Анализ в системе управления заемным капиталом
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
i-го источника заемного капитала на его средневзвешенную стоимость в СПК "Агрокомбинат Снов" за 2005-2006 гг.
ПоказательСумма, млн. р. Структура,%Цена ресурса,%Цена ресурса с учетом структуры,%базисный периодотчетный периодбазисный периодотчетный периодбазисный периодотчетный периодЗаемный капитал10 218 14 896 100,000,00% 11,46,90%в том числе: банковские кредиты6 600 4 172 64,59,01%8,53%5,51%2,39%финансовый лизинг1 486 4 921 14,54,04,89%5,95,51%кредиторская задолженность2 132 5 803 20,87,96%0,00%0,00%0,00%
Примечание. Источник: собственная разработка.
На основании таблицы 3.1 методом сравнительного анализа рассчитаем влияние изменения цены заемного капитала за счет:
изменения структуры банковского кредита
? Цз. к. (б. к) = + (2, 39 - 5, 51) = - 3, 12%
изменения структуры финансового лизинга
? Цз. к. (ф. л) = + (13, 51 - 5, 95) = + 7, 56%
Общее изменение составило ? Цз. к. = 4,44%
Таким образом, уменьшение объема и структуры, используемых организацией кредитов, отрицательно повлияло на стоимость заемного капитала. Однако за счет увеличения доли кредиторской задолженности, и особенно лизинга, стоимость увеличилась в целом на 4,44%.
Стоимость финансового лизинга ниже стоимости капитала. Поэтому использование лизинга в организации при формировании основного капитала выгодно.
Необходимо отметить, что средневзвешенная цена является одним из факторов влияющих на эффективность использования заемных средств.
3.2 Анализ эффективности использования заемных ресурсов
В ходе своей деятельности предприятие практически всегда задается вопросом: насколько эффективно оно использует заемные ресурсы и имеет ли смысл их привлекать?
Для оценки эффективности использования заемного капитала рассчитывается эффект финансового рычага (ЭФР), который показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот организации:
ЭФР = (Rс. к. - Цз. к) * (1 - Кн) * ПФР,
где Rс. к. - рентабельность совокупного капитала (отношение суммы прибыли до выплаты процентов и налогов к средней величине всего совокупного капитала),%;
Цз. к - средневзвешенная цена заемного капитала,%;
Кн - уровень налогового изъятия из прибыли;
ПФР (плечо финансового рычага) - отношение среднегодовой суммы заемного капитала (ЗК) к собственному (СК).
Таблица 3.2.: Расчет эффекта финансового рычага в СПК "Агрокомбинат Снов" за 2005-2006 гг.
ПоказательПериодПрошлый годОтчетный годБалансовая прибыль, млн. р. 17 06521 315Налоги и сборы производимые из прибыли, млн. р. 240320Среднегодовая сумма капитала, млн. р87 316109 367в том числе: СК75 53896 810ЗК11 77812 557Rс. к.,,54,49%Цз. к.,,46,90%Кн0,01410,0150ПФР0,15590,1297ЭФР,%1,24%0,46%
Примечание. Источник: собственная разработка.
На основании проведенных расчетов сделаем следующие выводы:
Собственный капитал увеличился на 1,24% (936,671 млн. р) в прошлом периоде и на 0,46% (445,326 млн. р) в отчетном за счет привлечения заемных средств.
ЭФР в обоих случаях положительный, т.к рентабельность совокупного капитала выше средневзвешенной цены заемных ресурсов. Разность между стоимостью заемных средств и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага.
Если бы Rс. к. < Цз. к, то ЭФР имел бы отрицательный знак. Это значило бы, что организация "проедает" собственный капитал (эффект "дубинки"), в результате она могла бы стать банкротом. Следовательно, заемные средства могут способствовать как накоплению капитала, так и разорению предприятия.
Эффект финансового рычага может корректироваться с учетом инфляции, т. к долги и проценты по ним не индексируются, т.е. оплата производится обесцененными деньгами. Чтобы определить, как изменится ЭФР за счет каждого фактора вышеприведенной модели, можно воспользоваться способом цепной подстановки, последовательно заменяя базовый уровень каждого фактора на фактический в отчетном периоде и сравнивая ЭФР до и после изменения соответствующего фактора. В расчет будем брать изменения трех факторов, т.к коэффициент налогообложения не изменился.
ЭФРо = 1,24%;
ЭФРусл.1 = (19,49 - 11,46) * (1 - 0,0141) * 0,1559 = 1,2342%;
ЭФРусл.2 = (19,49 - 15,90) * (1 -0,0141) * 0,1559 = 0,5518%;
ЭФРусл.2 = (19,49 - 15,90) * (1 - 0,015) * 0,1559 = 0,5513%;
ЭФР1 = 0,46%.
Отсюда изменение ЭФР за счет: рентабельности совокупных активов
? ЭФР R c. к. = 1,2342 - 1,24 = - 0,0058%;
цены заемных ресурсов
? ЭФР Ц з. к. = 0,5518 - 1,2342 = - 0,6824%;
уровня налогового изъятия из прибыли
? ЭФР Кн = 0,5513 - 0,5518 = - 0,0005
плеча финансового рычага
? ЭФР ПФР = 0,46 - 0,5513 = - 0,0913%.
Общее изменение ЭФР = - 0,78%. Все факторы оказали отрицательное влияние, в результате чего величина эффекта финансового рычага снизилась. Наибольшее влияние оказало увеличение средневзвешенной стоимости заемного капитала, наименьшее уровень налогового изъятия из прибыли. Организации необходимо использовать в своем обороте более дешевые источники финансирования своей деятельности. Необходимо найти более оптимальный вариант структуры собственного и заемного капитала, а также эффективней использовать имеющийся капитал с целью увеличения рентабельности.
Эффект финансового рычага можно рассчитывать не только в целом по всему заемному капиталу, но и по каждому его источнику (долгосрочным, краткосрочным кредитам банка, лизингу, беспроцентным заем