Практические аспекты трансмиссионных механизмов в России и в мире
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
?хся кейнсианцами, как актив, обладающий лучшими характеристиками, нежели национальная валюта. Во-вторых, к ней может быть применен подход конкуренции валют, базирующийся на теоретических воззрениях Ф. фон Хайека, высказывавшегося в поддержку частных денег, но уже в рамках выбора между деньгами, эмитируемыми различными государствами.
В целом в современных условиях страны сохраняют возможность проведения относительно самостоятельной денежно-кредитной политики, хотя количество накладываемых на нее ограничений и связанных с ней рисков увеличивается.
Эффективность включения стран в процессы финансовой глобализации также зависит от проводимой ими экономической политики, в том числе денежно-кредитной, и в этом смысле ее также никак нельзя назвать нейтральной. В работе Всемирного банка были выделены критерии более успешного участия стран в финансовой глобализации, получившие название благословенной триады: выполнение национальной валютой функций международной валюты; гибкий валютный курс; стабильная контрактная среда и система регулирования. Соответственно при наличии противоположных условий: слабой валюте; страхе свободного плавания; слабой институциональной системе - глобализация может повлечь за собой неблагоприятные последствия [3, с. 52].
Несложно заметить, что критериям благословенной триады соответствуют лишь наиболее крупные среди развитых стран, тогда как практически все развивающиеся страны относятся ко второй группе.
Большинство развитых стран и наиболее успешные среди развивающихся стран в процессе развития глобализационных тенденций (на протяжении 1990-х - начала 2000-х годов) сделали выбор в пользу реализации режима инфляционного таргетирования при проведении денежно-кредитной политики. В результате они получили возможность более гибкого контроля за внутренними инфляционными процессами, главным образом через механизм изменения процентной ставки. Но при этом им пришлось отказаться от регулирования валютного курса (в той мере, в какой это не связано с достижением цели по инфляции).
Теоретически количество задач, решаемых денежно-кредитной политикой, может быть расширено, но это требует ограничения краткосрочных потоков капитала. С целью повышения независимости денежно-кредитной политики и сокращения потрясений на мировых финансовых рынках Дж. Тобин в 1971 г. предложил налог на сделки на валютном рынке, который увеличил бы трансакционные издержки для спекулятивного капитала и позволил сохранить разницу в процентных ставках по различным валютам.
Этот налог получил имя своего автора - налог Тобина - и вызвал обширную теоретическую дискуссию. На практике его разновидности применялись лишь отдельными развивающимися странами, и существенного распространения он не получил.
Некоторые развивающиеся страны, особенно в ходе или по итогам кризисов второй половины 1990 - начала 2000-х годов ввели некоторые дополнительные валютные ограничения, но говорить об усилении протекционизма в этой сфере явно преждевременно.
Продолжает преобладать подход, согласно которому поддержание либерального валютного режима приносит для экономики страны больше выгод, нежели потерь.
2.2 Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики в России
При ограничениях собственных инвестиционных источников предприятий роль банковского капитала при осуществлении капиталовложений оказывается существенной. Вклад кредитов в инвестиционную динамику среди многочисленных ее факторов рассматривался во многих исследованиях в странах с различными типами финансовой системы. Проблема получения реалистичных выводов для России состоит в том, что высокая инвестиционная активность и вовлечение кредитов в инвестиционный процесс свойственны незначительному числу предприятий. Следствием этого является слабая связь макроэкономических показателей инвестиционной деятельности и уровня ее кредитования, что затрудняет моделирование на национальном уровне. Только микроэкономический анализ конкретных инвестиционных решений отдельных предприятий способен дать оценку роли кредитов и возможности оживления инвестиционных вложений при расширении кредитования.
Согласно Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов система инструментов денежно-кредитной политики в среднесрочной перспективе будет ориентирована на решение стратегической задачи - переноса центра тяжести с управления валютным курсом на усиление роли процентной политики Банка России. Подобное изменение первостепенных задач монетарного регулирования способствовало формированию новой системы операционных целей денежно-кредитной политики, одной из которых стало повышение эффективности управления процентными ставками денежного рынка.
Рис 1. Стратегия центрального банка
Переход России к режиму инфляционного таргетирования означает, что приоритетной задачей денежно-кредитной политики будет выполнение целевого ориентира по темпу инфляции, в то время как управление динамикой других целевых макроэкономических переменных (уровень занятости, ВВП и т.д.) будет уделяться меньшее внимание. Как показывает опыт ряда зарубежных стран, таргетирующих инфляцию, эффективность мер денежно-кредитной политики при данном режиме во многом определяется работоспособностью канала процентных ставок, отражающего отражает влияние инструментов центра