Механизм слияний и поглощений как инструмент обеспечения экономической безопасности предприятий в период экономического кризиса тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Куницкий, Антон Андреевич |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2010 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Механизм слияний и поглощений как инструмент обеспечения экономической безопасности предприятий в период экономического кризиса"
004602838
На правах рукописи
КУНИЦКИЙ АНТОН АНДРЕЕВИЧ
МЕХАНИЗМ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КАК ИНСТРУМЕНТ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В ПЕРИОД ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА
Автореферат
диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
специальность 08.00.05 -экономика и управление народным хозяйством (экономическая безопасность)
2 О М 20:0
МОСКВА-2010
004602838
Работа выпонена на кафедре экономики и предпринимательства Института экономики Московской академии экономики и права
Научный руководитель доктор экономических наук, профессор
Михайлов Леонид Михайлович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, доцент
Нестеренко Юлия Николаевна
кандидат экономических наук, доцент Иванова Марина Викторовна
Ведущая организация Университет Российской академии
образования
Защита состоится л26 мая 2010 г. в 15-00 часов на заседании Диссертационного совета Д 521.023.01 при Московской академии экономики и права по адресу: 117105, г. Москва, Варшавское шоссе, 23.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Московской академии экономики и права. Объявление о защите и автореферат диссертации размещены на сайте Ссыка на домен более не работаетp>
Автореферат разослан л26 апреля 2010 года.
Ученый секретарь диссертационного совета кандидат экономических наук, доцент
О.А. Эрнст
1. Общая характеристика работы
Актуальность исследования механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса для отечественной экономической науки и практики обусловлена следующими причинами:
Во-первых. Система обеспечения экономической безопасности связана с решением правовых, экономических и правоохранительных задач, с защитой экономических интересов и прав собственности государства, субъектов экономической деятельности Ч предприятий, организаций и физических лиц.
Российские предприятия и организации подвержены воздействию многочисленных внутренних и внешних угроз, иногда криминального характера, что приводит к негативным последствиям для всего народного хозяйства. Поэтому обеспечение экономической безопасности предприятий является одним из приоритетных направлений в системе экономической безопасности России.
Во-вторых. Процессы слияний и поглощений в условиях экономического кризиса характеризуются высоким уровнем конфликтности, консолидация активов в некоторых случаях препятствует развитию рыночной конкуренции. В отдельных случаях слияния и поглощения приводят к нарушению стабильности хозяйственного оборота, неиспонению обязательств предприятий перед третьими сторонами. Вышеперечисленные проблемы многократно усиливаются в условиях финансового и экономического кризиса, снижая конкурентоспособность предприятий и отрицательно влияя на их экономическую безопасность.
В-третьих. В последние годы образовася существенный разрыв между крупными масштабами и динамичностью процессов слияний и поглощений, с одной стороны, и невысоким уровнем понимания экономических последствий этих действий, их влияния на формирование рыночных условий в экономике с недостаточно развитой нормативно-правовой базой, с другой стороны.
С учетом вышеизложенного, анализ практики использования механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса представляется важной и актуальной задачей.
Научная разработанность проблемы.
Фундаментальные исследования в области слияний и поглощений, на которые опирася автор в диссертационном исследовании, представлены трудами Портера М., Брейли Р., Майерса С., Коупленда Т., Колера Т., Дамадарана А., Фостера Рида С., Рида Лажу А., Д. Андриссена, Р. Тиссена,
Гохана П.А., Росса С., Вестерфильда Р., Ван Хорна Дж. К., а также представителями отечественной научной мысли - А.Д. Радыгина, Н.Б. Рудык, И.А. Егерева, Ю.В. Иванова, М.Д. Аристова, О. Беленькой, А. Бобылёвой, Ю. Бригхем, Г. Бутковской, С. Вадайцева, JI. Водачек, JI. Гапенски, А. Евсеева,
A. Иванова, К. Кордон, Б. Матиас, JI. Страховой и др.
Проблемы экономической безопасности, в том числе на уровне предприятий и организаций, исследуются многими отечественными учеными, среди которых Абакин Л.И., Городецкий А.Е., Губин Б.В., Драчев С.С., Зельднер А.Г., Клейнер Г.Б., Олейников Е.А., Павлов В.И., Потапов
B.А., Сенчагов В.К., Тамбовцев B.JL, Шлыков В.В., Ярочкин В.И. и др.
Вместе с тем, не все аспекты экономической безопасности на уровне
предприятий нашли достаточно поное изучение. В частности, представляется, что имеется необходимость поиска более эффективных направлений управленческих решений по обеспечению экономической безопасности предприятий с учетом новых вызовов и угроз, реального социально-экономического состояния российского общества. Несмотря на достаточно большое количество публикаций, практические рекомендации по использованию механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса остаются непоными и отрывочными и требуют их развития и оформления в системном виде. Актуальность и недостаточная разработанность проблемы определили выбор цели и задач диссертационного исследования.
Объект исследования - механизм слияний и поглощений как инструмент обеспечения экономической безопасности предприятий в современных условиях.
Предмет исследования - экономико-правовые отношения, возникающие в процессе слияний и поглощений, в аспекте их использования как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
Цель исследования - теоретическое обоснование и разработка практических рекомендаций по использованию механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий, организационно-методическое обеспечение и выявление перспектив и особенностей этого процесса в условиях кризисных явлений в российской экономике.
Реализация данной цели предполагает постановку и решение следующих задач:
раскрыть сущность экономической безопасности предприятия как объекта управления с позиций защищенности от внешних и внутренних угроз и наличия конкурентных преимуществ;
проанализировать отечественный и зарубежный опыт функционирования системы экономической безопасности предприятия;
определить особенности механизма взаимодействия государства и бизнеса в процессе операций по слиянию и поглощению в интересах обеспечения экономической безопасности предприятий, выявить риски для экономической безопасности предприятий, связанные с процессами слияний и поглощений, и осуществить их классификацию;
разработать методические рекомендации по формированию системы контролинга и системы ключевых показателей деятельности как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятия;
выявить основные причины, стимулирующие слияния и поглощения в современных российских условиях, а также их влияние на экономическую безопасность предприятий;
выработать практические рекомендации по повышению эффективности слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
Научной гипотезой исследования является предположение о том, что одним из ключевых инструментов обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса являются механизмы слияния и поглощения, направленные на усилениё позиции компаний в конкурентной среде и повышение их экономической устойчивости.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов в области экономической безопасности, управления системами мониторинга и рисками на предприятиях, функционирования рынка корпоративного контроля.
При выпонении диссертационной работы использовались методы теоретического обобщения, индукции и дедукции, сравнительного анализа, классификации и систематизации.
Информационной базой диссертационного исследования являются практические исследования отечественных и зарубежных ученых и специалистов, статистические сборники, нормативные документы, публикации научной и периодической печати, электронные источники информации, материалы и рекомендации международных семинаров и научно-практических конференций, а также материалы собственного обследования автора, проведенного в форме интервью и анкетирования управленческого персонала российских компаний с опытом участия в сдеках слияний и поглощений и специалистов компаний предоставляющих услуги в области экономической безопасности.
Научная новизна исследования.
Научная новизна результатов исследования заключена в выявлении основных факторов и рисков, влияющих на использование механизма
слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий, в выработке предложений по управлению слияниями и поглощениями в интересах обеспечения экономической безопасности предприятий с использованием научно-методического аппарата управления конкурентоспособностью.
Научная новизна результатов исследования характеризуется следующими основными элементами:
1. Доказано влияние на повышение эффективности обеспечения экономической безопасности предприятий, в условиях экономического кризиса, применения механизмов слияний и поглощений. Уточнено использование понятийного аппарата слияние и поглощение применительно к экономической безопасности предприятия, состоящее в четком разграничении экономического содержания терминов.
2. Выделены основные особенности и обозначены перспективные инструменты обеспечения экономической безопасности предприятий в современной российской экономике с учетом влияния неблагоприятной экономической конъюнктуры, высоких транзакционных издержек, проявления недобросовестной конкуренции.
3. Осуществлена классификация рисков механизма слияний и поглощений как одного из инструментов обеспечения экономической безопасности предприятий. Предложены методические подходы к сегрегации и комбинации активов предприятия как к инструменту управления рисками и агоритм управления рисками основанный на прогнозировании возможных потерь.
4. Обоснована целесообразность развития финансово-экономических инструментов управления механизмом слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий.
Научные результаты. Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту:
определены основные причины, влияющие на слияния и поглощения в современных российских условиях, и их воздействие на уровень экономической безопасности предприятий (п. 11.12 Паспорта специальности);
выявлены особенности взаимодействия государства и бизнеса в процессе операций по слиянию и поглощению в интересах обеспечения экономической безопасности предприятий (п. 11.20 Паспорта специальности);
систематизированы риски для экономической безопасности предприятий, связанные с механизмом слияний и поглощений, и осуществлена их классификация (п. 11.12 Паспорта специальности);
уточнена сущность экономической безопасности предприятия как объекта управления с позиций защищенности от внешних и внутренних
угроз и наличия конкурентных преимуществ (п. 11.12 Паспорта специальности);
результаты анализа отечественного и зарубежного опыта функционирования системы экономической безопасности предприятий, оценка его эффективности в условиях экономического кризиса (п. 11.26 Паспорта специальности);
разработаны методические рекомендации по формированию системы контролинга и системы ключевых показателей для оценки эффективности механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятия (п. 11.12 Паспорта специальности);
разработаны рекомендации по повышению эффективности механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса (п. 11.12 Паспорта специальности).
Теоретическое и практическое значение исследования состоит в возможности применения его выводов и рекомендаций к совершенствованию механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса. Основные идеи диссертации, ее выводы и рекомендации формулируются с учетом возможностей их практической реализации, на основе анализа как теории, так и практики управления предприятиями. Закономерным результатом такого подхода является возможность практического применения большинства результатов исследования.
Сформулированные в диссертации теоретические положения и выводы могут использоваться научными и практическими работниками при выработке прогнозов и решений по повышению эффективности государственного предпринимательства, в преподавании курсов Менеджмент, Управление организациями, Экономическая безопасность а также других специальных управленческих дисциплин.
Материалы диссертации могут быть также использованы в преподавании управленческих дисциплин в системе переподготовки и повышения квалификации высших управленческих кадров.
Соответствие диссертации паспорту научной специальности. Область исследования находится в рамках пункта 11.12 Механизмы возникновения кризисных ситуаций, снижающих уровень экономической безопасности, и меры по их преодолению области исследования 11. Экономическая безопасность, специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством паспорта специальности ВАК.
Апробация работы. Основные результаты и положения диссертационного исследования опубликованы автором в сборниках научных работ.
Ряд принципиальных выводов по рассматриваемым проблемам излагались в выступлениях на научно-практических и теоретических конференциях в Российском государственном гуманитарном университете (Международная конференция Глобализация: противоречия и угрозы XXI века, 2008 г., ежегодные Научные конференции Чаяновские чтения, 20082009 гг.).
Также результаты исследования использованы в учебной работе Московской академии экономики и права, а также в практической деятельности ОАО МТС.
Общий объем лично выпоненных соискателем публикаций по теме диссертации составляет 1,9 п.л.
Структура диссертации. Работа состоит из оглавления, введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, содержащего выводы и рекомендации, списка использованных источников и литературы. Работа изложена на 167 страницах, содержит 5 таблиц. Список использованных источников включает 192 наименования.
2. Основное содержание работы
Во введении обосновывается выбор темы исследования, ее актуальность, определяются цели, задачи, методологические подходы, научная новизна исследования, его теоретическая и практическая значимость, формулируются положения, выносимые на защиту.
В первой главе Ч Теоретические основы влияния экономического кризиса на экономическую безопасность предприятий проводится анализ сущности и содержания термина лэкономический кризис, влияние экономического кризиса на экономическую безопасность, и зарубежный опыт обеспечения экономической безопасности предприятий в период экономического кризиса.
В процессе изучения механизмов цикличности развития экономики ученые особо выделяют этап кризиса. Природа данного процесса является одной из самых спорных и мало изученных проблем в мировой экономике.
Необходимо учитывать влияние экономических циклов на различные отрасли национальной экономики. Из отрасли экономики сфера услуг и отрасли, выпускающие товары кратковременного пользования, в несколько меньшей степени затрагиваются наиболее разрушительными последствиями экономического спада. Кризис даже способствует активизации некоторых видов деятельности, в частности повышает спрос на услуги ломбардов и юридических и консатинговых компаний, специализирующихся на банкротствах. Наиболее чувствительны к циклическим колебаниям фирмы,
выпускающие средства производства и потребительские товары длительного пользования. Эти фирмы не только тяжелее других переносят деловой спад, но и больше всех выигрывают от подъема в экономике. Основные причины -две: возможность откладывания покупок и монополизация рынка. Покупка капитального оборудования чаще всего может быть отложена на будущее; в тяжелый для экономики период производители в основном воздерживаются от закупок новых машин и оборудования и строительства новых зданий. Во время продожительного спада фирмы предпочитают ремонтировать или модернизировать устаревшее оборудование, вместо того чтобы тратить большие средства на приобретение нового оборудования. В результате инвестиции в товары производственного назначения во время экономических спадов резко сокращаются. Это же относится к потребительским товарам длительного пользования. В отличие от продуктов питания и одежды, покупку роскошного автомобиля или дорогой бытовой техники можно отложить до лучших времен. В периоды экономических спадов люди в большей степени склонны чинить, а не менять товары длительного пользования. Хотя объемы продаж продуктов питания и одежды, как правило, также сокращаются, это сокращение обычно меньше по сравнению с падением спроса на товары длительного пользования.
Таким образом, кризис можно определить как резкое ухудшение экономического состояния страны, проявляющееся в значительном спаде производства, нарушении сложившихся производственных связей, банкротстве предприятий1.
Картину кризиса в России хорошо илюстрируют данные по квартальному производству ВВП (таблица 1 и рисунок 1).
Таблица 1
Индексы физического объема валового внутреннего продукта (в процентах к соответствующему кварталу предыдущего года)2
Период Валовой внутренний продукт (в рыночных ценах)
I квартал - 2007 107,5
II квартал - 2007 108,0
III квартал - 2007 107,7
IV квартал - 2007 109,0
I квартал - 2008 109,3
II квартал - 2008 107,7
III квартал-2008 106,6
IV квартал-2008 100,0
1 Райзберг Б. А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б.. Современный экономический словарь, Инфра-М, 2010
2 Федеральная служба государственной статистики России, www.gks.ru
I квартал - 2009 90,6
II квартал -2009 89,2
III квартал - 2009 92,3
IV квартал-2009 96,2
Рисунок 1
ДИНАМИКА ПРОИЗВОДСТВА ВВП (в процентах к условному кварталу 2003 года)
I I I IV I I Ш IV I I лI IV I I IV I I II IV 1 I II IV I I III IV МОЗГ. 2004г. 2СЮ5Г. 2006г. 2007г. 200вг. 2003г.
По общему объем/
:-С исключением сезонного фактора
- - -Тренд
Отдельно следует упомянуть о таком термине как рецессия. Рецессия -относительно умеренный, некритический спад производства или замедление темпов экономического роста. Однако, несмотря на схожесть содержания терминов рецессия и кризис, автор склонен считать происходящие в экономике России явления именно кризисом. Речь уже не идет о замедлении темпов экономического роста, а вопрос заключается в оценке масштабов падения4.
В период кризиса экономики снижается конкурентоспособность предприятий: сокращаются (или вообще прекращаются) инвестиции в процессные и продуктовые инновации, стареет и изнашивается основной капитал, истощаются научно-технические заделы, уходят наиболее квалифицированные и молодые работники и т.д.
3 Федеральная служба государственной статистики России, www.gks.ru
4 Официальные данные - снижение ВВП в 2009 году на 7,9 процента.
Вообще, конкурентоспособность - это понятие, которое не только более поно отражает требования рынка, но и, что особенно важно, ориентирует субъекты конкурентной борьбы на активные действия по завоеванию рыночных позиций, их удержанию, укреплению и расширению. Конкурентоспособность - это категория, мобилизующая экономических агентов на более активную или, может быть, даже более агрессивную в позитивном смысле деятельность. Одним из инструментов такой деятельности как раз и является механизм слияний и поглощений.
Экономическая безопасность и конкурентоспособность находятся в постоянном взаимодействии. Однако если конкурентоспособность одновременно и цель, и индикатор уровня развития предприятия, то экономическая безопасность представляет собой условие его существования и развития5.
Конкурентоспособность может достигаться не только путем улучшения своих собственных характеристик, но и путем использования различного рода мер по блокированию развития конкурентов, например, путем подрыва их конкурентного потенциала или срыва планов и программ повышения конкурентоспособности рыночных противников.
Компании вынуждены считаться с этим обстоятельством в практике ведения конкурентной борьбы. Степень выстраиваемой ими защиты от подобных мер также в значительной мере определяет уровень их конкурентоспособности, которая в такой постановке проблемы направлена на обеспечение экономической безопасности.
Так, конкурентоспособность практически включает понятие экономической безопасности, без обеспечения которой ни отдельная фирма, ни страна не могут в условиях современного мирового рынка достаточно длительное время сохранять рыночные позиции.
Уточним, что входит в понятие лэкономическая безопасность или его антонима - лэкономическая опасность. На макроэкономическом уровне и уровне предприятия содержательное напонение этого понятия различается, прежде всего, формами и масштабами проявления опасности и методами -парирования угроз.
Под национальной экономической безопасностью понимается состояние экономики, обеспечивающее достаточный уровень социального, политического и оборонного существования и прогрессивного развития Российской Федерации, неуязвимость и независимость ее экономических интересов по отношению к возможным внешним и внутренним угрозам и воздействиям.
Формы проявления угроз экономической безопасности на различных уровнях иерархии организационно-экономических структур имеют отличия,
5 Экономическая безопасность России. Общий курс // Под ред. В.К. Сенчагова, М., Дело, 2005.
несмотря на общность действия дестабилизирующих факторов в условиях единого экономического пространства. К числу таких глобальных факторов следует отнести общий спад производства, расстройство финансовой системы, рост социальной напряженности, криминализацию общества и экономики, дальнейшее ослабление конкурентоспособности и т.д.
Под экономической безопасностью предприятия (хозяйствующего субъекта) следует понимать защищенность его научно-технического, технологического, производственного и кадрового потенциала от прямых (активных) или косвенных (пассивных) экономических угроз, например, связанных с неэффективной научно-промышленной политикой государства или формированием неблагоприятной внешней среды, и способность к его воспроизводству6.
С учетом сказанного, автор определяет механизм слияний и поглощений как важный инструмент обеспечения экономической безопасности предприятий, основанный на управлении системой потенциалов (конкурентоспособностью) предприятия.
Во второй главе - Анализ обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса Ч исследованы особенности обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса, методические подходы к определению наиболее эффективных механизмов обеспечения экономической безопасности предприятия, место и роль слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
Анализ специфики кризисных явлений позволяет выделить следующие проблемные и рисковые точки для экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса (таблица 2).
Таблица 2
Влияние экономического кризиса на экономическую безопасность
предприятий
Категория экономических агентов Влияние на экономическую безопасность
Субъекты, которые активно используют заемные средства для производства, оказания услуг Отсутствие доступа к банковскому финансированию переоценка залогового обеспечения, ухудшения условий кредитования, проблемы с оборотными средствами, переход к теневому кредитованию в форме нелегальных кредитных услуг ростовщиков и организованных преступных группировок
Субъекты, оказывающие производственные, маркетинговые, кадровые, информационные, консультационные и прочие услуги Снижение спроса на услуги, риск неплатежей
Субъекты, действующие в сфере строительства Снижение спроса на продукцию и услуги, снижение
6 Литвак Е.Г. и др. Влияние кризисных явлений в экономике Российской Федерации на малый бизнес / АНО "НИСИПП", 2009
(производство строительных материалов, выпонение строительных и ремонтных работ) стоимости продукции, тогда как материалы могли быть закуплены по высоким ценам начала -середины года
Субъекты, действующие в оптовой и розничной торговле Повышение стоимости импортной продукции, проблема с оборотными средствами, в среднесрочной перспективе - снижение спроса на продукцию
Субъекты, действующие в сфере общественного питания и ресторанном бизнесе Снижение спроса на продукцию и услуга, снижение рентабельности и ликвидация отдельных предприятий
Субъекты, оказывающие услуги в сфере транспорта Снижение спроса на продукцию и услуги, снижение рентабельности и ликвидация отдельных предприятий
Субъекты, работающие по государственному и муниципальному заказу Повышение конкуренции за государственный и муниципальный заказ
Субъекты, реализующие инвестиционные проекты направленные на модернизацию, расширение производства Отсутствие финансовых средств для развития, замораживание проектов развития
Все субъекты Административное давление на бизнес, увеличение числа проверок, снижение оборачиваемости капитала, увольнение наемных работников
Поддержание приемлемого уровня экономической безопасности может быть достигнуто, с одной стороны, путем развития точности предсказания возможных потерь (развитие методов сбора информации и оценки рисков, развития математического аппарата и т.п.); с другой стороны, риски экономической безопасности уменьшаются при таких способах ведения бизнеса, которые позволяют понее использовать имеющиеся в этой области знания. Наибольший интерес представляет именно второй путь сокращения возможных потерь. Здесь практический интерес представляет использование двух методов: сегрегация (разделение) активов и комбинация (слияния и поглощения) активов.
Разделение активов - нередко позволяет поддерживать достаточный уровень экономической безопасности при наступлении рисков. Суть этого метода заключается в максимальном сокращении возможных потерь за одно событие.
Правда, при этом может возрастать число случаев риска, которые надо контролировать. При увеличении числа независимых случаев риска в силу вступает закон больших чисел, который увеличивает возможности предприятия в предвидении случаев риска, то есть также служит сокращению хозяйственных рисков.
Объединение или комбинация активов также делает потери или выигрыши более предсказуемыми, так как сокращается число единиц, подверженных экономическому риску, находящихся под контролем одной коммерческой организации. Комбинация активов может происходить на базе централизации бизнеса, т.е. при слиянии двух или более коммерческих предприятий (новая коммерческая организация, как правило, будет иметь больше активов, больше работников и т.д.). Стремление к сокращению
потерь нередко бывает основной причиной слияний и поглощений предприятий, особенно в условиях неблагоприятной конъюнктуры.
В условиях экономического кризиса перед предприятиями возникает актуальная задача внутренней самооценки и прогнозирования своего состояния с точки зрения выпонения свойственных им производственных функций, принятия мер защиты этих функций, то есть обеспечения экономической безопасности производства от различных проявлений внешнего и внутреннего происхождения, воздействующих на потенциал предприятия, создания системы мониторинга индикаторов безопасности, обоснования и установления их пороговых значений, принятия мер противодействия угрозам.
В настоящее время многие российские предприятия, работая в нестабильной экономической среде, являются убыточными, переживают глубокий спад производства и находится в критическом или банкротном состоянии. Причин депрессивного развития много, но главные из них кроются в инерции сложившейся структуры производства, его технологической отсталости и физическом износе основных фондов, в отсутствии приоритетов государственной научно-промышленной политики, определение которых позволило бы провести необходимую реструктуризацию мощностей, в условиях хозяйствования, сложившихся в результате неэффективных, с точки зрения реального сектора экономики, преобразований, не позволяющих предприятиям зарабатывать средства на модернизацию.
Очевидно, что экономическая безопасность предприятия имеет прямую причинно-обусловленную связь с системой и результатами стратегического планирования своего развития в зависимости от целей производства, средств и возможностей их достижения (к ним относятся слияния и поглощения), конкурентной среды, условий хозяйствования и т.д.
В связи с этим одним из определяющих требований к стратегическому планированию предприятия на современном кризисном этапе развития является не только необходимость технико-экономического обоснования эффективности управления ресурсами (в условиях избыточности производственных мощностей этот комплексный критерий перестает быть самодостаточным и главным), но и обеспечение критериев и параметров экономической безопасности, определение мер по сохранению созданного потенциала, прежде всего, поиск допонительных источников ресурсного (финансового) обеспечения, а также способов конкурентной борьбы и завоевания прочных позиций в различных сегментах внутреннего и внешнего рынков конкурентоспособной продукции.
От точной идентификации угроз, от правильного выбора измерителей их проявления, то есть системы показателей для мониторинга, зависит степень адекватности оценки экономической безопасности предприятия
существующей в производстве реальности и комплекс необходимых мер по предупреждению и парированию опасности, соответствующих масштабу и характеру угроз.
В качестве одной из целей мониторинга экономической безопасности предприятия является диагностика его состояния по системе показателей, учитывающих специфические отраслевые особенности, наиболее характерных для данного предприятия и имеющих для последнего важное стратегическое значение7.
На предприятиях промышленности оценкой уровня экономической безопасности может служить рейтинг предприятия, рассчитанный по совокупности единичных критериев. Он определяется либо как статический показатель - мгновенная фотография положения дел на предприятии, либо как динамический - с учётом прогнозируемого изменения единичных критериев в будущем. Рейтинг предприятия характеризует его конкурентоспособность по отношению к другим предприятиям отрасли, а сила конкурентной позиции как раз и является наилучшим показателем безопасности в условиях рынка.
Рейтинг предприятия предлагается рассчитывать в балах по следующей формуле:
Р = Х1К1 +ИК2 + ХЗКЗ + МК 4,(1)
где К1, К2, КЗ, К4 - соответственно показатели ресурсной, технико-технологической, финансовой и социальной безопасности, балы; ал - веса, = 1 (вес каждого показателя может быть установлен экспертным путём либо задан в виде норматива, в простейшем случае предлагается принимать = Л2 = 13 = Х4 =0.25).
Кл = 1ку>*В/№,(2)
где ку - значение ^ого единичного критерия (индикатора) -ого показателя безопасности, доли ед.;
№ - чиело единичных критериев -ого показателя; В - принятая система балов (100,1000, и др.).
Единичные критерии кц делятся на две группы: стимуляторы и дестимуляторы. В таксономии8 принято: если наилучшими значениями показателей (единичных критериев) являются их максимальные значения, то эти показатели называются стимуляторами. Если же наилучшими
7 Бендиков М. А. Экономическая безопасность промышленного предприятия в условиях кризисного развития / Менеджмент в России и за рубежом №2,2000
8 Таксономия (от греч. taxis Ч расположение, строй, порядок и nomos Ч закон), теория классификации и систематизации сложноорганизованных областей действительности, имеющих обычно иерархическое строение.
значениями являются минимумы, то показатели (единичные критерии) называются дестимуляторами. Значения единичных критериев рассчитывается следующим образом:
- для стимуляторов: ку = Ьу / Ьэу, (3)
- для дестимуляторов: ку =Ьэу / Ьу, (4)
где Ьу - фактическое значение .-ого единичного критерия -ого показателя на
предприятии;
Ьэу - эталонное значение _|-ого единичного критерия -ого показателя.
В качестве базы для сравнения могут использоваться нормативные (рекомендуемые) или прогрессивные значения по группам предприятий (соответственно, максимальные для стимуляторов и минимальные для дестимуляторов). Для выбора эталона промышленные предприятия целесообразно группировать по промышленным районам, в пределах которых экономические условия примерно одинаковы. По ряду единичных критериев эталонами могут служить показатели зарубежных предприятий: Польши, Германии, Франции, Великобритании и т.д.
Очевидно, что с помощью механизма слияний и поглощений возможно в короткие сроки радикально изменить значения показателей безопасности, причем всех сразу. Использование других механизмов вряд ли позволит изменить показатели безопасности на всех направлениях одновременно.
Неотъемлемым элементом методики исследования экономической безопасности предприятия является выбор ее критерия. В экономической литературе уже предпринимались попытки количественной оценки уровня экономической безопасности предприятия, что привело к появлению нескольких подходов к оценке уровня экономической безопасности предприятия. Так, известен индикаторный подход, при котором уровень экономической безопасности определяется с помощью так называемых индикаторов.
Индикаторы рассматриваются как пороговые значения показателей, характеризующих деятельность предприятия в различных функциональных областях, соответствующие определенному уровню экономической безопасности. Оценка экономической безопасности предприятия устанавливается по результатам сравнения (абсолютного или относительного) фактических показателей деятельности предприятия с индикаторами. При таком подходе индикаторы экономической безопасности и конкурентоспособности по сути совпадают (к примеру, если для оценки конкурентоспособности используется бенчмаркинг).
Уровень точности индикатора в этом случае является проблемой, которая заключается в том, что в настоящее время отсутствует устоявшаяся
методическая база определения индикаторов, учитывающих особенности деятельности предприятия, обусловленные, в частности, его отраслевой принадлежностью, формой собственности, структурой капитала, существующим организационно-техническим уровнем. В случае неквалифицированного определения значения индикаторов неправильно может быть определен уровень экономической безопасности предприятия, что может повлечь за собой принятие управленческих решений, в том числе относительно слияний и поглощений, не соответствующих реальному положению дел.
Развитие современной экономики сопровождается появлением периодических вон слияний и поглощений компаний. Такие воны слияний и поглощений, например, в американской и западноевропейской экономике наблюдаются с интервалом в 15-20 лет и отличаются заметным размахом.
Слияния и поглощения представляют собой процедуру смены собственника или изменения структуры собственности компании, являясь конечным звеном в системе мер по ее реструктуризации9.
Большинство экономистов и политических деятелей видят в слияниях и поглощениях важный инструмент перехода фирмы в руки хозяйственных руководителей, реализующих более эффективную стратегию развития.
Слияния и поглощения компаний могут приводить как к позитивным, так и к негативным последствиям для акционеров и для экономики в целом. Позитивные эффекты возникают при слияниях компаний, которые дают синергетический эффект за счет операционной и финансовой экономии, более эффективного управления активами и роста рыночной мощи (снижения конкуренции). Негативные эффекты имеют место при попытке диверсификации бизнеса за счет слияния (конгломератные слияния) и при слияниях по личным мотивам управляющих.
Синергетическими эффектами называют ситуации, в которых эффективность совместного использования активов двух компаний выше суммарной эффективности их использования по отдельности, а капитализированная стоимость образовавшейся в результате слияния компании превосходит сумму стоимостей компаний, участвовавших в слиянии.
Синергия возникает благодаря следующим факторам:
операционная экономия, возникающая в результате возрастающей отдачи от масштаба управления, маркетинга, производства или распределения;
финансовая экономия, проявляющаяся в снижении транзакционных затрат и лучшей подготовке контрактов;
9 Лапыгин Ю.Н. Слияния, поглощения и присоединения в корпоративном управлении организациями / Электронный журнал ВГУ, 2007
дифференцированная эффективность, означающая, что активы одной из фирм могут использоваться совместно с большей эффективностью;
снижение конкурентных угроз и получение компанией большей рыночной власти;
результаты обследований свидетельствуют, что слияния и поглощения во многих случаях открывают путь к повышению эффективности хозяйственных операций.
Особое внимание следует обращать на вопросы экономической безопасности предприятия в процессе слияний и поглощений. Слияниями и поглощениями в компании занимается специальная команда, в которую входят специалисты, трудящиеся в различных областях деятельности. В нее же дожен входить специалист по безопасности. Особенно безопасность важна, если речь идет о высокотехнологических компаниях, в которых самое ценное (после людей) Ч интелектуальная собственность, ноу-хау и другие секреты10.
Современный бизнес вынужден развиваться в условиях жесткой конкурентной борьбы, что заставляет компании модифицировать стратегию расширения своего бизнеса. Например, путем экспансии на новые рынки или выпуска новой продуктовой линейки. Но как быть, если компания по тем или иным причинам не может выйти на новый рынок или не имеет времени и ресурсов (например, нужных патентов или технологий) на запуск нового продукта? Выход один Ч поглотить или слиться с компанией, у которой есть все необходимое (далее данный процесс будет называться М&А Ч от английского Merge & Acquisition). Такой путь также позволяет увеличить долю на рынке и даже стать его лидером, получить новую сеть распространения своих продуктов, купить нужные технологии или команды-разработчиков и расширить клиентскую базу.
Мировой финансовый кризис, без сомнения, оказывает серьезное влияние на российскую экономику. Также очевидно его влияние на российский рынок слияний и поглощений.
Вообще, динамика слияний и поглощений отражает наличие в экономике агрессивно развивающихся и резко наращивающих объемы производства компаний, стремящихся быстро расширить географию своей деятельности, свои производственные мощности, получить доступ к новым ресурсам и технологиям и таким образом повысить уровень конкурентоспособности на том или ином рынке11. Показательна также динамика трансграничных слияний и поглощений: она отражает как интерес иностранных инвесторов к отечественным компаниям, так и интерес последних к приобретению активов за рубежом. В обоих случаях в сдеках участвуют именно конкурентоспособные компании. С одной стороны,
10 Лукацкий A.B. Безопасность в М&А / www.cio-world.ru 05.07.2006
11 Семенцов С. и др. Локомотив российской экономики / institutiones.com, 13.03.2009
иностранных игроков привлекают только те фирмы, которые либо уже занимают достаточно выгодную позицию на рынке, либо имеют все предпосыки для этого. С другой стороны, компания, выходящая на зарубежный рынок, дожна обладать достаточным потенциалом и желанием развиваться на чужой территории с другими правилами игры.
В условиях кризиса повышение конкурентоспособности компаний становится особенно сложной задачей. Однако российское правительство прилагает определенные усилия в данном направлении. Правительством утверждена Программа развития конкуренции. Программа, в частности, предполагает изменение сроков совершения сделок по слияниям и поглощениям, в сторону их уменьшения.
В России в 2009 г. количество сделок слияния и поглощения по сравнению с 2008 годом снизилось на 42% (730 сделок против 1260 годом ранее). Стоимостный объем российского рынка слияний и поглощений снизися на 52% и составил 56,2 мрд. дол. (годом ранее 117,9 мрд. дол.). Наибольшее снижение объема сделок было отмечено в марте 2009 года: более чем в 3,5 раза до 1,6 мрд. дол. (в марте 2008 года - 5,7 мрд. дол.). Основными факторами снижения роста рынка стало сокращение объема трансграничных сделок, а также срыв и перенос ранее достигнутых
договоренностей.
Таблица 3
Отраслевая специфика процессов слияния и поглощения в России в
2009 г.
Отрасль
Количественная доля
Стоимостная доля
Добыча и переработка нефти и природного 9,86% газа
Машиностроение
2,13% 1,79% 7,18% 1,78% 3,62% 1 ] ,86% : 8,06% 12,96%
Металургическое производство
7,40% 7,53% 9,18%
Строительство, недвижимое имущество
Электроэнергетика
Розничная торговля
Финансы
6,85% 14,10%
и Ссыка на домен более не работаетmarket/process/review_75.html
13 Российский рынок слияний и поглощений в 2009 году / Компания ФБК
В настоящее время компании все чаще отказываются от сделок, инициированных до кризиса. Для этого существуют две основные причины: нежелание покупателей платить за подешевевшие активы установленную ранее цену и недостаток финансовых ресурсов. Изменися сам формат М&А, преобладают сдеки по приобретению проблемных активов, и эта тенденция может сохраниться в дальнейшем.
Сдеки будут совершаться быстрее Ч раньше на слияние нужно было 1,5-2 года, а сейчас оно будет происходить за 3-6 месяцев. Также автор прогнозирует рост числа неденежных форм сделок по М&А.
Тем не менее, несмотря на очевидный спад, который сейчас переживает рынок М&А, его ожидает постепенная стабилизация. Ближайшие год-два станут для сектора слияний и поглощений заметно лучше, чем многие сегодня ожидают.
Из-за низких курсов акций инвесторы могут рассчитывать на привлекательные премии. Однако, в обозримом будущем финансовым инвесторам будет непросто финансировать крупные приобретения. Использование заемного капитала сегодня становится все более сложным и составляет сейчас чаще всего от 40 до 60% от объема сдеки.
В целом спад мирового рынка М&А несколько замедлися. Если в 2008 году, по данным Thomson Reuters, рынок снизися более чем на 50% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, то в 2009 падение составило лишь 30%.
С большой долей уверенности можно говорить о том, что динамика российского рынка слияний и поглощений в ближайшее время будет отражать общемировые тенденции с поправкой на меньшую доступность кредитных ресурсов для участников рынка. Однако развитие слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий способно оказать позитивное влияние на указанную динамику.
В третьей главе - Пути оптимизации процесса слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий обоснованы практические рекомендации по совершенствованию государственного регулирования механизма слияний и поглощений в условиях экономического кризиса, по развитию финансовых инструментов управления слияниями и поглощениями как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий, по совершенствованию целеполагания слияний и поглощений.
Общим мотивом к слияниям и поглощениям является расширение и повышение эффективности бизнеса. Кроме того, нередко этот путь расширения бизнеса является менее затратным, чем органический рост компании путем капитализации части прибыли и использования заемных ресурсов.
Целями слияний и поглощений является достижение конкурентных преимуществ на рынке и увеличение капитализации компании.
Слияния и поглощения являются фактором и инструментом широко развернувшегося в сегодняшний период процесса углубления горизонтальной и технологической вертикальной интеграции производственных компаний промышленности.
Опыт слияний и поглощений, накопленный мировой практикой, демонстрирует, что эти формы интеграции осуществляются в том числе для обеспечения экономической безопасности предприятий.
Основные мотивы слияний и поглощений в экономической практике представлены на рисунке 2.
Рисунок 2
Основные мотивы слияний и поглощений
К числу важнейших функций слияний и поглощений можно отнести перераспределение собственности производственных ресурсов в пользу более эффективных промышленных компаний.
Сложившаяся структура собственности и качество корпоративного управления во многих случаях являются одной из главных причин кризисного состояния российских предприятий. Одним из возможных путей решения этой проблемы является смена, как собственников, так и управляющих (зачастую это одни и те же лица) предприятий. Результатом такого передела дожно стать появление действительно квалифицированных
специалистов во главе российских компаний, способных, в том числе, эффективно обеспечивать экономическую безопасность предприятий.
В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сдеке по слиянию или поглощению компании можно выделить:
дружественные слияния - слияния, при которых руководящий состав и акционеры приобретающей и приобретаемой (целевой, выбранной для покупки) компаний поддерживают данную сдеку;
враждебные слияния - слияния и поглощения, при которых руководящий состав целевой компании (компании-мишени) не согласен с готовящейся сдекой и осуществляет ряд противозахватных мероприятий. В этом случае приобретающей компании приходится вести на рынке ценных бумаг действия против целевой компании с целью ее поглощения.
Особое внимание следует обращать на вопросы экономической безопасности предприятия в процессе слияний и поглощений. Слияниями и поглощениями в компании занимается специальная команда, в которую входят специалисты, трудящиеся в различных областях деятельности. В нее же дожен входить специалист по безопасности. Особенно безопасность важна, если речь идет о высокотехнологических компаниях, в которых самое ценное (после людей) Ч интелектуальная собственность, ноу-хау и другие секреты.
Слияния и поглощения в мировой практике являются одними из основных инструментов корпоративной политики компаний, имеют четко выработанную нормативную базу, методики и статистику. Это обусловлено многолетним опытом проведения подобных операций в странах Европы и США. Отечественная практика слияний и поглощений в настоящий момент находится на этапе своего становления. Вместе с тем, правовой механизм, разработанный в ЕС в сфере правового регулирования слияний и поглощений, представляет несомненный интерес для России.
Современная российская практика порождает все больше вопросов, на которые, в частности, нормотворцы не успевают реагировать. В условиях дефицита-правил и норм остается оглядываться на практиков, запрашивать мнения чиновников и учитывать позиции правоприменителей, особенно в вопросах обеспечения экономической безопасности предприятий в процессе слияний и поглощений.
Формирование предпосылок развития слияний и поглощений в российской экономике в значительной мере зависит от уровня капитализации предприятий. Капитализация, в свою очередь, зависит от инвестиций, от развитости финансовой сферы, финансовых инструментов и может рассматриваться в определенных ситуациях как интегральный показатель экономической безопасности предприятия.
Сложившаяся в России модель инвестиционной деятельности характеризуется недостаточной эффективностью. Ни фондовый рынок, ни
банковская система не выпоняют своих функций по аккумулированию внутренних сбережений и их трансформации в инвестиции. Главными инвесторами являются сами предприятия, на долю которых приходится 84 % всего объема инвестиций, в том числе почти 70% финансируется за счет их собственных средств - прибыли и амортизации. Это существенно меньше объема потребляемого ими основного капитала. В результате финансовые ресурсы, аккумулируемые предприятиями для осуществления инвестиций, в 3-5 раз меньше объема износа и выбытия основных фондов, что создает серьезную угрозу экономической безопасности предприятий.
Кроме того, импульс, приданный девальвацией рубля экспортно-ориентированным отраслям и импортозамещающим производствам, вскоре может быть исчерпан. Во-первых, возможности дальнейшего прироста поступлений от экспорта ограничены, во-вторых, развитие процессов импортозамещения упирается в сократившийся из-за инфляции платежеспособный спрос домашних хозяйств. Следовательно, снижение платежеспособного спроса в системе угроз экономической безопасности предприятий будет находиться на одной из лидирующих позиций. Механизм слияний и поглощений обладает значительным потенциалом повышения уровня экономической безопасности в подобной ситуации. Это достигается, прежде всего, за счет концентрации производства и снижения издержек.
В развитых странах давно сложися механизм аккумулирования сбережений и их трансформации в инвестиции через частные банки. Из развитых стран наиболее существенна она в Германии и Японии. В них крупные частные коммерческие банки работают в тесном взаимодействии с производственными предприятиями, формируя с использованием механизма слияний и поглощений устойчивые финансово-промышленные группы.
Такая модель стимулирования инвестиционных процессов содействует реальной трансформации сбережений в инвестиции, ее следует активнее применять в российской практике. Сильной стороной данной модели является обеспечение высокой нормы накопления и концентрации ресурсов на перспективных направлениях экономического роста, что позволит поддерживать максимально высокие темпы расширенного воспроизводства соответствующих финансово-промышленных групп на мировом рынке.
Слабые ее стороны - высокая чувствительность к принятию ошибочных инвестиционных решений руководством финансово-промышленных групп, а также риск перенакопления капитала в чрезмерно разросшихся производственных "цепочках" при устаревании их базовых технологий. Поэтому следует четко выбирать приоритеты научно-технического и экономического развития не только на уровне собственно финансово-промышленных групп, но и на отраслевом и общенациональном уровнях. Это позволит стратегии экономической безопасности предприятия лидти вслед за стратегией национальной экономической безопасности.
Более устойчива модель банковской системы, ориентированной на кредитование независимых хозяйствующих субъектов исходя из чисто коммерческих критериев, хотя и она не застрахована от структурных кризисов и потерь вследствие ошибочных инвестиционных решений. В данной модели система управления рисками становится важным элементом механизма обеспечения экономической безопасности предприятий.
Важнейшим институтом рынка капитала и механизмом обеспечения инвестиционной активности в финансовых системах многих развитых стран является фондовый рынок. Преимущество данного механизма - прямая связь между инвестором и объектом инвестирования, которая обеспечивается самоорганизацией рынка ценных бумаг. С одной стороны, это минимизирует для инвестора трансакционные издержки, а с другой - возлагает на него весь риск инвестиционного решения. Именно фондовый рынок зачастую является местом активных действий компаний при слияниях и поглощениях. Рассмотрение фондового рынка в качестве такой площадки дожно учитываться при определении стратегии экономической безопасности предприятия.
Слияния и поглощения компаний в сегодняшний период являются основным механизмом концентрации производства и собственности в российской экономике.
При планировании стратегии слияний и поглощений необходимо учитывать, что в современном развитии взаимоотношений менеджеров и акционеров в российской экономике выделяются две паралельные тенденции:
Первая тенденция. Менеджеры постепенно становятся одновременно контролирующими акционерами в корпорации, то есть из наемных работников высшего уровня превращаются в собственников. Такой процесс является ключевой характеристикой капитализма управляющих.
Вторая тенденция. Внешние акционеры по мере консолидации контроля сами начинают функционировать как менеджеры или передают эти функции доверенному представителю группы акционеров, связанному с ними не окладом или формальным контрактом, а целым комплексом экономических и внеэкономических интересов.
Обе эти тенденции несут определенные угрозы для экономической безопасности предприятий и обостряются при слияниях и поглощениях.
Также при планировании стратегии слияний и поглощений необходимо принимать во внимание последствия партнерской системы организации бизнеса. Речь идет о большинстве крупных частных корпораций. Система организована по принципу двух, трех, четырех партнеров, которые делят и собственность, соответственно и контроль, и бизнес. Отсюда вытекают проблемы прозрачности структуры собственности и финансов. Кроме того, система партнерства предполагает ориентацию на текущие краткосрочные
доходы, соответственно усложняются вопросы согласования и осуществления догосрочной инвестиционной стратеги, что таит в себе угрозы экономической безопасности предприятия.
3. Основные теоретические выводы и практические рекомендации
В целях повышения эффективности механизма слияний и поглощений как одного из инструментов обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса, автором в работе сделаны следующие основные выводы и рекомендации:
1. Использование механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса Ч актуальная проблема современного экономического развития. Это объективная реальность, анализ которой позволяет делать выводы из накопленного практикой опыта и не повторять пройденные другими странами ошибки используя позитивный опыт.
2. Исследование процессов перехода собственности от одного лица к другому даёт основание полагать, что в процессе слияний и поглощений происходит концентрация капитала и консолидация производства. При этом в большой степени (но не абсолютно) перераспределение собственности осуществляется в пользу более эффективного собственника.
В этой связи можно предположить, что вероятнее всего концентрация накопленной экономической мощи все в большей степени будет происходить в руках сужающегося круга собственников. Масштабы такой концентрации в перспективе достигнут весьма значительных размеров.
Подобная концентрация активов в руках у крупных эффективных собственников, с экономической точки зрения, в целом положительна. Однако, с другой стороны, существует опасность вывода из экономики значительного количества впоне эффективных собственников с меньшими размерами производства, что усилит монополизацию и будет являться фактором угрозы экономической безопасности участников рынка.
3. Слияния и поглощения выступают как инструмент обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
Очевидно, что опыт развитых стран в вопросе слияний и поглощений очень ценен для совершенствования инструментария конкретных действий в этом направлении, как в развивающихся, так и в развитых странах -участниках сделок по слияниям и поглощениям. В связи с этим, требуется более детальное изучение прогрессивного опыта и его модификация под
специфику отечественного бизнеса с последующим применением в российских условиях.
Мировой опыт развитых стран также показывает, что в рыночной экономической системе важнейшее место для обеспечения экономической безопасности предприятий занимают вопросы, связанные с процессами централизации и концентрации капитала, и в первую очередь путем трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.
4. В ходе работы выявлены существующие различия в токовании понятий слияния и поглощения компаний в зарубежной теории и практике, и в российском законодательстве. В связи с этим в работе осуществлена систематизация возможных подходов к определению слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий.
Систематический анализ зарубежной литературы приводит к выводу о том, что зарубежные экономисты не стремятся придерживаться жесткой терминологии. В большинстве случаев поглощение определяется как объединение двух фирм в одну, при котором приобретающая фирма сохраняется, а приобретаемая как юридическое лицо прекращает свое существование. Нередко термином поглощение также обозначается покупка лишь контрольного пакета акций без ликвидации приобретаемого бизнеса как юридического лица. С точки зрения последующего операционного -управления разница несущественна, однако в аспекте обеспечения экономической безопасности предприятий различия в указанных видах поглощения существенны. Ведь потеря предприятием возможности самостоятельного принятия стратегических решений, несомненно, снижает общий уровень экономической безопасности.
В этой связи представляется необходимой корректировка данного несоответствия между российской и зарубежной трактовкой понятий слияний и поглощений. Для этого необходимо вынести этот вопрос на межнациональный уровень и выработать единое токование терминов, касающихся процессов слияний и поглощений.
6. Постоянное усиление факторов, угрожающих экономической безопасности предприятия и обусловливающих его депрессивное развитие, ставит вопрос о широком внедрении в практику систем мониторинга состояния и динамики развития предприятия с целью заблаговременного предупреждения грозящей опасности и принятия необходимых мер защиты и противодействия. Термин мониторинг включает в себя широкий спектр деятельности по контролю, оценке, расследованию, проверке качества испонения и следования нормам в деятельности основных и вспомогательных подразделений предприятия с целью выявления (отслеживания) внутренних и внешних рисков (угроз), предоставления соответствующей отчетности для руководства и надзорных органов,
устранения выявленных недостатков в управлении всеми рисками производственной и финансовой деятельности.
7. В условиях неопределенности кризисного периода российской экономики наиболее типичной стратегией выживания предприятий, а в последствии стратегией повышения эффективности производства, была стратегия вхождения предприятий в интеграционные структуры, к примеру вертикально интегрированные. Вертикально интегрированные структуры обеспечивают организационно-экономическое единство различных фаз технологического цикла производства конечной продукции, обеспечивают оптимизацию пропорций меяеду производством конечной и промежуточной продукции, расширяют границы экономической эффективности использования высоких технологий. С другой стороны подобные процессы могут являться следствием недружественных поглощений, количество которых в России достаточно велико. Это подчеркивает необходимость обеспечения экономической безопасности предприятий процессе слияний и поглощений.
Требуется более активный контроль государства в области сделок по слияниям и поглощениям. Необходимо, в частности, внести поправки в действующее законодательство, усилить контроль не только за компаниями-участниками, но и за государственными институтами и государственными лагентами-участниками, ужесточить возможные санкции.
8. Велика роль человеческого фактора в организации сделок по слияниям и поглощениям и обеспечении экономической безопасности. Проблема недружественных поглощений заключается и в том, что в России только начинает нарождаться культура управления акционерным капиталом, характерная для экономически развитых стран. Отсутствие соответствующих знаний и опыта во многом обуславливает, в том числе, отнюдь не цивилизованные формы борьбы за контроль на российских предприятиях.
Проблема недостатка соответствующих знаний могла бы решаться путем привлечения сторонних консультантов, в том числе участников рынка ценных бумаг, уже обладающих необходимым опытом и умеющих применить зарубежную практику борьбы за корпоративный контроль в российской действительности. Однако практика привлечения консультантов показывает, что участники борьбы за контроль обращаются за квалифицированной помощью практически в последний момент. Но эффективность пожарных мер далеко не тождественна эффективности заранее спланированной и грамотно организованной системы обороны от враждебных поглощений.
9. Специфика российской модели использования механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса не даёт нам права говорить, что Россия идет против течения. Другие страны также активно прибегают
к использованию механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса. Тем не менее, существует много проблем, которые нуждаются в допонительном теоретическом осмыслении и выработке практических рекомендаций: несовершенство законодательной базы, недобросовестная конкуренция, неразвитость фондового рынка, человеческий фактор в мотивах заключения сделок, коррумпированность сделок по слияниям и поглощениям.
Однако развитие форм и механизмов обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса показывает, что Россия активно совершенствует как теорию, так и практику рассмотренных процессов.
Основные положения и рекомендации диссертационной работы могут найти практическое применение в хозяйственной деятельности российских предприятий при разработке ими антикризисной стратегии, управлении активами, а также в деятельности органов законодательной и испонительной власти.
Разработанные в ходе диссертационного исследования предложения и рекомендации дожны уточняться по мере изменения финансово-экономической ситуации в России и в мировом масштабе.
4. Публикации по теме диссертации
Основные положения диссертации изложены в следующих публикациях, принадлежащих лично автору:
Статьи в журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК:
1. Куницкий A.A. Влияние слияний и поглощений на экономическую безопасность предприятий в период стагнации экономики (на примере отраслей российской экономики) // Журнал Международная экономика, ИД Панорама, 2010, № 1. - 0,8 п.л.
Статьи в иных изданиях:
2. Куницкий A.A. Транснациональные слияния и поглощения как фактор угрозы экономической безопасности // Глобализация: противоречия и угрозы XXI века. Статьи и доклады международной конференции. 2008. -0,4 п.л.
3. Куницкий A.A. Слияния и поглощения как форма государственного предпринимательства в современных условиях // Экономика, право и
культура в современных условиях в Российской Федерации и Республике Татарстан. Научный сборник статей (выпуск №5). 2009. - 0,3 п.л.
4. Куницкий A.A. Сдеки по слиянию и поглощению в топливно-энергетическом секторе в период замедления темпов развития производства // Энергия: экономика, техника, экология. 2009, №3. - 0,4 пл.
Соискатель Куницкий A.A.
КУНИЦКИЙ АНТОН АНДРЕЕВИЧ
МЕХАНИЗМ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ КАК ИНСТРУМЕНТ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В ПЕРИОД ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание учёной степени кандидата экономических наук
специальность 08.00.05 -
экономика и управление народным хозяйством (экономическая безопасность)
Подписано в печать - 16.04.2010 г.
Усл.п.л. -1.0 Заказ №01559 Тираж: 70экз.
Копицентр ЧЕРТЕЖ.ру ИНН 7701723201 107023, Москва, ул.Б.Семеновская 11, стр.12 (495) 542-7389 www.chertez.ru
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Куницкий, Антон Андреевич
ВВЕДЕНИЕ.
ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ВЛИЯНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА НА ЭКОНОМИЧЕСКУЮ БЕЗОПАСНОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЙ.
1.1. Сущность и содержание понятия кризис в теории экономических циклов .И
1.2. Влияние экономического кризиса на экономическую безопасность предприятия.
1.3. Зарубежный опыт обеспечения экономической безопасности предприятий в период экономического кризиса.
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ БЕЗОПАСНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЙ В УСЛОВИЯХ ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА.
2.1. Особенности обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
2.2. Методологические подходы к определению наиболее эффективных механизмов обеспечения экономической безопасности предприятия.
2.3. Место слияний и поглощений в системе механизмов обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
ГЛАВА 3. Пути оптимизации процесса слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий.
3.1. Совершенствование государственного регулирования слияний и поглощений в условиях экономического кризиса.
3.2. Развитие финансовых инструментов управления слияниями и поглощениями как механизма обеспечения экономической безопасности предприятий.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Механизм слияний и поглощений как инструмент обеспечения экономической безопасности предприятий в период экономического кризиса"
В современной рыночной экономике использование механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий представляется закономерным явлением. И Россия не является исключением из указанной тенденции.
Актуальность исследования механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса для отечественной экономической науки и практики обусловлена следующими причинами:
Во-первых. Система обеспечения экономической безопасности связана с решением правовых, экономических и правоохранительных задач, с защитой экономических интересов и прав собственности государства, субъектов экономической деятельности - предприятий, организаций и физических лиц.
Российские предприятия и организации подвержены воздействию многочисленных внутренних и внешних угроз, иногда криминального характера, что приводит к негативным последствиям для всего народного хозяйства. Поэтому обеспечение экономической безопасности предприятий является одним из приоритетных направлений в системе экономической безопасности России.
Во-вторых. Процессы слияний и поглощений в условиях экономического кризиса характеризуются высоким уровнем конфликтности, консолидация активов в некоторых случаях препятствует развитию рыночной конкуренции. В отдельных случаях слияния и поглощения приводят к нарушению стабильности хозяйственного оборота, неиспонению обязательств предприятий перед третьими сторонами. Вышеперечисленные проблемы многократно усиливаются в условиях финансового и экономического кризиса, снижая конкурентоспособность предприятий и отрицательно влияя на их экономическую безопасность.
В-третьих. В последние годы образовася существенный разрыв между крупными масштабами и динамичностью процессов слияний и поглощений, с одной стороны, и невысоким уровнем понимания экономических последствий этих действий, их влияния на формирование рыночных условий в экономике с недостаточно развитой нормативно-правовой базой, с другой стороны.
С учетом вышеизложенного, анализ практики использования механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса представляется важной и актуальной задачей.
Научная разработанность проблемы.
Фундаментальные исследования в области слияний и поглощений, на которые опирася автор в диссертационном исследовании, представлены трудами Портера М., Брейли Р., Майерса С., Коупленда Т., Колера Т., Дамадарана А., Фостера Рида С., Рида Лажу А., Д. Андриссена, Р. Тиссена, Гохана П. А., Росса С., Вестерфильда Р., Ван Хорна Дж. К., а также представителями отечественной научной мысли - А.Д. Радыгина, Н.Б. Рудык, И.А. Егерева, Ю.В. Иванова, М.Д. Аристова, О. Беленькой, А. Бобылёвой, Ю. Бригхем, Г. Бутковской, С. Вадайцева, Л. Водачек, Л. Гапенски, А. Евсеева,
A. Иванова, К. Кордон, Б. Матиас, Л. Страховой и др.
Проблемы экономической безопасности, в том числе на уровне предприятий и организаций, исследуются многими отечественными учеными, среди которых Абакин Л.И., Городецкий А.Е., Губин Б.В., Драчев С.С., Зельднер А.Г., Клейнер Г.Б., Олейников Е.А., Павлов В.И., Потапов
B.А., Сенчагов В.К., Тамбовцев В.Л., Шлыков В.В., Ярочкин В.И. и др.
Вместе с тем, не все аспекты экономической безопасности на уровне предприятий нашли достаточно поное изучение. В частности, 4 представляется, что имеется необходимость поиска более эффективных направлений управленческих решений по обеспечению экономической безопасности предприятий с учетом новых вызовов и угроз, реального социально-экономического состояния российского общества. Несмотря на достаточно большое количество публикаций, практические рекомендации по использованию механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса остаются непоными и отрывочными и требуют их развития и оформления в системном виде. Актуальность и недостаточная разработанность проблемы определили выбор цели и задач диссертационного исследования.
Объект исследования - механизм слияний и поглощений как инструмент обеспечения экономической безопасности предприятий в современных условиях.
Предмет исследования - экономико-правовые отношения, возникающие в процессе слияний и поглощений, в аспекте их использования как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
Цель исследования - теоретическое обоснование и разработка практических рекомендаций по использованию механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий, организационно-методическое обеспечение и выявление перспектив и особенностей этого процесса в условиях кризисных явлений в российской экономике.
Реализация данной цели предполагает постановку и решение следующих задач:
- раскрыть сущность экономической безопасности предприятия как объекта управления с позиций защищенности от внешних и внутренних угроз и наличия конкурентных преимуществ; проанализировать отечественный и зарубежный опыт функционирования системы экономической безопасности предприятия;
- определить особенности механизма взаимодействия государства и бизнеса в процессе операций по слиянию и поглощению в интересах обеспечения экономической безопасности предприятий выявить риски для экономической безопасности предприятий, связанные с процессами слияний и поглощений, и осуществить их классификацию;
- разработать методические рекомендации по формированию системы контролинга и системы ключевых показателей деятельности как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятия;
- выявить основные причины, стимулирующие слияния и поглощения в современных российских условиях, а также их влияние на экономическую безопасность предприятий; выработать практические рекомендации по повышению эффективности слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
Научной гипотезой исследования является предположение о том, что одним из ключевых инструментов обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса являются механизмы слияния и поглощения, направленные на усиление позиции компаний в конкурентной среде и повышение их экономической устойчивости.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных авторов в области экономической безопасности, управления системами мониторинга и рисками на предприятиях, функционирования рынка корпоративного контроля.
При выпонении диссертационной работы использовались методы теоретического обобщения, индукции и дедукции, сравнительного анализа, классификации и систематизации.
Информационной базой диссертационного исследования являются практические исследования отечественных и зарубежных ученых и специалистов, статистические сборники, нормативные документы, публикации научной и периодической печати, электронные источники информации, материалы и рекомендации международных семинаров и научно-практических конференций, а также материалы собственного обследования автора, проведенного в форме интервью и анкетирования управленческого персонала российских компаний с опытом участия в сдеках слияний и поглощений и специалистов компаний предоставляющих услуги в области экономической безопасности.
Научная новизна исследования.
Научная новизна результатов исследования заключена в выявлении основных факторов и рисков, влияющих на использование механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий, в выработке предложений по управлению слияниями и поглощениями в интересах обеспечения экономической безопасности предприятий с использованием научно-методического аппарата управления конкурентоспособностью.
Научная новизна результатов исследования характеризуется следующими основными элементами:
1. Доказано влияние на повышение эффективности обеспечения экономической безопасности предприятий, в условиях экономического кризиса, применения механизмов слияний и поглощений. Уточнено использование понятийного аппарата слияние и поглощение применительно к экономической безопасности предприятия, состоящее в четком разграничении экономического содержания терминов.
2. Выделены основные особенности и обозначены перспективные инструменты обеспечения экономической безопасности предприятий в современной российской экономике с учетом влияния неблагоприятной 7 экономической конъюнктуры, высоких транзакционных издержек, проявления недобросовестной конкуренции.
3. Осуществлена классификация рисков механизма слияний и поглощений как одного из инструментов обеспечения экономической безопасности предприятий. Предложены методические подходы к сегрегации и комбинации активов предприятия как к инструменту управления рисками и агоритм управления рисками основанный на прогнозировании возможных потерь.
4. Обоснована целесообразность развития финансово-экономических инструментов управления механизмом слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий.
Научные результаты. Наиболее существенные научные результаты, полученные лично автором и выносимые на защиту:
- определены основные причины, влияющие на слияния и поглощения в современных российских условиях, и их воздействие на уровень экономической безопасности предприятий (п. 11.12 Паспорта специальности);
- выявлены особенности взаимодействия государства и бизнеса в процессе операций по слиянию и поглощению в интересах обеспечения экономической безопасности предприятий (п. 11.20 Паспорта специальности); систематизированы риски для экономической безопасности предприятий, связанные с механизмом слияний и поглощений, и осуществлена их классификация (п. 11.12 Паспорта специальности);
- уточнена сущность экономической безопасности предприятия как объекта управления с позиций защищенности от внешних и внутренних угроз и наличия конкурентных преимуществ (п. 11.12 Паспорта специальности); результаты анализа отечественного и зарубежного опыта функционирования системы экономической безопасности предприятий, оценка его эффективности в условиях экономического кризиса (п. 11.26 Паспорта специальности);
- разработаны методические рекомендации по формированию системы контролинга и системы ключевых показателей для оценки эффективности механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятия (п. 11.12 Паспорта специальности);
- разработаны рекомендации по повышению эффективности механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса (п. 11.12 Паспорта специальности).
Теоретическое и практическое значение исследования состоит в возможности применения его выводов и рекомендаций к совершенствованию механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса. Основные идеи диссертации, ее выводы и рекомендации формулируются с учетом возможностей их практической реализации, на основе анализа как теории, так и практики управления предприятиями. Закономерным результатом такого подхода является возможность практического применения большинства результатов исследования.
Сформулированные в диссертации теоретические положения и выводы могут использоваться научными и практическими работниками при выработке прогнозов и решений по повышению эффективности государственного предпринимательства, в преподавании курсов Менеджмент, Управление организациями, Экономическая безопасность а также других специальных управленческих дисциплин.
Материалы диссертации могут быть также использованы в преподавании управленческих дисциплин в системе переподготовки и повышения квалификации высших управленческих кадров.
Соответствие диссертации паспорту научной специальности. Область исследования находится в рамках пункта 11.12 Механизмы возникновения кризисных ситуаций, снижающих уровень экономической безопасности, и меры по их преодолению области исследования 11. Экономическая безопасность, специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством паспорта специальности ВАК.
Апробация работы. Основные результаты и положения диссертационного исследования опубликованы автором в сборниках научных работ.
Ряд принципиальных выводов по рассматриваемым проблемам излагались в выступлениях на научно-практических и теоретических конференциях в Российском государственном гуманитарном университете (Международная конференция Глобализация: противоречия и угрозы XXI века, 2008 г., ежегодные Научные конференции Чаяновские чтения, 20082009 гг.).
Также результаты исследования использованы в учебной работе Московского института экономики и права, а также в практической деятельности ОАО МТС.
Общий объем лично выпоненных соискателем публикаций по теме диссертации составляет 1,9 п.л.
Структура диссертации. Работа состоит из оглавления, введения, трех глав, включающих девять параграфов, заключения, содержащего выводы и рекомендации, списка использованных источников и литературы. Работа изложена на 167 страницах, содержит 5 таблиц и 2 рисунка. Список использованных источников включает 192 наименования.
Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Куницкий, Антон Андреевич
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
В целях повышения эффективности механизма слияний и поглощений как одного из инструментов обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса, автором в работе сделаны следующие основные выводы и рекомендации:
1. Использование механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса Ч актуальная проблема современного экономического развития. Это объективная реальность, анализ которой позволяет делать выводы из накопленного практикой опыта и не повторять пройденные другими странами ошибки используя позитивный опыт.
2. Исследование процессов перехода собственности от одного лица к другому даёт основание полагать, что в процессе слияний и поглощений происходит концентрация капитала и консолидация производства. При этом в большой степени (но не абсолютно) перераспределение собственности осуществляется в пользу более эффективного собственника.
В этой связи можно предположить, что вероятнее всего концентрация накопленной экономической мощи все в большей степени будет происходить в руках сужающегося круга собственников. Масштабы такой концентрации в перспективе достигнут весьма значительных размеров.
Подобная концентрация активов в руках у крупных эффективных собственников, с экономической точки зрения, в целом положительна. Однако, с другой стороны, существует опасность вывода из экономики значительного количества впоне эффективных собственников с меньшими размерами производства, что усилит монополизацию и будет являться фактором угрозы экономической безопасности участников рынка.
3. Слияния и поглощения выступают как инструмент обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса.
Очевидно, что опыт развитых стран в вопросе слияний и поглощений очень ценен для совершенствования инструментария конкретных действий в этом направлении, как в развивающихся, так и в развитых странах -участниках сделок по слияниям и поглощениям. В связи с этим, требуется более детальное изучение прогрессивного опыта и его модификация под специфику отечественного бизнеса с последующим применением в российских условиях.
Мировой опыт развитых стран также показывает, что в рыночной экономической системе важнейшее место для обеспечения экономической безопасности предприятий занимают вопросы, связанные с процессами централизации и концентрации капитала, и в первую очередь путем трансформации предприятий в форме слияний и поглощений.
4. В ходе работы выявлены существующие различия в токовании понятий слияния и поглощения компаний в зарубежной теории и практике, и в российском законодательстве. В связи с этим в работе осуществлена систематизация возможных подходов к определению слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий.
Систематический анализ зарубежной литературы приводит к выводу о том, что зарубежные экономисты не стремятся придерживаться жесткой терминологии. В большинстве случаев поглощение определяется как объединение двух фирм в одну, при котором приобретающая фирма сохраняется, а приобретаемая как юридическое лицо прекращает свое существование. Нередко термином поглощение также обозначается покупка лишь контрольного пакета акций без ликвидации приобретаемого бизнеса как юридического лица. С точки зрения последующего операционного управления разница несущественна, однако в аспекте обеспечения экономической безопасности предприятий различия в указанных видах поглощения существенны. Ведь потеря предприятием возможности самостоятельного принятия стратегических решений несомненно снижает общий уровень экономической безопасности.
В этой связи представляется необходимой корректировка данного несоответствия между российской и зарубежной трактовкой понятий слияний и поглощений. Для этого необходимо вынести этот вопрос на межнациональный уровень и выработать единое токование терминов, касающихся процессов слияний и поглощений.
6. Постоянное усиление факторов, угрожающих экономической безопасности предприятия и обусловливающих его депрессивное развитие, ставит вопрос о широком внедрении в практику систем мониторинга состояния и динамики развития предприятия с целью заблаговременного предупреждения грозящей опасности и принятия необходимых мер защиты и противодействия. Термин мониторинг включает в себя широкий спектр деятельности по контролю, оценке, расследованию, проверке качества испонения и следования нормам в деятельности основных и вспомогательных подразделений предприятия с целью выявления (отслеживания) внутренних и внешних рисков (угроз), предоставления соответствующей отчетности для руководства и надзорных органов, устранения выявленных недостатков в управлении всеми рисками производственной и финансовой деятельности.
7. В условиях неопределенности кризисного периода российской экономики наиболее типичной стратегией выживания предприятий, а в последствии стратегией повышения эффективности производства, была стратегия вхождения предприятий в интеграционные структуры, к примеру вертикально интегрированные. Вертикально интегрированные структуры обеспечивают организационно-экономическое единство различных фаз технологического цикла производства конечной продукции, обеспечивают
156 оптимизацию пропорций между производством конечной и промежуточной продукции, расширяют границы экономической эффективности использования высоких технологий. С другой стороны подобные процессы могут являться следствием недружественных поглощений, количество которых в России достаточно велико. Это подчеркивает необходимость обеспечения экономической безопасности предприятий процессе слияний и поглощений.
Требуется более активный контроль государства в области сделок по слияниям и поглощениям. Необходимо, в частности, внести поправки в действующее законодательство, усилить контроль не только за компаниями-участниками, но и за государственными институтами и государственными лагентами-участниками, ужесточить возможные санкции.
8. Велика роль человеческого фактора в организации сделок по слияниям и поглощениям и обеспечении экономической безопасности. Проблема недружественных поглощений заключается и в том, что в России только начинает нарождаться культура управления акционерным капиталом, характерная для экономически развитых стран. Отсутствие соответствующих знаний и опыта во многом обуславливает, в том числе, отнюдь не цивилизованные формы борьбы за контроль на российских предприятиях.
Проблема недостатка соответствующих знаний могла бы решаться путем привлечения сторонних консультантов, в том числе участников рынка ценных бумаг, уже обладающих необходимым опытом и умеющих применить зарубежную практику борьбы за корпоративный контроль в российской действительности. Однако практика привлечения консультантов показывает, что участники борьбы за контроль обращаются за квалифицированной помощью практически в последний момент. Но эффективность пожарных мер далеко не тождественна эффективности заранее спланированной и грамотно организованной системы обороны от враждебных поглощений.
9. Специфика российской модели использования механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса не даёт нам права говорить, что Россия идет против течения. Другие страны также активно прибегают к использованию механизма слияний и поглощений как инструмента обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса. Тем не менее, существует много проблем, которые нуждаются в допонительном теоретическом осмыслении и выработке практических рекомендаций: несовершенство законодательной базы, недобросовестная конкуренция, неразвитость фондового рынка, человеческий фактор в мотивах заключения сделок, коррумпированность сделок по слияниям и поглощениям.
Однако развитие форм и механизмов обеспечения экономической безопасности предприятий в условиях экономического кризиса показывает, что Россия активно совершенствует как теорию, так и практику рассмотренных процессов.
Основные положения и рекомендации диссертационной работы могут найти практическое применение в хозяйственной деятельности российских предприятий при разработке ими антикризисной стратегии, управлении активами, а также в деятельности органов законодательной и испонительной власти.
Разработанные в ходе диссертационного исследования предложения и рекомендации дожны уточняться по мере изменения финансово-экономической ситуации в России и в мировом масштабе.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Куницкий, Антон Андреевич, Москва
1. Абакин Л.И Экономическая безопасность России: угрозы и их отражение // Вопр. экономики. -1994.-N 12.
2. Абакин Л.И. Экономическая безопасность России // Вестн. РАН. 1997. - Т.67, N 9.
3. Азроянц Э.А, Ерзикян Б.А. Ходинги, кн.1. Ходинговые компании: особенности, опыт, проблемы, перспективы//М.: НИИУ, 1992.
4. Аистова М. Реструктуризация предприятий: вопросы управления. М.: Альпина, 2002
5. Алексеев С.И. Между стагнацией и депрессией // ЭКО. 2005. №4.
6. Архипов А. Экономическая безопасность: оценки, проблемы, способы обеспечения / А.Архипов, А.Городецкий, Б.Михайлов // Вопр. экономики. 1994. - N 12.
7. Афонцев С. Дискуссионные проблемы концепции национальной экономической безопасности // Россия XXI. - 2001.
8. Афонцев С. Национальная экономическая безопасность: на пути к теоретическому консенсусу // Мировая экономика и междунар. отношения. 2002. - N 10.
9. Барабин В.В. Экономическая безопасность государства. М., 2001.
10. Басалай C.B. Построение системы управления рисками для повышения экономической безопасности // Микроэкономика. 2009. - N 2.
11. Бауэр В.П. Экономическая безопасность и международные резервы Банка России / В.П.Бауэр, Е.МЛитвинова// ЭКО. 2008. - N 9.
12. Бекетов Н.В. Проблемы обеспечения экономической безопасности государства в сфере внешнеэкономической деятельности / Н.В.Бекетов, М.Е.Тарасов // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2009. - N 8.
13. Белая книга по вопросам корпоративного управления в России. Париж, ОЭСР, 2002.
14. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений, 2001.
15. Вельских М.В. Институциональные основы обеспечения экономической безопасности России // Аспирант и соискатель. 2006. - N 3.
16. Бендиков М.А. Наукоемкие производства и экономическая безопасность / Бендиков М.А., Хрусталев Е.Ю. // ЭКО. 1999. - N 8.
17. Бендиков М.А. Экономическая безопасность наукоемких производств / Бендиков М., Хрусталев Е. // Вопр. экономики. 1999. - N 9.
18. Беседин М.Ю. Возможности использования защитных и страховых мер хозяйственными организациями от недружественного поглощения // Страховое дело. 2007.
19. Беседин М.Ю. Угроза недружественного поглощения хозяйствующих субъектов и эффективная система защитных мер // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2007. - N 11.
20. Блейк Э., Ф. Леви, Мифы о реструктуризации в России // Рынок ценных бумаг, 1998, № 6.
21. Блинов Н. Об обеспечении экономической безопасности России / Блинов Н., Кокарев М., Крашенинников В. // Экономист. 1996. - N 4.
22. Бобылева А.З. Управление инвестиционным процессом при слияниях и присоединениях / А.З.Бобылева, И.Н.Каспарова // Вестн. Моск. ун-та. Сер. 21. Управление (государство и общество). -2008.
23. Богданов И.Я. Экономическая безопасность России: теория и практика. М.: ИПСИ РАН, 2001.
24. Богданов И.Я. Экономическая безопасность России: цифры и факты, 1992-1998 / Богданов И.Я., Калинин А.П., Родионов Ю.Н. М., 1999.
25. Бородовская М.Б. Экономическая безопасность России в сфере внешнеэкономических связей: автореф. дис. канд. экон. наук / МГУ им. М.В.Ломоносова. Экон. фак. М., 2000.
26. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов// М.: Олимп-бизнес, 1997.
27. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент в 2 т.// СПб.: Экономическая школа, 1997.
28. Бурцев В.В. Проблемы государственной экономической безопасности // Финансы. 2003. - N 8.
29. Бухвальд Е. Макроаспекты экономической безопасности: факторы, критерии и показатели / Е.Бухвальд, Н.Гловацкая, С.Лазуренко // Вопр. экономики. 1994. - N 12.
30. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами// М.: Финансы и статистика, 1997.
31. Варламова А. Правовое регулирование конкуренции в России. М.: ЮрИифоР , 2000
32. Василенко А.И. Вопросы экономической безопасности Российской Федерации // В мире науки. -2009. -N3.
33. Владимирова И., Слияния и поглощения компаний // Менедж-мент в России и за рубежом, 1999, №1.
34. Воронин П.М. Анализ и оценка экономической безопасности региона: автореф. дис. . канд. экон. наук / Вого-Вят. акад. гос. службы. Н.Новгород, 2001.
35. Воропай Н.И. Стратегические угрозы экономической безопасности России / Н.И.Воропай, С.М.Сендеров, В.И.Рабчук // ЭКО. 2006. - N 12.36. Газета.Яи www.gazeta.ru
36. Герасимов А.П. Экономическая безопасность российской государственности: экономико-правовые аспекты. СПб., 2001.
37. Городецкий А. Вопросы безопасности экономики России // Экономист. 1995. - N 10.
38. Гохан П.А. Слияния, поглощения и реструктуризация компаний / П.А. Гохан; Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
39. Градов А.П. Экономическая безопасность страны и приоритеты инвестиционной политики // Экон. наука современ. России. 2001. - N 3.
40. Джафаров Д.А. Операции поглощений акционерных обществ: зарубежный опыт и российская практика //Диссертация на соискание ученой степени д.э.н. 2002.
41. Дронов Р. Подходы к обеспечению экономической безопасности // Экономист. 2001. - N 2.
42. Дунаев А. Корпоративные слияния и поглощения: мировой опыт и Россия // Международная экономика: Тенденции, состояние, перспективы. -M., 2003.
43. Егорова Н.Е. Столичный рынок слияний и поглощений предприятий: особенности и парадоксы / Н.Е.Егорова, Э.А.Котляр // Экон. наука соврем. России. 2009. - N 1.
44. Епишин A.B. Ходинги: нормативные акты, комментарии, схемы// М.: Юрист, 1994.
45. Есипов В.М. Экономическая безопасность хозяйствующих субъектов в России // ЭКО. 2004. - N 7.
46. Ефимчук И. Взрыв слияний // Финанс, 2003. № 35.160
47. Загашвили В. Национальная экономическая безопасность // Обществ, науки и современность. -1995.-N2.
48. Зухурова Л.И. Слияния и поглощения в России // ЭКО. 2007. - N 6.
49. Иванов Е. Экономическая безопасность России // Мировая экономика и междунар. отношения. -2001.-N И.
50. Иванов Ю.В. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса. М.: Альпина Паблишер, 2001.
51. Иларионов А. Критерии экономической безопасности // Вопр. экономики. 1998. - N 10.
52. Информационное агентство Бюро правовой информации (БПИ) www.bpi.ru
53. Ифутин Ю.Б. Мировой и отечественный опыт создания интеграционных структур // Социально экономические преобразования в России: Сб. науч. тр. -Кемерово, 2004.
54. Каменев K.A. Особенности финансирования сделок слияний и поглощений в России // ЭКО. 2009. -N3.
55. Карачаровский В. Организационно-управленческие аспекты экономической безопасности // Общество и экономика. 2008. - N 9.
56. Карпухина Е.А. Международные стратегические альянсы: Опыт исследования. -M.: Дело и Сервис, 2004.
57. Киселев Д. Энергетическая безопасность России / Киселев Д., Киселева Г. // Наука в Сибири. 2000. - N 1.
58. Кишенин В.Н. Экономическая безопасность, как глобальная проблема современности, в контексте политических трансформаций: автореф. дис. . канд. полит, наук / МГУ им. M.B Ломоносова. M., 2001.
59. Козлова А. Экономическая безопасность как явление и понятие // Власть. 2009. - N 1.
60. Конарева JI.A. Качество потребительских товаров как элемент национальной безопасности // США-Канада: экономика, политика, культура. 2003. - N 11.
61. Кондратьев Н.Д. Большие циклы конъюнктуры и теория предвидения. Избранные труды / Н.Д. Кондратьев M.: ЗАО Издательство Экономика, 2002.
62. Котико В.В. Новый взгляд на проблему экономической безопасности // Экономика и коммерция. -2004. N 3-4.
63. Котов В. Организация государственных (муниципальных) концессий и экономическая безопасность // Экономист. 2000. - N 5.
64. Краснов В. Кризис экономики: угроза целостности России // Свободная мысль. 1996. - N 12.
65. Красноперова Т.Я. Экономическая безопасность банка как логической системы // Деньги и кредит. -2007.-N 10.
66. Кривцов А.И. Национальная минерально-сырьевая безопасность. M., 2000.
67. Круглов B.H. Совершенствование методики оценки экономической безопасности региона / В.Н.Круглов, Д.В.Доценко // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2009. - N 15.
68. Кузнецова Е.И. Национальная экономическая безопасность как предмет экономической стратегии государства // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2008. - N 7.
69. Кузнецова Е.И. Экономическая безопасность как ценностный ориентир региональной экономической стратегии // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2009. - N 7.161
70. Кулагин М. И., Избранные труды. М.: Статут, 1997.
71. Логинов Е.Л. Актуальные проблемы экономико- правового обеспечения экономической безопасности / Логинов Е.Л., Лукин В.К., Чечулина Ю.С. Краснодар, 2000.
72. Ломакин Д.В. Договоры о создании и реорганизации юридических лиц // Законодательство. -2004. -№2.
73. Лыкшин С.Развитие экономики России и ее реструктуризация как гарантия экономической безопасности// Вопр. экономики. 1994. - N 12.
74. Львов Ю.А., Русинов В. М., Саулин А. Д., Страхова O.A., Управление акционерным обществом в России. М.: Новости, 2000.
75. Любовный В. Состояние и проблемы российских городов в контексте понятия экономической безопасности // Рос. экон. журнал. 2006. -N 11-12.
76. Маймакова Л.В. Оценка экономической эффективности управления интеграционными образованиями на основе слияния организаций промышленности: Дисс. на соискание степ. канд. экон. наук: 08.00.05 / Маймакова Людмила Владимировна. Н.Новгород., 2006.
77. Масленченков 10. Оценка перспектив вхождения в состав ходинга// Финансовый бизнес 5, 1996.
78. Матвеев В. Энергетическая безопасность России: политика и экономика / Матвеев В., Литвинов Ф. // Мировая экономика и междунар. отношения. 2000. - N 7.
79. Мельников P.M. Оценка экономической эффективности слияний и поглощений // Регион: экономика и социология. 2009. - N 1.
80. Методика информационной безопасности / Уфимцев Ю.С., Буянов В.П., Ерофеев Е.А. и др.; Моск. акад. экономики и права. М.: Экзамен, 2004.
81. Мещерякова М.А. Поглощенная компания: проблемы управления // Вестн. Моск. ун-та. Сер. 6. Экономика. 2009. - N 3.
82. Мильнер Б. Качество управления важный фактор экономической безопасности // Вопр. экономики. - 1994.-N 12.
83. Михайленко А. Механизм обеспечения экономической безопасности России // Мировая экономика и междунар. отношения. 1996. - N 7.
84. Молотников А.Е. Слияния и поглощения: российский опыт. 2-е изд., перераб. и доп. - М.; СПб: Вершина, 2007.
85. Мусатова М.М. Динамика слияний и поглощений в Российской Федерации: факторы, мотивы, взаимосвязи. Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2006.
86. Напсо Ю. Рейдерство как часть коррупционного рынка // Рос. Федерация сегодня. 2008. - N 22.
87. Оболенский В. Открытость экономики и экономическая безопасность России // Мировая экономика и междунар. отношения. 1995.
88. Общая теория национальной безопасности: Учебник / Под общ. ред. A.A. Прохожева. Изд. 2-е, доп. - М.: Изд-во РАГС, 2005.
89. Оверченко М. Год неслияний // Ведомости, от 24 декабря 2002.
90. Одинцов A.A. Экономическая и информационная безопасность: справочник. М.: Экзамен, 2005.
91. Орлова Д. Проблемы безопасности экономики России и стран Содружества / Д.Орлова, В.Котико // Экономист. 1997. - N 7.
92. Основные положения государственной стратегии в области обеспечения экономической безопасности РФ // Общество и экономика. 1995. - N 3.
93. Официальный сайт Консультационного центра по защите предприятий и организаций от недружественных поглощений www.strategiya.ru.
94. Петросьян А. Корпоративная интеграция: оценка слияний и поглощений / А.Петросьян, М.Мусатова // Пробл. теории и практики управл. 2009. - N 4.
95. Плешанова О. Слитно и безраздельно. Как объединяются российские компании // КоммерсантЪ, 6.02.2004.
96. Плисецкий Д. Экономическая безопасность: валютно-финансовые аспекты // Мировая экономика и междунар. отношения. 2002. - N 5.
97. Поваров Ю.С. Добровольная реорганизация АО в форме слияний // Закон. -2004. -№9.
98. Погребинская Е. Налоги в системе экономической безопасности России // Власть. 1999. - N 12.
99. ЮО.Поленова С.Н. Роль бухгатерского учета и его стандартизации в укреплении экономическойбезопасности // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2009. - N 3.
100. Ю1.Потрубач H.H. Внешнеэкономические проблемы экономической безопасности / Н.Н.Потрубач, Р.К.Максутов, СЛейба // Соц.-гуманит. знания. 2000. - N 5.
101. Ю2.Принципы корпоративного управления ОЭСР. Париж, 1999
102. ЮЗ.Прокопчук A.B. Сущность и угрозы экономической безопасности в России в условиях переходного периода. М., 2000.
103. Ю4.Прохожев А. О проблеме критериев и оценок экономической безопасности / А.Прохожев, М.Корнилов // Общество и экономика. 2003. - N 4-5.
104. Радыгин А., Энтов Р., Шмелева H. Проблемы слияний и поглощений в корпоративном секторе. Издание Института экономики переходного периода. М., 2002.
105. Юб.Региональная безопасность: геополитические и экономические аспекты (теория и практика): монография / Под общ. ред. A.B. Возженикова. М.: Изд-во РАГС, 2006.
106. Рид С.Ф. Искусство слияний и поглощений / Рид Стэнли Фостер. М.: Альпина Бизнес Букс, 2006.
107. Ю8.Рудык Н.Б., Семенкова Е. В., Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000.
108. Ю9.Савин А. Государственные расходы на оборону и безопасность в рыночной экономике // Власть. -2000. N 6.
109. Ю.Савин В.А. Некоторые аспекты экономической безопасности России // Междунар. бизнес России. -1995.-N9.
110. Самсонов К. Элементы концепции экономической безопасности // Вопр. экономики. 1994. - N 12.
111. Сафонов O.A. Понятие и состав финансово-правовых средств обеспечения экономической безопасности // Финанс. право. 2007. - N 6.
112. Сафрончук М.В. Экономическая безопасность и инвестиции как факторы роста в переходной экономике России // Вопр. статистики. 2001. -N11.
113. Селевич О.С. Рейдерство как инструмент передела собственности // Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2008. - N 7.
114. Семенов А.Л. Сравнительная оценка подходов к измерению результативности слияний и поглощений / Семенов A.JL, Харисов И.Ф. // Микроэкономика. 2009. - N 3.163
115. Пб.Сенчагов В. Как обеспечить экономическую безопасность России // Рос. Федерация сегодня. 2007. - N 6.
116. Сенчагов В. Экономическая безопасность как основа обеспечения национальной безопасности России // Вопр. экономики. 2001. - N 8.
117. Сенчагов В. Экономическая безопасность: состояние экономики, фондового рынка и банковской системы // Вопр. экономики. 1996. - N 6.
118. Сигнал тревоги // Экономика и жизнь. 2000. - Окт. (N 43).
119. Силов Н.В. Об обеспечении экономической безопасности коммерческого банка // Деньги и кредит. -2007.
120. Симачев Ю. О совершенствовании антимонопольного регулирования применительно к интеграционным процессам в промышленности. MIMEO, 2003.
121. Слободчикова М. Правовые проблемы сделок слияния и поглощения // Рынок ценных бумаг. -2005. -№6.
122. Сметанкина Ю. Что такое рейдерство? // Власть. 2007. - N 1.
123. Смирнов А.И. Крупные корпорации и экономическая безопасность: пример Красноярского края / А.И.Смирнов, Д.Е.Кацик, В.Ю.Паначев // ЭКО. 2008. - N 11.
124. Соловьев А.И. Экономическая безопасность хозяйствующего субъекта // Конфидент. 2002. - N 3.
125. Страхов А. Социально-экономическое положение предпосыка безопасности страны // Экономист. -2003. -N 1.
126. Страхов А.И. Экономическая безопасность//ЭКО. 1998. -N7.
127. Суглобов А.Е. Социально-экономические аспекты экономической безопасности и кластеризации экономики / А.Е.Суглобов, С.Р.Древинг// Нац. интересы: приоритеты и безопасность. 2009. - N 10.
128. Сухарева Т.Л. Экономическая безопасность России как императив социальной политики // Вестн. Моск. ун-та. Сер.6. Экономика. 2000.
129. Тамбовцев В. Объект экономической безопасности России // Вопр. экономики. 1994. - N 12.
130. Тихонов А.Г. Современные тенденции консолидации капитала. -М., 2004.
131. Указ Президента Российской Федерации Об утверждении Концепции национальной безопасности Российской Федерации от 17 декабря 1997 года№ 1300.
132. Федеральный закон РФ "О внесении изменений и допонений в Гражданский кодекс Российской Федерации",
133. Федеральный закон РФ "О государственной регистрации юридических лиц"
134. Федеральный закон РФ "О производственных кооперативах",
135. Федеральный закон РФ "О реорганизации и ликвидации коммерческих организаций",
136. Федеральный закон РФ "Об акционерных обществах",
137. Федеральный закон РФ "Об обществах с ограниченной ответственностью",
138. Фирюлина Н.В. Принципы формирования механизма обеспечения внешнеэкономической безопасности региона / Фирюлина Н.В, Смирнов А.И., Кацик Д.Е. // Пробл. прогнозирования. -2005.-N 1.
139. Хмыз О., Россия лидер поглощений // Эксперт, № 17,29.04.2002.
140. Ходжабекян В. Экономическая безопасность: проблемы методологии и анализ ситуации в странах южно-кавказского региона / В.Ходжабекян, А.Маркосян // Общество и экономика. 2005. - N 1.164
141. Храброва И. Корпоративное управление: вопросы интеграции. М.: Альпина , 2000 и др.
142. Цема В. Военно-экономическая безопасность: Финансовые аспекты / В.Цема, В.Потапенко // Свободная мысль-XXI. 2001. - N 10.
143. Цуканов B.X. Российские рейдеры: классификация, технология и схемы недружественных поглощений / Цуканов В.Х., Касьяненко Н.С. // Микроэкономика. 2009. - N 1.
144. Шлыков B.B. Экономическая безопасность предприятия // ЭКО. 2002. -N11.
145. Эдонц К.Э. Слияние и поглощение компаний (финансовый аспект): Дисс. на соискание степ. канд. экон. наук: 08.00.10 / Эдонц Карен Эдуардович. М., 2004.
146. Экономическая безопасность как объект регионального исследования / А.Татаркин, О.Романова, А.Куклин, В.Яковлев // Вопр. экономики. 1996. - N 6.
147. Экономическая безопасность России // Соц.-полит. журнал. 1997. - N5.
148. Экономическая безопасность России: общ. курс: учебник / под ред. Сенчагова В.К. 2-е изд. - М.: Дело, 2005.
149. Экономическая безопасность Российской Федерации: учебник / под общ. ред. С.В.Степашина. М.; СПб., 2001.
150. Экономическая безопасность хозяйственных систем: учебник / под общ. ред. А.В.Колосова. М., 2001.
151. Экономическая безопасность: Производство. Финансы. Банки. М., 1998.
152. Экономическая безопасность: энциклопедия. М., 2001.
153. Экономическая энциклопедия / Науч.-ред. Совет изд-ва Экономика; Ин-т экон. РАН; Гл. ред. Л.И. Абакин. М.: ОАО Издательство Экономика, 1999.
154. Ю А.А. Влияние глобализации и мирового экономического цикла на частоту финансовых кризисов / Ю А.А. // Консультант директора. 2004. - № 19(223).
155. Barham S. (Editor), Hallsworth I. (Editor) The practitioner's guide to the codes on takeovers and mergers and share repurchases (Hong Kong)// 1SI Publications Limited, 1994. :
156. Berkovich E., Narayanan M.P. Motives for takeovers: an empirical investigation// Journal of Financial and Quantitative analysis, vol.28 (September 1993), pp. 347-362.
157. Bernard Black, лThe First International Merger Wave, Miami Law Review, 54 (July 2000).
158. Bridges W. Surviving corporate transition: rational management in a world of mergers, layoffs, start-ups, takeovers, divestitures, deregulation, and new techno// Doubleday, 1988.
159. Brown R.C. , Bird P.S. , Kubek G.W. Takeovers: a strategic guide to mergers and acquisitions// Aspen Publishers, Inc., 2001.
160. Chandrasegar C. Corporate takeovers and mergers in the United Kingdom, Singapore, and Hong Kong// Longman Singapore.
161. Comment R., Schwert W. Poison or placebo? Evidence on the deterrent effect of modern antitakeover measures// Journal of Financial Economics, (1995), pp. 3-43.
162. Doctoroff M. Company mergers & takeovers: how the game is played in Australia// Gower Press.
163. Ericson R., Restructuring in Transition: Concept and Measurement. Comparative Economic Studies, 1998.
164. Ffrench H.L. International law of takeovers and mergers: Asia, Australia, and Oceania// Quorum Books, 1986.
165. Franks J., C. Mayer, Ownership and Control of German Corporations. London Business School Working Paper, 1998.
166. Gilson R.J., Black B.S. The law and finance of corporate acquisitions (University Casebook)// Foundation Press, 1995.
167. Hill K. (Editor) Cases in corporate acquisitions, buyouts, mergers and takeovers// Gale Group, 1999.
168. Hoffman W.M., Frederick R., Petry G.H. (Editor) Ethics of organizational transformation: mergers, takeovers, and corporate restructuring// Quorum Books, 1989.
169. Hostility Breeds Contempt in Takeovers, 1974 // Wall Street Journal, 25 October 1989.
170. Kumar N.A. Mergers and takeovers in India// Times Research Foundation.
171. Maquieira C.P., Megginson W.L., Nail L. Wealth creation versus wealth redistributions in pure stock-forstock mergers// Journal of Financial Economics, vol.48 (April no.l, 1998), pp. 3-33.
172. Markliam J., Survey of Evidence and Findings on Mergers. In: Busi-ness Concentration and Price Policy. Princeton, NJ: NBER Princeton University Press, 1995
173. Marren J.H. Mergers and acquisitions: a valuable handbook// McGraw-Hill Trade, 1992.178.megers.ru Информационно-аналитический Интернет-портал, посвященный исследованию российского рынка корпоративного контроля.
174. Mergers, takeovers, and monopolies: profiting from competition?// Australian Govt. Pub. Service.
175. Minsky H.P. Theory of Systemic Fragility, in Financial Crises, ed. by E.I. Altman and A.W. Sametz. NY: Wiley, 1977.
176. Mitchell M.L., Mulherin J.H. The impact of industry shocks on takeover and restructuring activity// Journal of Financial Economics, vol. 41 (June no.2, 1996), pp. 193-229.
177. Morse G. Company finance, takeovers, and mergers// Sweet & Maxwell.183.0mesh K. Kracaw W.A., Mian Sh. Corporate takeovers, firm performance and board composition// Journal of Corporate Finance, (1995), pp. 383-412.
178. PaIepu K., лPredicting Takeover Targets: A Methodological and Empirical Analysis, Journal of Accounting and Economics, 1986,№5,p.58
179. Ralph Nelson, Merger Moments in American Industry: 1895 Ч 1956 (Princeton. NJ. Princeton University Press, 1959).
180. Ryngaert M. The effect of poison pill securities on shareholder wealth// Journal of Financial Economics, vol. 20(1988), pp. 377-417.
181. Sabine M. Corporate Finance: going public and issuing new equity and takeovers, Mergers and Disposals// Books Britain, 1993.
182. Scharf C.A., Shea E.E., Beck G.C. Acquisitions, mergers, sales, buyouts, and takeovers: a handbook with forms//Aspen Publishers, Inc., 1991.
183. Schwert G.W. Markup pricing in mergers and acquisitions// Journal of Financial Economics, vol.41 (June no. 1, 1996), pp. 153-192.
Похожие диссертации
- Научно-методические аспекты обеспечения экономической безопасности промышленного комплекса
- Совершенствование системы логистики промышленного предприятия как фактор повышения его инвестиционной привлекательности
- Принципы и механизмы государственного регулирования инвестиционных сделок по слияниям и поглощениям: зарубежный опыт и российские реалии
- Повышение эффективности государственного регулирования АПК как фактора обеспечения продовольственной безопасности Российской Федерации
- Слияния и поглощения как инструмент стратегического развития компаний региона