Собой изложение основных положений методики коммерческой оценки инвестиционных проектов, исключительные авторские права на которую принадлежат ООО «Альт-Инвест»
Вид материала | Изложение |
- Анализа, оценки инвестиционных проектов и финансового планирования, 439.26kb.
- Авторские права на Конкурс принадлежат коллективу его Авторов. Авторские права на все, 283.54kb.
- Дополнением к данному курсу является курс «Практика коммерческой оценки и экспертизы, 34.49kb.
- Рабочая программа по дисциплине дс. 07 «управление инвестиционным проектом», 100.4kb.
- Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов , 7962.86kb.
- В. А. Кулаков московский инженерно-физический институт (государственный университет), 28.6kb.
- Учебное пособие для студентов среднего профессионального образования специальности, 2227.42kb.
- Контрольная работа по курсу: Инвестиции на тему: Оценка эффективности инвестиционных, 305.17kb.
- Карен Прайор Несущие ветер, 3263.93kb.
- Анализа, оценки и экспертизы инвестиционных проектов в крупных компаниях, сокращенный, 263.69kb.
3. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ ПРОЕКТА
3.1. Оценка ликвидности
Основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности проекта - оценка его ликвидности. Под ликвидностью4 [liquidity] понимается способность проекта (предприятия) своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам5. Последние включают в себя все выплаты, связанные с осуществлением проекта.
Оценка ликвидности инвестиционного проекта должна основываться на "бюджетном подходе" [budgeting approach], то есть планировании движения денежных средств. Для этого весь срок жизни проекта разбивается на несколько временных отрезков - "интервалов планирования", каждый из которых затем рассматривается в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков денежных средств [cash flows = потоки наличности].
Продолжительность интервалов планирования определяется уровнем предынвестиционных исследований, возможностью подготовки исходной информации и сроком жизни проекта. Как правило, для кратко- и среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов - год.
С позиции бюджетного подхода, ликвидность означает неотрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств свидетельствуют об их дефиците. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает банкротство проекта и, соответственно, делает недостижимыми все возможные последующие "успехи".
В качестве притоков [inflows] денежных средств рассматриваются: поступления от реализации продукции (услуг), внереализационные доходы, увеличение акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и облигационные займы).
Оттоками [outflows] являются: инвестиционные издержки, включая затраты на формирование оборотного капитала, текущие затраты, платежи в бюджет (налоги и отчисления), обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов), дивидендные выплаты.
Решение проблемы обеспеченности проекта финансовыми ресурсами в процессе его осуществления имеет исключительное значение. Как вытекает из мирового опыта, одна из основных причин возникновения трудностей на эксплуатационной фазе развития проекта заключается в недооценке потребности в средствах для формирования оборотного капитала. В частности, критическая ситуация может возникнуть в случае, если не будет учтена задержка между отгрузкой продукции потребителю и поступлением денежных средств за отгруженную продукцию на расчетный счет предприятия. Не менее важной задачей является также согласование графика погашения задолженности с возможностями проекта по генерации собственных оборотных средств.
3.2. Базовые формы финансовой оценки
Оценка финансовой состоятельности инвестиционного проекта основывается на трех формах финансовой отчетности, называемых в литературе "базовыми формами финансовой оценки":
(1) отчет о прибылях и убытках;
(2) отчет о движении денежных средств;
(3) балансовый отчет.
Три базовые формы финансовой отчетности исчерпывающим образом описывают все виды деятельности рассматриваемого объекта - производственную, инвестиционную и финансовую. Одновременно, в этих документах отражаются интересы всех сторон, участвующих в проекте - рассчитывается прибыль, интересующая потенциальных акционеров, иллюстрируется график обслуживания задолженности по кредиту и финансовая устойчивость объекта в этих периодах планирования, что важно увидеть кредитору, кроме того, показываются суммы налоговых выплат в местный и федеральный бюджет. Причем, рассматривается как общее состояние объекта на текущий момент времени (балансовый отчет), так и изменения, которые проходили в этом состоянии между двумя соседними срезами (формирование прибыли, движение денежных средств). Все это в комплексе можно считать общепринятым языком бизнеса, понятным специалистам, участвующим в рассмотрении проекта.
Указанные формы в целом соответствуют аналогичным формам финансовой отчетности, используемым в России и других странах. Основное отличие базовых форм финансовой оценки от отчетных форм состоит в том, что первые представляют будущее, прогнозируемое состояние предприятия (инвестиционного проекта).
Структура базовых форм обеспечивает возможность проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны самые различные показатели финансовой состоятельности, проведена оценка ликвидности, выполнен анализ источников финансирования проекта. Унифицированный подход к представлению информации гарантирует сопоставимость результатов расчетов для различных проектов и вариантов решений.
Все три базовых формы основываются на одних и тех же исходных данных и должны корреспондироваться друг с другом. Каждая из форм представляет информацию о проекте в законченном виде, но со своей, отличной от двух других, точки зрения. Указанное обстоятельство может быть соотнесено с тем, что разные стороны, принимающие участие в осуществлении инвестиционного проекта, по-разному воспринимают информацию о последнем. Так, для держателей проекта или совладельцев (акционеров) будущего предприятия наибольший интерес будет представлять отчет о прибыли, тогда как для кредиторов более важными будут отчет о движении денежных средств и балансовый отчет.
Для понимания значения каждой из упомянутых форм, рассмотрим подробнее их содержание.