Оценка эффективности инвестиционного проекта строительства ВОЛС г. Томск
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
могут выбираться различные значения коэффициента дисконтирования. В частности, вложения, связанные с защитой рыночных позиций предприятия, оцениваются по весьма низкому нормативу 6%.
Инвестициям в обновление основных фондов соответствует норматив дисконтирования 12%, а вложениям с целью экономии текущих затрат - 15%. Для вложений, нацеленным на увеличение доходов предприятия, используют коэффициент дисконтирования 20%, а для рисковых капиталовложений - 25%.
В литературе подчеркивается зависимость коэффициента дисконтирования от степени риска проекта. Для обычных проектов приемлемой считается ставка 16%, для новых проектов на стабильном рынке - 20%, для проектов, базирующихся на новых технологиях, - 24%.
В конечном счете выбор значения дисконта, который играет роль порогового (минимального) значения норматива рентабельности капиталовложений, является прерогативой инвестора, в практике проведения инвестиционных расчетов часто в качестве ориентира используют ставку процента государственных ценных бумаг. Считается, что при этой ставке государство гарантирует хозяйствующим субъектам возврат инвестируемого капитала без какого-либо риска. В российской практике ориентиром является также ставка рефинансирования Центрального банка, определяющая нижнюю границу платы за кредит.
.3 Метод расчета индекса рентабельности инвестиций
Индекс рентабельности инвестиций (индекс доходности инвестиций). Этот критерий является по сути вариантом предыдущего. Индекс рентабельности (РI- Profitability index) рассчитывается по формуле:
PI =, (1.13)
где Рt- годовые доходы на t-ом шаге;
r- ставка дисконта;
IC- исходные инвестиции.
Очевидно, что если:
РI > 1, то проект следует принять;
РI < 1, то проект следует отвергнуть;
РI = 1, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
В отличие от чистой текущей стоимости индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий РI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объемы требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений.
В отличие от чистой текущей стоимости индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений - чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий PI очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV (в частности, если два проекта имеют одинаковые значения NPV, но разные объекты требуемых инвестиций, то очевидно, что выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложений), либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальными суммарным значением NPV.
Сравнивая показатели индекс рентабельности и чистая текущая стоимость, следует обратить внимание на то, что результаты оценки с помощью эффективности инвестиции находятся в прямой зависимости: с ростом абсолютного значения чистой текущей стоимости возрастает и значение индекса рентабельности, и наоборот. Более того, при нулевом значении чистой текущей стоимости индекс рентабельности всегда будет равен единице. Это означает, что как критериальный показатель целесообразности реализации инвестиционного проекта может быть использован только один (любой) из них. Что же касается проведения сравнительной оценки, то в этом случае следует рассматривать оба показателя, так как они позволяют инвестору с разных сторон оценить эффективность инвестиций.
.4 Метод расчета внутренней нормы прибыли инвестиций
Под внутренней нормой доходности инвестиций (обозначается IRR (Internal Rate of Return), синонимы: внутренняя норма прибыли, внутренняя норма окупаемости) понимают значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равна нулю:
IRR = r, при котором NPV(r) = 0,(1.14)
Иными словами, если обозначить IС = CF0 и CFt - элемент финансового потока проекта, соответствующий t-му моменту времени, то
IRR находится из уравнения:
, (1.15)
где CFt - элемент финансового потока проекта, соответствующий t-му моменту времени;
IRR - внутренняя норма доходности.
Смысл расчета внутренней нормы прибыли при анализе эффективности планируемых инвестиций, как правило, заключается в следующем: IRR показывает верхнюю границу зоны ожидаемой доходности проекта, и, следовательно, максимально допустимый относительный уровень расходов. Например, если проект полностью финансируется за счёт ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.
На практике принимается метод последовательных итераций с использованием табулированных значений ставки дисконтирования. Для этого выбирается два значения ставки дисконтирования rl<r2 таким образом, чтобы интервале (rl, r2) функция NPV=f(r) меняла свое значение с + н?/p>