Книги по разным темам Pages:     | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 11 |

департамента межбюджетных отношений Мин- Кроме того, в ноябре Госдума РФ утвердила фина РФ А. Силуанова такая система будет дей- федеральный бюджет на 2006 год в третьем чтествовать в РФ с 1 января 200 года между субъ- нии. По мнению министра финансов РФ А. Кудектами РФ и муниципалитетами, если уровень рина в бюджете на будущий год учтены все побюджетной обеспеченности муниципальных об- правки по национальным проектам, объявленразований окажется в два раза выше среднего ным президентом РФ приоритетными, увеличеуровня. В этом случае субъект РФ может при- ны расходы на здравоохранение, образование, менять систему отрицательных трансфертов и строительство жилья и сельское хозяйство.

Д.Полевой изымать в свою пользу 50% суммы сверх двукратного размера бюджетной обеспеченности Денежно-кредитная политика В октябре значение ИП - составило 0,6%, что Значение индекса потребительских цен в окменьше темпа прироста цен в аналогичном пе- тябре текущего года составило 0,6% (1,1% в окриоде предыдущего года на 0,5 п.п. В октябре в тябре 2004 года, см. Рис. 1). Значительный вклад РФ продолжился рост денежного предложения: в рост цен в октябре (уже второй месяц подряд) денежная база в узком определении увеличилась внесло удорожание непродовольственных тована 1,2%. Объем золотовалютных резервов к се- ров: цены на них выросли на 0,7% (столько же и редине ноября достиг уровня 163,3 млрд. долла- в октябре 2004 года). Увеличение цен на непроров. довольственные товары стало результатом удорожания, прежде всего, трикотажных изделий (+ 1,1%), обуви (+ 1%), одежды и белья (+ 1%) и Цены на продовольственные товары выросли строительных материалов (+ 0,6%). Отметим, в октябре на 0,4% (+ 1,4% в октябре 2004 года).

что, как мы и предполагали, темпы роста цен на По итогам месяца сильнее всего подорожали автомобильный бензин снизились как в силу се- молоко и молочная продукция (+ 1,9%), масло зонного фактора (в осенне-зимннем периоде сливочное (+ 1,3%) и мясо и птица (+ 0,5%).

происходит снижение спроса на бензин), так и Снижение цен наблюдалось в товарных группах вследствие достигнутого между Правительством плодоовощная продукция (- 2,4%) и сахар-песок страны и ведущими нефтяными компаниями со- (- 1,2%).

глашенимя о замораживании цен на бензин. За Увеличение базового индекса потребительоктябрь автомобильный бензин подорожал в ских цен (базовый индекс потребительских цен среднем лишь на 0,5%. - показатель, отражающий уровень инфляции на Платные услуги населению подорожали в ок- потребительском рынке с исключением сезонтябре в среднем также на 0,7%. Больше всего в ного (цены на плодоовощную продукцию) и адоктябре выросли цены на услуги организаций министративного (тарифы на регулируемые викультуры (+ 2,6%), услуги связи (+ 2,5%), меди- ды услуг и др.) факторов, рассчитывается Статцинские услуги (+ 1,6%), услуги дошкольного службой РФ)с начала 2005 года не превысило воспитания (+ 1,1%) и бытовые услуги (+ 1,1%). 7,1% (за аналогичный период прошлого года - Прирост стоимости услуг ЖКХ не превысил в 8,1%). Согласно публикуемому ИЭПП бюллетеоктябре 0,4%. Снижение цен в октябре наблю- ню модельных расчетов краткосрочных прогнодалось лишь на санаторно-оздоровительные ус- зов социально-экономических показателей РФ луги (- 1,1%), что объяняется, прежде всего, се- значение ИП - в ноябре составит 1,2%.

зонным фактором.

3.5% 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% Рисунок 1. Темп прироста ИП - в 2002 - 2005 годах (% в месяц).

www.iet.ru янв сен янв сен янв сен янв сен ноя ноя ноя мар май мар май мар май мар май июл июл июл июл 1720 1450 Денежная база в узком определении (млрд. руб.) Золотовалютные резервы (млрд. $) Рисунок 2. Динамика денежной базы (в узком определении) и золотовалютных резервов РФ в 2004 - 2005 годах.

За октябрь 2005 года денежная база (в широ- кредитных организаций - 96,1 млрд. руб. (+ ком определении1) сократилась на 55,7 млрд. 10,5%), обязательства ЦБ РФ по обратному вырублей до 2,49 трлн. рублей (- 2,2%). Объем де- купу ценных бумаг - 0 млрд. рублей (по сравненежной базы в широком определении на 1 ок- нию с 1 октября текущего года не изменились), а тября 2005 года равнялся 2,55 трлн. руб. Рас- средства резервирования по валютным операцисмотрим динамику денежной базы в широком ям, внесенные в Банк России - 7,2 млрд. рублей определении покомпонентно. (- 2,7%).

Наличные деньги в обращении с учетом ос- Рост в октябре текущего года объема наличтатков в кассах кредитных организаций на 1 но- ных денег в обращении (+ 1,3%), при одновреября составляли 1,88 трлн. рублей (+ 1,3% по менном увеличении обязательных резервов (+ сравнению с 1 октября), корреспондентские сче- 3,1%) привел к расширению денежной базы в та кредитных организаций в Банке России - узком определении (наличность + обязательные 303,2 млрд. рублей (- 20,3%), обязательные ре- резервы)2 на 1,2% (см. Рис. 2). При этом в окзервы - 154,6 млрд. рублей (+ 3,1%), депозиты тябре выросли золотовалютные резервы ЦБ РФ банков в Банке России - 48,4 млрд. рублей (- (+ 3,4%) и составляли на 1 октября 165 млрд.

24,8%), стоимость облигаций Банка России у долларов. Однако за первые три недели ноября они сократились на 1% в результате мероприяДенежная база РФ в широком определении помимо выпущенных в обращение Банком России наличных Напомним, что денежная база в широком определеденег и остатков на счетах обязательных резервов по нии не является денежным агрегатом, а характеризупривлеченным кредитными организациями средст- ет обязательства Банка России в национальной валювам в национальной валюте, депонируемым в Банке те. Денежная база в узком определении является деРоссии, учитывает средства на корреспондентских нежным агрегатом (одной из характеристик объема счетах кредитных организаций и депозитов банков, предложения денег), полностью контролирующимся размещенных в Банке России. ЦБ РФ.

www.iet.ru млрд. рублей млрд. долларов 3-9.11.2-8.06.5-11.01.9-15.03.4-10.08.6-12.10.24-30.11.15-21.12.16-22.02.21-27.04.12-18.05.23-29.06.14-20.07.25-31.08.15-21.09.17-23.11.26.01-1.02.30.03-5.04.27.10-2.11.тий, проводимых Банком России для поддержа- те постоянного увеличения объема золотования курса рубля. Напомним, что в ноябре про- лютных резервов в последние годы доля золота изошло значительное укрепление доллара США в составе резервов значительно снизилась. По на мировых валютных рынках, что вызвало зна- информации председателя ЦБ, на настоящий чительное понижательное давление на рубль. С момент в состав золотовалютных резервов страдругой стороны, приток в РФ валютной выручки ны входит 380 тонн золота.

от продажи энергоресурсов продолжился. Зна- 16 ноября текущего года Банк России напрачительная часть поступающей в страну ликвид- вил в Госдуму новый вариант основных направности аккумулировалась в стабилизационном лений денежно-кредитной политики на 2006 год.

фонде РФ, объем которого на 1 ноября 2005 года Напомним, что в середине октября текущего госоставил 1094,5 млрд. руб. (+ 133,8 млрд. рублей да комитет Государственной думы по бюджету по сравнению с 1 октября 2005 года). и налогам уже рассмотрел проект "Основных Отметим, что согласно публикуемому ИЭПП направлений единой государственной денежнобюллетеню модельных расчетов краткосрочных кредитной политики на 2006г.". Однако, по мнепрогнозов социально-экономических показате- нию членов комитета, опыт реализации денежлей РФ в декабре объем накопленных золотова- но-кредитной политики свидетельствует о зналютных резервов превысит уровень 172 млрд. чительном расхождении прогнозных и фактичедолларов. ских показателей темпов инфляции, что во мноМинистерство финансов РФ осуществило в гом обусловлено заниженными оценками цен на январе - октябре текущего года выплаты по нефть. В связи с этим в обновленный преокт освнешнему долгу в размере 924,1 млрд. рублей. новных направлений был включен вариант расВыплаты основной суммы долга составили 783,7 четов, основанный на прогнозной цене на нефть марки URALS 60 долларов за баррель.

млрд. рублей, а процентов - 140,4 млрд. рублей.

П. Трунин Как сообщил председатель Банка России, ЦБ РФ планирует увеличить долю золота в золотовалютных резервах. Он отметил, что в результаФинансовые рынкиВ ноябре на российском финансовом рынке в Рынок государственных ценных бумаг целом наблюдалось довольно благоприятная В целом по результатам ноября российский конъюнктура. Если в начале месяца все сегмен- рынок валютных облигаций продемонстрировал ты финансового рынка в той или иной степени снижение доходности. В начале месяца на рынке находились под воздействием фактора повыше- наблюдалась нестабильная ситуация, обусловния процентной ставки в США и некоторой не- ленная очередным повышением учетной ставки определенности относительно дальнейших дей- в США. В итоге, котировки российских валютствий денежных властей США, то во второй по- ных облигация снижались на фоне роста доходловине месяца данный фактор престал довлеть ности казначейских облигаций США. Далее понад рынком и котировки большинства россий- следовал небольшой рост, который, тем не меских активов продемонстрировали рост. На ва- нее, не смог кардинально изменить негативное лютном рынке в ноябре доллар США сущест- отношение инвесторов к российским еврообливенно укрепил свои позиции по отношению к гациям. Кроме того, участники рынка ожидали рублю, что отчасти было обусловлено повыше- выступления кандидата на пост главы ФРС нием ставки в США и благоприятной макроэко- США Б. Бернанке в Конгрессе, которое могло номической статистикой, а также усилением со- пролить след на политику ФРС в будущем году, циальной напряженности в Европе. Что касается а также публикацию макроэкономических данроссийского рынка акций, то в ноябре основным ных.

факторов роста стало продвижение процесса ли- Вместе с тем, начиная с середины месяца, на берализации рынка акций Газпрома. рынке начался рост вслед за подорожанием амеПри подготовке обзора были использованы аналитические материалы и обзоры банка Зенит, ИК АТОН, ММВБ, ЦБ России, официальные интернет-сайты российских компаний-эмитентов.

www.iet.ru риканских облигаций. В США было опублико- По данным на 25 ноября доходность к погавано довольно много статистической информа- шению российских еврооблигаций RUS 30 соции, большая часть из которой носила положи- ставила 5.40% годовых, RUS-18 - 5.57% годотельный оттенок и была соответствующим обра- вых. На эту же дату доходность по российским зом воспринята инвесторами. Рост продолжился еврооблигациям составляла: 7 транш ОВВЗ - вплоть до конца месяца Спрэд между россий- 5.20%, 6 транш ОВВЗ - 4.57%, 5 транш ОВВЗ - скими и американскими бумагами сократился до 5.20%, RUS-07 - 4.86%.

нового исторического минимума.

РИСУНОК 1.

Доходность к погашению ОВВЗ в сентябре - ноябре 2005 года 6.5% Транш 5 Транш 6 Транш 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% РИСУНОК 2.

Доходность к погашению российских евробондов со сроками погашения в 2030, 2018 и 2007 гг. в сентябре - ноябре 2005 года 6.5% 6.0% 5.5% 5.0% 4.5% 4.0% 3.5% USD-2030 USD-2007 USD-www.iet.ru 01.09.05.09.07.09.08.09.12.09.14.09.16.09.20.09.22.09.26.09.28.09.30.09.04.10.06.10.11.10.13.10.17.10.19.10.21.10.25.10.27.10.31.10.02.11.07.11.09.11.14.11.16.11.18.11.22.11.25.11.01.09.05.09.07.09.09.09.13.09.15.09.19.09.21.09.23.09.27.09.29.09.03.10.05.10.07.10.12.10.14.10.18.10.20.10.24.10.26.10.28.10.01.11.03.11.08.11.10.11.15.11.17.11.21.11.23.11.На рынке рублевого госдолга в начале месяца операций. Вместе с тем, рост ограничивался наблюдался незначительный рост цен облигаций снижением цен на мировом рынке нефти и энерна фоне средней торговой активности. Это было гоносителей. В течение второй недели месяца обусловлено некоторым улучшением ситуации с рынок консолидировался на достигнутых уровликвидностью, однако этот фактор отчасти ни- нях без существенных колебаний цен. В отсутвелировался укреплением курса доллара к руб- ствии значимых внутренних новостей инвестолю. Реакция участников рынка на повышение ры внимательнее отслеживали ситуацию на мипроцентной ставки в США оказалась достаточно ровом фондовом рынке и рынке нефти. Если на сдержанной, так как данный фактор был уже за- фондовых рынках наблюдалась благоприятная ложен в цены. Далее последовало ухудшение динамике, то цены на рынке нефти снижались.

рыночной конъюнктуры на фоне снижения ак- Также негативно рынок воспринял появившуютивности торгов. Основная причина - проблемы ся информацию о возможной задержке либерас денежной ликвидностью. В условиях резкого лизации рынка акций Газпрома до следующероста курса доллара на внутреннем валютном го года, хотя ожидалось, что это должно прорынке основной объем свободных средств мог изойти до конца нынешнего года.

направляться именно на осуществление опера- На протяжении второй половине месяца рост ций с валютой. Ближе к концу месяца на рынке российского рынка акций продолжился, чему активных продаж не наблюдалось, цены бумаг способствовали благоприятный внешние и изменялись незначительно. Определенную под- внутренние факторы. Так, поддержку рынку держку рынку оказывала благоприятная дина- оказало возобновление роста цен на нефть после мика котировок на рынке валютных облигаций, появления данных о величине запасов нефтеа также стабилизация курса доллара по отноше- продуктов в США, рост цен на металлы, а также нию к рублю. кадровые перестановки в Правительстве РФ.

За период с 1 по 25 ноября суммарный оборот Положительная динамика американского фонвторичного рынка ГКО-ОФЗ составил прибли- дового рынка также способствовала росту спрозительно 29.95 млрд. руб. при среднедневном са на российские акции. В то же время рост обороте на уровне 1.66 млрд. руб. (около 57.03 рынка ограничивался довольно сложной ситуамлрд. руб. при среднедневном обороте на уров- цией с денежной ликвидностью: ставки МБК не 3 млрд. руб. в октябре). Таким образом, ак- продолжали оставаться на довольно высоком тивность инвесторов в ноябре значительно сни- уровне. На фоне воздействия указанных фактозилась по сравнению с показателями октября. В ров рынок вплотную приблизился к историченоябре состоялось два аукциона по размещению ским максимумам, близи которых начал консоОФЗ-ПД выпуска 25058 и ОФЗ-АД выпуска лидироваться. Следует отметить, что основное 46017. Объем эмиссии по данным выпускам со- влияние на динамику рынка на протяжении ставил 10 млрд. руб. и 6 млрд. руб. соответст- предпоследней недели месяца оказали новости венно при фактическом объеме размещения по Газпрому, основной из которых стала но2.026 млрд. руб. и 1.24 млрд. руб. Средневзве- вость об утверждении Госдумой в первом чтешенная доходность на аукционе по описанным нии поправок в федеральный закон О газовыпускам составила соответственно 6,4% и снабжении, после чего котировки газового мо7,15% годовых. нополиста пошли резко вверх, стимулируя поПо состоянию на 28 ноября объем рынка купки других бумаг.

Pages:     | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 |   ...   | 11 |    Книги по разным темам