Ебования к эффективности функционирования предприятий, поскольку только эффективное развитие в условиях рынка способствует выживанию и процветанию его субъектов

Вид материала

Документы

Содержание Дополнительные факторы Рентабельность совокупных Рентабельность оборотного капитала (Rок) Рентабельность собственного капитала (ROE) Рис. 1. Структурно-логическая модель факторного анализа

Подобный материал:

• Развитие услуг как фактор повышения эффективности предприятий сотовой связи, 351.04kb.
• Делий обусловили распространение различных форм межфирменного взаимодействия, способных, 190.19kb.
• Обусловлена тем, обучение, развитие персонала является важнейшим условием успешного, 64.38kb.
• Отличительные черты современного рынка. Его структура и функции содержание, 388.33kb.
• Развитие организационной культуры в контексте повышения эффективности функционирования, 297.46kb.
• Методические основы повышения эффективности функционирования субъектов автотранспортного, 374.23kb.
• Доклад по дисциплине "Менеджмент" на тему: "Анализ эффективности группы", 114.39kb.
• Факторы повышения эффективности бизнеса предприятий швейной промышленности, 56.22kb.
• Ие российского рынка корпоративных облигаций и будут определены проблемы исследования, 275.96kb.
• Толокновская Е. Е. Контроллинг инвестиционных проектов, 137.63kb.

Н.Н. КУРСОВ,

Н.А. ЧЕЧИН

Самарский государственный экономический университет

МОДЕЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЭФФЕКТА УПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЙ


В настоящее время в условиях развития конкурентных отношений рынок предъявляет жесткие требования к эффективности функционирования предприятий, поскольку только эффективное развитие в условиях рынка способствует выживанию и процветанию его субъектов. Для определения резервов повышения эффективности и, как следствие, выживаемости и развития необходимо исследовать факторы, определяющие значение параметров эффективного функционирования предприятий [1].

В последнее время, учитывая жизненную потребность российских предприятий в получении дополнительных конкурентных преимуществ, для оценки эффективности их функционирования используется все возрастающее количество новых теоретических разработок ученых-экономистов.

Одним из наиболее востребованных инструментов в последнее время в управлении эффективностью предприятия является концепция EVA (Economic Value Added - англ.) – экономическая добавленная стоимость. Концепция EVA была разработана компанией Stern Stewart & Co [2].

Основная идея, заключающаяся в использовании EVA, состоит в том, что акционеры должны получить норму возврата за принятый риск. EVA является показателем, характеризующим экономическую прибыль (эффект) компании: собственный (акционерный) капитал должен заработать, по крайней мере, ту же самую норму возврата как схожие инвестиционные риски на рынках капитала [3].

В соответствии с потребностью собственников в оценке эффективности использования инвестированного капитала, а также с учетом особенностей функционирования субъектов в условиях рынка, построим следующую формулу расчета EVA:

EVA = NP - Ks * СК  (1)

или EVA = NP – (R + b * (Rm - R ) + x + y + f) * СК  (2),

или EVA = (ROE - Ks) * СК (3),

где NP – чистая прибыль предприятия за отчетный период;

СК – средняя стоимость совокупного собственного капитала за отчетный период;

ROE – рентабельность собственного капитала;

ROE – Ks = Spread – спрэд доходности;

Ks – стоимость собственного капитала.

Для исследования влияние процесса использования оборотного капитала, как основного фактора, совместно с другими факторными признаками на совокупный параметр эффективности функционирования предприятия – показатель экономической добавленной стоимости (EVA) построим соответствующую многофакторную комбинированную предикативную модель с жестко детерминированной связью.

На первом этапе определим структурно-логическую модель факторного анализа экономической добавленной стоимости (Рис. 1.).

На следующем этапе построим математическую совокупную факторную модель, позволяющую комплексно исследовать влияние факторов рентабельности собственного капитала, его величины и стоимости на экономическую добавленную стоимость (EVA):



где ОА – оборотные активы (оборотный капитал);

Врп – выручка от реализации продукции;

NP – чистая прибыль предприятия за отчетный период;

А – совокупные активы предприятия (валюта баланса);

КО – краткосрочные обязательства;

СК – средняя стоимость совокупного собственного капитала;

СОК – собственные оборотные активы (оборотный капитал);

Ks - стоимость собственного капитала;

Kоб – коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;

Rрп – рентабельность продаж;

Wок – удельный вес оборотного капитала в общей сумме капитала;

Kпко – коэффициент покрытия краткосрочных обязательств собственным оборотным капиталом;

Kтл – коэффициент текущей ликвидности;

Wсо – удельный вес собственного оборотного капитала в оборотных активах;

МК – мультипликатор капитала.

Дополнительные факторы

Мультипликатор капитала (МК)

Удельный вес собственного

оборотного капитала в оборотных

активах (Wсок)

Рентабельность совокупных

активов (ROA)

Коэффициент текущей

ликвидности (Kтл)

Коэффициент покрытия краткосрочных

обязательств собственным оборотным

капиталом (Kпко)

Рентабельность оборотного капитала (Rок)

Удельный вес оборотного капитала в общей сумме капитала (Wок)

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (Kоб)

Рентабельность продаж (Rрп)

Рентабельность собственного капитала (ROE)

Собственный

капитал (СК)

Стоимость собственного

капитала (Ks)

Безрисковая ставка доходности (R)

Средняя доходность акций на

фондовом рынке (Rm)

Премия за риски закрытой компании, связанные с коммерческой тайной (y)

Коэффициент "бета", измеряющий уровень рисков, вносящий коррективы и поправки (b)

Премия за риски, связанные с недостаточной платежеспособностью (x)

Премия за страховой риск (f)

Рис. 1. Структурно-логическая модель факторного анализа

экономической добавленной стоимости

Объем и структура продаж


Ценовая политика


Структура оборотного капитала


Отраслевая принадлежность и масштабы предприятия


Инфляция, кредитно-денежная политика государства и др.




На третьем этапе рассчитаем значения (степень) влияния каждого факторного признака построенной модели на результативный методом цепных подстановок. Сократив соответствующие математические выражения, получим:



где ∆EVA_i - изменение экономической добавленной стоимости за счет влияния i–го фактора; факторные признаки с индексом «¹» относятся к отчетному периоду, факторные признаки с индексом «⁰» – к базовому (предыдущему).

Для сравнительной оценки изменения экономического эффекта от использования оборотного капитала различными предприятиями дополним разработанную модель анализом чувствительности экономической добавленной стоимости (EVA) к изменению основных показателей эффективности использования оборотного капитала – рентабельности оборотного капитала (R_ок) и оборачиваемости оборотного капитала (K_об). Используем для этого формулу расчета относительного показателя чувствительности, изменив знаменатель с учетом использования относительных значений рассматриваемых факторов:





где – чувствительность показателя экономической добавленной стоимости к изменению оборачиваемости оборотного капитала: показывает темпы изменение показателя EVA относительно темпов изменения оборачиваемости оборотного капитала;

– чувствительность показателя экономической добавленной стоимости к изменению рентабельности оборотного капитала: показывает темпы изменение показателя EVA относительно темпов изменения рентабельности оборотного капитала;

– абсолютное изменение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала;

– абсолютное изменение рентабельности оборотного капитала.

Смоделируем чувствительность экономической добавленной стоимости к рассматриваемым показателям в абсолютном выражении:





где – чувствительность показателя экономической добавленной стоимости к изменению оборачиваемости оборотного капитала в абсолютном выражении: показывает изменение показателя EVA в абсолютных единицах за счет изменения оборачиваемости оборотного капитала на единицу оборота;

– чувствительность показателя экономической добавленной стоимости к изменению рентабельности оборотного капитала: показывает изменение показателя EVA в абсолютных единицах за счет изменения рентабельности оборотного капитала на 1 процентный пункт.

Разработанную модель влияния производственно-экономических факторов на совокупный параметр эффективности функционирования предприятия – показатель экономической добавленной стоимости (EVA) с последующим анализом его чувствительности к эффективности использования оборотного капитала, а также с учетом стоимостных характеристик EVA назовем «Моделью стоимостного влияния оборотного капитала».

Применение «Модели стоимостного влияния оборотного капитала» в практическом анализе эффективности деятельности предприятий на современном этапе позволит выявить резервы повышения эффективности, определить соответствующие приоритетные рычаги влияния на совокупный экономический эффект, выявить «узкие места» в функционировании предприятия, качественно спрогнозировать и спланировать деятельность предприятия на перспективу, разработать эффективную политику управления использованием оборотного капитала и стратегию его развития, обеспечить прирост рыночной стоимости предприятий в целом, в том числе посредством эффективного использования оборотного капитала, и повысить его инвестиционную привлекательность.


Библиографический список

1. Савицкая Г.В. Анализ эффективности деятельности предприятия: ме­тодологические аспекты. - 2е изд., испр. - М.: Новое знание, 2004. - 160 с.
   
2. Рассказов С.В., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании. Часть 1-2 // Финансовый менеджмент. - №3-4. – 2002.
   
3. Хабаров Михаил. Управление компанией с помощью EVA // Финансовый директор, 2004, № 2.