Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Финансы, денежное обращение и кредит

Формирование и управление инвестиционным портфелем коммерческого банка тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Понкратьев, Алексей Валерьевич
Место защиты Санкт-Петербург
Год 2002
Шифр ВАК РФ 08.00.10
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Понкратьев, Алексей Валерьевич

ВВЕДЕНИЕ 3

Глава I. Инвестиционная деятельность коммерческих банков и ее особенности. ^^

1.1. Определение и классификация инвестиций. 8

1.2. Инвестиционная деятельность коммерческих банков. 16

1.3. Инвестиционный портфель российских коммерческих 51-75 банков.

Глава II. Коммерческий банк и портфельное 76-144 инвестирование.

2.1. Общие вопросы формирования инвестиционного 76-87 портфеля.

2.2. Теория и практика управления инвестиционным 87-116 портфелем.

2.3. Комплексный подход к управлению инвестиционным 116-144 портфелем коммерческого банка.

Диссертация: введение по экономике, на тему "Формирование и управление инвестиционным портфелем коммерческого банка"

Актуальность темы исследования. Переход России от жестко централизованной плановой экономики к принципиально новой, рыночной требует воссоздания в стране финансового рынка со всеми обслуживающими его институтами. Эта задача сложна и масштабна. Многие десятилетия в России по существу не было ни финансового рынка, ни его инфраструктуры в виде частных коммерческих и инвестиционных банков, бирж, страховых обществ и т. п.

Становление рыночных отношений в России не только существенно изменило содержательную часть многих традиционных для нашей страны разделов науки и практики в области экономики, но и привело к необходимости скорейшего развития направлений, которые, с известной долей условности, можно считать относительно новыми.

Традиционно наибольшее внимание в теории и практике банковского дела занимали и занимают кредитные и депозитные операции. Не желая ни в малейшей степени умалить роли и значения этих операций, действительно представляющих собой фундамент банковской деятельности, нельзя не отметить, что актуальность вопросов, связанных с инвестиционными операциями банков значительно превышает уровень изученности и освещенности этой проблемы в литературе.

Новая экономическая ситуация в стране предопределила необходимость проведения соответствующих исследований не только инвестиционной деятельности в целом, но и инвестиционной деятельности коммерческих банков в частности. Указанные проблемы широко обсуждаются в литературе. Однако, большинство публикаций, отдавая предпочтение анализу зарубежного инвестиционного опыта или адаптации западных моделей формирования и управления инвестиционным портфелем, слабо касается тематики новейшей истории реанимации инвестиционного процесса в России, особенностей его становления и тенденций в банковском секторе, разработки сугубо национальных моделей банковского портфельного инвестирования. С учетом этих проблем была определена тема и структура работы.

Целью исследования является развитие теоретических и методических основ формирования и управления инвестиционным портфелем российского коммерческого банка.

Эту цель конкретизируют следующие задачи:

1. Выявление сущности и особенностей банковских инвестиций.

2. Проведение анализа структуры инвестиционных портфелей российских коммерческих банков.

3. Исследование методов формирования и управления инвестиционным портфелем коммерческого банка.

Объект исследования - процесс формирования и управления инвестиционным портфелем коммерческого банка.

Теоретической основой исследования явились традиционные концепции, как организации инвестиционной деятельности в рыночной экономике в целом, так и коммерческого банка в частности, изложенные в трудах зарубежных и отечественных экономистов. Среди них - Э. Долан, Л. Крушвиц, К. и Р. Кэмпбелы, У. Тимоти Кох, Синки Ф. Джозеф, Д.Е.Линдсей, Г.Марковиц, В.Шарп, М.Ю. Алексеев, Б.И. Алехин, Ю.А. Бабичева, Г.Н. Белоглазова, А.В. Воронцовский, В.В. Ковалев, Ю.И. Коробов, О.И. Лаврушин, Ю.Б. Рубин, В.И. Содаткин, B.C. Торкановский, В.М. Усоскин и др.

Методологическая основа диссертационной работы определяется как особенностями объекта исследования, так и синтезом фундаментально-теоретического и конкретно-практического анализа. Из этих особенностей вытекает сочетание абстрактно-логического и исторического методов, синтез собственно экономического анализа с методами сопряженных научных дисциплин, в первую очередь, с юриспруденцией и финансовой математикой, а также методы системного анализа деятельности коммерческих банков.

Диссертация состоит из введения, 2 глав, заключения, списка литературы и приложений.

Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Понкратьев, Алексей Валерьевич

Выводы по главе II.

Формирование и управление инвестиционным портфелем коммерческого банка представляет сложный и многогранный процесс. I

Содержание управления портфелем в коммерческих банках практически ничем не отличается от управления портфелями других инвесторов. Оно включает в себя планирование, анализ и регулирование состава портфеля, деятельность по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных I с ним.

Различают два варианта управления портфелем - выпонение управленческих функций держателем портфеля и передача всех функций по управлению портфелем другому юридическому лицу.

В банковской практике - с одной стороны, инвестиционный портфель включается в состав т.н. банковского портфеля и рассматриваемся как его составная часть, с другой стороны - инвестиционный портфель формируется и) управляется как обособленный актив коммерческого банка. I

Выбор трастового (передача в управление другому юридическому лицу на основании договора), самостоятельного фондируемого (инвестиционный портфель как составная часть общебанковского портфеля активов) или самостоятельно портфельного (инвестиционный портфель как обособленный актив) подхода к инвестиционному портфелю для коммерческого банка является первичным.

Вероятность достижения поставленных инвестиционных целей и ухода от значительных потерь тесно связана с тем, насколько глубоко и всесторонне на основе изучения рыночной конъюнктуры прорабатываются принимаемые решения.

Существуют различные теоретические и практические подходы к управлению инвестиционным портфелем, однако, их применение в российской банковской практике имеет характерные особенности. .

Применение модели Марковича и ее модифицированных вариантов обуславливает необходимость допущений о достаточной схожести российского фондового рынка с западными рынками ценных бумаг и корректной работе традиционных теорий рынка капитала в российских условиях и вызывает необходимость трансформации математического аппарата.

Применение фундаментального подхода в российских условиях затрудняется сущностью неоднозначных и противоречивых процессов, происходящих на российском рынке; низкой потребностью установления глубинных причин, предопределяющих экономическую ситуацию; краткосрочностью и относительностью выявленных взаимосвязей между различными явлениями. j

Относительность применения методологии технического анализа обуславливается снижением в российских условиях качества ключевых посылок технического анализа; широким разбросом результатов прогнозов; многообразием и трудоемкостью технических оценок. i

Совмещение в различных вариантах методов эффективного портфеля, фундаментального и технического анализа, хотя и не в поном объеме, позволяет преодолеть указанные недостатки каждого отдельно взятого метода.

Применение традиционных, как активных, так и пассивных способов управления инвестиционным портфелем в современных российских условиях ограничивается крайне недостаточным количеством на отечественном инвестиционном рынке качественных инструментов, инвестируя в которые можно достигнуть соблюдения классических стратегических норм.

Такая ситуация приводит к адаптации имеющихся разработок к российским условиям собственных подходов к управлению инвестиционным портфелем, одним из вариантов которых является комплексный подход. |

В качестве основными задач комплексного управления инвестиционным портфелем коммерческого банка предлагаются минимальная установка (сохранение первоначально инвестированных средств с учетом их будущей стоимости), стандартная целевая установка (обеспечение приемлемого уровня доходности при' соблюдении внешних и внутренних нормативов ликвидности коммерческого банка), ситуационная установка (максимизация инвестиционной доходности по отдельным операциям}).

Решение этих задач обеспечивается выпонением общих организационных положений, положений о деятельности инвестиционного подразделения, положений об инвестиционном анализе и положений о стратегии и тактике управления портфелем.

Реализация комплексного подхода к управлению инвестиционным портфелем коммерческого банка на практике обеспечивает определенные темпы экономического развития банковской организации, его финансовую устойчивость в процессе этого развития, возможность своевременного попонения корреспондентского счета денежными средствами i и приумножение банковского капитала.

145 ! ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В качестве объекта исследования в диссертации рассматривася процесс формирования и управления инвестиционным портфелем коммерческого банка.

Определение структурного состава оптимального инвестиционного портфеля даже после корректного выбора инвестиционной стратегии и разработки конкретных схем и агоритмов управления инвестиционным портфелем остается сложной задачей как с точки i зрения используемого математического аппарата, так и с точки зрения используемых методов.

Одним из наиболее существенных вопросов при разработке модели инвестиционного поведения является вопрос об оптимальном сочетании математической строгости в постановке задачи и адекватности получаемых результатов, возможности их использования в I практической деятельности. i

Не существует идеальной инвестиционной стратегии, одинаково подходящей для всех I инвесторов.

Специфика российских условий обусловливает невозможность прямого применения j классических методов анализа инвестиционной ситуации. В этих условиях особое значение приобретают осознанность постановки задачи и применение адекватных методов работы на каждом из основных этапов действий по формированию инвестиционного портфеля.

В ходе исследования решены следующие задачи: уточнена сущность и выявлены особенности банковских инвестиций, проведен анализа состава и структуры инвестиционных портфелей российских коммерческих банков, исследованы методы i формирования и управления инвестиционным портфелем коммерческого банка.

На защиту выносятся следующие положения: 1. Законодательный, структурный, смешанный и прочие подходы к определению I инвестиций.

2. Структура инвестиционного портфеля российского коммерческого банка с выделением догового, долевого и вексельного секторов, а также адаптированная к ней структура I доходов по инвестиционному портфелю.

3. Тенденции развития инвестиционных портфелей российских банков и преобладающие инвестиционные инструменты по договому, долевому и вексельному секторам и по группам коммерческих банков, ранжированных по величине активов.

4. Комплексный подход к управлению инвестиционным портфелем коммерческого банка.

Положения, сформулированные в диссертации нашли свое отражение в следующих j публикациях:

1. Роль коммерческих банков на фондовом рынке России (без соавторов). Тезисы доклада i на Всероссийской научно-практической конференции Российский путь в экономике 27-29 апреля 1995г., Санкт-Петербург, ч.П, с.28.

2. Роль коммерческих банков на рынках ценных бумаг различных стран (без соавторов). Тезисы доклада на Международном научном конгрессе Народы содружества независимых государств накануне третьего тысячелетия: реалии и перспективы 15-17 мая 1996г., Санкт-Петербург, т. V, с.44-45.

3. Управление банковскими рисками на примере деятельности Энергомашбанка (без соавторов). Тезисы доклада на Международном банковском конгрессе Управление i банковскими рисками: практика и проблемы, Санкт-Петербург, 3-7 июня 1997г., с.47.

4. Нужны нестандартные решения (соавторы - Жуковский В.В., Мерзляков В.А.), Мост, информационно-аналитическое издание, №13, ноябрь 1997г., с.9.

5. Финансовый контроль над нефинансовыми корпорациями при сегментированной и универсальной банковских структурах (без соавторов), Проблемы эксплуатации и совершенствования авиационной техники и систем воздушного транспорта, Сборник научных трудов аспирантов и молодых ученых Академии гражданской авиации, том III, Санкт-Петербург, 1997-1998г., 0,4 п.л.

6. Рынок ценных бумаг. Основные классификационные признаки (без соавторов), Проблемы эксплуатации и совершенствования авиационной техники и систем воздушного транспорта, Сборник научных трудов аспирантов и молодых ученых Академии гражданской авиации, том III, Санкт-Петербург, 1997-1998г., с.79-81.

7. Регулирование рынка ценных бумаг (без соавторов), Проблемы эксплуатации и I совершенствования авиационной техники и систем воздушного транспорта, Сборник i научных трудов аспирантов и молодых ученых Академии гражданской авиации, том III, Санкт-Петербург, 1997-1998г., 0,3 п.л. i

8. Банковские инвестиции и структура инвестиционного портфеля российских коммерческих банков (без соавторов). Тезисы доклада на международной научной I конференции Экономическая наука: проблемы теории и методологии 16-18 мая 2002г., материалы конференции, секции 5-10, Санкт-Петербург, ОЦЭИМ, 2002г., с.71-72.

9. Инвестиционные операции банков - сущность и подходы (без соавторов). Тезисы I доклада на международной научно-практической конференции Актуальные проблемы экономики и новые технологии преподавания 12 марта 2002г., Тезисы докладов, Международный банковский институт, г. Санкт-Петербург, 2002г., с.70-73.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Понкратьев, Алексей Валерьевич, Санкт-Петербург

1. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть первая).

2. Гражданский Кодекс Российской Федерации (часть вторая).

3. Налоговый Кодекс Российской Федерации (часть первая).

4. Федеральный закон О Центральном банке Российской Федерации (Банке России) (в редакции Федерального закона от 26 апреля 1995 1|ода N 65-ФЗ).

5. Федеральный Закон О банках и банковской деятельности от 3.02.1996г., №17-ФЗ.

6. Федеральный Закон Об акционерных обществах от 26.12.1995г., №208-ФЗ.

7. Федеральный Закон О рынке ценных бумаг от 22.04.1996г., №39-Ф3.

8. Федеральный Закон О несостоятельности (банкротстве) от 8.01.1998г., №6-ФЗ.

9. Федеральный Закон Об особенностях правового положения акционерных обществ работников (народных предприятий) от 19.07.1998г., №115-ФЗ.

10. Федеральный закон РФ О валютном регулировании и валютном контроле отI0910.1992г., №3615-1.I

11. Федеральный Закон О первоочередных мерах в области бюджетной и налоговой политики от 29.12.1998г., № 192-ФЗ.

12. Федеральный Закон Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений от 25.02.1999г., № 39-Ф3.

13. Федеральный Закон О несостоятельности (банкротстве) кредитных организаций от 25.02.1999г., №40-ФЗ.

14. Федеральный Закон О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценныхiбумаг от 5.03.1999г., № 46-ФЗ.i

15. Закон РФ О бухгатерском учете от 30.11.1994г., N 52-ФЗ.I

16. Закон РФ от 26 июня 1991 г. Об инвестиционной деятельности в РСФСР.

17. Закон РФ от 4 июля 1991 г. Об иностранных инвестициях в РСФСР.

18. Указ Президента РФ Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерныеIобщества от 1.07.1992г., №721.

19. Указ Президента РФ О допонительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации от 26.07.1995г., №765.

20. Указ Президента РФ О допонительных мерах по нормализации расчетов и укреплению платежной дисциплины в народном хозяйстве от 23 мая 1994г. № 1005.

21. Положение о депозитарной деятельности в Российской Федерации (утверждено1

22. Постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 16 октября 1997 г. № 36).

23. Положение Банка России №1-П Об особенностях лицензирования профессиональной деятельности кредитных организаций на рынке ценных бумаг Российской Федерации.

24. Положение Банка России от 24 сентября 1999г. №89-П О порядке расчета кредитными организациями размера рыночных рисков.

25. Положение Банка России О методике расчета собственных средств (капитала) кредитных организаций от 01.06. 1998г. №31-П. !

26. Инструкция ЦБР №61 от 18 июня 1997г., Правила ведения бухгатерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации, утверждены приказом Банка России от 18 июня 1997г. № 02-263.

27. Инструкция ЦБР от 25 июля 1996г. №44 Правила ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации.1

28. Инструкция Банка России №1 О порядке регулирования деятельности кредитных организаций.

29. Инструкция Банка России №8 О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации.

30. Временная инструкция Банка России №17 О составлении общей финансовой отчетности коммерческими банками.

31. Приказ ЦБР от 25 июля 1996г. №02-259 Об утверждении Правил ведения учета депозитарных операций кредитных организаций в Российской Федерации.

32. Приказ Банка России №02-78 от 6 мая 1993г. О временном порядке бухгатерского учета по операциям с государственными краткосрочными бескупонными облигациями в коммерческих банках.

33. Письмо Госбанка СССР №341 от 14 марта 1991г. О порядке ведения бухгатерского учета ценных бумаг и некоторых операций в коммерческих банках.

34. Письмо ЦБР от 27 марта 1992г. №7 О выдаче квалификационных аттестатов1специалистам коммерческих банков, проводящих операции с ценными бумагами.

35. Письмо Банка России от 7 марта 1996г. №35-96 Юб отчетности коммерческих банков,Iпредставляемой Банку России в рамках надзора.

36. Письмо Банка России №127 О порядке создания резервов под обесценение ценных бумаг.

37. Телеграмма Банка России №99-96 О запрете операций с бездокументарными векселями.I

38. Информационное сообщение ЦБР от 25 июня 1998г. О Плане счетов в кредитных организациях. i

39. Автономов B.C. Введение в экономику, Вита-пресс, Москва, 2000г.,255с.

40. Агарков М.М. Учение о ценных бумагах, Москва, 1993г. с. 10.

41. Арене Э.А., Лоббек К. Дж. Аудит, Москва, Финансы и статистика, 1995г., 558с.

42. Михайлова Г.В. Финансовый рынок в Российской Федерации, Санкт-Петербург,I1992г., с. 11. ,

43. Алексеев М.Ю. Рынок ценных бумаг, Москва, Финансы и статистика, 1992г. 349с.

44. Ансофф И. Стратегическое управление, Москва, 1989г.

45. Балабанов И. Т. Финансовый менеджмент, Москва, 1994г., с.28.

46. Белов В.А. Ценные бумаги вопросы правовой регламентации, Москва, 1993г., с.20.

47. Бернстайн J1.A. Анализ финансовой отчетности, Москва, Финансы и статистика, 1996г.

48. Бочаров В.В. Инвестиционный менеджмент, учебное пособие, Питер, г.Санкт

49. Петербург, 2000г., 152с. 'i

50. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов, Москва, 1997г.

51. Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент (в 2 т.,пер. с англ. под ред. В.В.1. Ковалева), СПб., 1997г. ,

52. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами, (под ред. И.И. Елисеевой), Финансы и статистика Москва, 1996г.i

53. Вейсвейлер Р. Арбитраж. Возможности и техника операций на финансовых и товарных рынках, Москва, Церих-ПЭЛ, 1995г.I

54. Воронцовский А.В. Инвестиции и финансирование: методы оценки и обоснования, СПб, 1998г., с.49-59.I

55. Дадашев А.З. Черник Д.Г. Финансовая система России, учебное пособие, Москва, 1997г, с.19. |

56. Долан Э., Кэмпбел К.и Р., Деньги, банковское дело и кредитная политика, Москва1. Ленинград, 1991 г., 446с.

57. Ковалев В. В. Управление финансами, учебное Пособие, Москва, 1998г., с.35.I

58. Кох У.Тимоти Управление банком, ч.1, Уфа-С|пектр, 1993г., 129с.

59. Кох У.Тимоти Управление банком, ч.2, Уфа-Спектр, 1993г., 163с.I

60. Кох У.Тимоти Управление банком, ч.З-4, Уфа-Спектр, 1993г., 211с.

61. Кох У.Тимоти Управление банком, ч.5, Уфа-Спектр, 1993г., 179с.

62. Кох У.Тимоти Управление банком, ч.б, Уфа-Спектр, 1993г., 139с.

63. Крушвиц Л. Инвестиционные расчеты, учебник для ВУЗов, под ред. Ковалева В.В., Сабова З.А., Питер, 2001г., 409с. 1

64. Массе П. Критерии и методы оптимального распределения капиталовложений, Москва, 1971г.

65. Машина М. В. Фондовая биржа, или как взойти на вершину пирамиды, Москва, Международные отношения, 1993 г.

66. Миловидов В. Д. Инвестор в России: что делать, Москва, 2000г., с. 13.65.0'Брайен Дж., Шривастава С. Финансовый анализ и торговля ценными бумагами (FAST), Москва, Дело ТД, 1995г.

67. Павлова Л.П. Финансовый менеджмент, Москва, ИНФРА-М, 1996г.

68. Панова Г.С. Анализ финансового состояния коммерческого банка, Москва, Финансы и статистика, 1996г.I

69. Перар Ж. Управление финансами с упражнениями, пер. с франц. М., 1999г., с. 222-235.

70. Роуз П.С. Банковский менеджмент: предоставление финансовых услуг, Москва, ДелоI1. ТД, 1995г., с.505.

71. Сажин А. Ф., Смирнова С. Г. Институты рынка, Москва, 1998г., с.161,163.

72. Синки Дж.Ф. Управление финансами в коммерческих банках,Москва, Catallaxy, 1994г., 937с.I

73. Усоскин В.М. Современный коммерческий банк. Управление и операции, Москва,i

74. Все для вас, 1993г., 320с. i

75. Ширинская Е.Б. Операции коммерческих банков и зарубежный опыт, Москва,i

76. Финансы и статистика, 1993г., 144с.

77. Ширинская Е.Б., Пономарева Н.А., Купчинский В.А. Финансово-аналитическая служба в банке, практическое пособие, Москва, ФБК-ПРЕСС, 1998г., 144с.

78. Азимов Л. Конвертируемые облигации: банки идут первыми // Рынок ценных бумаг. -1996.-№ 1.-С.7.j

79. Алехин Б.И. Виды ценных бумаг, ЭКО №11, 1991г.

80. Алехин Б.И. Как работает рынок ценных бумаг?, ЭКО №12, 1991г.

81. Андреев В. К. Правовое регулирование рынка ценных бумаг, Бухгатерский учет №2, 1997г., с.56.

82. Артюшкин И. Анализ и управление портфелем ГКО, Банковский бюлетень №4, 1995г., с.18-19. |I

83. Афонина С. Особенности обращения государственных ценных бумаг, Аудитор №5, 1995г., с.39.

84. Базаров M. Возрождение векселя, Банковское Ьбозрение №4, 2002г., с.42-43.

85. Бойко И.П., Иванов В.В. Пути активизации инвестиционной деятельности вIсовременных условиях России, Вестник Санкт-Петербургского государственного университета, серия 5 Экономика, выпуск 4, декабрь 2001г., с.3-11.

86. Букэнан Н., выступление на Санкт-Петербургском пятом международном банковском конгрессе 5-7 июня 1996г. Состояние и проблемы развития рынка ценных бумаг в России, стенографический отчет, Санкт-Петербург, 1996г., с.43.

87. Булатов P.P. Деятельность коммерческих банков на фондовом рынке, Деньги и кредит, №11, 1996г., с.41.

88. Васильев С., Шевченко В. Фондовый рынок поднимает цены, Деловая панорама №1, 17-23 января 2000г., с.6.I

89. Воков Ю.Ю., Карасев С.Б. Иностранные инвестиции в Российской Федерации, Банкир № 8, 1999г.с.60-64.

90. Воронцовский А.В., Абеканс В.Г. Учет ARCH-эффекта при построении эконометрических моделей отечественного фондового рынка, Вестник санктпетербургского государственного университета, Серия 5 лэкономика, выпуск 4, декабрьi2001г., с. 106-117.

91. Воронцовский А.В. Обоснование программ инвестиций и кредитования: история, методы, перспективы развития, Известия СПбУЭФ №4, 1996г., с.64-78.

92. Воронцовский А.В. Современные проблемы теории инвестиций, Вестник санктпетербургского государственного университета, серия 5 лэкономика, выпуск 2, июнь12000г., с.127-142. ,

93. Воронцовский А.В. Финансовые рынки: влияние на экономику и модели прогнозирования, Экономический строй России: прошлое, настоящее, будущее,I

94. Тезисы докладов и выступлений конференции, посвященной 60-летию экономическогофакультета Санкт-Петербургского государственного университета, секции 6-11, СанктI

95. Петербург, 2000г., с. 152-153.

96. Габриелян Ж., Куприянов С. Маркет-мейкерство на рынке акций: задачи,iвозможности и проблемы, Рынок ценных бумаг №10, 1997г., с.15.

97. Генкин А.С. Инвестор наедине с эмитентом: планы прямого инвестирования, Банковское дело №11, 1999г., с.39.I

98. Геращенко В. Денежно-кредитная политика и стабилизация экономики, Кредо банкира №1, 1994г., с.4-7.

99. Горланов Г.В., Максимов С.Н., Шихвердиев А.П. Экономическая сущность рынкаIценных бумаг, Вестник санкт-петербургского государственного университета, серия 5 лэкономика, выпуск 4, декабрь 2001г., с.71-79.1

100. Грицына В., Курнышева И. Особенности инвестиционного процесса, Экономист №3, 2000г., с. 110. |

101. Долинская В. Кредитные организации на рынке ценных бумаг, Рынок ценных бумаг №1, 1997г., с.49.

102. Дондокова Е.Б. Ретроспективный обзор региональных внутренних заимствований, Вестник санкт-петербургского государственного университета, серия 5 лэкономика, выпуск 1, март 2000г., с.96-103.I

103. Джонсон П., выступление на Санкт-Петербургском пятом международном банковском конгрессе 5-7 июня 1996г. Состояние и проблемы развития рынка ценных бумаг в России, стенографический отчет, Санкт-Петербург, 1996г., с.32-34.

104. Златкис Б. И. Рынок ценных бумаг: итоги, плацы, Финансы №2, 1997г., с.З.

105. Иванов В.В. Институты финансового рынка России, Вестник санктiпетербургского государственного университета, серия 5 лэкономика, выпуск 1, март 1999г., с.101-114.

106. Иванов В.В., Крылов А.А. Инвестиционная! привлекательность России, Вестник Санкт-Петербургского государственного университета, серия 5 Экономика, выпуск 2, июнь 2000г., с.143-150.

107. Каминский А. Б. Моделирование оптимальной структуры портфеля на рынке акций

108. Каратуев А. Г. Муниципальные ценные бумаги в России, Финансы №2, 1997г., с.11.

109. Китов А., Ханин И. Система прямого доступа, или зачем россиянам иностранные рынки, Банковское обозрение №4, 2002г., с.74-75.

110. Ковалев В.В. Финансовая наука в исторической ретроспективе, Вестник санкт-петербургского государственного университета, серия 5 лэкономика, выпуск 1, март 2001г., с.67-81.

111. Козлов А. А. Организация выпуска и обращения государственных краткосрочныхIоблигаций (проект), Деньги и кредит №3, 1993г., с.9.

112. Козлов А. О роли Банка России в развитии рынка ценных бумаг, Рынок ценных бумаг №7, 1996г.

113. Козлов Н., выступление на Санкт-Петербургском пятом международном банковском конгрессе 5-7 июня 1996г. Состояние и проблемы развития рынка ценных бумаг в России, стенографический отчет, Санкт-Петербург, 1996г., с.64-66.

114. Костиков И.В. Риски на рынке муниципальных облигаций, Вестник санкт-петербургского государственного университета, серия 5 лэкономика, выпуск 4, декабрь 2001г., с.88-105.

115. Кох А.Р. выступление на Санкт-Петербургском пятом международном банковском конгрессе 5-7 июня 1996г. Состояние и проблемы развития рынка ценных бумаг в России, стенографический отчет, Санкт-Петербург, 1996г., с.30-32.

116. Крылова М. Ценная бумага вещь, документ или совокупность прав?, Рынок ценных бумаг №2, 1997г., с.60.

117. Лысихин И. Закон О рынке ценных бумаг: на пересечения принципов и интересов, Рынок ценных бумаг №7, 1996г.

118. Любенцова Т. Пролонгирование государственной задоженности не роскошь, аIнеобходимость, Рынок ценных бумаг №9, 1997г., с.24.

119. Лялин В.А., Воробьев П.В. Ценные бумаги и инвестиционный процесс, Вестник санкт-петербургского государственного университета, серия 5 лэкономика, выпуск 4, декабрь 2001г., с.80-87.

120. Марголит Г. Фондовая биржа и корпоративные облигации. Опыт ММВБ, Рынок ценных бумаг №2, 2000г., с.23. 1

121. Масленченков Ю. Декомпозиционный анализ банковской нормы прибыли на капитал, Бизнес и банки №32, август 1995г., с.5.

122. Масленченков Ю. Финансовая прочность коммерческого банка, Бизнес и банки №34, август 1995г., с.2. !

123. Масленченков Ю. Оценка банковских акций при слиянии и поглощении, Бизнес и банки №35, август 1995г., с.4.i

124. Масленченков Ю. Модель спреда коммерческого банка, Бизнес и банки №47, ноябрь 1995г., с.4.

125. Масленченков Ю. Финансовый менеджмент банка: фундаментальный анализ и банковский продуктовый ряд, Бизнес и банки №48, ноябрь 1995г., с.4.

126. Парамонова Т. Денежно-кредитная политика ЦБ РФ: ситуация на 1995, ориентиры на 1996 год, Бизнес и банки №40, октябрь 1995г., с.1.

127. Редькин Н. Маркет-мейкер фундамент рынка, Рынок ценных бумаг №10, 1997г.

128. Руднева Е. Эмиссия корпоративных ценных бумаг, Финансовая газета №27, 1997г.

129. Рыбников А., Жемчугов А. Еврооблигации t катализатор экономического роста?, Рынок ценных бумаг №23, 1997г.

130. Сажина М. А. Формирование рынка ценных бумаг в России, Финансы №10, 1997г.

131. Свищева Н.В. Управление финансами корпорации: мировой опыт и российские реалии, Вестник санкт-петербургского государственного университета, серия 5 лэкономика, выпуск 4, 1999г., с. 107-109.

132. Серебрякова Л. А. Мировой опыт регулирования рынка ценных бумаг, Финансы №1, 1996г., с. 10.

133. Сидельникова Л. Операции банков с ценными бумагами, Аудитор №1, 1997г.

134. Сидорова А.И. Финансовое посредничество в1 России (новое время), Банковские услуги №4, 1999г., с. 16-17, 20.

135. Ульянов Г. , Масленникова О. Инвестиционный рынок России: оценка ситуации, Инвестиции в России №12, 2000г., с. 13.

136. Тягай С. ФКЦБ готовит чистку брокерских рядов, Коммерсантъ-дейли, 14 июня 1997г.

137. Тягай С. Брокеры в законе, Коммерсантъ-дейли, 3 октября 1997г.

138. Ханин И. Что ожидает инвестора во Всемирной паутине, Банковское обозрение №4, 2002г., с.76-77.

139. Хейло С., Цисарь И. Повышение устойчивости системы финансовых портфелей дочерних банков и филиалов, Бизнес и банки №32, август 1995г.

140. Хинкин П. Саморегулирование на рынке ценных бумаг, Рынок ценных бумаг №17, 1997г., с.7.

141. Чадаева Л., Килячков А. Ценные бумаги, эмитируемые банки, Финансовый бизнес №9, 1996г., с.50.

142. Altman E.I. "Corporate Financial Distress", New York: John Wiley, 1983.

143. Brealy R.A., Myers S. C. "Principles of Corporate Finance", New York: 1996.

144. Brealy R.,Myers S., Markus A. "Fundamentals of Corporate Finance", 1994.i

145. Brealy R., Myers S. "Principles of Corporate Finance", 4th ed. McGraw Hill, Inc., 1991.

146. Brownlee E.R. II, Ferns K.R. Haskins M.E. "Corporate Financial Reporting: Text andi

147. Cases", Richard D. Irwin, Inc., 1990.

148. Charns A., Cooper W., Miller H. "Application of Linear Pogramming to Financial Budgeting and the Costingof Funds", Journal of Business. 1959. Vol. 32. P.20-46.

149. Copeland Т. E. , Weston J. F. "Financial Theory and Corporate Policy", 3-rd ed. Addison-Wesley, 1988. P. III.

150. Levy R., Sarnat M. "Portfolio and Investment Selection: Theory and Practice", Englewood Cliffs (New Jersey) 1984, P.513-525.

151. Markowitz H. M. "Mean-Variance Portfolio Choice and Capital Markets", Oxford/Cambridge (Massachusetts), 1987.

152. Markowitz H.M. "Portfolio Selection. Efficient Diversification of Investment", Cambridge (Massachusetts)/Oxford 1991.

153. Merton R. "Financial innovation and the management and requlations of financial institutions", National Bureau of Economic Research, Cambridge (Mass.), 1995.

154. Post J., Weber J., Lawrence A., Frederik W. "Bisines and Society: Corporate Strategy, Public Policy, Ethics", New York,1995, P. 3-6.

155. Ryan В., Scapens R., Theobald M. лResearch Method and Methodology in Finance and Accounting/ Academic Press, Harcourt Brace Jovanovich, Publishers. 1992. P. 30.

156. Sharpe W.F. "Portfolio Theory and Capital Markets", New-York, 1970, p. 1-73.

157. Sharpe W.F., Alexander G.J." Investments", 4-th ed.ЧPrentice-Hall' International, Inc.,i1990.

158. Weston J. F., Copeland Т. E. "Managerial Finance", 9-th ed. Dryden, 1992.162 |

Похожие диссертации