Финансовый рынок России: проблемы становления и перспективы развития
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
µдлагая инвесторам на большинстве аукционов привлекательный уровень доходности, в то же время удерживая достаточно низкую стоимость заимствований. Увеличение оборачиваемости ОФЗ и умеренная волатильность доходности на вторичном рынке свидетельствуют о продолжающемся росте ликвидности рынка государственного внутреннего облигационного долга.
Рынок корпоративных облигаций
В первом полугодии 2011 г. внутренний рынок корпоративных облигаций продемонстрировал устойчивость к воздействию негативных внешних шоков. Непростая ситуация на зарубежных рынках капитала, обусловленная сохранением долговых проблем в ряде стран зоны евро, и увеличение в отдельные периоды волатильности цен на сырьевые товары оказывали понижательное давление на котировки корпоративных облигаций. Однако такие факторы, как значительный объем ликвидных рублевых ресурсов кредитных организаций, укрепление рубля и высокий уровень мировых цен на нефть, оказывали весомую поддержку российскому рынку корпоративных облигаций, препятствуя существенной понижательной ценовой коррекции.
Первичный рынок
В январе-июне 2011 г. на внутреннем рынке корпоративных облигаций сохранялась высокая эмиссионная активность компаний (рис. 3.9). Основной объем первичных размещений корпоративныхоблигаций по-прежнему совершался на ФБ ММВБ.
В рассматриваемый период на ФБ ММВБ было размещено 110 новых выпусков корпоративных облигаций суммарным объемом 540,5 млрд. руб. по номиналу (табл. 3.2.1.1). Свое развитие продолжил сегмент биржевых облигаций, на их долю пришлось 33,0% совокупного объема выпусков, размещенных на ФБ ММВБ. В рассматриваемый период этим инструментом воспользовались 37 заемщиков, разместивших 49 выпусков облигаций суммарным объемом 178,3 млрд. руб. по номиналу. На РТС был размещен один выпуск корпоративных облигаций объемом 1,4 млрд. руб. по номиналу. На внебиржевом рынке - четыре выпуска рублевых корпоративных облигаций суммарным объемом эмиссии 7,1 млрд. руб..
Высокий объем предложения ценных бумаг на первичном рынке был обусловлен не только потребностью компаний различных секторов экономи-ки в инвестиционных ресурсах, но и привлекательной стоимостью заимствований на облигационном рынке. В январе-июне 2011 г. ставки первых купонов корпоративных облигаций были ниже ставок по банковским кредитам сопоставимой срочности (рис. 3.10).
Спред между среднемесячной ставкой по рублевым кредитам нефинансовым организациям на срок от 1 года до 3 лет и среднемесячной ставкой первого купона корпоративных облигаций в январе-июне 2011 г. составлял от 0,84 до 4,38 процентного пункта. Состоявшиеся в анализируемый период размещения корпоративных облигаций привлекли интерес широкого круга инвесторов, на аукционах объем заявок на покупку ценных бумаг превышал (иногда многократно) объявленный объем эмиссии. Избыточный спрос со стороны инвесторов на новые выпуски корпоративных облигаций позволил не только минимизировать стоимость заимствований (как правило, размещения проходили по ставкам гораздо ниже первоначально объявленных ориентиров), но и увеличить их сроки. В январе-июне 2011 г. средняя ставка первого купона облигаций, размещенных на ФБ ММВБ, составила 8,7% годовых, снизившись на 1,2 и 0,2 процентного пункта по сравнению с первым и вторым полугодиями 2010 г. соответственно. Средний заявленный срок обращения новых выпусков корпоративных облигаций увеличился до 6 лет с 5 лет во втором полугодии 2010 г. (в первом полугодии 2010 г. - 4,2 года). При этом фактические сроки заимствований корпоративными эмитентами по-прежнему оставались более короткими из-за наличия оферт на выкуп облигаций до наступления даты погашения.
В первом полугодии 2011 г. отношение инвесторов к уровню приемлемого риска несколько изменилось. Если в 2010 г. на ценные бумаги эмитентов, имеющих кредитный рейтинг по международной шкале, приходилось около 80% суммарного объема корпоративных облигаций, размещенных на ФБ ММВБ, то в первом полугодии 2011 г. их доля сократилась до 50%. Облигации эмитентов инвестиционного качества (с рейтингами ААА, ВВВ- / ВВВ+) составили 17,4% объема первичного рынка, облигации спекулятивного качества (с рейтингами ВВ- / ВВ+, В- / В+) - 32,6% (рис. 3.11).
В результате превышения объема размещения корпоративных облигаций над объемом погашения объем портфеля обращающихся на внутреннем рынке облигаций6 увеличился на 11,8% по сравнению с концом 2010 г., составив на конец июня 2011 г. 3316,5 млрд. руб. по номиналу (рис. 3.12).
В отраслевом разрезе наиболее крупным сегментом в структуре портфеля корпоративных облигаций оставался сегмент облигаций кредитных организаций и финансовых компаний (рис. 3.13) При этом в наибольшей степени возросла доля облигаций эмитентов металлургии.
Вторичный рынок
В первом полугодии 2011 г. активность участников вторичных торгов существенно повысилась. Суммарный и средний дневной объемы операций на вторичном рынке корпоративных облигаций на ФБ ММВБ по сравнению со вторым полугодием 2010 г. увеличились на 20,0 и 32,2% - до 2677,1 и 22,7 млрд. руб. соответственно (по сравнению с первым полугодием 2010 г. оба показателя возросли на 19,5%) (рис. 3.14). Увеличение оборотов вторичных торгов было вызвано ростом стоимостного объема спроса и предложения корпоративных облигаций при некотором превышении последним показателем первого. Количество заключенных сделок увеличилось в 1