Оценка эффективности и рисков инвестиционного проекта строительства дачного участка
Дипломная работа - Экономика
Другие дипломы по предмету Экономика
?анном случае налоговые выплаты меньше, чем при применении второго варианта. Расчеты представлены в таблице 2.3.
Таблица 2.3
Расчет налоговых выплат при различных вариантах налогообложения
Варианты налогообложения12345678910Налоги 6% от доходов000015600195000234000273000312000390000налоги 15% от доходов за вычетом расходов0000039250166000263500458500458500
1112131415161718сумма39000039000039000039000039000039000039000039000045396004585004585004585004585004585004585004585004585005053750
Для определения чистого денежного потока необходимо распределить доходы и расходы по видам деятельности. Результаты расчетов представлены в таблице:
Таблица 2.4
Прогноз доходов и расходов
12345678910-18продажа домов2600000325000039000004550000520000065000006500000Реклама1000010000100001000010000100001000010000Зар. плата управл. проектом40000400004000040000400004000040000400004000040000Налоги000015600195000234000273000312000390000прочие расходы200002000020000360000360000360000360000360000360000360000Денежный поток от операционной деятельности-60000-60000-700002190000282440032950003906000451700057780005700000покупка земли6000000Межевание130000Электричество350000350000Столбы с проводами400000350000Строительство дороги450000450000Прокладка водопроводных труб195000195000Строительство домов3033333303333330333333033333303333330333333033333Денежный поток от инвестиционной деятельности-6580000-450000-750000-3733333-3228333-3228333-3033333-3033333-3033333-3033333Денежный поток от финансовой деятельности0000000000Чистый денежный поток-6640000-510000-820000-1543333-403933,366666,67872666,7148366727446672666667
Из таблицы видно, что в течение первых 5 месяцев проекта чистый денежный поток отрицательный. Вычислим необходимую сумму первоначальных вложений в проект, позволяющую исключить дефицит денежных средств. Для этого необходимо просуммировать отрицательные величины денежного потока. Получим, что потребность в финансировании проекта равна 9 917 267 руб.
Расчет критериев эффективности проекта
Определение ставки дисконтирования
Как мы уже знаем, существует следующие основные способы нахождения ставки дисконтирования:
-кумулятивный;
-расчет средневзвешенной стоимости капитала;
Так как анализируемый проект финансируется только за счет собственных средств, целесообразнее будет воспользоваться кумулятивным методом нахождения ставки дисконтирования, который заключается в суммировании безрисковой ставки доходности и различных премий за риск.
Выберем в качестве безрисковой ставки доходность по еврооблигациям, равную 8% в рублях. Что касается странового риска, в данном случае величина поправки на него не должна быть значительной, так как анализируемый проект практически не подвержен данному виду риска. Оценим премию за страновой риск - 2%.
Следующие вид риска, который необходимо учесть - риск ненадежности участников проекта, т.е. риск, связанный с привлекаемой строительной организацией, ее недобросовестностью. Возьмем величину поправки на данный вид риска равной 4%.
Так как проект предусматривает скорее расширение объема продаж существующей на рынке продукции, чем ввод на рынок нового продукта, возьмем среднюю величину поправки на риск неполучения предусмотренных проектом доходов, равную 9%.
Таким образом, определив безрисковую ставку и основные премии за риск, можем рассчитать значение ставки дисконтирования:
= 8% + 2% + 4% + 9% = 23%.
Рассчитанная кумулятивным способом ставка дисконтирования составляет 23% в год. Отметим, что полученная ставка является номинальной. Для нахождения реальной ставки дисконтирования необходимо скорректировать номинальную ставку на темп инфляции. Допустив, что прогнозируемый уровень инфляции будет равен 10%, получим следующую величину реальной ставки дисконтирования:
23% - 10% = 13%.
Так как в нашем проекте шаг дисконтирования равен одному месяцу, необходимо рассчитать величину ежемесячной ставки дисконтирования. Для этого воспользуемся следующей формулой:
=%.
Таким образом, ставка дисконтирования, используемая в дальнейших расчетах, будет составлять 1,024% в месяц.
Расчет чистой приведенной стоимости NPV.
Для нахождения чистой приведенной стоимости необходимо рассчитать сумму дисконтированных чистых денежных потоков (таблица 3) по ставке дисконтирования, равной 1,024%. Построим таблицу для определения данного показателя:
Таблица 2.5
Расчет чистой приведенной стоимости
12345678чистый денежный поток-6640000-510000-820000-1543333-40393366666,67872666,71483667(1 + r)1,010241,0205851,0310361,0415931,0522591,0630351,0739201,084917дисконт. ден. поток-6572695,6499713,47-795317-1481704-38387262713,55812599,31367539Накопленный дисконт ден поток-6572695,67072409,1-7867726-9349430-9733302-9670589-8857990-7490450
910111213141516171827446672666667266666726666672666667266666726666672666667266666726666671,0960261,1072501,1185881,1300421,1416141,1533041,1651141,1770451,1890981,2012742504197240837023839582359794233587423121972288760226556122425972219865-4986253-2577883-1939252165868450174268139409102700113682611361085815830723
Таким образом, NPV проекта равен 15 830 723 руб.
Напомним, что условием принятия проекта является неотрицательная величина данного показателя. Рассчитанное значение показателя удовлетворяет данному условию и, следовательно, согласно этому критерию эффективности, проект следует принять.
Расчет индекса отдачи
Индекс отдачи характеризует сумму чистых денежных притоков на единицу инвестированных средств.
Данный показатель рассчитывается по формуле
путем деления суммы дисконтированных чистых денежных притоков на сумму дисконтированных инвестиций.
Расчет данного показателя представлен в следующей таблице:
Таблица 2.6
Расчет индекса отдачи
123456789Чистые дисконт. притоки, руб.0000062713,55812599,313675392504197Дисконт. инвестиции, руб.6572695,6499713,4779531714817043838720000
101112131415161718Сумма2