Стоимостные подходы к управлению предприятием на примере ООО "Центр готового бизнеса"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
°. Собственник не продаст свой бизнес по цене ниже текущей стоимости прогнозируемых будущих доходов. В результате взаимодействия стороны придут к соглашению о рыночной цене, равной текущей стоимости будущих доходов.
При оценки бизнеса можно применить одну из двух моделей денежного потока (далее по тексту ДП): ДП для собственного капитала или ДП для всего инвестированного капитала. Мы будем использовать модель ДП для собственного капитала. В таблице 1(см. п. 1.2.1.) показано, как рассчитывается ДП для собственного капитала. Применяя эту модель, рассчитывается рыночная стоимость собственного (акционерного) капитала предприятия.
Для построения модели необходимо сделать несколько допущений, связанных с состоянием рынка и прогнозом развития компании:
Нижеперечисленные параметры остаются неизменными на всем протяжении существования компании; срок действия компании неограничен;
Ставка налога на прибыль составляет 24%;
Горизонт планирования составляет три года;
Рентабельность продаж (т.е. отношение операционная прибыль/продажи) составляет примерно 6%;
Ежегодно объем продаж будет возрастать на 15%;
Амортизационные отчисления на основные средства рассчитываются линейным способом и составляют примерно 12% от начальной стоимости основных средств;
Краткосрочные займы привлекаются под 15% годовых.
Определение адекватной продолжительности прогнозного периода - непростая задача. С одной стороны, чем длиннее прогнозный период, тем больше число наблюдений и тем более обоснованным с математической точки зрения выглядит итоговая величина текущей стоимости предприятия. С другой стороны, чем длиннее прогнозный период, тем сложнее прогнозировать конкретные величины выручки, расходов, темпов инфляции, потоков денежных средств. По сложившейся в странах с развитой рыночной экономикой практике прогнозный период для оценки предприятия может составить в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адекватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет.
Оцениваемое предприятие работает на рынке около пяти лет и еще не вышло на стабильные темпы роста денежного потока, поэтому прогнозный период определим в три года (таблица 14 - 16).
Таблица 14 Прогноз баланса компании
ПоказательТекущий периодПрогнозный периодПостпрогнозный период2009 г.2010 г.2011 г.2012 г.2013 г. АктивЗапасы и затраты7061,68120,89338,510739,812350,7Дебит. задолженность870,51001,11151,21323,91522,5Денежные средства2114,22431,32796,032315,43697,7Прочие активы37,843,549,957,566,1Основные средства2064,52374,22730,33139,93610,9Краткосрочные финансовые вложения51,158,967,677,889,4Итого активы12199,714029,816133,518554,321337,3 ПассивУставный капитал1010101010Продолжение Таблицы 14Нераспред. прибыль5289,56082,96995,58047,69254,5Краткосрочные займы1417,61631,91876,82158,32483,7Долгосрочные займы157180,6207,7238,8274,7Кредит. задолженность5325,66124,47043,58099,69314,4Итого пассивы12199,714029,816133,518554,321337,3
Таблица 15 Прогноз отчета о прибылях и убытках
показательтекущий периодПрогнозный периодПостпрогнозный период2009 г.2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.Продажи9617,311059,912718,914626,716820,7Себестоимость7557,48691,019994,711493,913217,9Валовая прибыль2059,92368,92724,23132,83602,8Коммерческие расходы752,1786,9896,8928,61208,3Управленческие расходы914,8954,91115,11312,71485,2Прибыль от продаж393627,1712,3891,5909,3Внереализационные доходы68,876,282,489,692,8Внереализационные Расходы52,759,669,871,576,4Прибыль до налогообложения417,7643,7724,9909,6925,7Налог на прибыль100,25154,5173,9218,3222,2Чистая прибыль317,45489,2551691703,5
Таблица 16 Прогноз отчета о движении денежных средств (косвенный метод)
ПоказательТекущий периодПрогнозный периодПостпрогнозный период2009 г.2010 г.2011 г.2012 г.2013 г.операционная деятельностьПрибыль до налогообложения и процентов 393627,1712,3891,5909,3Плюс амортизация55,02103,4161,2207,1268,5Изменение дебиторской задолженности-73,8-130,6-150,1-172,7-198,6Изменение прочих активов-20,3-5,7-6,4-7,6-8,6Изменение кредиторской задолженности613,2798,8919,11056,11214,8Выплачен налог на прибыль-100,25-154,5-173,9-218,3-222,2Итого операционной деятельности866,91232,51462,11756,11962,6инвестиционная деятельностьприобретены основные средства-248,3-309,7-356,1-409,6-471итого от инвестиционной деятельности-248,3-309,7-356,1-409,6-471финансовая деятельностьВыплачены проценты-212,6-244,8-281,5-323,7-372,6Итого от финансовой деятельности-212,6-244,8-281,5-323,7-372,6итого чистый поток денежных средств406678824,51022,81119
Темпы инфляции измеряются с помощью индексов цен, характеризующих среднее изменение уровня цен за определенный период. Для этого используется следующая формула:
= SP1G1/S P0G1 Ip - индекс инфляции;
- цены анализируемого периода;-цены базового периода;-количество товаров, реализованных в анализируемом периоде.
Выведем индекс инфляции с помощью индексов цен. В краткой характеристике оцениваемого предприятия был произведен анализ выручки. Номенклатура анализируемого предприятия очень велика, мы выберем самые продаваемые наименования для определения индекса инфляции (Таблица 17).
Таблица 17 Расчет коэффициента инфляции
Наименование оказанной услугиКоличество оказанных услуг(шт)Цена 2008г (руб.)Цена 2009г (руб.)Стоимость 2008г (руб.) Стоимость 2009г (руб.)Продажа квартиры5250 2 600 60 3 120 Покупка квартиры 6050 000 3 000 60 3 600 Обмен квартиры3030 000900 40 1 200 ИТОГО 6 500 7 920
Итак индекс инфляции будет равен:= 7 920 000 / 6 500 000 = 1,22
Далее определим ставку дисконта и стоимость бизнеса в постпрогнозный период.
Определим ставку дисконта методом кумулятивного построения по формуле:
R = Rf + S1 + S2 + … + Sn ,
Где Rf - безрисковая ставка дохода,, S2, Sn - премии за дополнительные риски, с?/p>