Управление использованием оборотного капитала как инструмент повышения эффективности деятельности промышленных предприятий
| Вид материала | Автореферат |
- Ебования к эффективности функционирования предприятий, поскольку только эффективное, 75.24kb.
- Методика финансового анализа оборотного капитала. Планирование и управление оборотным, 865.38kb.
- Факторы роста оборотного капитала промышленных предприятий и цена источников его финансирования, 4058.63kb.
- Интегративный риск менеджмент как фактор повышения эффективности деятельности промышленных, 983.47kb.
- Экономика фирмы Лекция №3 Оборотный капитал (продолжение), 32.61kb.
- Совершенствование системы оценки эффективности инновационной деятельности промышленных, 532.76kb.
- Управление процессами повышения эффективности государственных инвестиций в развитие, 383.31kb.
- Стратегическими целями предприятия в области финансов являются обеспечение его ликвидности, 52.14kb.
- Повышение эффективности деятельности промышленных предприятий на основе совершенствования, 533.69kb.
- Методология и организация учета и анализа оборотного капитала предприятий, 622.69kb.
На правах рукописи
КУРСОВ НИКОЛАЙ НИКОЛАЕВИЧ
УПРАВЛЕНИЕ ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА
КАК ИНСТРУМЕНТ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ
ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРОМЫШЛЕННЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ
Специальность 08.00.05 – «Экономика и управление
народным хозяйством:
экономика, организация и
управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности»
АВТОРЕФЕРАТ
диссертации на соискание ученой степени
кандидата экономических наук
Самара 2006
Работа выполнена в Самарском государственном экономическом университете
Научный руководитель - кандидат экономических наук, профессор
Чечин Николай Александрович
Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор
Бубнов Юрий Тимофеевич
кандидат экономических наук, профессор
Будина Валентина Ивановна
Ведущая организация - Саратовский государственный социально-экономический университет
Защита состоится в часов на заседании диссертационного совета Д 212.214.03 Самарского государственного экономического университета по адресу: ул. Советской Армии, 141, аудитория 325, г. Самара, 443090.
С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Самарского государственного экономического университета.
Автореферат разослан __________
Ученый секретарь
диссертационного совета Волкодавова Е.В.
ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
Актуальность темы исследования. За годы реформ деятельность предприятий претерпела значительные изменения, существенно ухудшилось их экономическое положение. Одной из главных проблем российских предприятий является их низкая обеспеченность оборотным капиталом при одновременном неэффективном управлении процессом его функционирования.
Формирование оборотного капитала в современной теории является наиболее изученной составляющей процесса его функционирования. Менее исследованной составляющей и более актуальной проблемой в условиях ограниченного объема оборотного капитала предприятия и необходимости его эффективного функционирования является процесс его использования.
От того, насколько эффективно используется оборотный капитал и проходит его кругооборот, во многом зависит финансово-экономическое положение хозяйствующего субъекта. Это требует большего внимания к формированию и совершенствованию системы управления использованием оборотного капитала и обоснованию его непосредственного влияния на эффективность функционирования предприятия с позиций ее современной оценки.
Особую актуальность приобретает исследование управления использованием оборотного капитала на промышленных предприятиях, поскольку именно в промышленности оборотный капитал используется на всех стадиях производственно-коммерческого цикла и отличается длительностью периода обращения.
В условиях рыночной экономики формируются и предъявляются новые требования собственников к менеджменту предприятий в части достижение эффективного функционирования субъекта. Основные требования сводятся к обеспечению эффективного использования инвестированного в предприятие капитала, повышению его финансовой устойчивости и платежеспособности, способствующих приросту стоимости и инвестиционной привлекательности субъекта. Поэтому, учитывая жизненную потребность в удовлетворении интересов собственников, необходимо совершенствование современных методов оценки эффективности функционирования российских промышленных предприятий и разработка комплексной модели влияния процесса использования оборотного капитала в совокупности с основными параметрами оценки финансового состояния на ее изменение.
Необходимость совершенствования процесса управления использованием оборотного капитала, направленного на повышение эффективности деятельности промышленных предприятий, определила актуальность темы, цель и задачи диссертационного исследования.
Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является совершенствование управления процессом использования оборотного капитала промышленных предприятий, направленное на повышение эффективности их функционирования в современных условиях хозяйствования.
Достижение поставленной цели требует решения следующих задач:
- изучить теоретические основы категории «оборотный капитал»;
- исследовать экономическую сущность процесса использования оборотного капитала, методические основы и подходы к управлению данным процессом;
- исследовать и модифицировать современные методы оценки экономической эффективности деятельности промышленных предприятий;
- разработать модель влияния использования оборотного капитала на эффективность функционирования промышленных предприятий;
- определить основные направления совершенствования функций управления использованием оборотного капитала промышленных предприятий;
- провести комплексный анализ состояния оборотного капитала промышленных предприятий, выявить тенденции и причины его изменения;
- провести сравнительную оценку экономического эффекта промышленных предприятий от использования оборотного капитала;
- разработать рекомендации по повышению эффективности функционирования промышленных предприятий на основе управления использованием оборотного капитала.
Область исследования. Исследование проведено в рамках пункта 15.13 «Инструменты и методы менеджмента промышленных предприятий, отраслей и комплексов» специальности 08.00.05 – «Экономика и управление народным хозяйством: экономика, организация и управление предприятиями, отраслями, комплексами промышленности» Паспортов специальностей ВАК (экономические науки).
Предмет исследования. Предметом исследования являются управленческие отношения, возникающие в процессе использования оборотного капитала промышленных предприятий, влияющего на эффективность их функционирования.
Объект исследования. Объектом исследования являются российские промышленные предприятия.
Теоретической и методологической основой исследования послужили труды отечественных и зарубежных ученых и специалистов в области управления оборотным капиталом, финансового менеджмента, бюджетирования, управленческого учета, анализа финансово-хозяйственной деятельности, управления персоналом и математического моделирования.
Вопросы и проблемы, связанные с исследованием процесса функционирования оборотного капитала, нашли свое отражение в трудах как отечественных, так и зарубежных ученых и специалистов в данной области.
Среди российских известных авторов, исследующих функционирование оборотного капитала, следует отметить работы И.А. Бланка, О.В. Ефимовой, Р.С. Сайфулина, Н.С. Лисициана, А.Д. Шеремета, А.Н. Хорина, В.В. Ковалева, В.С. Павлова, П.А. Парфаняка и других.
Наибольший вклад в исследование данной проблемы в зарубежной науке внесли А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс, Дж. Ст. Милль, Ж.Ш. Сисмонди, Дж. К. Ван Хорн, Э.С. Хендриксен, С. Майерс и другие.
Для решения поставленных задач в диссертации применялись такие методы исследования, как экспертно-аналитический, экономико-математическое моделирование, статистические группировки, построение индексов, логический и сравнительный анализ с последующей содержательной экономической интерпретацией полученных данных.
Информационную базу исследования составили финансово-экономические годовые отчеты, а также материалы первичного бухгалтерского и управленческого учетов российских промышленных предприятий.
Научная новизна результатов исследования заключается в следующем:
- Уточнено понятие оборотного капитала с учетом обобщения существующих подходов к его определению, установлено различие категорий «оборотный капитал» и «оборотные средства» («оборотные активы») в абсолютном выражении в виде неавансированных денежных активов.
- Предложена авторская классификация элементов оборотного капитала промышленного предприятия по видам и характеру участия в операционном процессе с учетом характеристики взаимоотношений рыночных субъектов и стадий кругооборота - использования капитала.
- Модифицирована основная формула концепции экономической добавленной стоимости (EVA) как совокупного параметра эффективности функционирования предприятия в условиях рынка посредством использования чистой прибыли и стоимости капитала собственников в качестве основных составляющих.
- Разработана «Модель стоимостного влияния оборотного капитала», определяющая влияние производственно-экономических факторов на модифицированную экономическую добавленную стоимость промышленных предприятий и ее чувствительность к эффективности использования оборотного капитала.
- Предложены основные направления совершенствования функций управления использованием оборотного капитала промышленных предприятий на основе:
- разработанного авторского варианта системы оперативного контроллинга эффективности управления использованием оборотного капитала (функции учета, анализа и контроля);
- разработанных элементов системы мотивации менеджеров среднего и высшего звена (функция мотивации).
- разработанного авторского варианта системы оперативного контроллинга эффективности управления использованием оборотного капитала (функции учета, анализа и контроля);
Практическая значимость диссертационного исследования заключается в том, что применение разработанной модели стоимостного влияния оборотного капитала на практике будет способствовать повышению качества оценки эффективности деятельности российских предприятий, независимо от вида деятельности и масштабов, а также факторов, обеспечивающих прирост вновь созданной стоимости на вложенный капитал.
Внедрение на предприятиях предложенной системы контроллинга и элементов мотивации персонала позволит повысить эффективность использования оборотного капитала и обоснованность принимаемых решений в области управления.
Выводы и практические рекомендации автора позволят промышленным предприятиям повысить эффективность функционирования и финансово-экономическое состояние в целом, обеспечив прирост своей рыночной стоимости и инвестиционной привлекательности.
Результаты проведенного исследования могут использоваться в учебном процессе по курсам «Экономика предприятия», «Анализ финансово-хозяйственной деятельности», «Финансовый менеджмент», «Бухгалтерский учет» и др.
Апробация результатов исследования. Результаты и основные положения работы нашли свое отражение в материалах всероссийских и международных научно-практических конференций в Самаре, Ростове-на-Дону, Уфе, Пензе.
Реализация основных методологических и методических положений, выводов и рекомендаций, сформулированных в исследовании, нашли отражение в практической деятельности российского холдинга предприятий Ассоциации «Версиво» в рамках разработки и внедрения Стандарта управленческой отчетности, Стандарта бюджетирования, Стандарта нормирования, Положения по финансово-экономическому анализу деятельности на основе СКПД (система ключевых показателей деятельности), основным разработчиком и редактором которых является автор настоящего исследования. Отдельные положения исследования были внедрены на таких промышленных предприятиях, как ООО «Самарский Стройфарфор», ЗАО «Самарский гипсовый комбинат», ОАО «Завод бытовой химии» и др., что подтверждается соответствующими документами о внедрении.
Основные положения диссертационного исследования отражены в 12 публикациях общим объемом 2,3 печ. л. Ряд материалов диссертации размещен на авторском сайте www.kursovnn.narod.ru в Интернете.
Структура и содержание работы. Диссертация состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений. В работе содержатся 5 таблиц, 26 рисунков, 44 формулы, 15 приложений. Объем работы составляет 178 страниц, в т.ч. библиографический список, включающий 205 наименований.
ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ
Во введении обосновывается актуальность темы исследования, определены его цель и задачи, на основании которых сформулированы предмет и объект диссертационного исследования, раскрыты научная новизна и практическая значимость работы.
В первой главе «Теоретические и методологические аспекты эффективного использования оборотного капитала» характеризуется категория «оборотный капитал», рассматривается ее исторический аспект, уточняется понятие, раскрывается сущность процесса использования оборотного капитала и методические подходы к эффективному управлению данным процессом.
Анализ различных подходов и соответствующих трактовок показал, что в настоящее время нет единого общепринятого определения оборотного капитала. Однако, в понимании российских экономистов четко сформировались такие направления определения категории «оборотный капитал», как: совокупность оборотных фондов и фондов обращения; оборотные средства, выполняющие функцию платежно-расчетного обслуживания кругооборота и имеющие денежную природу; авансированная стоимость.
Обобщение существующих подходов к пониманию категории «оборотный капитал», а также поставленные задачи исследования позволяют сформулировать трактовку категории оборотный капитал следующим образом: «Оборотный капитал – это свободные денежные активы и авансированная в денежной форме стоимость в элементы активов (имущества) предприятия, полностью сменяющих свою форму в течение одного производственно-коммерческого цикла, с целью обеспечения непрерывности процесса производства и реализации продукции». Оборотные средства (оборотные активы) следует рассматривать как структурную форму состояния оборотного капитала в производственно-коммерческом цикле, уменьшенного на часть денежных средств, превышающую их нормативный остаток и не авансированную в оборотные активы.
Предложенное автором определение оборотного капитала и принципиальные различия указанных выше категорий определяют необходимость классификации его элементов по видам и характеру участия в операционном процессе с учетом характеристики взаимоотношений рыночных субъектов и стадий кругооборота – использования капитала (рис.1.).
Рис. 1. Предлагаемая классификация элементов оборотного капитала
промышленного предприятия
Особенностью предложенной рыночной структуры элементов оборотного капитала предприятия является обособленное отражение отдельных (более узких) структурных видов (элементов), таких, как производственные транспортные запасы, авансы выданные, свободные денежные средства и нормативные денежные активы.
Таким образом, содержание процесса использования оборотного капитала заключается в последовательном обеспечении элементами активов непрерывного протекания производственно-коммерческого цикла предприятия, состоящего из производственной стадии и стадии обращения.
Проведенное исследование показало, что современные теоретические и практические подходы к управлению оборотным капиталом направлены на фрагментарное изучение процесса использования оборотного капитала и формирование способов управления отдельными элементами оборотного капитала, обособленно друг от друга, не учитывая их взаимозависимость. Это определяет необходимость исследования процесса управления использованием оборотного капитала комплексно с учетом состояния всех его элементов, выполняемых функций (планирование, организация, учет, анализ, контроль, мотивация) и непосредственного влияния на эффективность функционирования предприятия, обеспечивающего главную цель использования капитала с точки зрения современной экономической теории – прирост стоимости предприятия.
Во второй главе «Моделирование экономического эффекта и совершенствование функций управления использованием оборотного капитала предприятий» рассмотрены современные подходы к оценке экономической эффективности функционирования предприятий, определены и модифицированы основные ее параметры, построена многофакторная комплексная модель влияния использования оборотного капитала на эффективность, определены основные направления совершенствования функций управления использованием оборотного капитала промышленных предприятий.
Взгляды современных исследователей на сущность экономической эффективности в основном совпадают. Однако, на сегодняшний день отсутствует единая система показателей эффективности функционирования предприятий, не сложилось общего мнения относительно конкретных форм и методов расчета отдельных показателей, методики их анализа.
Одним из наиболее востребованных инструментов оценки эффективности функционирования предприятий в последнее время является концепция EVA (Economic Value Added - англ.) – экономической добавленной стоимости, согласно которой собственники должны получать норму возврата на вложенный капитал за принятый риск. В существующих подходах отечественных и зарубежных авторов показатель EVA понимается как прибыль от основной (операционной) деятельности после уплаты налогов, но до процентных выплат (NOPAT), уменьшенная на стоимость (WACC) совокупного инвестированного капитала (CE).
Участие показателя EVA в формировании рыночной стоимости предприятия определяется следующей формулой:
Стоимость компании = CE + дисконтированная EVA в будущем (1).
Однако для того чтобы показатель EVA измерял именно то, что должен измерять, т.е. чистую экономическую прибыль для собственников, автором исследования модифицирован данный показатель в соответствии с их потребностью в оценке эффективности использования инвестированного капитала, а также с учетом особенностей функционирования субъектов в условиях рынка (рис.2.).
Модифицированная формула расчета показателя EVA с учетом предложенных автором рекомендаций выглядит следующим образом:
EVA-m = NP - Ks × СК (2)
или EVA-m = NP - (R + b × (Rm - R ) + x + y + f) × СК (3),
или EVA-m = (ROE - Ks) × СК (4),
или EVA-m = (ROE - rk) × СК (5),
где EVA-m – модифицированная экономическая добавленная стоимость;
NP – чистая прибыль предприятия за отчетный период;
Ks – стоимость собственного капитала, рассчитываемая по методу CAPM (Capital – assets pricing model);
R – безрисковая ставка доходности (например, ставка по депозитам);
Rm – средняя доходность акций на фондовом рынке;
b – коэффициент "бета", измеряющий уровень рисков, вносящий коррективы и поправки;
x – премия за риски, связанные с недостаточной платежеспособностью;
y – премия за риски закрытой компании, связанные с недоступностью информации;
Рис. 2. Авторская модификация основной формулы концепции EVA
f – премия за страховой риск;
СК – собственный капитал;
ROE – рентабельность собственного капитала;
ROE – Ks = Spread-m – модифицированный стоимостной спрэд доходности;
rk - средневзвешенная процентная ставка по корпоративной кредитной массе.
Являясь по своей сути показателем экономического эффекта, EVA-m одновременно содержит в себе показатель экономической эффективности - стоимостной спрэд доходности (Spread-m), представляющий собой экономическую добавленную стоимость в относительном выражении и используемый для сравнения эффективности функционирования предприятий различных отраслей и масштабов, структуры капитала, степени риска и т.д.;
Большинство современных подходов к определению зависимости эффективности функционирования предприятия от процесса управления оборотным капиталом сводится к построению корреляционно-регрессионных связей.
Однако, для определения резервов повышения эффективности и, как следствие, выживаемости и развития промышленных предприятий необходим комплексный и системный подход к исследованию факторов ее изменения. Исходя из этого, для исследования обозначенной зависимости автором разработана «Модель стоимостного влияния оборотного капитала», определяющая влияние производственно-экономических факторов на модифицированную экономическую добавленную стоимость промышленных предприятий и ее чувствительность к эффективности использования оборотного капитала. Построение многофакторной комбинированной предикативной модели с жестко детерминированной связью характеризуется рядом последовательных этапов.
На первом этапе определена структурно-логическая модель факторного анализа модифицированной экономической добавленной стоимости (рис. 3.).
На следующем этапе построена авторская математическая совокупная факторная модель, позволяющая комплексно исследовать влияние факторов рентабельности собственного капитала, его величины и стоимости на экономическую прибыль (EVA-m):
где ОА – оборотные активы (оборотный капитал);
Врп – выручка от реализации продукции;
Дополнительные факторы
Мультипликатор капитала (МК)
Удельный вес собственного
оборотного капитала в оборотных
активах (Wсок)
Рентабельность совокупных
активов (ROA)
Коэффициент текущей
ликвидности (Kтл)
Коэффициент покрытия краткосрочных
обязательств собственным оборотным
капиталом (Kпко)
Рентабельность оборотного капитала (Rок)
Удельный вес оборотного капитала в общей сумме капитала (Wок)
Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (Kоб)
Рентабельность продаж (Rрп)
Рентабельность собственного капитала (ROE)
Собственный
капитал (СК)
Стоимость собственного
капитала (Ks)
Безрисковая ставка доходности (R)
Средняя доходность акций на
фондовом рынке (Rm)
Премия за риски закрытой компании, связанные с коммерческой тайной (y)
Коэффициент "бета", измеряющий уровень рисков, вносящий коррективы и поправки (b)
Премия за риски, связанные с недостаточной платежеспособностью (x)
Премия за страховой риск (f)
Рис. 3. Авторская структурно-логическая модель факторного анализа
экономической добавленной стоимости
Объем и структура продаж
Ценовая политика
Структура оборотного капитала
Отраслевая принадлежность и масштабы предприятия
Инфляция, кредитно-денежная политика государства и др.
А – совокупные активы предприятия (валюта баланса);
КО – краткосрочные обязательства;
СОК – собственные оборотные активы (оборотный капитал).
На третьем этапе смоделирован расчет значений (степени) влияния каждого факторного признака построенной модели на результативный методом цепных подстановок.
Для сравнительной оценки изменения экономического эффекта от использования оборотного капитала различными предприятиями разработанная модель дополнена анализом чувствительности EVA-m к изменению основных показателей эффективности использования оборотного капитала – рентабельности оборотного капитала (Rок) и оборачиваемости оборотного капитала (Kоб) на основе существующей в экономической теории базовой формулы чувствительности результативных показателей к изменению каждого фактора.
Чувствительность EVA-m в относительном выражении к изменению показателей эффективности использования оборотного капитала выражена автором следующей формулой:
где
– чувствительность EVA-m к изменению показателей эффективности использования оборотного капитала в относительном выражении;
– абсолютное изменение показателей эффективности использования оборотного капитала в отчетном периоде («1») относительного базисного («0»).Чувствительность EVA-m к рассматриваемым показателям эффективности использования оборотного капитала в абсолютном выражении определена следующими зависимостями:
где
– чувствительность EVA-m к изменению оборачиваемости оборотного капитала в абсолютном выражении;
– чувствительность EVA-m к изменению рентабельности оборотного капитала в абсолютном выражении.В качестве поддержки менеджмента предприятий в принятии управленческих решений по эффективному использованию оборотного капитала и информационного обеспечения построенной модели автором разработан вариант системы оперативного контроллинга на основе формирования и автоматизации управленческой отчетности об использовании оборотного капитала, совершенствующей основные функции данного процесса, по определенным последовательным этапам.
- Разработана управленческая отчетность (9 базовых форм, описание, инструкция по заполнению).
- Определены ключевые управленческие решения на основе управленческой отчетности.
- Разработаны корректировки управленческого плана счетов и доработки конфигурации «1С: Бухгалтерия» для автоматизации управленческой отчетности.
С целью повышения эффективности управления процессом использования элементов оборотного капитала автором исследования разработаны элементы системы мотивации менеджеров среднего и высшего звена промышленного предприятия, направленные на совершенствование функции мотивации в управлении использованием оборотного капитала.
В качестве основной формулы системы мотивации персонала на эффективное использование отдельных элементов и оборотного капитала предприятия в целом автором предложено следующее выражение:
(10).При этом Q – общий доход сотрудника.
Тmin – минимальный оклад, установленный на предприятии менеджерам соответствующего уровня (звена).
N1 - количество отработанных дней в расчетном месяце.
N - количество рабочих дней в расчетном месяце.
Крi - индивидуальный профессиональный коэффициент оплаты труда, установленный сотруднику в зависимости от его квалификации, образования, стажа работы, обязанностей, нагрузки и т.д.
Р1 – индивидуальная премия сотрудника за эффективное использование элемента оборотного капитала, может устанавливаться в % от оклада.
Kуэк – коэффициент эффективности управления элементом оборотного капитала. Рассчитывается для менеджеров на основе управленческих отчетов как среднемесячный уровень нормативного состояния элемента оборотного капитала:
1 (11), где
– сверхнормативный объем элемента оборотного капитала на i-тый рабочий день месяца;
– нормативный объем элемента оборотного капитала на i-тый рабочий день месяца.Р2 – премия менеджера по результатам достижения предприятием целевых показателей эффективного использования оборотного капитала (например, Kок, Rоб) и непосредственного участия менеджера в данном процессе. Для определения данной премии автором разработана система компенсации на основе управленческого отчета о достижении целевых показателей (табл. 1.).
Таблица 1.
Расчет премии сотрудников за достижение целевых показателей
| Варианты | Пi | Kп (KП1 × KП2 × KП3)2 | Премия - Р2max | Премия к выплате - Р2 | ||
| KП1 | KП2 | KП3 | ||||
| Все показатели выполнены | 1 | 1 | 1 | 1,200 | Y | 1.2 × Y |
| Один показатель не выполнен | 0,7 | 1 | 1 | 0,700 | Y | 0.7 × Y |
| Два показателя не выполнены | 0,7 | 0,5 | 1 | 0,350 | Y | 0.35 × Y |
| Все показатели не выполнены | 0,7 | 0,5 | 0,3 | 0,105 | Y | 0.105 × Y |
В таблице 1.:
Пi – показатели эффективности использования оборотного капитала;
KПi – коэффициент премии за достижение i-го целевого показателя;
KП – сводный коэффициент премии за достижение целевых показателей.
Р3 в основной формуле системы мотивации – прочая премия сотрудника, в т.ч. за качественное выполнение его функциональных обязанностей.
Разработанная система мотивации менеджеров среднего и высшего звена на основе показателей управления использованием оборотного капитала является гарантированным стимулом повышения эффективности управления как на отдельных его этапах, так и в целом по предприятию, обеспечивая продуктивное участие и влияние сотрудников на показатели эффективности функционирования предприятия и собственное благосостояние, рождающее позитивное отношение к работе и высокий моральный дух.
В третьей главе «Реализация «Модели стоимостного влияния оборотного капитала» в управлении его использованием на промышленных предприятиях» проведен комплексный анализ состояния оборотного капитала промышленных предприятий и его изменение, апробирована «Модель стоимостного влияния оборотного капитала» для сравнительной оценки экономического эффекта его использования на промышленных предприятиях с разработкой соответствующих практических рекомендаций по повышению эффективности их функционирования.
Апробирование разработанной «Модели стоимостного влияния оборотного капитала» произведено автором на примере трех промышленных предприятий Ассоциации «Версиво»: ООО «Самарский Стройфарфор» (ООО «ССФ»), ЗАО «Самарский гипсовый комбинат» (ЗАО «СГК»), ОАО «Завод бытовой химии» (ОАО «ЗБХ») в динамике за 2000-2004гг.
Для этого изначально был проведен анализ состояния оборотного капитала предприятий по сгруппированным автором показателям в конкретные направления анализа: ликвидность - структура оборотного капитала; финансовая устойчивость - величина собственного оборотного капитала и его доля в совокупных источниках формирования; деловая активность – оборачиваемость оборотного капитала и его элементов; прибыльность - рентабельность использования оборотного капитала. Третья и четвертая группа показателей в совокупности характеризуют эффективность использования оборотного капитала предприятия.
Проведенный анализ состояния оборотного капитала, а также влияния и чувствительности эффективности предприятий Ассоциации «Версиво» к использованию оборотного капитала в 2000-2004гг. показали следующие основные тенденции и характеристики.
Ввиду особенностей структуры оборотного капитала промышленных предприятий исследуемые объекты обладают довольно высокой длительностью производственно-коммерческого цикла (100-250 дней) и высоким уровнем производственных запасов в структуре оборотного капитала.
Наиболее высоким состоянием оборотного капитала характеризуется ЗАО «СГК». Наряду с высокой ликвидностью оборотного капитала и тенденцией ее повышения наблюдается движение предприятия от компромиссной в сторону консервативной модели финансирования оборотного капитала с наименьшим риском функционирования (78,5% СОК) и наивысшей финансовой устойчивостью. Негативным фактом при этом является тенденция снижения наиболее высоких показателей эффективности использования оборотного капитала (с 127,2% до 80,2% рентабельности) (рис.4.) независимо от положительной тенденции и наивысшей эффективности функционирования предприятия в целом, подтвержденной значениями модифицированного стоимостного спрэда доходности (рис.5.).
Рис. 4. Динамика рентабельности оборотного капитала
предприятий Ассоциации "Версиво" в 2000-2004 гг.
Однако высокое состояние оборотного капитала ЗАО «СГК» не подтверждается высокой чувствительностью, несмотря на ее непрерывный рост (табл. 2.).
Рис. 5. Динамика модифицированного стоимостного спрэда доходности
предприятий Ассоциации «Версиво» в 2000-2004 гг.
Менее устойчивым состоянием оборотного капитала, но наивысшей чувствительностью с резкими темпами ее роста характеризуется ООО «ССФ» с тенденцией повышения ликвидности структуры оборотного капитала. При этом наблюдается снижение финансовой устойчивости предприятия и переход от компромиссной к агрессивной модели финансирования оборотного капитала (снижение с 40,6% до 26,8% СОК).
Таблица 2.
Чувствительность EVA-m к эффективности использования оборотного капитала
предприятиями Ассоциации «Версиво» в 2001-2004 гг.
| Период | Относительная чувствительность EVA к эффективности использования оборотного капитала (λEVAKэок), ед. | Абсолютная чувствительность EVA, тыс.руб. | |
| к оборачиваемости оборотного капитала (ωEVAKоб) | к рентабельности оборотного капитала (ωEVARок) | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 |
| ООО "Самарский Стройфарфор" | |||
| 2001 год | 1,1 | 835 | 117 |
| 2002 год | 1,4 | 2 413 | 245 |
| 2003 год | 2,5 | 4 801 | 465 |
| 2004 год | 7,9 | 9 445 | 693 |
| ЗАО "Самарский гипсовый комбинат" | |||
| 2001 год | 1,7 | 709 | 50 |
| 2002 год | 2,4 | 574 | 66 |
| 2003 год | 1,8 | 1 235 | 117 |
| 2004 год | 1,9 | 1 898 | 218 |
| ОАО "Завод бытовой химии" | |||
| 2001 год | 3,7 | 5 158 | 244 |
| 2002 год | 5,7 | 4 510 | 226 |
| 2003 год | 12,2 | 4 227 | 202 |
| 2004 год | 23,3 | 3 552 | 172 |
Повышение эффективности использования оборотного капитала предприятия за последние 2 года до 54,5% рентабельности сопровождается падением эффективности функционирования предприятия в целом.
Самым низким состоянием оборотного капитала среди исследуемых предприятий с одновременно невысокими и падающими показателями чувствительности, сравнимыми к 2004г. с ЗАО «СГК», характеризуется ОАО «ЗБХ» с постоянно снижающейся ликвидностью структуры капитала.
При этом предприятие характеризуется худшей эффективностью функционирования с тенденцией ее дальнейшего падения Предприятие функционирует в условиях агрессивной модели финансирования оборотного капитала (9,5% СОК) с тенденцией снижения собственной его доли. Однако, наличие у предприятия высокой доли запасов готовой продукции и непрерывная тенденция роста эффективности использования оборотного капитала (до 48,8% рентабельности в 2004г.) характеризуют потенциальную возможность предприятия резкого повышения его состояния.
Выводы по результатам комплексного анализа состояния оборотного капитала и сравнительной оценки экономического эффекта промышленных предприятий Ассоциации «Версиво» от использования оборотного капитала в исследуемом периоде явились основой разработки автором практических рекомендаций и комплекса мероприятий по повышению эффективности их функционирования на основе управления использованием оборотного капитала, основными среди которых являются:
- основные усилия по повышению эффективности использования оборотного капитала необходимо направить на наиболее приоритетные направления – ООО «ССФ» и ЗАО «СГК», обеспечив максимальный прирост экономической прибыли Ассоциации в соответствии с чувствительностью EVA-m;
- необходимо комплексное перераспределение существующего оборотного капитала предприятий Ассоциации посредством оптимизации и высвобождения заемной его части на ООО «ССФ» и направления на замещение собственного оборотного капитала ЗАО «СГК», направленного, в свою очередь, на пополнение оборотного капитала ОАО «ЗБХ»;
- сохранение тенденций роста эффективности использования оборотного капитала на ООО «ССФ» и ОАО «ЗБХ», а также изменении тенденции в сторону повышения деловой активности ЗАО «СГК» за счет организации и проведения комплекса практических мероприятий, среди которых можно выделить следующие: минимизация производственных запасов посредством уменьшения рисков сбоев в поставках сырья и их реструктуризации; повышение гибкости ценовой политики предприятия в зависимости от условий взаиморасчетов за поставленную продукцию; сокращение транспортно-заготовительных расходов и товаров в пути посредством применения современных технологий транспортно-логистического обслуживания производства, оптимизации использования складских помещений и внутренних перевозок; внедрение современной технологии «Бережливое производство», направленной на поиск и использование резервов повышения экономичности и рациональности производственно-коммерческого процесса, оптимизацию организационного процесса взаимосвязи производственных элементов и этапов изготовления продукции и др.
Использование данных практических рекомендаций в управлении процессом использования оборотного капитала промышленных предприятий позволит, по мнению автора, повысить эффективность их функционирования, обеспечив прирост рыночной стоимости и повышение инвестиционной привлекательности в соответствии с требованиями собственников.
В заключении сформулированы основные выводы, рекомендации и предложения на основе обобщенных результатов проведенного исследования.
СПИСОК ПУБЛИКАЦИЙ ПО ТЕМЕ ДИССЕРТАЦИИ
- Курсов, Н. Н. Оборотный капитал предприятия и его компоненты [текст] / Н. Н. Курсов// Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы междунар. науч.-практ. конф., 20-21 ноября 2003г. Ч.1 / Самар. гос. экон. акад. – Самара, 2003. –С. 94-96.-0,20 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Формирование политики управления оборотным капиталом [текст] / Н. Н. Курсов// Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы междунар. науч.-практ. конф., 20-21 ноября 2003г. Ч.1 / Самар. гос. экон. акад. – Самара, 2003. –С. 237-239.-0,20 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Рыночный потенциал в системе управления оборотным капиталом предприятия [текст] / Н. Н. Курсов, И. П. Кашицына// Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы междунар. науч.-практ. конф., 20-21 ноября 2003г. Ч.1 / Самар. гос. экон. акад. – Самара, 2003. –С. 211-213.-0,15/0,10 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Модели финансирования оборотного капитала предприятия [текст] / Н. Н. Курсов// Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы междунар. науч.-практ. конф., 20-21 ноября 2003. Ч.1 / Самар. гос. экон. акад. – Самара, 2003. –С. 114-116.-0,20 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Теоретические основы кругооборота капитала [текст] / Н. Н. Курсов// Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы междунар. науч.-практ. конф., 25-26 ноября 2004г. Ч.1 / Самар. гос. экон. акад. – Самара, 2004. –С. 135-137.-0,15 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Оборотные инвестиции в структуре управления финансово-экономической устойчивостью предприятия [текст] / Н. Н. Курсов// Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы междунар. науч.-практ. конф., 25-26 ноября 2004г. Ч.1 / Самар. гос. экон. акад. – Самара, 2004. –С. 377-379.-0,15 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Основные пути повышения эффективности использования оборотного капитала российских предприятий [текст] / Н. Н. Курсов, Н. А. Чечин// Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы междунар. науч.-практ. конф., 25-26 ноября 2004г. Ч.1 / Самар. гос. экон. акад. – Самара, 2004. –С. 379-382.-0,25/0,15 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Экономическая сущность и особенности процесса использования оборотного капитала промышленных предприятий [текст] / Н. Н. Курсов, Н. А. Чечин// Проблемы совершенствования организации производства и управления промышленными предприятиями: межвуз. сб. науч. тр. Вып. 2 – Самара: Изд-во Самар. гос. экон. акад., 2004г. –С. 128-134.-0,40/0,30 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Совершенствование функции мотивации в управлении использованием оборотного капитала предприятий [текст] / Н. Н. Курсов, Н. А. Чечин// Проблемы развития предприятий: теория и практика: материалы междунар. науч.-практ. конф., 24-25 ноября 2005г. Ч.1 / Самар. гос. экон. акад. – Самара, 2005. –С. 292-294.-0,20/0,15 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Построение организационной модели процесса управления капиталом современного предприятия [текст] / Н. Н. Курсов // Управление в социальных и экономических системах: сборник материалов междунар. науч.-практ. конф. / Пенза: РИО ПГСХА, 2005. –С. 91-92.-0,20 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Моделирование экономического эффекта управления использованием оборотного капитала предприятий [текст] / Н. Н. Курсов, Н. А. Чечин// Управление экономикой: методы, модели, технологии: материалы всеросс. науч. конф. с междунар. участием. Ч.2 / УГАТУ – Уфа, 2005. –С. 144-149.–0,35/0,20 печ. л.
- Курсов, Н. Н. Модернизация концепции добавленной стоимости в оценке эффективности функционирования предприятия [текст] / Н. Н. Курсов, Н. А. Чечин// Образование и наука – основной ресурс социально-экономического развития в третьем тысячелетии: материалы всеросс. науч.-практ. конф., 07 декабря 2005г. / Институт управления, бизнеса и права. – Ростов-на-Дону, 2005. –С. 65-68.-0,30 печ. л.
1 При отрицательном значении выражения премия P1 не выплачивается.
2 При условии выполнения всех целевых показателей применяется прогрессивный коэффициент 1,2.