Развитие инвестиционной деятельности российских банков на современном этапе

Вид материала

Автореферат

Содержание I. общая характеристика работы Степень разработанности проблемы. Цель и задачи исследования. Предмет и объект исследования. Методологическая, теоретическая и эмпирическая база исследования Положения, выдвигаемые для публичной защиты. Научная новизна результатов исследования Теоретическая значимость работы Практическая ценность работы Структура диссертации. II. Основное содержание диссертации В первой главе Модели рыночной экономики и роль банков на фондовом рынке. Вторая глава Рис.1. Виды инвестиционно-банковской деятельности. Глава третья Рис. 2. Схема взаимодействия инвестиционного банка и публичной компании. Рис.3. Риски инвестиционно-банковской деятельности. Влияние совмещения классической и инвестиционной деятельности на уровень принимаемого банками риска.

Подобный материал:

• Шаламова Дарья Владимировна, 277.97kb.
• Направления инновационной деятельности коммерческих банков на современном этапе развития, 165.06kb.
• Тематика курсовых работ «Финансы» Развитие теории финансов на современном этапе Этапы, 35.03kb.
• Бизнес-планирование в инвестиционной деятельности. Инвестиционная деятельность банков, 8.35kb.
• Развитие инвестиционной деятельности региональных коммерческих банков, 698.84kb.
• Анализ влияния макросреды на эффективность издержек российских банков Белоусова, 43.17kb.
• Долговое финансирование в инвестиционной деятельности банков: мировой опыт и российская, 275.04kb.
• Д. А. «Рекламные стратегии коммерческих банков в посткризисный период» (2012) Содержание, 309.19kb.
• Программа по дисциплине документарные операции российских коммерческих банков, 103.16kb.
• Банк уралсиб один из крупнейших российских банков, имеющий представительства в 51 регионе, 19.57kb.

На правах рукописи


ДЕМЧУК ОЛЬГА АЛЕКСАНДРОВНА


РАЗВИТИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ РОССИЙСКИХ БАНКОВ НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ


Специальность 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит


А В Т О Р Е Ф Е Р А Т


диссертации на соискание ученой степени

кандидата экономических наук


Москва, 2010

Работа выполнена на кафедре «Деньги, кредит, банки» ФГОУ ВПО «Академия бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации».


Научный руководитель: доктор экономических наук

Воеводская Надежда Петровна


Официальные оппоненты: доктор экономических наук, профессор

Чернецов Сергей Александрович

кандидат экономических наук

Бездудный Михаил Антонович


Ведущая организация: ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации»


Защита диссертации состоится 3 июня 2010 г. в 16 часов на заседании диссертационного совета Д 226.001.01 при ФГОУ ВПО «Академия бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации» по адресу: 101990, г. Москва, Малый Златоустинский пер., д.7, стр.1, ауд. 318.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке ФГОУ ВПО «Академия бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации».


Автореферат разослан « 30 » апреля 2010г.


Объявление о защите опубликовано на официальном сайте ФГОУ ВПО «Академия бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации» htpp://www.abik.ru


Ученый секретарь диссертационного

совета, к.э.н., доцент Е.В. Галова

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ


Актуальность исследования определяется необходимостью уточнения содержания таких категорий как инвестиционная деятельность банков, инвестиционно-банковская деятельность, инвестиционный банк с учетом анализа и обобщения исторического опыта и новых явлений на финансовом рынке и в банковской сфере, связанных с процессами глобализации и эволюции в банковских технологиях; определения места и роли отечественных банков на рынке инвестиционных банковских услуг, тенденций их развития; поиском направлений совершенствования законодательной и регулятивной деятельности государственных органов, способствующих усилению позиций российских банков в сфере инвестиционной деятельности, ее направленности в первую очередь на удовлетворение потребности отечественных промышленных компаний в инвестиционных ресурсах, созданию механизмов, предотвращающих конфликт интересов при осуществлении инвестиционной банковской деятельности и потерю банками финансовой устойчивости.

В диссертации рассматривается инвестиционная деятельность банков в роли финансовых посредников, а также несколько расширен объект исследования за счет включения в него других организаций - профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих инвестиционно-банковскую деятельность (компании по ценным бумагам). Как банки, так и указанные компании по ценным бумагам объединены под общим названием «инвестиционный банк».

Выполнение своей миссии - удовлетворение потребностей экономики в инвестиционных ресурсах, банковский сектор в современных условиях решает не столько путем расширения долгосрочного кредитования, сколько путем развития посреднических операций на рынке ценных бумаг. Именно в данном аспекте в диссертации рассмотрено развитие инвестиционной деятельности российских банков на современном этапе.

Степень разработанности проблемы. Теоретическую основу темы инвестиционно-банковской деятельности в основном составляют труды зарубежных авторов (Р. Геддес, Дэвид С. Кидуэлл, Ричард Л. Петерсон, Дэвид У. Блэкуэлл, Р. Брейли, Ф. Модильяни, У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли, М. Миллер, Г. Марковиц, Р. Соллоу, С. Фостер Рид, А. Рид Лажу). Наиболее продуктивным в отечественной науке по данной тематике был период 90-ых годов прошлого века, когда ожидалось, что инвестиционные банки начнут развиваться очень быстрыми темпами: это труд Ю.А. Данилова «Создание и развитие инвестиционного банка в России», лекции Я.М. Миркина по профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, научно-популярная книга В.Д. Миловидова «Современное банковское дело. Опыт США», исследования состояния современных фондовых рынков Б.Б. Рубцовым. После кризиса 1998 года наблюдается снижение интереса к этой теме, исключением является монография Я.М. Миркина "Рынок ценных бумаг: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития», затрагивающая вопросы развития и проблематику инвестиционно-банковской деятельности в России в послекризисный период. Можно также отметить учебно-практическое пособие Ю.И. Кормоша «Банки на фондовом рынке», актуальное исследование В.В.Булатова «Новая архитектура фондового рынка и финансового пространства России». Н.Г. Семилютина и Н.Г. Доронина посвятили ряд статей правовым аспектам осуществления инвестиционной деятельности, как на зарубежном, так и на российском рынках. Ряд вопросов теоретического плана: роль ценных бумаг в экономике, участники рынка ценных бумаг, рынок государственного долга и др., которые также входят в круг рассматриваемых проблем, отражены в актуальных трудах Б.И. Алехина, Н.П. Воеводской.

Большой вклад в развитие теоретических и практических вопросов, относящихся к деятельности банков по организации размещения ценных бумаг, внесла СРО «Национальная фондовая ассоциация», реализующая с 2003 года проект «Развитие андеррайтинга в России»: выработаны Стандарты андеррайтинга и система типовых договоров, издано «Руководство по организации эмиссии и обращения корпоративных облигаций», подготовленное коллективом авторов (Я.М. Миркин, С.В. Лосев, Б.Б. Рубцов, И.В. Добашина, З.А. Воробьева).

В последний предкризисный период в связи с всплеском публичных размещений крупнейших российских эмитентов и активизацией рынка слияний и поглощений стали появляться статьи и диссертационные исследования отечественных авторов по данной проблематике: В.Л. Алексеев, А.В. Крючковский, О. Мальцев, М. Ващенко, О. Соснина, Д.Ю. Голубков, Н. Орлова, О. Росновская, С.А. Василенков, И.А. Вишкарева, А.В. Напольнов и др. Н.С. Шапран и В.С. Шапран посвятили серию публикаций анализу зарубежной практики инвестиционно-банковских операций.

Недостающий для использования в диссертационном исследовании научный материал восполнен за счет анализа корпоративных сайтов ведущих российских банков и инвестиционных компаний, регулирующих органов, бирж, саморегулируемых организаций, аналитических агентств, аналитических отчетов инвестиционных банков и их годовых отчетов.

Цель и задачи исследования. Целью диссертационного исследования является решение следующей научной задачи, имеющей существенное значение для экономической отрасли знаний: выявление содержания понятия инвестиционно - банковская деятельность, определение уровня развития и направлений совершенствования инвестиционной деятельности российских кредитных организаций. Для достижения указанной цели в диссертации поставлены следующие задачи:

- обобщить зарубежный и отечественный теоретический и практический опыт в области инвестиционной деятельности банков;

- уточнить понятийный аппарат инвестиционно-банковской деятельности;

- определить основы регулирования и характерные риски инвестиционно-банковской деятельности;

- обосновать рекомендации по совершенствованию регулирования инвестиционно-банковской деятельности;

- определить роль российских банков в становлении и развитии публичных российских компаний;

- определить текущее состояние, выявить тенденции и направления активизации инвестиционной деятельности российских банков.

Предмет и объект исследования. Объектом исследования являются российские банки и компании, занимающиеся инвестиционно-банковской деятельностью. Предмет исследования состоит в определении положения российских банков на рынке инвестиционно-банковских услуг и разработке предложений по развитию их деятельности.

Методологическая, теоретическая и эмпирическая база исследования. Методологической и теоретической основой исследования послужили положения современной экономической теории, содержащиеся в работах ведущих зарубежных и отечественных ученых и специалистов, посвященных основам функционирования фондовых рынков, банковских систем и кредитных организаций, профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, вопросам финансирования деятельности промышленных предприятий. В ходе исследования были изучены и обобщены разработки ведущих организаций по банковскому делу и рынку ценных бумаг, законодательные и другие нормативные акты, материалы научных конференций и семинаров, международная практика, рекомендации зарубежных экономистов, ученых и практиков, интернет-сайты аналитических агентств, банков, компаний, объединений профессиональных участников финансовых рынков.

При проведении исследования использован практический опыт работы соискателя в области методологии надзора за деятельностью российских банков, мониторинга деятельности, правового статуса и финансового состояния участников рынков ММВБ, раскрытия информации и поддержания листинга публичной компании.

В качестве методов исследования использовались системный подход к изу­чению проблем инвестиционной деятельности кредитных организаций, общенаучные методы и приемы - научная абстракция, исторический и логический анализ теоретического и практического материала, группировки, сравнения, детализация и обобщение и проч.

Положения, выдвигаемые для публичной защиты. В процессе диссертационного исследования сформулированы новые научные положения и рекомендации:

- определение понятия инвестиционно-банковской деятельности, рекомендации по совершенствованию российского законодательства в области инвестиционно-банковской деятельности и регулированию деятельности финансовых посредников, занимающихся инвестиционно-банковской деятельностью;

- классификация видов инвестиционно-банковской деятельности, специфических рисков и конфликтов интересов при ее осуществлении;

- схема взаимодействия российской публичной компании и инвестиционного банка;

- предложения по основным направлениям активизации деятельности российских банков в инвестиционной сфере.

Научная новизна результатов исследования заключается в формировании комплекса теоретических положений и практических рекомендаций в недостаточно освещенной в российской и зарубежной экономической литературе области - осуществление банками посреднической инвестиционной деятельности и выработке направлений ее совершенствования в условиях интегрированного финансового рынка. Соискателем получены следующие конкретные результаты, обладающие признаками научной новизны:

- уточнено содержание теоретических понятий инвестиционной деятельности банков: финансовый посредник, инвестиционная деятельность, банковская деятельность, инвестиционно-банковская деятельность, финансовый консультант (стр. 36, 43-45, 46, 57);

- определены и классифицированы виды инвестиционно-банковской деятельности на основе критерия «опосредование движения капитала» (стр. 69);

- проанализированы и классифицированы специфические риски и конфликты интересов инвестиционно-банковской деятельности (стр. 132, 139-141);

- обоснованы направления совершенствования регулирования инвестиционной деятельности банков и других финансовых посредников и даны рекомендации по совершенствованию российского законодательства (стр. 57, 61-62, 67-68, 164);

- предложена схема взаимодействия российской публичной компании и инвестиционного банка - стратегическое партнерство (стр. 126);

- определены основные направления развития российского инвестиционного банковского бизнеса (164-165).

Теоретическая значимость работы заключается в:

- проведении исследования широкого круга вопросов, связанных с инвестиционной деятельностью банков: генезис инвестиционной деятельности банков, содержание инвестиционно-банковской деятельности и ее современное состояние, взаимодействие банков и компаний-эмитентов;

- формулировке ряда теоретических понятий, относящихся к инвестиционной деятельности банков;

- выявлении факторов, определивших развитие инвестиционно-банковской деятельности в условиях интеграции финансового рынка;

- классификации видов, конфликтов интересов и рисков инвестиционно-банковской деятельности;

- определении тенденций развития инвестиционно-банковского бизнеса в России.

Практическая ценность работы состоит в возможности использования ее выводов и рекомендаций:

- органами государственной власти для совершенствования российского законодательства по вопросам банковской и инвестиционно-банковской деятельности, создания адекватной условиям глобального финансового рынка системы регулирования и надзора за деятельностью профессиональных участников финансовых рынков;

- профессиональными сообществами участников финансового рынка и профессиональными участниками рынка ценных бумаг при разработке новых подходов и внедрении методических рекомендаций по осуществлению инвестиционно-банковской деятельности, управлению рисками, функционированию систем внутреннего контроля;

- эмитентами эмиссионных ценных бумаг при выработке стратегии выхода на фондовый рынок ;

- студентами экономических вузов и научными работниками, изучающими проблематику деятельности банков, компаний по ценным бумагам и эмитентов на рынке ценных бумаг.

Соответствие диссертации Паспорту научной специальности. Исследование выполнено в рамках п. 9.10 «Финансовые инновации в банковском секторе» Специальности 08.00.10 - «Финансы, денежное обращение и кредит» Паспорта специальностей ВАК.

Апробация и реализация результатов исследования. Результаты исследования докладывались и обсуждались на заседаниях кафедры «Деньги, кредит, банки» ФГОУ ВПО «Академия бюджета и казначейства Министерства финансов Российской Федерации», на заседаниях комитетов и конференциях, организуемых СРО «Национальная фондовая ассоциация», а также использовались ОАО «Трубная Металлургическая Компания» в практической деятельности.

Публикации. Основные результаты исследования изложены в печатных работах общим объемом 2,4 п.л., в том числе две из них общим объемом 2,0 п.л. опубликованы в изданиях, входящих в перечень научных изданий, рекомендованных ВАК Министерства образования и науки РФ.

Структура диссертации. Диссертация общим объемом 196 страниц состоит из введения, трех глав, заключения, десяти приложений и списка использованной литературы из 98 наименований. Основной текст изложен на 175 страницах, иллюстрирован 11 таблицами и 7 рисунками.

Диссертация имеет следующую структуру:

Введение……………………………………………………………………. ……3

Глава 1. Сущность инвестиционной деятельности банков и факторы ее развития …………………………………………………………………………………………10

1.1. Генезис инвестиционной деятельности банков на финансовом рынке… 10

1.2. Инвестиционная деятельность банков в условиях интеграции финансового рынка………………………………………… …………………….. ………………..24

1.3. Содержание инвестиционно-банковской деятельности и подходы к трактовке понятийного аппарата…………………………….. ………………….. …35

Глава II. Основы инвестиционной деятельности российских банков и анализ современного состояния рынка инвестиционно-банковских услуг ……………. …58

2.1. Регулирование деятельности банков на рынке ценных бумаг……………58

2.2. Виды инвестиционно-банковской деятельности, их классификация…….68

2.3. Состояние и тенденции развития инвестиционно-банковского бизнеса в

России ……………………………………….. … …………………………. …81

Глава III. Основные направления активизации деятельности российских банков в инвестиционной сфере. ……………………………………………… . . . . . . . . . . . .106

3.1. Роль банков в становлении и развитии публичной компании. ………….106

3.2. Риски и конфликты интересов в инвестиционно-банковской деятельности…………………………………………………………………………127

3.3. Влияние мирового финансового кризиса 2008 - 2009 годов на инвестиционную деятельность российских банков ……………………………. . . 146

Заключение………………………………………………………………………. . . 166

Библиография..…………………………………………………………………… . ..176

Приложения ……………………………………………………………………... . . 183


II. Основное содержание диссертации


Во введении диссертации рассматривается актуальность темы исследования, степень ее разработанности, сформулированы цель и задачи исследования, обозначены объект и предмет исследования, охарактеризованы его теоретические и методологические основы, указываются составляющие научной новизны полученных результатов и их значимость для практики.

В первой главе исследования, которая носит обзорный и теоретический характер, уделено внимание генезису инвестиционной деятельности банков, а также определению понятия инвестиционно-банковской деятельности.

В последние 40 лет темпы развития инвестиционной деятельности, осуществляемой банками со второй половины XVIII века, заметно ускорились под влиянием процессов интеграции национальных финансовых рынков и многократно возросли в девяностые годы ХХ века в период глобализации финансового рынка. Это привело к появлению мощных финансовых структур - глобальных инвестиционных банков. Они стали играть ведущую роль на мировом финансовом рынке как посредники в привлечении компаниями финансирования через рынок ценных бумаг. Эта деятельность получила название инвестиционно-банковской деятельности.

Новой тенденцией в расширении инвестиционной деятельности российских банков на современном этапе является начало осуществления ими инвестиционных банковских услуг, как это понимается в зарубежном законодательстве. Исходя из данного обстоятельства, при раскрытии темы настоящего диссертационного исследования был проанализирован указанный аспект инвестиционной деятельности банков.

Понятие «инвестиционно-банковская деятельность» является составляющей более широкого понятия «инвестиционная деятельность», понимаемой в своем узком значении - деятельность на рынке ценных бумаг. При этом инвестиционно-банковская деятельность является одним из направлений посреднической деятельности на рынке ценных бумаг. Инвестиционные банки – это компании по ценным бумагам, которые стали активно развиваться после законодательного запрета для коммерческих банков в США в 1933 году (Закон о банках) совершать операции с корпоративными ценными бумагами и оказывать услуги по размещению новых выпусков ценных бумаг корпоративных эмитентов. С тех пор появилось разделение инфраструктурной модели финансового рынка на англосаксонскую, германскую и смешанную, которые отличаются главным образом степенью вовлеченности коммерческих банков в деятельность на рынке ценных бумаг, уровнем универсализации их деятельности, что показано в следующей таблице (стр. 13).

Таблица 1

Модели рыночной экономики и роль банков на фондовом рынке.

Отличительные черты	Англосаксонская модель (США, Великобритания, Япония)	Германская* (европейская) модель	Смешанная модель (формирующиеся рынки)
Концентрация собственности	низкая, банкам запрещено владеть акциями промышленных компаний	высокая, банки-контролирующие акционеры промышленных компаний	экстремально концентрирована, высокая доля государственной собственности
Характер финансового рынка	акционерный	долговой	долговой
Место рынка акций	преобладающее	второстепенное	незначительное
Роль коммерческих банков на фондовом рынке	второстепенная, банкам запрещено осуществлять андеррайтинг и брокерско-дилерские операции по корпоративным ценным бумагам, а также иметь дочерние компании по ценным бумагам	преобладающая	доминирующая
Совмещение банковской деятельности с деятельностью на рынке ценных бумаг	специализация (разрешено по отдельным видам ценных бумаг, преимущественно государственных и муниципальных)	универсализация	универсализация

* Рынки большей части европейских государств близки к германской модели

Исторически российская экономическая модель была близка германской модели, однако существовавшая в течение прошлого века альтернативная модель социально-экономического развития и последовавший затем возврат к традиционной модели, который проходил в условиях острой борьбы политических, идеологических и экономических воззрений, привел к формированию в России смешанной модели рынка ценных бумаг. Сложившаяся модель имеет достаточно проблемный характер, в том числе в силу навязывания англосаксонской модели экономике, имеющей иную структуру собственности и традиционные ценности населения. Однако для целей диссертационного исследования принципиальным моментом явился универсальный характер деятельности российских кредитных организаций.

Обзор эволюции институциональных форм осуществления посреднической деятельности на рынке ценных бумаг показал, что разделение финансовых посредников на те или иные виды является достаточно условным, и в конечном итоге они находят пути фактического осуществления запрещенной законодательством деятельности с соблюдением установленных правовых форм: на большинстве развитых рынков произошло сближение двух основных групп финансовых посредников - традиционно банковские институты открыли дочерние компании по ценным бумагам, и наоборот, инвестиционные банки в рамках своей холдинговой структуры создали кредитные организации. Таким образом, идя разными путями, в условиях глобального, многосложного, быстро изменяющегося финансового рынка обе модели пришли в конце концов к одинаковым формам институциональной организации инвестиционно-банковского бизнеса: специализированная организация, входящая в финансовый холдинг.

В диссертации сформулированы факторы, определяющие уровень развития инвестиционно-банковского бизнеса в той или иной стране:

1. Стабильно развивающаяся экономика страны.

2. Наличие развитого и цивилизованного рынка ценных бумаг.

3. Развитая и эффективно функционирующая кредитная система.

4. Адекватная правовая система, регулирующая инвестиционную деятельность.

5. Рост инвестиционной активности на том или ином национальном рынке.

6. Повышение уровня капитализации корпоративного сектора и предъявление компаниями спроса на долгосрочные ресурсы во все больших объемах.

7. Ограниченные возможности банковского сектора по удовлетворению постоянно возрастающей потребности компаний, прежде всего производственного сектора экономики, в значительных объемах заемных средств.

8. Предъявление спроса со стороны предприятий на снижение стоимости привлечения финансирования, сокращение времени и объемов документов, требуемых для оформления сделки .

9. Внедрение в деловую практику философии минимизации риска, его диверсификации и распределения.

10. Высокорисковый, специфический и постоянно усложняющийся характер фондового рынка, требующий специальных знаний при выходе на него.

11. Развитие успешной практики инвестиционно-банковского посредничества.

Глобализация мирового хозяйственного и финансового рынка привела к появлению дополнительных факторов, давших мощный импульс к усилению процессов интернационализации инвестиционно-банковской деятельности (стр. 31-32):

- Усиление влияния транснациональных корпораций.

- Либерализация регулирования финансовых рынков.

- Возможность в полной мере воспользоваться достижениями в области телекоммуникаций и компьютерных технологий.

- Доступность высококвалифицированных кадров, особенно с вхождением в мировое экономическое пространство бывших стран Восточной Европы и экономическим подъемом ряда развивающихся стран.

- Сформировавшееся иллюзорное представление о всемогуществе и самодостаточности финансового капитала и его роли как основной движущей силы экономического процветания государства.

Исследование процессов интеграции финансовых рынков продемонстрировало их определяющее влияние на развитие инвестиционно-банковской деятельности в последние 40 лет и формирование мощных универсальных финансовых посредников международного уровня – глобальных инвестиционных банков как основного субъекта и движущей силы глобализации финансового рынка. В то же время в силу принятия банками чрезмерных рисков и отсутствия адекватного наднационального регулирования интегрированного финансового рынка, деятельность глобальных инвестиционных банков явилась одной их причин мирового финансового кризиса 2008-2009 гг., а сами банки понесли огромные убытки либо прекратили свое существование, а некоторые изменили свой правовой статус, превратившись в банковские холдинги (стр. 35).

Понятие инвестиционно-банковской деятельности, несмотря на его широкое применение, законодательно не определено. Для уточнения содержания данного понятия в диссертации осуществлен анализ зарубежного и российского законодательства, научных трудов в части определения таких понятий, относящихся к правовому положению и деятельности финансовых посредников, как «финансовая услуга», «инвестиционная услуга», «банковская деятельность», «инвестиционная деятельность», «инвестиционная банковская деятельность», «финансовая организация», «финансовый посредник», «банк».

В результате диссертационного исследования сделаны следующие выводы:

1. В российском законодательстве не определены такие базовые понятия как «инвестиционная услуга», «инвестиционная операция», «банковская деятельность», «инвестиционно-банковская деятельность», «андеррайтинг», «инвестиционный банк», «инвестиционное консультирование», «финансовое консультирование», требуют уточнения понятия «финансовая услуга», «инвестиционная деятельность», «финансовый консультант».

2. На основе положений российского законодательства сделан вывод, что инвестиционной деятельностью является деятельность по направлению средств в объекты инвестирования с целью получения дохода.

3. Инвестиционная деятельность финансовых посредников подразделяется на собственные инвестиционные операции и инвестиционные услуги (посредничество).

4. Инвестиционная деятельность – более широкое понятие, чем осуществление деятельности на рынке ценных бумаг.

5. В силу специфики применения термина «инвестиционные услуги» в зарубежном праве и привнесения в нашу страну практического опыта осуществления операций на рынке ценных бумаг крупнейшими зарубежными инвестиционными банками в деловом обороте термин «инвестиционные банковские услуги» стал использоваться применительно к осуществлению посреднических операций на рынке ценных бумаг, главным образом – к посредничеству и консультированию при выходе предприятий на рынок ценных бумаг и при проведении сделок по слиянию и поглощению.

6. Инвестиционно-банковская деятельность в России, за исключением андеррайтинга и услуг по подготовке проспекта ценных бумаг, может осуществляться организациями, не являющимися профессиональными участниками рынка ценных бумаг.

7. Многие проблемы отечественного законодательства по рынку ценных бумаг возникли вследствие копирования опыта США, т.е. англосаксонской модели, построенной на отделении банков от рынка ценных бумаг, в то время как в России финансовая система построена по германской (европейская) модели – универсальный характер деятельности банков.

8. Требуется провести работу в направлении совершенствования российского законодательства в части инвестиционно-банковской деятельности с учетом положений Директивы Европейского Союза "О рынках финансовых инструментов": ввести порядок обязательного лицензирования всех видов посреднической и консультационной деятельности на рынке ценных бумаг.

На основе вышеуказанных заключений в диссертации дано следующее определение инвестиционно-банковской деятельности: оказание финансовых, консультационных, организационных, информационных услуг на рынке ценных бумаг по организации выпуска, размещения, поддержания ликвидности ценных бумаг, проведения сделок слияний и поглощений, секьюритизации, выбору вариантов корпоративного финансирования, созданию новых финансовых продуктов. Данное определение отличается от известных ранее более четкой классификацией услуг, входящих в состав данного вида деятельности, расширением их перечня за счет инновационных услуг.

Вторая глава посвящена вопросам становления и развития инвестиционно-банковской деятельности в Российской Федерации: уделено внимание регулированию деятельности банков на рынке ценных бумаг, даны предложения по совершенствованию российского законодательства, рассмотрены виды инвестиционно-банковской деятельности, применяемые в российской практике, определена роль российских банков на рынке инвестиционных банковских услуг и тенденции развития их деятельности.

Деятельность российских банков на рынке ценных бумаг регулируется федеральными законами, а также нормативными актами ФСФР России и ЦБ РФ. В части оказания услуг по размещению ценных бумаг необходимо наличие лицензии на осуществление брокерской деятельности на рынке ценных бумаг, которая выдается ФСФР. Деятельность по финансовому и инвестиционному консультированию, за исключением подготовки проспекта ценных бумаг, не требует наличия специальных лицензий или регистрации.

Последнее обстоятельство говорит о том, что услуги по проведению сделок слияния и поглощения, инвестиционному и финансовому консультированию может оказывать любая организация, в то время как такая деятельность требует наличия высокопрофессиональных знаний по рынку ценных бумаг. В диссертации высказано предложение расширить трактовку понятия «финансовый консультант» в Законе о рынке ценных бумаг до инвестиционного и финансового консультирования, организации сделок слияния и поглощения, секьюритизации, организации выпуска ценных бумаг, аналитического обеспечения, создания новых финансовых продуктов. В этом случае ею смогут заниматься только организации, обладающие брокерской лицензией (стр. 61- 62).

В диссертации установлено, что российские кредитные организации имеют право осуществлять инвестиционно-банковскую деятельность без каких-либо ограничений при условии получения лицензии на осуществление брокерской деятельности.

В диссертации на основе анализа регулятивной базы инвестиционной деятельности банков сделаны следующие выводы: