Механизм функционирования фондовой биржи
Информация - Разное
Другие материалы по предмету Разное
ьтате доходность инвестиций по варианту 1 за первый год составила 1,0,5% годовых, а за 14 мес. - 212,,%, что соответствует 182,2% годовых.
Теперь рассмотрим результаты инвестирования по разработанной формализованной схеме, т.е. по варианту 1 - увеличение доходности. Критерием для проведения сделок купли-продажи в варианте 2 является увеличение эффективной доходности, что в формализованном виде выглядит следующим образом:
d1 - dz > do,
где d1 - эффективная доходность покупаемого выпуска, % годовых; do - эффективная доходность выпуска, имеющегося в портфеле, 5% годовых; dz - потери в доходности из-за затрат по сделке, % годовых:
dz = m * (3,5/tn) * 100 + f(T).
Здесь m - отношение затрат по сделке к цене покупаемой бумаги; tn = количество дней, за которые затраты по сделке должны окупиться (т.е. по прошествии tn дней проведенная сделка начнет приносить прибыль при стабильной конъюнктуре рынка); f(T) = функция от переменной Т, равной разнице в сроках оставшихся до погашения имеющегося в портфеле и покупаемого выпусков. (Необходимость данного слагаемого вызвана ускоренным падением доходности более "коротких" выпусков, т.е. при равном росте эффективной доходности в двух различных сделках предпочтительней покупка бумаг с более близким сроком погашения).
Учитывая, что затраты по покупке составляют 0,2%, а при продаже 0,1%, примем m равным 0,3%. Представляется, что наиболее оптимальным сроком окупаемости затрат является неделя, поэтому tn в варианте 2 принимается равным 7. Значения f(T) были подобраны эмпирическим путем, и в итоге формула расчета dz приняла следующий вид:
dz = 8 + (2/7) * T.
Эффективные доходности do и d1 рассчитывают по следующим формулам:
3,5/to
do = [(1 + (100 - po)/po) - 1] * 100,
где to - время до погашения портфельных ГКО, дней; po - цена, по которой могут быть проданы портфельные ГКО, % от номинала.
3,5/to
d1 = [(1 + (100 - pz)/ pz) - 1] * 100,
где t1 - время до погашения покупаемых ГКО, дней; pz - полная цена, по которой могут быть куплены ГКО, % от номинала:
pz = p1 + Z.
Здесь p1 - цена, по которой могут быть куплены облигации, предполагаемые для реструктуризации портфеля; Z - затраты по сделке:
Z = 0,001 * po + 0,002 * p1.
Используемый начальный капитал варианта 2 (10 млн. руб.) аналогично варианту 1 был 18 мая вложен в 1-й выпуск трехмесячных ГКО по средневзвешенной цене аукциона. В основу дальнейшего анализа были положены средние цены вторичных торгов по краткосрочным облигациям. В соответствии с рассмотренным выше алгоритмом, за 14 мес. было произведено 15 сделок.
Результатом инвестирования по варианту 2 является то, что инвестор на 17 июля 1994 г. имел 410 трехмесячных облигаций 14-го выпуска. Доходность инвестиций по варианту 2 за год (с 17 мая 1993 г. по 17 мая 1994 г.) составила 183,4% годовых, или на 22,9% годовых выше, чем по варианту 1. За 14 мес. доходность составила 249,5%, что соответствует 213,95 годовых, или на 31,7% выше, чем по варианту 1 за тот же срок.
Этот пример ряда операций, проведенных на фондовой бирже ярко демонстрирует возможности и механизмы ее функционирования в системе рыночных отношений, а также противоречивый характер влияния ее деятельности на экономическое развитие страны.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ.
Таким образом, рынок ценных бумаг и деятельность фондовой биржи являются важнейшими элементами развитой системы рыночных отношений, поэтому их становление России невозможно без этих отраслей экономики. Противоречивый характер российской экономики находит свое отражение и на рынке ценных бумаг, но в целом разворачивающиеся там процессы объективно способствуют снижению роста инфляции, а, следовательно, стабилизации экономической ситуации, чему и призваны служить государственные ценные бумаги, которые были выбраны предметом конкретного анализа в данном реферате.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.
1. Финансово-кредитный словарь. Тома 1,2-М.: Госфиниздат.-1961г.
2. Экономическая жизнь СССР, Том 1,2.-М.: Советская энциклопедия. Т. 1-2, М.1967
3. Экономика и жизнь, № 6,7,9- 1995г.