Geum.ru
Темы диссертаций по экономике » Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда

Экономическая эффективность вертикальной интеграции лесопромышленных предприятий тема диссертации по экономике, полный текст автореферата

Ученая степень кандидат экономических наук
Автор Кожин, Анатолий Евгеньевич
Место защиты Архангельск
Год 2002
Шифр ВАК РФ 08.00.05
Диссертация

Диссертация: содержание автор диссертационного исследования: кандидат экономических наук , Кожин, Анатолий Евгеньевич

Введение

1. Содержание диссертационного исследования

1.1. Проблема диссертационного исследования и её актуальность

1.2. Постановка целей и задач исследования

1.3. Методология научного исследования

1.4. Научная новизна результатов

2. Вертикальная интеграция предприятий

2.1. Вертикальная интеграция предприятий: сущность, типы

2.1.1. Естественная интеграция

2.1.2. Интеграция вперед

2.1.3. Комбинирование

2.1.4. Интеграция назад

2.2. Юридические аспекты вертикальной интеграции

2.3. Организационные аспекты вертикальной интеграции

2.4. Экономические аспекты вертикальной интеграции

2.4.1. Рациональные границы компании

2.4.2. Сравнительный анализ трансакционных издержек

2.4.3. Экономические стимулы к вертикальной интеграции

3. Вертикально - интегрированные структуры в лесном комплексе

3.1. Лесопромышленные вертикально - интегрированные структуры в странах с развитой рыночной экономикой

3.2. Вертикально - интегрированные структуры в российской экономике

3.3. Вертикальная интеграция в лесопромышленном комплексе Архангельской области

4. Экономическая эффективность вертикальной интеграции

4.1. Определение и сущность экономической эффективности как 70 экономической категории

4.2. Принципы оценки экономической эффективности

4.3. Методы оценки экономической эффективности вертикальной интеграции

4.3.1. Простейший метод определения экономических выгод и издержек

4.3.1.1. Определение издержек при оплате денежными средствами

4.3.1.2. Определение издержек при оплате обыкновенными акциями

4.3.2. Метод расчета эффекта синергии

4.3.3. Метод сравнительного анализа

4.3.4. Метод дисконтирования потоков денежных средств 83 4.3.4.1. Оплата слияния денежными средствами

4.3.4.2 Оплата слияния обыкновенными акциями

5. Экономическая эффективность вертикальной интеграции предприятий в лесопромышленном комплексе Архангельской области

5.1. Оценка экономической эффективности вертикальной интеграции лесопромышленных предприятий известными методами

5.1.1. Оценка экономической эффективности вертикальной интеграции методом дисконтированного денежного потока

5.2. Методика оценки вертикальной интеграции лесопромышленных предприятий в российских условиях

5.2.1. Оценка экономической эффективности вертикальной интеграции назад ЦБК с лесозаготовительными предприятиями

5.2.2. Оценка экономической эффективности вертикальной интеграции

ЦБК с лесопильно-деревообрабатывающим комбинатом

Диссертация: введение по экономике, на тему "Экономическая эффективность вертикальной интеграции лесопромышленных предприятий"

В период с 1994г. и по настоящее время в лесопромышленном комплексе Архангельской области постоянно происходят как интеграционные так и дезинтеграционные процессы. В большинстве случаев, однако, оценка экономической эффективности слияний и поглощений не проводится; при покупке новых предприятий собственники чаще всего руководствуются одним принципом: "Бери пока можно". При этом на финансово-экономические показатели работы предприятий не обращается дожного внимания.

Первая вона передела собственности (1992-1994 гг.) определила в основных чертах тенденции развития интеграционных процессов в будущем. В этот период государство пыталось "связать" лесопромышленные предприятия, механически собирая оставшиеся в государственной собственности пакеты акций и учреждая ходинговые компании. Во время второй воны передела собственности (1995-1998 гг.) наиболее крупные и стабильно работающие предприятия и их новые собственники путем слияний и поглощений сделали все возможное, чтобы расширить и укрепить свой бизнес за счет покупки более меких и неэффективно управляемых предприятий. В 1999-2001 гг. нескольким крупным перерабатывающим предприятиям области удалось завладеть недостающими до контрольных пакетами акций лесозаготовителей, расположенных в районах с наибольшими лесосырьевыми запасами. Фактически на большей части предприятий области к этому времени определились собственники, обладающие исключительным правом решать все вопросы, касающиеся развития предприятий.

Во всех средствах массовой информации то и дело появляются сообщения о банкротствах одних предприятий и создании на их основе новых, а также о покупке и продаже акций финансово устойчивых лесопромышленных предприятий. Интерес новых собственников, занимающихся переработкой, направлен как "назад", к поставщикам лесосырьевых ресурсов, так и "вперед", к сбытовикам. Кроме того, целюлозно-бумажные комбинаты, например, склонны к так называемой родственной интеграции с деревообрабатывающими, фанерными, тарными заводами, то есть со всеми предприятиями, использующими в своем производстве какие-либо виды лесопродукции как сырье.

Очень часто возникали ситуации, когда несколько потенциальных собственников в борьбе за акции интересующих их предприятий переплачивали значительные премии, а в результате получали ничем не обеспеченные акции. Такие случаи, на наш взгляд, характерны для любого передела собственности. Неслучайно, зарубежные эксперты отмечают, что более 60 процентов слияний не окупает вложенных в них средств [125].

Вследствие этого при планировании любого слияния или поглощения необходимо проводить всестороннюю оценку экономической эффективности интеграции предприятий. И если в странах с развитой рыночной экономикой уже разработаны методологические основы оценки эффективности слияний и поглощений, то в российских условиях перехода к рыночной экономике каждое предприятие по-своему определяет целесообразность интеграции, а законченных научно обоснованных методик мы при исследовании этого вопроса не обнаружили.

По статистическим данным Департамента лесопромышленного комплекса Департамента Архангельской области, порядка 95% поглощений предприятий в области происходит в виде вертикальной интеграции, что еще раз подтверждает актуальность выбранной для исследования проблемы.

Диссертация: заключение по теме "Экономика и управление народным хозяйством: теория управления экономическими системами; макроэкономика; экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами; управление инновациями; региональная экономика; логистика; экономика труда", Кожин, Анатолий Евгеньевич

Выводы по 5 главе

Пятая глава нашего исследования посвящена вопросам оценки экономической эффективности вертикальной интеграции в условиях российской экономики. Так как объектом исследований являются предприятия лесопромышленного комплекса, мы попытались произвести оценку экономической эффективности вертикальной интеграции предприятий конечной стадии переработки, целюлозно-бумажных комбинатов, со связанными с ними технологической цепочкой деревообрабатывающими и лесозаготовительными предприятиями. Все исследования проводились на основе реальных статистических данных лесопромышленного комплекса Архангельской области.

Принципы, методы и показатели оценки экономической эффективности слияний и поглощений в рыночной экономике, изложенные в 4 главе, мы попытались адаптировать к российским условиям.

Оценка эффективности вертикальной интеграции предприятий в лесном секторе Архангельской области методом определения экономических выгод и методом сравнительного анализа практически невозможна. Для того чтобы собрать рыночную информацию об интегрируемых предприятиях, необходим рынок акций, которого в Архангельской области не наблюдается, а акции лесопромышленных предприятий области не котируются ни на одной фондовой бирже.

Собрать достоверную базу данных об аналогичных слияниях в сложившихся условиях нереально, так как большинство предприятий не рассчитывают финансовые показатели деятельности, принятые в странах с развитой рыночной экономикой (коэффициент оплаченной доходности, оплаченный поток денежных средств, оплаченная премия и др.). И даже если отобрать какую-то группу показателей, статистический анализ вряд ли возможен, так как необходимо собрать информацию о 8-10 аналогичных слияниях за последние 1,5 -2 года.

Применение метода дисконтированного денежного потока для оценки экономической эффективности вертикальной интеграции возможно, но проблема заключается в том, что после поглощения цены на продукцию поглощаемых предприятий, поставляемую на предприятия дальнейшей стадии переработки, резко снижаются (практически до уровня себестоимости) в результате применения трансфертных цен, поэтому стоимость поглощаемых предприятий неизбежно будет недооцененной. Следовательно, для оценки эффективности слияния вертикально -интегрированных предприятий метод дисконтирования денежных потоков явно недостаточен и неадекватно отражает реальную стоимость поглощаемых компаний.

Проанализировав все три известные рыночной экономике метода оценки эффективности вертикальной интеграции: метод определения экономических выгод, метод сравнительного анализа и метод дисконтированного денежного потока, мы пришли к выводу, что для условий российской экономики в данный период времени необходимо разработать отдельную методику, учитывающую реальные выгоды слияния предприятий.

Нами была разработана методика оценки экономической эффективности вертикальной интеграции, использующая как фундаментальные разработки зарубежных ученых, так и результаты исследований российских экономистов. Было предложено оценивать эффективность слияний и поглощений с помощью таких показателей как максимальная цена покупки (или стоимость предприятия, определяемая методом дисконтированного денежного потока, в условиях, если бы оно работало самостоятельно) и эффективность поглощения, рассчитываемая как сумма всех допонительных экономий (приростов), получаемых в результате интеграции, и учитывающая разницу между стоимостью поглощаемого предприятия, работающего в рамках вертикально - интегрированной структуры, и стоимостью самостоятельно работающего предприятия.

Эинт = (Эп + Vm) Ч Уцо, где Эинт - эффект интеграции предприятий;

Эп - сумма всех экономий и затрат, достигаемых поглощающей компанией в результате интеграции (покупки другого предприятия);

Vuo- стоимость поглощаемой компании, работающей самостоятельно;

Vm - стоимость поглощаемой компании в условиях работы в рамках вертикально-интегрированной структуры.

С помощью разработанной методики мы оценили экономическую эффективность вертикальной интеграции целюлозно-бумажного предприятия, в первом случае, с леспромхозом, во втором случае, с лесозаводом.

По результатам расчетов, максимальная цена покупки леспромхоза, на момент исследования, составляет порядка 43 мн. рублей (стоимость независимо действующего предприятия), эффективность поглощения для ЦБК будет 67 мн. рублей. Наибольшие суммы экономий достигаются за счет снижения текущих производственных издержек ЦБК благодаря использованию трансфертных цен между лесозаготовительным и целюлозно-бумажным предприятиями.

В случае вертикальной интеграции целюлозно-бумажного комбината с лесозаводом, максимальная цена покупки последнего, на момент исследования, составила 166 мн. руб., а эффективность поглощения - 142 мн. руб. Большая часть эффекта достигается за счет допонительной прибыли от диверсификации благодаря использованию конъюнктуры рынка и гибкому планированию производственной программы.

Заключение

Целью данного диссертационного исследования является экономическая эффективность вертикальной интеграции лесопромышленных предприятий. Актуальность работы вызвана отсутствием методологических основ оценки экономической эффективности слияний и поглощений в условиях российской экономики.

В первой главе диссертационного исследования мы определили проблему диссертационного исследования, установили цели и задачи, которые необходимо достичь и разработали методологию их достижения.

Во второй главе мы раскрыли понятие, сущность и типы вертикальной интеграции, а также изучили организационные и экономические её аспекты. Подробно были исследованы такие типы вертикальной интеграции, как: естественная интеграция, интеграция назад, интеграция вперед и комбинирование.

Третья глава посвящена изучению создания и функционирования вертикально -интегрированных структур в лесной отрасли. Богатейший опыт в области слияний и поглощений имеют страны с развитой рыночной экономикой. К сожалению, Россию в эту группу пока отнести нельзя, поэтому более подробно были исследованы интеграционные процессы в национальной экономике и в лесном комплексе Архангельской области, в частности. Мы попытались определить объективные предпосыки и тенденции к вертикальной интеграции лесопромышленных предприятий назад и вперед.

Методологические основы оценки экономической эффективности интеграционных процессов в рыночной экономике, а также разработки отечественных ученых представлены в 4 главе. Мы попытались изучить основные принципы, методы и показатели оценки, используемые при анализе экономической эффективности слияний и поглощений компаний. Были сделаны выводы о целесообразности использования описанных методов. Так, метод сравнительного анализа предпочитают использовать активные рынки корпоративного контроля, которых в России пока не наблюдается. По этой же причине невозможно использование простейшего метода определения экономических выгод и издержек слияния Майерса в российских условиях. Практическую ценность, на наш взгляд, представляет метод дисконтирования денежных потоков и синергетический подход, использованный Масленченковым при оценке эффективности ходинговых компаний.

В пятой главе была сделана попытка применить рыночные методы оценки для условий Архангельской области и сделан вывод о невозможности их использования на данном этапе развития экономики. Поэтому мы разработали методику оценки экономической эффективности вертикальной интеграции для условий переходного периода. Были введены в употребление такие показатели оценки, как: максимальная цена покупки и эффективность поглощения. На примерах вертикальной интеграции целюлозно-бумажного предприятия с лесозаготовительным предприятием и лесозаводом произведена оценка экономической эффективности с помощью разработанной автором методики. Сделан вывод о возможности её использования при оценке слияний и поглощений в современных условиях.

Диссертация: библиография по экономике, кандидат экономических наук , Кожин, Анатолий Евгеньевич, Архангельск

1. Авилова В. Ходинги как реальность нашей экономики// Российский экономический журнал, №2, 1994.

2. Антонов А.В. Базовая схема разработки программы развития лесного комплекса региона. Деревообрабатывающая промышленность. - 1996. - №3. - с.26-27.

3. Антонов А.В. О структуре управления лесным комплексом/ Лесная промышленность. №5. - 1997.

4. АРМ для статистической обработки данных.- М.: Финансы и статистика, 1990.- 189, 1. е.: ил.; 20см.

5. Асламазов У ФПГ появилось "третье плечо"// Инженерная газета. 1996. -март (№18).

6. Балацкий Е.В. Осцилирующие траектории в моделях динамики цен// Вестник Моск. Унив., 6 серия, Экономика.- №1.- 1995.

7. Блинов А.О. Территориально- технологическая организация ПК как объект стратегического планирования. Деревообрабатывающая промышленность. -№2.- 1991.-c.15- 17.

8. Бойко Т. Промышленная политика и приватизация// ЭКО, 1993.-№2.- с.83-88.

9. Вадайцев С.В. Оценка бизнеса и инновации.- М., 1997.

10. Ю.Гапотченко Д. Microsoft Back Office// Hard n' Soft.- 1995.- №5,- c. 18-20.

11. П.Гербей М.И. Производственное объединение как форма управленияпромышленным предприятием.- М., 1974.

12. Глен Ричарде Руководство по оценке бизнеса. М., 1997.

13. Горбунов Э. Структурные изменения и народнохозяйственное управление// Экономист. 1992.- №6. - с.3-9.

14. Горланов А.В. Компьютерные программы для финансового менеджера// Мир ПК.- 1995,-№5/6.- с. 116-123.

15. Горшков В.Б. Лесные предприятия США в условиях рыночной экономики// Лесная промышленность,- 1991.- №5.- с.20

16. Гранскуг К. Лесное дело дело государства// Лесная газета.- 1995.- 19 янв.

17. Грошев В. Ходинговые компании в рыночной экономике// Бизнес, №7-8, 1993.

18. Губанов С. Макроэкономическое регулирование: за какой моделью будущее?// Экономист.- 1992.-№6.

19. Гусев В. Под пятой крутых "гобсеков": Спасут ли Россию ФПГ?// Россия.-1995 №14.- с.4.

20. Доткин О., Козлов М. ФПГ "Уральские заводы": первый год работы//Вопросы экономики. №5. - 1995. - с. 147-155.

21. Дочерние предприятия и общества: практикум акционирования// Экономика и жизнь,- 1994,-№1,- с.22.

22. Евстигнеева А., Евстигнеев Р. Управляемость экономикой в ходе реформ// МЭиМО.- №11.- 1995.-c.5-14.

23. Ежегодный обзор рынка лесоматериалов. Рим, ФАО при ООН. -1996.

24. Загузов Н.И. Технология подготовки и защиты кандидатской диссертации: Научно-методическое пособие. -М., 1993г., 114 стр.

25. Иванов О. Корпоративные формы управления в промышленности// Российский экономический журнал. 1994. - №3. - с.50-55.

26. Информационные проблемы управления производством: Межвузовский сборник/ Ленинградский финансово-экономический институт им. Н.А.Вознесенского: Редкол.: А.И.Жизаров (отв. Ред.) и др. Л.: ФЭИ, 1991,- 105с.

27. Казанцев С.В. Теоретические модели цен: Критический анализ/ Наука: Сибирский отдел,1987. 221с.

28. Калинин Н.Г., Попов В.В. Совершенствование системы отраслевого управления/ М.: Наука, 1982.- 289с.

29. Кныш М.И. Организационно-правовые вопросы повышения эффективности функционирования лесного комплекса Ленинградской области/ СПбТА, 1997.

30. Кныш М.И., Тютиков Ю.П. Стратегическое управление корпорациями: Учебное пособие/ Министерство общего и проф. Образования.- С-Пб ун-т эк. и фин. Ч 1996. Ч 207с.

31. Кологреев С.Ф. Потоки лесных грузов. Доклад на межд. конф. "Маркетинг лесных товаров", Арх-ск. - 1997.

32. Кондратьев Н.Д. Спорные вопросы мирового хозяйства и кризиса. Цит. По МэиМО. - 1988. - №9. - с.70.

33. Королев И. Анализ и прогнозирование состояния предприятий в условиях рыночной экономики. Вестник статистики. - 1992. - №3. - с.26-28.

34. Коуз Р. Проблема социальных издержек (I960)/ Пер. с англ. М.: "Дело ТД" при участии изд-ва "Catallaxy", 1993а, с.87-141.

35. Крупнейшие деревообрабатывающие компании США// Экономика и управление в лесной, деревообрабатывающей и целюлозно-бумажной промышленности: Экспресс-информ. 1972.- Вып.6.- с.22-24.

36. Кудряшов М.М. Формирование структур государственного управления лесным хозяйством в условиях рыночной экономики// Автореферат диссертации, 1995.

37. Лавинский Г.В., Шарапов Л.Д. Теоретические основы автоматизации управления в экономических системах.- Киев: Выща школа, 1998.- 177с.

38. Леванов В., Нехайчик Н. Методологические аспекты развития ассоциированной экономики в лесном комплексе России// Лесной вестник, 1998, №1.

39. Левина Л.И. Лесной комплекс: утверждена структура управления// Лесная промышленность. 1994. - №4. - с.4-5.

40. Лесная промышленность в Японии// Экономика и управление в лесной, деревообрабатывающей и целюлозно-бумажной промышленности: Экспресс-информ. 1991,- Вып.9,- с.22-24.

41. Лесной кодекс Российской Федерации, №22-ФЗ от 29.01.97.

42. Лопатников Л. Экономико-математический словарь. М.: Наука, 1987.- 510с.

43. Лукашенко О. Ходинговые компании в экономике// Экономист.- №1.- с.61-67.

44. Львов Ю.А. Основы экономики и организации бизнеса/ С.-Пб.: ГМП "Формика", 1992.-383с.

45. Малышев В. Корпорация как форма организации интегрированной собственности// Экономист.- №3.- 1996.

46. Маркс К., Энгельс Ф. Собр. Соч. Т.26. - Ч.З. - с.544-545.

47. Масленченков Ю. Перспективы неформального партерства и оценка эффективности вхождения в состав ходинга// Экономика и жизнь.- 1995.-№35,- с.7.

48. Меньшиков С.М., Клименко Л.А. Длинные воны в экономике. Когда общество меняет кожу. М.: Междунар. Отношения, 1989. - 272с.

49. Методы оценки бизнеса// Вестник арбитражного суда РФ. №8. - 1996.

50. Мильнер В. Кризис управления// Экономист.- №8.- 1996.

51. Моделирование лесного комплекса Финляндии// Экономика и управление в лесной, деревообрабатывающей и целюлозно-бумажной промышленности: Экспресс-информ.- 1991.- Вып.Ю.- с.19-24.

52. Молочников Н. Ходинг как одна из форм предпринимательских образований и его виды// Бизнес, №1, 1994.

53. Новиков В. К методике анализа и прогнозирования эффективности производства. Экономист. - 1992. -№8. - с.46.

54. Новикова В. Банки// Экономика и жизнь. №17. - 1995.

55. Норт Д. Институциональные изменения: рамки анализа/ Вестник экономики, №3.- 1997.

56. Основы научных исследований: Учеб. для техн. Вузов/ В.И.Крутов, И.М. Грушко, В.В.Попов и др. М.: Высшая школа, 1989.- 399с.бО.Оучи О. Методы организации производства: Японский и американский подходы/ Сокр. Пер. с англ. М.: Экономика, 1984 (1981).

57. Павлов О., Родионов Д. Как спроектировать будущее// Рынок ценных бумаг, №20, 1997, с. 19-23.

58. Пластинин А.В. Показатели и методы оценки экономической эффективности производства и капитальных вложений при переходе к рыночной экономике (на примере предприятий по химической переработке древесины).- J1TA: Дисс. докт., Архангельск, 1993.

59. Пластинин А.В. Экономическая эффективность производства и инвестиций: принципы, показатели и методы оценки: Учебное пособие. Архангельск: РИО АТИ, 1993. - 144с.

60. Пластинин А.В., Штинева А. А. Опыт и проблемы создания и функционирования ходингов в лесном комплексе Архангельской области// Лесной вестник. №1. - 1998.

61. Полани М. Личностное знание: На пути к посткритической философии/ Сокр. Пер. с англ. М.: Прогресс, 1985 (1962).

62. Пономарев А.К. Проблемы и перспективы создания ФПГ// Экономика и жизнь.- №6.- 1997.

63. Постановление СМРФ от 21.12.93 №1311 "Об учреждении лесопромышленных ходинговых компаний".

64. Предприятия ПК России: Обзор подготовлен Центром конъюнктурных и маркетинговых исследований// Внешняя торговля. 1995. - №5. - с.31-37.

65. Программа правительства РФ: Реформы и развитие рыночной экономики в 1995-1997гг.//ВЭ.- 1995.-№4.

66. Программа развития и реформирования лесопромышленного комплекса Архангельского области// Департамент лесопромышленного комплекса при Администрации Архангельской области, 1997 г.

67. Прокопьев А.А. Управление на базе ФПГ// Проблемы теории и практики управления. №2. - 1995. - с.22-24.

68. Прокопьев А.А. Вопросы структурной перестройки лесопромышленного комплекса// Экономист,- 1996.- №1.- с.56-66.

69. Псарева Н.Ю. Реорганизация акционерного общества// Эк.стр. 1997.- №7.

70. Пятибратов А.П. ЭВМ в управлении: Учебное пособие для студентов всех специальностей; Московский институт управления.- М.: МИУ.- 1988.- 79с.

71. Ревунков Г.И. ЭВМ для бизнесмена.- М.: Машиностроение, 1992.- 1 Юс.

72. Реформы и развитие экономики в 1995 1997годах// Вопросы экономики.1995. -№4.-с.67-160.

73. Рожков М. Комментарий к закону о ФПГ// Финансы и бизнес. -1996.- №4.-с.56-59.

74. Романов Е.С. Лесопромышленные ходинговые компании// Лесной журнал.1996. №5.

75. Рудык Н. Б., Семенкова Е. В. Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы договым финансированием. М.: Финансы и статистика, 2000. - 456 с.

76. Рус М. Управление корпорациями на Западе и у нас// Деловой мир. 1996. -27 июня

77. Скворцов Н. Менеджмент и ценообразование// РИСК. №3-4. - 1994. - с.89 -94.

78. Сосковец О. Необходим структурный маневр: (О ФПГ)// Инженерная газета.-1996,-янв.-№6.

79. Структурная реформа экономики России (ИЭ РАН)// ВЭ.- 1996.- №3.

80. Тацюн М.В. Об основных направлениях стабилизации работы лесопромышленного комплекса// Лесная промышленность. №1. - 1997.

81. Тацюн М.В., Воскобойников И.В. Лесная промышленность Канады// Лесная промышленность.- №12.- с.23-24.

82. Указ Президента РФ "О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий", №1392 от 16 ноября 1992г.

83. Указ Президента РФ "О создании ФПГ в Российской Федерации", №20 от 20 от 05.12.93.

84. Указ Президента РФ "Об основных направлениях налоговой реформы в Российской Федерации и мерах по укреплению налоговой и платежной дисциплины", №685 от 08.05.96.

85. Федеральный закон об акционерных обществах// Российская газета. 1995. -29 февраля, с. 1-7.

86. Фельдман А. Ходинги// Экономика и жизнь.- 1995.- №14.- с.6.

87. Филимонова Г.С. Ходинговые компании лесного комплекса// Лесная промышленность. 1996. - №1. - с.57.

88. Хоскинг А. Курс предпринимательства: Практическое пособие: Пер. с англ. -М.: Междунар. отношения, 1993. 352с.

89. Черняк Ю.И. Анализ и синтез систем в экономике.- М.: Экономика, 1970г.-325с.

90. Черняк Ю.И. Информация и модели структур управления/ М.: Наука, 1972.-152с.

91. Шеннон П. Принципы оценки закрытых компаний. М.: Институт анализа всемирного банка. 1996.

92. Штинева А., Пластинин А. Ходинги как новая структура в управлении лесным комплексом// Арх-ск: Тезисы докл. Конф. молодых ученых "Экология -98".- 1998.- 23-25 июня

93. Штинева А. Организационно-экономические основы создания и функционирования ходингов в лесном комплексе (на примере Архангельской области// Автореферат канд. дисс. 1998.- 16 декабря

94. Штундюк В. Расчеты внутри ФПГ// Деловой мир.- 1995.- 9-15окт,- №38.- с.4.

95. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. / Гл. ред. Серии Я. В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 1996.

96. Экономика использования вторичных древесных ресурсов/ Спринцын С.М., Сапожникова Т.А., Литвиненко С.А., Малышкина В.К. М.: Лесная промышленность. 1990.- 240с.

97. Эмерсон Г. Двенадцать принципов производительности. М.: Экономика, 1994. - 223с.

98. Эрроу К. Информация и экономическое поведение (1973)// Вопросы экономики, 1995, №5, с.98-107.

99. Barnard С. The functions of the Executive. Cambridge: Harvard University Press, 1962 (1938).

100. Chandler A.D. Strategy and structure. Cambrige, Mass.: MIT Press, 1962.

101. Commons J.R. The economics of collective action. Madison: University of Wisconsin Press, 1970.

102. Economist. 1991. № 7697. P. 75.

103. Fama E.F and Jensen M.C. Separation of ownership and control// Journal of Law and Economics, 1983, Vol.26, June.

104. FAO Provisional outlook for global forest products consumption, production and trade to 2010// Food and agriculture organization of the United Nations.- Rome, 1997/

105. Franks J.R. and Harris R. S. Shareholder Wealth Effects of Corporate Takeovers: The U. K. Experiece 1955-1985, Journal of Financial Economics, 23,225-249.

106. Friedman M. Essays in Positive Economics. Chicago: University of Chicago Press, 1953/

107. Handy, Charles B. Understanding organization.- 3-d ed.- London: Penguin books, 1985.-487p.

108. Internet site: www.paper.ru/news/market

109. Internet site: www.weierhauser.com

110. Joscow P. L. Vertical integration and long-term contracts// Journal of Law, Economics and Organisation, 1985, vol.1, Spr.

111. Klein В., Crawford R.A. and Alchian A.A. Vertical integration, appropriable rents and the competitive contracting process// Journal of Law and Economics, 1978, vol.21, October, p.297-326.

112. Milgrom P. and Roberts J. Predation, reputation and entry deterrence// Journal of Economic Theory, 1982, vol.27, August, p.280-312.

113. Monteverde К. and Teece D. Supplier switching costs and vertical integration in the automobile industry// Bell Journal of Economics, 1982, vol.13, Spring, p.206-213.

114. Parsons D.O. and Ray E. The United States Steel consolidation: The creation of market control// Journal of Law and Economics, 1975, vol.18. Apr., p.181-219.

115. Porter G. and Livesay H. Merchants and Manufactureres: Studies in the Changing Structure of Nineteenth Century Marketing// Balyimore: John's Hopkins press, 1975.

116. Shapre W. Capital assets pricing: a theory of market equilibrium under condition of risk, Journal of Finance, vol.19, p.425-442.

117. Simon H. Rationality as process and as product of tought// American economic review. 1978. Vol.№2. P. 13.

118. Sobel R. The Entrepreneurs. New York: Weybright and Talley, 1974, p. 356

119. Steven N. Kaplan, Richard S. Ruback The market pricing of cash flaw forecasts: discounted cash flaw vs. the method of лcomparables// Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 8, №4, p.45-61.

120. Stewart C. Myers Introduction: A framework for evaluating mergers, Praeger Publishers, New York, 1976, p.633-645.

121. Stigler G.J. The economists and the monopoly problem// American Economic Review, 1982, vol.72, May, p. 1-11.

122. Stuckey J. Vertical integration and Joint Ventures in the Aluminium industry. Cambridge, Mass.: Harvard University Press, 1983.

123. Thopson J. D. Organizations in action. New York: McGraw Hill, 1967.

Похожие диссертации