Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Формирование инвестиционной программы промышленного предприятия тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Автореферат

Ученая степень	кандидат экономических наук
Автор	Бащук, Наталья Петровна
Место защиты	Новосибирск
Год	2008
Шифр ВАК РФ	08.00.05

Диссертация

Автореферат диссертации по теме "Формирование инвестиционной программы промышленного предприятия"

На правах рукописи

БАЩУК НАТАЛЬЯ ПЕТРОВНА

ФОРМИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

08.00.05 - Экономика и управление народным хозяйством (экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами: промышленность)

АВТОРЕФЕРАТ

диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Новосибирск - 2008

003450155

Работа выпонена в ГОУ ВПО Новосибирский государственный технический университет

Научный руководитель1

Официальные оппоненты

доктор экономических наук, доцент Карпович Алексей Иванович

доктор экономических наук, профессор Новиков Александр Владимирович

кандидат экономических наук, доцент Аферов Владимир Михайлович

Ведущая организация:

ГОУ ВПО Атайский государственный технический университет им ИИ Позунова

Защита состоится л13 ноября 2008 г в 10 часов на заседании диссертационного совета Д212 169 01 при Новосибирском государственном университете экономики и управления по адресу. 630099, г. Новосибирск, ул Каменская, 56, ауд 29

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ГОУ ВПО Новосибирский государственный университет экономики и управления

Автореферат разослан л13 октября 2008г.

Ученый секретарь диссертационного совета

В И Мамонов

ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ДИССЕРТАЦИОННОЙ РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. К числу фундаментальных понятий рыночной экономики относят такую экономическую категорию как линвестиции - один из наиболее важных и дефицитных ресурсов экономической системы, рассматриваемой на различных уровнях Использование инвестиций в производственно-хозяйственной деятельности позволяет совершенствовать производство, улучшать выпускаемые и поставляемые на продажу товары, увеличивать количество действующих рабочих мест. При этом очень важно знать, как лучше распорядиться имеющимися в наличии инвестиционными ресурсами, уметь принимать рациональные и эффективные инвестиционные решения и прогнозировать их последствия Инвестиционная деятельность предприятия является важнейшей составной частью экономических отношений, затрагивающих интересы все большего числа хозяйствующих субъектов

Устойчивое экономическое развитие промышленного предприятия, его рост и повышение потенциала производства обеспечиваются лишь при систематическом вложении финансовых ресурсов и активной инвестиционной деятельности субъекта. Для этого необходимо проводить целенаправленную инвестиционную политику, предусматривающую обоснование и постановку задач инвестирования. Планирование инвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управления, в том числе и по процедуре выбора. При этом процессе важно учитывать все аспекты экономической деятельности, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.

Актуальность этих проблем и недостаточный уровень их проработки предопределили выбор темы диссертационной работы, ее цель и основные задачи

Целью данной работы является разработка механизма формирования инвестиционной программы промышленного предприятия

Для достижения указанной цели были поставлены и решены следующие задачи1

- исследованы теоретические аспекты инвестиционной деятельности,

- систематизированы факторы, определяющие инвестиционную привлекательность промышленных предприятий;

- проанализированы современные особенности и тенденции осуществления инвестиционной деятельности на примере машиностроительных предприятиях;

- проанализированы существующие показатели, методы оценки эффективности и отбора инвестиционных проектов,

- предложена комплексная методика формирования инвестиционной программы промышленного предприятия;

- осуществлена апробация разработанной методики на машиностроительных предприятиях г.Новосибирска;

- сформулированы практические рекомендации по формированию и реализации инвестиционной программы промышленных предприятий

Объектом исследования являются промышленные предприятия г Новосибирска

Предметом исследования - процесс формирования инвестиционной программы промышленного предприятия.

Содержание диссертации соответствует области исследования 15 21 Состояние и основные направления инвестиционной политики в топливно-энергетическом, машиностроительном и металургическом комплексах Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки)

Теоретической и методологической основой диссертационной работы являются научные труды зарубежных и отечественных ученых, посвященные вопросам теории инвестирования У.Ф Шарп, Л. Энджел; Л.Д Гитман, А И. Деева, П И Вахрин, Е.Р Орлова и др., вопросам инвестиционного анализа, моделирования, оценки и диагностики финансово-хозяйственной деятельности посвятили свои труды В М Анынин, П Л. Виленский, Н Д. Идрисов, В В Ковалев, А.Г. Комаров, А И Карпович, Н И Лахметкина, В Н Лившиц, И В Лип-

сиц, Г П Подшиваленко К Ю. Севенард, С А Смоляк, В.Д Шапиро, В В Шеремет, JI Д. Донцова и др Большой вклад в исследование проблем управления инвестиционной деятельностью предприятий в современных условиях, организационно-методического обеспечения, а также системного анализа и контроля инвестиционной деятельности внесли ученые И А Бланк, В И Воков, JI С. Валинурова, В В. Титов, В.В. Аладьин, Ю П Анискин, Д Клиланд, В.К Буто-рин, JI JI Игонина, H В Игошин, M И Кньпд, H JI Маренков и др

В процессе исследования применялись общенаучные методы абстрагирование, анализ и синтез, индукция и дедукция, сравнение, моделирование. Вычисления по модели производились с использованием прикладной программы Поиск решения Microsoft Excel

Информационную базу исследования составили данные Государственного комитета статистики РФ, Новосибирского областного комитета государственной статистики, материалы законодательного, нормативного, инструктивного и методического характера в области формирования инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования, а также материалы наблюдений и анкетных опросов, проведенных автором

Научная новизна исследования заключается в следующем.

1) разграничены понятия инвестиционной деятельности и инвестиционного процесса, уточнены токования данных категорий,

2) систематизированы факторы, влияющие на состояние инвестиционной привлекательности на различных уровнях рассмотрения,

3) разработана комплексная методика формирования инвестиционной программы промышленного предприятия с использованием экономико-математаческой модели,

4) апробирован инструментарий формирования инвестиционной программы промышленного предприятия;

5) предложены рекомендации по формированию инвестиционной программы промышленного предприятия

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования заключается в возможности использования предложенных автором теоретических выводов и методических положений при формировании и реализации инвестиционной программы субъектами хозяйственной деятельности, а также другими исследователями для развития методологической базы в области инвестиционной деятельности экономических субъектов. Положения диссертации могут использоваться в учебном процессе вузов при чтении курсов Инвестиционный менеджмент и Экономическая оценка инвестиций

Апробация результатов исследования. Материалы диссертации прошли апробацию в период 2003 - 2007 г.г. на научных семинарах кафедры Экономика предприятий НГТУ, на научных сессиях ФБ НГТУ, на научных конференциях. всероссийской научной конференции молодых ученых Наука Технологии Инновации (НТИ - 2003, НШ - 2005, НТИ - 2006); международной научно-практической конференции Национальные и этнические приоритеты в решении социально-экономических проблем мировой культуры и цивилизации (2006г.), международной научно-практической конференции Современные тенденции развития мировой культуры и цивилизации: политика, экономика, образование (2007г).

Публикации. Основные положения и результаты диссертации опубликованы в 8 печатных работах общим объемом 3,29 п л (авторских 2,67 п л ) Из них. 2 научные статьи в рецензируемых журналах, рекомендованных ВАК РФ, 1 научная статья, 2 доклада на международных научно-практических конференциях и 3 доклада на всероссийских научных конференциях

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения трех глав, заключения, списка использованных источников, включающего 142 наименования и 8 приложений Основное содержание диссертации изложено на 160 страницах, включая 39 таблиц и 15 рисунков

Во введении раскрыта актуальность темы исследования, сформулированы цель и задачи диссертационного исследования, определены его теоретические и

методологические основы, дана характеристика научной новизны и практической значимости

В первой главе Теоретические аспекты инвестиционной деятельности были исследованы и проанализированы концептуальные аспекты теории инвестирования, даны основные понятия и определения, относящиеся к теме исследования, выявлены существующие проблемы и тенденции современного этапа развития промышленных предприятий, при осуществлении инвестиционной деятельности, а также систематизированы факторы, формирующие инвестиционную привлекательность на различных уровнях рассмотрения страны, региона, отрасли, предприятия

Вторая глава Методические подходы к разработке инвестиционной программы промышленного предприятия посвящена исследованию методических вопросов процесса формирования инвестиционной программы предприятия, проведен анализ существующих методик и подходов к оценке инвестиционных проектов, который позволил выявить методические особенности и недостатки количественной и качественной оценки эффективности инвестиционных проектов На основании этого была предложена авторская методика, основанная на комплексном подходе к формированию инвестиционной программы промышленного предприятия

В третьей главе Прикладные аспекты формирования инвестиционной программы предприятия представлено применение разработанных и предложенных в работе методических положений и моделей при формировании инвестиционной программы промышленного предприятия ОАО НПО Сибсель-маш на 2007 - 2009гг

В заключении диссертационной работы сформулированы основные результаты проведенного исследования и выводы

ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ 1. Разграничены и уточнены понятия инвестиционной деятельности и инвестиционного процесса. При изучении и анализе теоретических основ инвестиционной деятельности предприятия была выделена цепочка понятий

линвестиции - инвестиционная деятельность - инвестиционный процесс - инвестиционная программа - инвестиционный проект В процессе анализа существующих точек зрения по вопросам теории инвестирования, было установлено отсутствие единства взглядов на понятийный аппарат. В связи с этим, на основе семантического подхода были выделены различия между такими понятиями как линвестиционная деятельность и линвестиционный процесс по следующим характеристикам: целевая ориентация, способ осуществления, результат осуществления, временная характеристика, что представлено на рисунке 1 Осуществляя инвестиционную деятельность с учетом целевых установок, хозяйствующий субъект формирует различные портфели портфель реальных (производственных) инвестиций, портфель финансовых инвестиций, портфель интелектуальных инвестиций, которые включают в себя разные варианты инвестиционных программ в рамках реализации определенных инвестиционных проектов В рамках данной работы под инвестиционным проектом следует понимать различное мероприятие или предложение, которое направлено на достижение поставленной цели и требующее для своей реализации инвестиционных затрат, под инвестиционным портфелем реальных инвестиций (производственных) - совокупность инвестиционных проектов (ИП), находящихся на рассмотрении у хозяйствующего субъекта, который дожен принять решение о реализации всех или некоторых го этих проектов, совокупность инвестиционных проектов, которую субъект отберет для непосредственной реализации -инвестиционной программой (ИПр) Иерархия категорий инвестиционной деятельности на уровне предприятия представлена на рисунке 2 На этой основе автором было уточнено определение данных понятий следующим образом

- инвестиционный процесс - это совокупность последовательных этапов (действий) по осуществлению инвестиций, имеющих свои временные рамки, пространственную организацию и динамику прохождения, для достижения конкретного результата,

Характеристика

К о к иг

Н О Й Р3 Я К

Конкретная реализация намерений субъекта

Либо путем привлечения инвестиций, либо путем размещения инвестиций

Достижение максимального дохода за счет приращения вложенных средств

Наличие временных рамок идинамики прохождения

Способ осуществления

Результат осуществления

Временная характеристика

Комплекс мероприятий, обеспечивающих экономическое развитие предприятия - достижение полезного эффекта

Как путем привлечения инвестиций, так и путем размещения инвестиций

Достижение полезного максимального эффекта

Отсутствие временных рамок (непрерывность)

Рис 1 Инвестиционный процесс и инвестиционная деятельность на уровне предприятия

Инвестиционный проект №1

Инвестиционный проект №2 - 1

Инвестиционный проект № Ха

Инвестиционный проект № N1 $

Инвестиционный проект №1 1

Инвестиционный проект №2 +Ч

>3 о Я

Инвестиционный проект №

Инвестиционный проект № Ым ? *

- инвестиционная деятельность - это не имеющая временных рамок совокупность различных инвестиционных процессов, направленных на экономическое, научно-техническое, социальное развитие предприятия с целью достижения максимального эффекта

Хозяйствующий субъект, осуществляя инвестиционную деятельность, одновременно формирует как инвестиционный спрос (ИС), так и инвестиционное предложение (ИП) на различных рынках (рынок капитала (инвестиций) и рынок инвестиционных товаров). Рынок капитала (обмен инвестициями) характеризуют предложение со стороны инвесторов-продавцов и спрос на инвестиции - инвесторов-покупателей Купля-продажа инвестиций на рынке осуществляется исходя из расчета получения прибыли (дохода) в перспективе, что превышает уровень дохода в данный момент Под инвестиционным товаром в широком смысле понимается товар, обладание которым приносит прибыль его владельцу в процессе использования В рамках данной работы под инвестиционным товаром понимаются объекты инвестиционных вложений, составляющие особый вид товаров, которые в отличие от потребительских товаров используются в различных сферах экономической деятельности с целью получения дохода (эффекта) в перспективе Рынок инвестиционных товаров представляет собой процесс обмена объектов инвестиционных вложений с целью получения дохода (эффекта) в будущем Рынок инвестиционных товаров формируется из рынка объектов реального инвестирования и рынка нематериальных объектов инвестирования В свою очередь, рынок объектов реального инвестирования в себя рынок недвижимого имущества и рынок движимого имущества, а рынок нематериальных объектов инвестирования - рынок имущественных прав, рынок интелектуальных инвестиций и рынок научно-технических инноваций Рынок капитала и рынок инвестиционных товаров в совокупности формируют инвестиционную сферу, под которой рассматривается сфера экономических отношений по формированию, размещению, использованию и возмещению инвестиций в разнообразных видах и формах, включая нормативно-правовое, информационное и организационное обеспечение инвестиционных

потоков Все вышеизложенное позволило представить авторский взгляд на инвестиционную деятельность хозяйствующего субъекта с позиции системного подхода (рис 3)

2. Систематизированы факторы, влияющие на состояние инвестиционной привлекательности на уровнях страны, региона, отрасли, предприятия.

Инвестиционная деятельность предприятия реализуется в рамках разработанной инвестиционной политики, которая формируется согласно выбранной стратегии предприятия Основой направленности инвестиционной деятельности предприятия является инвестиционная привлекательность, которая, в конечном счете, с одной стороны характеризует совокупность собственных финансовых возможностей, с другой стороны - возможность привлечения внешних финансовых ресурсов. В связи с этим в работе были систематизированы факторы, влияющие на состояние инвестиционной привлекательности на уровнях страны региона, отрасли, предприятия. Факторы инвестиционной привлекательности на уровне предприятия формируют условия (характеризуют внутреннюю среду предприятия) на основании которых принимаются инвестиционные решения

Проведенный анализ инвестиционной деятельности предприятий машиностроительного комплекса выявил, что, несмотря на положительные тенденции и динамику в сфере инвестиций, на сегодняшний день промышленные предприятия испытывают трудности в осуществлении инвестиционной деятельности, обусловленные рядом проблем, а именно: недостаточный спрос на продукцию предприятия внутри страны, нехватка собственных финансовых средств; высокий процент по кредитам, незначительная доля инвестиций из бюджетных средств; высокая степень изношенности и моральное старение основных производственных средств, что приводит к повышению материало- и энергоемкости производства, росту издержек, и как следствие, к падению

Потенциальный инвестор

Рынок капитала (инвестиций)

продавец

покупатель

Конкретный инвестор

покупатель

продавец

Рынок инвестиционных товаров

Потенциальный инвестор

Предприятие (субъект хозяйственной деятельности)

КРУГОООБОРОТ ИНВЕСТИЦИЙ

Рис. 3. Системный подход к инвестиционной деятельности предприятия.

рентабельности и снижению конкурентоспособности продукции отечественных производителей Учитывая тот факт, что привлечение внешних инвестиций на сегодняшний день является достаточно проблематичным в силу недостаточности инвестиционной привлекательности предприятий машиностроительной отрасли, предприятия стакиваются с необходимостью изыскания собственных финансовых источников для осуществления инвестиционной деятельности.

Поэтому актуальной современной задачей является разработка методики, позволяющей оптимально распределять и использовать имеющиеся в наличии ограниченные собственные финансовые ресурсы между различными инвестиционными проектами

3. Комплексная методика формирования инвестиционной программы промышленного предприятия с использованием экономико-математических моделей.

Проведенный анализ существующих методик и подходов к формированию инвестиционной программы промышленного предприятия позволил выявить методические особенности и недостатки количественной и качественной оценки эффективности инвестиционных проектов Большинству существующих методов отбора инвестиционных проектов присуще фрагментарность, отсутствие комплексности и вербальный характер описания. Кроме того, объектами оценки данных методов и подходов, как правило, являются альтернативные проекты Однако, в области интересов хозяйствующих субъектов на рассмотрении находится множество своеобразных и по сути своей уникальных неальтернативных проектов, требующих комплексной реализации. На основании этого была предложена авторская методика, основанная на комплексном подходе формирования инвестиционной программы промышленного предприятия, (рис. 4) С учетом изложенного, предлагается методика формирования инвестиционной программы, в рамках которой принципиальная последовательность этапов может быть представлена следующим образом-

Рис 4 Обобщающая схема формирования инвестиционной программы на предприятии

На первом этапе формируется исходное множество инвестиционных проектов с учетом приоритетных целей и задач производственно-хозяйственной деятельности субъекта.

На втором этапе осуществляется структуризация проектов и среди всего исходного множества ИП выделяются альтернативные, неальтернативные и связанные инвестиционные проекты в разрезе конкретных форм реального инвестирования.

На третьем этапе проводится проектный анализ ИП с позиций различных аспектов, каждый из которых отражает конкретный раздел проектного анализа технический, коммерческий (маркетинговый), финансовый, экологический, институциональный (организационный), социальный, экономический (анализ рисков) Результатом проведенного проектного анализа с позиций различных аспектов является распределение инвестиционных проектов по приоритетам, подчиненных стратегическим целям развития предприятия

На четвертом этапе подготавливается матрица исходных данных по ИП для реализации экономико-математической модели (ЭММ).

Современные методы управления развитием и функционированием различных объектов хозяйствования опираются на представление о них как об экономических системах С позиций системного подхода к оценке экономической эффективности инвестиционных вложений представляется, что общая задача построения инвестиционной программы дожна включать в себя ряд связанных между собой подзадач'

- отбор подмножества инвестиционных проектов для реализации в качестве варианта инвестиционной программы по какому-либо критерию (критериям) и ограничениях на объемы финансирования по годам срока финансирования ИПр (бюджетных ограничениях). Сам вариант ИПр при этом представляет собой распределение отдельных проектов во времени в рамках периода финансирования ИПр (рис 5),

- использование чистых доходов от предшествующих ИП в качестве допонительного источника финансирования последующих ИП в том или ином варианте ИПр;

- определение необходимых объемов финансирования вариантов программы по годам срока финансирования ИПр;

- определение общего объема финансовых ресурсов на реализацию выбранного варианта с учетом неточности значений параметров, входящих в него ИП.

-К' Л' О'г Дз

0 1 2 3 ... Т

Рис. 5. Распределение чистых денежных потоков ИП в рамках периода Т.

Предлагаемый нами возможный вариант динамической многокритериальной (двухкритериальной) модели формирования инвестиционной программы компании, с помощью которой могут быть решены перечисленные выше задачи, следующий:

г<к /=1 (=0 ' F Ч>тт (2)

0, дляt = 0 (3)

- + + К, > 0, для I = 1 (4)

=1 =1

т (М) т

- + ^ +К,>0, дт1 = 2,...,Т (5)

=1 J=0 =1

2;<1, = 1 ,...,т (6)

Ошт^ИГ^К?*, = = ,т,* = 0, ,г} (8)

где К,, Р, г\ - переменные модели, Матрица К = {к,'}, 1 = 1, ,т, /=1, ,Т; 2 - булева переменная,

Р - совокупные затраты на инвестиционную программу, Т - период финансирования инвестиционной программы, t - номер шага периода финансирования (т) инвестиционной программы (нулевой шаг [нулевая точка] - момент начала ее реализации), I - индекс ИП;

т - количество проектов, из которых дожна составляться ИПр, Тг - расчетный период для вычисления ОТУ ИП,

К\ - инвестиции в г-й ИП, начинающийся с -го шага, К}т - предельные объемы денежных средств, выделяемых на финансирование ИПр на -м шаге из бюджета предприятия,

К( - необходимый объем финансирования на -ом шаге периода финансирования инвестиционной программы, определяемый при решении задачи,

- в зависимости от знака допонительные капиталовложения (-) или чистый доход (+) на шаге по 1-му ИП с началом реализации на шаге в,

Приведенная модель формально относится к частично-целочисленным задачам математического программирования При необходимости она допускает расширение в направлении учета взаимоисключающих или взаимосвязанных ИП, а также ограничений на нефинансовые ресурсы (трудовые, производственные площади).

Целевая функция в (1) есть двойная сумма чистых приведенных стоимостей по количеству рассматриваемых ИП и моментам начала их реализации. Однако варьированием параметра Тг на множестве проектов можно устанавливать разные предпочтения. Так, уменьшение расчетного периода при вычисле-

нии ИРУ ИП с точки зрения критерия (1) способствует увеличению приоритета инвестиционных проектов с короткими сроками окупаемости и наоборот

Формирование по шагам предельных объемов финансирования К,'"" сопряжено для конкретной компании с наличием впоне реальных ограничений на размер залогового обеспечения и обороты, на возможности поручителей и самого банка-кредитора, на величину уставного капитала при размещении облигационных займов. Само увеличение Г(1ип за счет привлечения заемных средств снижает финансовую независимость и устойчивость компании Эмиссия же долевых ценных бумаг чревата потерей ее управляемости со стороны владельцев. В условиях распыленности акций может быть осуществлен захват предприятия конкурирующими корпоративными структурами, финансовыми организациями или менеджментом

На пятом этапе полученные расчетные параметры анализируются и оцениваются, на основе соотнесения уступок и улучшений по обоим критериям оптимальности, и принимается тот или иной вариант инвестиционной программы, который в наибольшей степени соответствует целевым ориентирам субъекта.

Возможности выделения денежных средств для финансирования ИПр определяются всеми видами деятельности компании - инвестиционной, финансовой и операционной (текущей) Поэтому на шестом этапе необходимо сопоставлять запланированные предельные объемы денежных средств, выделяемых на финансирование ИПр на /-м шаге из бюджета предприятия с максимально возможными на данном временном этапе

И седьмым этапом выделен блок реализации и мониторинга выпонения инвестиционной программы При реализации инвестиционной программы необходимо постоянно осуществлять контроль за ее выпонением и отклонением от намеченных плановых параметров программы и при необходимости принимать рациональные инвестиционные решения опять-таки на основе расчетов, полученных с помощью ЭММ, которые позволят исправить сложившуюся ситуацию и достичь целевые ориентиры

4. Апробация методики и рекомендации при формировании инвестиционной программы промышленного предприятия ОАО НПО Сибсель-маш на 2007 - 2009гг.

Исходное множество ИП включает 10 проектов, направленных на приобретение отдельных единиц прогрессивного оборудования и замену изношенного оборудования, концентрацию производства роликов на одном участке и техническое перевооружение производства роликов, оптимизацию раскроя листового материала и изготовления гнутых деталей с применением двух листогибов с ЧПУ и лазера, техническое перевооружение инструментального производства, а также реализацию других организационно-технических мероприятий

На основании характеристик инвестиционных проектов была составлена матрица исходных данных для модели, которая использовалась в расчетах. Вычисления по модели производились с использованием прикладной программы Поиск решения Microsoft Excel

В расчетах были приняты следующие параметры. - расчетный период для вычисления NPV ИП (Тг) равен 10 годам, - период финансирования (Г) инвестиционной программы рассчитан на три года с шагом равным 0,5 года, следовательно, t=0, . . , 6; - нулевая точка соответствует началу 2007 года; - норма дисконта Ен =14% годовых.

Хозяйствующий субъект планирует выделять на реализацию инвестиционной программы около 30 мн собственных средств в год С учетом этого максимальные затраты на всю инвестиционную программу составят 105 мн руб. В данной ситуации предельные объемы денежных средств (AT,lim), выделяемых на финансирование инвестиционной программы на t - ом шаге не дожны превышать 15 мнруб Полученные результаты обследования представлены на рисунке 6

На диаграмме четко выражены два существенных скачка NPV(F) при вложениях равных 10% и 70% от максимальных затрат на всю инвестиционную программу. Из диаграммы видно, что 10% вложений соответствуют значению

ЫРУ(Г) - 48%, дальнейшее увеличение вложений на 58% дают рост по второму критерию всего на 14%, затем если увеличить вложения еще на 10%, то прирост по показателю Л'PK(F) составит 31% Таким образом увеличивая затраты на 60% прирост по критерию ЫРУ(Р) - 38%

Анализ диаграммы на основе соотнесения уступок и улучшений по обоим критериям оптимальности показывает, что в условиях неопределенности (с учетом резервирования средств в объеме =12%) может быть рекомендован к рассмотрению вариант инвестиционной программы соответствующий точке с координатами (0,21, 0,55), что соответствует величинам- Т7 = 12,5 мн руб и ИРУ^) = 34,5207 мн руб Вариант инвестиционной программы при данных значениях представлен в таблице 2.

1,1 1

0,9 0,8 0,7

? 0,6 о

| 0,5 о.

2 0,40,3 0,2 0,1 0

[-МРУ(Р) отн I

0 0,1 0,2 0,3 0,4 0,5 0,6 0,7 0,8 0,9 1 1,1 Ротн ед

Рис. 6. График функции ИРУ{Р)отнед =/(^оинед), при К? =15 мн руб

Таблица 2

Вариант инвестиционной программы соответствующий точке (0,21; 0,55), при ограничении. = 15 мн руб

1 0 1 2 3 4 5 6 комментарий

№ИП

1 0 0 0 1 0 0 0 3 точка

2 1 0 0 0 0 0 0 0 точка

3 0 0 0 0 0 0 0 исключен

4 0 1 0 0 0 0 0 1 точка

5 0 0 1 0 0 0 0 2 точка

б 0 0 0 0 0 0 - исключен

7 0 0 0 0 0 0 - исключен

8 0 0 0 0 0 0 0 исключен

9 0 0 1 0 0 0 0 2 точка

10 0 0 0 0 1 0 0 4 точка

к,. мн руб 5,0000 0,0000 0,5240 6,8340 0,1340 0,0000 0,0000 12,4920

Р = 12,5 мпн.руб., ЫРГ = 34,5207 мн руб.

На наш взгляд, данный вариант инвестиционной программы является менее рискованным, менее затратным и с достаточной степенью отдачи, предполагающий реализацию шести инвестиционных проектов из десяти возможных первый, второй, четвертый, пятый, девятый и десятый

Из таблицы 2 виден момент начала реализации каждого из проектов, вошедших в данный вариант инвестиционной программы, а также вложения связанные с ними. Бюджетные ограничения по шагам инвестирования не превышают 15 мн руб , а суммарные затраты на финансирование данного варианта инвестиционной программы составляют 12,492 мн руб, те ^=12,5 мн руб Суммарная стоимость шести проектов вошедших в данный вариант инвестиционной программы составляет 27,214 мн руб , а разница между их суммарной стоимостью и инвестиционными затратами на всю инвестиционную программу показывает экономию от оптимального размещения во времени этих шести проектов, полученную в результате отдачи от предыдущих проектов для реализации последующих, что в конкретном случае составляет 54% Так например, на первом шаге (1 точка) начинается реализация четвертого инвестиционного проекта (табл 2), однако необходимость в допонительном финансировании на данном этапе осуществления инвестиционной программы отпадает Это как раз

связанно с тем, что при реализации четвертого проекта его финансирование обеспечивается за счет использования чистых доходов (лотдачи) от реализации второго проекта, реализующегося с нулевого шага (0 точка) При возникновении определенных форс-мажорных обстоятельств (например, недофинансировании инвестиционной программы) происходит движение по диаграмме критериев паретова граница (рис 6) справа налево. В этом случае совокупность инвестиционных проектов вошедших в данные варианты инвестиционных программ изменяется, но незначительно относительно критерия iVPF'(F), т е из программы исключается только первый проект Таким образом, простое и обозримое описание паретовой границы дает возможность принимать окончательные решения, анализируя множество эффективных значений с точки зрения сопоставления уступок по одному критерию с улучшениями другого

Производственные инвестиции на наш взгляд целесообразно совмещать с вложениями в высоколиквидные и быстрорастущие финансовые активы Источником этих вложений могут как раз являться финансовые ресурсы, выделяемые из бюджета предприятия для резервирования выбранного варианта инвестиционной программы В данном случае речь идет о формировании портфеля финансовых инвестиций В рамках диссертации в качестве инструментов формирования финансовых инвестиций предлагаются и анализируются некоторые модели оптимизации структуры инвестиционных вложений в финансовые активы (ценные бумаги - ЦБ), основанные на использовании функций от эффективности (доходности) различных направлений вложения финансовых ресурсов как случайной величины Результаты расчетов, полученные при апробации некоторых моделей выбора рационального инвестиционного портфеля показывают, что ни один из вариантов, в смысле распределения по времени доходностей вложений, соответствующих рассматриваемым портфелям, не являются абсолютно доминирующим Однако, имея в виду основную цель построения указанных портфелей - прежде всего сохранение, а затем уже приумножение финансовых резервов инвестиционной программы - предпочтение, на наш взгляд, дожно быть отдано инвестиционному портфелю в расчете на гарантированное достижение

доходности по нему при всех исходах рыночной конъюнктуры (максиминному портфелю) Значительно же более высокая доходность последнего по сравнению со среднебанковской доходностью по вкладам будет способствовать повышению устойчивости самой инвестиционной программы

Заметим также, что расчеты по моделям формирования инвестиционных портфелей дожны осуществляться в скользящем режиме - по мере уточнения информации о доходностях финансовых инструментов в текущем периоде и, соответственно, корректироваться состав и структура исходного портфеля

Основные положения диссертации нашли отражение в следующих публикациях автора.

Публикации в изданиях, рекомендованных ВАК:

1 БащукНП Подходы к построению инвестиционного портфеля / Н П Бащук, А И. Карпович // Вестник Новосибирского Государственного Университета, Серия. Социально-экономические науки. Научный журнал - Новосибирск1 Изд-во НГУ, 2007. - Т.7, Вып 2 - С 41 - 47 - (0,72 п л)

2 Башук Н.П. К вопросу о формировании инвестиционной программы / Н П Бащук // Вестник ИНЖЭКОНА, Серия- Экономика Научный журнал - Санкт-Петербург Изд-во СПбГИЭУ, 2007 - № 4 (17) - С 374 - 378 - (0,45 п.л.)

Публикации в изданиях:

3. Бащук НП Инвестиционные проблемы предприятия / НП Бащук // Наука Технологии Инновации. НТИ - 2003" Материалы докладов всероссийской научной конференции молодых ученых в 6-ти частях - Новосибирск Изд-во НГТУ, 2003 - Ч 3. - С. 93 - 94 (0,125 пл.)

4. Бащук Н.П Тенденции инвестиционного процесса в машиностроении России / Н.П. Бащук II Наука Технологии. Инновации НТИ - 2005. Материалы докладов всероссийской научной конференции молодых ученых в 7-ми частях - Новосибирск Изд-во НГТУ, 2005. Ч 4. - С 85-86 (0,125 п л)

5 Бащук Н.П. Анализ инвестиционной привлекательности машиностроительной отрасли / Н П Бащук // Сборник научных трудов НГТУ - Новосибирск. Изд-во НГТУ, 2006 -Вып 1(43) - С 177-182-(0,4 п.л)

6 Леонов А.Е. Инвестиционная привлекательность как основная характеристика инвестиционного процесса промышленного предприятия / А Е Леонов, Е H Ермолаева, Н.П Бащук // Материалы Международной научно-практической конференции Национальные и этнические приоритеты в решении социально-экономических проблем мировой культуры и цивилизации, первая часть Экономика1 особенности, проблемы и тенденции развития национальных рынков - Новосибирск. Изд-во Архивариус-Н, 2006г - С 158 - 167 - (0,8 пл)

7. Бащук H П Разработка инвестиционной программы промышленного предприятия / H П Бащук, А И Карпович // Наука Технологии Инновации НТИ -2006' Материалы докладов всероссийской научной конференции молодых ученых в 7-ми частях -Новосибирск Изд-во НГТУ, 2006 Ч 4 - С. 67 - 69 (0,125 п л )

8 Бащук H П Инвестиционный процесс и инвестиционная деятельность предприятия. вопросы теории / H П Бащук // Материалы Международной научно-практической конференции Современные тенденции развития мировой культуры и цивилизации культура, образование, экономика, третья часть Экономика и общественные отношения - Новосибирск Изд-во Архивариус-Н, 2007г-С 158 - 167 - (0,375 п л )

Бащук Наталья Петровна

ФОРМИРОВАНИЕ ИИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРОГРАММЫ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук

Подписано в печать 10 10 2008 Гарнитура Times New Roman

Формат 60x84'/i6 Тираж 100 экз

Уел печ л 1,75

Отпечатано в ИПК Новосибирского государственного университета Экономики и управления 630099, г Новосибирск, ул Каменская, 56

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Бащук, Наталья Петровна

Введение

Глава 1. Теоретические аспекты инвестиционной деятельности

1.1 .Инвестиции в рыночной экономике

1.2.Сущность инвестиционной деятельности предприятия

1.3. Анализ инвестиционной привлекательности промышленных 30 предприятий

Глава 2. Методические подходы к разработке инвестиционной 47 программы промышленного предприятия

2.1 .Анализ существующих методов отбора проектов при формировании 47 инвестиционной программы

2.2.Методика формирования программы производственных инвестиций

2.3.Модели выбора эффективного инвестиционного портфеля ценных 77 бумаг

Глава 3. Прикладные аспекты формирования инвестиционной 91 программы предприятия

3.1.Характеристика исследуемого предприятия и инвестиционных 91 проектов

3.2.Анализ и формирование программы производственных инвестиций 107 исследуемого предприятия

3.3. Апробация моделей выбора рационального инвестиционного 125 портфеля ценных бумаг для предприятия

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование инвестиционной программы промышленного предприятия"

Актуальность темы исследования. Значимость обрабатывающих отраслей в повышении темпов экономического развития государства и увеличении национального богатства на основе роста производительности труда и снижения себестоимости продукции всегда привлекала к этим вопросам внимание многих ведущих специалистов и ученых как в России, так и за рубежом. Работы отечественных ученых в последние годы в значительной мере были посвящены поиску средств, необходимых для восстановления обрабатывающих отраслей, разработке подходов к решению проблем их вывода из кризисного состояния на основе мер как внутреннего, так и внешнего воздействия и управления.

Разрушение системы инвестирования, существующей в планово-административной экономике, произошло в относительно сжатые сроки, а период установления элементов новой системы оказася достаточно длительным. В результате за годы реформирования экономики отечественная обрабатывающая промышленность оказалась вытесненной с мировых рынков, утратила значительную часть отечественного рынка продукции, в результате чего резко снизила объемы производства и, как следствие, потеряла значительную часть своего интелектуального и технологического потенциала. Снижение технологического уровня промышленных предприятий обуславливается и тем, что в отсутствие инвестиций в отраслях ускорились процессы морального и физического старения основных фондов.

Устойчивое экономическое развитие промышленного предприятия, его рост и повышение потенциала производства обеспечиваются лишь при систематическом вложении финансовых ресурсов и активной инвестиционной деятельности субъекта. Для этого необходимо проводить целенаправленную инвестиционную политику, предусматривающую обоснование и постановку задач инвестирования. Планирование инвестиций является стратегической и одной из наиболее сложных задач управления, в том числе и по процедуре выбора. При этом процессе важно учитывать все аспекты экономической деятельности, начиная от окружающей среды, показателей инфляции, налоговых условий, состояния и перспектив развития рынка, наличия производственных мощностей, материальных ресурсов и заканчивая стратегией финансирования проекта.

Актуальность этих задач и проблем, недостаточный уровень их проработки предопределили выбор темы диссертационной работы, ее цель и основные задачи.

Целью данной работы является разработка механизма формирования инвестиционной программы промышленного предприятия.

Для достижения указанной цели были поставлены и решены следующие задачи:

- исследованы теоретические аспекты инвестиционной деятельности;

- систематизированы факторы, определяющие инвестиционную привлекательность промышленных предприятий;

- проанализированы современные особенности и тенденции осуществления инвестиционной деятельности на примере машиностроительных предприятиях;

- проанализированы существующие показатели, методы оценки эффективности и отбора инвестиционных проектов;

- предложена комплексная методика формирования инвестиционной программы промышленного предприятия;

- осуществлена апробация разработанной методики на машиностроительных предприятиях г.Новосибирска;

- сформулированы практические рекомендации по формированию и реализации инвестиционной программы промышленных предприятий.

Объектом исследования являются промышленные предприятия г. Новосибирска.

Предметом исследования - процесс формирования инвестиционной программы промышленного предприятия.

Содержание диссертации соответствует области исследования 15.21 Состояние и основные направления инвестиционной политики в топливно-энергетическом, машиностроительном и металургическом комплексах Паспорта номенклатуры специальностей научных работников (экономические науки).

Теоретической и методологической основой диссертационной работы являются научные труды зарубежных и отечественных ученых, посвященные вопросам теории инвестирования: У.Ф. Шарп, JI. Энджел; Л.Д. Гит-ман, А.И. Деева, П.И. Вахрин, Е.Р. Орлова и др.; вопросам инвестиционного анализа, моделирования, оценки и диагностики финансово-хозяйственной деятельности посвятили свои труды: В.М. Аныпин, П.Л. Виленский, Н.Д. Идрисов, В.В. Ковалев, А.Г. Комаров, А.И. Карпович, Н.И. Лахметкина, В.Н. Лившиц, И.В. Липсиц, Г.П. Подшиваленко К.Ю. Севенард, С.А. Смоляк, В.Д. Шапиро, В.В. Шеремет, Л.Д. Донцова и др. Большой вклад в исследование проблем управления инвестиционной деятельностью предприятий в современных условиях, организационно-методического обеспечения, а также системного анализа и контроля инвестиционной деятельности внесли ученые И.А. Бланк, В.И. Воков, Л.С. Валинурова, В.В. Титов, В.В. Аладьин, Ю.П. Анискин, Д. Клиланд; В.К. Буторин, Л.Л. Игонина, Н.В. Игошин, М.И. Кныш, Н.Л. Маренков и др.

В процессе исследования применялись общенаучные методы: абстрагирование, анализ и синтез, индукция и дедукция, сравнение, моделирование. Вычисления по модели производились с использованием прикладной программы Поиск решения Microsoft Excel.

Информационную базу исследования составили данные Государственного комитета статистики РФ, Новосибирского областного комитета государственной статистики, материалы законодательного, нормативного, инструктивного и методического характера в области формирования инвестиционной деятельности субъектов хозяйствования, а также материалы наблюдений и анкетных опросов, проведенных автором.

Научная новизна исследования заключается в следующем:

1) разграничены понятия инвестиционной деятельности и инвестиционного процесса, уточнены токования данных категорий;

2) систематизированы факторы, влияющие на состояние инвестиционной привлекательности на различных уровнях рассмотрения;

3) разработана комплексная методика формирования инвестиционной программы промышленного предприятия с использованием экономико-математической модели;

4) апробирован инструментарий формирования инвестиционной программы промышленного предприятия;

5) предложены рекомендации по формированию инвестиционной программы промышленного предприятия.

Теоретическая и практическая значимость результатов исследования заключается в возможности использования предложенных автором теоретических выводов и методических положений при формировании и реализации инвестиционной программы субъектами хозяйственной деятельности, а также другими исследователями для развития методологической базы в области инвестиционной деятельности экономических субъектов. Положения диссертации могут использоваться в учебном процессе вузов при чтении курсов Инвестиционный менеджмент и Экономическая оценка инвестиций.

Апробация результатов исследования. Материалы диссертации прошли апробацию в период 2003 - 2007 г.г. на научных семинарах кафедры Экономика предприятий НГТУ, на научных сессиях ФБ НГТУ, на научных конференциях: всероссийской научной конференции молодых ученых Наука. Технологии. Инновации (НТИ - 2003, НТИ - 2005, НТИ - 2006); международной научно-практической конференции Национальные и этнические приоритеты в решении социально-экономических проблем мировой культуры и цивилизации (2006г.); международной научно-практической конференции Современные тенденции развития мировой культуры и цивилизации: политика, экономика, образование (2007г).

Публикации. Основные положения и результаты диссертации опубликованы в 8 печатных работах общим объемом 3,29 п.л. (авторских 2,67 п.л.). Из них: 2 научные статьи в рецензируемых журналах, рекомендованных ВАК РФ, 1 научная статья, 2 доклада на международных научно-практических конференциях и 3 доклада на всероссийских научных конференциях.

Объем и структура работы. Диссертация состоит из введения трех глав, заключения, списка использованных источников, включающего 142 наименования и 8 приложений. Основное содержание диссертации изложено на 160 страницах, включая 39 таблиц и 15 рисунков.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Бащук, Наталья Петровна

Основные выводы проведенного диссертационного исследования заключаются в следующем.

Исследование теоретических аспектов инвестиционной деятельности позволило определить иерархическую структуру понятия линвестиционная деятельность; разграничить понятия линвестиционная деятельность и линвестиционный процесс по таким характеристикам как: целевая ориентация, способ осуществления, результат осуществления, временная характеристика, что стало основой уточнения токования данных категорий следующим образом: инвестиционный про11всс Ч это совокупность последовательных этапов (действий) по осуществлению инвестиций, имеющих свои временные рамки, пространственную организацию и динамику прохождения, для достижения конкретного результата. инвестиционная деятельность - это не имеющая временных рамок совокупность различных инвестиционных процессов, направленных на экономическое, научно-техническое, социальное развитие предприятия с целью достижения максимального эффекта.

Сбор и анализ статистических данных, отражающих процессы инвестирования промышленных предприятий машиностроительного комплекса, позволил выявить существующие проблемы и тенденции современного этапа развития отрасли, а также определить факторы, формирующие инвестиционную привлекательность на различных уровнях рассмотрения: страны, региона, отрасли, предприятия.

На сегодняшний день промышленные предприятия испытывают трудности в осуществлении инвестиционной деятельности, обусловленные рядом проблем, таких как: недостаточный спрос на продукцию предприятия внутри страны, отсутствие надлежащего оборудования, высокая степень изношенности и моральное старение основных производственных фондов, сложность с получением и использованием кредитных ресурсов на инвестиционные цели, недостаток собственных денежных средств, и других.

Проведенный анализ существующих подходов и методов формирования инвестиционной программы позволил выявить их методические особенности и недостатки, основными из которых являются: фрагментарность, отсутствие комплексности и вербальный характер описания.

На основании этого в рамках проводимого исследования была разработана комплексная методика формирования инвестиционной программы промышленного предприятия, с использованием экономико-математической модели (ЭММ) при формировании программы производственных инвестиций и активизации финансовых резервов с помощью моделей построения инвестиционного портфеля.

Предложенная модель формирования инвестиционной программы позволяет решить следующие задачи: во-первых, осуществлять отбор подмножества инвестиционных проектов для реализации в качестве варианта инвестиционной программы по таким критериям, как максимизация ЫРУ и минимизация финансовых вложений по годам срока финансирования ИПр (бюджетных ограничениях). Сам вариант ИПр при этом представляет собой распределение отдельных проектов во времени в рамках периода финансирования; во-вторых, использовать чистый доход от предшествующих ИП в качестве допонительного источника финансирования последующих ИП в том или ином варианте ИПр; в-третьих, определять необходимые объемы финансирования вариантов программы по годам срока финансирования ИПр; в-четвертых, определять общий объем финансовых ресурсов на реализацию выбранного варианта с учетом неточности значений параметров, входящих в него ИП; в-пятых, учитывать фактор риска, путем построения и анализа функции ЫРУ(Р) на основе непосредственного графического отображения границы множества Парето - оптимальных значений векторного критерия.

Наличие именно нескольких критериев позволяет результативно проводить сравнение и отбор наиболее предпочтительных (т.е. в наибольшей степени соответствующих целевым ориентирам субъекта) вариантов инвестиционной программы, а также даёт возможность осуществлять обоснованный выбор окончательного решения, на основании анализа множества эффективных значений с точки зрения сопоставления уступок по одному критерию с улучшениями другого.

В данной методике предлагается производственные инвестиции совмещать с вложениями в высоколиквидные и быстрорастущие финансовые активы с целью активизации финансовых резервов, выделяемых в ББЛ для выбранного варианта инвестиционной программы, с помощью модели построения инвестиционного портфеля, позволяющей повысить устойчивость процесса.

Для учета меняющейся рыночной конъюнктуры, непредсказуемости поведения партнеров, производственно-технологических сбоев, ненадежности ресурсных поставок и других возможных возмущений в методике отдельным этапом выделен блок реализации и мониторинга выпонения инвестиционной программы, позволяющий осуществлять постоянный контроль за отклонением от намеченных плановых параметров при реализации программы. В результате чего, при необходимости, в инвестиционную программу можно вносить коррективы путем введения в матрицу исходных данных допонительных ограничений и с помощью пересчета модели получать новые расчетные параметры, учет которых, позволит вносить изменения в программу и тем самым поддерживать ее реализацию на определённом уровне целевых установок хозяйствующего субъекта.

Разработанная автором методика была апробирована при формировании инвестиционной программы ОАО НПО Сибсельмаш на 2007 - 2009 г.г. и ООО УК Алемар, практическое применение которой, позволило предприятию обосновать выбор эффективных вариантов инвестирования финансовых ресурсов в процессе принятия управленческих решений, повысить эффективность использования ограниченных инвестиционных ресурсов, а также обеспечить финансовую устойчивость предприятия.

Заключение

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Бащук, Наталья Петровна, Новосибирск

1. Аладьин В.В. Инвестиционная деятельность субъектов Российской Федерации Текст.: монография / В.В. Аладьин; Ин-т регион, экон. исслед. М.: Социум, 2002.-221 е.: ил. - 1000 экз. - ISBN 5-901901-16-9

2. Анискин Ю.П. Управление инвестиционной активностью Текст.: / Ю.П. Анискин, А.Ю. Бударов, А.Н. Попов, В.В. Привалов; под ред. Ю.П. Аниски-на. М.: ИКФ Омега-Л, 2002. - 272 с. (Серия Деловая активность), - ISBN 5-901386-55-8

3. Аширов С.О. Инвестиционная активность, методы ее определения и пути оживления в организациях промышленности Текст.: монография / С.О. Аширов; Гос. ун-т упр. М.: [б.и.], 1999. - 106 е.: ил. - 200 экз. - ISBN 5-21500779-9

4. Бланк И.А. Инвестиционный менеджмент Текст. / И.А. Бланк. 2-е изд., перераб. и доп. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2006. - 522 с. - ISBN 966-521-263-Х

5. Бланк И.А. Словарь-справочник финансового менеджера Текст. / И.А. Бланк. К.: Ника-Центр, 1998. - 480 с. - (Серия Библиотека финансового менеджера; Вып. 1). - ISBN 5-89329-057-9

6. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия: монография / И.А. Бланк. Киев: Эльга: Ника-Центр, 2003. Ч 469 е.: ил. - (Энциклопедия финансового менеджера; вып.З). - ISBN 5-89329-542-0. - ISBN 966-521-189-7

7. Бланк И.А. Управление прибылью / И.А. Бланк. 3-е изд., перераб. и доп. - К.: Ника-Центр, 2007. - 768 с. - ISBN 978-966-521-429-8

8. Блохина В.Г. Инвестиционный анализ: монография / В.Г. Блохина. Ростов н/Д: Феникс, 2004. - 315 с. (Серия Высшее образование.) - ISBN 5-22205140-0

9. Борисов А.Б. Большой экономический словарь Текст. / А.Б. Борисов. -М.: Книжный мир, 2002. 859 с. - ISBN 5-8041-0049-1

10. Бочаров В.В. Инвестиции Текст.: инвестиционный портфель. Источники финансирования. Выбор стратегии / В.В. Бочаров. СПб. [и др.]: Питер, 2002. - 286 с. - (Учебник для вузов). - 5000 экз. - ISBN 5-94723-037-2

11. Бузырев В.В. Выбор инвестиционных решений и проектов: оптимизационный подход Текст. / В.В. Бузырев, В.Д. Васильев, A.A. Зубарев; С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. М.: СПбГУЭФ, 2001. - 224 е.: ил. -ISBN 5-7310-1010-2

12. Бурков В.Н. Модели и методы управления организационными системами Текст.: монография / В.Н. Бурков, В.А. Ириков; Отв. ред. В.В. Кульба; Рос. акад. наук. Ин-т пробл. управления М.: Наука, 1994. - 270 с. - ISBN 5-02007011

13. Буторин В.К. Прикладной системный анализ: концептуальный подход Текст. / В.К. Буторин, А.Н. Ткаченко, С.А. Шипилов. М.: Рос. ун-ты; Кемерово: АСТШ, 2006. - 323 с. - 500 экз. - ISBN 5-202-00887-2 замена

14. Буянов В.П. Рискология: управление рисками Текст.: монография / В.П. Буянов, К.А. Кирсанов, JI.A. Михайлов; Моск. акад. экономики и права. -М.: Экзамен, 2002. 383 с. - ISBN 5-8212-0301-5

15. Вайн С. Инвестиции и трейдинг: формирование индивидуального подхода к принятию инвестиционных решений / Саймон Вайн. М.: Альпина Бизнес Букс. - 2006. - 533 е.: ил. - 2500 экз. - ISBN 5-9614-0269-Х

16. Валинурова JI.C. Управление инвестиционной деятельностью Текст.: учебник / JI.C. Валинурова, О.Б. Казакова. М.: КноРус, 2005. - 384 с. - 2000 экз.-ISBN 5-85971-133-6

17. Васина A.A. Финансовая диагностика и оценка проектов Текст.: монография / A.A. Васина. СПб. [и др.]: Питер, 2004. - 448 е.: ил. - ISBN 594723-963-9

18. Вахрин П.И. Инвестиции Текст.: учеб. для вузов по эконом, специальностям / П.И. Вахрин, A.C. Нешитой. 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Дашков и К0, - 2005. - 379 с. - 3000 экз. - ISBN 5-94798-582-9

19. Внуковский Н.И. Система знаний по инвестиционной деятельности Текст.: монография / Н.И. Внуковский; М-во образования Рос. Федерации, Ин-т переподгот. кадров, Урал. гос. техн. ун-т. Екатеринбург: ИПК УГТУ, 2001. - 118 с. - 200 экз. - ISBN 5-8096-0035-2

20. Воков И.М. Проектный анализ: продвинутый курс: учеб. пособие / И.М. Воков, М.В. Грачева. М.: ИНФРА-М, 2004. - 494 с. - ISBN 5-16-001791-7

21. Головин С.Н. Инвестиционная деятельность в современной России: теоретический и методологический аспект Текст.: монография / С.Н. Головин. -М.: компания Спутник+, 2004. 49 е.: ил. - 50 экз. - ISBN 5-93406-765-6

22. Деева А.И. Инвестиции: учеб. пособие, для вузов по специальности лэкономика и упр. на предприятии (по отраслям). / А.И. Деева; Моск. акад. экономики и права. Изд. 2-е, перераб. и доп. - М.: Экзамен, 2005. - 397 е.: ил. -5000 экз. - ISBN 5-472-00305-9

23. Денисов А.Ю. Экономическое управление предприятием и корпорацией Текст. / А.Ю. Денисов, С.А. Жданов. М.: Дело и Сервис, 2002. - 416 е.: ил. -ISBN 5-8018-0121-9

24. Директор С. Введение в теорию систем: пер. с англ. / С. Директор, Р. Ро-рер. М.: Мир, 1974. - 464 с.

25. Донцова Л.В. Анализ финансовой отчетности: учеб. для вузов по специальности Бухгат. учет и аудит. / Л.В. Донцова, H.A. Никифорова- 4-е изд., перераб. и доп. М.: Дело и Сервис, 2006. - 366 с. - 5000 экз. - ISBN 58018-0191-Х

26. Друбецкий Я.Н. Инвестиционные ресурсы промышленных предприятий: учебник по направлению Экономика и др. экон. специальностям./ Я.Н. Друбецкий, В.Н. Цуглевич; науч. ред. Н.П. Трихомиров. М.: Экзамен, 2005. -416 с.- 3000 экз. - ISBN 5-472-00838-7

27. Иванов С.П. Инвестиционная деятельность, источники ее финансирования и роль в стратегическом развитии предприятия: монография / С.П. Иванов, В.В. Чеснокова; С.-Петерб. гос. ун-т аэрокосм. Приборостроения. СПб.: СПбГУАП, 2003. - 21 с. - 100 экз.

28. Игонина Л.Л. Инвестиционная деятельность в российской экономике Текст. монография / Л.Л. Игонина; Сев.-Осет. гос. ун-т им. К.Л. Хетагурова.- Владикавказ: Изд-во СОГУ, 1999. 272 е.: ил. - 500 экз. - ISBN 5-83360169-Х

29. Игонина Л.Л. Рынок инвестиций в современной экономике Текст. монография / Л.Л. Игонина. Краснодар: ЮИМ, 2003. - 169 с. - 100 экз. - ISBN 593926-023-3

30. Идрисов Н.Д. Инвестиции: от предложения до решения Текст.: монография / Н.Д. Идрисов; Моск. ин-т предпринимательства и права. Ставрополь: Ставропольсервисшкола, 2003. - 139 с. - 100 экз. - ISBN 5-93078-230-Х

31. Идрисов Н.Д. Инвестиции: привлечение, использование и управление в условиях экономики России Текст.: монография / Н.Д. Идрисов; Моск. гос. соц. ун-т. М.: МГСУ; Ставрополь: Ставропольсервисшкола, 2004. Ч 192 с. Ч 100 экз. - ISBN 5-93078-256-3

32. Идрисов Н.Д. Организация и оценка эффективности инвестиций и инноваций Текст.: монография / Н.Д. Идрисов; Моск. ин-т предпринимательства и права. М.; Ставрополь: Пресса, 2005. - 265 с. - 1000 экз. - ISBN 5-90026545-5

33. Инвестиции: Учеб. пособие / Т.П. Подшиваленко, Н.И. Лахметкина, М.В. Макарова и др.; Финансовая акад. при Правительстве Рос. Федерации. Ч М.: КноРус, 2004. 175 с. - 10000 экз. - ISBN 5-94761-008-6

34. Инвестиции в России, 2005: стат. сб. / Федер. служба гос. статистики (Рос-стат); редкол.: А.Е. Суринов пред. редкол. и др.. - М.: [б.и.], 2005. - 287 е.: ил.-ISBN 5-89476-184-0

35. Инвестиции в России. 2003 Текст.: стат. сб. / Гос. ком. Рос. Федерации по статистике; [редкол.: М.Н. Сидров (пред.) и др.]. [Офиц. изд.]. - М.: Госкомстат РФ, 2003. - 252 е.: ил. - 900 экз. - ISBN 5-89476-136-0

36. Инвестиции в России: стат. сб. / Федер. служба гос. статистики; редкол.: А.Е. Суринов (пред,) и др.. М.: [Изд. офиц.]. - М.: Федер. служба гос. статистики, 2007. - 317 с. - ISBN 978-5-89476-231-9

37. Иивестиции в России: тенденции, проблемы, пути решения с учетом зарубежной практики Текст. / Я.А. Рекитар, Ю.В. Куренков, Ю.Л. Адно, Н.М. Байков; Рос. акад. наук. Ин-т мировой экономики и междунар. отношений. -М.: [б.и.], 2000. 124 с. - 200 экз.

38. Инвестиции и инновации Текст.: словарь справочник отА до Я / Л.В. Артемова, М.З. Бор, А.Ю. Денисов, В.Г. Пятенко; Под ред. М.З. Бора, А.Ю. Денисова. - М.: Дис, 1998. - 208 с. - ISBN 5-8018-0005-0

39. Инвестиции. Системный анализ и управление / К.В. Бадин, О.Ф. Быстрое, И.И. Передеряев, М.М. Соколов.; под ред. К.В. Бадина. М.: Издатель-ско-торговая корпорация Дашков и К, 2005. - 288 с. - ISBN 5-94798-743-0

40. Инвестиции: Учебник / В.В. Ковалев, В.В. Иванов, В.А. Лямин. М.: ООО ТК Веби, 2003. - 440 с.

41. М-во образования Рос. Федерации, Рост. гос. экон. ун-т (РИНХ) Ростов н/Д: Изд-во РГЭУ (РИНХ), 2003. - 328 с. - 500 экз. - ISBN 5-7972-0539-4

42. Инвестиционное поведение российских предприятий Текст.: монография / [С. Дробышевский, А. Радыгин, И. Горшунов и др.; ред. Н. Главацкая]. М.: ИЭПП, 2003. - 497 е.: ил. - (Научные труды / Ин-т экономики переход, периода). - ISBN 5-93255-127-5

43. Инновационная деятельность и инвестиционная привлекательность предприятия: междунар. науч.-практ. конф., дек. 2004 г.: сб. ст. / под ред. В.В. Маркина, B.C. Григорьева. Пенза: ПДЗ. - 2004, - 203 е.: ил. - 101 экз. -ISBN 5-8356-0360-6

44. Казакова H.A. Методика и организация проведения комплексного экономического анализа инвестиционной деятельности Текст.: монография / H.A. Казакова; Рос. гос. технол. ун-т им. К.Э. Циоковского. М.: Компания Спутник+, 2004. - 157 с. - ISBN 5-93406-839-3

45. Калашников И.Б. Инвестиционный процесс предприятия Текст.: монография / И.Б. Калашников. Саратов: Изд-во Сарат. ун-та, 1999. - 108 е.: ил. - ISBN 5-292-02377-9

46. Карпович А.И. Моделирование экономической устойчивости систем энергетики Текст.: монография / А.И. Карпович. Ч Новосибирск: Изд-во НГТУ, 2006. 260 с. - ISBN 5-7782-0738-7

47. Касаткина Л.П. Инвестиционная деятельность предприятий промышленности: проблемы и методы их решения Текст.: монография / Л.П. Касаткина, С.Ю. Романов. М.: Компания Спутник+, 2003. - 138 с. - 100 экз. - ISBN 593406-567-Х

48. Клиланд Д. Системный анализ и целевое управление: пер. с англ. / Д. Клиланд, В. Кинг. М.: Сов. радио, 1974. - 280 с.

49. Кныш М.И. Разработка инвестиционных проектов с использованием программного продукта Project expert: учеб. пособие / М.И. Кныш, Н.В. Иванова, O.A. Шахманова. Изд-во СПбГУЭФ, 2006. - 105 с. - 400 экз.

50. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов Текст. / В.В. Ковалев М.: Финансы и статистика, 2003. - 144 е.: ил. - ISBN 5-279-01871-6

51. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов Текст.: монография / В.В. Ковалева. М.: Финансы и стстистика, 1998. - 143 е.: табл. -ISBN 5-279-01871-6

52. Котынюк Б.А. Инвестиции Текст.: Учебник / Б.А. Котынюк. СПб.: Изд-во Михайлов, 2003. - 848 с. - 3000 экз. - ISBN 5-8016-0249-6

53. Коренкова С.И. Анализ эффективности реальных инвестиций: теория и практика Текст.: монография / С.И. Коренкова; Тюмен. гос. ун-т, Междунар. ин-т финансов, упр. и бизнеса. Тюмень: Изд-во Тюмен. гос. ун-та, 2005. -151 е.: ил.-ISBN 5-88081-438-6

54. Корчагин Ю.А. Инвестиционная стратегия Текст.: монография / Ю.А. Корчагин. Ч Ростов н/Д: Феникс, 2006 (Ростов н/Д). Ч 315 с. (Высшее образование). - 5000 экз. - ISBN 5-222-08440-Х

55. Круглов С.Б. Моральное старение техники и инвестиции в основной капитал Текст.: монография / С.Б. Круглов, В.И. Разгон; Иванов, гос. ун-т. -Иваново: 1997. - 135с.: ил. - 300 экзэ - ISBN 5-7807-0040-0

56. Крутик А.Б.Инвестиции и экономический рост предпринимательства Текст.: по экон. спец. / А.Б. Крутик, Е.Г. Никольская; С.-Петерб. гос. ун-т эконгомики и финансов. СПб.: Лань, 2000. - 544 с. - 3000 экз. - ISBN 58114-0257-0

57. Крюков C.B. Методы и модели оценки и выбора инвестиционных проектов Текст.: монография / C.B. Крюков; Рост. гос. экон. ун-т. Ростов н/Д: [б.и.], 2001. - 251 е.: табл., ил. - ISBN 5-7972-0360-Х

58. Кудинов Ю.С. Формирование финансовых ресурсов при реализации инвестиционных проектов Текст.: (Методика) / Ю.С. Кудинов, P.A. Глущенко, A.C. Сизоненко; Ин-т микроэкономики. М.: [б.и.], 1997. - 63 с. - ISBN 589699-002-2

59. Кучарина Е.А. Инвестиционный анализ Текст. / Е.А. Кучарина. СПб. [и др.]: Питер, 2007. - 160 с. - 3500 экз. - ISBN 5-469-01013-9

60. Лахметкина Н.И. Инвестиционная стратегия предприятия Текст.: учеб. пособие / Н.И. Лахметкина. М.: КноРус, 2006. - 183 с. - 3000 экз. - ISBN 585971-295-2

61. Липсиц И.В. Экономический анализ реальных инвестиций Текст.: учебник / И.В. Липсиц, В.В. Коссов. 2-е изд. перераб. и доп. - М.: Экономиста, 2003. - 345 е.: ил. - 5000 экз. - ISBN 5-98118-029-3

62. Ломакин А.Л. Разработка и анализ инвестиционных проектов с помощью программы Project Expert: учеб. пособие / А.Л. Ломакин, В.Г. Нейман; Моск. экон.-лингвист, ин-т. М.: МЭЛИ, 2003. - 144 е.: ил. - 100 экз. - ISBN 59220-0007-1

63. Макаров А.Д. Проблемы и концептуальные основы инвестиционной деятельности в оборонно-промышленном комплексе Текст.: монография / А.Д.

64. Макаров; М-во образования и науки Рос. Федерации, С.-Петерб. гос. ун-т экономики и финансов. СПб.: Изд-во СПбГУЭФ, 2004. - 240 с. - ISBN 57310-1821-9

65. Маренков H.JI. Основы управления инвестициями Текст.: учеб. для студентов вузов / H.JI. Маренков. М.: Едиториал УРСС, 2003. - 477 с. ил. -1500 экз. - ISBN 5-354-00336-9

66. Маренков H.JI. Инвестиции Текст.: [Учеб.-метод. Пособие для экон. фак.] / H.JI. Маренков. Ростов н/Д: Феникс, 2003. - 442 с. - 5000 экз. - ISBN 5222-03964-1

67. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов Текст.: офиц. изд. / В.В. Косов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров, Н.Г. Алешинская. 2-я ред. - М.: Экономика, 2000 - 421 с. - 10000 экз. -ISBN 5-212-01987-6

68. Наумов A.A. Портфели инвестиционных проектов: синтез, анализ и оптимизация Текст.: монография / A.A. Наумов, A.A. Федоров. Ч Новосибирск: ОФСЕТ, 2006. 309 с. 300 экз. - ISBN 5-85957-047-3

69. Наумов A.A. Управление портфельными инвестициями. Модели и агоритмы Текст.: монография / A.A. Наумов, Н.В. Ходусов. Новосибирск: ОФСЕТ, 2005. - 298 с. - 300 экз. - ISBN 5-85957-041-4

70. Организация производства на предприятии (фирме): учеб. пособие / Рос. экон. акад. им. Плеханова; О.В. Воков и др.; под ред. О.И Вокова, О.В. Девяткина. М.: ИНФРА - М, 2004. - 448 с. - 5000 экз. - ISBN 5-16-001685-6

71. Орлова Е.Р. Инвестиции: курс лекций / Е.Р. Орлова. 2-е изд., доп. и пе-рераб. - М.: Омега-JI. - 2004. - 192 с. - (Библиотека высшей школы). - 1000 экз. - ISBN 5-98119-043-4

72. Плотников А.Н. Механизм формирования инвестиционной политики Текст.: монография / А.Н. Плотников; Сарат. гос. техн. ун-т. Саратов: [б.и.], 2000. - 178 е.: ил. - ISBN 5-7433-0714-8

73. Пособие по управлению проектами: Текст.: монография / A.M. Саруха-нов, Г.А. Вдовин, B.JI. Коликов [и др.]; под общ. ред. Ю.Н. Забродина. М.: Омега-Л, 2004. - 378 с. - 1520 экз.

74. Пранович A.A. Формирование стратегии управления инновационно-инвестиционной деятельностью Текст.: монография / А. А. Пранович. Ухта: Ухт. гос. техн. ун-т. - 1999. - 207 е.: ил. - 200 экз. - ISBN 5-88179-276-9

75. Пути активизации инвестиционной деятельности в регионах России Текст.: материалы первой всероссийской студенческой научной Интернет-конференции / Под ред. проф. С.А. Дятлова и проф. А.И. Муравьева. СПб.: СПбГУЭФ, 2000. - 95 с. - ISBN 5-7310-1260-1

76. Реформирование предприятий и пути привлечения инвестиций Текст. / А.П. Шихвердиев, O.A. Блинов, В.М. Белецкий, Г.В. Горланов. М.: Акционер, 2000.- 199 с.

77. ИО.Ример М.И. Экономическая оценка инвестиций: Текст.: монография / М.И. Ример, А.Д. Касатов, H.H. Матиенко. СПб. [и др.]: Питер, 2005. - 472 с. - 3500 экз. - ISBN 5-496-00143-1

78. Российский статистический ежегодник: стат. сб. М.: б.и., 2007 - 826 с. - ISBN 978-5-89476-227-2

79. Словарь иностранных слов Текст.: справочное издание / Редакция филологических словарей [зав. редакцией В.В. Пчекина] 18-е изд., стер. - М.: Рус. яз., 1989. - 624 с. - ISBN 5-200-00408-8

80. Советский энциклопедический словарь Текст.: справочное издание / Гл. ред. A.M. Прохоров. 4-е изд. - М.: Сов. Энциклопедия, 1988. - 1600 е., ил.

81. Титов В.В. Производственный менеджмент: основные принципы и инструменты организационного развития Текст.: монография / В.В. Титов, И.С. Межов, A.A. Солодилов. Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2008. - 276 с. -300 экз. - ISBN 978-5-89665-150-5

82. Титов В.В. Оптимизация управления промышленной корпорацией: вопросы методологии и моделирования Текст.: монография /В.В. Титов. Новосибирск: ИЭОПП СО РАН, 2007. 256 с. - 300 экз. - ISBN 978-5-89665150-0

83. Управление инвестициями TeKCT.=Investment management: справ, пособие для специалистов и предпринимателей: [В 2-х т.] T.l. / В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро, В.В. Шеремет, и др. М.: Высшая школа, 1998. - ISBN 5-06003516-6

84. Управление инвестициями TeKCT.=Investment management: справ, пособие для специалистов и предпринимателей: [В 2-х т.] Т.2. / В.М. Павлюченко, В.Д. Шапиро, В.В. Шеремет, и др. М.: Высшая школа, 1998. - ISBN 5-06003516-6

85. Управление проектами TeKCT.=Project management: [Учеб. для экон. направлений и спец. вузов] / Н.И. Ильин, И.Г. Лукманова, А.М. Немчин, С.Н. Никешин; [Под общ. ред. В.Д. Шапиро]. М.: [б.и.], 1996. - 610 с. - ISBN 586532-014-9

86. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий Текст.: монография / В.К. Фальцман; Акад. нар. хоз-ва при Правительстве РФ. Рос.-нем. высш. шк. упр. 2-е изд. - М.: ТЕИС, 2001. - 56 с. - 3000 экз. -ISBN 5-7218-0210-3 51

87. Хавкин А.Я. Анализ рентабельности инвестиционных проектов Текст.: монография / А.Я. Хавкин. М.: Компания Спутник+, 2005. - 12 с. - 300 экз. -ISBN 5-93406-860-1

88. Халиков М.А. Моделирование производственной и инвестиционной стратегий машиностроительного предприятия. М.: Издательство ООО Фирма Благовест - В, 2003. - 304 с. - ISBN 5-85873-113-9

89. Хомкалов Г.В. Проблемы реализации интересов в инвестиционном комплексе Текст.: монография / Г.В. Хомкалов, Н.Ю. Ковалевская; Иркут. гос. экон. акад. Иркутск: ИГЭА, 1997. - 115 е.: ил. - 500 экз. - ISBN 5-72530225-3

90. Царев В.В. Оценка экономической эффективности инвестиции: разработка стратегий, методы оценки рисков, моделирование задач. /В.В. Царев. -СПб. [и др]: Питер, 2004. 460 с. - 4000 экз. - ISBN 5-94723-994-9

91. Чернов В.Б Экономические механизмы самофинансирования инвестиционных программ промышленных предприятий: Текст.: монография / Под ред. проф. И.А. Баева. Челябинск: Изд. ЮУрГУ, 2003. - 146 с. - ISBN 5696-02418-1

92. Черняк В.З. Управление инвестиционными проектами: Текст. / В.З. Черняк. М.: ЮНИТИ-Дана, 2004. - 351 с. - ISBN 5-238-00680-2

93. Шапкин А.С. Управление портфелем инвестиций ценных бумаг Текст.: монография / А.С. Шапкин, В.А. Шапкин. М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и К , 2006. - 512 с. - ISBN 5-91131-063-5

94. Шарп У.Ф. Инвестиции: Учебник: Пер.с англ. Александер Г.Д., Бэйли Д.В. М.: Инфра-М: НФПК. - 2004. - 1027 е.: ил. - 5000 экз. - ISBN 586225-455-2

95. Экономическая оценка инвестиций: теория и практика / В.Е. Есипов и др.; под общ. ред. В.Е. Есипова. СПб.: Вектор, 2006. - 287 с. - 2000 экз. -ISBN 5-9684-0203-2

96. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие / Белоусов B.JI. и др.; под ред. В.А. Елисеева.; Рос. экон. акад. им. Г.В. Плеханова Минобрнауки России, Ин-т менеджмента [и др.]. М.: РИНКЦЭ, 2004. - 208 с. - 500 экз: -ISBN 5-89098-037-8

97. Энджел JI. Как покупать акции: переводное издание / JI. Энджел, Б. Бойд; Пер. с англ. И.Э. Бабенковой. М.: ПАИМС, 1992. - 352с. - ISBN 587664-008-5

98. Francis J.C. Investment: analysis an management / J.C. Francis McGraw-Hill, 1991,-874 p.

99. Hubbard R.G. Internal fnans and finn investment / R.G. Hubbard, A.K. Ka-hyap, T.M. Whited // Journal of money, an Banking. 1995. - Ang.

100. Markowitz H. Portfolio selection // Journal of Finance, 1952, vol. 7, № 1

101. Pinkerton, William. Project management: achieving project bottom-line succe $$ / W.J. Pinkerton. New York et al.: McGraw-Hill, 2004. - ISBN

102. Расчет МРУ с. -го шага инвестиционных проектов1. En

103. Матрица исходных данных для расчетов по ЭММ формированияинвестиционной программы

Похожие диссертации

• Использование земельных участков в качестве инвестиционного ресурса промышленных предприятий
• Оптимизация структуры инвестиций в основной капитал при формировании инвестиционной политики промышленных предприятий
• Формирование инвестиционной политики промышленных предприятий на мезоуровне
• Формирование инвестиционного климата промышленных предприятий
• Методы оценки эффективности социальных инновационно-инвестиционных программ промышленных предприятий