Geum.ru

Государственное регулирование монетарных институтов как фактор преодоления системного кризиса в экономике РФ

Вид материалаАвтореферат диссертации
Подобный материал:
1   2   3   4

Источник: составлено автором.


В эволюции теории денег и ее применения в государственном регулировании монетарных институтов выделяются несколько важнейших тенденций. 1) Переход от моделирования статически неравновесных и равновесных систем (I–II этапы) к моделированию динамически равновесных систем, или систем, равновесие которых формируется в долгосрочной динамике (III–VI этапы). 2) Переход от анализа товарных денег с их естественными экономическими свойствами (I–II этапы) к анализу денег – искусственных инструментов, созданных для выполнения определенных функций (III–VI этапы). Основной причиной этих двух переходов стало формирование неоклассической экономической парадигмы, в основу которой были положены принципы индивидуализма, оптимизации, технологического и институционального постоянства. 3) Дихотомизация производственной и монетарной сфер национальной экономики. Эта тенденция устоялась, начиная с II этапа, когда национальная экономическая система рассматривалась в контексте торгово-бартерных отношений, где деньги играют второстепенную роль. 4) Возрастание роли и значимости денег в теоретических моделях национальной экономической системы. Если на II–III этапах деньги рассматриваются в основном как торговый посредник, то IV этапе как инструмент торговли и кредита, а на V–VI этапах как инструмент торговли и кредита и как регулятор экономики. 5) Возрастание значимости государственного регулирования монетарных институтов. Это связано с кейнсианской революцией, произошедшей на IV этапе, и формированием монетаристского течения на V этапе. При этом указанные изменения в теории объективно отражали изменения в реальной действительности, где определились тенденции усложнения системы хозяйственных связей и возрастание роли монетарной составляющей в экономическом развитии. 6) Определение основных направлений государственного регулирования монетарных институтов без учета закономерности системных кризисов и их роли в инновационном развитии национальной экономической системы. Это связано с тем, что национальная экономика представлялась как система, способная самостоятельно или при поддержке государства сохранять свою устойчивость и развиваться без кризисов. Системные кризисы рассматривались как явление, нехарактерное для нормальной экономической динамики 7) Переход от простых моделей государственного регулирования монетарных институтов, основанных на ограничении денежной эмиссии и кредитной активности (II–V этапы) к более сложной модели, учитывающей специфику монетарного трансмиссионного механизма и возможности воздействия на его каналы (VI этап). Эта тенденция определилась относительно недавно и отражает объективную потребность в формировании более гибкой модели государственного регулирования монетарных институтов, учитывающей специфику национальной экономики, ее долгосрочную динамику и направления развития.

В третьем параграфе на основе системно-синергетического подхода определяются методологические принципы исследования долгосрочной экономической динамики и выявления приоритетных направлений государственного регулирования монетарных институтов. В представленной системе методологических принципов автором выделено три блока (рисунок 2).



Источник: составлено автором.

Рисунок 2. Система методологических принципов исследования долгосрочной экономической динамики и выявления приоритетных направлений государственного регулирования монетарных институтов.


Центральный блок – ядро методологической базы, включающий принципы открытости, нелинейности, необратимости, относительности, и наблюдаемости, выступает в качестве связующего звена между левым и правым блоками. Принцип открытости указывает на взаимосвязь национальной экономической системы с внешней средой – мировым хозяйством. Принцип нелинейности указывает на нелинейный характер внутисистемных взаимодействий и взаимодействий системы с внешней средой, объясняет бифуркационную природу инновационных системных преобразований. Принцип необратимости указывает на необратимый характер макроэкономических изменений и системных кризисов. Принципы относительности и наблюдаемости являются вспомогательными, но необходимыми для проведения статистического анализа и наблюдений в национальной экономической системе. Данный блок принципов позволяет обосновать, что возможности государственного воздействия на монетарные институты объективно ограничены влиянием внешней и внутренней среды национальной экономической системы.

Блок слева, включающий принципы квазиустойчивости, иерархичности, коэволюции, составляет группу принципов исследования динамического равновесия. Принцип квазиустойчивости указывает, что при условии определения основных контуров (ядра и несущих отраслей) ТУ и МУ и образования технологических и институциональных рамок квазиустойчивого роста национальная экономическая система стремится к динамическому равновесию в долгосрочной перспективе. Принцип иерархичности устанавливает, что динамическое равновесие также обусловлено иерархией микро- и макроэкономического уровней. Принцип коэволюции определяет, что динамическое равновесие обеспечивается взаимодействием микро- и макроэкономического уровней и совместным развитием производственной и монетарной сфер. В целом, левый блок принципов позволяет выявить приоритетные направления государственного регулирования монетарных институтов по обеспечению устойчивости действующего монетарного уклада в состоянии динамического равновесия.

Блок справа, включающий принципы критической неустойчивости, динамичной эмерджентности, циклической причинности, составляет группу принципов исследования системных кризисов. Принцип критической неустойчивости указывает, что переход в состояние системного кризиса требует достижения максимальной неустойчивости национальной экономической системы. Принцип динамичной эмерджетности определяет, что роль лидеров инновационного развития в период системного кризиса отводится наиболее активным предприятиям- и банкам-новаторам. Принцип циклической причинности устанавливает, что системные инновационные преобразования, возникающие вследствие формирования новых ТУ и МУ, происходят в условиях высокой неопределенности и риска. В целом правый блок позволяет выявить приоритетные направления государственного регулирования монетарных институтов по формированию нового монетарного уклада в условиях системного кризиса.

Во второй главе исследуется роль государственного регулирования монетарных институтов в процессе преодоления системного кризиса в экономике РФ.

В первом параграфе анализируется специфика развертывания системного кризиса 2008–2009 г. в экономической системе РФ.

Системный кризис в России начался с достижения нового максимума цен на фондовом рынке к маю 2008 г., вслед за которым последовало их резкое падение (рисунок 3).



Источник: составлено автором по данным ЗАО Фондовая биржа РТС.

Рисунок 3. Динамика фондового индекса РТС, пункты.


Как видно на графике фондового индекса РТС (рисунок 3), после того как к маю 2008 г. был достигнут новый максимум – 2459,9 пункта, наблюдался резкий спад. Значение индекса РТС с июня 2008 г. по март 2009 г. снизилось на 1470,5 пункта, опустившись ниже уровня января 2005 г. (637,2 пункта). В итоге величина указанного восьмимесячного падения превысила величину прироста по фондовому индексу РТС с января 2005 г. по май 2008 г. Посткризисное восстановление индекса РТС наблюдалось только с марта–апреля 2009 г.

Падение фондового рынка спровоцировало отток иностранного капитала (рисунок 4).



Источник: составлено автором по данным Банка России.

Рисунок 4. Динамика иностранного капитала, млрд. долл.


Так если в период с января 2007 г. по июль 2008 г. совокупный приток иностранного капитала составил 127,1 млрд. долл., то с августа 2008 г. по апрель 2009 г. наблюдался его усиленный отток, который в общем составил 199,8 млрд. долл. или 157,2 % от совокупного притока.

Аналогичные тенденции наблюдались в динамике валютных резервов. В частности совокупное снижение валютных резервов в период с октября 2008 г. по апрель 2009 г. составило 178 млрд. долл.

Изменения на фондовом рынке и отток иностранного капитала оказывали влияние на банковский сектор, где наблюдалось обостренная нехватка денежной ликвидности(рисунок 5).



Источник: составлено автором по данным Банка России.

Рисунок 5. Динамика сальдо предоставления/ абсорбирования ликвидности в банковском секторе РФ, трлн. руб.


Так, например, в период с января 2005 г. по март 2007 г. сальдо предоставления/ абсорбирования ликвидности колебалось в узком диапазоне значений от (-0,5) трлн. руб. до 1,1 трлн. руб. Затем с апреля 2007 г. по июль 2008 г. колебания усилились, охватив диапазон от 2,7 трлн. руб. до (-2,6) трлн. руб. С августа 2008 г. по март 2009 г. наблюдалось обострение нехватки денежной ликвидности, в результате совокупный объем ее предоставления Банком России увеличился до 46,6 трлн. руб. И только с марта – апреля 2009 г. по март 2010 г. сальдо стабилизировалось в диапазоне соответствующем предкризисному периоду.

Схожие тенденции выделялись в динамике банковской маржи, которая резко увеличилась до 9,7% в период с июля 2008 г. по январь 2009 г.

Помимо указанных изменений в экономике России наблюдался спад производства, что нашло отражение в динамике индекса промышленного производства – ИПП (рисунок 6).



Источник: составлено автором по данным Банка России и Госкомстата.

Рисунок 6 . Динамика индекса промышленного производства России, % к соответствующему месяцу предыдущего периода.


Так в период с января 2005 г. по январь 2007 г. данный показатель вырос на 8,1 %. Затем с февраля 2007 г. по сентябрь 2008 г. происходил планомерный спад ИПП на 6,9 %, а с октября 2008 г. по февраль 2009 г. наблюдалось резкое снижение на 19,7 %. Среднемесячные темпы падения составили 4,9 %. В итоге ИПП достиг минимального значения 83,1 % с января 2005 г. С февраля 2009 г. по март 2010 г. наблюдалось восстановление производства. Среднемесячные темпы роста индекса составили 1,9 %.

Происходящие изменения в национальной экономике также обуславливали колебания уровня безработицы, которая к февралю 2009 г. достигла 9,4 %.

Следует также отметить, что при сопоставлении данных статистики отечественной экономики и экономик развитых стран (прежде всего, США и ЕС) выявилась синхронность изменений на фондовых рынках, в банковском секторе и промышленном производстве, что указывало на взаимосвязь с глобальной экономической динамикой.

В динамике проанализированных автором основных статистических показателей экономики РФ наблюдались схожие ритмические изменения. Так, в период с сентября 2007 г. по июнь 2008 г. происходило усиление колебаний по каждому показателю, с июля 2008 г. по февраль 2009 г. наблюдался резкий скачек значений, связанный с обострением системного кризиса, наконец, с марта 2009 г. по март 2010 г. достигалась относительная посткризисная устойчивость, амплитуда и частота колебаний снижались. С учетом наличия общего ритма колебаний был разработан сводный показатель – показатель экономических колебаний, характеризующий интенсивность колебаний национальной экономики в целом.

Разработка данного сводного показателя включала несколько этапов. Во-первых, для обеспечения сопоставимости по знаку показателей, включенных в состав сводного, рассчитывалась ширина диапазона колебаний (1).


(1),


где Xp – ширина диапазона колебаний конкретного показателя p; Ln– диапазон значений за n месяцев; MAX (Ln) – максимальное значение в рамках диапазона Ln; MIN (Ln) – минимальное значение в рамках диапазона Ln.


Во-вторых, для обеспечения сводимости по параметрам измерения проводился расчет относительных (индексных) значений по каждому показателю. При этом базу сравнения для расчета индексных значений составляла средняя хронологическая величина ширины диапазона (2).


(2),

где Vxp – средняя хронологическая величина ширины диапазона колебаний группы данных p за m месяцев анализируемого периода; Xp(1..m) – ширина диапазона колебаний группы данных p соответственно каждому месяцу анализируемого периода m.


Затем вычислялись значения индекса колебаний каждого показателя (3).

(3),


где Ip – индекс колебаний по группе данных p.


В-третьих, производился расчет конечных значений показателя экономических колебаний по принципу геометрической средней (4).


S = (4),


где S – есть конечное значение показателя экономических колебаний; Ip(а) – индекс колебаний по показателю - индекс РТС; Ip(b) - индекс колебаний краткосрочной банковской маржи; Ip(c) – индекс колебаний сальдо предоставления/ абсорбирования ликвидности; Ip(d)- индекс колебаний иностранного капитала; Ip(e) – индекс колебаний валютных резервов; Ip(f)- индекс колебаний ИПП; Ip(g) – индекс колебаний уровня безработицы.


По данным расчета показателя экономических колебаний с интервалом L = 3 был построен график его динамики (рисунок 7).



Источник: составлено автором на основе собственных расчетов

Рисунок 7. Динамика показателя экономических колебаний (L3), относительные единицы (о. е.)


Анализ данного показателя позволил сделать вывод, что движение российской экономики в подфазе возрастающей неустойчивости происходило в период с сентября 2007 г. по июнь 2008 г. Затем в период с июля 2008 г. по апрель 2009 г. происходило движение в подфазе критической неустойчивости, а с апреля 2009 г. по март 2010 г. наблюдалось движение в подфазе снижающейся неустойчивости. Такая динамика соответствовала именно системному кризису и именно в этих условиях должны были реализоваться системные инновационные преобразования в промышленности и монетарной сфере.

Во втором параграфе дается анализ антикризисных мер государственного регулирования монетарной сферы и основных монетарных институтов в период развертывания системного кризиса, итоги которого представлены в таблице 2.

Таблица 2.

Результаты антикризисных мероприятий в монетарной сфере экономики РФ.
Задачи
Основные меры
Полученные результаты

сентябрь 2007 –

сентябрь 2008 гг.
- снижение инфляции до 6,5–8 %;

- обеспечение экономики ликвидными ресурсами;
- снижение ставок по кредитам Банка России;

- рост операций РЕПО;

- снижение нормативов обязательных резервов;

- увеличение ставки рефинансирования;
- поднятие уровня ликвидности с 10,8 % в октябре 2007 г. до 16,8 % в декабре 2007 г.;

- неконтролируемая инфляция (11 % к концу 2007 г.; 10,1 % в сентябре 2008 г.);

консолидация активов до 42,3 % в 5 крупнейших банках по итогам 2007 г.;

октябрь 2008 – март 2009 гг.
- снижение инфляции до 6–7 %;

- планомерная девальвация рубля;

- предотвращение оттока капитала;
- предоставление кредитов без обеспечения;

- внутренние валютные интервенции;

- субординированные займы крупным банкам;

- поддержка фондового рынка;

- финансовое оздоровление банков;

- увеличение ставки рефинансирования до 13 % к декабрю 2008 г.;
- неконтролируемая инфляция (13,6 % в конце 2008 г.);

- расходы на антикризисные меры в банковском секторе - 1,91 трлн. руб.;

- рост задолженности по беззалоговым кредитам (до 1,9 трлн. руб. к февралю 2009 г.);

- отток иностранного капитала и снижение валютных резервов Банка России на 210 млрд. долл.;

- обвальное падение курса национальной валюты до 35,8 руб./долл. США

- консолидация активов до 46,2 % в 5 крупнейших банках по итогам 2008 г.;

март 2009 – март 2010 гг.
- снижение инфляции до 7–8,5 %;

- стабилизация курса рубля;

- повышение качества кредитных активов банков;
- увеличение ставок по кредитам Банка России и операциям РЕПО;

- адресный контроль над отдельными банками;

- внутренние валютные интервенции;

- реструктуризация ссуд- ной задолженности;

- снижение ставки рефинансирования до 8,25 % к марту 2010 г.;
- снижение уровня инфляции до 8,3 % по итогам 2009 г.;

- стабилизация курса национальной валюты (в диапазоне 29–31,7 руб./долл. США);

- снижение задолженности банков по беззалоговым кредитам Банка России (до 0,44 трлн. руб. к сентябрю 2009 г.);

- рост просроченной задолженности перед банками до 2,6 % ВВП по итогам 2009 г.;

- консолидация активов до 47,9 % в 5 крупнейших банках по итогам 2009 г.;