Разработка программы по улучшению финансового состояния ОАО "Новодел"
Диссертация - Экономика
Другие диссертации по предмету Экономика
ждение сегодняшнего эквивалента PV будущего платежа FV указанным способом называется дисконтированием по сложным процентам.
Дисконтирование - процесс приведения разновременных денежных потоков (поступлений и выплат) к единому моменту времени [34].
Норма дисконта.
Важную роль в получении объективной оценки экономической эффективности инвестиционного проекта играет установление нормы дисконта (Е) в соответствии с правилами инвестиционного анализа. Величина нормы дисконтирования определяется двумя факторами: ценой капитала и способом учета инфляции.
Норма дисконта устанавливается в зависимости от того, какова экономическая природа используемого капитала и соответственно его цена. В качестве приближенного значения ставки дисконтирования могут быть использованы существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным ставкам рефинансирования, устанавливаемые ЦБ РФ.
Если оценка экономической эффективности инвестиционного проекта проводится исходя из реальных условий финансирования, то учитывается фактическая цена капитала [35].
Цена собственного капитала принимается равной рентабельности альтернативных проектов или величине инфляции, заемного капитала - банковскому проценту, акционерного - величине дивидендов.
Различаются следующие нормы дисконта: коммерческая, участника проекта, социальная и бюджетная.
Коммерческая норма дисконта используется при оценке коммерческой эффективности проекта; она определяется с учетом альтернативной (т.е. связанной с другими проектами) эффективности использования капитала.
Норма дисконта участника проекта отражает эффективность участия в проекте предприятий (или иных участников). Она выбирается самими участниками. При отсутствии четких предпочтений в качестве нее можно использовать коммерческую норму дисконта.
Социальная (общественная) норма дисконта используется при расчетах показателей общественной эффективности и характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности проектов. Она считается национальным параметром и должна устанавливается централизованно органами управления народным хозяйством России в увязке с прогнозами экономического и социального развития страны.
В расчетах региональной эффективности социальная норма дисконта может корректироваться органами управления народным хозяйством региона.
Бюджетная норма дисконта используется при расчетах показателей бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств. Она устанавливается органами (федеральными или региональными), по заданию которых оценивается бюджетная эффективность ИП.
Если финансирование проекта производится за счет нескольких источников финансирования, то в расчетах экономической эффективности используется средневзвешенное значение нормы дисконта:
(1.10)
где Ei - цена i-го капитала,
?i - доля этого капитала в общей сумме инвестиций.
1.7. Показатели сравнительной оценки эффективности инвестиционных проектов
Для принятия управленческих решений по выбору того или иного инвестиционного проекта можно использовать следующие показатели, учитывающие фактор времени:
чистый дисконтированный доход (ЧДД) или интегральный эффект;
индекс доходности (ИД);
внутренняя норма доходности (ВНД);
срок окупаемости с учетом фактора времени;
суммарные дисконтированные затраты;
другие показатели, отражающие интересы участников или специфику проекта.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД) - это сумма текущих эффектов Эt за весь расчетный период Т, приведенная к начальному интервалу планирования (шагу), или превышение интегральных результатов над затратами.
ЧДД для постоянной нормы дисконта вычисляют по формуле:
(1.11
где Rt - результаты (притоки), достигаемые на t-м шаге расчета,
Зt - затраты (оттоки), осуществляемые на том же шаге,
Т - горизонт планирования расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта),
Е - ставка доходности (норма дисконта),
(Rt - Зt) = Эt - эффект, достигаемый на t-м шаге (аналог ЧД).
(1.12)
где Эt - чистый поток платежей (чистый доход) за год t,
Ор - объем реализованной продукции за год t,
Иt - издержки без амортизации и финансовых издержек за год t,
Kt - капитальные вложения в год t,
Клик t - ликвидационная стоимость в год t,
Нt- налоговые платежи в год t.
К оттокам (затратам) от операционной деятельности относятся производственные издержки, налоги, а к притокам (результатам) - выручка от реализации, а также внереализационные доходы и др [30].
Для денежного потока от финансовой деятельности к притокам относятся вложения собственного (акционерного) капитала и привлеченные средства, включая выпуск предприятием собственных долговых ценных бумаг. К оттокам - затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предприятием долговых ценных бумаг.
Надо отметить, что денежные потоки от финансовой деятельности определяются только на этапе оценки эффективности участия в проекте. При этом вся необходимая информация приводится в проектной документации в увязке с разработкой схемы финансирования проекта [31].
Исходя из общих принципов учета, базирующихся на бухгалтерском подходе, а также созданных за последние годы программных продуктов, в основе которых лежит упрощенный моделирующий алгоритм оценки эффективности проектов, сч?/p>