Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике
Методология управления инвестиционной деятельностью интегрированных корпоративных структур в промышленности
Автореферат докторской диссертации по экономике
|
Страницы: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
СКАЧАТЬ ОРИГИНАЛ ДОКУМЕНТА- Обоснован методологический подход и предложены методические рекомендации по разработке перспективных корпоративных инвестиционных программ, предусматривающие: регламентацию основных принципов разработки корпоративных инвестиционных программ; технологические процедуры (управленческие работы) по созданию и реализации данных программ; определение рациональных механизмов взаимодействия корпоративных центров (штаб-квартир, материнских компаний) и стратегических бизнес-единиц в процессе разработки и реализации инвестиционных программ корпораций; обоснование механизмов ресурсного обеспечения реализации программ с учетом фактора наличия внутрикорпоративного инвестиционного рынка; разработку методики оценки влияния реализации инвестиционной программы на показатели экономической эффективности функционирования ИКС.
Корпоративная инвестиционная программа - это совокупность инвестиционных проектов, отвечающих приоритетам развития корпорации в целом, предусмотренных ее инвестиционной стратегией. В диссертации рассматривается формирование инвестиционной программы из независимых инвестиционных проектов. Автором предложена следующая технология ее разработки и реализации в ИКС (рис. 5).
Рис. 5. Технология разработки и реализации
инвестиционной программы интегрированных корпоративных структур
Организация поиска и сбора идей по развитию и совершенствованию производства инновационного направления изначально определяется той ролью, которая отводится реальным инвестициям в экономике ИКС. В связи с этим следует обратить внимание на то, что реальные инвестиции выступают как средство для достижения конкретных целей ИКС,обусловленных теми проблемами, которые должны быть решены.
Задача состоит в том, чтобы из общего потока идей-предложений выделить те, которые могут быть развиты до инвестиций и перерасти в инвестиционные проекты. В этом случае разрабатывается сначала предварительное, а затем окончательное технико-экономическое обоснование (ТЭО) инвестиционных проектов (см. рис. 5).
Затем следует формирование собственно корпоративной инвестиционной программы, т.е. отбор проектов, подлежащих включению в программу. Каждый инвестиционный проект может быть включен в инвестиционную программу компании, если рассчитанный по специальной методике показатель чистого дисконтированного дохода за весь планируемый срок жизни инвестиционного проекта будет неотрицательной величиной, а внутренняя норма дохода окажется равной либо больше, чем приемлемая для инвестора норма дохода, установленная им, исходя из своих стратегических или тактических целей.
Дальнейшая работа по формированию оптимальной инвестиционной программы предполагает ранжирование всех независимых инвестиционных проектов. С позиции экономической эффективности предпочтение следует отдавать проектам с более высокой эффективностью, характеризуемой ее относительной величиной - внутренней нормой дохода (ВНД).
Кроме количественных показателей (ВНД, ЧДД), при ранжировании инвестиционных проектов могут быть использованы и качественные показатели. В этом случае, по мнению автора, существенную роль в разработке корпоративной инвестиционной программы и в ранжировании с точки зрения экономической эффективности инвестиционных проектов при их включении в программу может сыграть применение сбалансированной системы показателей. Рекомендации по практическому применению ССП в разработке корпоративной инвестиционной программы даны в главе 3 диссертации.
Реальность корпоративной инвестиционной программы должна быть не только подтверждена целями и задачами прогнозируемого развития производства, но и обоснована по ряду других направлений, среди которых на первый план следует поставить обоснование обеспечения ее финансовыми ресурсами. Решение этой задачи составляет содержание следующей стадии разработки инвестиционной программы, определяющей окончательное решение по инвестированию средств в развитие производства в условиях принятых ограничений по структуре и объему ресурсов.
В диссертации предложены следующие подходы к формированию инвестиционной программы с точки зрения обеспечения ее финансовыми ресурсами:
1) отбор инвестиционных проектов для включения в корпоративную инвестиционную программу по заранее установленному критерию. Такими критериями могут быть или средняя стоимость капитала корпорации, или издержки финансирования проекта, с которыми сопоставляется внутренняя норма дохода (ВНД). По мере увеличения количества проектов с понижающейся величиной ВНД, включенных в инвестиционную программу, растет спрос на капитал. При таком подходе в инвестиционную программу могут быть включены лишь те проекты, которые способны "заплатить" нужную цену за привлекаемые ресурсы, т.е. обеспечить сложившийся на рынке капитала процент за кредит. По этому принципу и будет установлен замыкающий инвестиционную программу проект. Но существенным недостатком данного подхода к составлению инвестиционной программы является то, что она формируется безотносительно к структуре привлекаемых источников финансирования и не позволяет оценить финансовое состояние компании с учетом намеченной к реализации программы, а следовательно, и ее привлекательность для потенциальных инвесторов. В определенных условиях для целей укрупненной финансовой оценки инвестиционной программы такие методические решения вполне приемлемы;
2) комплексный подход к формированию корпоративной инвестиционной программы компании, который может быть реализован с использованием метода построения потоков наличности. В этом случае все денежные потоки, связанные с реализацией инвестиционного проекта, группируются по трем взаимосвязанным функциональным сферам деятельности - операционной, инвестиционной и финансовой. По каждому из этих направлений выделяются притоки и оттоки денежных средств, а также определяется результирующая величина - положительное или отрицательное сальдо.
Основным условием осуществимости корпоративной инвестиционной программы является положительность сальдо свободных денежных средств на любом интервале планирования. Если в каком-либо интервале указанная величина становится отрицательной, то это означает, что программа в данном виде не может быть реализована независимо от значений интегральных показателей ее эффективности. Для более развернутой оценки финансового состояния корпорации, реализующей инвестиционную программу, необходимо разработать консолидированный расчетный баланс корпорации по укрупненной системе показателей применительно к отдельным перспективным периодам. Баланс позволяет вычислить ряд обобщающих показателей, характеризующих ликвидность и платежеспособность корпорации.
Следующим этапом формирования корпоративной инвестиционной программы является разработка календарного графика реализации каждого проекта. Это связано с разновременностью реализации инвестиционных проектов, т.е. с осуществлением так называемого "каскадного" метода реализации проектов. Одни из них реализуются с начала первого года расчетного периода, другие - со второго, третьего и последующих лет. Практически это означает, что при суммировании соответствующих потоков следует учитывать календарный график реализации каждого проекта, т.е. потоки каждого календарного года должны отражать лишь те проекты, реализация которых началась. Следует учитывать и тот факт, что в процессе реализации инвестиционной программы будет происходить взаимное реинвестирование входящих в нее инвестиционных проектов.
После формирования корпоративной инвестиционной программы дается прогнозная оценка эффективности ее влияния на деятельность функционирующей корпорации. Учет в одном плановом документе потоков денежных средств функционирующей корпорации и намеченной к реализации инвестиционной программы может быть реализован методом наложения. В отличие от общепринятых подходов в решении такой задачи (с учетом интервала планирования) предлагается следующая формула расчета:
,
где ЧП - чистая прибыль; ОА - общие активы; ЧА - чистые активы; ИК - инвестируемый капитал; СК - собственный капитал; ВР - выручка от реализации; ИРКИП - интегральная рентабельность корпорации с инвестиционной программой; Ра - рентабельность общих активов 
аили рентабельность чистых активов 
; РИК - рентабельность инвестированного капитала 
; РСК - рентабельность собственного капитала 
; РП - рентабельность продаж 
.
|
Страницы: | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | 10 | |
Авторефераты по всем темам >>
Авторефераты по экономике