Финансовый анализ и оценка эффективности инвестиционного проекта (на примере ОАО "Кондитерское объединение "Россия")
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
лучшение качества продукции;
.Выпуск новой продукции;
.Решение социальных и экономических задач.
Всем инвестиционным проектам присущи некоторые общие черты, позволяющие их стандартизировать:
наличие временного лага между моментом инвестирования и моментом получения доходов;
стоимостная оценка проекта.
Разработка любого инвестиционного проекта - от первоначальной идеи до эксплуатации - может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех фаз: пред инвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной (таблица В.2).
Промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации называется жизненным циклом проекта (или проектным циклом) (рисунок В.1). Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения конкретного проекта.
В современной экономической литературе можно встретиться с различными определениями понятия эффективность инвестиционного проекта. Некоторые специалисты трактуют его как соотношение затрат и результатов, другие определяют эффективность инвестиционного проекта, как категорию отражающую степень соответствия инвестиционного проекта целям и интересам его участников.
Оценка эффективности инвестиционных проектов - один из главных элементов инвестиционного анализа; является основным инструментом правильного выбора из нескольких инвестиционных проектов наиболее эффективного, совершенствования инвестиционных программ и минимизации рисков.
Несмотря на существенные различия между типами проектов и многообразие условий их реализации, оценка эффективности проектов должна производиться на основе единых обоснованных принципов. Их можно разделить на три группы (таблица В.3):
) Методологические, наиболее общие, обеспечивающие при их применении рациональное поведение экономических субъектов независимо от характера и целей проекта;
) Методические, обеспечивающие экономическую обоснованность оценок эффективности проектов и решений, принимаемых на их основе;
) Операциональные, соблюдение которых облегчит и упростит процедуру оценок эффективности проектов и обеспечит необходимую точность оценок.
При оценке эффективности исходят из той информации о проекте, которая содержится в проектных материалах, принимая ее обычно как полную, точную и достоверную.
Оценка инвестиционных проектов производится обычно для реализации трех типов задач:
оценка конкретного проекта;
обоснования целесообразности участия в проекте;
сравнения нескольких проектов (вариантов проекта) и выбор лучшего из них.
Эффективность проекта оценивается определенными количественными характеристиками - показателями эффективности, отражающими (хорошо или плохо, точно или неточно) указанное соответствие в том или ином аспекте, выгодность реализации проекта для каждого из его участников, а также некоторыми качественными характеристиками. Чтобы рассчитать показатели эффективности, надо не только знать, какие действия выполняет участник, но и то, каких затрат это требует и к каким результатам приводит. Это означает, что предметом оценки эффективности может быть лишь такой проект, в котором указаны затраты и результаты каждого участника. Как категория эффективность проекта имеет много разных видов (рисунок В.2).
По мнению экономиста Д.Э. Старик, на выбор метода оценки эффективности инвестиционного проекта могут оказывать влияние многие факторы: позиция оценщика проекта, сопоставимость масштабов предприятия и проекта, степень использования в проекте активов предприятия, стадия реализации проекта и т.д. Проект могут оценивать само предприятие, внешний инвестор, банк, лизинговая компания или государственное учреждение, в случае, когда предполагается государственная поддержка проекта.
Совокупность методов, применяемых для оценки эффективности инвестиций, можно разбить на две группы: динамические (учитывающие фактор времени) и статические (учетные) (рисунок В. 3).
Чистая приведенная стоимость (NPV)
Этот метод основан на сопоставлении величины исходной инвестиции (IC) с общей суммой дисконтированных чистых денежных поступлений, генерируемых ею в течение прогнозируемого срока. Поскольку приток денежных средств распределен во времени, он дисконтируется с помощью коэффициента r, устанавливаемого аналитиком (инвестором) самостоятельно исходя из ежегодного процента возврата, который он хочет или может иметь на инвестируемый им капитал.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течение n лет, годовые доходы в размере P1, P2,..., Рn. Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистый приведенный эффект (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
, (4)
(5).
Где, Рк - приток денежных средств в период к;
r - барьерная ставка (ставка дисконтирования);
n- суммарное число периодов (интервал шагов);
IC - сумма инвестиций (затраты).
Очевидно, что если:> 0, то проект следует принять;< 0, то проект следует отвергнуть;= 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчета NPV модифицируется следующим образом:
(6),
где i - прогнозируемый средний уровень инфляции.
Необходимо отм