Практические аспекты трансмиссионных механизмов в России и в мире
Курсовой проект - Экономика
Другие курсовые по предмету Экономика
ачительной степени зависящим от банковских кредитов и не имеющих им альтернатив, ничего не остается, как урезать свои расходы.
). Канал валютного курса является ключевым элементом моделей денежно-кредитной политики в открытой экономике. В его работе задействован непокрытый паритет процентных ставок. Поднимая внутреннюю процентную ставку по отношению к иностранной, центральный банк провоцирует рост форвардного валютного курса. Укрепление местной валюты неизбежно приводит к сокращению чистого экспорта и совокупного спроса. В некоторых странах, где национальное хозяйство во многом является самодостаточным, и его модель близка к закрытой экономике, канал валютного курса зачастую не принимается во внимание.
). Монетаристский канал был предложен современным апологетом монетаризма Аланом Мелтцером в 1995 г. Канал является монетаристским в том понимании, что им описывается прямой эффект, оказываемый денежным предложением на цены активов. Согласно Мелтцеру из-за того, что портфельные активы не выступают совершенными субститутами, применение инструментов денежно-кредитной политики ведет к корректировке структуры накопленных активов относительных цен на них, что, в конечном счете, затрагивает реальный сектор экономики. В монетаристском канале процентная ставка не играет особой роли, денежно-кредитный импульс изменений передается через денежную базу. Хотя монетаристский канал на уровне макроэкономических моделей и не признан полноценным, его можно использовать в специфическом анализе, как, например, в случае нулевых процентных ставок в Японии конца 1990-х гг.
.3 Трансмиссионный механизм денежно-кредитной политики центральных банков в условиях глобального финансового кризиса
Глобальный финансовый кризис внес существенные коррективы в каналы трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики многих центральных банков (ЦБ) как развитых стран, так и стран с формирующимися рынками. В условиях кредитного сжатия традиционные каналы трансмиссионные механизмы перестали функционировать и передавать импульсы денежно-кредитной политике, оказывающие воздействие на экономическую активность частного сектора и домашних хозяйств. Это побудило многие ЦБ обратиться к мерам денежно-кредитной политике, которые не применялись в докризисный период.
В докризисный период основным каналом трансмиссионного механизма, который ЦБ использовали в процессе проведения денежно-кредитной политики, был канал процентной ставки. В условиях глобального финансового кризиса кредитные рынки практически перестали функционировать, поэтому процентные ставки, устанавливаемые по операциям ЦБ, перестали передавать импульсы денежно-кредитной политике и оказывать воздействие на экономическую активность частного сектора и домашних хозяйств. В условиях, когда "ценовые" параметры финансовых активов (процентные ставки) перестали выполнять функции передаточных механизмов, ЦБ оказались вынуждены воздействовать на рынки посредством изменения "количественных" параметров, т.е. наращивать предложение как национальной, так и иностранной ликвидности. ЦБ стали реализовывать широкий набор мер и инструментов, которые в настоящее время западные специалисты определяют как "нетрадиционные".
В ходе текущих дискуссий термин "нетрадиционные" меры денежно-кредитной политики широко используется в западных публикациях, но среди специалистов не сложилось общего понимания его содержания. В литературе представлены два принципиально разных подхода к пониманию нетрадиционного характера денежно-кредитной политике, реализованной в ходе текущего финансового кризиса. Сторонники первого подхода полагают, что применявшиеся меры являются нетрадиционными, так как отличны от мер денежно-кредитной политики, используемых ЦБ в нормальных условиях. В свою очередь, осуществленные в ходе купирования кризиса нетрадиционные меры можно классифицировать по целям и методам применения. Сторонники второго подхода считают, что применявшиеся в условиях кризиса меры не являются нетрадиционными мерами по своей сути. Например, в 60-70-х годах такие меры считались "каноном" трансмиссионных механизмов монетарной политики. Но в настоящее время их можно определять как нетрадиционные, поскольку при их применении ЦБ воздействуют на необычные сегменты финансового рынка [11, c.76].
В общем плане нетрадиционные меры денежно-кредитной политики в рамках антикризисных программ совместного воздействия ЦБ и правительств на национальные экономики через стимулирование финансовых рынков включали три направления:
). изменение структуры балансовых счетов ЦБ, которые стали не балансами отдельных юридических лиц, а были трансформированы в часть общего баланса общественного сектора;
). реализация кредитных и количественных послаблений: в частности, они применялись для сокращения кредитных спрэдов по отдельным финансовым операциям (например, сделкам с обязательствами строительных компаний или ценными бумагами, обеспеченными закладными), а также для снижения базовой доходности или для стимулирования экономической активности. В этом случае применялись в основном прямые и нестерилизованные закупки государственных ценных бумаг (в отдельных странах - перечень покупаемых ЦБ обязательств был достаточно широким);
). валютные операции (инъекции иностранной валюты на внутреннем рынке, в том числе и за счет валютных свопов между ЦБ).
В рамках вышеперечисленны?/p>