Оценка рыночной стоимости ЗАО фирмы "Таттрансгидромеханизация"
Дипломная работа - Бухгалтерский учет и аудит
Другие дипломы по предмету Бухгалтерский учет и аудит
?ий, рассчитаю долю в себестоимости реализованной продукции в последнем финансовом году и предположу, что в следующие прогнозные годы данная тенденция амортизационных отчислений сохранится.
D(2010) = Ам. отчисления 2010/ Себестоимость 2010
D(2010) = 30827/2815 = 10,95
S2010 = 10,95*2815 = 30827 т.р.
Шестой этап. Анализ и прогноз инвестиций.
На этом этапе определяется излишек или недостаток собственного оборотного капитала предприятия. По мере роста предприятия, некоторая часть его денежного потока должна направляться на финансирование закупок товарно-материальных запасов, эта величина называется потребностью предприятия в дополнительном оборотном капитале. Излишек оборотного капитала увеличивает рыночную стоимость предприятия, а недостаток, который должен быть восполнен, уменьшает рыночную стоимость предприятия.
Капитальные вложения (КВ) предприятие будет наращивать за счёт краткосрочного кредита, поэтому увеличение капитальных вложений на предприятии рассматривается в плане постепенной замены основного капитала по мере его износа и выбытия.
Оптимальное и нормальное соотношение основного и оборотного капитала - 50% на 50%.
.
основной капитал 152978 т.р.;
оборотный капитал 141088 т.р.
Приблизительно 50% на 50% - нормальное соотношение.
Данной фирме привлечение кредита не требуется.
Седьмой этап. Определение ставки дисконта.
Ставка дисконта - это мера не только ежегодной доходности, но и риска, поэтому она должна обеспечивать премию за все виды рисков, сопряжённых с инвестированием в оцениваемое.
Существует три подхода к определению ставки дисконтирования:
1)САРМ (capital asset pricing model);
2)вычисление текущей стоимости бездолгового денежного потока;
)метод кумулятивного построения.
В рамках курсовой работы воспользуюсь только третьим методом, поскольку первые два достаточно трудоёмки в расчётах.
Согласно методу кумулятивного построения, к величине безрисковой ставки дохода добавляются премии за различные виды риска, связанные с конкретным инвестированием (страновой риск, риски, связанные с конкретным инвестированием ключевой фигуры, с товарной географической диверсификацией, с диверсификацией клиентуры, с финансовой структурой, с ретроспективной прогнозируемостью и т. д.). Обычно конкретная величина премии за каждый из видов риска (за исключением странового) определяется экспертным путём в вероятном интервале от 0 до 5%.
Данный метод реализуется в следующей формуле:
D = Cбезриск + ? Cриск,
где:
Cбезриск - безрисковая ставка (ставка процента в высоколиквидные активы). Принимается равной ставке по депозитным вкладам в надёжных банках.
Cриск - сумма надбавок и премий за риск инвестирования средств в приобретение данного предприятия. Основные факторы риска представлены в таблице.
Таблица 7 Потенциальные риски
№Вид рискаНадбавка за риск, %Обоснование ставки риска1.Размер предприятия3Чем крупнее предприятие, тем меньше ставка риска.2.Финансовая структура3Определяется соотношением собственных и заёмных средств, сравнением показателей ликвидности с нормативным значением.3.Качество управления4Чем выше качество управления, тем меньшая вероятность неудачной деятельности предприятия.4.Диверсификация клиентуры1Чем больше потребителей и поставщиков, тем устойчивее бизнес.5.Производственная и территориальная диверсификация2Если доходы от различных сфер деятельности сопоставимы по величине и продукция производится в разных регионах, то предприятие диверсифицировано.6.Рентабельность и прогнозируемость прибыли0Определяется экспертным путём на основе показателей рентабельности для выявления достоверного прогноза доходов.
РАСЧЁТ.
Cбезриск = 8%
? Сриск = 13%
D = 8+13 = 21%
Восьмой этап. Расчёт стоимости предприятия в постпрогнозный период.
Предполагается, что после прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются, и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста доходов и расходов.
Расчёт стоимости предприятия в постпрогнозный период (стоимость реверсии) проведу по модели Гордона:
Среверсии = ДП/(D-g),
где:
ДП - денежный поток в первый год постпрогнозного периода;
D - величина ставки дисконта;
g - долгосрочные темпы роста доходов и расходов в постпрогнозный период.
РАСЧЁТ
ДП (2010) = 1603+31676+36596+12045 = 81920 т. р.
Среверсии = 81920/(0,21-0,06) = 612800 т.р.
Девятый этап. Расчёт текущей стоимости предприятия.
Текущая стоимость предприятия определяется суммой текущих стоимостей всех денежных потоков и текущей стоимости реверсии. Расчёт текущей стоимости предприятия определяется по следующей формуле:
Сдохпредпр = ?Ct/(1+d)t + Cреверсии/(1+ d)n,
где:
Ct - денежный поток периода t;
d - ставка дисконтирования;
Cреверсии - стоимость реверсии;
n - постпрогнозный период.
РАСЧЁТ
Сдохпредпр = (67994/(1+0,21)1 + 68955/(1+0,21)2 + 68072/(1+0,21)3)+
+ 612800/(1+0,21)4 = (56193+47229+38677)+289057 = 558963 т. р.
Таблица 8 Расчёт стоимости предприятия ЗАО ТатТГМ методом дисконтирования денежного потока
№ п/пНаименование показателяБухгалтерские данные за последний финансовый год (1 кв. 2010)Первый прогнозный год (2 кв. 2010)Второй прогнозный год (2011)Третий прогнозный год (2012)Постпрогнозный период (2013)12345671Выручка от реализации продукции, т. р.417583501010312225130812Себестоимость реализованной продукции,