Логистический подход к управлению денежными потоками в корпоративных структурах тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученая степень | кандидат экономических наук |
| Автор | Брыкин, Илья Михайлович |
| Место защиты | Москва |
| Год | 2012 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.05 |
Автореферат диссертации по теме "Логистический подход к управлению денежными потоками в корпоративных структурах"
На правах,рукописи /'
БРЫКИН Илья Михайлович
ЛОГИСТИЧЕСКИЙ ПОДХОД К УПРАВЛЕНИЮ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ В КОРПОРАТИВНЫХ СТРУКТУРАХ
Специальность 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (логистика)
Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит
1 МАР 2012
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Москва - 2012
005011392
Работа выпонена в Институте исследования товародвижения и конъюнктуры
оптового рынка
Научный руководитель:
Официальные оппоненты:
Ведущая организация:
доктор экономических наук, профессор Козенкова Татьяна Андреевна
Моргунов Вячеслав Иванович
доктор экономических наук, профессор, Институт исследования товародвижения и конъюнктуры оптового рынка, главный научный сотрудник отдела инновационной логистики
Ермакова Елена Алексеевна
доктор экономических наук, профессор, Саратовский государственный социально-экономический университет, профессор кафедры финансов
Уральский государственный экономический университет
Защита состоится 15 марта 2012 г. в 16.00 часов на заседании диссертационного совета Д 520.029.01 при Институте исследования товародвижения и конъюнктуры оптового рынка по адресу: 125319, Москва, ул. Черняховского, д. 16
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Института исследования товародвижения и конъюнктуры оптового рынка.
Автореферат разослан 14 февраля 2012 г.
Ученый секретарь диссертационного совета, кандидат экономических наук 'О^Щ^ Лавриков В.В.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. В настоящее время современная российская экономика повторяет путь развития экономик западных стран, пытаясь пройти их эволюционный путь за достаточно короткий промежуток времени. Этап бурного развития начася в начале 90-х годов прошлого столетия и продожается до сих пор. В настоящее время происходят интеграционные процессы, характеризующиеся укрупнением бизнеса успешных компаний, объединением компаний с целью получения конкурентных преимуществ и диверсификацией своих рисков, поглощениями. Поэтому во многих случаях основной единицей финансового управления уже является не единичная компания, ведущая монобизнес, а группа взаимозависимых компаний, работающая во многих, зачастую не связанных между собой направлениях бизнеса.
Для группы компаний при осуществлении эффективного управления их ресурсами на одно из первых мест выходит вопрос об их перераспределении между участниками группы. Причины необходимости такого перераспределения представлены множеством факторов, начиная от налоговой оптимизации, до концентрации капитала для осуществления более масштабных проектов. В связи с этим актуальной задачей является изучение и анализ возможных способов перераспределения ресурсов между участниками группы, оценка возможных рисков и последствий такого перераспределения. На сегодняшний день финансовый менеджмент в своем чистом виде с решением подобных задач уже не справляется. Появляется необходимость рассматривать группу компаний в качестве логистической системы с внутренними потоками финансовых ресурсов.
Анализ работ, посвященных изучению финансовых потоков в финансовой логистике, показывает, что все авторы изучают и анализируют только финансовые потоки, являющиеся внешними по отношению в логистической системе -компании. В большинстве случаев это оправданно. Внутренние финансовые потоки внутри одной компании не обладают какими-либо характеристиками, оказывающими влияние на финансовое управление в компании. У них нет стоимости, либо ее размером можно пренебречь; при грамотно организованной работе с финансовыми потоками время на их осуществление не значительно даже по сравнению с дневным интервалом; инициация таких потоков не создает для
компании юридических и экономических последствий. Но изучая группу компаний, мы стакиваемся с тем, что внутренний финансовый поток между участниками группы обладает.. набором характеристик, оказывающих влияние на текущее и последующее управление финансами группы компаний. Он имеет стоимость, что сказывается на затратах группы, порождает определенные юридические - к примеру возвратность, экономические и налоговые последствия. Кроме того, внутренние финансовые потоки являются инструментом для перераспределения средств между участниками группы компаний в целях решения стоящих перед группой стратегических задач и оптимизации размера используемого ей оборотного капитала. Таким образом, изучение внутренних потоков финансовых ресурсов в группе компаний является актуальной задачей, направленной на совершенствование управления финансами группы компаний в целом, оптимизации затрат на используемый капитал, снижение издержек.
Вышеизложенные проблемы послужили основанием для проведения настоящего исследования, в основе которого - вопросы совершенствования логистических подходов к управлению денежными потоками группы компаний, а также оценки эффективности и целесообразности перераспределения потоков денежных ресурсов между участниками группы.
Степень разработанности проблемы. Теоретической и методологической базой диссертационной работы послужили труды отечественных и зарубежных ученых, которые опубликовали фундаментальные и прикладные работы в области логистики, в частности работы А.Н. Брынцева, В.В. Дыбской, М.Е. Замановой, С.Б. Карнаухова, B.C. Лукинского, Л.Б. Миротина, Ю.М. Неруша, Д.Т. Новикова, О.Д. Проценко, Т.А. Прокофьевой, А.И. Семененко, В.И. Сергеева, В.И. Степанова, А.Н. Стерлиговой, В.В. Щербакова и др. Проблематика финансовой логистики освещалась в работах Б.А. Аникина, П.Е. Гиреева, Б.С. Есенькина, В.В. Иванова, М.Д. Крылова, Д.М. Ламберта, Ю.В. Леготиной, Н.К. Моисеевой, О.И. Мухина, Н.Г. Покарева, И.И. Полещук, O.A. Тимошенко.
Среди исследований, посвященных вопросам управления финансами организаций, следует отметить работы H.A. Адамова, Р.И. Акмаевой, И. Ансоффа, И.А. Бланка, Р. Брейли, Ю. Бригхема, A.B. Брызгалина, В.Я. Горфинкеля, В.В. Ковалева, А.Г. Куликова, И.Я. Лукасевича, В.А. Морыженкова, М.Ф. Овсийчук,
JI.П. Павловой, А.Н. Романова, Н.Ф. Самсонова, С.Г. Фалько. В трудах этих авторов рассмотрены основополагающие принципы управления финансами организации, методики управления финансами и оценки его эффективности. Однако основным объектом по управлению финансами в данных работах является отдельная организация, а не группа компаний.
Исследованию проблем управления интегрированными структурами в России посвящены работы ведущих российских ученых и специалистов: C.B. Авдашевой, Ю.Б. Винслава, С.Б. Гальперина, A.A. Глушецкого, А.Р. Горбунова, Я.М. Гританса, В.Е. Дементьева, Т.Г. Догопятовой, Л.И. Евенко, Т. Келер, Г.Б. Клейнера, Т.А.Козенковой, О.В. Осипенко, К. Портной, Я.Ш. Паппэ, Н.Е. Псаревой, М.В. Самосудова, А.Б. Фельдмана, В.А. Цветкова, И.С. Шиткиной, Ю.В. Якутина.
Анализ теоретико-методологических положений работ ученых в области логистики и финансового менеджмента позволяет сделать вывод о том, что в последние годы актуализируется логистический подход к изучению особенностей реализации финансовых потоков хозяйствующих субъектов. В то же время существующий методический аппарат, используемый в практике управления финансовыми .. потоками ходингов на логистических принципах, не дает возможности эффективно решать обозначенную проблему, что предопределило необходимость её исследования.
Целью исследования является развитие теоретических положений и методических подходов к управлению внутренними денежными потоками в корпоративных структурах в рамках логистической системы, направленных на повышение эффективности деятельности ходингов.
Поставленная в работе цель обусловила необходимость решения следующих
- выявить особенности движения потоков финансовых ресурсов в корпоративных структурах, уточнить понятие логистического финансового потока;
сформулировать принципы систематизации и классификации логистических финансовых потоков внутри группы компаний;
- в рамках формирования системы логистического управления денежными потоками представить финансовые инструменты, которые применяются в ходингах при организации внутренних финансовых потоков;
- представить концепцию единого налогоплательщика в качестве элемента управления финансами ходинга; разработать рекомендации по внесению изменений в концепцию единого налогоплательщика с точки зрения управления финансами корпоративных структур;
- определить основные критерии ранжирования компаний внутри корпоративной структуры; определить и предложить к использованию коэффициент значимости;
- разработать методику управления логистическими потоками денежных средств в ходингах различных организационных структур;
- выявить факторы и определить источники эффективности организации управления ходингами различных организационных структур.
Область исследования. Проведенные исследования соответствуют пункту 4.4. Методология межфункциональной и межорганизационной логистической координации специальности 08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (логистика); пункту 3.10. Система финансовых ресурсов экономических- субъектов специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит (финансы хозяйствующих субъектов) паспорта специальностей ВАК Российской Федерации (экономические специальности).
Объектом проведенного исследования являются денежные потоки корпоративных структур.
Предметом проведенного исследования является процесс управления денежными потоками, возникающими внутри группы компаний и участвующими в перераспределении ресурсов между участниками ходингового объединения.
Теоретико-методологическую базу исследования составили работы ведущих российских и зарубежных ученых, посвященные изучению вопросов логистики, финансовой логистики, финансового менеджмента, а также работы посвященные вопросам изучения интегрированных структур и управлению финансами в них.
Информационную базу исследования составили действующее налоговое и гражданское законодательство Российской Федерации, проекты федеральных законов, а также информационные материалы, опубликованные в источниках массовой информации, интернет-ресурсы.
Научная новизна исследования состоит в развитии теоретических положений и методических подходов к управлению внутренними финансовыми потоками ходинга в рамках логистической системы, направленных на повышение эффективности деятельности ходинга. В результате проведенного исследования сформулированы и обоснованы следующие положения, выносимые на защиту:
- уточнены трактовки понятий финансовая логистика, финансовый поток, основанные на исследовании теоритических аспектов организации и особенностей управления финансовыми ресурсами в ходингах; расширено понятие внутреннего финансового потока в логистической системе и предложены его классификационные признаки в зависимости от направления и регулярности совершения операций, выявлено влияние управления внутренними финансовыми потоками на эффективность деятельности ходинга;
- определены условия и ограничения применения концепции единого налогоплательщика в ходинге в целях эффективного управления логистическими потоками финансовых ресурсов в рамках таких параметров как минимальная доля участия основного общества в дочерних; ограничения по уровню выручки, размеров активов и налогов; нахождение в экономической зоне участников группы; появление новых предприятий; создание гарантийных резервов; увеличение стоимости амортизируемого имущества; лимитируемые расходы.
- предложен к использованию показатель коэффициент значимости, характеризующий комплексный вклад конкретной компании в группе в результаты деятельности ходинга в целом, что позволит сопоставлять различные компании (бизнес-направления) между собой в целях их ранжирования;
- разработана методика управления логистическими потоками денежных средств в ходингах различных организационных структур (горизонтальных, вертикальных и смешанных), направленная на повышение эффективности использования собственных средств группы и снижение затрат на оборотный капитал, используемый группой;
- выявлены факторы и источники эффективности организации управления ходингами в современных условиях в рамках производственных параметров, финансовых параметров и организационно-экономических параметров.
Теоретическая и практическая значимость результатов исследования.
Разработанная в диссертации концепция формирования логистической системы управления денежными потоками в ходингах обосновывает теоретические и методологические подходы, развивает теорию логистики и теорию финансового менеджмента. Предложенные в работе основы организации управления денежными потоками соответствуют требованиям новых, разработанных в диссертационном исследовании, теоретических подходов, нацеленных на реализацию механизма, обеспечивающего повышение эффективности деятельности ходингов. Теоретические результаты исследования легли в основу авторских прикладных разработок и могут быть использованы при преподавании и изучении специальных экономико-финансовых дисциплин.
Практическая значимость диссертационного исследования заключается в разработке организационных основ, методических подходов и практических рекомендаций по эффективному налоговому планированию, перераспределению денежных потоков между участниками ходинга, использованию факторов и источников эффективности организации управления ходингами в современных условиях.
Апробация и внедрение результатов исследования. Результаты проведенной работы внедрены и используются в деятельности ряда российских предпринимательских объединений, что подтверждается соответствующими справками о внедрении.
Основные положения диссертации изложены в 12 опубликованных работах общим объемом 8,28 печатных листа, в том числе в изданиях, рекомендованных ВАК - 3,26 печатных листа.
Структура и объем работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих 9 параграфов, заключения и двух приложений общим объемом 180 страниц, в том числе 12 таблиц, 12 рисунков. Список литературы включает 163 источника.
Во введении обоснована актуальность темы диссертационной работы, поставлены цель и задачи исследования, охарактеризована теоретическая и информационная базы диссертации, определена научная новизна и практическая значимость работы.
В первой главе Теоретические основы организации финансовой
логистики в корпоративных структурах рассмотрены интегрированные предпринимательские объединения, уточнено определение ходинга. Далее представлена характеристика и разработана классификация внутренних потоков финансовых ресурсов, выявлены особенности их движения в ходингах. Значительное внимание уделено изучению финансовой логистики как инструменту управления финансовыми потоками в группах компаний. Проведен анализ подходов, применяемых в финансовой логистике к логистическим финансовым потокам.
Во второй главе Формирование системы логистического управления денежными потоками в корпоративных структурах представлены финансовые инструменты, применяемые в качестве организации внутренних денежных потоков. Проведен анализ концепции единого налогоплательщика, как элемента управления финансовыми ресурсами ходинга, даны рекомендации по совершенствованию положений концепции в целях повышения эффективности управления потоками финансовых ресурсов. Приведен анализ применимости методических подходов к перераспределению денежных ресурсов между участниками ходинга.
В третьей главе Факторы и условия повышения эффективности логистического управления денежными потоками ходинга предложен к использованию такой инструмент ранжирования компаний как ' показатель коэффициент значимости. Разработана методика управления потоками денежных средств в ходингах различных организационных структур. Выявлены и описаны факторы и источники эффективности организации управления ходингами в современной России.
В заключении подведены итоги работы, сформулированы основные результаты научного исследования, даны рекомендации по их применению.
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕННЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. Уточнены трактовки понятий финансовой логистики, финансового потока; внутреннего финансового потока в логистической системе и предложены его классификационные признаки, выявлено влияние
управления внутренним финансовыми потоками на эффективность деятельности ходинга.
Проведенный анализ и обобщение существующих определений и категорий финансовой логистики как научной дисциплины послужили основой для уточненного варианта ее трактовки. Финансовая логистика представлена как совокупность научных знаний, приемов и методов, образующих собой систему управления, планирования, мониторинга и контроля потоков финансовых ресурсов в соответствии со стратегическими и тактическими целями логистической системы хозяйствующего субъекта в его взаимоотношениях с контрагентами и государством.
Основным объектом изучения финансовой логистики является финансовый поток. Считается, что финансовый поток является обеспечительным по отношению к материальному потоку и неразрывно связан с ним. Данный подход, на наш взгляд, сужает понятие финансового потока, исключая рассмотрение ряда потоков, существующих в реальности. К ним в работе относятся потоки, которые напрямую не связаны с материальными потоками, например, получение компанией займа. Входящий финансовый поток никак не связан с материальным потоком, а существует сам по себе. Конечно, полученные денежные средства, в дальнейшем могут быть направлены на расчеты за созданные материальные потоки, но это уже будут отдельные финансовые потоки. Еще одним примером такого потока, не связанного с материальным, можно считать перераспределение средств внутри группы компаний. Такое перераспределение происходит исходя из потребностей отдельно взятых участников группы в финансовых ресурсах, и напрямую не сопровождает материальные потоки.
Во всех случаях, когда финансовый поток не является связанным с материальным потоком, он обладает набором параметров и характеристик, присущих материальному потоку. Поток - совокупность объектов, воспринимаемая как единое целое, находящаяся в процессе движения на определенном участке пространства, в определенном интервале времени и измеряемая в абсолютных единицах за определенный период времени. Финансовый поток, как и материальный, обладает следующим набором характеристик, таких как начальный пункт пути; конечный пункт пути; время движения; геометрия пути (использования
того или иного финансового инструмента в случае финансового потока); интенсивность; направление движения; запас (начальное количество). Поэтому в ряде случаев можно считать, что в целях управления потоками материальный и финансовый потоки тождественны между собой. А это, в свою очередь, позволяет нам применять в отношении финансового потока методы логистики, применяемые в отношении управления материальными потоками.
Все вышесказанное обусловило необходимость расширения понятия логистического финансового потока. Под логистическим финансовым потоком автор предлагает считать направленное движение финансовых ресурсов, инициируемое логистической системой и реализуемое, как внутри системы (внутренние финансовые потоки), так и вне ее (внешние финансовые потоки). При этом, денежный поток, являющийся частью финансового потока, можно охарактеризовать как совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств по видам деятельности.
Финансовые потоки разнообразны по своему составу, направлениям движения, назначению и другим признакам. В целях оптимизации их движения в логистических системах финансовые потоки необходимо выявить основные и наиболее значимые их классификационные признаки и виды (табл. 1).
Итак, практически все классификационные признаки рассматривают компанию как единое целое. Если проводится анализ финансовых потоков по отдельно взятому предприятию, то такой классификации впоне достаточно. Однако, рассматривая финансовые потоки в группе предприятий, мы приходим к недостаточности существующих классификационных признаков.
Таблица 1
Классификация финансовых потоков компании_
Классификационный признак Вид потока
По отношению к конкретной логистической системе Внешний Внутренний
По назначению По операционной деятельности По инвестиционной деятельности По финансовой деятельности
По направленности движения Положительный Отрицательный
По видам хозяйственных связей Вертикальный Горизонтальный
По источникам формирования Собственные ресурсы Заемные ресурсы
По форме денежных средств Наличный Безналичный
По периодичности возникновения Регулярный Дискретный
По виду используемой валюты В национальной валюте В иностранной валюте
По масштабу деятельности По предприятию в целом По структурным подразделениям По отдельным хозяйственным операциям
Так, внутренние финансовые потоки в корпоративных структурах могут
различаться по своей стоимости - возможным налоговым последствиям инициации того или иного финансового потока или по возникающим юридическим последствиям. Один поток может порождать юридическое обязательство по инициации финансовых потоков в другую сторону - выдача займов, выплата процентов по ним и возврат займов, другие финансовые потоки таких последствий могут и не порождать - безвозмездная передача.
В работе представлены допонительные классификационные признаки внутренних финансовых потоков группы компаний в зависимости от сроков, целей движения и ряда других критериев (табл. 2).
Отмечена значимость рационального управления оборотным капиталом для эффективной деятельности ходинга в целом. Общая потребность ходинга в оборотном капитале складывается из потребностей входящих в него компаний. Допонительные возможности связаны с тем, что в ряде случаев время максимальных потребностей в оборотном капитале отдельно взятых компаний ходинга между собой не совпадают.
Таблица 2
Классификация внутренних шнансовых потоков в ходингах
Классификационный признак Вид потока
По направлению От материнской компании - дочерней От дочерней компании - материнской Между дочерними компаниями
По регулярности совершения операций Разовые Регулярные
По затратности Затратные Бесплатные
По возвратности Возвратные Безвозвратные
По характеру формирования Прямой Косвенный
В результате ходинг в целом может иметь менее выраженные колебания потребности в оборотном капитале (рис. 1).
Рис. 1. Потребности в оборотном капитале в группе компаний
Эффективное управление ресурсами в группе компаний может привести к снижению потребности во внешнем финансировании и, тем самым, снизить затраты ходинга на капитал, увеличив доход акционеров. Снижение потребности в оборотном капитале в ходинге в целом осуществляется путем эффективного грамотного перераспределения финансовых ресурсов ходинга между его участниками.
Финансовые ресурсы предприятия состоят из денежных средств, ценных бумаг, банковских инструментов (депозит, аккредитив и др.), имеющихся в распоряжении предприятия. Самым распространенным инструментом перераспределения ресурсов между компаниями ходинга является денежный поток.
Однако здесь возникают нюансы. С юридической точки зрения участники ходинга рассматриваются как самостоятельные юридические лица и все
финансовые .взаимоотношения между ними порождают соответствующие юридические и налоговые последствия, причем как для передающей, так и принимающей стороны. В результате мы имеем не просто денежный поток, который имеет определенное время прохождения и размер - параметры, использующиеся в финансовом менеджменте, но денежный поток, который обладает рядом допонительных характеристик: направление движения, экономический результат, возвратность и т.д. Для достижения максимальной эффективности управления такими потоками целесообразно использовать логистические подходы и методы.
К финансовым инструментам, применяемым при организации внутренних финансовых потоков в ходингах можно отнести займ, безвозмездную передачу, вклад в имущество общества, дивиденды, трансфертное ценообразование. Каждый из инструментов генерирует определенные последствия для участников группы компаний. Так, к примеру, инициация финансового потока посредством займа приводит к следующим последствиям. Во-первых, у принимающей стороны появляется обязательство по возврату займа. Во-вторых, заемщик выплачивает заимодавцу определенные проценты за использование его финансовых ресурсов. Уплата процентов по займу порождает налоговые последствия для обеих сторон. Заемщик получает возможность учесть часть выплаченных процентов, снизив на их сумму базу по налогу на прибыль. У заимодавца, наоборот, появляется обязанность по уплате допонительного налога на прибыль с полученных по займу процентов.
В работе проанализированы все доступные с точки зрения российского законодательства финансовые инструменты организации внутренних финансовых потоков корпоративных структур, оцениваются возникающие налоговые и юридические последствия, что необходимо для оценки экономической эффективности по генерации того или иного финансового потока.
... Таблица 3
Классификация финансовых инструментов организации внутренних
финансовых потоков ____
Характеристика Безвозвратные Возвратные
финансовые потоки финансовые потоки
По направлению
от материнской компа- - трансфертное ценообразование; - займ;
{нии - к дочерней - вклад в имущество общества; I- в ряде случаев -
! - безвозмездная передача. 1 трансфертное ценообразова-
\от дочерней компании - -дивиденды; -займ;
к материнской \ - трансфертное ценообразование; - в ряде случаев -
| - безвозмездная передача. трансфертное ценообразова-
между дочерними ком- - трансфертное ценообразование, -займ;
! - в ряде случаев трансфертное ! ценообразование.
По регулярности совершения операций
разовые
регулярные
-дивиденды; ;-заим;
- безвозмездная передача; ; - в ряде случаев трансфертное
- вклад в имущество общества; ! ценообразование.
- трансфертные цены.
- трансфертные цены ; - трансфертное ценообразо-
| вание;
I - в ряде случаев займ.
По результатам проведенного анализа представлена классификация финансовых инструментов (табл. 3), исходя из соответствующих признаков, определенных в первой части работы.
2. Определены условия и ограничения применения концепции единого налогоплательщика в целях эффективного управления потоками финансовых ресурсов.
Не все финансовые инструменты инициируют одинаковые юридические и налоговые последствия для различных юридических лиц. В соответствии с Законом о консолидированном налогоплательщике у определенной категории юридических лиц появляется возможность создавать группы, которые в целях налогообложения по налогу на прибыль будут рассматриваться как единое целое. Таким образом, для таких групп ряд финансовых инструментов, к примеру, трансфертное ценообразование, перестанет инициировать налоговые последствия по налогу на прибыль.
Ввод в российскую практику понятия единого налогоплательщика оказывает существенное влияние на затратность применения того или иного финансового инструмента и, соответственно, на его применение в целях перераспределения средств внутри группы компаний.
С учетом изучения зарубежной практики, в работе проанализированы последствия применения концепции единого налогоплательщика для бизнеса и
предложен ряд рекомендаций по повышению эффективности налогового планирования в ходингах (табл. 4).
Таблица. 4
Предложения по корректировке закона о консолидированном
налогоплательщике_________
Предложения по
Характеристика
Положения закона
Минимальная доля участия | основного общества в ;дочерних
Ограничения по уровню выручки, размеру активов и | налогов
! Нахождение в ; экономической зоне I участников группы
! Вновь созданные предприятия
Ограничения исчисляются в мрд. руб.
1 Создание резервов на гарантийный ремонт и | гарантийное обслуживание между участниками группы
Запрещено
Увеличение стоимости амортизируемого имущества за счет работ, проводимых участниками группы
Лимитируемые НК РФ расходы
| Запрещено
' Применяются индивидуально к каждому участнику группы
Зачет убытков, возникших 1 до создания
консолидированной группы
Порядок взыскания сумм недоимки по налогу на прибыль
На общих основаниях
оптимизации налогового планирования
Не допускается
! Включаются в группу с 1 | ого числа налогового I периода, следующего за I периодом, когда было | принято решение о
1 включении такой !организации в группу
Период действия ограничений - 2-3 года, до отладки всех механизмов |
функционирования налогового1 администрирования
Допускается, но организация лишается всех связанных с экономической зоной льгот.
Включается в группу с момента регистрации соответствующих изменений
Разрешено
; Возможно в размере себестоимости проведенных работ
Применяются ко всей группе, как к единой организации
Возможен, только после выхода участника из группы
Можно учесть группой, но не более размера прибыли участника группы, чей убыток засчитывается
Более четкое определение правил
В целях определения применимости того или иного финансового инструмента для генерации финансового потока, проведен опрос 17 ходинговых структур (табл. 5).
Таблица 5
Приоритеты использования финансовых инструментов для инициации _внутренних финансовых потоков в ходинге_
Кол-во ходингов % использования
Займ 11 64,71%
Безвозмездная передача 1 5,88%
Вклад в имущество общества 0 0%
Дивиденды 3 17,65%
Трансфертные цены 16 94,11%
Намерение участия в создании группы по консолидированной уплате налога на прибыль (существующий вариант закона) 0 0%
Намерение участия в создании группы по консолидированной уплате налога на прибыль (с учетом предложений автора) 7 41,18%
Суммарный процент использования получается более 100 из-за того, что
практически все ходинги используют несколько финансовых инструментов для организации финансовых потоков внутри группы.
3. Предложен к использованию показатель коэффициент значимости.
Различие эффективности работы компаний, разный их вклад в достижение основных целей, стоящих перед ходингом, обусловили целесообразность введения критерия, позволяющего проводить сравнение компаний между собой. В качестве такого критерия предложено ввести коэффициент значимости, как числовую характеристику отдельной компании (бизнес-направления), входящей в состав ходинга, отражающую комплексный вклад данной компании в результаты деятельности ходинга в целом и позволяющую сопоставлять различные компании (бизнес-направления) между собой. Комплексный вклад компании в результаты деятельности ходинга может складываться из базовых характеристик компании и текущих (временных) характеристик, скорректированных с учетом значимости таких характеристик.
К базовым характеристикам могут быть отнесены:
- доля компании в общей прибыли ходинга;
- степень соответствия деятельности компании основным стратегическим задачам ходинга;
- вид производства (основное, вспомогательное, обслуживающее);
- рентабельность деятельности
К текущим характеристикам могут быть отнесены:
- возвратность предполагаемых к передаче ресурсов;
- предполагаемое направление использования;
- срок возврата передаваемых ресурсов.
Исходя из структуры ходинга, специфики решаемых задач, нюансов производственного процесса и других факторов финансовые руководители ходинга могут определять свой индивидуальный набор характеристик для оценки вклада компании в результаты деятельности ходинга, наиболее точно отражающие этот вклад.
Кроме определения набора характеристик, целесообразно определить и их вес. Поскольку очевидно, что они не являются равнозначными для оценки вклада конкретной компании в результаты деятельности ходинга. Весовые характеристики определяются на основании экспертной оценки. В качестве инструмента для расчета коэффициента значимости предложено применять интегральный показатель, используя его аддитивную или мультипликативную формы.
4. Разработана методика управления логистическими потоками денежных средств в ходингах различных организационных структур.
В целях повышения эффективности деятельности групп компаний разработана и предложена к внедрению поэтапная методика управления потоками денежных средств в ходингах различных организационных структур (горизонтально интегрированных, вертикально интегрированных и смешанных). Общий агоритм действий представлен на рис. 2.
Первым этапом в процессе принятия решения по вопросу перераспределения денежных ресурсов внутри ходинга является этап определения той суммы, которая может быть перераспределена.
На втором этапе необходимо определить целесообразность планируемого перераспределения, при этом, необходимо принимать во внимание допонительные затраты, связанные непосредственно с самим процессом перераспределения -банковские комиссии, налоговые обязательства и риски.
Учитывая неравнозначность компаний внутри группы (разную
рентабельность, разный вклад в достижение стратегических планов ходинга в целом и другие факторы), их потенциальные выгоды и потенциальные потери целесообразно корректировать на коэффициент значимости той компании, которая эти выгоды или потери получает. В результате, если потенциальные выгоды от перераспределения оказываются больше возможных издержек, то такое перераспределение целесообразно. Иначе группе компаний более выгодно воспользоваться внешним краткосрочным финансированием.
Сумма >0
Рис. 2. Агоритм перераспределения средств в ходингах
В результате экономию от осуществления операций по перераспределению денежных ресурсов можно оценить следующим образом:
Экономна > Потери (I)
Экономия = <3><(|х(к/365 ) + е,хпхк 1ва, (2)
где: 0 - перераспределяемая сумма денежных средств; - процентная ставка по заемным средствам;
к - срок, на который привлекаются средства;
п - срок получения заемных средств;
в! - дневные потери компании, получающей средства, от неиспонения своих обязательств.
Помимо экономии, получаемой за счет перераспределения средств, группа компаний в целом несет и ряд допонительных затрат. К первой группе затрат можно отнести затраты, связанные непосредственно с самим процессом перераспределения. К таким затратам относятся банковские комиссии за перевод денежных средств, возможные возникающие налоговые обязательства.
Потери =рх(е2хп) + Т (3)
где: р - вероятность того, что денежные поступления у компании, передающей средства, окажутся меньше расходов с учетом остатка средств на счету;
е2 - дневные потери компании, передающей средства, от неиспонения своих обязательств;
Т - расходы, связанные с осуществлением трансфера (банковские комиссии, возможные налоговые последствия, накладные расходы, связанные с отслеживанием состояния взаиморасчетов)
Возможные потери у передающей стороны носят вероятностный характер.
Введение вероятности в расчет потерь связано с тем, что в принципе перераспределению дожны подлежать только те средства, которые, с учетом планируемых денежных поступлений, не будут востребованы передающей компанией в течение определенного (заранее установленного) периода времени. Вероятность, с которой прогнозы по денежным поступлениям окажутся больше, чем реальные поступления можно оценить по-разному. С нашей точки зрения, более предпочтительный метод состоит в создании на основе предыдущих значений некоторой математической модели, описывающей денежные поступления. И уже на основе данной модели с помощью методов теории вероятности и математической статистики можно оценить вероятность того, что будущие денежные поступления окажутся меньше величины планируемых расходов за тот период, на которые происходит перераспределение средств.
Предложенная методика внедрена в деятельность трех ходингов.
Экономический эффект от внедрения состоит в снижении от 2 до 5% затрат на обслуживание заемного капитала.
5. Выявлены факторы и источники эффективности организации управления ходингами в современных условиях.
Повышение эффективности деятельности компании - одна из основных задач управления компанией. Повышение эффективности способствует увеличению конкурентоспособности компании, что в свою очередь повышает возможности компании по достижению стратегических целей, стоящих перед ней, а также увеличивает вероятность ее выживаемости в условиях свободной рыночной конкуренции.
Таблица 6
Факторы и источники эффективности управления корпоративными _ структурами в современных условиях_
№ Раздел класекфикаци и факторов н источников Фактор Источник Примечания
1 Производственл ые параметры Средства производства Более поная загрузка производственных мощностей. За счет обмена опытом между участниками ходинга, использования наиболее передовых технологий,отсева наименее квалифицированных сотрудников и т.д.
Производительност ь труда Увеличение выработки продукции в единицу времени, уменьшение трудоемкости изготовления продукции.
2 Финансовые параметры Налоги Налоговая оптимизация За счет применения возможностей лединого налогоплательщика, использования различных систем налогообложения, трансфертных цен и т.д.
Оборотный капитал Эффективное управление Создание обшей логистической системы управления, экономия на масштабе, эффективное использование временно свободных денежных ресурсов и т.д.
Финансовые ресурсы Увеличение количества доступных финансовых ресурсов Укрупнение бизнеса -больший размер возможных кредитов. Меньшая стоимость заемных средств за счет снижения рисков кредитных организаций. Возможность выхода на открытые рынки.
Снижение стоимости финансовых ресурсов
Затраты Экономия (эффект Снижение затрат за счет
3 Организационно -экономические параметры синергии) объединения управленческих, обслуживающих и других функций.
Время принятия управленческих решений Резерв сокращения времени Целесообразно проводить за счет централизации функций управления
Документооборот Оптимизация документооборота Целесообразно проводить за счет объединения однородных и однотипных процессов
Управление корпоративными структурами, в частности ходингами,
представляет собой гораздо более сложный процесс, нежели управление отдельно взятой компанией. Это связано, в частности, со значительным объемом координационной работы по синхронизации деятельности различных участников группы, с допонительной нагрузкой по приведению деятельности участников группы в соответствии со стратегическими планами и задачами, стоящими перед группой в целом, с большим количеством управляемых объектов и проч.
С другой стороны, наряду с возрастающей сложностью управления группой компанией, у корпоративной структуры появляются и допонительные возможности по увеличению эффективности деятельности, которые связаны с произошедшими интеграционными процессами при объединении компаний. Допонительной функцией управления ходинговыми структурами, на взгляд автора, является выявление и анализ факторов, влияющих на эффективность деятельности ходинга, а также разработка мероприятий по воздействию на источники такой эффективности с целью ее повышения.
В результате проведенного анализа выделены факторы и источники эффективности управления ходингами в зависимости от производственных, финансовых и организационно-экономических параметров (табл. 6).
В работе представлена детальная характеристика каждого фактора эффективности применительно к специфике функционирования группы компаний и во взаимоувязке с соответствующими финансовыми инструментами.
СПИСОК РАБОТ, ОПУБЛИКОВАННЫХ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
Монографин, учебные пособия и брошюры:
1. Беклемишев A.B., Брыкии И.М. Управление финансами организации в условиях кризиса. - М.: Финансовая газета, 2009. - 48 с. (3/1,5 п.л.).
2. Беклемишев A.B., Брыкин И.М. Финансовое планирование на предприятии в условиях кризиса. - М.: ООО Международная Медиа Группа, 2010.-48 с. (3 /1,5 п.л.).
3. Финансовый менеджмент: учебное пособие / под общей редакцией H.A. Адамова. - М.: ИТКОР, 2010 - 518 стр. (29 / 0,79 п.л.).
Статьи в журналах и изданиях, рекомендуемых ВАК:
4. Брыкин И.М. Концепция единого налогоплательщика как элемент управления финансами ходинга// Проблемы теории и практики управления. - №1. - 2010 (0,75 п.л.).
5. Брыкин И.М. Расходы не для целей налогообложения // Лизинг. - №2. -2010.(0,31 п.л.).
6. Брыкин И.М. Анализ финансовой устойчивости и прогнозирование банкротства организации // Лизинг. - №3. - 2010. (0,60 п.л.).
7. Брыкин И.М., Алимусаев Г.М. Рекомендации по повышению эффективности деятельности организации // Бухгатерский учет в строительных организациях. - №6. - 2010 (0,29 п.л.).
8. Брыкин И.М. Основы управления остатками денежных средств // Бухгатерский учет в строительных организациях. - №8. - 2010 (0,35 п.л.).
9. Брыкин И.М., Ковшова М.В. Перераспределение средств внутри группы компаний строительного комплекса // Бухгатерский учет в строительных организациях. - №11. - 2010 (0,32 п.л.).
10. Козенкова Т.А., Брыкин И.М. Финансовая логистика в интегрированных предпринимательских структурах // Менеджмент и бизнес-администирование. -
№3.-2011 (0,54/0,3 пл.).
11. Брыкин И.М. Оценка компаний в интегрированной структуре // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабжение, Конкуренция. - №3. - 2011 (0,34 п.л.).
Статьи н тезисы докладов в других изданиях:
12. Брыкин И.М. Институт единого налогоплательщика в Российской Федерации // Финансовая газета. - №1. - 12.01.2010 (0,3 пл.).
13. Брыкин И.М. Особенности управления финансами ходинга // Финансовая газета. - №6. - 04.02.2010 (0,32 пл.).
14. Брыкин И.М. Анализ финансовой устойчивости и прогнозирование банкротства организации // Финансовая жизнь. - №1. - 2010 (0,61 пл.).
Подписано в печать: 09.02.2012 Тираж: 100 экз. Заказ №733 Отпечатано в типографии Реглет 119526, г. Москва, Ленинградский пр-т, д.74, корп.1 (495) 790-47-77; www.reqlet.ru
Похожие диссертации
- Организационно-экономический механизм формирования и развития интегрированных корпоративных структур в российской экономике
- Инвестирование наукоемких предприятий университетских комплексов на основе логистического подхода
- Совершенствование управления денежными потоками на предприятиях агропромышленного комплекса
- Повышение конкурентоспособности интермодальных перевозок на основе логистического подхода к регулированию информационных потоков
- Управление финансовыми потоками промышленных предприятий с учетом неопределенности внешней среды