Ежеквартальныйотче т открытое акционерное общество Объединенные машиностроительные заводы (Группа Уралмаш-Ижора)

Вид материала

Содержание

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг
3.5.1. Отраслевые риски
Рынок производства металлургических полуфабрикатов из сталей со специальными свойствами
2.5.2. Страновые и региональные риски
2.5.3. Финансовые риски
2.5.4. Правовые риски
2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 43

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

В отчетном квартале не осуществлялось размещение ценных бумаг

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг

Политика эмитента в области управления рисками

Развивающиеся рынки, в частности, рынки Российской Федерации характеризуются более высоким уровнем рисков, чем более развитые рынки, включая значительные правовые, экономические и политические риски. Необходимо учитывать, что развивающиеся экономики, такие, как экономика Российской Федерации, подвержены быстрым изменениям, и что приведенная в настоящем документе информация может достаточно быстро устареть. Соответственно, инвесторам необходимо тщательным образом оценить собственные риски и принять решение о целесообразности инвестиций с учетом существующих рисков. На практике, осуществление инвестиций на развивающихся рынках подходит для квалифицированных инвесторов, полностью осознающих уровень текущих рисков, при этом инвесторам рекомендуется проконсультироваться с собственными юридическими и финансовыми консультантами до осуществления инвестиций в российские ценные бумаги.

В обозримом будущем деятельность Эмитента может быть подвержена воздействию таких рисков и их последствий. В результате существует неопределенность, которая может повлиять на будущую коммерческую деятельность Компании, возможность реализации ее активов и соблюдение сроков погашения обязательств.

В настоящее время в Обществе внедрена корпоративная система управления рисками. Внедрение системы риск - менеджмента позволила сделать процесс управления рисками более прозрачным и управляемым, что, в свою очередь, благоприятно отражается на деятельности Общества и надежности ценных бумаг ОАО ОМЗ. Компания считает, что риск-менеджмент является неотъемлемой частью ее социальной ответственности и осуществляет постоянный мониторинг, актуализацию данных и выполнение комплекса необходимых действий и всестороннего контроля, которые способствуют минимизации релевантных риск - факторов в настоящем и сокращении их количества в будущем.

Подобная систематическая работа помогает выявлять новые социальные, политические (региональные), рыночные, производственные (отраслевые), финансово-экономические, экологические и иные риски, которые могут затрагивать не только деятельность Компании, но и интересы всех ее заинтересованных сторон.

Эффективность и качество управления рисками стали основой уверенности Компании в достижении стратегических целей и поставленных задач, а постоянный диалог и контроль со стороны Совета директоров позволяют интегрировать этот процесс в каждодневную работу Компании.

3.5.1. Отраслевые риски

Влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае.

Здесь и далее под рисками Эмитента понимаются риски как непосредственно Эмитента, так и его дочерних компаний, поскольку основной доход Эмитент получает от следующего вида деятельности: предоставление в пользование дочерним компаниям товарного знака ОАО ОМЗ и предоставление поручительства за третьих лиц – дочерних предприятий Эмитента.

Внешний рынок:

Эмитент в целом относительно защищен от внешних отраслевых рисков, поскольку потребителями услуг Эмитента являются его дочерние структуры. Однако, основным фактором, который может негативно сказаться на объемах экспортной выручки его дочерних компаний осуществляющих деятельность за рубежом, безусловно, является укрепление рубля по отношению к иностранным валютам. Для устранения возможного негативного влияния подобных рисков дочерние компании осуществляют свою деятельность на основе долгосрочных контрактов на поставку продукции зарубежным потребителям.

Внутренний рынок:

Отрасль машиностроения, в которой заняты предприятия ОМЗ, относится к среднему уровню риска в целом. Хотя показатель систематического риска (отраслевая бета) показывает, что поведение конъюнктуры акций машиностроительных отраслей на мировом рыке существенно связано с поведением всего рыночного портфеля, волатильность доходности в этой отрасли занимает средние по отраслям экономики позиции и свидетельствует об относительно умеренном отраслевом риске.

ОМЗ присутствует на рынках энергетического машиностроения отраслей энергетики с частично взаимозаменяемыми источниками энергии. Например, кроме оборудования и сталей со специальными свойствами ОМЗ для атомной энергетики, продукция горного машиностроения ОМЗ используется в угольной отрасли и т.д. На фоне стремительного (в целом долгосрочного) роста цен энергоносителей, и прежде всего цен на нефть, рынки машиностроения для энергетического машиностроения отраслей с альтернативными и более дешевыми источниками энергии (атом, уголь) имеют перспективы динамичного роста.

С другой стороны, в случае краткосрочного падения цен на газ и нефть, когда производство атомной энергии вдруг стало бы временно менее рентабельным по сравнению с альтернативами, становится более рентабельной угольная отрасль.

Вертикальная интеграция дочерних компаний ОМЗ позволяет обеспечить внутрикорпоративными заказами значительную часть производства металлургических полуфабрикатов, что снижает как риски зависимости машиностроительных производств ОМЗ от поставок, так и риски сбыта металлургических производств ОМЗ.

Кроме того, услуги Эмитента осуществляются в рамках стратегического партнерства с рядом компаний в Российской Федерации и за рубежом, что позволяет позиционировать Эмитента как серьезного игрока в секторе производства для нефте-, газоперерабатывающих и химических предприятий, способного осуществлять инжиринг, комплексные поставки оборудования и выступать в качестве ЕРС-контруктора, а также растущий спрос на традиционных рынках оборудования для нефтепереработки.

Предпосылки успеха компании: дефицит мощностей по глубокой переработке углеводородов; недостаток на российском рынке инжиниринговых и подрядных организаций, обладающих собственными производственными мощностями и способных обеспечить комплексную реализацию крупных проектов для нефте- и газохимии, наличие референций в производстве специализированного нефтегазового оборудования на «Ижорских заводах»; наличие подготовленного персонала, специального оборудования и технологий на заводах, инвестиции в приобретение новых активов по производству нефтегазового оборудования.

В целом можно сделать вывод, что рынки сбыта энергетического машиностроения ОМЗ весьма удачно диверсифицированы, что существенно снижает и без того относительно невысокий отраслевой риск в условиях подъема мировой и российской конъюнктуры, в том числе энергетики и энергетического машиностроения.

Рынок атомного оборудования

Долгосрочная программа развития атомной энергетики, которую декларировал Росатом, преследует очень амбициозные цели: разрабатываются планы по строительству 40 атомных энергоблоков в течение ближайших 25 лет. Совокупная стоимость проекта оценивается в $60-70 млрд. Его реализация позволила бы довести в общем электроэнергетическом балансе страны долю энергии, вырабатываемой российскими АЭС, с нынешних 16-ти до 25%.

Российская атомная энергетика нацелена на активное завоевание мирового рынка атомной энергетики. В таких странах, например, как Китай, Индия и Иран, в ближайшие 20 лет планируется увеличить мощность АЭС в 5 – 7 раз и построить в каждой из них от 10 до 40 реакторов. По оценкам зарубежных ученых к 2050 году планируется рост количества реакторов до 1000 штук. В настоящий момент их 366. Учеными ожидается снижение затрат на строительство атомных станций до 25% и сокращение сроков строительства с 5 до 4 лет.

По оценкам РАО «ЕЭС России», к 2010 около половины мощностей тепловых и гидроэлектростанций полностью выработают свой ресурс, а в 2020-м - 70% всех мощностей.

Основной фактор риска, сдерживающий рост атомной энергетики, - более высокая стоимость строительства АЭС по сравнению с тепловыми электростанциями, а также негативное общественное мнение из-за последствий Чернобыльской аварии.

«Чернобыльский синдром» более или менее преодолен - строятся и эксплуатируются гораздо более надежные, чем чернобыльские РБМК (реактор большой мощности канальный), реакторы нового поколения ВВЭР («водно-водяной» энергетический реактор). Согласно подсчетам лаборатории социально-экологического риска Института проблем безопасного развития атомной энергетики, экономическая эффективность и конкурентоспособность АЭС по сравнению с газовыми теплоэлектроустановками возможна по достижении цены газа 40 долларов за тонну условного топлива.

В условиях роста цен на традиционные энергоносители привлекательность АЭС по всему миру растет. ОМЗ может рассчитывать на рост нынешнего рынка атомного оборудования. Согласно исторически сложившимся технологическим стандартам, россияне могут рассчитывать на треть этого рынка. Ожидается рост мощностей АЭС в странах Азии и Азиатско-Тихоокеанского региона (Китай, Южная Корея, Индия, Япония, Тайвань), в некоторых странах Восточной Европы (Чехии, Словакии), а также в странах, входящих в СНГ.

Согласно мнению Standard & Poor’s прогноз спроса на оборудование для атомной промышленности в развивающихся странах в целом положительный; он обусловлен ростом потребления электроэнергии на уровне выше среднего, в то время как в Европе развитие атомной энергетики замедлилось вследствие экологических опасений. Вместе с тем в европейских странах сохраняется стабильность на рынке контейнеров для транспортировки и хранения отработанного ядерного топлива.

Горное оборудование

В 2004-2006 гг. на рынке горного оборудования наблюдается определенный подъем, связанный с улучшением ситуации на рынке цветных и черных металлов, а также с разрешением ситуации перепроизводства продукции в угольной промышленности. Риски ухудшения ситуации на рынке горного оборудования связаны с потенциальным ухудшением мировой экономической конъюнктуры в целом, и являются крайне незначительными.

Рынок производства металлургических полуфабрикатов из сталей со специальными свойствами

Приоритетным рынком, на который ориентируется подразделение ОМЗ, специализирующееся на производстве металлургических полуфабрикатов из сталей со специальными свойствами (ОМЗ-Спецсталь), является энергетическое машиностроение. В краткосрочной перспективе прогнозируется незначительный рост спроса на российском рынке заготовок для энергомашиностроения. Ситуация в долгосрочной перспективе будет определяться динамикой развития энергетического машиностроения в целом. Вероятность существенного снижения спроса на этом рынке достаточно мала.

Необходимо учитывать тот факт, что значительные объемы металлургических полуфабрикатов используются во внутреннем потреблении дочерних предприятий ОМЗ, которые реализуют свою продукцию на мало связанных между собой рынках (оборудования для АЭС, горного оборудования и др.). Это создает стабильный спрос на металлургические заготовки и сокращает потенциальные риски.

Рынок оборудования для нефтегазопереработки

В целом рынки сбыта оборудования для нефтегазопереработки обусловлены высоким темпом роста нефтегазовой отрасли России в период 2008-2015 гг. , что существенно снижает и без того относительно невысокий отраслевой риск в условиях подъема мировой и российской конъюнктуры, в том числе производства оборудования для нефтегазопереработки.

Основными факторами, влияющими на развитие отрасли производства оборудования для нефтегазопереработки являются тенденции развития нефте- и газоперерабатывающих отраслей: строительство новых нефтеперерабатывающих заводов (в районах развитой инфраструктурой экспорта); модернизация процессов переработки нефти в сторону их углубления; ускорение темпов увеличения объемов переработки нефти; развитие вариантов утилизации попутного нефтяного газа; увеличение инвестиций в перевооружение предприятий.

Большинство Российских нефтеперерабатывающих предприятий было построено в 60-е годы прошлого века и характеризуются высокой степенью износа основных фондов (до 80%); использованием устаревших, энергоемких и экологически несовершенных технологий; низкой долей деструктивных усугубляющих процессов (каталитический кретинг, гидрокретинг, коксование); низким уровнем конверсии нефтяного сырья в более ценные продукты переработки.

Нефтеперерабатывающая отрасль, существовавшая длительное время в условиях недостатка инвестиций, в настоящей конъюнктуре на рынке углеводородного сырья открыта и готова к масштабной реконструкции и развитию.

По анонсированным планам основных игроков рынка инвестиции в развитие отрасли до 2015 г. приблизительно составят: в нефтепереработку – 16 миллиардов долларов; в газопереработку – 27-58 миллиардов долларов.

Вероятность существенного снижения спроса на рынке оборудования для нефтегазопереработки достаточно мала.

Эмитент оценивает данных риск и его влияние на исполнение Эмитентом своих обязательств по Облигациям как минимальный в связи с тем, что снижение инвестиционного спроса со стороны различных отраслей промышленности не прогнозируется.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности, и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам:

Эмитент не осуществляет и не планирует осуществлять в ближайшем будущем финансово-хозяйственную деятельность на внешнем рынке, поэтому указанные риски относительно внешнего рынка не рассматриваются. Эмитент оценивает данный риск и его влияние на исполнение Эмитентом своих обязательств по Облигациям как минимальный в связи с тем, что Эмитент не использует в своей деятельности сырье и услуги третьих лиц, которые могли бы в значительной степени оказать влияние на деятельности Эмитента.

Кроме рисков, непосредственно связанных с хозяйственной деятельностью, возможно негативное влияние форс-мажорных обстоятельств, носящих общеэкономический характер.

Дочерние компании Эмитента подвержены риску изменения цен на сырье и услуги, используемые ими в своей деятельности (электроэнергия, металл), как на внешнем так и на внутреннем рынке. Эмитент оценивает данный риск и его влияние на исполнение Эмитентом своих обязательств по Облигациям как минимальный в связи с тем, что дочерние компании Эмитента присутствуют на перспективных и бурно развивающихся рынках машиностроения. С ростом цен на используемые сырье и услуги, дочерние предприятия Эмитента планируют повышать цены на конечные продукты.

2.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и в регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и /или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате утверждения проспекта ценных бумаг.

В течение всего 2007 года темпы экономического роста оставались на высоком уровне. В целом за 2007 год прирост ВВП, по первой оценке Росстата, достиг 8,1% (против 7,4% в 2006 году). Ускореннее темпов экономического роста обеспечивалось ускорением потребительского и инвестиционного спроса.

Активизация инвестиционной активности привела к ускорению темпов выпуска фондообразующих отраслей. За 2007 год производство машин и оборудования выросло на 19,3% против 3,3% в аналогичном периоде 2006 года. Рост производства транспортных средств и оборудования составил 15,9% по сравнению с 3,3% в 2006 году.

Внутренний спрос в России в 2007 году продолжал расти быстрее, чем экономика в целом. Этот разрыв покрывается за счет интенсивного расширения импорта товаров и услуг. Тем не менее, основным источником покрытия прироста внутреннего спроса в 2007 году стало отечественное производство, вклад которого в 2007 году увеличился до 52,3% против 51,0% в 2006 году.

Российская внешняя торговля в 2007 году продолжала развиваться в условиях благоприятной мировой конъюнктуры. Внешнеторговый оборот, по оценке Банка России, составил 579,3 млрд. долларов США, увеличившись на 23,6% (в 2006 году – на 26,9% процента).

Вместе с тем снижение влияния внешней торговли на ВВП России, сложившееся в последние годы, может сохраниться из-за ожидаемого замедления роста мировой торговли и экономики в целом и высокой чувствительности России к изменению мирового ВВП.

В 2007 г. по сравнению с 2006 г. продолжала сохраняться появившаяся негативная тенденция снижения доли экспорта в производстве по большинству основных позиций российского экспорта (кроме сырой нефти, нефтепродуктов, каменного угля и синтетического каучука). Это вызвано усилением конкуренции на внешних рынках.

В 2007 г. средняя цена нефти марки Urals составила 69,3 доллара США за баррель, что на 13,4% выше уровня 2006 года, в том числе в декабре – 88,1 доллара США за баррель, увеличившись на 51,9% к уровню декабря 2006 г. и снизившись на 2,2% к концу 2007 года.

В структуре российского импорта в 2007 г. по сравнению с 2006 г. увеличилась доля машин, оборудования и транспортных средств, металлов и изделий из них, текстиля, текстильных изделий и обуви; снизилась - продукции химической промышленности и каучука, продовольственных товаров и сельскохозяйственного сырья, минеральных продуктов.

В 2007 г. прирост промышленного производства составил 6,3% к 2006 году. Наибольший вклад в прирост всего промышленного производства (93,6%) за 2007 года по сравнению с 2006 годом внесла сфера деятельности «обрабатывающие производства». Из производств этой сферы деятельности 13,2% общего роста обеспечило «производство машин и оборудования» 19,4% - «производство транспортных средств и оборудования».

В настоящее время наблюдается положительная тенденция повышения международных рейтингов РФ.

На протяжении последних лет правительство России осуществляло реформы, которые привели к стабилизации макроэкономической ситуации и улучшению инвестиционного климата в стране. 25 октября 2005 года международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service (Moody's) повысило ее суверенный рейтинг России до уровня –"ВВВ2" (долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной и национальной валюте, прогноз «Стабильный»).

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor’s 11 марта 2008 года изменило прогноз по долгосрочным рейтингам Российской Федерации со "Стабильного" на "Позитивный". В то же время Standard & Poor's подтвердило суверенные кредитные рейтинги по обязательствам в иностранной и национальной валюте: долгосрочные рейтинги - на уровне "BBB+/А-", краткосрочные рейтинги - на уровне "A-2". Кроме того, Standard & Poor's подтвердило оценку риска перевода и конвертации валюты на уровне "A-". При этом Standard & Poor's отметило, прогноз "Позитивный" по рейтингам Российской Федерации отражает потенциал повышения рейтингов вследствие политики преемственности, проводимой новым правительством, и большей координации налогово-бюджетной и монетарной политики как составляющей долгосрочной приверженности политике стерилизации и сбережения доходов, полученных вследствие благоприятной конъюнктуры торговли. Долгосрочный прогноз может быть вновь пересмотрен на "Стабильный", если политика аккумулирования резервов в специальные бюджетные фонды или планируемые изменения политических структур не будут реализованы. Любое неожиданное перемещение в зону фискальных дефицитов также может привести к пересмотру прогноза "Позитивный" по долгосрочным рейтингам.

Fitch Ratings 16.08.2007г. подтвердило рейтинги дефолта эмитента Российской Федерации в иностранной и национальной валюте на уровне "BBB+" со "Стабильным" прогнозом. Одновременно агентство подтвердило краткосрочный рейтинг Российской Федерации на уровне "F2" и рейтинг странового потолка "A-".

Как отмечается в пресс-релизе агентства, благоприятным рейтинговым фактором для Российской Федерации является хорошая ситуация в сфере государственных финансов. По оценкам Fitch, профицит бюджета в этом году составит приблизительно 5% ВВП. Это должно позволить сократить совокупный государственный долг к концу 2007 г. до всего лишь 9% ВВП (что значительно ниже среднего уровня для стран с рейтингами категории "BBB" в 31%) и увеличить объем активов Стабилизационного фонда приблизительно до 14% ВВП. Наблюдающееся в настоящее время заметное ослабление налогово-бюджетной политики может привести к отсутствию бюджетного профицита в 2008 г. В то же время реформа налогово-бюджетной сферы и структуры Стабилизационного фонда должна обеспечить усиление дисциплины управления средствами в будущем, и Россия, по всей видимости, имеет хорошие позиции для того, чтобы справиться с возможными резкими изменениями цен на нефть.

В то же время рейтинги Российской Федерации ограничены структурными недостатками, которые увеличивают ее уязвимость в случае резкого изменения ситуации. Это такие факторы как зависимость от цен на сырьевые товары, относительная слабость банковского сектора, невысокое качество корпоративного управления и неблагоприятный деловой климат. В то же время указанные факторы не стали препятствием для экономической активности: по прогнозам Fitch, рост ВВП в текущем году должен составить 7,7%, а темпы прироста инвестиций должны повыситься до 20%.

К повышению рейтингов Российской Федерации могут привести факторы:

более высокие, чем ожидается, цены на нефть, которые будут способствовать существенному укреплению финансовых позиций России;
поддержание более высокого роста инвестиций, способствующее улучшению среднесрочных перспектив экономического роста;
гладкая передача власти, обеспечивающая политическую стабильность и общую преемственность макроэкономической политики.

Негативное давление на рейтинги могут оказать факторы:

более значительное, чем планируется, ослабление налогово-бюджетной политики;
существенное резкое изменение цен на нефть;
чрезмерные объемы внешних заимствований со стороны частного сектора и бум на рынке банковского кредитования;
перегрев экономики;
ухудшение делового климата;
значительный период политической нестабильности.

Таким образом, в настоящее время в России установилась стабильная экономическая и политическая ситуация, характеризующаяся устойчивостью федеральной и региональной властей, определенностью экономической политики федерального правительства. Ожидается, что страновые и региональные риски не окажут существенного влияния на финансово-экономические показатели ОАО ОМЗ и выполнение Обществом обязательств перед владельцами ценных бумаг.

Основными факторами возникновения политических рисков являются:

несовершенство законодательной базы, регулирующей экономические отношения;
недостаточная эффективность судебной системы;
неустойчивость власти субъектов Российской Федерации.

Эмитент осуществляет свою деятельность в Московском регионе.

В сентябре 2006 года Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's Rating Services повысило долгосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте и рейтинг приоритетного необеспеченного долга города Москвы до уровня «ВВВ+» с «ВВВ-».

Повышение рейтингов обусловлено общим улучшением финансового положения Российской Федерации и последовавшим за этим повышением рейтингов России. Повышение рейтинга Москвы также учитывает рост экономики и доходов бюджета столицы, умеренный долг, высокие финансовые показатели в 2005 году.

В мае 2007 г. Международное агентство Fitch Ratings подтвердило долгосрочный валютный рейтинг Москвы на уровне BBB+ (первый инвестуровень). Прогноз по долгосрочному рейтингу - стабильный. Рейтинги отражают продолжающееся улучшение макроэкономического климата в России и учитывают устойчивые коэффициенты обеспечения долга по международным стандартам.

Правительство Москвы и Российской Федерации оказывают влияние на деятельность Эмитента посредством принятия законодательных и регулятивных мер, что может в значительной мере повлиять на финансовое положение и результаты деятельности Эмитента.

Московский регион является финансовым центром и местом сосредоточения российских и зарубежных финансовых институтов, что является положительным фактором для развития деятельности Эмитента. Московский регион относится к наиболее перспективным регионам с быстро растущей экономикой. Эмитент оценивает политическую и экономическую ситуацию в регионе как стабильную и считает, что в настоящий момент риск негативных изменений в регионе незначителен.

Основные факторы, которые могут негативно повлиять на сбыт продукции дочерних компаний ОМЗ:

негативные события в экономике России;
изменения в экономической и политической сферах стран-импортеров, касающихся порядка и объемов импорта продукции;
военные конфликты в регионах расположения потребителей;
смена политического режима;
значительная девальвации/ревальвация национальной валюты.

Указанные факторы могут негативно отразиться на деятельности компании, однако вероятность таких событий низка. Важно отметить, что географическая диверсификация предприятий ОМЗ, в том числе за пределами Российской Федерации (в Чехии), увеличение доли экспорта дочерних компаний и выход на новые региональные рынки снижают воздействие рисков.

В случае резких отрицательных изменений в стране, которые приведут к ухудшению инвестиционного климата, дочерние предприятия Эмитента планируют добиваться сохранения положительной рентабельности бизнеса за счет сокращения текущих производственных издержек, а также за счет корректировки в сторону повышения отпускных цен. Вероятное снижение спроса на продукцию ОМЗ со стороны отечественных потребителей может быть частично компенсировано расширением экспортных операций компании.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность.

В случае отрицательных изменений ситуации в стране и регионе Эмитент планирует осуществлять следующие действия:

снизить издержки производства;
сократить инвестиционную программу;
реализовать программу антикризисного управления предприятием.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность.

Эмитент осуществляет свою деятельность в г. Москве. Московский регион является экономически и социально стабильным, расположен вдали от возможных мест возникновения вооруженных (военных) конфликтов. Для Московского региона риск возникновения военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и забастовок ничтожен и не скажется существенно на изменении деятельности Эмитента и выполнении обязательств по ценным бумагам.

Влияние указанных рисков на деятельность Эмитента применительно к Российской Федерации и г. Москве оценивается как минимальное.

Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.

К рискам, связанным с географическими особенностями региона, можно отнести опасность получения убытков в связи с землетрясениями, т.к. регион находится в зоне с умеренной сейсмической активностью. Вероятность данного риска низка, поэтому риски подобного характера не повлияют в значительной мере на деятельность Эмитента и его обязательства по ценным бумагам.

Московский регион характеризуется развитой транспортной инфраструктурой, риски связанный с прекращением транспортного сообщения вследствие труднодоступности и/или удаленности минимальны.

Изменения ситуации в стране и регионе, характер и частота таких изменений и риски с ними связанные, мало предсказуемы, так же как и их влияние на будущую деятельность Эмитента. В случае возникновения таких изменений, которые могут негативно сказаться на деятельности Эмитента, возможных военных конфликтов, забастовок, стихийных бедствий, введения чрезвычайного положения, Эмитент предпримет все возможное для снижения их негативных последствий.

2.5.3. Финансовые риски

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков.

С 26 декабря 2005 г. ставка рефинансирования ЦБ РФ уменьшилась с 13% до 12%, с 26 июня 2006 года ставка рефинансирования ЦБ РФ уменьшилась с 12% до 11,5%, причем тенденция снижения ставки рефинансирования наблюдается несколько последних лет (с 19 июня 2007 года ставка рефинансирования ЦБ РФ равна 10,00%), что снижает процентный риск.

В связи с тем фактом, что Эмитент активно использует заемные средства в своей деятельности, деятельность Эмитента подвержена риску изменения процентных ставок. Так повышения процентных ставок может ограничить темпы развития деятельности Эмитента. В связи с тем фактом, что обязательства и активы Эмитента номинированы в разных валютах, Эмитент подвержен риску изменения курса обмена иностранных валют.

Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски).

Колебание валютного курса может оказывать влияние на финансовые результаты деятельности Эмитента и его дочерних компаний.

Важным элементом политики по управлению финансовыми рисками является проведение операций в банках, имеющих высокие рейтинги надежности.

Однако нельзя сказать, что валютный курс оказывает решающее значение на деятельность дочерних компаний Эмитента. Гипотетическая резкая девальвация рубля по отношению к основным мировым валютам может вызвать краткосрочную волну отказов от продукции дочерних компаний Эмитента на внутреннем рынке. Однако это в большей степени скажется на объеме выручки, чем на рентабельности, поскольку реальная стоимость труда и части закупаемых энергоносителей, материалов и комплектующих на внутреннем рынке снизится. Снижение себестоимости может вызвать рост спроса на продукцию дочерних компаний Эмитента на внешнем рынке. Доля экспорта в такой ситуации может увеличиться как в долевом, так и в реальном выражении.

В настоящее время существуют объективные предпосылки для укрепления курса рубля, связанные с постоянным ростом цен на нефть и резким притоком в страну иностранной валюты. В настоящий момент единственным значительным препятствием для этого является денежно-кредитная политика Центрального Банка России. Однако необходимость компромисса между уровнем инфляции и курсом рубля может не позволить ЦБ в дальнейшем поддерживать валютный курс.

Резкий рост курса рубля не может оказать негативное влияние на финансовое положение ОМЗ, поскольку большая доля контрактов номинирована в российских рублях. В то же время негативное влияние на доходность ряда контрактов может оказывать укрепление курса евро по отношению к доллару США. Причиной этого является значительный объем комплектующих, закупаемых в странах Европы и используемых в конечной продукции.

В то же время, следует отметить, что валютная структура портфеля заказов ОМЗ весьма диверсифицирована: на 01.10.07 – в USD -3%, CZK- 19%, EUR-21%, RUR -56%, SKK -1%. Вышеуказанная диверсификация приводит к снижению влияния валютных рисков на рублевый эквивалент выручки от портфеля заказов.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента.

В случае отрицательного влияния изменения валютного курса (обесценение рубля), Эмитент планирует сократить срок обращения дебиторской задолженности и увеличить долю краткосрочных активов. Для минимизации отрицательных последствий изменения процентных ставок Эмитент планирует сочетать в своем кредитном портфеле источники с фиксированной и «плавающей» процентной ставкой.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам. Критические, по мнению эмитента, значения инфляции, а также предполагаемые действия эмитента по уменьшению указанного риска.

Состояние российской экономики характеризуется высокими темпами инфляции. В таблице ниже приведены данные о годовых индексах инфляции за период с 1998 года по 2007 год.

Период	Инфляция за период
2007 год	11,9%
2006 год	9,7%
2005 год	10,9%
2004 год	11,7%
2003 год	12%
2002 год	15,1%
2001 год	18,6%
2000 год	20,1%
1999 год	36,5%
1998 год	84,4%

После кризиса 1998 года уровень инфляции постоянно снижался и по данным Центрального банка Российской Федерации составил 11,9% в 2007 году и прогнозируется дальнейшее снижение инфляции. Тем не менее, уровень инфляции напрямую зависит от политической и экономической ситуации в стране.

Нынешний уровень инфляции в стране еще относительно высок, но прогнозируем, следовательно, может учитываться при планировании производственной, финансовой, инвестиционной деятельности Эмитента и его дочерних организаций. Политика правительства Российской Федерации, направленная на снижение инфляции, позволяет оценить данный риск как незначительный. Критическое, по мнению Эмитента, значения инфляции, которые могут представлять существенную угрозу его хозяйственной деятельности, лежат значительно выше величины инфляции, прогнозируемой Правительством Российской Федерации.

В связи с тем, что основной деятельностью Эмитента является предоставление услуг его дочерним компаниям, влияние инфляции на возможность Эмитента исполнять свои обязательства по Облигациям определяется влиянием инфляции на деятельность и финансовое положение дочерних компаний Эмитента.

Риск влияния инфляции на деятельность может возникнуть в случае, когда получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности денег быстрее, чем растут номинально. Рост инфляции приводит к увеличению затрат за счет роста цен поставщиков. Это может быть компенсировано индексацией цен на продукцию. Однако при значительных размерах инфляции такая индексация может не соответствовать уровню роста издержек. Такая ситуация может привести к снижению прибыльности деятельности. Это усугубляется тем, что инфляция, как правило, сопровождается девальвацией рубля, а в таком случае также реализуются валютные риски.

Изменение индекса потребительских цен оказывает определенное влияние на уровень рентабельности Эмитента, а, следовательно, на финансовое состояние и возможность выполнения обязательств по ценным бумагам, однако это влияние не является фактором прямой зависимости. Резкий рост уровня инфляции может вызвать краткосрочную волну отказов от продукции дочерних компаний ОАО ОМЗ на внутреннем рынке. Однако это не приведет к заметному снижению рентабельности, поскольку реальная стоимость труда и части закупаемых энергоносителей, материалов и комплектующих на внутреннем рынке снизится.

Основной причиной привлечения кредитов в настоящее время является финансирование инвестиционной программы и реструктуризация кредитного портфеля оборотного капитала, вызванного ростом объема продаж, с другой стороны, необходимостью, по примеру западных компаний, выдачи коммерческих кредитов первоклассным покупателям продукции ОАО ОМЗ. В случае роста инфляции и снижении объема заказов часть таких кредитов будет погашена, а от части долгосрочных инвестиций можно будет отказаться.

Бизнес ОАО ОМЗ достаточно диверсифицирован, и потребителями продукции являются предприятия различных отраслей промышленности, то финансовое состояние ОМЗ будет зависеть соответственно от конъюнктуры на разных рынках, государственной политики в области тарифов. Существенным, по мнению, уровнем инфляции, который может повлиять на финансовое состояние и деятельность Эмитента и его дочерних обществ, является уровень соответствующий гиперинфляции (выше 10% в месяц). В такой ситуации будет затруднено планирование затрат и доходов от реализации на внутреннем рынке.

В настоящее время уровень рейтингов ОАО ОМЗ сдерживается финансовыми показателями группы с высоким уровнем использования заемных средств, основную часть которых составляют краткосрочные долговые обязательства; изношенностью производственных фондов, низкой производительностью труда, а также сложными условиями деятельности на российском и международном машиностроительном рынке, для которого характерен высокий уровень конкуренции. Эти факторы отчасти компенсируются прочными позициями ОАО ОМЗ на внутреннем рынке, диверсификацией по видам конечной продукции и сегментам рынка, а также более низкими уровнями издержек по сравнению с конкурентами в других странах.

В течение последних месяцев ликвидность ОАО ОМЗ улучшилась; в дальнейшем ситуация будет зависеть от стратегии новых акционеров, менеджмента и кредиторов предприятия. ОАО ОМЗ успешно рефинансировала свой долг, подлежащий погашению в самое ближайшее время. Краткосрочные обязательства покрываются доступными ликвидными ресурсами.

ОМЗ не находится в существенной зависимости от желания банков рефинансировать долг компании, поскольку портфель, во-первых, диверсифицирован по банкам (около десятка текущих и потенциальных кредиторов), и, во-вторых, естественно, у ОАО ОМЗ существует объем неиспользованных кредитных линий, позволяющий при необходимости рефинансировать свои краткосрочные обязательства.

В целом можно сделать вывод о способности компании рефинансировать свои краткосрочные обязательства остаются на приемлемом уровне.

Компания теперь привержена политике повышения эффективности производства, которых будет добиваться посредством реструктуризации бизнесов и большей управляемости операций.

В компании большое внимание уделяется непрерывной высококачественной страховой защите имущества, оптимизируется комплексная страховая программа с участием страховщиков и западных перестраховщиков высшего уровня надежности, что обеспечивает необходимый уровень финансовой защиты от имущественных рисков предприятий ОАО ОМЗ.

Предполагаемые действия эмитента по уменьшению инфляционного риска.

В случае увеличения уровня инфляции и/или процентных ставок и/или увеличения валютного курса, Эмитент может увеличить цены на оказываемые услуги.

Показатели финансовой отчетности эмитента, наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. Риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности.

Риски	Вероятность их возникновения	Характер изменений в отчетности
Рост ставок по кредитам банков	средняя	Снижение прибыли
Инфляционные риски	средняя	Увеличение выручки за счет роста цен, увеличение дебиторской задолженности, увеличение себестоимости производимой продукции
Кредитный риск	низкая	Снижение прибыли
Валютный риск	средняя	Появление курсовых разниц, снижение прибыли

2.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего рынков).

Эмитент не осуществляет и не планирует осуществлять в ближайшем будущем финансово-хозяйственную деятельность на внешнем рынке. В случае осуществления Эмитентом внешнеэкономической деятельности, Эмитент, как и другие организации, зарегистрированные в соответствии с законодательством Российской Федерации, будет подвержен правовым рискам, в том числе связанным с правоприменительной практикой, а также с изменением валютного законодательства.

В обозримой перспективе риски, связанные с изменением валютного, налогового, таможенного и лицензионного регулирования, которые могут повлечь ухудшение финансового состояния Эмитента, являются незначительными. Эмитент строит свою деятельность на четком соответствии налоговому, таможенному и валютному законодательству, отслеживает и своевременно реагирует на изменение в них, а также стремится к конструктивному диалогу с регулирующими органами в вопросах интерпретации норм законодательства.

Система налогообложения в Российской Федерации постоянно развивается и меняется по мере осуществляемого центральным правительством перехода от командной к рыночной экономике. Возможный рост ставок по налогам, выплачиваемым компанией в ходе своей производственно-финансовой деятельности, может привести к увеличению расходов и снижению денежных средств, остающихся на предприятии на финансирование текущей деятельности и исполнение обязательств, в том числе по выпущенным облигациям. Однако, учитывая наблюдающуюся в последнее время тенденцию к снижению налоговых ставок в стране, данный риск можно признать маловероятным.

Практически любая компания в нашей стране может понести потенциальные убытки в результате претензий со стороны российских федеральных и региональных природоохранных органов, которые могут возникнуть в отношении прошлых периодов и текущей деятельности. Однако данные риски эмитент оценивает как минимальные.

На деятельность и финансовое положение Эмитента будет по-прежнему оказывать влияние развитие политической ситуации в России, включая применение действующего и будущего законодательства и режима налогообложения. Вероятность таких событий и их последствий для Эмитента может оказать существенное влияние на способность Эмитента продолжать деятельность. Компания не считает, что эти потенциальные обязательства в отношении ее деятельности носят более существенный характер, чем потенциальные обязательства аналогичных российских организаций.

Слабость судебной системы, бюрократический пресс, непрозрачность регулирования приводят к недостаточной защите прав собственника, значительным рискам в сфере регулирования и налогообложения.

Значительный риск – по мнению Standard & Poor’s - по-прежнему представляют собой коррупция и политическое давление на российские суды и органы регулирования.

Отрицательные последствия для крупных компаний – по мнению Standard & Poor’s - включают политизированное регулирование, риски налоговых претензий за прошлые периоды и бессистемное применение налогового законодательства.

Риски, связанные с изменением валютного регулирования.

Валютное законодательство Российской Федерации находится в стадии становления и подвержено частому изменению. Тем не менее, органы законодательной и исполнительной власти России проводят политику по либерализации внешнеэкономических отношений. Эмитент в основном не осуществляет непосредственно внешнеэкономическую деятельность, однако либерализация валютного законодательства благотворно скажется на деятельности дочерних предприятий Эмитента – экспортеров продукции.

Риски, связанные с изменением налогового законодательства.

Существенное значение для Эмитента, как и для других российских организаций, имеют правовые риски, связанные с изменением системы налогообложения. Налоговое законодательство Российской Федерации подвержено достаточно частым изменениям. В связи с этим существует возможность принятия актов законодательства о налогах и сборах, устанавливающих новые налоги и (или) сборы, повышающих налоговые ставки, размеры сборов, устанавливающих или отягчающих ответственность за нарушение законодательства о налогах и сборах, устанавливающих новые обязанности или иным образом ухудшающих положение налогоплательщиков или плательщиков сборов, а также иных участников отношений, регулируемых законодательством о налогах и сборах. По мнению Эмитента, данные риски влияют на Эмитента так же, как и на всех субъектов рынка. Эмитент рассматривает данный риск как приемлемый.

Риски, связанные с изменением правил таможенного контроля и пошлин.

В связи с тем фактом, что Эмитент не осуществляет внешнеэкономической деятельности, то риск изменения таможенного контроля и пошлин является незначительным для Эмитента.

Однако данному риску подвержены дочерние компании Эмитента, которые осуществляют внешнеэкономическую деятельность.

Риски, связанные с изменением требований по лицензированию основной деятельности эмитента либо лицензированию прав пользования объектами, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы).

Основная деятельность Эмитента не подлежит лицензированию. Лицензия на использование товарного знака ОМЗ, который Эмитент предоставляет в пользование своим дочерним компаниям, действует до 2012 г., и Эмитент планирует ее продление.

Эмитент не использует объекты, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы).

Риски, связанные с изменением судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью эмитента (в том числе по вопросам лицензирования), которые могут негативно сказаться на результатах текущих судебных процессов, в которых участвует эмитент.

Эмитент на дату окончания отчетного квартала не участвует в судебных процессах, которые могут существенно отразиться на его финансово - хозяйственной деятельности, данный риск оценивается Эмитентом как незначительный.

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Риски, свойственные исключительно эмитенту, в том числе:

Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует эмитент:

Эмитент не участвовал в судебных процессах за последние три года, предшествующие дате утверждения настоящего Проспекта, которые могут существенно отразиться на его финансово - хозяйственной деятельности.

Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента на ведение определенного вида деятельности либо на использование объектов, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы).

Данные риски отсутствуют, поскольку Эмитент не осуществляет деятельности, для осуществления, которой необходимо разрешение (лицензия). Лицензия на использование товарного знака ОМЗ, который Эмитент предоставляет в пользование своим дочерним компаниям, действует до 2012 г., и Эмитент планирует ее продление.

Эмитент не использует объекты, нахождение которых в обороте ограничено (включая природные ресурсы).

Риски, связанные с возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента.

Указанные риски существуют, поскольку Эмитент имеет обязательства по договорам поручительства, предоставленного по обязательствам дочерних обществ.

Данные риски Эмитент оценивает как незначительные в связи с тем, что дочерние общества имеют безупречную кредитную историю, отсутствие просрочек по исполнению обязательств по кредитным договорам. Также следует отметить, что всегда существует запас свободных лимитов в банках, и соответственно, возможность покрытия в случае возникновения нехватки денежных средств.

Риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента.

Риск, связанный с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее 10% общей выручки от продаж продукции Эмитента, Эмитент оценивает как незначительный в связи с тем, что Эмитент оказывает услуги своим дочерним предприятиям.

Blog