- корректностью применения апробированного и проверенного практикой математического аппарата исследования операций, методов экономико-математического моделирования и системного анализа;
- проведением исследования на основе глубокого теоретического анализа проблемы привлекательности инвестиционного климата региона и критерией его оценки;
- анализом реальной информации о состоянии инвестиционного климата Северо - Западного региона;
- получением согласованных результатов теоретических расчетов по разработанной модели инвестиционного поведения региона в рыночной среде с фактическими данными на основе статистического анализа.
В ходе исследования рассмотрено значительное количество литературных источников по проблеме мотивации и регулирования инвестиционной деятельности региона в современных социально-экономических условиях России [1-37]. Основные результаты исследования получены теоретическим и практическим путем с позиций системного подхода и современной методологии экономического анализа.
Теоретическая и практическая значимость результатов исследования заключается в разработке диссертантом методических рекомендаций по улучшению инвестиционного климата на основе предложенной системы мотивации инвестиционной деятельности региона при формировании его инвестиционной политики.
В соответствии с целью и задачами исследования на защиту выносятся результаты решения научной задачи, имеющей важное значение для национальной и региональной экономики, а именно:
- модель инвестиционного поведения региона в рыночной среде;
- метод анализа инвестиции в условиях риска;
- механизм формирования инвестиционного портфеля.
По материалам исследования получены 3 акта реализации, опубликовано 5 статей. Результаты исследования были доложены на двух научно-практических конференциях в СПбВУС и СПб ВУ МВД и используются в курсе Экономическая теория читаемом студентам Санкт-Петербургского института управления и права.
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников из 118 наименований. Работа содержит 124 страницы машинописного текста, 11 рисунков, 10 таблиц, 31 формулу.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Юркова, Марина Аркадьевна
1. Предложено выделить при подготовке и принятии инвестиционных решений пять основных видов деятельности: отбор возможных инвестиционных альтернатив развития фирмы, прогноз ожидаемых результатов по ним, принятие соответствующего инвестиционного решения; конкретизация инвестиционной стратегии в альтернативных комплексных проектах развития фирмы, сравнительный анализ комплексных проектов, принятие перспективного инвестиционного решения; детализация комплексных проектов в совокупность альтернативных проектов по отдельным проектам; анализ эффективности возможных инвестиций; разработка инвестиционного плана фирмы, его оптимизация, заключение договоров с внешними организациями, принятие наилучшего инвестиционного решения.
2. Рекомендовано при принятии инвестиционного решения учитывать совокупность следующих факторов: привлекательность проектов с точки зрения их стоимости, ожидаемых доходов, периода окупаемости, инвестиционную способность фирмы; внешнюю среду, включающую инфляцию, процентные ставки, платежеспособный спрос, поддержку государства.
3. Рекомендовано для учета фактора риска на этапе реализации проекта и нежелательных последствий от его проявления создать инвестиционный резервный фонд. Целесообразно для оценки величины реального фонда разработать агоритм, базирующийся на построении многофакторных динамических моделей прогноза показателей величины потенциального риска и коэффициента возможного удорожания проекта.
4. Предложено для повышения уровня обоснованности инвестиционной политики региона учитывать инвестиционную безопасность. Под инвестиционной безопасностью понимается способность экономической системы функционировать и развиваться в условиях действия внутренних и внешних угроз, одновременно ликвидируя, ослабляя и компенсируя их, не допуская их чрезмерного накопления.
5. Предложено два подхода к предоставлению налоговых льгот участникам инвестиционного проекта в регионе.
Первый подход учитывает период и величину льгот, представляемых по налогу на прибыль и на имущество. Второй подход закрепляет право инвесторов на льготы, величина которых определяется в процессе согласования с региональной администрацией.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
1. Рассмотрены сущность и содержание категорий линвестиционный климат, линвестиционная привлекательность, линвестиционный потенциал, линвестиционный риск, линвестиционная безопасность.
Установлена взаимосвязь и взаимозависимость между ними. Предложена расширенная схема структуры инвестиционного климата и факторов его формирования, как элемента институциональной системы государства, учитывающая все аспекты и особенности его осуществления.
2. Предложен авторский вариант понятия линвестиционный климат. Оно определяется, как особая подсистема в институциональной системе национальной экономики, призванная создать предпосыки для наилучшего использования общественно-экономических отношений в развитии и научно-техническом обновлении производительных сил общества через активную инвестиционную деятельность.
3. Проведен анализ объективных предпосылок региона для инвестиций на основе использования категории инвестиционного климата, как комплексной характеристики, состоящей из двух подсистем: инвестиционного потенциала и инвестиционного риска.
Определено, на основании показателей инвестиционного потенциала, для субъектов СЗФО по показателям рангов и уровня развития, что 27,5 % субъектов региона оценивается как высокий уровень развития; 54,6 % как средний и 18,2 % как низкий.
Целесообразно при определении инвестиционного риска использовать последовательно два подхода: первый - анализ неопределенности путем анализа чувствительности и сценариев, и второй - анализ неопределенности с помощью оценки рисков с использованием вероятностно-статистических методов.
Предложено процесс анализа риска осуществлять по следующему агоритму: подготовка модели, способной прогнозировать расчет эффективности проекта, где в качестве базовой модели используется модель расчета ЧДД; определение вероятностного закона распределения случайных переменных; установление границ диапазона значений переменных; установление отклонений корреляционных переменных; генерирование случайных сценариев, основанных на наборе допущений.
Новизна предложения заключается в том, что годовой денежный поток рассматривается не как случайное число, подчиняющееся определенному закону распреде- . ления, а как показатель , включающий множество компонентов и коррелированый с объемом продаж. Такой подход вызывает необходимость в изучении этой корреляции для максимального приближения к реальности.
4. Разработана модель инвестиционного поведения региона в рыночной среде в условиях влияния внутренней и внешней среды функционирования региона, система мотивационных критериев инвестирования, зависимости от методологического аппарата прогнозирования отдельных показателей и включающая в себя: систему мотиваций региона, побуждающую его к осуществлению инвестиционной деятельности на всех ее этапах и во всех ее формах; показатели хозяйственности инвестиционных проектов и анализ возможного появления рисковых ситуаций.
Предложено в качестве основных мотивационных критериев инвестирования о модели следующие показатели: мотивация накопления собственных инвестиционных ресурсов; мотивация использования собственного капитала в инвестиционном процессе; мотивация альтернативного осуществления реальных или финансовых инвестиций; мотивация осуществления внутренних и внешних инвестиций; мотивация альтернативного осуществления инвестиций на отечественном и зарубежном рынках.
Новизна модели заключается в использовании альтернативного подхода при формировании оптимального инвестиционного портфеля в отличии от традиционных, основанных на ряде теоретико-вероятностных предположений, относительно величин доходностей его активов. Сущность данного подхода заключается в возможности четкого разграничения различных состояний рынка. При этом множество различных инвестиционных стратегий при принятии инвестиционных решений, описываются в терминах теории нечетных множеств.
Достоверность модели подтверждается использованием предложенного подхода в инвестирование в мировой практике, когда инвестиционные предпочтения инвестора меняются в зависимости от сценария, по которому развиваются события на финансовом рынке и представленными в работе примерами постановки и решения задач по нахождению оптимизма инвестиционного портфеля.
5. Рекомендовано при принятии инвестиционного решения учитывать совокупность следующих факторов: привлекательность проектов с точки зрения их стоимости, ожидаемых доходов, периода окупаемости; инвестиционную способность фирмы; внешнюю среду. Включающую инфляцию, процентные ставки, платежеспособный спрос, поддержку государства.
6. Рекомендовано для учета фактора риска на этапе реализации проекта и нежелательных последствий от его проявления создать инвестиционный резервный фонд. Целесообразно для оценки величины данного фонда разработать агоритм, базирующийся на построении многофакторных динамических моделей прогноза показателей величины потенциального риска и коэффициента возможного удорожания проекта.
7. Предложено для повышения уровня обоснованности инвестиционной политики региона учитывать инвестиционную безопасность. Под инвестиционной безопасностью понимается способность экономической системы функционировать и развиваться в условиях действия внутренних и внешних угроз. Одновременно ликвидируя, ослабляя и компенсируя их, не допуская их чрезмерного накопления.
8. Предложены практические рекомендации по использованию механизма регулирования инвестиционной деятельности региона, включающий в себя: определение направления повышения научной обоснованности инвестиционных решений; учет инвестиционной безопасности при формировании инвестиционной политики региона; влияние налоговых льгот на привлечение инвестиций в регионы. Эти рекомендации позволят региону повысить эффективность его деятельности в догосрочной перспективе, обеспечить высокие темпы его развития, повысить конкурентоспособность.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Юркова, Марина Аркадьевна, Санкт-Петербург
1. Баумгертер В.Ф. Маркетинг инвестиций.-СПб.: Геликон Плюс, 1999.-252 с.
2. Горбунов А.А., Кулибанов B.C., КапранОв С.Е. Экономические аспекты инвестирования региональной экономики.-СПб.: ИСЭП РАН, 1996.3. Горбунов А.А., Кулибанов B.C., Лебедева Т.В. Реформирование экономикипри дефиците инвестиций.-СПб.: ИСЭП РАН, 1995.-95 с.
3. Об инвестиционной деятельности//Закон РСФСР от 28 июня 1991 г.
4. Идрисов А. Инвестиции: планирование и анализ эффективности//Экономика и жизнь.-1994-.№ 25.-11 с.
5. Инвестиционный рейтинг российских регионов. 1999-2000 годы//Эксперт.-2000.-№ 41(30 окт.).-253 с.
6. Кабаков B.C. Нововведения в хозяйственном механизме в условиях интенсификации производства.-М.: Высш. школа, 1988.-95 с.
7. Карганов С.А. Измерение эффективности инвестиций и нововведения.-СПб.,1996.-83 с.
8. Крутик А.Б., Никольская Е.Г. Инвестиции и экономический рост предпринимательства: монография.-СПб.: СПбГУЭФ, 2000.-306 с.
9. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений: Пер. с англ.-М.: ЮНИТИ,1997.-219 с.
10. Отчет деятельности Федеральной службы России по финансовому оздоровлению и банкротству за 2000 год.
11. Об общих принципах организации местного самоуправления в Российской Федерации//Закон РФ.-Собрание законодательства РФ.-М., 1995.-№ 35.-ст. 3506.-С. 6541-6554.
12. Рохчин В.Е., Якишин Ю.В. Стратегическое управление структурной перестройкой экономики в городах России.-СПб.: ИРЭ РАН, 2001.
13. Российский статистический ежегодник.-М., 1998.
14. Развитие депрессивных муниципальных образований: стратегический выбор и механизм реализации/Под ред. д-ра эк. наук, проф. В.Е. Рохчина.-СПб., 2001.
15. Сеелева О.Н. Принципы анализа предпринимательского климата при формировании экономической стратегии предприятия: Дис. канд. эк. наук.-СПб.: СПбГПУ, 2002.
16. Сафнулин М. К обоснованию инвестиционных проектов//Российский экономический журнал.-1994.-№ 7.-С. 53-57.
17. Теплицкий В., Кострюковский Ю. Предпочтения, риск и психология инве-стора//Экономика и жизнь.-1993.-№ 37.-11 с.
18. Травин Д. Срочно требуются предприниматели//Дело.-2000.-№ 28.
19. Цакунов С. Привлечение иностранных инвестиций в экономику России: новые ориентиры//Рынок ценных бумаг.-1996.-№ 9.
20. Чертко Н. Инвестиционные проблемы РФ//Проблемы теории и практики управления.-1995.-№ 12.
21. Экономическая стратегия фирмы: учеб. пособие/Под ред. А.П. Градова.-СПб.: Спец. литер., 1995.-284 с.
22. Яковлева И. Иностранные инвестиции в России//Экономика и жизнь.-1997.-№ 2.-42 с.
23. Allison G.T. Conceptual models and the Cuban missile crisis//The American Political Science Review.-1969.-Vol 63(3), Sept.-P. 689-718.
24. Bower J.L. Managing the resource allocation process: A study of corporate planning and investment.-Homewood: Richard D. Irvin Inc., 1970.
25. Burchell S.,Clubb C., Hopwood A. The roles of accounting in organizations and society//Accounting, organizations and society.-1980.-Vol 5(1).-P. 5-27.
26. Butler R., Davies L., Pike R. Strategie investment decision-making: Complexities, politics and processes//I. of Management studies.-1991.-Vol. 28(4), July.-P. 395-415.
27. Chandler A.D. Strategy and stucture.-Cambridge (Mass.), 1962.
28. Gitman L.J., Forrester J.R. A survey of capital budgeting techniques used by major US firms//Financial Management.-Fall; 1977.-P. 66-71.
29. March J.G., Olsen J.P. Ambiquity and choice in organizations.-Bergen: Univer-sitets for lager, 1976.
30. Rike R.H., Wolfe M.B. Capital budgeting for the 1990s: A review of capital investment trends in larger companies.-London: The Chartered Institute of Management Accountants (Occasional Paper Serves), 1988.
31. Rosenblatt M.J., Jucker J.V. Capital expenditure decision-making : Some tools and trends//Interfaces.-1979.-Vol. 9(2), Pt. 1, Febr.
32. Runyon L.R. Capital expenditure decision-making in small firms//I. of business re-search.-1983.-Vol. 11(3), Sept.-P. 389-397.
33. Wilson R.M.S., Chua W.F. Managerial accounting: metod and meaning.-London: Van Nostvand Reinhold (International) Co. Ltd, 1988.
34. О государственной программе защиты прав инвесторов на 1998-1999 го-ды//Постановление Правительства РФ от 17 июля 1998 г. № 785.
35. О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации//Указ Президента РФ от 26 июля 1995 г. № 765 (ред. от 23 февраля 1998 г.).
36. Шибаев С. Организация инвестиционного процесса в регионе: не искать легких путей//Вестник НАУФОР.-1999.-№ 4(24).-С. 37-40.
37. Дубров A.M. Статистические методы в инвестиционной деятельности//Рубин Ю.Б., Содаткин В.И., Петраков Н.Я. Общ. ред.-Инвестиционно-финасовый порт-фель.-М.: Совинтэк, 1993.-С. 163-176.
38. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе: учеб. пособие/Под. ред. Б.А. Лагошы.-М.: Финансы и статистика, 1999.-176 с.
39. Инвестиционные расчеты/Ю. Блех, У. Гетце: Пер. с нем./Под ред. к.э.н. A.M. Чуйкина, Л.А. Гамотина.-1-е изд., стереотип.-Калининград: Янтар. сказ., 1997.-450 с.
40. Кирсанов К.А., Маливина А.В., Попов С.А. Инвестиции и антикризисное управление: учеб. пособие.-М.: МАЭП, 2000.-С. 184.
41. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов.-М.: Финансы и статистика, 1998.
42. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: учеб.-справоч. пособие.-М.: БЕК, 1996.
43. Оценка бизнеса: учебник/Под. ред. А.Г. Грязновой, И.А. Федотовой.-М.: Финансы и статистика, 1998.-512 с.
44. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений//Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ.
45. Карганов С.А. Методика (основные положения) определения цены нововве-дений.-СПб.: ДНТП, 1992.-20 с.
46. Карганов С.А. Измерение эффективности инвестиций и нововведения.-СПб.; 1996.-83 с.
47. Кирова В.А. Система налогов и её влияние на развитие предпринимательской деятельности в России: Автореф. дис. д-ра эк. Наук.-М.; 1998.
48. Крутик А.Б., Стадник Д.В. Управление финансами в малом бизнесе: учеб. пособие.-СПб.: СПбУЭФ, 1996.-176 с.
49. Малахов С. Финансовое состояние и поведение российских предпри-ятий//Вопросы экономики.-1994.-№ 8.-С. 51-58.
50. Критерии и методы оптимального определения капиталовложений.-М.: Статистика, 1971.-495 с.
51. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных процессов и их отбору для финансирования.-М.: Экономика, 2000.
52. Муравьев А.Н., Игнатьев A.M., Крутик А.Б. Малый бизнес: экономика, организация, финансы: учеб. Пособие.-Ч.1 и 2.-СП6.: СПб ГУЭФ, 1998.-500 с.
53. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск.-М.: Инфра-М, 1994.
54. Родионова В.М., Федотова М.А. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции.-М.: Перспектива, 1995.-98 с.
55. Стоянова Е. Финансовый менеджмент: Российская практика.-М.: Перспектива, 1995.-197 с.
56. Теплицкий В., Кострюковский Ю. Предпочтения, риск и психология инве-стора//Экономика и жизнь.-1993.-№ 37.-11 с.
57. О развитии финансового лизинга в инвестиционной деятельности//Указ Президента РФ от от 17 сентября 1994 г. № 1929.
58. Финансовый менеджмент: учеб.-практич. руководство.-М.: Перспектива, ,1993.-6 с.
59. Грачева М.В. Анализ проектных рисков: учеб. пособие для ВУЗов.-М.: ЗАО Финстатинформ, 1999.-216 с.
60. Клейнер Г.Б., Тамбовцев B.JL, Качалов P.M. Предприятие в нестабильной экономической среде: риски, стратегии, безопасност .-М.: Экономика, 1997.
61. Князевская Н.В., Князевский B.C. Принятие рискованных решений в экономике и бизнесе.-М.: Контур, 1998.-160 с.
62. Комарова Н.В. ,Гаврилова JI.B. Фирма: стратегия и тактика управления рис-ками//Вестник Санкт-Петербургского Университета.-Сер. 5. Экономика.-1993.-Вып. 2(12).-С. 92-95.
63. Корнилова Т. Понятия риска, неопределимости и принятия реше-ний//У правление риском.-1997.-№ 1.
64. Романова К.Г., Грабовый П.Г. и др. Риски в современном бизнесе.-М.: Алане,1994.
65. Турбина К.Е. Инвестиционный процесс и страхование инвестиций от политических рисков.-М.: Анкил, 1994.
66. Бюджетный кодекс РФ (с изменениями и допонениями)//Федеральный закон РФ от 29 мая 2002 г. № 57-ФЗ.
67. Бузова И.А., Маховикова Г.А., Терехова В.В. Коммерческая оценка инвестиций: учебник для ВУЗов.-СПб.: Питер, 2003.-428 с.
68. Риск, неопределенность, случайность/Под ред. А.В. Полетаева.-Альманах 5, 1994.
69. Клейнер Г.Б. Риски промышленных предприятий//Российский экономический журнал.-1994.-№ 5, 6.-С. 85-92.
70. Розанов В.Т. Экономическое развитие России Х1Х-ХХвв.-СПб.: Наука, 1998.396 с.
71. Экономическая стратегия фирмы: учеб. пособие/Под ред. А.П. Градова.-СПб.: Специальная литература, 1995.
72. Перспектива развития российской экономики/Межвуз. сб. науч. тр.-СПб.; 2002.-700 с.
73. Вадайцев С.В. Антикризисное управление на основе инноваций: учеб. посо-бие.-СПб.: СПбГУ, 2001.-232 с.
74. Дубров A.M., Лагоша Б.А., Хрусталев Е.Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе: учеб. пособие под ред. Лагоши Б.А.-М.: Финансы и статистика, 1999.-176 с.
75. Лапустина М.Г. , Шаршукова Л.Г. Риски в предпринимательской деятельности.-М.: Инфра-М., 1996.
76. Бернес В., Хавранек П.М. Руководство по оценке эффективности инвестиций.-М.: Интерэксперт, Инфра-М, 1995.
77. Бромвич М. Анализ экономической эффективности капиталовложений.-М.: Инфра-М, 1996.
78. Завлин П.Н., Васильев А.В., Кноль А.И. Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов (современные подходы).-СПб.: Наука, 1995.
79. Смоляк С.А. Учет риска при установлении нормы дисконта//Экономика и математические методы.-1992.-Т. 28.-Вып. 5-6.
80. Лопатников Л.И. Экономико-математический словарь/Словарь современной экономики.-М.: ВО Наука, 1993.-448 с.
81. Кабаков B.C. Шатрова Е.В. Стратегия предпринимательства: учеб. пособие.-СПб.: СПбГИЭА, 1996.-73 с.
82. Арсланова 3., Лившиц В.Н. Принципы оценки инвестиционных проектов в разных системах финансирования//Инвестиции в России.-1995.- № 1-2, 4-5.
83. Виленский П.Л., Лившиц В.Н., Орлова Е.Р., Смоляк С.А. Оценка инвестиционных проектов: учеб.-практич. пособие.-Сер. Оценочная деятельность.-М.: Дело, 1998.-248 с.
84. Косьяненко Т.Г., Бузова И.А. Ипотечно-инвестиционный анализ при ипотечном кредитовании: учеб. пособие.-СПб.: Из-во СПб ГУЭФ, 2001.-165 с.
85. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: учеб.-справоч. пособие.-М.: БЕК, 1996.
86. Оценка бизнеса: учебник/Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой.-М.: Финансы и статистика, 1998.-512 с.
87. Фридман Дж., Ордуэй Н. Анализ и оценка приносящей доход недвижимо-сти.-М.: Дело, 1995.
88. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов: Пер. с англ./Под ред. Л.П. Белых.-М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997.
89. Идрисов А.В., Картышев С.В., Постников А.В. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций.-М.: Изд. дом ФИЛИН, 1999.
90. Морголин A.M. Финансовое обеспечение и оценка эффективности инвестиционных проектов.-М.: Мелиорация и водное хозяйство, 1997.-144 с.
91. Марголин A.M., Семенов С.А. Инвестиционный анализ: учеб. пособие.-М.: Изд-воРАГС, 1999.-С. 135.
92. Khasiri S., Kamath R. and Grieves R. A new Approach to Determining, Optimum Portfolio Mix//Journal of Portfolio Management, Spring, 1989.
93. Saaty T. The Analytic Hierarchy Process, New \ork :McGraw-Hill, 1980.
94. Гунин Г.А. Экстренный подход к выявлению терпимости инвестора к риску. Экономика и организация информационных систем (инструментальные методы в экономике): Сб. науч. тр.-СПб.: СПбГИЭА, 2001.
95. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции.-М.: ГОСКОМСТАТ РФ, ОИПДГМЦ ГСКС РФ.-85 с.
96. Артемова Л., Назарова А. Анализ темпов экономического роста (по данным национальных отчетов за 1995-1999 гг.)//Экономист.-2000.-№ 6.-С. 67-75.
97. Гусева Н., Кириченко И. Модернизация как способ ломоложения производственного аппарата. Оборудование, рынок, предложения, цены.-1998.-№ 10.-С. 26-30.
98. Инвестиционный климат в России//Вопросы :кономики.-1999.-№ 12.-С. 4-33.
99. Новицкий Н. Ориентиры инвестиционной и инновационной деятельности/Экономист.-1999.-№ З.-С. 27-34.
100. Проблемы реструктуризации кредитных организаций в РФ с учетом уроков августовского (1998 г.) кризиса (отчет о НИР).-М.: ЦБ РФ НИИ, 1999.-285 с.
101. Прогноз функционирования экономики РФ (по материалам Министерства экономики РФ)//Экономист.-2000.-№ 6.-С. 3-20.
102. Мониторинг: доходы и уровень жизни.-М.: ВЦУЖ, 1998.104. Ссыка на домен более не работаетp>
103. Мониторинг Доходы и уровень жизни населения. 1-й квартал 2000.-М.: Мин-во труда и социального развития РФ. Всероссийский центр жизни.
104. Львов Ю.А. Основы экономики и организации бизнеса.-СПб.: ГМП Фор-мина, 1992.-384 с.
105. Сутырин С.Ф. Основы теории налогообложения//Рабочая тетрадь кон-спект.-СПб.: 2002.-28 с.
106. Налоговый кодекс РФ.-Ч. I, II (с изменениями и допонения-ми)//Федеральный закон РФ от 24 июля 2002 г. № 110-ФЗ.
107. Об утверждении инструкции по бухгатерскому учету в бюджетных учреж-дениях//Утв. приказом РФ от 30 декабря 1999 г. № 107н (с изменениями и допонениями).
108. Налоговая система в Российской Федерации. Проблемы и пути её совер-шенствования/П.А. Аркин, А.Б. Крутик, Н.Л. Шварцер и др.-СПб.: СПбГУ, 1994.-55 с.
109. Шулева Г.О. О налогообложении малого предпринимательства в России/Бухгатерский учет.-1995.-№ 11.-30 с.
110. Сорок семь законных способов налоговых платежей.-СПб.: Фирма аудиторов Аналитик, 1994.-46 с.
111. Концепции реформирования предприятий и иных коммерческих организа-ций//Утв. постановлением Правительства РФ от 30 октября 1997 г. № 1373.
112. Типовая (примерная) программа реформы предприятий//Утв. приказом Министерства экономики РФ от 1 октября 1997 г. № 118.
113. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений//Федеральный закон РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-Ф3.
114. Методические рекомендации по оценке инвестиционной привлекательности субъектов Российской Федерации//Утв. Министерством экономического развития и торговли РФ от 11 мая 2001 г.
115. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных-проектов/Юфициальное издание.-М., 2000.
116. Инвестиционная деятельность в России: условия, факторы, тенденции.-М.: Госкомстат РФ; ОИПДГМЦ ГСКС РФ.-85 с.
Похожие диссертации
- Инвестиционный климат региона
- Принципы, методы и механизмы регулирования инвестиционного климата региона
- Механизм формирования инвестиционной политики региона по привлечению иностранного капитала в промышленные предприятия
- Механизм повышения инвестиционной привлекательности региона
- Управление инвестиционным климатом региона