Контрольная работа по рцб дайте определение акции и её основные свойства
| Вид материала | Контрольная работа |
- Контрольная работа по курсу «Методика преподавания английского языка в средней школе», 44.5kb.
- Контрольная работа по курсу «Методика преподавания английского языка в средней школе», 54.81kb.
- Тесты получит группа в октябре. Контрольная работа в конце ноября, 586.34kb.
- Контрольная работа №2 (4 курс, 7 семестр) Малкина С. В. Данная контрольная работа состоит, 13.74kb.
- Контрольная работа (реферат), 68.8kb.
- Контрольная работа экономические преступления, 70.8kb.
- Урок химии в 9 классе. Тема: «Оксиды азота», 68.76kb.
- Курс лекций по предмету «Рынок ценных бумаг», 771.09kb.
- Контрольная работа по географии №3 Прочитайте раздел учебника «Региональная характеристика, 12.32kb.
- Темы курсовых работ по дисциплине «рынок ценных бумаг» Профессиональные участники рцб, 25.07kb.
Свиридовой Ирины, группа 403.
Контрольная работа по РЦБ
- Дайте определение акции и её основные свойства.
Из ФЗ «О рынке Ценных Бумаг» :
Акция- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права её владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акция- это формальный документ, который имеет соответственные реквизиты.
Нормативно закреплённые реквизиты акций:
1)фирменное наименование акционерного общества.
2)наименование ценной бумаги – «акция»
3)её порядковый номер
4)дата выпуска
5)вид акции
6)номинальная стоимость акции
7)имя держателя при выпуске именных акций
8)размер уставного фонда на день выпуска акций
9)кол-во выпускаемых акций
10)срок выплаты дивидендов, ставка дивиденда и ликвидационная стоимость (только для привилегированных акций)
11)подпись председателя правления АО
12)печать компании-эмитента.
Основные свойства акций:
- акция-это титул собственности, т.е. держатель акции является совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами.
- акция не имеет срока существования, т.е. права держателя акции сохраняются до тех пор, пока существует АО.
- неделимость акции, т.е. совместное владение акцией не связано с делением прав между собственниками, все они выступают как одно лицо.
- акции могут расщепляться (1 акция может превращаться в несколько) и консолидироваться (появление дробного числа акций, если количество акций АО невозможно ровно разделить между числом акционеров при ликвидации).
- для акций свойственна ограниченная ответственность (акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества).
- Что привлекает инвестора покупать акции?
Акция закрепляет за её держателем ряд прав:
- право на участие в получении прибыли (дивиденда)
- право на участие в управлении АО( акция даёт право голоса)
- право на долю имущества при ликвидации АО
Также инвестора привлекает:
- прирост капитала (по причине возможного роста цены акций на рынке)
- дополнительные льготы, которые АО может предоставить своим акционерам. (например скидки при приобретении продукции)
- право преимущественного приобретения вновь выпущенных акций.
- Виды акций и их классификации.
В зависимости от привлечения средств на развитие предприятия:
- акции трудового коллектива
- акции предприятий
В зависимости от порядка владения:
- именные
- на предъявителя
В зависимости от типа АО:
- акции ОАО
- акции ЗАО
Отражение в уставе АО:
- размещённые (акции, уже приобретённые акционерами)
- объявленные (акции, которые АО может выпустить в дополнение к размещённым)
В зависимости от объёма прав:
- обыкновенные (держатель таких акций имеет права, предоставляемые акциями, в полном объёме)
- привилегированные (преференциальные) (не даёт права голоса на общем собрании, размер дивиденда и стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества, или порядок их расчёта, указаны в уставе АО)
а)кумулятивные (невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд накапливается и выплачивается впоследствии.
б)конвертируемые (такие акции могут быть обменяны на другие ценные бумаги, на акции с меньшей номинальной стоимостью, на акции с меньшим объёмом прав, на акции при консолидации и расщеплении)
За рубежом АО выпускают также следующие типы привилегированных акций:
А) отзывные (возвратные)(акции, которые могут быть погашены в любых условиях)
Б) акции с долей участия(дают владельцу право не только на фиксированный дивиденд, но и на дополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам года его превысит)
В) акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной на доходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг
Г) гарантированные(чаще всего выпускается дочерними компаниями и дивиденд гарантируется репутацией вышестоящей организации)
Д) акции типа А(работники получали их бесплатно, 10%чистой прибыли- дивиденд)
Е) акции типа Б (акционеры не имеют права голоса, хотя может присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения)
Ж) акции, имеющие преимущества в очерёдности получения дивидендов
В зависимости от формы существования:
- документарные (в бумажной форме)
- бездокументарные (в виде соответствующих записей на счетах)
По контролю государства:
- «Золотая акция» ( в РФ, даёт специальное право органам госвласти на контроль за деятельностью государственных и муниципальных унитарных предприятий, преобразованных в ОАО.)
- В чём разница между размещёнными и объявленными акциями?
Размещённые акции:
Акции, уже приобретённые акционерами.
Объявленные акции:
Акции, которые АО может выпустить дополнительно к размещённым акциям.
- Виды стоимостной оценки акций.
Оценка акций тесно связана с её жизненным циклом: выпуск акции, первичное размещение акции и обращение акции.
Первая оценка акций по законодательству РФ на период её выпуска- номинальная.
Номинал акции- это та цена, которая указана на лицевой стороне акции.
По ФЗ об «АО» уставный капитал общества составляется из номинальной стоимости акций АО, приобретённых акционерами, т.е. равен сумме номиналов акций в обращении.
В США, номинальная стоимость не указывается, а в акции оговаривается, что капитал компании разбит на определённое количество частей- акций.
Номинальная стоимость акции является базой для определения последующих стоимостных оценок акции.
Затем стоимостная оценка акций происходит при их первичном размещении, когда необходимо установить эмиссионную стоимость- это цена акции, по которой её приобретает первый держатель. По законодательству эмиссионная цена акции превышает номинальную стоимость или равна ей. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он не может быть использован на цели потребления и должен быть присоединен к собственному капиталу АО. Эмиссионная цена может быть ниже рыночной. Это возможно, если:
- акционер использует имеющееся у него преимущественное право приобретения акций со скидкой 10% от рыночной цены. Тогда эмиссионная цена для него составит 90% рыночной.
- в случае размещения дополнительных акций при участии посредников по цене, которая не может быть ниже их рыночной стоимости более чем на размер вознаграждения. Тогда эмиссионная цена равна рыночной минус вознаграждение посредника.
На стадии эмиссии акций, определяя перспективы продажи новых обыкновенных акций и время их выпуска, возникает потребность в рыночной оценке. Потребность в оценке акций особенно необходима при:
- поглощении и слиянии общества
- покупке голосующего пакета акций
- ликвидации АО
- преобразования ОАО в ЗАО
- выдаче кредита под обеспечение акций
- определении целесообразности выкупа ранее реализованных собственных акций
- разделении и выделении общества.
На ликвидном эффективном рынке ценных бумаг рыночная цена акции- это стоимость в текущих ценах по сделкам, заключенным в каждый момент времени.
Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Она обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объёма сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Котировка предполагает наличие 2 цен:
- цены приобретения( цена спроса)
- цена предложения(оферта)
Как правило между ними находится цена реальной продажи акций- курсовая (рыночная) цена. Эта цена при большом спросе может быть равна цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг- цене спроса.
Ца=(Дивиденд(руб.)/Ссудный%)*100%
При прогнозируемом росте дивиденда и риске вложений в данные акции:
Ца=(Дивиденд(руб.)+Прогнозируемый прирост дивиденда(руб.))*100% / (Ссудный%-Плата за риск(%))
Так как представления инвестора о доходности акции меняются, то меняются и цены. Цена по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка, - ценой закрытия.
В течение дня устанавливается высшая и низшая цены на акцию. Эти цены определяются не только за день, но и за месяц, год, неделю и т.п. Что позволяет установить тенденцию рыночной цены на ту или иную акцию. Изменение цены- один из показателей биржевой активности.
Рыночная цена акции в расчёте на 100 денежных единиц номинала называется курсом:
Ка=(Ца/На)*100% Ка-курс акции, Ца- рыночная цена акции, На- номинальная цена акции
Рыночная цена акций определяется соотношением спроса и предложения.
При стоимостной оценке акций важную роль играет балансовая стоимость. Её определяют эксперты и она равна
Стоим-ть чистых активов компании/Кол-во выпущенных акций, находящихся в обращении.
Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены.
Также выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии.
Особое значение сейчас придаётся реальной стоимости акций, определяемой на основе дисконтирования потоков платежей, которые может обеспечить акция.
Стоимостная оценка акций тесно связана с показателями, характеризующими качество акций:
- Р/Е=Текущая рын.цена акции/Чистая прибыль на 1 акцию.
Е-прибыль на акцию. Е=чистая прибыль/Кол-во размещённых акций.
Соотношение Р/Е показывает, какую цену должен заплатить инвестор за единицу прибыли. Высокое соотношение Р/Е может означать, что инвесторы, покупающие данные акции, ожидают роста дивидендных выплат в связи с предполагаемым ростом прибыли компании, но в то же время это может свидетельствовать о тенденциях снижения цены, так как потенциал роста курсовой стоимости исчерпан.
- D/P=Дивиденд по обыкновенным акциям/Текущая рын.цена на обыкновенную акцию
Это показатель характеризует текущую рыночную доходность акций.
- D/E=(Дивиденд на 1 акцию/Чистая прибыль на 1 акцию ) <1
Это- дивидендный выход. Низкий показатель D/E может свидетельствовать о высокой рентабельности компании и достаточной перспективе её роста.
- P/N =Текущая рын.цена акции/Стоим-ть чистых активов в расчёте на 1 акцию
N=Чистые активы/Кол-во размещённых обыкновенных акций.
Чистые активы- это стоимость активов компании за вычетом нематериальных активов, суммы всех долгов и номинальной стоимости привилегированных акций. P/N- цена, которую рынок заплатит за единицу собственного капитала. Превышение Р над N говорит о том, что инвестор уверен в дальнейшем росте компании.
- Бэта-коэффициент.
Он определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги. Если бэта-коэффициент>0, то эффективность данной ценной бумаги аналогична эффективности рынка. Если бэта-коэффициент<0, то эффективность ценной бумаги будет снижаться при возрастании эффективности рынка.
Бэта-коэффициент- мера риска инвестиций в данные ценные бумаги. При бэта больше 1 риск инвестиций выше, чем в среднем по рынку, при бэта меньше 1- наоборот.
- Как определяется курсовая стоимость акций?
Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продаётся и покупается на вторичном рынке. Она обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объёма сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Котировка предполагает наличие 2 цен:
- цены приобретения( цена спроса)
- цена предложения(оферта)
Как правило между ними находится цена реальной продажи акций- курсовая (рыночная) цена. Эта цена при большом спросе может быть равна цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг- цене спроса.
Ца=(Дивиденд(руб.)/Ссудный%)*100%
При прогнозируемом росте дивиденда и риске вложений в данные акции:
Ца=(Дивиденд(руб.)+Прогнозируемый прирост дивиденда(руб.))*100% / (Ссудный%-Плата за риск(%))
Рыночная цена акции в расчёте на 100 денежных единиц номинала называется курсом:
Ка=(Ца/На)*100% Ка-курс акции, Ца- рыночная цена акции, На- номинальная цена акции
Ца=(Дивиденд+Прирост цены акции)*100%/ Ставка рыночной доходности
Прирост цены акции= Ц1-Ц0
Оценка стоимости акций на основе постоянного роста дивиденда. При допущениях:
- дивидендные выплаты ежегодно увеличиваются с одинаковым темпом прироста
- темп роста дивидендов отражает темп роста компании и её активов
- требуемая ожидаемая доходность k всегда выше, чем темпы роста дивидендных выплат
Ца=(d0*(1+g/100)*100%)*(k-g) где d0-дивиденды, выплаченные компанией в текущем году.
g—годовой темп прироста дивидендных выплат, k-ожидаемый уровень доходности
Недостаток данной модели заключается в том, что темп роста выплаты дивидендов не всегда отражает темп роста компании. Поэтому можно использовать другую формулу, которая учитывает, что часть прибыли подлежит инвестированию с определённым уровнем доходности. Если дивидендные выплаты выразить через долю прибыли
d=E(1-b) b-доля прибыли, которую потом реинвестируют, Е- чистая прибыль на 1 акцию.
Темпы роста компании будут зависеть от эффективности использования реинвестированных средств. Вводится понятие коэффициента эффективности k, учитывающего эффект реинвестиции:
K=бэта-коэффициент* ожидаемую доходность.
Бэта-коэффициент определяет влияние общей ситуации на рынке в целом на судьбу конкретной ценной бумаги. Если бэта-коэффициент>0, то эффективность данной ценной бумаги аналогична эффективности рынка. Если бэта-коэффициент<0, то эффективность ценной бумаги будет снижаться при возрастании эффективности рынка.
Бэта-коэффициент- мера риска инвестиций в данные ценные бумаги. При бэта больше 1 риск инвестиций выше, чем в среднем по рынку, при бэта меньше 1- наоборот.
В этом случае Ца= [Еi(1-b)в степени (-d)]/ (k-b*r), где r-ожидаемая доходность.
С точки зрения теоретических подходов, цена обыкновенной акции должна определяться дисконтированием всех доходов, т.е. дивидендов по ней.
Тогда формула будет выглядеть так:
Ца= Сумме (Дивиденды в период t/(1+r) в степени t)
t-период=год
1/(1+r)- дисконтный множитель
Эта формула неудобна для определения курсовой стоимости акций так как период может быть бесконечным. Тогда, более целесообразно использовать следующую формулу:
Ца=Сумма в n периодов {[Дивиденд в период t/(1+r) в степени t]+[Pn/(1+r) в степени n]}
Где Pn- цена акции в конце периода n, когда инвестор её продаёт, r- рыночная доходность.
7.Цели, которые преследует компания, приобретая собственные акции.
- уменьшение уставного капитала ( кол-во размещённых акций, которые компания может приобрести, описано в ФЗ об «АО»)
- для предотвращения попыток враждебного слияния или поглощения
- Иногда акции покупают, чтобы расплатиться с акционерами. Чаще всего это делают путем выплаты наличных или раздачи дополнительных акций
Покупая собственные акции, компания может решить сразу несколько проблем.
- Прежде всего это позволяет эффективно использовать избыток денежной наличности. Если отсутствуют инвестиционные проекты, способные принести значительный доход, компании предпочитают передавать средства акционерам. Это лучше, чем вложить деньги в проекты с низкой отдачей, - на такие инвестиции рынок неизбежно отреагирует понижением курса акций.
- Помимо решения проблемы наличности скупка собственных акций позволяет "просеять" держателей акций. По сути, она является официальным предложением сомневающимся акционерам выйти из игры с хорошей прибылью. В итоге совладельцами компании остаются лишь те, кто уверен в ее доходности, и кредит доверия со стороны акционеров заметно увеличивается.
- Принять решение о скупке акций компания может и для минимизации налоговых платежей.
- На Западе достаточно распространено приобретение компаниями своих акций, цель которого - избежать их обесценивания. Иногда это помогает преодолевать серьезные кризисы на фондовом рынке.
- Условия приобретения и выкупа компанией собственных акций
В ФЗ об «АО» указаны следующие условия приобретения и выкупа компанией собственных акций:
Приобретение обществом размещенных акций
Общество имеет право приобретать собственные акции по решению общего собрания акционеров об уменьшении уставного капитала общества путем приобретения части размещенных акций в целях сокращения их общего количества, если это предусмотрено уставом общества.
Общество, если это предусмотрено его уставом, вправе приобретать размещенные им акции по решению общего собрания акционеров или по решению совета директоров (наблюдательного совета) общества, если в соответствии с уставом общества совету директоров (наблюдательному совету) общества принадлежит право принятия такого решения.
Решением о приобретении акций должны быть определены категории (типы) приобретаемых акций, количество приобретаемых обществом акций каждой категории (типа), цена приобретения, форма и срок оплаты, а также срок, в течение которого осуществляется приобретение акций.
Если иное не установлено уставом общества, оплата акций при их приобретении осуществляется деньгами. Срок, в течение которого осуществляется приобретение акций, не может быть меньше 30 дней. Цена приобретения обществом акций определяется в соответствии со статьей 77 Федерального Закона «Об АО».
Каждый акционер - владелец акций определенных категорий (типов), решение о приобретении которых принято, вправе продать указанные акции, а общество обязано приобрести их
Не позднее чем за 30 дней до начала срока, в течение которого осуществляется приобретение акций, общество обязано уведомить акционеров - владельцев акций определенных категорий (типов), решение о приобретении которых принято. Уведомление должно содержать сведения, указанные в абзаце первом пункта 4 настоящей статьи.
Общество не имеет права принимать решение о приобретении акций, если номинальная стоимость акций общества, находящихся в обращении, составит менее 90 % от уставного капитала общества.
Выкуп акций обществом.
Акционеры - владельцы голосующих акций вправе требовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях:
- реорганизации общества или совершения крупной сделки, решение об одобрении которой принимается общим собранием акционеров в соответствии с пунктом 2 статьи 79 настоящего Федерального закона, если они голосовали против принятия решения о его реорганизации или одобрении указанной сделки либо не принимали участия в голосовании по этим вопросам;
- внесения изменений и дополнений в устав общества или утверждения устава общества в новой редакции, ограничивающих их права, если они голосовали против принятия соответствующего решения или не принимали участия в голосовании.
Выкуп акций обществом осуществляется по цене, определенной советом директоров (наблюдательным советом) общества, но не ниже рыночной стоимости, которая должна быть определена независимым оценщиком без учета ее изменения в результате действий общества, повлекших возникновение права требования оценки и выкупа акций.
Выкуп обществом акций осуществляется по цене, указанной в сообщении о проведении общего собрания, повестка дня которого включает вопросы, голосование по которым может в соответствии с настоящим Федеральным законом повлечь возникновение права требовать выкупа обществом акций. Общая сумма средств, направляемых обществом на выкуп акций, не может превышать 10 процентов стоимости чистых активов общества на дату принятия решения, которое повлекло возникновение у акционеров права требовать выкупа обществом принадлежащих им акций. В случае, если общее количество акций, в отношении которых заявлены требования о выкупе, превышает количество акций, которое может быть выкуплено обществом с учетом установленного выше ограничения, акции выкупаются у акционеров пропорционально заявленным требованиям.
Акции, выкупленные обществом в случае его реорганизации, погашаются при их выкупе.
- Какие имеются ограничения на приобретения компанией собственных акций согласно российскому законодательству?
В ФЗ об «АО» указаны следующие ограничения на приобретение обществом размещенных акций:
- Общество не вправе осуществлять приобретение размещенных им обыкновенных акций:
- до полной оплаты всего уставного капитала общества;
- если на момент их приобретения общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с правовыми актами Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) предприятий или указанные признаки появятся в результате приобретения этих акций;
- если на момент их приобретения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате приобретения акций.
2. Общество не вправе осуществлять приобретение размещенных им привилегированных акций определенного типа:
- до полной оплаты всего уставного капитала общества;
- если на момент их приобретения общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с правовыми актами Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) предприятий или указанные признаки появятся в результате приобретения этих акций;
- если на момент их приобретения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций, владельцы которых обладают преимуществом в очередности выплаты ликвидационной стоимости перед владельцами типов привилегированных акций, подлежащих приобретению, либо станет меньше их размера в результате приобретения акций.
3. Общество не вправе осуществлять приобретение размещенных акций до выкупа всех акций, требования о выкупе которых предъявлены в соответствии со статьей 76 ФЗ «Об АО».
- Понятие доходности акций, виды доходности и методы ее определения
Доходными считают такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход выше среднерыночного.
Доходность акции представляет собой расчётный относительный показатель, характеризующий отношение полученного дохода к затратам акционера при её приобретении.
Являясь держателем ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям.
После реализации акции её держатель может также получить и прирост курсовой стоимости.
Акции приносят доход инвестору как разовый (при продаже), так и регулярный в виде дивидендов.
С т.з. доходности можно разделить акции на следующие категории:
- премиальные (лидеры по росту курсовой стоимости)
- «гвоздь программы» (акции с высокой ликвидностью, по которым проходят активные сделки, позволяющие получить доход даже от небольшого колебания цен)
- «обаятельные» (акции молодых компаний, активно повышающихся в цене)
- акции со стабильным дивидендом и не имеющие колебания рыноных цен
Виды доходности:
- Текущая доходность:
Д= В/ Ц0*100%*Т/t,
Т- 360 дней, t – время, за которое получены дивиденды.
В- величина дивидендов, Ц1- цена продажи акции, Ц0- цена покупки акции
- Текущая рыночная доходность, зависящая от уровня цены на рынке:
Д= В /Цена акции на рынке*100%*Т/t
- Конечная доходность (после реализации инвестором ценной бумаги):
Д= (В +(Ц1 – Ц0))*100% / Ц0
В случае, если инвестиционный период будет превышать год:
Д=Сумма(Вi+(Ц1-Ц0))*100%/Ц0*n
n-время нахождения акции у инвестора
- Конечная доходность без выплаты дивидендов:
Д= (Ц1- Ц0) *100%/Ц0
- Понятие дивиденда и факторы, определяющие размеры дивидендных выплат
Дивиденд представляет собой доход, который может получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года АО, которая распределяется между держателями акций в виде определенной доли их номинальной стоимости, т.е. через дивиденд реализуется право акционера на участие в прибыли АО.
«Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества. Дивиденды по привилегированным акциям определенных типов могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов общества.
Решения о выплате (объявлении) дивидендов, в том числе решения о размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа), принимаются общим собранием акционеров. Размер дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.
Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом общества или решением общего собрания акционеров о выплате дивидендов. В случае, если уставом общества срок выплаты дивидендов не определен, срок их выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов.»- п.2,3,4.ст.42 ФЗ «Об АО»
Размер дивиденда определяется в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости привилегированных акций. Размер дивиденда по привилегированным акциям считаются определенным также, если уставом общества установлен порядок его определения.
Размер дивиденда зависит от номинальной стоимости акций и их типов, величины чистой прибыли.
- Какие имеются ограничения на выплату дивидендов согласно российскому законодательству?
Ограничения на выплату дивидендов(Статья 43 ФЗ «Об АО»)
1. Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по акциям:
- до полной оплаты всего уставного капитала общества;
- до выкупа всех акций, которые должны быть выкуплены в соответствии со статьей 76 настоящего Федерального закона;
- если на день принятия такого решения общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;
- если на день принятия такого решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, и резервного фонда, и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше их размера в результате принятия такого решения;
- в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.
2. Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов (в том числе дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года) по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов (в том числе накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов (в том числе дивидендов по результатам первого квартала, полугодия, девяти месяцев финансового года) по которым определен уставом общества.
3. Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом общества, если не принято решение о полной выплате дивидендов (в том числе о полной выплате всех накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям) по всем типам привилегированных акций, предоставляющим преимущество в очередности получения дивидендов перед привилегированными акциями этого типа.
4. Общество не вправе выплачивать объявленные дивиденды по акциям:
- если на день выплаты общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) в соответствии с законодательством Российской Федерации о несостоятельности (банкротстве) или если указанные признаки появятся у общества в результате выплаты дивидендов;
- если на день выплаты стоимость чистых активов общества меньше суммы его уставного капитала, резервного фонда и превышения над номинальной стоимостью определенной уставом общества ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов;
- в иных случаях, предусмотренных федеральными законами.
По прекращении указанных в данном пункте обстоятельств общество обязано выплатить акционерам объявленные дивиденды.
- Понятие облигации и ее свойства
Облигация – это ценная бумага, которая удостоверяет отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).
Облигация- эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента. Таким образом, облигация- это долговое обязательство.
Облигация удостоверяет право ее владельца требовать погашения облигации (выплату номинальной стоимости или номинальной стоимости и процентов) в установленные сроки.
Облигация является:
- долговым обязательством эмитента
- источником финансирования расходов бюджетов, превышающих доходы
- источником финансирования инвестиций АО
- формой сбережений средств граждан и организаций и получения ими дохода
- главным инструментом мобилизации средств правительством
- формой мобилизации дополнительных ресурсов компании без угрозы вмешательства кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.
- Классификация корпоративных облигаций и ее критерии:
По дате погашения:
- с некоторой оговоренной датой погашения:
а) краткосрочные
б) среднесрочные
в) долгосрочные
- без фиксированного срока погашения:
а) бессрочные( не погашаемые)
б) с правом погашения(предоставляют инвестору право на возврат облигации эмитенту до наступления срока погашения и получения за неё её номинальной стоимости)
в) отзывные (могут быть отозваны эмитентом до наступления срока погашения)
г) продлеваемые(предоставляют инвестору право продлить срок погашения)
д) отсроченные ( дают эмитенту право на отсрочку погашения)
По порядку подтверждения права владения:
- именные(имя владельца вносится в текст облигации)
- на предъявителя(право владения подтверждается предъявлением облигации)
По целям облигационного займа:
- обычные (для привлечения дополнительных ресурсов и рефинансирования задолженности)
- целевые (средства от продажи которых направляются на финансирование конкретных инвестиционных проектов или на другие цели)
В зависимости от формы возмещения заимствованной суммы:
- с возмещением в денежной форме
- натуральные
По методу погашения номинала:
- разовым платежом
- в рассрочку
- с последовательным погашением
По выплатам эмитентом по облигационному займу:
- выплата процентов, капитал не возвращается
- возвращение капитала по номинальной стоимости, проценты не выплачиваются
- облигации, дающие право их владельцам получать периодически выплачиваемый фиксированный доход, а номинальную стоимость – при ее погашении, в будущем
- проценты не выплачиваются до момента их погашения, при погашении инвестор получает номинальную стоимость облигации и совокупные процентный доход
- капитал возвращается по номинальной стоимости, выплата процентов не гарантируется
По способам выплаты купонного дохода (купон – вырезной талон с указанной цифрой купонной (процентной) ставки):
- с фиксированной купонной ставкой
- с плавающей купонной ставкой
- с равномерно возрастающей купонной ставкой по годам займа
- с оплатой по выбору (как в виде купонного дохода, так и в виде облигаций нового выпуска)
- смешанного типа
- с минимальным (или нулевым) купоном
В зависимости от обеспечения:
- обеспеченные залогом:
а) физическими активами (+облигации под первый и второй заклад)
б) с залогом фондовых бумаг
в) с залогом ипотек
- не обеспеченные залогом:
а) не обеспеченные какими-либо материальными активами
б) по конкретный вид доходов эмитента
в) под конкретный инвестиционный проект
г) гарантированные облигации
д) с распределенной или переданной ответственностью
е) застрахованные облигации
По степени защищенности вложений инвестора:
- достойные инвестиций (надежные)
- макулатурные облигации со спекулятивным характером (высокий риск)
По характеру обращения:
- конвертируемые (можно обменять на акции того же эмитента)
- неконвертируемые
15.Каков порядок выпуска облигаций акционерным обществом в соответствии с ФЗ «Об акционерных обществах»?
Порядок выпуска облигации акционерными обществами регламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах». В соответствии с названым Законом при выпуске облигаций акционерными обществами должны быть соблюдены следующие дополнительные условия :
- Номинальная стоимость всех выпущенных обществом облигаций не должна превышать размер уставного капитала общества либо величину обеспечения, предоставленного обществу третьими лицами для выпуска ;
- Выпуск облигаций допускается после полной оплаты уставного капитала;
- Выпуск облигаций без обеспечения допускается на третьем году существования общества и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества;
- Общество не вправе размещать облигации. Конвертируемые в акции общества, если количество объявленных акций меньше количества акций, право на приобретение которых предоставляют облигации.
16.Перечислите защитительные статьи необеспеченных облигаций.
Защитительные статьи облигационных соглашений пока неизвестны в российской практике, их нет и в проспектах эмиссии облигаций. Их содержание направлено на то, чтобы не допустить чрезмерных заимствований эмитента по отношению к его собственному капиталу, снизить финансовые риски инвесторов в облигации, защитить инвесторов.
Необеспеченные облигации – облигации, не обеспеченные какими-либо материальными активами.
В зависимости от степени защищенности вложений инвесторов различают :
- Облигации, достойные инвестиций – надежные облигации, выпускаемые компаниями с твердой репутацией и имеющие хорошее обеспечение Ж
- Макулатурные облигации, носящие спекулятивный характер. Вложения в такие облигации всегда сопряжены с высоким риском.
17.Как определяется рыночная стоимость облигаций (написать формулы определения цены облигации).
Рыночная цена в момент эмиссии может быть ниже номинала, равна номиналу и выше номинала. В дальнейшем рыночная цена облигаций определяется исходя из ситуации, сложившейся на рынке облигаций и финансовом рынке в целом к моменту продажи, а также двух главных элементов самого облигационного займа. Этими элементами являются:
- Перспектива получить при погашении номинальную стоимость облигации ( чем ближе в момент покупки облигации срок погашения, тем выше ее рыночная стоимость);
- Право на регулярный фиксированный доход ( чем выше доход, приносимый облигацией, тем ниже ее рыночная стоимость).
Рыночная цена облигаций зависит и от ряда других условий, важнейшим из которых является надежность (степень риска) вложений. Поскольку номиналы у разных облигаций могут существенно различаться между сбой, то часто возникает необходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Таким показателем является курс.
Курс облигации – значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ее номиналу : К0 = Цр/N*100%
К0 – курс облигации, % N – номинальная цена облигации, руб. Цр – рыночная цена облигации, руб
Если есть купонный доход и номинал облигации, то её цену можно вычислить по следующей формуле:
Цобл.=Сумма(С/[(1+r) в степени t]) + N/[(1+r) в степени n]
Где С- купонный доход, N- номинал, n- число лет до погашения, r- доходность, t- кол-во лет («С» разное каждый год)
18.Каковы цели выпуска облигаций акционерными обществами?
Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт : посредством их размещения хозяйственна организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателей-кредиторов в управлении финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.
19.Назовите факторы, влияющие на стоимость облигаций.
- Купонный доход
- Число лет до погашения
- Количество лет , которое действует облигация
- Доход до погашения
- Номинал облигации
20.По каким основным позициям осуществляется оценка инвестиционных качеств облигации?
1)Способен ли заемщик вернуть долг?
2)Способен ли он выплатить проценты?
3)Кредитная история предприятия.
Оценка инвестиционных качеств облигаций производится по следующим направлениям.:
1. определяется надежность компании по осуществлению процентных выплат. С этой целью производится сопоставление дохода, получаемого компанией в течение года, с суммой процентных платежей по всем видам займов. Величина дохода в 2-3 раза должна превышать размер процентных выплат, что свидетельствует об устойчивом финансовом состоянии корпорации. Анализ целесообразно производить в динамике за ряд лет. Если тренд возрастающий, то фирма наращивает свои возможности для покрытия процентных платежей. Если же тренд понижающийся, то это свидетельствует о нестабильности деятельности компании и с течением времени она не сможет в полном объеме обеспечить процентные выплаты.
2. оценивается способность компании погасить имеющуюся задолженность по всем основаниям. Инвестор должен учитывать, что, кроме облигационного долга, у фирмы могут быть и другие долговые обязательства. Поэтому в процессе анализа производится сопоставление потока поступлений денежных средств в компанию с общей суммой задолженности. Приемлемым уровнем считается, если сумма дохода по отношению к величине долга составляет не менее 30%.
3. оценивается финансовая независимость компании. С этой целью общая сумма долга сопоставляется с собственным капиталом фирмы. Обычно считается, что предприятие находится в хорошем финансовом состоянии и не зависит от внешних источников финансирования, если величина долга не превышает 50% ее собственного капитала. Кроме перечисленных показателей, производится оценка платежеспособности фирмы, ликвидности активов, рентабельности функционирования и других качественных параметров деятельности компании. Рядовому инвестору провести качественный анализ облигаций практически невозможно. Крупные инвестиционные компании имеют в своем штате службы анализа, рекомендации которых обеспечивают принятие обоснованных решений.
21.Понятие инвестиционного анализа на рынке ценных бумаг и его сущность.
Инвестиционный анализ - исследование инвестиционной собственности, определяющее ее соответствие специфическим потребностям конкретного инвестора.
Инвестиционный анализ — это анализ инвестиционных характеристик ценных бумаг и прочих инвестиционных проектов. Инвестиционные характеристики объектов инвестиций — это мера, в которой эти объекты отвечают тем или иным целям инвестиций. Инвестиционный анализ поэтому можно рассматривать как две крупные составные части — анализ надежности вложений и анализ доходности (как текущей, так и конечной) вложений.
Выявление объективно обусловленных и взаимосвязанных факторов и условий, которые могут повлиять на стоимость финансовых активов и возможность прогнозирования цен. Отслеживание изменений этих факторов во времени и прогнозирование состояния инвестиционной среды.
22. Назовите виды инвестиционного анализа.
1) фундаментальный анализ (инвестиционные характеристики ценной бумаги, изучение финансово-экономического положения эмитента, отрасли, к которой он принадлежит и т.д.)
2) технический анализ (оценка инвестиционной привлекательности фондовых инструментов с точки зрения их рыночной конъюнктуры, исследуя динамику курсов).
3)рефлексивный
4)комплексный
23. Понятие фундаментального анализа и его основные направления
Фундаментальный анализ - это анализ, которые основан на использовании основных экономических факторов, влияющих на оценку ценной бумаги.
Фундаментальный анализ основан на оценке эмитента: его доходов, положения на рынке, в основном через показатели объема продаж, активов и пассивов компании. Изучается практика управления компанией, состав управляющих органов. На основе анализа даются рекомендации о целесообразности покупок и продаж.
Можно выделить несколько этапов:
1) общеэкономический (макроэкономический) анализ (учет ВВП, инфляции, занятости, процентных ставок и т.д.; определяется социально-политический и экономический климат инвестиционной деятельности)
2) индустриально-отраслевой (изучение делового цикла в экономике, качественный анализ отрасли и др.)
3) анализ конкретного предприятия- микроэкономический анализ (анализ состояния и перспектив развития менеджмента, организационные и коммерческие условия работы и т.д.)
4) моделирование цены ценных бумаг
24. Основные предпосылки технического анализа
Технический анализ предполагает, что все фундаментальные причины, влияющие на установление биржевых курсов, суммируются и отражаются в ценах фондового рынка. Основное положение, на котором строится технический анализ: в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, публикующаяся в отчетах фирмы. Основной объект анализа - спрос и предложение ценных бумаг, динамика курсов и объемов операций по их купле-продаже.
Основные принципы:
1) движение рынка учитывает все (принцип аккумуляции информации)
2) цены двигаются в определенном направлении (тренд) (изменение цен происходит в соответствии с определенным преобладающим направлением) - главная цель технического анализа - выявление тренда и момента его смены.)
3) история повторяется(выявление ситуаций, которые появляются время от времени на рынке)
25. Какие способы предоставления информации имеются в техническом анализе?
Графики («картины» движения цен) и точечные диаграммы.
Графики:
1) для определения краткосрочных тенденций - почасовые или поминутные графики ценовых изменений.
2) для качественных прогнозов для среднесрочных инвестиций - недельные графики
3) для долгосрочных инвестиций - месячные и годовые графики.
4) графики с использованием только цены закрытия: основывается на двух видах информации: цене закрытия и обороте торгов.
Основные виды графиков - «биржевой график» и «график цены закрытия»
Существуют следующие виды графиков и точечных диаграмм:
1) Линейный график - на линейном графике отмечают только цену закрытия для каждого последующего периода. Рекомендуется на коротких отрезках (до нескольких минут
2) График отрезков (бары) - на баровом графике изображают максимальную цену (верхняя точка столбика), минимальную цену (нижняя точка столбика), цену открытия (черточка слева от вертикального столбика) и цену закрытия (черточка справа от вертикального столбика). Рекомендуется для промежутков времени от 5 минут и более.
3) Японские свечи (строятся по аналогии с барами)
4) Крестики-нолики - нет оси времени, а новая колонка цен строится после появления другого направления динамики. Крестик рисуется, если цены снизились на определенное количество пунктов (критерий риверсировки), если цены повысились на определенное количество пунктов, то рисуется нолик.
5) Арифметическая и логарифмическая шкалы. Для некоторых видов анализа, особенно если речь идет об анализе долгосрочных тенденций, удобно пользовать шкалой логарифмической. В арифметической шкале расстояния между делениями неизменны. В логарифмической шкале одинаковое расстояние соответствует одинаковым в процентном отношении изменениям.
6) Графики объема.
26. Основные принципы теории Z. Доу :
1.Индексы учитывают все. Согласно теории Доу любой фактор, способный так или иначе повлиять на спрос или предложение, неизменно найдет свое отражение в динамике индекса. Разумеется, эти события не предсказуемы, тем не менее, они мгновенно учитываются рынком и отражаются на динамике индексов.
2.На рынке существуют три типа тенденций.
При восходящей тенденции каждый последующий пик и каждый последующий спад выше предыдущего. При нисходящей тенденции каждый последующий пик и спад ниже, чем предыдущий. При горизонтальный тенденции каждый последующий пик и спад находится примерно на том же уровне, что и предыдущие.
3.Основная тенденция имеет три фазы.
Фаза первая, или фаза накопления, когда наиболее дальновидные и информированные инвесторы начинают покупать, т.к. вся неблагоприятная экономическая информация уже была учтена рынком. Вторая фаза наступает, когда в игру включаются те, кто использует технические методы следования за тенденциями. Экономическая информация становится все более оптимистической.
Тенденция входит в свою третью, или заключительную фазу, когда в действие вступает широкая публика, и на рынке начинается ажиотаж, подогреваемый средствами массовой информации.
4.Индексы должны подтверждать друг друга.
Тут Доу имел в виду промышленный и железнодорожный индексы. Он полагал, что любой важный сигнал к повышению или понижению курса на рынке должен пройти в значениях обоих индексов.
5.Объем торговли должен подтверждать характер тенденции. Объем должен повышаться в направлении основной тенденции.
6. Тенденция действует до тех пор, пока не подаст явных сигналов о том, что она изменилась.
27. Понятия уровня поддержки и уровня сопротивления.
Уровень поддержки - предположительный уровень цены, ниже которого ценная бумага или рынок в целом опуститься не могут. Обычно уровень поддержки - минимальная цена определенного предыдущего периода.
Движение цен представляет собой серию пиков и спадов, а их направление определяет тенденцию рынка. Уровни предыдущих спадов называются поддержкой.
Уровень сопротивления - предположительный ценовой уровень, выше которого котировкам ценной бумаги или рынку в целом подняться трудно. Обычно уровень сопротивления - максимальная цена определенного предыдущего периода.
Сопротивление является прямой противоположностью поддержки и представляет собой уровень или область выше рынка (пики), где давление продавцов превосходит давление со стороны покупателей. В результате рост цен останавливается и сменяется падением.
28. Назовите риски, которые присущи облигациям с точки зрения инвестиций
1) страновые (риски вложения денежных средств в ценные бумаги с неустойчивым фондовым рынком; уровень риска определяется инвестиционным климатом. Можно выделить фискально-монетарные риски, социально-политические)
2) отраслевые (риски, связанные с особенностями отдельных отраслей: а) определяется стадия жизненного цикла отрасли б) устанавливается позиция отрасли в отношении делового цикла и макроэкономических условий в) осуществляется качественный анализ и прогнозирование перспектив развития отрасли)
3) региональные (возникают в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, особенностями налогового климата, действиями местной администрации, экологической ситуацией и т.д.)
1)риск процентной ставки
2)риск инфляции