Розробка заходів з підвищення ефективності операційної діяльності ВАТ "Дніпропетровськгаз"
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?го. Якщо прибуток розподілений нерівномірно, то строк окупності розраховується прямим підрахунком числа років, протягом яких інвестиція буде погашена кумулятивним доходом. Загальна формула розрахунку показника СО має вид:
, при якому (2.10)
Нерідко показник СО = РР розраховується більш точно, тобто розглядається і дробова частина року; при цьому робиться припущення, що грошові потоки розподілені рівномірно протягом кожного року.
Тоді формула (1.10) модифікується для розрахунків як :
(2.11)
Деякі фахівці при розрахунку показника СО= РР рекомендують враховувати часовий аспект. У цьому випадку в розрахунок приймаються грошові потоки, дисконтовані по показнику WACC, а відповідна формула для розрахунку дисконтованого строку окупності (DPP) має вид:
, при якому (2.12)
Очевидно, що у випадку дисконтування строк окупності збільшується, тобто завжди DPP>PP. Іншими словами, проект прийнятний за критерієм СО може виявитися неприйнятним за критерієм DPP= ДСО.
Якщо проект припускає не разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку ДСО(DPP) модифікується в такий спосіб (з врахуванням впливу інфляції як на дисконтовані потоки інвестиції, так і на сгенеровані потоки прибутку інвестиційного проекту):
(2.13)
В табл.2.4 наведені вихідні дані проекту ВАТ Дніпропетровськгаз, за результатами яких в табл.2.5 -2.7 наведені результати розрахунків дисконтованої ефективності варіантів проекту за алгоритмами розрахунку (2.3) (2.13).
Таблиця 1.4
Вихідні дані проекту (2008 2012 роки)
Параметри200820092010201120121. Обсяг зниження втрат на витоки в млн.м360626568702. Додатковий доход ВАТ від продажу газу в млн. грн. (мінус витрати на моніторинг)6,4996,213736,343716,473696,603673. Обсяги іноземних інвестицій в млн. грн.22,6504. Обсяги кредитних карбон-бонусів інвестору, млн. грн.-5,662-5,662-5,662-5,662-5,662
Таблиця 2.5
Результати розрахунку дисконтованої ефективності проекту ВАТ Дніпропетровськгаз при ставці дисконтування 25% річних (номінальний варіант інвестування з відшкодуванням інвестору кредитних карбон-бонусів)
Таблиця 2.6
Результати розрахунку дисконтованої ефективності проекту ВАТ Дніпропетровськгаз при ставці дисконтування 25% річних (класичний варіант інвестування з максимальним ризиком)
Як показують результати розрахунку дисконтованої ефективності проекту ВАТ Дніпропетровськгаз при ставці дисконтування 25% річних (номінальний варіант інвестування з відшкодуванням інвестору кредитних карбон-бонусів), наведені в табл.2.5, інвестиційні дисконтовані характеристики проекту для ВАТ Дніпропетровськгаз є позитивними:
- повернення інвестицій здійснюється за рахунок міжнародних коштів по Кіотському протоколу, тобто для ВАТ Дніпропетровськгаз інвестування є безоплатним;
- дисконтований чистий дохід за 5 років становить 17, 2 млн. грн.;
- дисконтований чистий прибуток за 5 років становить 11,2 млн. грн.
- щорічний додатковий прибуток 6,5 млн. грн. суттєво знижує операційний збиток в 24 -26 млн. грн., характерний для діяльності ВАТ Дніпропет-ровськгаз за останні роки.
- норма ВНД проекту становить 52,075%, що практично в 2 рази вище норми дисконтування, та свідчить про високий рейтинг інвестиційної привабливості проекту (табл.2.7).
Таблиця 2.7
Результати розрахунку ставки ВНД проекту ВАТ Дніпропетровськгаз (номінальний варіант інвестування з відшкодуванням інвестору кредитних карбон-бонусів)
Як показують результати розрахунку дисконтованої ефективності проекту ВАТ Дніпропетровськгаз при ставці дисконтування 25% річних (класичний варіант інвестування без відшкодуванням інвестору кредитних карбон-бонусів), наведені в табл.2.6, інвестиційні дисконтовані характеристики такого варіанту проекту для ВАТ Дніпропетровськгаз є негативними, тобто отриманого від експлуатації інвестиції грошового потоку прибутку недостає для покриття дисконтованого грошового потоку інвестицій. Тобто, без механізму міжнародної підтримки ВАТ Дніпропетровськгаз не зможе виконати проект зниження витоків газу в навколишнє середовище.
Планування та реалізація інвестиційних проектів відбувається в умовах невизначеності, що породжується зміною внутрішнього та зовнішнього середовищ. Під невизначеністю розуміють відсутність повної та достовірної інформації про умови реалізації проекту [81].
Невизначеність, що повязана з можливістю виникнення в ході реалізації проекту несприятливих умов, ситуацій та наслідків називається ризиком.
Якісний моніторинг ризиків забезпечує управління інформацією, яка допомагає приймати ефективні рішення до настання ризикових подій. Модель організації робіт по управлінню ризиком приведена на рис.2.2.
Найбільш розповсюдженою характеристикою ризику є загроза або небезпека виникнення невдач в тій чи іншій діяльності, небезпека виникнення несприятливих наслідків, змін зовнішнього середовища, які можуть викликати втрати ресурсів, збитки, а також небезпеку від якої слід застрахуватись.
При оцінці інвестиційних проектів найбільш суттєвими є наступні види невизначеності та інвестиційних ризиків [65]:
- невизначеність політичної ситуації, ризик несприятливих соціально-політичних змін у країні та регіоні;
- ризик, повязаний з нестабільністю економіч?/p>