Практические аспекты трансмиссионных механизмов в России и в мире
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
? направлений совместного воздействия ЦБ и правительств на национальные экономики через стимулирование финансовых рынков применявшиеся меры и инструменты денежно-кредитной политики можно подразделить на следующие группы.
. Прямые инструменты рынка денег. Некоторые ЦБ смягчили национальные резервные требования для преодоления недостатка внутренней ликвидности, включая снижение норм обязательного резервирования, введение новых правил усреднения резервов, расширение перечня разрешенных исключений при расчете резервных требований. В большинстве случаев смягчение резервных требований не сопровождалось снижением политической процентной ставки. Это предполагало, что ЦБ стремились увеличить предложение ликвидности, а не изменить характер монетарной политики.
. Системные соглашения по выделению национальной ликвидности. В период купирования острой фазы глобального финансового кризиса данный комплекс мер получил наибольшее распространение. Многие ЦБ смягчили условия предоставления ликвидности, включая удлинение сроков операций рефинансирования, снижение требований к принимаемым обеспечениям, увеличение частоты проведения кредитных аукционов. Несколько ЦБ предоставляли ликвидность приоритетным финансовым институтам, которые затем должны были поставить ее на рынок.
. Меры правительства по прямому выделению ликвидности. В отдельных случаях выделение дополнительной национальной ликвидности осуществлялось за счет бюджетных средств. Для этого применялись такие меры, как размещение бюджетных средств на срочные банковские депозиты правительства, в том числе в государственных финансовых институтах, в целях ее последующего распределения среди других кредитных организаций, отсрочки налоговых платежей, выпуск специальных государственных займов, предназначенных для размещения исключительно среди кредитных институтов. В некоторых странах были также изменены стратегии управления государственным долгом для насыщения финансового рынка дополнительной ликвидности.
Инъекции иностранной валюты. Многие ЦБ смягчили условия валютно-обменных операций и ввели новые операции. По таким операциям был расширен перечень контрагентов ЦБ, включая небанковские финансовые институты (например, экспортеры или импортеры жизненно важных товаров). Одновременно, одни ЦБ снизили резервные требования по банковским пассивам, номинированным в иностранной валюте, а другие - исключили их из перечня пассивов, на которые распространяются резервные требования.
В результате реализации данных мер многие ЦБ были вынуждены взять на себя вместо рынков денег и капиталов функции посредников, трансформирующих финансы общественного сектора в ресурсы финансовых институтов, прежде всего банков. Закупая государственный долг и делая частный сектор зависимым от государственной поддержки, ЦБ оказываются в центре конфликта интересов между налогоплательщиками и собственниками финансовых институтов. ЦБ столкнулись с опасностью утратить операционную независимость в проведении денежно-кредитной политики, ориентированной на достижение законодательно установленных целей их деятельности и предполагающей применение главным образом инструментов косвенного монетарного воздействия.
Скорость распространения глобального финансового кризиса показала, что большинство ЦБ развитых стран оказалось неготовыми к негативному развитию событий на финансовых рынках. Среди факторов, какие могли спровоцировать развитие глобального финансового кризиса наиболее часто выделяют следующие:
). слишком мягкий характер денежно-кредитной политики в основных мировых экономиках в докризисный период, способствовавший формированию серьезных глобальных финансовых дисбалансов;
). ускорение финансовой глобализации и интеграции национальных финансовых рынков при сохранении или структурных слабостей национальных финансовых систем, или сегментации национальных финансовых рынков, что привело к усилению воздействия глобальных финансовых дисбалансов на национальные экономики;
). быстрый рост цен на реальные активы, которые участники рынка рассматривали как альтернативные инвестиции для снижения (хеджирования) финансовых рисков и неопределенностей;
). отсутствие единого регулирования и надзора над состоянием в национальных финансовых системах. Концентрация внимания национальных регулирующих органов на функционирование банковской системы и отдельных сегментов финансового рынка не позволяла своевременно выявлять дисбалансы в их развитии, а постоянное распространение финансовых инноваций (прежде всего транс-рыночных продуктов) способствовало накоплению в национальных финансовых системах систематических рисков;
). отсутствие механизмов координации мероприятий денежно-кредитной политики центральных банков разных стран, а также деятельности органов, регулирующих деятельность финансовых посредников на отдельных сегментах финансового рынка.
Первые традиционные антикризисные меры, которые реализовывали ЦБ развитых стран, оказались в новых условиях недостаточно эффективными. К числу их недостатков можно отнести:
. Предоставление ЦБ дополнительной ликвидности финансовым институтам на начальной фазе кризиса носило нерыночный характер, а ее объем был ограничен собственными средствами ЦБ. В результате ЦБ не смогли решить проблему дефицита ликвидности, но их интервенции подорвали доверие участников межбанковского рынка друг к другу и не ?/p>