Е возможные методики анализа, поскольку решение об инвестировании является одним из важнейших финансовых решений и ведущим фактором развития бизнеса как системы

Вид материала

Решение

Подобный материал:

• 2 Анализ ценовой политики ООО «Интуравто» 18 Одним из наиболее важных маркетинговых, 418.6kb.
• Цель программы «Мастер делового администрирования», 3479.39kb.
• «Развитие инфраструктуры поддержки малого бизнеса муниципальных образований Белгородской, 111.84kb.
• Методика проведения экспертной оценки уровня квалификации педагогических работников, 86.3kb.
• Методика проведения экспертной оценки уровня квалификации педагогических работников, 95.08kb.
• План лекции       Сущность и назначение финансового анализа, 273.34kb.
• Материалы к проекту концепции содействия развитию благотворительной деятельности, 188.35kb.
• Решение задач управления и оптимизации на основе гибридных интеллектуальных методов*, 142.81kb.
• Кубанычбек Омуралиев независимый эксперт, 134.2kb.
• Основные направления деятельности маоу сош, 114.21kb.

В.Г. КОГДЕНКО

Московский инженерно-физический институт (государственный университет)


ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ДЕЙСТВУЮЩЕЙ ОРГАНИЗАЦИИ


Для оценки инвестиционной привлекательности действующей организации необходимо использовать все возможные методики анализа, поскольку решение об инвестировании является одним из важнейших финансовых решений и ведущим фактором развития бизнеса как системы. Обоснование инвестиционной привлекательности организации целесообразно дополнить показателями традиционного инвестиционного анализа, а именно расчетом чистой приведенной стоимости (NPV), которая показывает возможный прирост стоимости бизнеса в результате реализации инвестиционных проектов, внутренней нормы доходности (IRR), которая характеризует рентабельность инвестированного в организацию капитала, а также срока окупаемости инвестиций (PB) и индекса прибыльности (PI). Кроме того, для оценки инвестиционной привлекательности действующей организации целесообразно использовать показатель рентабельности инвестиций по денежному потоку - CFROI, который характеризует внутреннюю доходность активов, рассчитанную через денежные потоки за средний период их жизни.

Таким образом, есть необходимость адаптировать критерии оценки инвестиционных проектов к показателям действующей организации и рассматривать ее как реализованный инвестиционный проект, важнейшие характеристики которого, а именно величина инвестированного капитала и денежного потока дают основания оценить, насколько эффективен этот инвестиционный проект.

Расчеты могут производиться двумя способами. Первый вариант расчетов предполагает, что величина инвестиций равна инвестированному капиталу, который генерирует денежный поток, равный сумме операционной прибыли и амортизации. При этом в течение расчетного периода, равного остаточному сроку полезного использования амортизируемого имущества, осуществляются инвестиции в размере амортизации, поэтому в итоге денежный поток равен операционной прибыли. Такой денежный поток инвестор получает в течение остаточного срока полезного использования, по завершению которого он, кроме того, получает ликвидационную стоимость. Ликвидационная стоимость равна сумме оборотного капитала, остаточной стоимости внеоборотных активов, а также величины осуществленных инвестиций, но поскольку инвестиции равны амортизации, то ликвидационная стоимость на конец расчетного периода равна величине инвестированного капитала на его начало.

Второй вариант расчетов предполагает, что величина инвестиций равна инвестированному капиталу и накопленной амортизации, то есть инвестированный капитал рассчитывается как сумма первоначальной стоимости внеоборотных активов и оборотного капитала. Инвестированный капитал генерирует денежный поток, равный сумме операционной прибыли и амортизации, инвестиции при этом не осуществляются. Такой денежный поток инвестор получает в течение нормативного срока полезного использования амортизируемого имущества, по завершению которого он дополнительно получает ликвидационную стоимость инвестиций, равную сумме оборотного капитала и неамортизируемых внеоборотных активов. В этом варианте расчетов ликвидационная стоимость существенно меньше инвестированного капитала на начало расчетного периода.

Первый вариант предполагает расчет внутренней нормы доходности (IRR) и второй – расчет рентабельности инвестиций по денежному потоку (CFROI).

Если показатели инвестиционного анализа имеют значения, которые характеризуют инвестиции как эффективные, то есть чистая приведенная стоимость положительна, индекс прибыльности больше единицы, срок окупаемости меньше расчетного срока, а внутренняя норма доходности/ рентабельность инвестиций по денежному потоку превышает заложенную в расчеты средневзвешенную стоимость капитала, то все это свидетельствует об инвестиционной привлекательности бизнеса. То есть это показатель того, что если вложенные деньги будут использованы для замены основных средств и/ или расширения производственной мощности, то инвестиции окупятся и в определенной степени приумножатся, что и является подтверждением инвестиционной привлекательности организации и ее эффективности, при этом величина чистой приведенной стоимости показывает приращение стоимости бизнеса.