Влияние циклических спадов на рынке ценных бумаг на инвестиции
Курсовой проект - Разное
Другие курсовые по предмету Разное
?ные отсутствовали). Сихронность колебаний рынков акций в 1949 1995 гг.характеризуется тем, что в 83% из 75 наблюдений (15 стран на пять дат) движение рынков имело одинаковое (совместный рост или совместное падение)направление;
Таким образом, данные показывают, что в долгосрочном плане положительная динамика (как и, вообще, позитивное развитие) рынков ценных бумаг невозможна вне растущей экономики. Динамика фондовых рынков производна от долгосрочных экономических циклов.
Следствия для России ,вытекающие из анализа:
- с высокой степенью вероятности движение рынка ценных бумаг в России (и российской экономики в целом, в той мере, в какой на нее не воздействуют внутренние факторы)будет определяться длительными экономическими волнами, в которых существуют мировые рынки ценных бумаг и которые отражают длинные волны в развитии мировой экономики;
- в этой связи важнейшее значение имеет то, что текущая длинная волна, в том состоянии, в каком она подошла к концу 90х годов, по оценке, может в ближайшее десятилетие иметь понижающийся склон (отрицательная финансовая и экономическая динамика),что создаст фундаментальный внешний фактор, постоянно, негативно и с определяющей силой воздействующий на состояние российского рынка ценных бумаг (например, через приток внешних инвестиций).
Короткие экономические циклы .Не менее жестко, чем в длительных циклах, зависимость рынка акций от циклического развития экономики проявляется при текущих изменениях экономической конъюнктуры (которые накладываются на длительные циклы).Примеры такой зависимости дает рынок акций США (табл.3).
Таблица 3
Взаимосвязь коротких экономических циклов и состояния рынка ценных бумаг.
Кризисные периодыСостояние рынка ценных бумаг (РЦБ)1929 1941 гг. Великая Депрессия и циклические колебания 30х годов.Из 12 лет падение РЦБ в течение 9 лет.1946 г. падение производства, конверсия.1946 г. падение РЦБ.1953 г. падение производства.1953 г. падение РЦБ.1974 1975 гг. падение производства, нефтяной шок.1973 1974 гг. падение РЦБ.1980 г. падение производства,1981 г. восстановление.1981 г. падение РЦБ.1983 1990 гг. восемь лет экономического роста.1982 1989 гг. восемь лет роста РЦБ.1990 г. рецессия,1991 г. падение производства.1990 г. падение РЦБ.1993 г. замедление темпов роста в индустриальных странах, падение производства.1993 г. падение РЦБ.
Зависимость от динамики рынка акций США . Рынок США доминирует по отношению не только к формирующимся рынкам, но и к рынкам ценных бумаг индустриальных стран (табл.4).Хотя после десятилетия опережающего развития формирующихся рынков его доля в мировой капитализации рынков акций уменьшилась с 53.1%в 1980 г. до 41.9%в 1996 г.(что сохраняет доминантность),кризис 1997 1998 гг. вернул ситуацию к исходной в 1998 г.. доля рынка США в мире вновь возросла до 50.1%.
Таблица 4.
Роль США в формировании мировых рынков ценных бумаг.
Показатели198019961998Доля США в капитализации рынков акций развитых стран, %.
53,0
47,3
53,8Доля США в капитализации рынков акций всего мира, %.
53,1
41,9
50,1
Доминирующее влияние проявляется, прежде всего, в момент рыночных шоков. Негативная конъюнктура, возникшая на Нью-Йоркской фондовой бирже или в NASDAQ, немедленно распространяется на рынки других стран. И наоборот, быстрое повышение фондовых индексов в США вызывает повсеместный рост курсов ценных бумаг.
Например, в 1929 г.крах рынка акций в Нью-Йорке был продолжен на фондовых рынках Европы … Падение на 32%%цен на акции в Нью-Йорке (в декабре по отношению к средним ценам в сентябре)… было продолжено снижением цен на акции в Канаде на 33%… в Бельгии на 30%%,а также вызвало эхо на других рынках, в том числе в Великобритании на 16%%,в Нидерландах на 15%%, в Германии на 14%%, во Франции на 11%%, в Швейцарии на 10%%, в Швеции на 8%%.
Рыночные шоки на рынке акций США являются доминирующими и во влиянии на капитализацию российского рынка акций, передавая возмущения с рынка акций США на внутренний фондовый рынок России. Примером такой взаимосвязи является 2000 г., когда коэффициент корреляции между указанными рынками достиг 0.945 (в 1999 2000 гг.коэффициент взаимосвязи рынков был равен 0.895).
Фактически это функциональная зависимость капитализации рынка акций России от динамики рыночной стоимости акций на фондовом рынке США. Совпадение с динамикой латиноамериканских рынков. На длинных динамических рядах российский рынок акций обнаруживает значительные совпадения с динамикой капитализации рынков Латинской Америки и Мексики. Наиболее сильная корреляция наблюдается при сравнении динамики фондовых рынков России и Бразилии. Взаимосвязь между указанными рынками проявилась и в период финансового кризиса в России в августе 1998 г. Немедленно за его наступлением иностранные инвесторы начали массовую ликвидацию портфельных инвестиций на рынке Бразилии, превращая их в долларовую наличность. Масштабное бегство капитала привело к острому финансовому кризису (крах рынка акций, девальвация национальной валюты, обесценение вслед за российскими бразильских облигаций на внешних рынках, падение золотовалютных резервов и т.п.). Одним из предполагаемых каналов взаимосвязи были операции германских банков, которые вслед за потерями в России закрывали свои позиции в Бразилии, восстанавливая л?/p>