Загальна характеристика роботи

В Україні, як і в інших постсоціалістичних країнах, процес економічних перетворень розпочався з трансформації фінансових ринків. Фінансові ринки виступають елементами національної економіки, в структурі яких відбуваються різні економічні процеси. Вони є сферою, в якій укладаються угоди та формуються фінансові показники економіки. Однак фінансові ринки, на відміну від інших ринків, більш чутливі до змін економічної ситуації в країні, тому ефективне управління економікою держави може бути забезпечене на основі динаміки розвитку саме фінансових ринків.

Однією з основних складових фінансового ринку є валютний ринок, на якому здійснюється обіг валюти та операції з нею.

Основним показником стану валютного ринку в сучасних умовах є валютний курс. За умови глобалізації, зміни валютного курсу приводять до змін цін на товари і послуги як всередині держави, так і за її межами, забезпечують можливість власникам валюти одержувати прибутки або зазнавати збитків завдяки визначенню ефективних валютних операцій. У зв’язку з тим, що одним з основних суб’єктів валютного ринку є держава в особі Національного банку України, останній виступає ефективним інструментом управління національною економікою. Окрім того, валютний ринок дає можливість комерційним банкам здійснювати різноманітні види валютних операцій, базуючись на дослідженні та аналізі тенденцій розвитку валютного ринку.

Актуальність вирішення зазначених проблем пов’язана з необхідністю визначення оптимального валютного курсу. Оскільки валютний курс постійно змінюється, тобто має динамічний нелінійний характер, для коректного визначення його значення необхідно проводити аналіз змін у коротко- та довгостроковому періодах, здійснювати регулювання та прогнозування економічних процесів з метою забезпечення ефективного функціонування національного господарства на основі підвищення гнучкості управління економікою.

Дослідження динаміки валютного курсу та валютних операцій зумовили інтерес до них з боку провідних вчених. Теоретичним, методологічним і практичним аспектам вивчення даної проблеми присвячені роботи таких зарубіжних і вітчизняних учених, як Ф. О. Журавка, А. М. Мороз, Б. Мандельброт, Р. С. Сайфулин, В. М. Усоскін, Дж. К. Ван Хорн, В. Е. Черкасов, А. Д. Шеремет, Е. Федер та ін.

Проблеми моделювання процесів управління розвитком економічних систем досліджувалися такими вітчизняними та зарубіжними вченими, як
Р. Акофф, І. Ансофф, Л. Е. Басовський, М. О. Кизим, Я. Е. Кирилович,
Т. С. Клебанова, В. С. Пономаренко, О. І. Пушкар, О. В. Раєвнева,
Ф. В. Рогальский, О. М. Тридід та ін.

У роботах В. А. Алонсо, І. С. Благуна, В. А. Забродського, В. А. Зінченка, О. М. Колодізєва увагу було звернено на моделювання процесів, що відбуваються у банківських установах. При цьому виникають питання до методики прогнозування валютного курсу, що у більшості публікацій розглядаються без належного акценту на важливості її використання як інструмента прогнозування розвитку валютного ринку, а також на необхідності такого дослідження в умовах нової нелінійності.

Отже, для ефективного визначення оптимального валютного курсу необхідними залишаються розробка системи управління валютним курсом і прогнозування тенденцій його змін на підставі комплексу економіко-математичних моделей, які забезпечать прийняття обґрунтованих та адекватних управлінських рішень з урахуванням змін зовнішньому та внутрішньому середовищі, дослідження методичних аспектів прогнозування макроекономічних процесів на основі нелінійної природи динаміки валютного курсу гривні в умовах зростання економіки України. Це й зумовило вибір теми, основну мету та задачі дисертації, актуальність і доцільність проведення досліджень у даному напрямку.

Зв’язок роботи з науковими програмами, планами, темами. Дисертаційне дослідження тісно пов’язане з тематикою науково-дослідних робіт Харківського національного економічного університету згідно з темою «Організаційно-економічний механізм управління капіталом та фінансовим забезпеченням його розвитку» (номер державної реєстрації 0103U008937). У межах цієї теми автором досліджено теоретичні й методичні аспекти розробки й вибору стратегії в системі антикризового управління валютним курсом.

Мета та завдання дисертаційного дослідження. Метою дослідження є вдосконалення теоретично-методологічного забезпечення прогнозування валютного курсу на основі нелінійної парадигми, що дозволить ефективно використовувати механізми управління національною економікою, які забезпечать прийняття обґрунтованих управлінських рішень з урахуванням довго- та короткострокових тенденцій розвитку валютного ринку. Досягнення поставленої мети передбачає необхідність розв’язання таких завдань:

проаналізувати основні теоретичні підходи до прогнозування динаміки валютного курсу, провести порівняльний аналіз застосування класичних економіко-статистичних та синергетичних методів моделювання валютного курсу, вдосконалити методичний підхід до прогнозування валютного курсу, який базується на поєднанні методів довго- та короткострокового прогнозування;

удосконалити методику прогнозування довгострокової тенденції валютного курсу на підставі аналізу впливу макроекономічних чинників за допомогою кореляційних і регресійних моделей та моделей аналізу часових рядів;

провести аналіз запізнення впливу макроекономічних чинників на динаміку валютного курсу;

дослідити фрактальність валютного ринку України на підставі метода R/S-аналізу, що зумовлює необхідність застосування новітніх синергетичних підходів і методів вивчення й прогнозування його динаміки;

дослідити короткострокову тенденцію валютного курсу за допомогою моделей декомпозиції та методів спектрального аналізу, що дозволить визначити циклічну компоненту часового ряду в короткостроковій тенденції валютного курсу;

розробити матричну модель визначення станів валютного ринку для ефективного управління валютними операціями банківських установ, засновану на прогнозуванні довго- та короткострокової тенденції розвитку валютного ринку України.

Об'єкт дослідження  процеси формування валютного курсу в умовах нелінійної природи розвитку валютного ринку України.

Предмет дослідження  теоретично-методичні та прикладні аспекти прогнозування валютного курсу.

Методи дослідження. Теоретичною та методичною основою дисертації є наукові праці провідних вітчизняних і зарубіжних вчених у галузі валютного регулювання, теорії управління, економіко-математичного моделювання і прогнозування, зокрема методи багатовимірного статистичного аналізу, синергетики, теорії фракталів.

У процесі дослідження було використано такі методи: метод кореляційного аналізу – для дослідження впливу макроекономічних чинників на валютний курс; метод регресійного аналізу – для побудови моделі залежності валютного курсу від макроекономічних чинників; метод аналізу часових рядів – для побудови моделі прогнозування короткострокових тенденцій змін валютного курсу; метод теорії фракталів – для визначення персистентності валютного ринку; метод системного аналізу – для представлення об'єкта дослідження і його складових, задач та інструментів дослідження; метод експертних оцінок – для кількісного виміру якісних характеристик при формуванні переліку валютних операцій банківських установ. Інформаційну базу дослідження становлять нормативно-правові акти Національного банку України, дані Міністерства державної статистики про макроекономічні показники та динаміку курсів валют  щоденні дані міжбанківського валютного ринку України за період 1996  2007 рр., матеріали наукових конференцій.

Розрахунки проводилися за допомогою табличного процесора MS Excel, статистичні розрахунки виконано за допомогою пакета обробки статистичних даних SPSS 8.0 та STATISTICA 6.0.

Наукова новизна одержаних результатів полягає у такому:

удосконалено:

методичний підхід до прогнозування динаміки валютного курсу на підставі розробки комплексу економіко-математичних моделей, що, на відміну від існуючих, заснований на синтезі лінійних та нелінійних підходів до моделювання валютних курсів і забезпечує ефективне прогнозування довго- та короткострокової тенденції валютного курсу, з формуванням на їх основі у подальшому доцільних валютних операцій;

лагову модель прогнозування довгострокової тенденції зміни валютного курсу, що базується на аналізі лагової структури макроекономічних чинників і дозволяє визначити затримку впливу чинників на динаміку валютного курсу;

методичний підхід до вибору найбільш доцільних валютних операцій для кожного сегмента фінансового ринку на основі формування матричної моделі вибору найбільш доцільних операцій з валютою суб’єктами господарювання різних галузей національної економіки на підставі синтезу довго- та короткострокової тенденції розвитку валютного ринку України;

дістали подальшого розвитку:

метод прогнозування довгострокової тенденції розвитку валютного ринку, що базується на аналізі обґрунтованого переліку екзогенних факторів і використанні кореляційного та регресійного аналізу і дозволяє здійснювати моделювання довгострокової тенденції ринку в майбутньому;

методичні підходи до визначення фрактальності валютного ринку України за допомогою метода R/S-аналізу, що дозволяє підтвердити нелінійний характер його розвитку й обґрунтувати необхідність використання нелінійних методів аналізу при його дослідженні;

модель прогнозування короткострокової тенденції валютного курсу, яка базується на використанні моделі декомпозиції часового ряду та дає можливість фінансовим установам оперативно визначити лінію своєї поведінки в короткостроковому періоді на підставі урахування коливань змін валютного курсу в межах цієї тенденції.

Практичне значення одержаних результатів полягає в тому, що запропоновані методичні підходи до прогнозування валютного курсу, засновані на засадах нелінійної динаміки, є дійовим інструментом дослідження динаміки розвитку валютного ринку. Особливо це стосується пояснень його нелінійних ефектів, що сприяє ефективному визначенню переліку валютних операцій фінансових установ та, як наслідок, забезпечує збалансованість валютної політики держави в цілому.

Проведений порівняльний аналіз застосування класичних математико-статистичних методів дослідження й прогнозування динаміки валютних курсів і методу нормованого розмаху дає підстави наголошувати на доцільності подальшого розвитку й впровадження методики й методів синергетики в практику досліджень тенденцій змін валютного ринку.

Результати проведеного дослідження знайшли своє відображення у розробці рекомендацій щодо формування валютно-курсової політики та вдосконалення механізму її реалізації в Україні в умовах економічного зростання. Одержані наукові результати можуть бути використані органами державного управління, фінансово-кредитними установами у процесі обґрунтування та прийняття рішень щодо прогнозування і регулювання валютного курсу з метою впливу на розвиток макроекономічних процесів. За рекомендаціями здобувача напрацювання дисертаційної роботи використані в практичній діяльності Управління Національного банку України в Харківській області (довідка про впровадження № 15–215/6452 від 01.09.2008 р.), Філії Харківського регіонального управління ВАТ КБ «Надра» (довідка про впровадження № 1047 від 08.04.2008 р.), Харківської обласної філії акціонерно-комерційного банку соціального розвитку «Укрсоцбанк» (довідка про впровадження № 03-34/67-1310/1 від 21.03.2008 р.).

Особистий внесок здобувача в роботах, що виконані у співавторстві (№№ 5, 7 за списком опублікованих робіт за темою дисертації, що поданий в авторефераті), полягає у такому: сформульовано принципи побудови матричної моделі вибору найбільш доцільних операцій з валютою на підставі синтезу довго- та короткострокової тенденції розвитку валютного ринку України [5]; проаналізовано та обґрунтовано можливість розробки комплексу економіко-математичних моделей, заснованого на синтезі лінійних та нелінійних підходів до моделювання валютних курсів, з формуванням на їх основі у подальшому найбільш доцільної структури валютних операцій [7].

Апробація результатів дисертації. Основні висновки, положення і результати дисертації оприлюднено на IV Міжнародній міждисциплінарній науково-практичній конференції «Сучасні проблеми науки і освіти» (м. Сімеїз, 2003 р.), VІІ Міжнародній міждисциплінарній науково-практичній конференції «Сучасні проблеми науки і освіти» (м. Сімеїз, 2006 р.), Міжнародній науково-практичній конференції «Соціально-економічний розвиток України та її регіонів: проблеми науки та практики»(м. Харків, 2008 р.).

Публікації. За темою та результатами дисертаційного дослідження автором опубліковано 10 наукових праць, з яких 2 у співавторстві, 8 одноосібних наукових статей, у тому числі 6 робіт  у наукових журналах і збірниках наукових праць, що визнані ВАК України фаховими з економіки. Загальний обсяг  1,63 ум.-друк. арк., з них особисто автору належить
1,44 ум.-друк. арк.

Структура та обсяг дисертаційної роботи. Робота складається зі вступу, трьох розділів, висновків, списку використаних джерел з 200 найменувань, 8 додатків. Роботу викладено на 214 сторінках машинописного тексту, в тому числі 47 таблиць (з яких 4 таблиці займають 3 повних сторінки), 49 рисунків (з яких 7 рисунків займають 5 повних сторінок), список літератури на 15 сторінках та додатки на 22 сторінках.

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

У вступі обґрунтовано актуальність теми дисертації, сформульовано мету і задачі дослідження, розкрито наукову новизну та практичне значення одержаних результатів.

У першому розділі – «Теоретичні засади прогнозування валютного ринку України на основі дослідження валютного курсу» – розкрито поняття валютного курсу як індикатора розвитку валютного ринку, визначено основні теоретичні підходи до процесу прогнозування валютного курсу, досліджено методичне забезпечення прогнозування динаміки валютного курсу шляхом розробки концептуальної моделі.

Валютний ринок є системою стійких економічних та організаційних відносин щодо операцій купівлі-продажу іноземних валют і платіжних документів у іноземних валютах, а також є основою економічних відносин між різними країнами. Основним показником стану валютного ринку є валютний курс, дослідження якого в класичній літературі здійснюється за допомогою фундаментального й технічного аналізу. Однак сучасний розвиток економічних систем вимагає розробки нового методологічного апарату для дослідження валютного курсу, основу якого повинні скласти економіко-математичні методи, які підпорядковуються нелінійній парадигмі. Для досягнення цієї мети в дисертаційній роботі було розроблено концептуальну модель прогнозування динаміки валютного курсу (рис. 1).

Рис. 1. Концептуальна модель прогнозування динаміки валютного курсу

На етапі 1 концептуальної моделі (див. рис. 1) проводиться аналіз взаємозв’язків між валютним курсом і валютними операціями, які можуть здійснювати фінансові установи, зокрема комерційні банки.

Цільовою спрямованістю етапу 2 є побудова комплексу моделей прогнозування довгострокової тенденції розвитку валютного ринку України. Об’єктом дослідження на цьому етапі є зміна валютного курсу та макроекономічних чинників за період 1996  2007 рр. у місячному розрізі.

Реалізація етапу 2 здійснюється в три кроки. На кроці 2.1 досліджується вплив макроекономічних чинників на динаміку валютного курсу за допомогою кореляційного та регресійного аналізу.

На кроці 2.2 будується комплекс трендових моделей прогнозування довгострокової тенденції валютного курсу (модель 2.1, рис. 1) що потенційно дозволяє здійснити прогнозування на будь-який часовий інтервал, але на кожному кроці прогнозування статистичні помилки накопичуються. Тому для ефективного прогнозування за допомогою макроекономічної моделі слід побудувати якісні моделі прогнозування часових рядів макроекономічних чинників.

На кроці 2.3 будується лагова модель прогнозування довгострокової тенденції (модель 2.2, рис. 1). Передумовою побудови такої моделі є те, що для прогнозування валютного курсу немає потреби в якісному прогнозі макроекономічних чинників, що впливають на нього. Застосування даної моделі зменшує можливість помилки довгострокового прогнозу.

Результатом етапу 3 концептуальної моделі є побудова комплексу моделей прогнозування короткострокової тенденції розвитку валютного ринку. Вхідною інформацією даного етапу є щоденні курси валют за 2005  2008 рр. Для цього на кроці 3.1 визначається фрактальність валютного ринку за допомогою моделі на основі метода R/S-аналізу (модель 3.1, рис. 1).

На кроці 3.2 розробляється короткострокова модель прогнозування валютного курсу (модель 3.2, рис. 1). Основну увагу при побудові цієї моделі слід звернути на кожну зі складових  тренд, циклічну складову та випадкову складову. Для дослідження циклічної складової необхідно використовувати спектральний або гармонійний аналіз, що дозволить визначити основні цикли та побудувати модель прогнозування циклічної складової.

Реалізація етапів 2 і 3 концептуальної моделі дозволяє одержати прогнозні значення довго- і короткострокової тенденції валютного курсу. Ця інформація необхідна для реалізації етапу 4.

Цільовою спрямованістю етапу 4 концептуальної моделі є формування та визначення комплексу найбільш доцільних для банківських установ валютних операцій. Процес такого рішення заснований на використанні розробленої у дисертації матричної моделі (модель 4.1), що дозволяє діагностувати стан валютного ринку залежно від довго- та короткострокової тенденції та експертної моделі (модель 4.2), яка дозволяє оцінити рівень доцільності валютних операцій залежно від стану ринку.

Таким чином, як свідчать результати дослідження, запропонована концептуальна модель дослідження й прогнозування валютного курсу є дійовим інструментом для вибору найбільш доцільних валютних операцій з урахуванням стохастичних змін зовнішнього середовища, зокрема, коливань тенденцій розвитку валютного ринку України.

У другому розділі – «Прогнозування тенденцій розвитку валютного ринку України на основі довгострокової моделі» – запропоновано порядок дослідження чинників, які впливають на валютний курс, здійснено прогнозування довгострокової тенденції валютного курсу на основі використання трендової моделі, реалізовано методику прогнозування довгострокової тенденції валютного курсу, що заснована на використанні лагової моделі

Першим кроком реалізації методики прогнозування валютного ринку на основі комплексу довгострокових моделей є формування переліку макроекономічних чинників, що впливають на валютний курс. У роботі запропоновано алгоритм такого дослідження (рис. 2).

Рис. 2. Алгоритм формування та перевірки гіпотези щодо факторів впливу на валютний курс

На першому кроці формування алгоритму (див. рис. 2) на підставі аналізу літературних джерел було обрано 14 екзогенних чинників, що впливають на валютний курс.

На другому кроці алгоритму проводилась перевірка нормальності розподілу ряду даних. Така перевірка необхідна для подальшого вибору найбільш доцільних методів дослідження. У результаті розрахунку коефіцієнтів кореляції на цьому кроці можна зробити висновок, що найбільший вплив на валютний курс справляють такі чинники: грошова маса (агрегат М3) (0,53), середньомісячна номінальна заробітна плата (0,56), коефіцієнт обслуговування зовнішнього боргу (0,78), обсяг промислової продукції (0,74).

Третім кроком реалізації алгоритму є регресійний аналіз за допомогою процедури Stepwise-аналіз, що дозволяє забезпечити покрокове визначення впливу чинників.

На останньому кроці алгоритму перевіряється якість проведених досліджень. Результати аналізу якості моделей наведено в табл. 1.

Таблиця 1

Аналіз якості моделей

Назва	Модель побудована за результатами
Назва	кореляційного аналізу	регресійного аналізу
Загальний вигляд	-1,847+0,00028Var2+ +0,00836Var6 -0,00005Var11+ +0,18681Var14	-0,752+0,000214Var2-0,000217 Var4I2+0,007646Var6- -0,00002958Var11+0,14692Var14
Коефіцієнт множинної кореляції	0,963	0,934
Критерій Фішера	106,94	57,38
Критерій DW	0,47	1,85

Таким чином, порівняння результатів регресійного та кореляційного аналізу за допомогою основних статистик, які показують адекватність розроблених моделей реальному процесу, що досліджується, довело більшу перевагу моделі, яка побудована за допомогою регресійного аналізу. Хоча в цій моделі коефіцієнт множинної кореляції та критерій Фішера є меншими, однак її залишки не мають автокореляції похибок.

Застосування цих моделей дозволяє не тільки проводити аналіз динаміки валютного курсу, але й усебічно досліджувати причинно-наслідкові зв'язки показників валютного ринку як складної динамічної системи. У межах роботи пріоритет має прогнозування валютного курсу, тому доцільне використання саме регресійної моделі. Внаслідок цього для побудови трендової моделі слід використовувати таки чинники: обсяг промислової продукції (Var2), роздрібний товарообіг (Var4), середньомісячна номінальна заробітна плата працівників (Var6), грошова маса (агрегат М3) (Var11), коефіцієнт обслуговування зовнішнього боргу (Var14). Реалізація описаного вище алгоритму є першим кроком етапу 2 концептуальної моделі прогнозування валютного курсу (див. рис. 1).

На другому кроці цієї моделі здійснюється побудова трендової моделі прогнозування довгострокової тенденції валютного курсу. Для цього слід здійснити прогнозування макроекономічних чинників, що входять до множинної моделі (Var2, Var4, Var6, Var11, Var14). Дане прогнозування проводиться на підставі побудови трендових моделей. У побудовані тренди мають високу адекватність (коефіцієнт множинної кореляції більше за 0,83), тобто їх можна використовувати для побудови синхронної моделі. Система рівнянь трендової моделі (модель 2.2, рис.1) має такий вигляд :

(1)

Трендова модель дозволяє дослідити вплив макроекономічних чинників і спрогнозувати довгострокову динаміку валютного курсу. Однак вплив макроекономічних показників не завжди відбувається миттєво. Це зумовлює необхідність дослідження лагової структури впливу чинників на валютний курс і розробки лагової моделі прогнозування його довгострокової тенденції. Для дослідження цієї лагової структури доцільно використовувати інформаційний критерій Акайке та показники кореляції. Даний критерій дозволяє обрати найкращу модель з безлічі різних специфікацій. Критерії вибору чисельно побудовані таким чином, щоб врахувати вплив на якість відповідності моделі двох протилежних тенденцій. Для обраних на кроці 2.1 чинників (див. рис. 1) було одержано таку лагову структуру (табл. 2).

Таблиця 2

Зведені результати аналізу лагів

Показник	Коефіцієнт множинної кореляції	AIC	Лаг
Var2	0,92	 2,67	67
Var4	0,87	 2,1	66
Var6	0,91	 2,65	55
Var11	0,87	 2,35	58
Var14	0,9	 2,61	81

Таким чином, лагова модель прогнозування довгострокової тенденції валютного курсу (модель 2.2, рис. 1) матиме вигляд:

. (2)

Слід зазначити, що деякі з 5 чинників не увійшли в модель, оськільки мають низький рівень значущості. Коефіцієнт множинної кореляції становить 0,93, тобто побудована модель є адекватною та придатною для прогнозування.

На підставі трендової та лагової моделей побудовано прогноз довгострокової тенденції валютного курсу на 2008 р. (рис. 3).

П

римітка. Початкові дані (щомісячні дані валютного курсу з 1996 по 2007 рр.).

Рис. 3. Прогнозування валютного курсу за допомогою трендової та лагової моделей

Аналіз даних рис. 3 свідчить, про те що лагова модель більше наближена до початкових даних, ніж трендова. У зв’язку з цим трендову модель краще використовувати для дослідження впливу кожного з макроекономічних факторів на валютний курс, а лагову  для подальшого прогнозування валютного курсу.

Таким чином, запропонована методика прогнозування довгострокової тенденції валютного курсу на основі комплексу моделей (див. рис.1) дозволяє визначати довгострокові тенденції розвитку валютного ринку, проводити аналіз причинно-наслідкових зв’язків структурних складових валютного ринку, визначати можливі стрибкоподібні зміни валютного курсу та формувати відповідну політику банку щодо валютної діяльності.

У третьому розділі – «Визначення пріоритетних напрямків валютної політики шляхом використання моделей нелінійної парадигми» – проаналізовано порядок визначення фрактальної природи валютного ринку, доведено фрактальність українського валютного ринку на основі використання методу нормованого розмаху, визначено короткострокову тенденцію валютного курсу за допомогою моделі декомпозиції часового ряду, розроблено порядок формування та вибору комплексу валютних операцій, що є доцільними для діяльності фінансових установ національної економіки.

Для виявлення синергетичних ефектів на певних етапах розвитку валютного ринку було використано метод R/S-аналізу, який базується на розрахунку показника Херста. Показник Херста може приймати такі значення, які класифікують різні стани ринку. Використання метода R/S-аналізу дозволило побудувати модель дослідження фрактальності валютного ринку (модель 3.1, рис. 1):

ln (R/S) = 1,7387 + 0,706  ln (N), (3)

де R/S – нормований розмах;

N – кількість періодів.

Визначено, що показник Херста (Н) дорівнює 0,706. Це свідчить про те, що часовий ряд щоденного курсу гривні до американського долара, встановлений на УМВР, є персистентним (трендостійким), що свідчить про можливість підтримування нелінійної тенденції в межах визначених часових інтервалів. Складна структура часового ряду валютного курсу, його неоднорідний характер приводять до необхідності його декомпозиції й моделювання ступінчастих та імпульсних змін, викликаних впливом безлічі довгостроково і короткочасно діючих факторів. Модель декомпозиції для прогнозування короткострокової тенденції змін валютного курсу містить трендову, циклічну та випадкову складову. Перераховані компоненти можуть бути представлені у моделі в адитивній формі (формула (4), рядок 1).

Аналіз початкових даних дозволив зробити висновок, що найбільш адекватною моделлю для побудови тренда є поліноміальна модель 2-го порядку (коефіцієнт множинної кореляції дорівнює 0,8) (формула (4), рядок 2).

Циклічна складова часового ряду була проаналізована за допомогою спектрального аналізу. Спектральний аналіз залишкових членів ряду дозволив зробити висновок про наявність чотирьох найбільш значущих циклів тривалістю 800, 400, 200 та 266,67 дня. Таким чином, модель циклічної складової може бути представлена у вигляді ряду Фур’є (формула (4), рядок 3). Слід зазначити, що при побудові моделей декомпозиції покращити якість моделі можна за допомогою аналізу випадкової складової.

Аналіз значень автокореляційної та частинної автокореляційної функцій залишків, одержаних при прогнозуванні валютного курсу за допомогою тренд-циклічної моделі, дозволив зробити висновок, що випадкова компонента може бути описана за допомогою авторегресійної моделі першого порядку. Одержана авторегресійна модель подана у формулі (4), рядок 4).

Таким чином, модель дослідження короткострокової тенденції валютного курсу (модель 3.2, рис. 1) являє собою композицію моделей і має такий вигляд:

(4)

де

 значення трендової компоненти;

 фактор часу;

g(t)  циклічна складова;

u_t  випадкова компонента;

u_t-1  значення випадкової компоненти із запізненням;

_t  інновація.

Значення коефіцієнта множинної кореляції для синтезованої моделі часового ряду становить 0,9867, що свідчить про її високу точність. Прогноз трендової, циклічної та випадкової складової ряду, а також валютного курсу на ІІІ квартал 2008 р. подано на рис. 4.

міс.

Рис. 4. Реальні значення та прогностичні значення валютного курсу гривні до долара США на ІІІ квартал 2008 р.

Як видно з рис. 4, динаміка валютного курсу має висхідну спрямованість до середини ІІІ кварталу 2008 року. Після цього короткострокова тенденція має спадний характер.

Результатом реалізації етапу 4 концептуальної моделі прогнозування валютного курсу (див. рис. 1) є побудова матричної моделі прогнозування станів ринку (модель 4.1) та експертної моделі визначення найбільш доцільних валютних операцій (модель 4.2).

В аналітичному вигляді матрична модель матиме вигляд:

,

(8)

Графічно матричну модель подано на рис.5.

Довгострокова тенденція
Висхідна	Комбінаторний ринок (R3)	Ринок що зрастає (R1)
Спадна	Депресивний ринок (R4)	Комбінаторний ринок (R2)
	Спадна	Висхідна
			Корткострокова тенденція

Рис. 5. Матрична модель прогнозування станів валютного ринку (модель 4.1)

Залежно від існуючого стану ринку проводиться аналіз найбільш доцільних валютних операцій комерційного банку (модель 4.2). Матриця ранжування найбільш доцільних операцій наведена на рис. 6.

Розподіл пріоритетів валютних операцій
Спрямованість довгострокової тенденції	Висхідна	– операції із залучення та розміщення валютних коштів; – конверсійні операції; – неторгові операції комерційного банку	– операції із залучення та розміщення валютних коштів; – конверсійні операції; – неторгові операції комерційного банку
	Спадна	– встановлення кореспондентських відносин з іноземними банками; – операції за міжнародними розрахунками; – неторгові операції комерційного банку	– конверсійні операції; – неторгові операції комерційного банку; – операції із залучення та розміщення валютних коштів
		Спадна	Висхідна
		Спрямованість короткострокової тенденції

Рис. 6. Матриця доцільності валютних операцій для різних станів ринку

У результаті розрахунку довго- та короткострокової тенденції на
ІІІ квартал 2008 р. за допомогою наведених вище моделей у роботі було одержано такі стани ринку (табл. 3).

Таблиця 3

Зведені довгострокові та короткострокові прогнози на 2008р.

Період	Значення		Значення		Стан ринку
Період	довгострокової тенденції	короткострокової тенденції	LT	ST	Стан ринку
Липень	4,931218	4,736
Серпень	4,946526	4,731
Вересень	4,963666	4,669

Аналіз табл. 3 свідчить про те, що у липні-вересні 2008 р. очікувався комбінаторний ринок «зростання-падіння», внаслідок чого найбільш доцільними були операції із залучення та розміщення валютних коштів, а також конверсійні операції.

Таким чином, запропоновані вище моделі (4.1 та 4.2) дозволяють визначати найбільш доцільні напрямки діяльності банку в спектрі валютних операцій і можуть розглядатись як інструмент у процесі підтримки прийняття рішень щодо короткострокового моделювання майбутньої валютної діяльності банку.

ВИСНОВКИ

У дисертації подано теоретичне узагальнення й вирішення наукового завдання, що виявляється у необхідності розробки теоретико-методологічних засад і практичних рекомендацій щодо прогнозування валютного курсу і формування валютної політики в умовах економічного зростання економіки України.

1. Результати дослідження основних теоретичних підходів до прогнозування валютного курсу довели необхідність використання економіко-математичних моделей для його комплексного дослідження, яке базується на аналізі коротко- і довгострокових тенденцій валютного курсу. З метою підвищення прогностичної значущості моделей прогнозу валютного курсу в роботі доведено доцільність застосування синергетичних методів для дослідження короткострокової тенденції розвитку валютного ринку та використання можливостей традиційних моделей для прогнозу довгострокової тенденції розвитку валютного ринку.

2. Досліджено вплив великої кількості факторів на чинник, який певною мірою відображає стан валютного ринку України – валютний курс. Проведений аналіз дозволив побудувати комплекс трендових моделей визначення залежності валютного курсу від найбільш впливових макроекономічних показників, який дає можливість дослідити вплив кожного чинника на динаміку валютного курсу та відображує довгострокові тенденції розвитку валютного ринку.

3. Встановлено, що більшість економічних систем реагують на зміну навколишнього середовища з деяким запізненням. Це також стосується і валютного ринку. Аналіз лагової структури макроекономічних показників та їх впливу на розвиток валютного ринку дозволив побудувати асинхронну модель прогнозування довгострокової тенденції валютного курсу, яка базується на моделях розподіленого лага.

4. Валютний ринок України виявив свою фрактальність, що визначило необхідність упровадження нелінійних методів при його дослідженні (зокрема, методу нормованого розмаху, який базується на аналізі динаміки самого ринку). Такий підхід зумовлює зменшення помилок прогнозу при використанні даної моделі.

5. Аналіз етапів розвитку валютного ринку України дозволив визначити коротко- та довгострокові тенденції його розвитку. З метою дослідження короткострокових тенденцій побудовано модель аналізу короткострокових тенденцій валютного ринку. Дана модель базується на використанні сучасного фізико-математичного апарату – спектрального аналізу  та побудові авторегресійної моделі залишків. Її застосування дозволяє визначити основну короткострокову тенденцію розвитку валютного ринку, передбачити його коливання та оцінити випадковість впливу певних факторів.

6. Використання комплексного прогнозу коротко- та довгострокової тенденції валютного курсу дозволило розробити матричну модель визначення станів валютного ринку і виділити чотири основні типи ринку: зростаючий; спадний та два комбінаторні типи ринків. Кожен тип ринку має свої особливості, і, як наслідок, на кожному з них існують певні види валютних операцій, що є найбільш доцільними для одного з типів ринку. Аналіз особливостей кожного типу ринку та певного переліку валютних операцій дозволив запропонувати експертну модель для вибору найбільш доцільних валютних операцій. Це дозволяє визначати для кожного із чотирьох існуючих типів ринку найбільш доцільні валютні операції. Одержані результати дослідження слід використовувати в процесі прийняття рішень щодо подальшого формування валютно-курсової політики суб’єктів валютного ринку на підставі застосування комплексної моделі прогнозування валютного курсу.

СПИСОК ОПУБЛІКОВАНИХ РОБІТ ЗА ТЕМОЮ ДИСЕРТАЦІЇ

У фахових виданнях:

Погасий С. С. Исследование динамики обменного курса гривны к доллару США методом R/S-анализа / С. С. Погасий // Економіка: проблеми теорії та практики: зб. наук. праць.  Дніпропетровськ : ДНУ, 2003.  Т. 2,
№ 182.  С.477  482.
Погасий С. С. Потенциал синергетической логистики в управлении валютными рынками / С. С. Погасий // Вісник національного технічного університету «ХПІ».  2002.  № 82.  С. 189191.
Погасий С. С. Концепция управления валютными операциями коммерческих банков Украины / С.С. Погасий // Економіка: проблеми теорії та практики: зб. наук. праць.  Дніпропетровськ : ДНУ, 2003.  Т.2, №183.  С.362  368.
Погасий С. С. Багатофакторна модель формування валютного курсу /С. С. Погасий // Вісник національного технічного університету «ХПІ».  2006.  № 2.  С. 122128.
Погасий С. С. Матричная модель выбора эффективных валютных операций коммерческого банка / С. С. Погасий, О. Н. Колодизев // Бізнес Інформ .  Х. : ІНЖЕК, 2008. Т. 2., № 12.  С. 137140.
Погасий С. С. Концептуальная модель прогнозирования динамики валютного курса / С. С. Погасий // Бізнес Інформ.  Х. : ІНЖЕК, 2008. № 7.  С. 8084.

В інших виданнях:

Погасий С. С. Управление валютными операциями коммерческих банков: теоретические аспекты управления системой / С. С. Погасий,
О. Н. Колодизев // Управління розвитком.  Х. : ХНЕУ, 2003.  № 1. С. 97.
Погасий С. С. Управление валютными операциями коммерческих банков: взгляд сквозь призму синергетики : матеріали IV Міжнар. міждисцип. наук.-практ. конф «Сучасні проблеми науки і освіти», (Сімеіз, 1-10 трав. 2003р.) / М-во освіти і науки, Харк. нац. ун-т. ім. В. Н. Каразіна.  Х. : ХНУ,
2003.  С. 71.
Погасий С. С. Матрична модель вибору як інструмент підтримки прийняття рішень: матеріали VII міжнар. міждисциплін. наук.-практ. конф «Сучасні проблеми науки і освіти», (Сімеіз, 25 черв. 2 лип. 2006 р.) / М-во освіти і науки, Харк. нац. ун-т. ім. В. Н. Каразіна.  Х. : ХНУ, 2006.  С. 75.
Погасій С. С. Розробка алгоритму прогнозування динаміки курсу валют в умовах нелінійного характеру розвитку валютного ринку: міжнар. наук.-практ. конф. «Соціально-економічний розвиток України та її регіонів: проблеми науки та практики», (Харків, 22  23 трав. 2008 р.) /М-во освіти і науки, Харк. нац. екон. ун-т.  Х. : ІНЖЕК, 2008.  С. 257260.

Анотація

Погасій С. С. Прогнозування динаміки валютного курсу на основі нелінійних моделей.  Рукопис.

Дисертація на здобуття наукового ступеня кандидата економічних наук за спеціальністю 08.00.03  економіка та управління національним господарством.  Науково-дослідний центр індустріальних проблем розвитку НАН України.  Харків, 2008.

Дисертацію присвячено теоретичному обґрунтуванню й розробці методичних підходів до прогнозування валютного курсу, заснованих на засадах нелінійної динаміки, що є дійовим інструментом дослідження динаміки розвитку валютного ринку.

Розглянуто основні теоретичні підходи до прогнозування динаміки валютного курсу. Проведено порівняльний аналіз застосування класичних економіко-статистичних та синергетичних методів моделювання валютного курсу. Запропоновано методичний підхід до прогнозування валютного курсу, який базується на поєднанні методів довго- та короткострокового прогнозування. Розроблено матричну модель визначення станів валютного ринку для ефективного управління валютними операціями суб’єктів господарювання різних галузей національної економіки, засновану на прогнозуванні довго- та короткострокової тенденції розвитку валютного ринку України.

Ключові слова: валютний курс, валютний ринок, прогнозування валютного курсу, довго- та короткострокова тенденція розвитку валютного курсу, фрактальність валютного ринку, прогнозування станів валютного ринку.

Аннотация

Погасий С. С. Прогнозирование динамики валютного курса на основе нелинейных моделей.  Рукопись.

Диссертация на соискание ученой степени кандидата экономических наук по специальности 08.00.03  экономика и управление национальным хозяйством.  Научно-исследовательский центр индустриальных проблем развития НАН Украины.  Харьков, 2008.

Диссертация посвящена теоретическому обоснованию и разработке методических подходов к прогнозированию валютного курса, основанных на принципах нелинейной динамики, которая является эффективным инструментом исследования динамики развития валютного рынка.

Результаты изучения основных теоретических подходов к прогнозированию валютного курса обосновали необходимость использования экономико-математических моделей для его комплексного исследования, которое базируется на анализе кратко- и долгосрочных тенденций валютного рынка. Проведенный анализ практического применения классических экономико-статистических и синергических методов моделирования валютных курсов, продемонстрировал преимущества совместного использования каждого из отмеченных направлений. Сделан вывод о том, что с целью повышения прогностической значимости моделей прогноза валютного курса целесообразно применение синергических методов для исследования краткосрочной тенденции развития валютного рынка и использования возможностей традиционных моделей для прогноза долгосрочной тенденции развития валютного рынка. Изучение особенностей процесса прогнозирования долго- и краткосрочных тенденций валютного рынка и их влияния на определение привлекательных для банка валютных операций способствовало построению концептуальной модели прогнозирования динамики валютного курса.

Установлена зависимость валютного курса от наиболее влиятельных макроэкономических показателей. Данная зависимость позволяет исследовать влияние каждого фактора на динамику валютного курса и представить прогноз долгосрочной тенденции развития валютного рынка. Предложен алгоритм исследования, который основан на совместном использовании корреляционного и регрессионного анализа, что дало возможность в процессе работы уточнить полученные результаты и обнаружить ограничения, которые могут были устранены с помощью внедрения нелинейного подхода и использования синергических моделей.

Проведен анализ лаговой структуры макроэкономических показателей и их влияния на развитие валютного рынка. По результатам которого построена лаговая модель прогнозирования долгосрочной тенденции валютного курса, которая базирующаяся на моделях распределенного лага.

Доказана фрактальность валютного рынка Украины, что определило необходимость внедрения нелинейных методов при его исследовании (в частности, метода нормируемого размаха, который базируется на анализе динамики самого валютного рынка).

Построена модель анализа краткосрочных тенденций валютного рынка. Данная модель базируется на использовании современного физико-математического аппарата – спектрального анализа  и построении авторегрессионной модели остатков. Ее применение позволило определить основную краткосрочную тенденцию развития валютного рынка, предположить его колебания и оценить случайность влияния определенных факторов.

Разработана матричная модель определения состояния валютного рынка и выделено четыре основных типа рынка: растущий, падающий и два комбинаторных типа рынков. Каждый тип рынка имеет свои особенности и, как следствие, на каждом из них существуют определенные виды валютных операций, которые являются наиболее привлекательными для одного из типов рынка. Предложена экспертная модель для выбора наиболее привлекательных валютных операций, которая позволяет определять для каждого из четырех существующих типов рынка наиболее привлекательные валютные операции. Полученные результаты исследования следует использовать в процессе принятия решений при формировании валютно-курсовой политики для субъектов хозяйствования различных отраслей национальной экономики.

Ключевые слова: валютный курс, валютный рынок, прогнозирование валютного курса, долго- и краткосрочная тенденция развития валютного курса, фрактальность валютного рынка, прогнозирование состояния валютного рынка.

Summary

Pogasiy S. S. Prognostication of dynamics of rate of exchange on the basis of nonlinear models.  Manuscript.

Thesis for Candidate’s degree of economical sciences by specialty 08.00.03  Economy and Management of the National Economy.  Scientific and Research Renter for Industrial Problems of Development of NAS of Ukraine, Kharkiv, 2008.

Dissertation is devoted a theoretical ground and development of the methodical going near prognostication of rate of exchange, based on principles of nonlinear dynamics which is the effective instrument of research of dynamics of currency market development.

The basic theoretical going is considered near prognostication of rate of exchange. The comparative analysis of practical application of classic economical statistical and synergistically methods of design rate of exchange. Methodical approach of prognostication the rate of exchange, which is based on the association of methods of long- and short-term prognostication, is offered.

The matrix model of determination of currency market condition is developed for an effective management the currency operations of subjects of management of different industries of national economy. A matrix model is based on prognostication of long- and short-term progress of currency market of Ukraine trend.

Keywords: rate of exchange, currency market, prognostication of rate of exchange, long- and short-term progress of rate of exchange trend, fractal of currency market, prognostication of currency market condition.

Blog

Загальна характеристика роботи

Содержание

ЗАГАЛЬНА ХАРАКТЕРИСТИКА РОБОТИ

ОСНОВНИЙ ЗМІСТ РОБОТИ

ВИСНОВКИ