Финансовые аспекты акционирования собственности как форма привлечения капитала тема диссертации по экономике, полный текст автореферата
Автореферат
| Ученаd>кандидат экономических наук | |
| Автор | Кочерева, Лилия Евгеньевна |
| Место защиты | Орел |
| Год | 2008 |
| Шифр ВАК РФ | 08.00.10 |
Диссертация
Автореферат диссертации по теме "Финансовые аспекты акционирования собственности как форма привлечения капитала"
На правах рукописи
ООЗ172542
Кочерева Лилия Евгеньевна
Финансовые аспекты акционирования собственности как форма привлечения капитала
08 00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит
Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук
Орел - 2008
1 6 !'!0Ч 2008
003172542
Работа выпонена в Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Орловский государственный технический университет
Научный руководитель
доктор экономических наук, профессор Попова Людмила Владимировна
Официальные оппоненты
доктор экономических наук Машегов Петр Николаевич
кандидат экономических наук, доцент Банк Сергей Валерьевич
Ведущая организация
Курский государственный технический университет
Защита состоится 5 июля 2008 г в 12 часов в ауд 212 на заседании диссертационного совета Д 212 182 04 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования Орловский государственный технический университет по адресу 302020, г Орел, Наугорское шоссе, д 29
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования Орловский государственный технический университет
Автореферат разослан 4 июня 2008 г (\vw\v обШ ги)
Ученый секретарь
диссертационного совета ^ Дрожжина И А
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРСТИКА РАБОТЫ Актуальность темы исследования определяется необходимостью совершенствования теоретико-методического аппарата по финансированию акционирования собственности как формы привлечения капитала, позволяющего учесть формирование стоимости Изучение классических и новейших разработок в области финансов и экономики позволяет сделать вывод о недостаточной изученности такой важной категории, как акционерный капитал хозяйствующих субъектов с целью удовлетворения их финансовой устойчивости
Соотношение акционерного капитала и заемных средств представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, позволяющий получить допонительную прибыль на собственный капитал Однако в современной научной литературе не уделяется дожного внимания обоснованному управлению структурой капитала, поэтому данная проблема не получила своего обобщения и адекватного методического отражения в отечественной практике управления финансами
Необходимость своевременного регулирования структуры капитала, а также выработка перспективных сценариев на возможные изменения во внешней среде относится и к сравнительно благополучным организациям Принятие тех или иных финансовых решений, на наш взгляд, дожно основываться на допущениях об уровне финансового риска при формировании целевой структуры капитала. Сформированную структуру капитала, по-нашему мнению, необходимо адаптировать с течением времени в ответ на изменение условий производства и реализации с целью выбора компромисса между риском и доходностью
Степень научной разработанности проблемы Отдельные теоретические вопросы формирования акционерного капитала нашли отражение в работах отечественных и зарубежных ученых Митус А И, Модильяни Ф, Росса С, Банка С В , Бердниковой Т Б , Бузовой И А , Ефимова М В , Коросылевой М В , Машегова П Н , Минасова О Ю , Рудык Н Б и др
Значительный вклад в разработку теоретических вопросов анализа стоимости акционерного капитала внесли Коупленд Т, Найман Э Л, Хаертфельдер М, Шарп У , Комыкова Л И и др
Непосредственно при рассмотрении финансовых вопросов использовались работы А М Александрова, А М Бирмана, Э А Вознесенского, В В Ковалева, Б М Сабанти, Н П Павловой, М В Романовского, Н Г Сычева, Н К Сенчагова
В отечественной теории и практике хорошо разработаны отдельные элементы, необходимые для управления акционерным капиталом Однако в настоящее время
еще недостаточно научно-методических разработок по формированию финансовых стратегий акционерного капитала. Современные требования, актуальность и недостаточная разработанность отдельных проблем в этой области предопределили выбор темы и обусловили цель и задачи диссертационного исследования
Целью диссертационного исследования является разработка научно-методических рекомендаций по регулированию финансовых аспектов акционирования собственности как формы привлечения капитала в целях обеспечения владельцам капитала максимальной рыночной оценки вложенных ими денежных средств
Для достижения поставленной цели определены следующие задачи
- рассмотреть ретроспективный анализ теории зарождения, становления и развития акционирования собственности и ее значение для развития национальной экономики и обобщить опыт преобразования собственности на рынке ценных бумаг в России и за рубежом,
- выявить принципы организации и функционирования акционерных обществ,
- уточнить концептуальные основы формирования акционерного капитала и предложить методику его оценки,
- разработать показатели эффективности функционирования акционерного капитала и методику их оценки,
- проанализировать состояние рынка ценных бумаг и показатели в процессе финансового планирования, контроля и анализа,
- предложить основные направления государственного регулирования оборота ценных бумаг
Область исследования соответствует пунктам 4 1 Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов, 4 8 Разработка методического аппарата доходности ценных бумаг и производных финансовых инструментов Паспорта специальности 08 00 10 - Финансы, денежное обращение и кредит ВАК России
Объектом исследования являются акционерный капитал российских компаний
Предметом исследования является процесс формирования акционерного капитала, а также финансовые аспекты его функционирования
Теоретическую основу диссертации составили труды российских и зарубежных авторов, практических работников в области функционирования акционерного капитала В работе использованы законодательные акты РФ, правовые
документы по ценным бумагам, акциям, а также материалы научных конференций, периодических изданий
Методологическая основа исследования В основе исследования лежит диалектический метод, системный подход, единство теории и практики, формы и содержания Научные положения, выводы и рекомендации получены на основе методов логического, статистического, факторного, системного и экономического анализа и прогнозирования, экономико-математического моделирования Статистические данные обработаны с применением методов группировки, выборки, сравнения и обобщения
Информационной базой исследования послужили открытые данные Группы РТС, Группы ММВБ, Банка России, данные периодической печати, законодательные акты Российской Федерации, нормативные документы Федеральной комиссии по ценным бумагам (Федеральной службы по финансовым рынкам), информационно-аналитические материалы отечественных оценочных, консатинговых фирм, ресурсы сети Интернет
Научная новизна результатов исследования заключается в том, что разработаны и научно-обоснованы теоретические положения и методические рекомендации, направленные на эффективное функционирование инструментария оценки стоимости акционерного капитала, позволяющие создать условия для формирования оптимальной структуры капитала, отвечающей стратегическим корпоративным требованиям
Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту
- с учетом рассмотренного генезиса зарождения, становления и развития акционирования собственности, а также обобщения различных теоретических взглядов отечественных и зарубежных научных исследований уточнено содержание понятий лакционирование и лакционерная собственность, выявлены этапы и особенности акционирования капитала и теоретически обоснованы способы и приемы механизм акционирования для формирования рационального состава акционеров (п 4 1 паспорта специальности 08 00 10),
- на основе обобщения опыта преобразования собственности на рынке ценных бумаг в России и за рубежом выявлен современный механизм приватизации, предложена классификация современных акционерных обществ и определены недостатки развития системы корпоративной собственности в России (п 4 1 паспорта специальности 08 00 10),
- выявлены основные причины негативного воздействия акционерного капитала на сектор материального производства и предложена методика оценки акционерного капитала, обеспечивающая высокий конкурентный статус организации, доверие партнеров и кредиторов (п 4 8 паспорта специальности 08 00 10),
- предложены показатели эффективности использования акционерного капитала и методика их оценки, основанные на современных методах анализа доходности и прибыльности акционерного капитала (п 4 8 паспорта специальности 08 00 12),
- разработаны рекомендации по основным направлениям государственного регулирования регионального рынка ценных бумаг по содействию развитию и стимулированию эффективного механизма инновационной ориентации региональных фондовых рынков в условиях административной реформы и необходимости привлечения финансовых ресурсов в инновационные проект, базирующиеся на характеристике основных экономических параметров ценных бумаг (п 4 1 паспорта специальности 08 00 12)
Прастическая значимость исследования состоит в возможности использования результатов в практической деятельности оценщиков, специалистов фондового рынка, хозяйствующих субъектов и других лиц, осуществляющих спекулятивные операции на биржевом рынке и обладающих общедоступной рыночной информацией, для определения стоимости ценных бумаг Внедрение результатов диссертационного исследования в практическую деятельность позволит оптимизировать оценку стоимости акционерного капитала
Материалы диссертации использованы автором в учебном процессе при подготовке учебно-методического обеспечения по дисциплинам Рынок ценных бумаг, Инвестиции, Финансы предприятий
Апробация результатов исследования Основные положения и результаты исследования докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на Научно-практической конференции Проблемы экономической динамики и роста в АПК региональный аспект (г Орел, 2004 г), Международной научно-практической конференции Современные аспекты и проблемы региональной экономики (г Орел, 2005 г), Международной научно-практической конференции Инновационно-инвестиционные стратегии модернизации экономических систем (г Орел, 2007 г)
Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано 7 научных работ, общим объемом 2,11 печатных листов, из них авторских - 1,51 п л, в том числе в изданиях, рекомендуемых ВАК России - одна
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих, восемь параграфов, заключения, списка литературы, включающего 165 наименования, и приложений Текст диссертации изложен на 178 страницах, содержит 8 рисунков, 7 таблиц
Во введении обоснована актуальность темы, определена степень разработанности проблемы, цель, задачи, объект и предмет исследования, сформулированы положения, выносимые на защиту, раскрыта научная новизна и практическая значимость, представлены результаты апробации
В первой главе Теоретико-методические аспекты акционирования собственности и рынка ценных бумаг представлен генезис теории зарождения, становления и развития акционирования собственности и ее значение для развития национальной экономики, обобщение опыта преобразования собственности на рынке ценных бумаг в России и за рубежом, а также принципы организации и функционирования акционерных обществ
Во второй главе Методические основы развития и функционирования акционерного капитала представлены концептуальные основы формирования акционерного капитала, структура и методика оценки акционерного капитала, а также показатели эффективности функционирования акционерного капитала
В третьей главе Исследование современного состояния рынка ценных бумаг и его воздействие на принятие финансово-управленческих решений проведен анализ состояния рынка ценных бумаг и показатели в процессе финансового планирования, контроля и анализа и выявлены основные направления государственного регулирования оборота ценных бумаг
В заключении сформулированы основные теоретико-методические и практические выводы и предложения по совершенствованию учетно-аналитической системы себестоимости готовой продукции промышленных предприятий
ОСНОВНЫЕ ПОЛОЖЕНИЯ И РЕЗУЛЬТАТЫ РАБОТЫ, ВЫНОСИМЫЕ НА ЗАЩИТУ
1. С учетом рассмотренного генезиса зарождения, становления и развития акционирования собственности, а также обобщения различных теоретических взглядов отечественных и зарубежных научных исследований
уточнено содержание понятий лакционирование и лакционерная собственность, выявлены этапы и особенности акционирования капитала и теоретически обоснованы способы и приемы механизм акционирования для формирования рационального состава акционеров Всестороннее изучение теоретических и практических аспектов становления и развития акционерной собственности в условиях трансформационной экономики -
одно из важнейших направлений научных исследований, поскольку общество нуждается не только в изменении организационно-правовой формы организации, но и в освоении эффективных механизмов реализации экономического потенциала корпораций (акционерных обществ)
В отечественной литературе нет однозначного определения понятия акционирования как экономического явления Оно часто ассоциируется с приватизацией государственных предприятий и рассматривается разными авторами как преобразование государственного предприятия в акционерные общества (АО), или как способ приватизации, или отождествляется со стадиями последней
Нам представляется, что акционирование как экономическая категория имеет глубокое самостоятельное токование Акционирование можно определить как организационно-экономический и правовой механизм объединения финансовых и имущественных средств многих физических и юридических лиц для создания и функционирования объекта деятельности, целью которой является получение доходов, обеспечивающих удовлетворение интересов акционеров и постоянное развитие компании
Главным элементом механизма является привлечение, аккумуляция средств многих лиц и превращение их в капитал путем организации предприятия в какой-то сфере деятельности Именно этот элемент является первоосновой зарождения и развития акционирования Акционирование прошло огромный путь развития, постепенно попоняясь новыми элементами и способами организационного, экономического и правового характера (Таблица 1)
К особенностям механизма акционирования капитала, на наш взгляд, относятся следующие
- частные вклады объединяются в один общий ассоциированный капитал -уставный фонд акционерного общества, таким образом, субъектом акционерного предприятия становится комбинированный собственник, происходит объединение отдельных владельцев капитала в ассоциацию,
- получаемые вкладчиком акции дают права на пользование некоторой частью его прибыли в виде дивиденда и на участие в управлении делами акционерного общества, а также на часть имущества, оставшегося после его ликвидации
- акции не дают право на имущество компании,
- акционирование не связывается с непосредственным участием лиц в сферах деятельности,
- аккумулированные вложения превращаются как бы в два паралельно существующих капитала действительный и фиктивный
Таблица 1 - Этапы развития акционирования
Период Характеристика этапа
Древний Рим 1 Зачатки акционерных товариществ в заморской торговле 2 Учредитель дела - патрон, участники в деле 3 Форма участия - кредитование деятельности 4 Распределение прибыли патроном пропорционально доле участия Срок действия товарищества определяется характером деятельности (например, 1 рейс)
ХИ-ХШ вв 1 Предварительное определение и объявление участникам размера капитала, необходимого для ведения дела 2 Деление капитала на части с объявлением количества и размера частей 3 Оплата доли участия 4 Управление общим собранием товарищей 5 Куксы - прообраз акций 6 Покупка и продажа куксов 7 Зарождение биржи по продаже и покупке куксов Отчетность патрона на собрании о состоянии дел предприятия
ХУ1-ХУИ вв 1 Главный объект отношений - капитал 2 Личность учредителя перестала играть серьезное значение 3 Появление понятия дивидендов 4 Правила выборов директора акционерного общества 5 Ограничение величины вклада для одного участника 6 Введение терминов лакция, лакционер 7 Узаконена торговля акциями 8 Дальнейшая демократизация управления Периодический созыв собрания акционеров Назначение ревизионной комиссии
ХУШ-Х1Х вв 1 Условия членства в акционерной компании 2 Права акционеров 3 Порядок участия в общем собрании акционеров 4 Порядок избрания директора АО 5 Законодательные акты о формировании АО 6 Контрольный пакет акций Различие между имущественными правами акционеров и общества
XX в 1 Формирование корпораций 2 Механизм корпоративного управления АО 3 Концепции управления с ориентацией на инсайдеров, аутсайдеров, менеджеров 4 Развитие рынка ценных бумаг 5 Подбор состава акционеров 6 Совет директоров АО 7 Правление акционерного общества 8 Комитеты и комиссии по функциям и проблемам 9 Смешанные государственно-частные АО Органы представительства интересов меких держателей акций (консультативный комитет акционеров и др )
Для формирования рационального состава акционеров механизм акционирования располагает различными способами и приемами (Рисунок 1)
В целях раскрытия сущности акционерной собственности как экономической категории были рассмотрены определения акционерной собственности, встречающиеся в зарубежной и отечественной литературе, а затем выработана собственная формулировка понятия акционерной собственности в экономике России акционерная собственность - это право собственности участников (акционеров) на акции общества, предоставляющие им право участия в управлении обществом, на
получение дохода от деятельности общества в форме дивиденда на акции, на часть стоимости имущества общества в случае его ликвидации При этом трудовое участие в деятельности не обязательно
Рисунок 1 - Способы и приемы механизма акционирования
Акционерная собственность имеет следующие основные особенности Во-первых, по составу участников (собственников) она является смешанной и комбинированной одновременно Во-вторых, акционерные общества создают эффект мультипликативного распоряжения чужим имуществом и чужими активами, причем на добровольной основе. Владельцы контрольного пакета акций распоряжаются реальным имуществом участников общества, не обладающих контрольным пакетом В-третьих, акционерная собственность порождает признаки переходной формы - по своему содержанию она сочетает черты частной и общественной собственности
2. На основе обобщения опыта преобразования собственности на рынке ценных бумаг в России и за рубежом выявлен современный механизм приватизации, предложена классификация современных акционерных обществ и определены недостатки развития системы корпоративной
собственности в России В России важнейшую роль в преобразовании централизованно планируемой
экономики в рыночную призвана решать приватизация государственной
собственности Приватизация является важнейшим элементом системных
преобразований при переходе к рынку и представляет собой действие, направленное
на снижение роли государства, на увеличение роли частного сектора в различных
сферах деятельности или во владении активами.
Вместе с тем смена собственника - не единственная форма разгосударствления
общественного сектора экономики В мировой практике отказ государства от
функции непосредственной организации производства осуществляется сочетанием форм аренды, контрактации и стимулирования производства в частном секторе Различные формы разгосударствления способны сочетаться, они могут использоваться в различных пропорциях
Теоретический и практический интерес в этой связи представляет проблема определения допустимых границ разгосударствления и приватизации В ходе диссертационного исследования выявлено, что особенностями российской модели приватизации являются следующие аспекты
1 Приватизация проводилась не столько по законам, сколько по указам Президента и ведомственным нормативным документам Госкомимущества (которые даже не всегда направлялись в Минюст для регистрации)
2 Для предприятий госсектора были разработаны типовые стандарты процедур приватизации, однако широко применялись линдивидуальные процедуры приватизации, вводимые местными органами власти (т е незаконные)
3 Составлялись ежегодные государственные программы приватизации, но включение в эти программы адресных заданий означало выбор лучших предприятий и их форсированный передел
4 Из-за отсутствия финансовых средств у населения осуществлялась бесплатная раздача государственной собственности и продажа ее по минимальным ценам, главным образом в интересах директоров и государственных чиновников
5 При выборе модели ускоренной массовой приватизации главенствовала текущая политическая целесообразность, а не экономическая разумность
Анализ хода приватизации в странах с развитой рыночной экономикой показывает, что для всех ее многочисленных моделей и вариантов характерно главное - определяющая роль государства в разработке и реализации приватизационной политики
Автором проведен анализ концептуальных основ приватизации в России, этапов и правовых механизмов ее реализации и сделаны следующие выводы
1 Приватизация в России является одним из центральных направлений рыночных реформ в экономике Реформа отношений собственности затронула глубинные слои всей системы общественных отношений и организации экономической деятельности
2 В России на старте приватизации не было концептуальной определенности по ряду принципиально важных вопросов роль государства в экономике в условиях рыночной либерализации, специфика модели современного рыночного хозяйства, в наибольшей степени отвечающая условиям страны в отличие от стандартных
требований международных финансовых организаций, а также цели, задачи, масштабы и методы приватизации, обеспечивающие соответствие ее результатов общей направленности экономических реформ
3 В качестве основных этапов российской приватизации можно выделить спонтанную приватизацию (1988-1991 гг), массовую ваучерную приватизацию (1992-1994 гг ), денежную приватизацию (с 1995 г по настоящее время)
4 Структура корпоративного капитала, сложившаяся после первичного закрепления прав собственности, в России была дисперсной и не давала устойчивого перевеса в контроле ни одной группе акционеров В ходе дальнейшего перераспределения прав собственности сокращалась доля работников, несколько возросла доля менеджеров, медленно увеличивалась доля крупных внешних инвесторов
5 В отличие от этапа массовой ваучерной приватизации на денежном ее этапе были четко сформулированы цели государственной политики в области приватизации нахождение рациональной пропорции между интересами бюджета и инвестиционной поддержкой приватизируемых предприятий
В ходе исследования были определены основные институциональные особенности современных акционерных обществ на примере развития зарубежных стран Поскольку в настоящее время в экономической литературе отечественных авторов отсутствует достаточно стройная классификация акционерных обществ, с нашей точки зрения, за основу классификации акционерных обществ можно принять модель, которая представлена на рисунке 2
Автором выявлены основные недостатки развития системы корпоративной собственности в России являются
отсутствуют механизмы перераспределения собственности в пользу эффективных собственников, происходящие сдвиги связаны, как правило, с перераспределением капитала от работников к менеджерам без повышения доли внешних акционеров, заинтересованных в эффективном корпоративном управлении,
в структуре собственности многих компаний высока доля аффилированных лиц;
низкие стандарты раскрытия информации о деятельности компаний препятствуют привлечению внешних инвесторов, в первую очередь иностранных,
права миноритарных акционеров игнорируются и ущемляются, органы государственного регулирования и правовая система не способны их обеспечить, интересы собственников (акционеров) не являются приоритетными,
Классификационные системные признаки акционерных обществ
Организационно-правовые признаки
Объект собственности I
Субъект собственности
Капитал в форме ценных бумаг (акций)
Способы создания
- Физические лица, - Юридические лица
- Юридические и физические лица_
Организационная структура
- Инкорпорированный, - Преобразованный
Акционерное общество Акционерная корпорация, в том числе - ходинги, - финансово-промышленные группы ;ФПГ), - кластеры, - СИО (сетевые индустриальные организации)_
Способы формирования капитала
- Объединение капиталов, - Приватизация государственных и муниципальных предприятий, - Разделение капиталов
Срок действия
- Ограничен, - Не ограничен
| Участие на рынке ценных бумаг
Определяется типом акционерного общества ОАО или ЗАО
Экономико-управленческие _признаки_
Структура управления
г - Разделение управленческих и контрольных (Ьункций. - Их совмещение_
Участие в управлении
Органы управления
Равноправное (каждая акция одной категории и типа представляет одинаковый объем прав ее владельцу)
Участие государства в управлении
- Общее собрание акционеров, - Выборные органы АО от всех акционеров
Централизация функций управления
Абсолютное (100% капитала принадлежит государству), Право вето (государству принадлежит специальное право - Золотая акция)
Единое акционерное общество, Ходинг
Внутрифирменный контроль
Большинством акций Меньшинством акций, Согласованием интересов
Формы контроля
Финансовые признаки
Мониторинг, Аудит
Владение акциями
Одностороннее, Взаимное, в том числе Двойное, Круговое (перекрестное)
Форма дохода от собственности
Дивиденды, Имущество АО, созданное в процессе деятельности, делится между собственниками в момент банкротства или ликвидации АО
Рисунок 1 - Классификация акционерных оЬществ
невысокая активность на рынке ценных бумаг в связи с предпочтительностью для экономических партнеров неофициальных деловых контактов,
связывание значительного массива акций, невысокая степень трансформации сбережений в инвестиционный капитал
Однако, по нашему мнению, акционерные общества, занимая в условиях смешанной экономики наиболее прочные позиции по основным показателям, не застрахованы от конкуренции с другими формами хозяйствования и борьбы друг с другом в рамках разных отраслей, регионов и экономики в целом Рост масштабов акционирования создают предпосыки для оживления деловой активности в России
3 Выявлены основные причины негативного воздействия акционерного капитала на сектор материального производства и предложена методика оценки акционерного капитала, обеспечивающая высокий конкурентный статус организации, доверие партнеров и кредиторов
В ходе исследования определено, что акционерный капитал заключает в своей
основе промышленный и банковский капитал для решения определенных хозяйственных задач Исходя из своей экономической сути, акционерный капитал является очередной формой ссудного капитала, изначально существовавшего в виде коммерческого кредита и являвшегося частью промышленного капитала (форма существования - вексель), впоследствии - в виде банковского капитала (форма -банковский кредит) и, наконец, впоследствии принявшего форму ценных бумаг Распространение акционерной формы финансирования предприятий сопровождается выравниванием условий функционирования денежного и промышленного капитала (дивиденды по акциям в той или иной степени начинают соотноситься с процентными ставками на денежном рынке), промышленный капитал приобретает большую ликвидность
На протяжении своего существования акционерный капитал претерпел значительные изменения количественного и качественного характера С одной стороны, анализ динамики акционерного капитала и ряда макроэкономических показателей позволяет сделать вывод о существенном превышении темпов увеличения находящегося в обращении акционерного капитала темпов роста материального производства и, соответственно, объективной необходимости в акционерном капитале как инструменте финансирования потребностей реального сектора С другой стороны, изменяются форма и сущность акционерного капитала Возрастает число финансовых инструментов, аккумулирующих свободный акционерный капитал и по своей сути также являющихся таковым Возможность
свободного ценообразования на рынках, где обращается акционерный капитал, способствует росту спекулятивных операций с ценными бумагами, в результате динамика их стоимости все в меньшей степени отражает процессы, происходящие в реальном производстве
Автором выделены причины, посредством которых акционерный капитал оказывает негативное воздействие на сектор материального производства Во-первых, средства, поступающие на рынки акционерных капиталов, в значительной степени представляют собой потенциальные инвестиции в реальный сектор Поступление на фондовый рынок новых средств ведет к росту котировок находящихся в обращении акций и, в свою очередь, к увеличению прибылей владельцев уже размещенных бумаг - портфельных инвесторов, в то время как сам эмитент получает выгоду лишь при продаже ранее неразмещенных бумаг или бумаг новой эмиссии Во-вторых, повышение рисков в финансовой системе и экономике в целом В значительной степени эти риски генерируются непосредственными участниками финансового рынка путем осуществления ими целенаправленных действий, направленных на резкое изменение конъюнктуры рынка. В свою очередь, нестабильность финансового рынка негативно сказывается на возможностях реального сектора привлекать капиталы, нормально планировать свой бизнес
Необходимым условием успешного функционирования акционерных обществ в современных рыночных условиях является наличие оптимального размера акционерного капитала, обеспечивающего высокий конкурентный статус организации, доверие партнеров и кредиторов
Капитал акционерного общества является основой самостоятельности и независимости любой организации Чем выше доля акционерного капитала в общей сумме источников образования активов, тем устойчивее финансовое состояние предприятия Структура капитала открытого акционерного общества за пять лет и представлена в таблице 2
Наибольший удельный вес в структуре капитала акционерного общества занимает уставный капитал, на его долю приходится в 2007 году - 65,3 %, резервный капитал - 2,93 %, нераспределенная прибыль -31,64 %
По данным Госкомстата России величина уставного капитала открытых акционерных обществ, образованных в процессе приватизации государственных и муниципальных унитарных предприятий в 2000 году, составляла 1970 мн руб, а в 2005 году - 25278 мн руб, т е наблюдается рост величины уставного капитала, что подтверждается данными графика (Рисунок 3)
Таблица 2 - Структура капитала акционерного общества за 2003-2007 годы
Виды капитала акционерного общества 2003 2004 2005 2006 2007
Уставный капитал (обыкновенные акции), тыс. руб. 170713 170713 170713 170713 170713
Удельный вес, % 64,54 67,04 67,00 66,97 65,31
Резервный капитал, тыс. руб. 91575 7431 7631 7631 7658
Удельный вес, % 34,62 2,92 3,00 2,99 2,93
Добавочный капитал, тыс, руб. 11 311 311 311 311
Удельный вес, % 0,12 0,12 0,12 0,12 0,12
Нераспределенная прибыль, тыс. руб. 1875 76187 76138 76240 82710
Удельный вес, % 0,71 29,92 29,88 29,01 31,64
Целевые поступления, тыс. руб. 28 - - - -
Удельный вес, % 0,01 - - -
Капитал акционерного общества -Всего, тыс. руб. 264502 254642 254793 254895 261392
Удельный вес, % 100 100 100 100 100
з 25000
| 20000
2 ^ 15000
о ^ 10000
Рисунок 3 - Величина уставного капитала ОАО в России в 2000-2005 гг.
Модель структуры стартового капитала открытого акционерного общества в виде пакетов акций, принадлежащих различным группам акционеров, представим на рисунке 4.
Данная модель структуры стартового капитала позволяет сделать вывод о том. что контрольный пакет акций в исследуемом акционерном обществе принадлежит акционерам, имеющим крупные пакеты акций, на их долю приходится 51,65%.
Оценку рыночной стоимости предприятия в целом возможно производить методом рынка капитала. Оценочные рыночные мультипликаторы, используемые в этом методе, изначально рассчитываются по котировкам рыночной цены ликвидных акций компании- аналога, которые на фондовом рынке покупались и продавались мекими пакетами.
Рыночная стоимость акционерного общества в целом рассчитана по формуле:
Уц = КО А * РСА, (1)
где Уц - рыночная стоимость АО в целом;
25278 1
9767 ш
5087
''-"л 1451 1019 га -1-гсЩ"Щ-1- !
2000 2001 2002 2003 2004 2005
КОА - количество обыкновенных акций;
РСА - рыночная стоимость ликвидной акции компании - аналога.
Акционеры, ориентированные на стабильные взаимоотношения с целью получения дивидендов (30,31%)
Акционеры - руководители, имеющие влияние в акционерном обществе (1,50%)
Постоянные держатели акций (государство -акционер) (14,85%)
Акционеры - работники
(1.69%)
Акционеры, имеющие крупные пакеты акций (51,65%)
Рисунок 4 - Модель структуры стартового капитала в ОАО в виде пакетов акций, принадлежащих различным группам акционеров
Тогда, рыночная стоимость анализируемого акционерного общества в целом составит 225340,5 тыс. руб. (136570 х 1650 руб.).
После оценки компании в целом определяется прогнозная рыночная цена государственного пакета акций по формуле:
Упак = Ч(2) 100
где Упак - рыночная стоимость государственного пакета акций:
Д - доля (в процентах) государственного пакета акций в уставном капитале общества Уц - рыночная стоимость акционерного общества в целом.
Упак = 225340,5 тыс. руб. х 14.85 % = 33463 тыс. руб.
Акции исследуемого акционерного общества не размещены на фондовом рынке. Если не учитывать дивиденды, которые может обеспечить пакет акций до его продажи (что характерно для вложений в большинство российских предприятий, нуждающихся для своего развития в реинвестировании всех полученных им прибылей), тогда чистый доход от государственного пакета акций (Р), можно рассчитать по формуле: УяЛ-Уо
где Р1 - чистый текущий доход от государственного пакета акций;
Упак - рыночная стоимость государственного пакета акций, Уо - рыночная стоимость пакета акций на момент его продажи,
<1 - ставка дисконта, учитывающая риски бизнеса предприятия, пакет акций которого принадлежит государству,
Птр - длительность прогнозного периода или время, через которое происходит продажа государственного пакета акций
Тогда Р1 =33463 -25351 = 7243 тыс руб
(1+12%)'
Следовательно, доход от продажи пакета акций, принадлежащих государству в анализируемом обществе, будет равен 7243 тыс руб, при условии, что длительность периода составит 1 год и ставка дисконта, учитывающая риски бизнеса предприятия равна 12 %, что соответствует индексу инфляции в 2007 году
4 Предложены показатели эффективности использования акционерного капитала и методика их оценки, основанные на современных методах анализа доходности и прибыльности акционерного капитала
Один из наиболее распространенных способов, используемых инвесторами для
оценки стоимости акционерного капитала, заключается в анализе его доходности и прибыльности Поэтому автором для оценки стоимости акционерного капитала предлагается руководствоваться следующими показателями
1 Норма прибыли на акцию (Н) - отражает краткосрочную перспективу и очень чувствителен к конъюнктуре рынка
Н-Щ (4)
где ЧП - чистая прибыль предприятия,
Аср - среднее число обыкновенных акций, обращающихся на рынке в течение
2 Норма прибыли акционерного капитала (НД) показывает эффективность использования капитала акционеров, вложенного в предприятие
где СК - собственный капитал
3 Показатель выплаты дивидендов (В) показывает, какая доля чистой прибыли направляется на выплату дивидендов (Д)
В = Ч (6)
4 Дивиденд на одну акцию (Да) определяется как частное от деления всей суммы денежных средств, направляемых на выплату дивидендов, на количество акций, находящихся в руках акционеров (Лу
5 Доходность акций (Дох) - это отношение чистой прибыли в расчете на одну акцию к рыночной стоимости акции, выраженное в процентах Рассчитывается путем деления чистой прибыли на количество акций в обращении, умноженных на их рыночную стоимость (РЦ)
ДоххРЦ (8)
Чем выше доходность акций, тем более привлекательными они являются для потенциальных инвесторов С другой стороны, чем более рискованными являются вложения, тем выше дожна быть доходность акций для привлечения инвесторов,
6 Коэффициент отношения цены к норме прибыли на акцию (Кс) равен частному от деления рыночной цены акции на чистую прибыль от одной акции
При динамическом анализе этого показателя следует учесть несколько обстоятельств, касающихся характеристики деятельности предприятия в будущем Так, простые акции крупных предприятий, имеющих положительную репутацию, обладают более высокой ценой в сравнении с нормой прибыли на акцию, чем акции малоизвестных фирм
7. Коэффициент устойчивого роста (Ку) показывает возможности компании увеличить в будущем году свои активы за счет внутреннего финансирования при условии, что будут сохранены пропорции что и в отчетном году, доля выплаты дивидендов. Данный коэффициент определяется как отношение части чистой прибыли после выплаты дивидендов к исходному акционерному капиталу
где АК - акционерный капитал
8 Коэффициент капитализации по обыкновенным акциям (Кк) определяется как частное от деления стоимости обыкновенных акций (Са) на стоимость всех ценных бумаг, включая облигации, обыкновенные и привилегированные акции (С,/е)
Динамика показателя капитализации отражает процесс изменения структуры той части капитала, которая включает собственный капитал и договые обязательства по прочим ценным бумагам
Анализ пропорций между ценными бумагами особенно актуален дня владельцев обычных акций, так как снижение доходов предприятия при большой доле облигаций приводит к риску выплаты дивидендов, в то же время при повышении доходов дивиденды по обычным акциям возрастают в большей степени, чем при низкой доле облигаций и привилегированных акций
5. Разработаны рекомендации по основным направлениям государственного регулирования регионального рынка ценных бумаг по
содействию развитию и стимулированию эффективного механизма инновационной ориентации региональных фондовых рынков в условиях административной реформы и необходимости привлечения финансовых ресурсов в инновационные проект, базирующиеся на характеристике основных экономических параметров ценных бумаг
В ходе анализа рынка ценных бумаг и их экономической сущности выявлены
основные параметры ценных бумаг
1) ликвидность - способность ценных бумаг к реализации, степень ее обратимости в денежные средства,
2) доходность - это отношение дохода, полученного от ценной бумаги (дивиденда, процента, премии), к инвестициям в нее,
3) курс - это цена, по которой продаются и покупаются ценные бумаги на фондовом рынке Если это происходит на фондовой бирже, то такая цена называется биржевым курсом Курс ценных бумаг обратно пропорционален уровню их доходности,
4) надежность - это их способность выпонять возложенные на них функции в течение определенного периода времени в условиях равновесного рынка,
5) наличие самостоятельного оборота
Эффективность государственного регулирования фондового рынка определяется эффективностью воздействия государства на функционирование региональных рынков Региональные структуры, занимающиеся государственным регулированием рынка ценных бумаг дожны, прежде всего, стимулировать развитие инфраструктуры региональных рынков в целях привлечения денежных ресурсов для финансирования инвестиционно - инновационных проектов субъектов федерации
На территориях Орловской, Брянской, Курской, Липецкой, Воронежской, Бегородской, Тамбовской областей контроль и регулирование рынка ценных бумаг осуществляет Региональное отделение ФСФР России в Юго - Западном регионе (РО ФСФР России в Юго-Западном регионе)
Анализ деятельности данной структуры позволил сделать следующие выводы В РО ФСФР России в ЮЗР за период с 1997-2007 годы зарегистрировано открытых акционерных обществ (ОАО) - 3515, закрытых акционерных обществ (ЗАО) - 4800
Зарегистрировано выпусков ценных бумаг - 8259, а отчетов об итогах выпуска -10 099
В настоящее время инфраструктура рынка ценных бумаг Орловской области не значительно развита, отсутствует вторичный рынок ценных бумаг, но благодаря процессу трансформации собственности в ходе приватизации, сложилась материальная база местного рынка Приватизация способствовала усилению рыночной ориентации экономики и созданию корпоративного сектора путем акционирования предприятий
Рекомендации по основным направлениям государственного регулирования регионального рынка ценных бумаг для региональных отделений ФСФР России по содействию развитию и стимулированию эффективного механизма инновационной ориентации региональных фондовых рынков, дожны включать следующие основные направления (Рисунок 5)
Разрабатываемые инвестиционные программы, как правило, стакиваются с недостаточной проработкой вопросов по их ресурсному обеспечению, определению реальных источников финансирования программных мероприятий, размеру необходимых для этого финансовых средств
Выпонение данных рекомендаций будет способствовать стимулированию развития регионального фондового рынка, стимулированию региональных эмитентов к привлечению финансовых ресурсов в целях финансирования инвестиционно -инновационных проектов, стимулировать развитие инвестиционной культуры населения, с целью привлечения хранящихся у них свободных финансовых ресурсов на региональный рынок ценных бумаг
ОБЩИЕ ВЫВОДЫ Таким образом, в ходе диссертационного исследования автором были следаны следующие основные выводы
Ретроспективный анализ становления и развития акционирования собственности, теоретические положения в области данной тематики позволил сформулировать понятия лакционирование и лакционерная собственность, выявить этапы и особенности акционирования капитала и обосновать способы и приемы механизма акционирования для формирования рационального состава акционеров
Направления государственного регулирования регионального рынка ценных бумаг
Создание нормативно-правовой базы регионального фондового рынка
разработка нормативных актов и законопроектов, регулирующих региональный фондовый рынок, которые бы стимулировали развитие его посреднической, учетной и торговой инфраструктуры, а также способствовали мобилизации внутренних и привлечению внешних инвестиционных ресурсов, в том числе и в инновационные производства
разработка мер, способствующих насыщению рынка разными финансовыми инструментами, например, наделение региональных отделений ФСФР России функциями регистрации ценных бумаг муниципальных образований, что могло бы стимулировать насыщение регионального фондового рынка субфедеральными ценными бумагами и ценными бумагами муниципальных образований
создание комплексной системы обеспечения и защиты прав инвесторов на региональном рынке ценных бумаг, в тч посредством введения периодических мониторннгов наиболее ликвидных региональных коммерческих предприятий и обеспечения инвесторов необходимой информацией о их деятельности в целях стимулирования их инвестиционной активности
Создание инфраструктуры регионального фондового рынка
работа посредством представительств в субъектах
необходимо наделить региональное представительство ФСФР России соответствующими функциями в области содействия развитию фондового рынка в регионе
организация локальной сети для обслуживания обращения региональных ценных бумаг, включающей региональные брокерско - дилерские компании, банки, депозитарии Оптимальным вариантом является создание локальной электронной информационно - торговой системы
решение проблем развития экономики требует использования новых подходов и методов привлечения инвестиций, прежде всего в инновационные производства для возобновления экономического роста
Создание информационной и образовательной инфраструктуры по средствам
инвестиционного просвещения населения на региональном уровне
создание образовательной инфраструктуры рынка - кадровый потенциал региона запускает механизм функционирования регионального рынка ценных бумаг
для обеспечения прозрачности регионального рынка ценных бумаг при непосредственном воздействии региональной регулирующей структуры необходимо создание информационного поля регионального рынка ценных бумаг, в том числе создание информационной системы, позволяющей накапливать информацию о субъектах инновационной деятельности и предлагаемых к инвестированию их проектах
Рисунок 5 - Рекомендации по основным направлениям государственного регулирования регионального рынка ценных бумаг для региональных отделений ФСФР России
Автором выявлен механизм приватизации, существующий в Российской Федерации и предложена классификация современных акционерных обществ Определены основные причины негативного воздействия акционерного капитала на
сектор материального производства и предложены методические рекомендации оценки акционерного капитала, а также показатели эффективности использования акционерного капитала
Предложены рекомендации в области государственного регулирования региональною рынка ценных бумаг по содействию развитию и стимулированию эффективного механизма инновационной ориентации региональных фондовых рынков в условиях административной реформы и необходимости привлечения финансовых ресурсов в инновационные проект
Основные публикации по теме диссертации Статьи в научных журналах, рекомендованных ВАК
1 Кочерева, Л Е Методология и практика анализа структуры капитала и ее влияние на эффективность управления и функционирования акционерного общества //JIB Попова, JIE Кочерева//Управленческий учет - 2008 - №5 - с 63-71 -0,7 п л (авт 0,4 п л )
Статьи в журналах, сборниках, опубликованные доклады
2 Кочерева, ЛЕ Первоначальная оценка финансовых вложений в соответствии с ПБУ 19/02 Учет финансовых вложений / Л Е Кочерева, Т В Мирошниченко П Сборник научных трудов межвузовской конференции Социально-экономическое развитие постсоветской России региональный аспект -Орел Издательство ОКИ, 2003 г - С 100-105 - 0,25 п л (авт 0,2 п л)
3. Кочерева, Л Е Рынок ценных бумаг - основной механизм перераспределения денежных накоплений в рыночной экономике Л Е Кочерева, Т В Мирошниченко // Сборник научных докладов аспирантов, соискателей и молодых ученых экономического факультета ОреГАУ на научной конференции Современное состояние и основные тенденции развития хозяйствующих субъектов аграрной сферы экономики России - Орел Издательство ОреГАУ, 2003 г - С 51-53 -0,1 пл. (авт. 0,05 пл)
4 Кочерева, Л Е Особенности формирования рынка ценных бумаг в России / Л Е Кочерева // Сборник докладов, соискателей и молодых ученых экономического факультета ОреГАУ на 4 научно-практической конференции Проблемы экономической динамики и роста в АПК региональный аспект - Орел Издательство ОреГАУ - 2004 г - С 158-161 -0,18пл
5 Кочерева, ЛЕ Методы государственного регулирования рынка ценных бумаг в регионах России /Л Е Кочерева // Сборник материалов международной научно-практической конференции Современные аспекты и проблемы региональной экономики - Орел Издательство ОреГИЭТ, 2005 г - С 193-196 - 0,18 п л
6 Кочерева, Л Е Законодательство и акционер защита или нападение9 / Л Е Кочерева, Л Г Кочерева // Монография Стратегическое развитие экономических систем теория и практика - Санкт-Петербург Издательство Инфо-да, 2006 г, С 72-86 -0,5 п л (авт 0,4 п л )
7 Кочерева, Л Е Методы государственного регулирования рынка ценных бумаг в регионах России / Л Е Кочерева, Л Г Кочерева // Сборник международной научно-практической конференции Инновационно-инвестиционные стратегии модернизации экономических систем - Орел Издательство ОреГИЭТ, 2007 г - С 238-242 - 0,1 п л (авт 0,05 п л)
8 Кочерева, Л Е Некоторые аспекты акционирования собственности и управления Л Е Кочерева, Л Г Кочерева // Сборник международной научно-практической конференции Инновационно-инвестиционные стратегии модернизации экономических систем - Орел Издательство ОреГИЭТ, 2007 г - С 234-238 - 0,1 п л (авт 0,05 п л)
Орловский государственный технический университет Лицензия № 00670 от 05 01 2000 Подписано к печати 30 05 08 Формат 60 х 841/16 Печать офсетная Объем 1,0 уел печ л Тираж 100 экз
Заказ №_
Отпечатано с готового оригинал-макета На полиграфической базе ОреГТУ 302030, г Орел, ул Московская, 65
Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кочерева, Лилия Евгеньевна
ВВЕДЕНИЕ.
1 ТЕОРЕТИКО-МЕТОДИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ АКЦИОНИРОВАНИЯ СОБСТВЕННОСТИ И РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.
1.1 Генезис теории зарождения, становления и развития акционирования собственности и ее значение для развития национальной экономики.
1.2 Обобщение опыта преобразования собственности на рынке ценных бумаг в России и за рубежом.
1.3 Принципы организации и функционирования акционерных обществ.
2 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ РАЗВИТИЯ И ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ АКЦИОНЕРНОГО КАПИТАЛА.
2.1 Концептуальные основы формирования акционерного капитала.
2.2 Структура и методика оценки акционерного капитала.
2.3 Показатели эффективности функционирования акционерного капитала и их значение для принятия финансовых решений.
3 ИССЛЕДОВАНИЕ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ И ЕГО ВОЗДЕЙСТВИЕ НА ПРИНЯТИЕ ФИНАНСОВО-УПРАВЛЕНЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ.
Диссертация: введение по экономике, на тему "Финансовые аспекты акционирования собственности как форма привлечения капитала"
Актуальность темы исследования определяется необходимостью совершенствования теоретико-методического аппарата по финансированию акционирования собственности как формы привлечения капитала, позволяющего учесть формирование стоимости. Изучение классических и новейших разработок в области финансов и экономики позволяет сделать вывод о недостаточной изученности такой важной категории, как акционерный капитал хозяйствующих субъектов с целью удовлетворения их финансовой устойчивости.
Соотношение акционерного капитала и заемных средств представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, позволяющий получить допонительную прибыль на собственный капитал. Однако в современной научной литературе не уделяется дожного внимания обоснованному управлению структурой капитала, поэтому данная проблема не получила своего обобщения и адекватного методического отражения в отечественной практике управления финансами.
Необходимость своевременного регулирования структуры капитала, а также выработка перспективных сценариев на возможные изменения во внешней среде относится и к сравнительно благополучным организациям. Принятие тех или иных финансовых решений, на наш взгляд, дожно основываться на допущениях об уровне финансового риска при формировании целевой структуры капитала. Сформированную структуру капитала, по-нашему мнению, необходимо адаптировать с течением времени в ответ на изменение условий производства и реализации с целью выбора компромисса между риском и доходностью.
Степень научной разработанности проблемы. Отдельные теоретические вопросы формирования акционерного капитала нашли отражение в работах отечественных и зарубежных ученых: Митус А.И., Модильяни Ф., Росса С., Банка С.В., Бердниковой Т.Е., Бузовой И.А., Ефимова М.В., Коросылевой М.В., Машегова П.Н., Минасова О.Ю., Рудык Н.Б. и др.
Значительный вклад в разработку теоретических вопросов анализа стоимости акционерного капитала внесли: Коупленд Т., Найман Э.Л., Хаертфельдер М., Шарп У., Комыкова Л.И. и др.
Непосредственно при рассмотрении финансовых вопросов использовались работы A.M. Александрова, A.M. Бирмана, Э.А. Вознесенского, В.В. Ковалева, Б.М. Сабанти, Н.П. Павловой, М.В. Романовского, Н.Г. Сычева, Н.К. Сенчагова.
В отечественной теории и практике хорошо разработаны отдельные элементы, необходимые для управления акционерным капиталом. Однако в настоящее время еще недостаточно научно-методических разработок по формированию финансовых стратегий акционерного капитала. Современные требования, актуальность и недостаточная разработанность отдельных проблем в этой области предопределили выбор темы и обусловили цель и задачи диссертационного исследования.
Целью диссертационного исследования является разработка научно-методических рекомендаций по регулированию финансовых аспектов акционирования собственности как формы привлечения капитала в целях обеспечения владельцам капитала максимальной рыночной оценки вложенных ими денежных средств.
Для достижения поставленной цели определены следующие задачи:
- рассмотреть ретроспективный анализ теории зарождения, становления и развития акционирования собственности и ее значение для развития национальной экономики и обобщить опыт преобразования собственности на рынке ценных бумаг в России и за рубежом;
- выявить принципы организации и функционирования акционерных обществ;
- уточнить концептуальные основы формирования акционерного капитала и предложить методику его оценки;
- разработать показатели эффективности функционирования акционерного капитала и методику их оценки;
- проанализировать состояние рынка ценных бумаг и показатели в процессе финансового планирования, контроля и анализа;
- предложить основные направления государственного регулирования оборота ценных бумаг.
Область исследования соответствует пунктам 4.1 Теоретические основы организации и функционирования рынка ценных бумаг и его сегментов; 4.8 Разработка методического аппарата доходности ценных бумаг и производных финансовых инструментов Паспорта специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит ВАК России.
Объектом исследования являются акционерный капитал российских компаний.
Предметом исследования является процесс формирования акционерного капитала, а также финансовые аспекты его функционирования.
Теоретическую основу диссертации составили труды российских и зарубежных авторов, практических работников в области функционирования акционерного капитала. В работе использованы законодательные акты РФ, правовые документы по ценным бумагам, акциям, а также материалы научных конференций, периодических изданий.
Методологическая основа исследования. В основе исследования лежит диалектический метод, системный подход, единство теории и практики, формы и содержания. Научные положения, выводы и рекомендации получены на основе методов логического, статистического, факторного, системного и экономического анализа и прогнозирования, экономико-математического моделирования. Статистические данные обработаны с применением методов группировки, выборки, сравнения и обобщения.
Информационной базой исследования послужили открытые данные Группы РТС, Группы ММВБ, Банка России; данные периодической печати; законодательные акты Российской Федерации; нормативные документы Федеральной комиссии по ценным бумагам (Федеральной службы по финансовым рынкам); информационно-аналитические материалы отечественных оценочных, консатинговых фирм, ресурсы сети Интернет.
Научная новизна результатов исследования заключается в том, что разработаны и научно-обоснованы теоретические положения и методические рекомендации, направленные на эффективное функционирование инструментария оценки стоимости акционерного капитала, позволяющие создать условия для формирования оптимальной структуры капитала, отвечающей стратегическим корпоративным требованиям.
Научная новизна подтверждена следующими научными результатами, выносимыми на защиту:
- с учетом рассмотренного генезиса зарождения, становления и развития акционирования собственности, а также обобщения различных теоретических взглядов отечественных и зарубежных научных исследований уточнено содержание понятий лакционирование и лакционерная собственность, выявлены этапы и особенности акционирования капитала и теоретически обоснованы способы и приемы, механизм акционирования для формирования рационального состава акционеров (п. 4.1 паспорта специальности 08.00.10);
- на основе обобщения опыта преобразования собственности на рынке ценных бумаг в России и за рубежом выявлен современный механизм приватизации, предложена классификация современных акционерных обществ и определены недостатки развития системы корпоративной собственности в России (п. 4.1 паспорта специальности 08.00.10);
- выявлены основные причины негативного воздействия акционерного капитала на сектор материального производства и предложена методика оценки акционерного капитала, обеспечивающая высокий конкурентный статус организации, доверие партнеров и кредиторов (п. 4.8 паспорта специальности 08.00.10);
- предложены показатели эффективности использования акционерного капитала и методика их оценки, основанные на современных методах Анализа доходности и прибыльности акционерного капитала (п. 4.8 паспорта специальности 08.00.10);
- разработаны рекомендации по основным направлениям государственного регулирования регионального рынка ценных бумаг по содействию развитию и стимулированию эффективного механизма инновационной ориентации региональных фондовых рынков в условиях административной реформы и необходимости привлечения финансовых ресурсов в инновационные проект, базирующиеся на характеристике основных экономических параметров ценных бумаг (п. 4.1 паспорта специальности 08.00.10).
Практическая значимость исследования состоит в возможности использования результатов в практической деятельности оценщиков, специалистов фондового рынка, хозяйствующих субъектов и других лиц, осуществляющих спекулятивные операции на биржевом рынке и обладающих общедоступной рыночной информацией, для определения стоимости ценных бумаг. Внедрение результатов диссертационного исследования в практическую деятельность позволит оптимизировать оценку стоимости акционерного капитала.
Материалы диссертации использованы автором в учебном процессе при подготовке учебно-методического обеспечения по дисциплинам Рынок ценных бумаг, Инвестиции, Финансы предприятий.
Апробация результатов исследования. Основные положения и результаты исследования докладывались, обсуждались и получили положительную оценку на Научно-практической конференции Проблемы экономической динамики и роста в АПК: региональный аспект (г. Орел, 2004 г.), Международной научно-практической конференции Современные аспекты и проблемы региональной экономики (г. Орел, 2005 г.), Международной научно-практической конференции Инновационно-инвестиционные стратегии модернизации экономических систем (г. Орел, 2007 г.).
Публикации. По результатам диссертационного исследования опубликовано 8 научных работ, общим объемом 2,11 печатных листов, из них авторских - 1,51 п.л., в том числе в изданиях, рекомендуемых ВАК России Ч одна.
Структура работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, включающих, восемь параграфов, заключения, списка литературы, включающего 165 наименования, и приложений. Текст диссертации изложен на 178 страницах, содержит 8 рисунков, 7 таблиц.
Диссертация: заключение по теме "Финансы, денежное обращение и кредит", Кочерева, Лилия Евгеньевна
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Акционирование прошло огромный путь развития, постепенно попоняясь новыми элементами и способами организационного, экономического и правового характера.
Акционирование молено определить как организационно-экономический и правовой механизм объединения финансовых и имущественных средств многих физических и юридических лиц для создания и функционирования объекта деятельности, целью которой является получение доходов, обеспечивающих удовлетворение интересов акционеров и постоянное развитие компании.
В экономике России в последнее время наблюдается высокий, средний и низкий уровни концентрации собственности акционерных обществ. В связи с этим возникает необходимость преобразования акционерной формы собственности в наиболее эффективные структуры, кластеры, сетевые индустриальные организации (СИО), то есть преимущественно корпоративные формы хозяйствования, паралельно с развитием малого бизнеса или взаимодействие корпоративного типа предприятий с малыми предприятиями.
Реформы отношений собственности являются важнейшим элементом перехода к рыночной экономике. Однако подходы к проведению этих реформ, их темпы и масштабы, а также альтернативы форм реорганизации государственного сектора экономики существенно различаются.
В России важнейшую роль в преобразовании централизованно планируемой экономики в рыночную призвана решать приватизация государственной собственности. Сокращение размеров государственного сектора в результате приватизации государственной собственности является важнейшей особенностью развития общественного сектора в переходной экономике.
Смысл приватизации состоит в том, чтобы использовать преимущества частной инициативы для повышения эффективности производств, которые прежде относились к общественному сектору. При этом возможно сохранение ответственности государства за финансирование этих производств, что достигается с помощью контрактации и стимулирования производства в частном секторе.
При контрактации же наилучшим образом сочетается государственное финансирование с частной формой организации производства. В настоящее время в странах со сложившейся рыночной экономикой именно контрактация является наиболее распространенной формой разгосударствления.
Стимулирование производства в частном секторе означает сокращение участия государства в производственном процессе, когда вместо финансирования государственных предприятий осуществляется государственное финансирование частных предприятий и общественных некоммерческих организаций в виде субсидий и налоговых льгот.
Открытость и эластичность акционерной собственности обеспечивает корпорациям возможность постоянно расширять круг инвесторов, извлекать преимущества из технологии массового производства и специализации совокупного работника, обеспечивать высокую гибкость, динамизм и эффективность производства. Именно эти свойства корпораций определили существенные преимущества акционерной формы собственности и ее право стать ведущим звеном смешанной экономики.
Концентрация производства стимулирует создание акционерных компаний и становится мощным рычагом концентрации и централизации капитала. Капитализация прибавочной стоимости увеличивает производительно используемый капитал как на отдельном предприятии, так и в масштабе всего общества и служит основой расширения масштабов производства, предпосыкой роста производительности общественного труда и увеличения прибыли.
Любая форма собственности, в том числе и акционерная, в силу того, что она реализуется в изменяющихся условиях, не может быть неизменной, постоянной. Она эволюционирует и приобретает новые черты. В ходе такого развития происходит переход одной формы собственности в другую.
Однако, по нашему мнению, акционерные общества, занимая в условиях смешанной экономики наиболее прочные позиции по основным показателям, не застрахованы от конкуренции с другими формами хозяйствования и борьбы друг с другом в рамках разных отраслей, регионов и экономики в целом. Рост масштабов акционирования создают предпосыки для оживления деловой активности в России.
Необходимым условием успешного функционирования акционерных обществ в современных рыночных условиях является наличие оптимального размера акционерного капитала, обеспечивающего высокий конкурентный статус организации, доверие партнеров и кредиторов.
Процесс изменения структуры акционерного капитала в результате передела акционерной собственности естествен, и он будет продожаться. Важно, чтобы этот процесс шел нормально и не сопровождася нарушением прав собственников-акционеров.
Повышение эффективности функционирования акционерной собственности, и это следует подчеркнуть, зависит от активности государства, призванного обеспечить реальную защиту прав инвесторов, четкое разграничение ответственности собственников и управляющих совершенствование механизма принятия и испонения судебных решений, связанных с правами акционеров.
Экономический рост и развитие являются основой достижения экономического и политического могущества государства, повышения конкурентоспособности продукции и материального благосостояния населения.
Экономический рост без развития в современных условиях имеет небольшую область применения из-за ограниченности сырьевых, земельных и трудовых ресурсов. При определении модели экономического роста необходимо учитывать, что РФ существенно отстает от развитых стран по производству некоторых видов продукции на душу населения.
Необходимо отметить, что экономический рост и развитие важны для процветания любой страны, но особое значение они имеют для России.
Учитывая отставание в технической и технологической областях для РФ, как и для большинства стран, наиболее желателен экономический рост на основе развития или в сочетании с развитием, что обеспечивает наиболее высокие темпы экономического роста, повышение конкурентоспособности производства и быстрый рост материального благосостояния населения.
Достижение устойчивого экономического роста, создание эффективной экономики, обеспечивающей высокий уровень жизни населения, реальное и равноправное участие России в мировом экономическом сообществе станут возможными только при ускоренном развитии рынка ценных бумаг, способного предоставить реформируемой экономике необходимые инвестиционные ресурсы. В этой связи важно еще раз подчеркнуть, что рынок ценных бумаг как структурный и функциональный элемент российской экономики обладает огромным потенциалом, использование которого может стать мощным рычагом в решении как стратегических, так и тактических задач в процессе дальнейших экономических преобразований, содействовать уже в обозримой перспективе наиболее эффективному достижению декларированных сегодня целей государственной политики.
Эффективность государственного регулирования фондового рынка определяется эффективностью воздействия государства на функционирование региональных рынков.
В рамках административной реформы, напрямую коснувшейся испонительных органов власти по регулированию финансовых рынков, в целях повышения эффективности механизма функционирования фондового рынка на региональном уровне, в будущем целесообразно расширять круг функций РО ФСФР России в Юго-Западном регионе. Регион дожен демонстрировать реальную заинтересованность в стимулировании привлечения инвестиционных ресурсов в инновационные проекты через создание благоприятной, стабильной и предсказуемой нормативной базы, направленной на снижение рисков инвестора. Необходимо реализовать систему мер, направленную на мобилизацию для фондового рынка внутренних ресурсов региона, обеспечить начало экономического роста за счет внутренних резервов.
Если на этапе первичного размещения ценных бумаг достаточно присутствие на региональном рынке таких профессиональных участников, как: брокер, дилер, специализированный регистратор, то на этапе обращения и появления на региональном рынке некоторого критического объема ликвидных ценных бумаг, региональный фондовый рынок не в состоянии эффективно решать стоящие перед ним задачи без таких профессиональных участников рынка, как: депозитарий, расчетно-клиринговый центр, организатор торговли ценными бумагами. Сравнение издержек и преимуществ создания в регионе, где на региональном рынке ценных бумаг присутствует небольшой объем сделок, центрального депозитария и расчетно-клирингового центра может иметь отсутствие эффективности от их создания. Работа по их созданию дожна быть организована, и, прежде всего, с участием региональных администраций. Региональный расчетно-депозитарный центр может начать свою деятельность с обслуживания региональных договых обязательств и вексельного рынка региона.
Таким образом, диссертационное исследование, по нашему мнению, содержит концептуальные решения задач теории и методологии развития финансовых аспектов акционирования собственности как формы привлечения капитала. Сформулированные выводы и предложения будут способствовать стимулированию развития регионального фондового рынка, стимулированию региональных эмитентов к привлечению финансовых ресурсов в целях финансирования инвестиционно - инновационных проектов, стимулировать развитие инвестиционной культуры населения, с целью привлечения хранящихся у них свободных финансовых ресурсов на региональный рынок ценных бумаг.
Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кочерева, Лилия Евгеньевна, Орел
1. Insiders, Outsiders and Good Corporate Governance in Transitional Economies: Cases of Russia and Bulgaria: WP No 2-5 // TTPP Working Papers Series, 2004 (www.ttpp.info/library/library .asp).
2. La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. Corporate Ownership around the World // The Journal of Finance. 1999. Vol. 54, No 2.
3. Lorie J. H., Hamilton M. The stock market. Theories and praktiks. Holliwood. Arwin, 1973, XIII, 34 p.
4. Veblen T. The theory of business. Enterprise. №1, 1984, p. 175.
5. Абрамов, A.E. Основы анализа финансовой, хозяйственной и инвестиционной деятельности предприятий М.: АКДИ, 1997 - 126с.
6. Алексеева, М. М. Планирование деятельности фирмы М. Финансы и статистика, 2000 - 248с.
7. Анохин, С. Особенности управления корпоративными финансами / Финансовый бизнес 2003. - №6. - №7.
8. Баканов М.И. и др. Теория экономического анализа М Финансы и статистика, 1997 - 288с.
9. Ю.Балабанов, И. Т. Финансовый менеджмент М.: Финансы и статистика, 1997г.-224с.
10. П.Балабанов, И.Т. Риск менеджмент - М.: Финансы и статистика, 1999г.192с.
11. Баранов А , Оскоков И. Рыночная стоимость активов и ликвидность акций //Рынок ценных бумаг. №16(175). - 2003. - С. 27-31
12. Белолипецкий, В. Финансовое равновесие в национальном хозяйстве. М.: ТЕИС, 2000.
13. Белоусов Н.Д., Васильев В.Д., Чикишева Н.М. Финансовое аналитическое планирование в строительных организациях Санкт-Петербург, 2002 - 164с.
14. Бернстайн, JI. А. Анализ финансовой отчетности. Теория, практика и интеграция М: Финансы и статистика, 1999 - 624с.
15. Бирман Г, Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов / Пер с англ. под ред. JI. П. Белых М.: Банки и биржи, ЮНИТИ 2000 - 631 с.
16. Бланки, А Финансовый менеджмент Учебный курс К Ника-Центр, 2002528с
17. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов М.: Олимп-Бизнес, 2000. - 600с.
18. Бригхем Ю, Гапенски JI. Финансовый менеджмент полный курс в 2-х т / Пер с англ под ред В В Ковалева СПб: Экономическая школа, 2000 (т 1-497с , т 2 - 669с)
19. Бригхем, Ю. Энциклопедия финансового менеджмента / Пер с анг М ОАО Изд-во Экономикаû, 2001 - 600с.
20. Бузырев В.В, Васильев В.Д, Зубарев А.А Выбор инвестиционных решений и проектов оптимизационный подход СПб: Изд-во СПбГУЭФ, 2002. -224с.
21. ВАН ХОРН, ДЖ К Основы управления финансами / Пер с анг гл ред Серии Я.В. Соколов М: Финансы и статистика, 2002. - 800с.
22. Вахрин, П.И. Инвестиции: Учебник. / П.И. Вахрин, А.С. Нешитой 3-е изд. перераб. и доп. - М.: Издательско-торговая корпорация Дашков и К, 2005. -380с.
23. Ващенко, Т П Математика финансового менеджмента М.: Перспектива, 1999 - 80с.
24. Ветрова, И.Ф. Финансовые отчеты в составе корпоративной отчетности компаний / И.Ф. Ветрова // Бухгатерский учет. 2007. - № 2. - С.64-72.
25. Ворожейкина, Т. Воздействие финансового кризиса на Латинскую Америку. М.: Мировая экономика и международные отношения. № 4. - 1999 г. -С.25.
26. Воронина, Л.А. Понятие бухгатерских оценок и их развитие. / Л.А.
27. Воронина, Э.В. Москвичева // Международный бухгатерский учет. 2006. - № 12.- С.22-26.
28. Гарнер Д, Оуэн Р, Конвей Р Привлечение капитала / Пер с англ М Джон Уайли эндСанз,1998 - 464с.
29. Гильфердинг, Р. Финансовый капитал. М.: Соцэкгиз, 1959. С.151-152.
30. Гиляровская JI.T. и др Экономический анализ в аудировании деятельности компании США / Бухгатерский учет 1995 - № 9, С.5-11.
31. Глухов В.В., Бахрамов Ю М Финансовый менеджмент СПб: Специализированная литература, 1998г - 429с
32. Горчаков, А.А. и др Оценивание точности и адекватности моделей экономического прогнозирования ММЭСИ, 1986
33. Градова, А.П. Экономическая стратегия фирмы СПб.: Специализированная литература, 1998г - 250с.
34. Грачева, М.В. Анализ проектных рисков: Учеб пособие для вузов М: ЗАО Финстатинформ, 2002. - 216с
35. Гуриев С.М., Лазарева О.В., Рачинский А.А., Цухло С.В. Корпоративное управление в российской промышленности // Сер. Научные доклады: независимый экономический анализ, № 149 / МОНФ и ЦЭФИР. М., 2003.
36. Давыдов, Б Об оценке инвестиционного риска / Бухгатерский учет
37. Дулич, В А Инвестиционный климат и капитальное строительство в РФ в 1999 году // Экономика строительства 1999. - № 3, С.33-44
38. Евстигнеев Е.Н. и др Анализ финансовой устойчивости торгового предприятия / Бухгатерский учет, 1997. № 9, С.39-42
39. Едронова В.Н. и др Учет и анализ финансовых активов М: Финансы и статистика, 1998 -271с
40. Ендовицкии, Д.А. Аналитические подходы в обосновании структуры инвестиционного проекта / Аудит и финансовый анализ, 2002. №3. - С.99-105
41. Ефимова, М.Р. Статистические методы в управлении производством -М: Финансы и статистика. 1988.
42. Ефимова, О.В. Анализ оборачиваемости текущих активов / Бухгатерский учет 1996-№11. С.9-14
43. Ефимова, О.В. Как анализировать финансовое положение предприятия Практическое пособие М Интел - Сервис, 1997 - 118с.
44. Ефимова, О.В. Финансовый анализ М: Бухгатерский учет, 1999г - 208с.
45. Жданов, В.П. Организация и финансирование инвестиций Калининград Янтарный сказ. - 2003. - 186с.
46. Иванов, Г.И. Инвестиции: сущность, виды, механизм функционирования / Серия Учебники, учебные пособия. / Г.И. Иванов. Ростов н/Д: Феникс, 2002. -352с.
47. Идрисов А.Б. и др Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций М: Филинъ, 1999г - 272с.
48. Илышев, A.M. Учет и анализ инновационной и инвестиционной деятельности организации: учебное пособие. / A.M. Илышев, Н.Н. Илышева, И.Н. Воропанова-М.: КНОРУС, 2005. 240с.
49. Инвестиции: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В. Иванова, В.А. Лялина М.: ООО ТК Веби, 2003. - 440с.
50. Инвестиции: учебное пособие. / Деева А.И. М.: Издательство Экзамен, 2004. - 320с.
51. Инвестиционное проектирование практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / Под редакцией С.И. Шумилина М Финстат информ, 1998, - 238с.
52. Как читать балансовый отчет М: Финансы и статистика, 1995 - 208с.
53. Как читать финансовый отчет-М: Дело, 1995 40с.
54. Каменский М.И., Рутковская Е.М. Задачи и возможности активизации и деятельности // Экономика строительства 1999. - № 9. - С.96
55. Капелюшников Р., Демина Н. Влияние характеристик собственности на результаты экономической деятельности российских промышленных предприятии / Вопросы экономики. 2005. № 2;
56. Карлин, Т. Анализ финансовых отчетов (на основе GAAP) / Т. Карлин, А. Макмин. М.: ИНФРА-М, 2000. - 448с.
57. Катасонов В.Ю., Морозов Д.С. Проектное финансирование организация, управление риском, страхование М: Анкил, 2003 - 272с.
58. Кессених, Г. Стоимость догового финансирования и структура капитала / Рынок ценных бумаг № 5 (164). - № 6 (165) - 2003 - С.56-60, С.48-50.
59. Ковалев, В.В. Введение в финансовый менеджмент М: Финансы и статистика, 2003 - 768с.
60. Ковалев, В.В. Финансовый анализ Управление капиталом Выбор инвестиций Анализ отчетности М Финансы и статистика, 1999 - 432с.
61. Колас, Б. Управление финансовой деятельностью предприятия Проблемы концепции и методы Уч пособие / Пер с франц под ред проф Я.В. Соколова М: Финансы, ЮНИТИ, 2000. - 576с.
62. Колесов Н., Лоскутов В. Асоциальная форма акционерной собственности // Экономист, 2005. - № 9 - С.49.
63. Количественные методы финансового анализа-М, 1999г 336с.
64. Колонтай, В. Регулирование финансов и финансовые центры. М.: Философия хозяйства. № 4. - 2000. - С.21.6 5. Кондратенко, Ю.И. Современное состояние инвестиционной деятельности и проблемы финансирования капитальных вложений, 2002. №8. Ч С.2-12.
65. Кондратенко, Ю.И. Финансирование, регулирование и государственная поддержка инвестиций // Экономика строительства. 2003 -№10 -С. 12-24.
66. Креинина, М.Н. Финансовое состояние предприятия Методы оценки М ИКЦ "ДИС", 2000. - 224с.
67. Крушвиц, JI Финансирование и инвестиции / Пер с нем. Под общей ред. В.В. Ковалева и 3 А Сабова СПБ Изд-во Питер, 2003. -400с.
68. Кузнецов П.В., Муравьев А.А. Структура акционерного капитала и результаты деятельности фирм в России (анализ голубых фишек фондового рынка) // Экономический журнал ВШЭ. 2000. - Т.4. - № 4.
69. Лимитовский, М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений М. Дека, 2000 - 184с.
70. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект методы подготовки и анализа: Учебно-справочное пособие М: Издательство БЕК. -1999. - 304с.
71. Логунов, А. Облигационные займы как важнейший элемент региональных финансов / Финансовый бизнес. № 7. - 2003. - С.29-33.
72. Маковецкий, Ю. Рынок ценных бумаг как фактор активизации инвестиционного производства / Финансы и кредит. Ч № 4. Ч 2001 г.
73. Маркс К. // Маркс К., Энгельс Ф. Соч. 2-е изд. - Т.25. - 4.II. - С.20-21.
74. Мекумов, Я.С. Теоретическое и практическое пособие по финансовым вычислениям М: Инфра-М. - 1999г. - 336с.
75. Миддтон, Д. Бухгатерский учет и принятие финансовых решений. М: Аудит. - ЮНИТИ. - 2000г - 408с.
76. Модильяни Ф., Милер М. Стоимость капитала, финансы корпораций и теория инвестиций / Пер с англ Америкэн экономике 1958.
77. Мотовилов, О.В. Источники капитала для финансирования ново введений- СПб Издательство С. Петербургского университета. - 2000 - 168с
78. Павлова, Л.Н. Финансовый менеджмент М: Финансы и статистика, 1998г - 282с.
79. Палий, В.Ф. Бухгатерская отчетность в России: последовательное приближение к международным нормам / В.Ф. Палий // Бизнес и банки. 1997. -№11 (333).-С.6.
80. Парамонов, А.В. Методы оценки капитала / Аудит и финансовый анализ.- №3.-2003.-С.18-29.
81. Паутола-Мол, Н. Интеграция России в общеевропейскую экономику -движение в сторону институтов европейского типа: опыт Восточной Европы / Н. Паутола-Мол // Обзор российской экономики. М., 2000. - С.12-14.
82. Перрар, Ж Управление финансами / Пер с фран М Финансы и статистика. - 2002. - 300с.
83. Плакин, В.В. Источники финансирования инвестиционной деятельности // Вопросы экономики. 1999. - №12. - С. 107-111.
84. Пласкова, Н.С. Роль финансовой информации при анализе результативности бизнеса / Н.С. Пласкова // Бухгатерский учет. 2006. - №24. -С.58-64.
85. Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР. Утверждено Постановлением Правительства Российской Федерации от 28 декабря 1991 г. № 78. // Экономика и жизнь. 1991. -№ 29. - С.14.
86. Портфель приватизации и инвестирования. / Под ред. А .Я. Петракова. -М.: Соминтек, 1993.
87. Приватизация: чему учит мировой опыт. М. МО. 1993. - С.239.
88. Привилегированные акции как инструмент привлечения и объект инвестиций/Кухарев А. // Рынок государственных ценных бумаг. №3(31). - 2003г. - С.17-20.
89. Прилуцкий, JI.H. Финансовый лизинг М: ОСЬ - 89, 2000 - 272с.
90. Прокофьева, Н.А. Влияние инфляции на финансовую отчетность. / Н.А. Прокофьева // Бухгатерский учет. 2006. - № 20. - С.64-66.
91. Радыгип А.Д., Энтов P.M. Корпоративное управление и защита прав собственности: эмпирический анализ и актуальные направления реформ // Науч. тр. № 36 / ИЭПП. М., 2001.
92. Риски в современном бизнесе М: Алане, 1997 - 200с.
93. Российская промышленность: институциональное развитие / Под ред. Т.Г. Догопятовой. М.: ТЕИС, 2002;
94. Российская Федерация. Законы. Гражданский кодекс. Часть 1 от 05.12.94 -№ 32. ст. 3301. - Ст. 142.
95. Российская Федерация. Законы. Федеральный закон О бухгатерском учете от 21.11.96г. 129-ФЗ (в ред. Закона от 30.06.03 86-ФЗ).
96. Российский статистический ежегодник. 2005: Стат. сб. / Росстат. М.: 2006.-819с.
97. Рындин А.Г., Шамаев Г.А. Организация финансового менеджмента на предприятии М: Русская деловая литература. - 2000 - 352с.
98. Рэдхэд К., ХЬЮС Управление финансовыми рисками М ИНФРА - М - 1999.-288с.
99. Рябушкин, Т.В. Международная статистика. Организация и методология / Т.В. Рябушкин. М.: Статистика, 1965. - 272с.
100. Сиденко, А.В. Международный статистический учет / А.В. Сиденко, Е.М. Матвеева.- М.: Изд-во Дис, 1999.- 208с.
101. Симин В.П., Глазунов B.C. Критерии оценки и привлекательности инвестиционных проектов // Инвестиции в России 1998. - № 11-12. - С.46-51.
102. Синягин, А. Возможные формы финансирования инвестиционных проектов в России / Рынок ценных бумаг. № 4(163). - 2003. - С.80-86.
103. Соколов, В.Я. Оценка по справедливой стоимости / В.Я. Соколов // Бухгатерский учет. 2006. - № 5. - С. 50-54.
104. Стаханов, А.Ю. Финансовая отчетность в рыночной экономике (Сравнительный анализ российского и зарубежного опыта): Дисс. . канд. экон. наук. -М., 1998. -269с.
105. Стиглиц, Дж. Quis custodict ipsos custodies? Неудачи корпоративного управления при переходе к рынку // Экономическая наука современной России. 2001. -№4.
106. Стиглиц, Дж.Ю. Экономика государственного сектора / Дж.Ю. Стиглиц. М: 1997. - 385с.
107. Стоун Д. и др Бухгатерский учет и финансовый анализ Подготовительный курс СПб. Литера плюс, 1997. -272с.
108. Стоун, Д. Бухгатерский учёт и финансовый анализ: подготовительный курс: Пер. с англ. Ю. А. Огибина и др. / Под общ. ред. Б. С. Лисовика и М. Б. Ярцева. Спб.: АОЗТ Литера плюс, 1994. - 272с.
109. Стоянова, Е.С. Финансовый менеджмент М: Перспектива, 1998г.194с.
110. Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой Спб Специальная литература, 1999. - 510с.
111. Стратегия реформирования экономики России: Аналитический доклад института экономики РАН // Вопросы экономики, 1996. № 3. - С. 12.
112. Страхова, Л.П. О методологии акционирования / Менеджмент в России и за рубежом, 1999. № 5. - С.25-27.
113. Структурные изменения в российской промышленности / Под ред. Е.Г. Ясина. М.: ГУ-ВШЭ, 2004.
114. Струмилин, С.Г. Статистико-экономические очерки / С.Г. Струмилин. М.: Госстатиздат, 1958. - 740с.
115. Тамбовцев, В. Государство и переходная экономика: пределы управляемости / В. Тамбовцев. М: 1997. - 184с.
116. Тамразова, Л.М. Реформирование бухгатерского учета как составляющая курса экономических реформ России / Л.М. Тамзарова // Accounting Report. М., 2000.-№3.2. - C.l-4.
117. Телегина, Е.М Об управлении рисками при реализации догосрочных проектов // Деньги и кредит 1998. - № 1. - С.57-59.
118. Теория рыночной экономики. Макроэкономика: Учеб.- М.: АСВЭК СОМИНТЭК, 1992. 225с.
119. Теплова, Т.В. Финансовые решения стратегия и тактика учебное пособие М ИЧП Издательство Магистр, 2001. - 264с
120. Тихонов, О. Концепция дохода / Рынок ценных бумаг 2001. -№4(115), 5(116).
121. Томас, Р. Количественные методы анализа хозяйственной деятельности / Пер с англ М: Изд-во Дело и Сервис, 2002. - 432с.
122. Тренев, Н.Н. Управление финансами М: Финансы и статистика, 2003.-496с.
123. Ттим Джей К, Сигел Джоэл Г Методы управления стоимостью и анализа затрат М Филин, 1999. - 344с.
124. Тяжкова, М.С. Методология бухгатерского учета капитала акционерных обществ: автореф. дис. док. экон. наук / М.С. Тяжкова. Санкт-Петербург, 2006. - 33с.
125. Уисон, П. Финансовый менеджмент в малом бизнесе. М: Аудит, -1998г.-286с.
126. Уотшем Т.Д.ж , Паррамоу К. Количественные методы в финансах / Пер с анг Подред М.Р. Ефимовой М: Финансы, ЮНИТИ. - 2002. - С.527.
127. Управленческий учет (с элементами финансового учета) М ИНФРА -М, 2000. - 480с.
128. Уткин, Э.А. Финансовое управление М: Финансы и статистика, 2000.- 208с.
129. Ушанов, Ю.А. Экономико-математическое моделирование в американских корпорациях. М: Наука, 1980 - 184с.
130. Фалью, И.Г. Макроэкономика / Пер. с англ. со 2-го изд. М. - 1994.1. С.63.
131. Федорова, М.А. Доходы предпринимателя М: Финансы и статистика.- 1996.-96с.
132. Федотова, М.А. Как оценить финансовую устойчивость предприятия // Финансы. 1998. - №6. - С.13-16.
133. Финансовое управление компанией М: Фонд Правовая культура, 1998г.- 383с.
134. Финансовый анализ деятельности фирмы М: Ист-Сервис, 1997г240с.
135. Финансовый менеджмент М: Финансы, ЮНИТИ, 2000. - 518с,
136. Финансовый менеджмент теория и практика М: Перспектива, 1999.405с.
137. Хан, Д. Планирование и контроль концепция контролинга / Пер с нем- М: Финансы и статистика, 2000. 800с.
138. Хейне, П. Экономический образ мышления / П. Хейне. М: 1991.518с.
139. Хеферт, Э. Техника финансового анализа. М.: Аудит, ЮНИТИ, 1999.-663с.
140. Хойер, В. Как делать бизнес в Европе? М.: Прогресс, 1990. - С.75.
141. Хот, Р.Н. Основы финансового менеджмента. М: Дело, 1996. -128с.
142. Хорин, А.Н. Принципы формирования бухгатерской отчетности / А.Н. Хорин // Бухгатерский учет. 2006. - № 23. - С.50-52.
143. Хорин, А.Н. Раскрытие существенной информации в бухгатерской отчетности // Бухгатерский учет. 1999. - № 9. - С. 81-86.
144. Хорин, А.Н. Рыночно ориентированная финансовая отчетность: баланс корпоративного капитала / А.Н. Хорин // Бухгатерский учет. 2006. - № 15. - С.39-44.
145. Хорин, А.Н. Рыночно ориентированная финансовая отчетность: отчет о стоимости / А.Н. Хорин // Бухгатерский учет. 2006. - № 16. - С.50-57.
146. Царицына Г.А. и др Финансирование и кредитование совместных предприятий // Финансы 1997. - № 7. - С.15-20.
147. Черкасов, В.Е. Учебное пособие по финансово-экономическим расчетам М: АУЗБанк, 1996. - 242с.
148. Черкасов, В.Е. Финансовый анализ в коммерческом банке М: Инфра -М, 1998.-271с.
149. Четыркин, Е.М. Методы финансовых и коммерческих расчетов М: Дело, 1998. - 348с.
150. Четыркин, Е.М. Методы финансовых расчетов М: Дело, 1995. - 319с.
151. Четыркин, Е.М. Статистические методы прогнозирования М Статистика, 1977.
152. Чистов, JI.M. Оптимизация управления социально- экономическими системами в 2 частях СПб: Изд-во СпбГУ, 2002. - 603с.
153. Чичмели, И.В. Финансовая поддержка малого бизнеса Кредиты и займы / Аудит и финансовый анализ, 2002. №2. - С.58-69.
154. Шамхалов, Ф.И. Государство и экономика: основы взаимодействия / Ф.И. Шамхалов. М: 2000. - 158с.
155. Шимдж И. и др. Финансовый менеджмент М: Филин, 1999. - 400с.
156. Шишков, Ю. Экономическая роль государства в современном мире / Ю. Шишков // Экономист. 1999. - №1. - С.24-27.
157. Шмален, Г Основы и проблемы экономики предприятия М Финансы и статистика, 1999. - 512с.
158. Шумейко, В. Государство и экономика в контексте реформационного процесса / Российский экономический журнал, 1995. № 10. - С.4.
159. Энциклопедический словарь (большой) в 2-х томах / Гл. ред. A.M. Прохоров Сов энцикл. - 1994.
160. Всего В том числе Всего В том числе (число эмитентов / количество выпусков / объем выпусков мн. руб.) Величина средств, перечисленных в федеральный бюджет (налог на операции с ценными бумагами), тыс.руб.
161. Бегородская область 1 173 136 17 134 60 60 0 308 900,822 190 137 21 149 60 66 0 3414,00 259,26 208,60 32,51 1105,27 739,71 318,38 0,00 1368,53
162. Брянская область 0 61 39 8 45 7 30 1 106 951,370 69 40 9 51 7 32 1 120000 307,18 130,05 116,37 802,85 541,70 123,53 16,11 1110,02
163. Воронежская область 0 195 134 23 68 17 34 2 263 931,980 216 141 29 83 18 41 2 299000 6971,81 524,72 3230,57 1746,58 289,96 84,78 10,00 8718,39
164. Курская область 0 66 45 10 42 8 20 1 108 725,700 75 45 13 54 8 23 1 129000 447,49 329,32 20,89 653,94 265,75 96,33 0,78 1101,43
165. Липецкая область 0 75 59 14 39 ' 8 19 0 ' 114 325,230 85 59 14 49 9 23 0 134000 167,34 86,40 20,53 512,54 32,39 175,59 0,00 679,88
166. Орловская область 1 108 85 18 45 20 16 0 154 '568,911 128 86 . 24 58 . . . 22 21 0 1871,00 201,80 149,94 51,11 692,55 589,70 30,10 0,00 895,34
167. Тамбовская область 0 78 57 10 78 36 31 о 156 493,26о 102 62 15 102 37 43 0 / 204000 101,96 ' 85,89 12,40 118,17 4,36 Х' 52,27 0,00 220,13
168. Всего по региональному отделению 2 756 . 555 100 451 156 210 4. 1209 4897Д73 865 570 125 546 161 249 4 . 14145,00 . 8456,83 1514,92 3484,39 5631,89 2463,57 880,98 26,90 14093,72
169. Всего В том числе Всего В том числе (число ЭМ1ГГСНТОВ / количество выпусков У объем выпусков мн. РУб.)
170. Бегородская область 0 152 118 15 125 57 56. 0 277 '0 166 118 18 138 57 60 0 304000 243,54 199,04 30,64 1043,51 730,33 266,00 . 0,00 1287,05
171. Брянская область 0 44 31 6 31 .5 21 0 75 .0 49 31 6 35 5 23 0 84000 180,48 103,22 17,37 821,52 531,10 153,08 0,00 1002,00
172. Воронежская область 0 144 94 21 49 11 25 ' 2 1930 150 95 22 65 12 32 2 215 .000 6871,25 435,23 3214,5? 1378,45 . 283,58 61,63 10,00 8249,701. П (
173. Курская область 0 43 28 6 38 7 17 0 810 48 28 8 48 7 20 0 96000 391,93 293,24 2,45 652,12 265,03 95,36 0,00 1044,05
174. Липецкая область 0 62 50 9 33 6 16 0 950 69 50 9 39 6 19 0 108000 132,18 86,12 19,59 502,98 28,11 170,69 0,00 635,16
175. Орловская область 1 88 72 13 53 23 17 0 1421 107 73 19 60 23 20 0 1681,00 249,61 199,80 49,53 783,06 592,25 112,92 0,00 1033,67
176. Тамбовская область 0 48 35 8 59 34 18 0 1070 60 35 12 69 34 22 0 1290,00 26,66 4,84 21,62 78,25 3,62 40,62 0,00 104,91
177. Всего по региональному отделению 1 581 428 78 388 143 170 2 9701 649 430 94 454 144 196 2 11041,00 8095,66 1321,49 3355,77 5259,88 2434,02 900,30 10,00 13356,54
178. Регистрация отчетов об итогах выпуска цепных бумаг:
179. Бегородская область 0 17 0 13 94 0 40 1 1110 20 0 15 112 0 42 1 132000 35,56 0,00 34,95 288,33 0,00 287,71 5,00 323,89
180. Брянская область 0 2 0 1 68 1 7 0 700 2 0 1 79 1 9 0 81000 0,05 0,00 0,01 270,58 0,00 156,25 0,00 270,63
181. Воронежская область 0 25 1 19 60 0 18 2 851. НА^0 27 1 20 78 0 24 3 105
182. ООО 6313,35 0,00 3205,23 208,34 0,00 153,65 10,25 6521,69
183. Курская область 0 6 0 6 52 1 12 0 580 8 0 6 63 1 14 0 71000 4,81 0,00 1,39 139,93 0,01 94,81 0,00 144,74
184. Липецкая область 0 7 0 4 23 1 12 0 300 8 0 5 32 1 15 0 40000 26,92 0,00 26,89 89,98 0,10 34,81 0,00 116,90
185. Орловская область 1 7 0 6 20 0 12 0 281 8 0 7 25 0 14 0 341,00 9,57 0,00 9,56 90,32 0,00 78,54 0,00 100,89
186. Тамбовская область 0 5 0 2 55 1 10 0 600 5 0 2 65 1 11 0 70000 13,71 0,00 13,68 40,24 0,00 38,75 0,00 53,95
187. Всего по региональному отделению 1 69 1 51 372 4 111 3 4421 78 1 56 454 4 129 4 5331,00 6403,97 0,00 3291,7 1127,72 0,12 844,54 15,25 7532,69
188. Подано заявок па регистрацию выпусков ценных бумаг за отчетный период: 2002год
189. Ла пп Субъект Российской Федерации Облигации (число эмитентов / количество выпусков / объем выпусков мн. руб.) Акции (число эмитентов / количество выпусков / объем выпусков мн. руб.) Всего1. ЗАО (АОЗТ) ОАО (АООТ)
190. Всего В том числе Всего В том числе (число эмитентов / количество выпусков /объем выпусков мн. руб.) Величина средств, перечисленных в федеральный бюджет (налог на операции с ценными бумагами), тыс.руб.
191. Бегородская область 0 131 102 17 70 25 19 0 201 1 187,910 149 105 24 83 25 25 0 2320,00 305,34 174,37 107,08 397,76 170,52 125,06 0,00 703,09
192. Брянская область 0 45 29 6 33 5 20 0 78 126,270 55 30 7 41 9 21 0 960,00 179,04 53,30 17,28 203,40 89,29 59,83 0,00 382,44
193. Воронежская область 0 172 134 18 55 22 20 0 227 582,640 181 134 21 64 23 25 0 2450,00 717,88 540,64 83,55 589,16 491,24 66,38 0,00 1 307,03
194. Курская область 0 60 35 9 54 8 11 0 114 171,300 69 37 9 60 9 15 0 1290,00 861,54 633,68 23,68 322,08 297,64 7,94 0,00 1 183,62
195. Липецкая область 0 64 46 15 26 15 12 0 90 ' 181,190 73 46 20 40 18 15 0 1130,00 114,13 50,01 63,96 424,48 228,18 22,65 0,00 538,60/
196. Орловская область 0 87 73 11 50 16 22 0 137 1 705,320 95 73 13 56 16 23 0 1510,00 237,81 135,74 98,51 464,85 163,63 239,93 0,00 702,66
197. Тамбовская область 1 56 40 12 62 4 51 1 119 1 096,011 71 44 13 72 4 57 1 1444,50 21,24 11,50 6,21 289,94 5,10 232,28 0,23 315,68
198. Всего по региональному отделению 1 615 459 88 350 95 155 1 966 5 050,621 693 469 107 416 104 181 1 11104,50 2436,96 1599,24 400,26 2691,67 1445,60 754,06 0,23 5133,12
199. Всего В том числе Всего В том числе (число эмитентов / количество выпусков / объем выпусков мн. руб.)
200. Бегородская область 0 135 107 17 73 23 25 1 2080 151 107 23 81 23 28 1 2320,00 238,70 136,70 86,89 383,68 144,28 137,26 0,10 622,38
201. Брянская область 0 39 19 5 31 4 21 0 700 43 19 6 35 4 23 0 780,00 118,25 10,08 15,34 68,12 20,69 34,33 0,00 186,37
202. Воронежская область 0 177 135 18 53 23 19 0 2300 182 135 19 56 23 21 0 2380,00 728,54 567,82 65,94 888,85 458,41 70,60 0,00 1617,39
203. Курская область 0 44 26 6 47 6 7 0 910 47 26 6 52 6 11 0 990,00 823,56 603,95 14,86 321,72 297,24 7,52 0,00 1 145,281. МО
204. Липецкая область 0 61 46 17 22 11 12 0 830 70 46 19 29 12 13 0 990,00 90,88 42,13 48,64 107,16 96,72 9,72 0,00 198,04
205. Орловская область 0 92 75 10 39 15 18 0 1310 97 75 11 43 15 19 0 1400,00 243,89 142,36 97,58 403,20 163,53 191,53 0,00 647,09
206. Тамбовская область 1 52 37 11 59 5 54 0 1121 64 37 12 71 5 61 0 1364,50 17,28 8,86 5,00 231,11 5,42 220,04 0,00 252,89
207. Вссго по региональному отделению 1 600 445 84 324 87 156 1 9251 654 445 96 367 88 176 1 10224,50 2261,10 1511,90 334,25 2403,83 1186,28 671,00 0,10 4669,44
208. Регистрация отчетов об итогах выпуска ценных бумаг:
209. Всего В том числе Всего В том числе
210. Бегородская область 1 13 1 10 69 0 47 0 831 15 1 12 91 0 48 0 1072,00 84,80 0,00 84,80 | 151,11 0,00 135,45 0,00 237,91
211. Брянская область 0 5 0 4 44 1 11 0 490 5 0 4 50 1 11 0 550,00 14,90 0,00 14,89 27,71 0,00 26,41 0,00 42,61
212. Воронежская область 0 17 1 14 50 0 19 0 670 17 1 14 55 0 21 0 720,00 42,82 0,04 40,70 79,54 0,00 79,23 0,00 122,36
213. Курская область 0 9 0 5 22 0 4 0 310 10 0 5 28 0 I 4 0 380,00 26,46 0,00 20,98 0,93 0,00 1 0,24 0,00 27,39
214. Липецкая область 0 17 0 15 25 0 10 0 420 19 0 15 31 0 11 0 500,00 12,74 0,00 12,35 9,86 0,00 9,52 0,00 22,60
215. Орловская область 0 15 0 12 18 0 13 0 330 16 0 12 22 0 13 0 380,00 96,10 0,00 94,71 121,16 0,00 95,68 0,00 217,26
216. Тамбовская область 0 7 0 3 43 0 8 0 500 8 0 3 52 0 9 0 600,00 4,15 0,00 4,12 80,75 0,00 79,32 0,00 84,90
217. Всего по региональному отделению 1 83 2 63 271 1 112 0 3551 90 2 65 329 1 117 0 4202,00 281,97 0,04 272,54 471,06 0,00 425,85 0,00 755,04
218. Всего В том числе Всего В том числе (число эмитентов / количество выпусков/объем выпусков мн руб) Величина средств, перечисленных в федеральный бюджет (налог на операции с ценными бумагами), тыс.руб.
219. Бегородская область 0 128 85 15 36 11 10 0 164 386,700 149 94 16 47 14 15 0 1960,00 1006,46 714,34 29,70 385,96 181,13 148,86 0,00 1392,42
220. Брянская область 0 27 24 3 31 11 9 0 58 155,010 31 26 3 34 11 10 0 650,00 89,33 72,03 9,51 665,44 605,12 23,54 0,00 754,78
221. Воронежская область 0 157 124 23 47 17 10 1 204 1416,800 190 137 33 60 20 11 1 2500,00 588,38 319,49 230,63 761,92 612,04 31,95 0,20 1350,30
222. Курская область 0 41 29 8 23 4 2 0 64 155,430 56 33 11 23 4 2 0 790,00 168,95 130,63 30,87 677,89 514,29 2,56 0,00 846,83
223. Тамбовская область 0 31 22 3 26 7 10 0 57 1219,930 34 25 3 31 7 11 0 650,00 39,24 31,41 2,53 345,03 75,08 248,40 0,00 384,26
224. Всего по региональному отделению 0 551 423 71 248 94 69 2 799 4652,700 648 465 86 304 106 80 2 9520,00 2658,05 1797,62 . 326,85 5651,52 4282,11 641,79 0,47 8309,57
225. Всего В том числе Всего В том числе (число ЭМИТС>ГТО8 / количество выпусков / объем выпусков мн. руб.)
226. Бегородская область 0 104 70 12 38 10 12 0 1420 109 73 12 42 10 15 0 1510,00 984,73 693,08 39,59 398,50 203,31 137,52 0,00 1374,23
227. Брянская область 0 28 21 2 30 10 10 0 580 30 21 2 32 10 10 0 620,00 85,00 65,83 1,02 667,53 595,40 53,97 0,00 752,53
228. Воронежская область 0 134 103 24 42 15 10 0 1760 151 103 33 50 16 11 0 2010,00 477,01 189,34 236,32 691,27 540,62 29,06 0,00 1168,28
229. Курская область 0 40 29 6 24 5 3 0 640 46 30 7 24 5 3 0 700,00 173,62 138,59 32,58 675,01 514,59 2,68 0,00 848,63
230. Липецкая область 0 45 31 13 25 10 11 1 700 49 31 14 41 13 12 1 900,00 115,42 49,98 25,00 248,70 52,50 40,13 0,27 364,13б Орловская область 0 99 90 3 56 32 14 0 1550 105 93 3 60 33 14 0 1650,00 644,87 471,17 2,95 2410,53 2122,99 119,59 0,00 3055,40
231. Тамбовская область 0 32 23 2 24 7 8 0 560 32 23 2 28 7 9 0 600,00 35,78 27,93 2,45 340,96 75,08 245,79 0,00 376,74
232. Всего по региональному отделению 0 482 367 62 239 89 68 1 7210 522 374 73 277 94 74 1 7990,00 2516,43 1635,91 339,91 5423,49 4104,48 628,72 0,27 7939,92
233. Регистрация отчетов об итогах выпуска ценных бумаг:
234. Бегородская область 0 12 0 11 27 0 11 0 39 .0 14 0 11 29 0 11 0 430,00 48,92 0,00 37,04 59,99 0,00 50,47 0,00 108,91
235. Брянская область 0 2 0 1 14 0 7 0 160 2 0 1 14 0 7 0 160,00 8,19 0,00 0,40 55,00 0,00 44,89 0,00 63,19
236. Воронежская область 0 28 1 22 24 0 15 0 520 35 1 26 28 0 17 0 630,00 247,17 0,28 214,41 56,15 Х 0,00 33,40 0,00 303,32
237. Курская область 0 8 0 6 14 0 6 0 220 8 | 0 6 15 0 | 6 0 230,00 20,27 0,00 17,95 | 12,79 0,00 2,92 | 0,00 33,06
238. Липецкая область 0 15 | 0 15 15 0 9 1 300 17 0 16 24 0 10 1 410,00 61,42 | 0,00 53,68 37,84 0,00 17,82 0,27 99,25
239. Орловская область 0 8 0 5 20 0 16 0 280 9 0 5 21 0 16 0 300,00 28,86 0,00 22,74 322,90 0,00 175,52 0,00 351,76
240. Тамбовская область 1 2 0 1 44 0 39 0 471 2 0 1 50 0 42 0 534,50 2,44 0,00 2,44 360,29 0,00 360,08 0,00 367,23
241. Всего по региональному отделению 1 75 1 61 158 0 102 1 2341 87 1 66 181 0 109 1 2694,50 417,26 0,28 348,67 904,96 0,00 685,11 0,27 1326,72
242. Всего В том числе Всего В том числе
243. Бегородская область 151 34 0 151 114 21 34 12 13 0 185 358,080 183 122 24 37 12 15 0 2200,00 552,07 235,21 268,65 333,63 239,31 47,04 0,00 885,70
244. Брянская область 46 46 0 46 27 7 46 24 15 0 92 198,970 70 44 10 60 33 17 0 1300,00 454,18 420,31 29,38 729,89 633,10 51,30 0,00 1184,07
245. Воронежская область 113 37 0 113 80 18 37 10 14 0 150 584,980 147 95 24 43 12 17 0 1900,00 535,01 220,24 302,13 695,95 259,24 109,91 0,00 1230,97
246. Курская область 129 38 0 129 108 7 38 13 8 0 167 134,280 149 119 9 46 13 11 0 1950,00 234,55 160,48 44,82 519,53 123,93 41,67 0,00 754,08
247. Липецкая область 62 29 0 62 49 7 29 6 12 0 91 232,000 79 60 9 39 6 14 0 1180,00 90,05 44,02 20,90 522,14 234,98 110,51 0,00 612,19
248. Орловская область 138 45 0 138 114 12 45 16 21 0 183 357,460 173 140 14 64 21 29 0 2370,00 933,26 818,79 63,74 1067,76 375,07 199,96 0,00 2001,02
249. Тамбовская область 45 38 0 45 35 8 38 6 15 0 83 105,030 59 41 10 48 6 19 0 1070,00 30,19 4,76 25,16 206,45 22,08 61,11 0,00 236,64
250. Всего по региональному отделению: 684 267 0 684 527 80 267 87 98 0 951 1970,810 860 621 100 337 103 122 0 11970,00 2829,32 1903,80 754,78 4075,35 1887,70 621,48 0,00 6904,67
251. Зарегистрированные выпуски ценных бумаг за отчетный год:
252. CyGi.cKT Российской Федерации Облигации Акции ВСЕГОпп Число эмнтигтов / кол-во выпусков/ пГп.ем BMmnvra число эмитентов/ количество выпусков/ объем выпусков (мн руо ) ЧИСЛО ЭЧ1ГТСНТОВ / кол-во выпусков/ nfn.ru интгкпй1. ЗАО (АОЗТ) ОАО (АООТ)
253. Все выпуски ВТЧ ВЫП>СК11 при учреждении дон эмиссии с ^сличением уставного капитала Всс ВЫПИСКИ DT.4 ВЫПУСКИ при учреждении дои эмиссии с увеличением уставного капитала с размещением по открытой подписке1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
254. Бегородская область 0 115 89 19 29 13 11 0 1440 131 90 23 30 13 12 0 1610,00 543,36 233,94 272,58 296,81 239,41 29,62 0,00 840,17
255. Брянская область 0 35 19 6 37 20 11 0 720 39 19 6 40 21 12 0 790,00 79,17 51,74 26,35 662,67 570,93 47,72 0,00 741,84
256. Воронежская область 0 94 64 13 35 10 12 0 1290 101 64 14 37 10 13 0 1380,00 409,52 185,89 208,24 659,66 268,17 64,68 0,00 1069,17
257. К) рскал область 0 81 70 5 35 12 5 0 1160 84 70 6 39 12 7 0 1230,00 189,39 142,96 42,85 514,36 121,06 39,37 0,00 703,75
258. Липецкая область 0 44 35 6 28 6 10 0 720 48 35 7 30 6 10 0 780,00 31,57 25,52 " 4,90 513,35 268,44 83,71 0,00 544,92
259. Орловская область 0 117 100 7 39 13 17 0 1560 125 104 7 " 47 15 21 0 1720,00 858,10 813,66 42,47 1018,62 347,70 188,05 0,00 1876,73
260. Тамбовская область 0 29 20 5 29 4 12 0 580 34 20 6 34 4 14 0 680,00 27,44 4,54 22,63 151,20 8,84 52,21 0,00 178,64
261. Всего по региональному отделению: 0 515 397 61 232 78 78 0 7470 562 402 69 257 81 89 0 8190,00 2138,55 1458,26 620,01 3816,67 1824,55 505,35 0,00 5955,21
262. Регистрация отчетов об итогах выпуска ценных бумаг за отчетный год:
263. Всс ВЫП)СКИ вт.ч выпуски при учреждении доп эмиссии с увеличением уставного капитала Всс выпуски вт.ч выпуски при учреждении доп эмиссии с увеличением уставного с размещением по открытой подписке1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
264. Бегородская область 0 12 0 12 11 0 8 0 230 17 0 17 12 0 9 0 29 '0,00 233,6В 0,00 233,68 114,76 0,00 104,99 0,00 348,44
265. Брянская область 0 7 0 3 9 0 8 0 160 8 0 3 10 0 9 0 180,00 17,65 0,00 17,51 16,39 0,00 16,19 0,00 34,04
266. Воронежская область 0 14 0 10 14 0 10 0 280 19 0 11 15 0 10 0 340,00 195,13 0,00 186,00 42,59 0,00 26,65 0,00 237,73
267. Курская область 0 б 0 5 9 0 6 0 150 7 0 5 11 0 6 0 180,00 28,36 0,00 25,87 275,97 0,00 20,94 0,00 304,33
268. Липецкая область 0 9 0 8 12 0 10 0 210 9 0 8 13 0 11 0 220,00 5,29 0,00 5,16 84,08 0,00 83,30 0,00 89,37
269. Орловская область 0 5 0 5 16 0 14 0 210 5 0 5 20 0 17 0 250,00 25,47 0,00 25,47 565,79 0,00 149,25 0,00 591,25
270. Тамбовская область 0 3 0 2 7 0 7 0 100 3 0 2 8 0 8 0 ИХ 0,00 19,53 0,00 19,52 44,66 0,00 44,66 0,00 64,20
271. Всего по региональному отдссшно: 0 56 0 45 78 0 63 0 1340 68 0 51 89 0 70 0 1570,00 525,11 0,00 513,21 1144,24 0,00 445,98 0,00 1669,36
272. Отказы в регистрации и признание выпусков цепных бумаг несостоявшимися и недействительными:
273. Количество поданных в суд исков Количество рассмотренных судом исков Количество удовлетворенных исков1 2 3 4 5 6 7 8265 4 2 - - -
274. Всего В том числе Всего В том числе
275. Бегородская область 85 60 1 85 64 14 60 15 24 0 146 1836,431 102 72 17 66 16 27 0 16920,00 347,36 50,92 289,72 1086,71 721,23 243,99 0,00 1454,07
276. Брянская область 19 22 0 19 12 4 22 7 И 0 41 808,120 20 12 4 29 8 15 0 490,00 281,48 65,41 11,88 820,28 454,15 325,00 0,00 1101,76
277. Воронежская область 93 38 0 93 71 20 38 9 14 0 131 1828,040 112 78 30 45 9 20 0 1570,00 698,91 256,78 442,03 6733,07 134,54 6321,41 0,00 7431,98
278. Курская область 62 32 0 62 40 14 32 8 11 0 94 1012,780 76 46 18 37 8 11 0 1130,00 207,03 74,10 113,53 282,23 90,71 27,12 0,00 489,26
279. Липецкая область 28 22 0 28 23 5 22 4 11 0 50 766,030 32 25 6 26 4 12 0 580,00 63,76 38,20 25,56 662,05 26,20 100,13 0,00 725,82
280. Орловская область 79 14 0 79 59 15 14 5 6 0 93 1316,860 88 65 15 14 5 6 0 1020,00 1315,92 1201,66 110,17 402,50 84,45 77,09 0,00 1718,42
281. Тамбовская область 13 33 0 13 11 2 33 6 10 0 46 588,180 13 11 2 41 6 13 0 540,00 18,76 17,16 1,60 633,95 33,63 139,37 0,00 652,71
282. Всего по региональному отделению: 379 221 1 379 280 74 221 54 87 0 601 8156,431 443 309 92 258 56 104 0 70220,00 2933,21 1704,24 994,48 10620,80 1544,92 7234,11 0,00 13574,013.2Зарегистрированные выпуски ценных бумаг за отчетный год:
Похожие диссертации
- Демократизация собственности как форма преодоления противоречий в трансформационной экономике
- Интелектуальная собственность как фактор инновационного развития промышленных предприятий
- Трансформация собственности как фактор финансового оздоровления промышленных предприятий Республики Татарстан
- Региональный аспект развития организационно-правовых форм финансового предпринимательства на основе политики долевого участия
- Лизинг как форма инвестирования обновления основного капитала предприятий