Рынок акций "второго эшелона"
Курсовой проект - Банковское дело
Другие курсовые по предмету Банковское дело
±оте сбытчиков, задолженность по электроэнергии росла, в то время как с генераторами энергии сбыты обязаны рассчитываться вовремя.
Образовавшуюся дебиторскую задолженность посредникам приходилось закрывать банковскими кредитами, что снижало и без того невысокую маржу компаний, а в кризис грозило вылиться в банкротство [16].
С другой стороны, в кризис ни один из гарантирующих поставщиков энергии не обанкротился, что говорит об устойчивости работы этой модели бизнеса. Более того, по итогам 2011 года многие компании сектора (например, Волгоградэнергосбыт, Челябинскэнергосбыт) заработают приличную прибыль и, как следствие, заплатят неплохие дивиденды по привилегированным акциям [19].
Возможно, осознав эти обстоятельства, биржевые игроки проявили интерес к бумагам сбытовых компаний, хотя и с заметным опозданием. Однако катализатором основного роста в акциях стал намечавшийся передел рынка сбыта электроэнергии.
На 3 декабря 2011 года самый значительный прирост за год продемонстрировали бумаги Дагестанской энергосбытовой компании (см. график 1). Конечно, во многом сказался эффект низкой базы. Акции Дагэнергосбыта долго находились на дне, а инвесторы обходили их стороной, и было почему.
Вся электроэнергетика Дагестана во время реформы РАО ЕЭС была разделена на сбыт, генерацию (ГЭС, перешедшие к РусГидро и ТЭЦ, перешедшие к ТГК-8), сети и магистральные сети (327 км перешли к ФСК ЕЭС). Контрольный пакет Дагэнергосбыта достался сетевой компании МРСК Северного Кавказа. Дела у Дагестанской энергосбытовой компании долгое время шли не лучшим образом: по итогам 2010 года у нее были отрицательные чистые активы и убыток от основной деятельности. Да и в 2011-м Дагэнергосбыт работает с убытком, который в январе-сентябре составил 949,2 млн рублей (против 530,9 млн рублей чистой прибыли в январе-сентябре 2010 года). Отрицательный итог деятельности дагестанский сбыт покрывает за счет кредитов, и по итогам девяти месяцев долги компании по размеру сопоставимы с годовой выручкой, что для трейдинговой структуры практически неподъемно [19].
Убыток Дагэнергосбыта образуется из-за существенных потерь в сетях и низкого платежеспособного спроса населения, да и проценты по кредитам дают о себе знать. С таким размером долга и хронической работой в минус недалеко и до банкротства, и именно это долго отпугивало инвесторов от акций компании.
Но альтернативного поставщика энергии в регионе нет. Поэтому естественно, что на помощь сбытовой компании пришло государство. Осенью 2011 года было подписано распоряжение о субсидировании энергетики Северного Кавказа. Но этого было бы мало для столь значительного роста акций компании [19].
Начавшийся передел рынка и интерес к энергосбытовым активам со стороны стратегических инвесторов заставили переоценить сбытовые компании
Есть и другой драйвер роста. Компания РусГидро, крупнейший в стране генератор электроэнергии, для гарантии сбыта своей продукции уже скупила несколько энергосбытовых активов вдоль рек, на которых расположены ее ГЭС. В Дагестане РусГидро также ведет деятельность, и, видимо, на ожиданиях того, что произойдет смена собственника, акции Дагестанского сбыта пошли вверх. Кстати, стоит отметить, что основной рост бумаг происходил в октябре-ноябре 2011 года, когда на рынке по скупке энергосбытов активизировался другой игрок - Интер РАО ЕЭС. Впрочем, активность Интер РАО ЕЭС подняла не только южную сытовую компанию [19].
РусГидро не единственная структура, которая пытается выйти на рынок сбыта электроэнергии. Интер РАО ЕЭС также стремится застолбить место. И Федеральная антимонопольная служба своим сообщением о том, что рассматривает ходатайство от Интер РАО ЕЭС о приобретении 100% акций Алтайэнергосбыта, Тамбовской энергосбытовой компании, а также более 25% акций Кубаньэнергосбыта и более 50% акций Томскэнергосбыта, заметно взбудоражила рынок. Еще бы, эти компании несколько лет не были интересны инвесторам, а тут за них начинают конкурентную борьбу крупнейшие энергохолдинги страны [19].
На рынке ходят слухи о том, что крупный энерготрейдер - Энергострим - также готовится к продаже своих 13 сбытовых компаний. Это стало причиной роста бумаг Бурятэнергосбыта. Акции остальных энергосбытов, подконтрольных Энергостриму, прошли делистинг на ММВБ (за исключением Новгородского энергосбыта) и, скорее всего, поэтому не попали в топ-10 выросших бумаг [19].
Таким образом, начавшийся передел рынка и интерес к энергосбытовым активам со стороны стратегических инвесторов заставили рынок пересмотреть оценку сбытовых компаний.
Еще одной акцией, попавшей в топ-10 по доходности, стали привилегированные акции Объединенных машиностроительных заводов (ОМЗ; см график 2). ОМЗ представляет собой корпорацию, специализирующуюся в основном на инжиниринге, производстве, продаже и сервисном обслуживании оборудования для атомной энергетики и предприятий нефтегазового комплекса.
Здесь, как и в случаях со сбытами, имеет место заметное улучшение фундаментальных показателей. В частности, чистая прибыль ОМЗ по РСБУ в январе-сентябре 2011 года выросла в 64,5 раза по сравнению с тем же периодом 2010 года - до 165,205 млн руб.[19].
Определенное влияние на рынок ценных бумаг оказало сообщение о том, что Россия и Китай подписали соглашение о строительстве Тяньваньской АЭС. Российские компании