Реструктуризация компании как средство повышения ее рыночной стоимости на примере ЗАО "Жилищный капитал"
Дипломная работа - Менеджмент
Другие дипломы по предмету Менеджмент
?ине, что именно на данной стадии должен решиться вопрос нужна ли реструктуризация ЗАО Жилищный капитал вообще или можно обойтись без нее, а если нужно то все ли важные вопросы и каверзные ситуации рассмотрены и учтены на проекте? На все эти вопросы могут ответить собственники компании на совместном обсуждении с внешними консультантами. В нашей ситуации инициаторами организации выступают собственники холдинга, и более того, собственниками была лично зафиксирована проблема в ходе работы компании. Поэтому собственники лично проследили за ходом подготовки процесса реструктуризации и с внесением некоторых корректировок по расходам на реструктуризацию утвердили проект реструктуризации .
Таким образом, предложенный в этой главе проект реструктуризации является утвержденным. Для реализации проекта в ближайшие сроки оформляется документация по его внедрению.
Заключительным этапом реструктуризации холдинга ЗАО Жилищный капитал является расчет эффективности данного проекта. Для наглядной оценки результатов составим сравнительную таблицу показателей (см. табл. 3.4) [3, c.169] .
Таблица 3.4
Расчет эффективности проекта реструктуризации
ПоказательДо реструктуризации После реструктуризации (прогноз)123Прибыль в абсолютном выражении,руб.64.425.00075.127.000Выручка от реализации, руб.153.016.000184.440.000Рентабельность продаж, ,911Рентабельность основной деятельности.9,09,7Величина кредиторской задолженности руб. ,из которых
- за товары, работы, услуги
- по кредитам и займам2.191.120
357950
469.3062.034.120
342224
298.672Расходы всего, из которых
- себестоимость
- налоги
- заработная плата и премии- 52.685.000
-23.304.000
1.209.000-176.979.000
- 16.984.000
5.785.000Численность персонала, чел.386380
Сравнив примерные величины основных показателей до и после реструктуризации компании ЗАО Жилищный капитал, можно сделать предварительный вывод, что реструктуризация холдинга приведет к его эффективной работе. Если, например, показатель прибыль вырос на 5- 10%, то уже с уверенностью можно говорить о успешно проведенной реструктуризации. В нашей ситуации рост данного показателя предполагается на 8,6 %, что говорит необходимости и эффективности предложенного проекта реструктуризации. Так же по предварительным расчетам реструктуризация приведет к сокращению кредиторской и дебиторской задолженностей, что является еще одним показателем эффективности реструктуризации.
Для выявления эффективности решения поставленной задачи в этом дипломном проекте- повышение рыночной стоимости компании ЗАО Жилищный капитал посредством проведения реструктуризации компании- последним шагом демонстрации этого будет сравнение рыночной стоимости компании до и после реструктуризации. Для этого расчета используем описанную в первой главе модель экономической добавленной стоимости (EVA), которая широко применяется при стоимостном подходе к реструктуризации причем, как для определения рыночной стоимости всей компании, так и отдельных подразделений.
Итак, формула экономической добавленной стоимости можно записать как :
EVA = ЧП- WACC* Пассив = Rск СК/СК+ЗК + (1-A пр)* Rзк ЗК/СК+ЗК , где (3.2)
ЧП - чистая операционная прибыль за вычетом налогов, но до выплаты процентов;
WACC- средневзвешенная цена капитала;
Rс, Rзк- рентабельность собственного и заемного капитала соответственно капитала;
СК,ЗК- собственный и заемный капитал соответственно;
Апр- ставка налога на прибыль.
Для определения предполагаемой рыночной стоимости компании после реструктуризации используем рыночной стоимости компании до реструктуризации, величина которой была определена внешними консультантами после окончания формирования холдинга Жилищный капитал(после завершения выделения всех структурных отделов в самостоятельный дочерние компании) .Данный показатель равен 356.723.000долларов США [10, c.14].
После реструктуризации ЗАО Жилищный капитал, после обращения в денежный поток отдела маркетинга материнской компании и восстановления функции маркетинга в отделе по управлению проектами, будущая рыночная стоимость компании изменится ровно на величину денежного потока от ликвидации отдела, затрат на восстановление функции маркетинга и общих затрат на реструктуризацию, так как предложение о реструктуризации производится практически сразу после образования холдинга Жилищный капитал,рыночная стоимость которого еще не успела измениться.
Таким образом, используя вышеуказанную формулу, подсчитаем экономическую добавленную стоимость ликвидированного отдела маркетинга, которая по идее должна увеличить рыночную стоимость все компании. Для такого расчета используем данные из приведенной ниже таблицы 3.5, которые относятся только к отделу маркетинга [10, c.47] .
Таблица 3.5
Сводные финансовые показатели деятельности отдела маркетинга
ПоказательЗначениеRск,,2Rзк,%4,3СК,доллары США2.198.299,481ЗК, доллары США26.911.421A пр,%
Итак, денежный поток после ликвидации отдела маркетинга будет равен:
Rск СК/СК+ЗК + (1-A пр)* Rзк ЗК/СК+ЗК (3.3)
EVA=10,2* 2198299,481/(26911421 +2198299,481) + (1-0,24)*4,3*26911421/(2198299,481+ 26911421)=2.529.600мил.долларов США
Для подсчета рыночной стоимости компании после реструктуризации нам необходимы еще величины затрат на восстановление функции маркетинга в отделе по управлению проектами и остальных скорректированных собственниками затрат на реструктуризацию, которые являются 147.000 долларов США и 14.000 долларов