Оптимизация структуры капитала предприятия на примере ОАО "Нефтекамский хлебзавод"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
. Значительно возросла сумма прочих операционных расходов. Если в 2009 -2010 гг. их разница была невелика, то уже в 2011 году они увеличились в 6,4 раза. Но самые сильные изменения претерпел показатель чистой выручки.
Так, в 2009 году чистая прибыль составляла лишь 34 тыс. руб., а в 2010 году уже 18274 тыс. руб. По сравнению с 2009 годом в 2011 году увеличение ее в процентном соотношение составило 77853% или же можно сказать, что чистая прибыль увеличилась в 778 раз.
Из чего следует, что ОАО Нефтекамский хлебзавод процветает и его финансовое состояние оценивается, как более чем устойчивое. Общество способно функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов и пассивов в изменяющейся внутренней и внешней среде.
На анализируемом предприятии (таблица 13) за 2011 г. увеличилась сумма и собственного и заемного капитала. Однако в его структуре доля собственных источников средств снизилась на 6,8%, а заемных соответственно увеличилась, что свидетельствует о повышении степени финансовой зависимости предприятия от внешних кредиторов.
Таблица 13
Анализ динамики и структуры источников капитала
Источник капиталаНаличие средств, тыс. руб.Структура средств, .01.201001.01.2011изменение01.01.201001.01.2011изменениеСобственный капитал1193801458502647060,854,0-6,8Заемный капитал768621242004733839,246,0+6,8Итого:19624227005073808100100-
В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить состав собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений за отчетный период.
Таблица 14
Динамика структуры собственного капитала
Источник капиталаНаличие средств, тыс. руб.Структура средств, .01.201001.01.2011изменение01.01.201001.01.2011изменениеУставный капитал3839238392-32,1626,32-5,84Резервный капитал27292729-2,281,87-0,41Добавочный капитал------Нераспределенная прибыль780611045312647065,3971,676,28Резерв предстоящих расходов198198-0,170,14-0,03Итого:11938014585026470100100-
Данные, приведенные в таблице 14, показывают изменения в размере и структуре собственного капитала: значительно увеличились сумма и доля нераспределенной прибыли при одновременном уменьшении удельного веса уставного и резервного капитала. Общая сумма собственного капитала за отчетный год увеличилась на 26470 тыс. руб., или на 22,17%.
Поскольку капитал предприятия формируется за счет разных источников, в процессе анализа необходимо оценить каждый из них и провести сравнительный анализ их стоимости.
Стоимость собственного капитала предприятия ОАО Нефтекамский хлебзавод в 2011 г. определим по формуле:
ЦСК = Чистая прибыль*100/Среднегодовая сумма СК (8)
В данном случае акционерам выплачено дивидендов на сумму 46072 тыс. руб. Среднегодовая сумма собственного капитала составляет 132615 тыс. руб. (119380 + 145850)/2).
ЦСК = 46072*100/132615 = 34,74 коп.
Стоимость заемного капитала в виде кредитов рассчитаем для последнего кредита, полученного ОАО Нефтекамский хлебзавод в 2011 г. в размере 150000 руб. на 1 год под 13% годовых. Проценты по кредиту банк берет авансом и требуется обеспечение кредита в размере 10% от его суммы. Средства, мобилизованные с помощью кредита, рассчитаем следующим образом:
Номинальная сумма кредита 150000
Проценты по кредиту (13%) 19500
Обеспечение кредита, вносимое на депозитный счет в банке 15000
Средства, мобилизованные путем кредита 115500
По формуле:
Цкр = (1-КН)*Начисленные % за кредит/Средняя сумма кредитов (9)
Цкр = 13*150000/115500 = 16,89 коп.
Нетрудно заметить, насколько действительная цена кредита больше указанной в кредитном соглашении. В случае если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налога на прибыль.
При действующей ставке налога на прибыль 24% цена кредита с учетом налоговой экономии составит:
Цкр= 16,89 * (1 - 0,24) = 12,83 коп.
Стоимость долгосрочных кредитов на предприятии ОАО Нефтекамский хлебзавод составляет:
Цдкр= 8021/27200*(1 - 0,24) = 38,8 коп.
Стоимость краткосрочных кредитов равна:
Цккр= 6325/19600*100*(1 - 0,24) = 42,5 коп.
Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия определяется по формуле:
= (10)
расчет представим в таблице 15.
Таблица 15
Расчет средневзвешенной цены капитала
Источник капиталаУдельный вес, %Цена, коп.2010201120102011Собственный капитал60,854,033,834,7Долгосрочные кредиты5,0918,6530,538,8Краткосрочные кредиты34,1127,3528,942,5Итого100100--
Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:
удi = [(-6,8)*33,8 + 13,56*30,5 + (-6,76)*28,9]/100 = -0,12 коп.
Цi = (54*0,9 + 18,65*8,3 + 27,35*13,6)/100 = 5 руб. 75 коп.
что в абсолютном выражении составляет 5 руб. 63 коп.
Таким образом, одной из наиболее сложных задач финансового анализа является оптимизация структуры капитала с целью обеспечения наиболее эффективной пропорциональности между его стоимостью, доходностью и финансовой устойчивостью предприятия. Оптимизация структуры капитала производится по следующим критериям: минимизации средневзвешенной стоимости совокупного капитала; максимизации уровня рентабельности собственного капитала; минимизации уровня финансовых рисков.
.3 Определение рыночной стоимости предприятия
Оценка рыночной стоимости функционирующего пре?/p>