Разработка мероприятий по совершенствованию инвестиционной деятельности предприятий (на материалах ОАО "Михайловский ГОК")
Дипломная работа - Менеджмент
Другие дипломы по предмету Менеджмент
В»изации.
Четвертый принцип оценки заключается в том, что выбираются различные варианты форм используемой ставки процента, для дисконтирования исходя из целей оценки. Для определения различных показателей эффективности проектов в качестве дисконтной ставки могут выбираться:
-средняя депозитная или кредитная ставка по рублевым или валютным кредитам;
-индивидуальная норма прибыльности (доходности) инвестиций с учетом темпа инфляции, уровня риска и ликвидности инвестиций;
-норма доходности по государственным ценным бумагам (облигациям Центрального банка России или муниципальным краткосрочным облигациям);
-альтернативная норма доходности по другим аналогичным проектам;
- норма доходности по текущей (эксплуатационной) доходности предприятия.
Наиболее распространены следующие показатели эффективности инвестиционных проектов:
- дисконтированный срок окупаемости (DPB).
- чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV),
- внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR),
- индекс доходности (PI);
- период (срок) окупаемости.
- Данные показатели, равно как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:
- для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить;
- для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из нескольких альтернативных.
- Метод чистой текущей стоимости (NPV - метод) основан на использовании понятия чистого современного значения (Net Present Value). Термин "чистое" имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. Например, если во второй год реализации инвестиционного проекта объем капитальных вложений составляет $15,000, а денежный доход в тот же год - $12,000, то чистая сумма денежных средств во второй год составляет ($3,000).
- В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения. Чистая текущая стоимость проекта (NPV) вычисляется по формуле:
- NPV = (CFi / (1+r)I ) - Io ; (1)
- где Io - объем инвестиций;
- CFi - денежные поступления от реализации проекта в момент времени i;
- п - срок реализации проекта;
- г - ставка дисконтирования.
- Процедура метода.
- Шаг 1. Определяется современное значение каждого денежного потока, входного и выходного.
- Шаг 2. Суммируются все дисконтированные значения элементов денежных потоков и определяется критерий NPV.
- Шаг 3. Производится принятие решения.
- - для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;
- -для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.
- Общий вывод таков: при увеличении нормы доходности инвестиций (стоимости капитала инвестиционного проекта) значение критерия NPV уменьшается.
- Для полноты представления информации, необходимой для расчета NPV, приведем типичные денежные потоки. Типичные входные денежные потоки:
- -дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;
- -уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);
- -остаточное значение стоимости оборудования в конце
- последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
- -высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).
- Типичные выходные потоки:
- начальные инвестиции в первый год (ы) инвестиционного проекта; увеличение потребностей в оборотных средствах в первый год (ы) инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);
- ремонт и техническое обслуживание оборудования;
- дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. п.).
- Необходимо отметить, что внутренняя норма прибыли (IRR) - это самый дискуссионный и сложный для восприятия показатель оценки инвестиций. Единого определения этого показателя до сих пор не существует. Наиболее популярными являются следующие определения:
- -IRR - это та расчетная ставка процента, при которой капитализация регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инвестициям, то есть капиталовложения становятся окупаемой операцией;
- IRR - это поверочный дисконт, при котором отдача инвестиционного проекта равна первоначальным инвестициям;
- IRR - это максимальная ставка процента, по которой фирмой может быть взят кредит (при условии финансирования проекта только за счет заемного капитала), чтобы доходы от реализации проекта целиком использовались бы только лишь на погашение кредита и процентов по нему, не изменяя ценности фирмы;
- IRR - показывает максимально допустимый уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.
Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в т