Инвестиции и рынок капитала
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?авит:
Чтобы определить, будет ли инвестирование выгодным, фирма должна сопоставить внутреннюю окупаемость инвестиций с рыночной ставкой процента капитала. Внутренняя норма окупаемости инвестиций, предположим, равна 30%, а рыночная ставка процента с капитала - 5%, то чистая окупаемость данной фирмы составит (30% - 5%) = 25%.
Чтобы определить внутреннюю окупаемость инвестиций в долгосрочном периоде, фирма должна соотнести стоимость приобретения оборудования с чистым вкладом оборудования в прибыль за период его срока службы. Под чистым вкладом понимается увеличение прибыли либо уменьшение издержек, которые меньше любых эксплуатационных и амортизационных годовых расходов.
Внутренняя норма окупаемости инвестиций имеет тенденцию к падению с увеличением величины капитала, инвестированного в данном году. В начале фирма предпринимает инвестирование при наивысшей норме окупаемости, в последующие годы вместе с ростом размеров инвестированного капитала действует тенденция к ее уменьшению. [1, с 190]
2.3 Дисконтированная стоимость. Цена спроса и предложения
Решения об инвестировании капитала в ту или иную сферу носят очень абстрактный характер. В реальной экономической действительности хозяйственные агенты, менеджеры и координаторы, ответственные за принятие решений, сталкиваются с весьма конкретными ситуациями: имеет ли смысл строить новое складское помещение? покроет ли экономия на топливе затраты на теплоизоляцию здания? покупать ли подъемно-транспортное оборудование или взять его в аренду? Рассмотрим некоторые из основных принципов, лежащих в основе принятия верных инвестиционных решений.
Перед предпринимателем, собирающимся приобрести капитальный ресурс (машину), стоит сложная задача. Ему необходимо соотнести затраты на покупку машины с той чистой отдачей, которую даст ему машина за все время ее эксплуатации. Иными словами, основой является сравнение стоимости единицы капитала в настоящий момент с будущей прибылью, обеспеченной этой единицей вложений. Таким образом, на первый план выдвигается разработка метода сопоставления величины капитала в различные периоды времени.
Проблема связана с длительным (несколько лет) использованием капитального ресурса: платить за него надо сегодня, а отдачу он будет давать в течение ряда лет. Если даже предположить, что фирме удалось каким-то путем вычислить чистую отдачу капитала за каждый год эксплуатации, то суммарная чистая отдача за весь период эксплуатации машины не будет равняться арифметической сумме годовых чистых выручек. Известно, что неистраченные деньги дают процент при их размещении в банке. Например, если сегодня положить 100 тыс. руб. в банк под 12% годовых, то через год вкладчик будет иметь на счете 112 тыс. руб. Поэтому затраты, произведенные сегодня (например, покупка капитального ресурса), нельзя сравнивать с доходом в будущем. Необходимо рассмотреть вычисление сегодняшней, текущей стоимости будущего потока дохода, что даст возможность сравнивать ее с сегодняшними, текущими затратами и оценивать доходность капитального ресурса. [9, с. 157]
Потоки доходов (предположим, через год - 1 млн. руб., через два года 1,5 млн. руб., через три года - 2,1 млн. руб. и т.д.) могут дать как реальные средства (станок, участок земли, жилое помещение), так и финансовые средства (например, облигации, депозитные сертификаты). Действительно, приобретая станок, фирма может рассчитывать на получение за счет его эксплуатации желаемого по годам потока доходов. Но этот же поток доходов обеспечивается при размещении соответствующих сумм в финансовые средства (например, покупка облигации или помещение денег в банк). У предпринимателя, желающего приобрести станок (осуществить реальное инвестирование), всегда имеется альтернативный выбор - размещение своих денег в финансовые средства под процент (для простоты можно полагать, что он кладет деньги в банк). Поэтому, с точки зрения издержек упущенной возможности необходимо оценивать потенциальную отдачу капитального ресурса (станка) с точки зрения альтернативной отдачи денег (потраченных на покупку станка) при их помещении в банк. [9, с. 157]
Под текущей стоимостью (present discount value - PDV) будущего потока доходов понимают ту сумму денег, которую инвестор (юридическое или физическое лицо) должен инвестировать сегодня, чтобы к каким-то конкретным датам (через полгода, год, два года), определяемым самим инвестором, располагать суммами денег, которые он намерен получать к установленным срокам. Необходимо иметь ввиду следующее: чтобы через год иметь на счете в банке 100 тыс. руб., мы должны сегодня положить в банк сумму, отличающуюся от 100 тыс. руб. Какую же? Это будет зависеть от банковской ставки процента r. Так, если r = 10%, то нам достаточно сегодня положить в банк 90,9 тыс. руб., и через год на счете будет 100 тыс. руб.: 90,9 * 1,10 = 100 тыс. руб. Следовательно, 90,9 тыс. руб. составляют текущую стоимость будущего дохода в 100 тыс. руб., который мы хотим получить через год. [5, с. 296]
Попытаемся вывести общую формулу для вычисления текущей стоимости дохода, получаемого в будущем единоразово. Пусть ставка банковского процента равна r, и через год мы хотели бы иметь на счете X руб. Тогда сегодня мы должны положить в банк сумму, равную PV, что и будет составлять текущую стоимость будущих X руб. Значит: PV * (100% + r %) = Х руб. Отсюда: PV = Х / (100% + r %), или перейдя от процентов:
Как видно из формулы (2. 3. 1), при вычисл?/p>