Фiнанси корпорацiй
Информация - Экономика
Другие материалы по предмету Экономика
В°ним портфелем не дадуть очiкуваного результату, оскiльки дохiднiсть такого портфеля навряд чи зростатиме випереджальними темпами порiвняно зi значними додатковими витратами через надмiрну диверсифiкацiю.
2. Вплив фiнансовоi залежностi на доход корпорацiй
Важливим елементом оцiнки вартостi пiдприСФмства СФ визначення вартостi капiталу, який СФ в його розпорядженнi. Це поняття характеризуСФ цiну залучення пiдприСФмством фiнансових ресурсiв. РЖнакше кажучи, це винагорода, за яку капiталодавцi погоджуються вкладати кошти в дане пiдприСФмство. Згiдно iз сучасними тенденцiями в теорii i практицi фiнансовоi дiяльностi вартiсть капiталу пiдприСФмства рекомендуСФться розраховувати на основi використання так званоi моделi середньозваженоi вартостi капiталу (Weighted Average Cost of Capital = WACC):
де Квк очiкувана ставка вартостi власного капiталу;
Кпк очiкувана ставка вартостi позичкового капiталу;
К сума капiталу пiдприСФмства;
ВК сума власного капiталу;
ПК сума позичкового капiталу.
Середньозважена вартiсть капiталу показуСФ середню дохiднiсть, якоi очiкують (вимагають) капiталодавцi (власники та кредитори), вкладаючи кошти в пiдприСФмство. Вона залежить вiд структури капiталу, а також цiни залучення капiталу вiд власникiв i кредиторiв. Зазначену модель можна деталiзувати, виокремивши власний i позичковий капiтал. Зокрема, вартiсть власного капiталу можна розраховувати в розрiзi капiталу, залученого в результатi емiсii простих i привiлейованих акцiй, реiнвестованого прибутку тощо. Позичковий капiтал можна подiлити на короткостроковi та довгостроковi банкiвськi позички, комерцiйнi позички, облiгацiйнi позички та iн.
Очiкувана ставка вартостi позичкового капiталу визначаСФться на основi аналiзу фiнансових вiдносин пiдприСФмства з його кредиторами i включаСФ всi витрати, повязанi iз залученням позичкового капiталу, в т.ч. процентнi платежi, дизажiо, рiзного роду збори тощо. Ця ставка може вiдповiдати кредитнiй ставцi, за якою пiдприСФмство залучаСФ (чи може залучити) кредити. За наявностi вiдповiдних розрахункових даних ставка вартостi позичкового капiталу може обчислюватися за методом внутрiшньоi норми прибутковостi (IRR).
Перед фiнансистами досить часто постаСФ питання, як розрахувати вартiсть позичкового капiталу в частинi забезпечення наступних витрат i платежiв, поточних зобовязань за розрахунками тощо, на якi не нараховуються проценти (та iншi платежi) за iх користування. Можливi два варiанти вирiшення цiСФi проблеми:
згаданi складовi позичкового капiталу не враховуються при визначеннi WACC, тобто в процесi розрахункiв загальна сума капiталу зменшуСФться на цi позицii;
урахування зазначених позицiй на рiвнi з iншими фiнансовими зобовязаннями, при цьому застосовуСФться нульова ставка залучення цiСФi частини капiталу.
ЗаслуговуСФ на увагу той факт, що в англосаксонськiй практицi фiнансовоi дiяльностi домiнуСФ перший пiдхiд, тобто при розрахунку середньозваженоi вартостi капiталу здебiльшого враховуються власний капiтал та фiнансова заборгованiсть. На практицi при розрахунку вартостi залучення позичкового капiталу слiд враховувати податковий фактор. Якщо S податковий мультиплiкатор (коефiцiСФнт, який характеризуСФ ставку податку на прибуток), а проценти за користування позичками вiдносяться на валовi витрати пiдприСФмства, то модель визначення середньозваженоi вартостi капiталу можна уявити в такому виглядi:
де ПК сума позичкового капiталу.
3. Управлiння дебiторською заборгованiстю
Полiтика управлiння дебiторською заборгованiстю СФ однiСФю з складових управлiння обiговими активами пiдприСФмства та спрямована на оптимiзацiю розмiрiв, термiнiв погашення та пiдвищення якостi дебiторськоi заборгованостi.
Полiтика управлiння дебiторською заборгованiстю передбачаСФ чотири етапи ii розробки (рис. 1.). Розглянемо суть та iнструменти управлiння, що можуть застосовуватися з кожного етапi розробки полiтики управлiння дебiторською заборгованiстю торговельного пiдприСФмства.
Рис. 1. Основнi напрямки управлiння дебiторською заборгованiстю
Оптимiзацiя обсягiв формування дебiторськоi заборгованостi забезпечуСФться управлiнням термiнами платежiв та формами розрахункiв пiдприСФмства з постачальниками товарiв та споживачами продукцii.
Залежно вiд термiну платежу щодо отримання товарiв вiд постачальника або реалiзацii споживачевi можуть використовуватися такi умови оплати:
- застосування попередньоi оплати повноi або частковоi;
- оплата за фактом постачання або отримання платiжних документiв;
- оплата з вiдстрочкою платнi.
Формування сприятливих для пiдприСФмства термiнiв оплати передбачаСФ:
- при закупiвлi товарiв мiнiмiзацiю обсягiв авансовоi оплати та оплати за фактом постачання товарiв та максимiзацiю обсягiв закупiвлi товарiв на умовах вiдстрочки платнi (комерцiйного кредиту);
- при реалiзацii товарiв мiнiмiзацiя обсягiв реалiзацii товарiв на умовах комерцiйного та споживчого кредиту.
Використання умов оплати, якi призводять до утворення дебiторськоi заборгованостi, ефективнi для пiдприСФмства тiльки в разi збiльшення за рахунок цього обсягiв реалiзацii товарiв, зростання конкурентних переваг пiдприСФмства, збiльшення кола постачальникiв та забезпечення бiльш партнерських вiдносин з ними тощо.
Доцiльнiсть вiдволiкання коштiв в дебiторську заборгова?/p>