Правовые аспекты корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров

Специальность: 12.00.03 – гражданское право; предпринимательское право; семейное право; международное частное право

Автореферат

диссертации на соискание ученой степени

кандидата юридических наук

Москва – 2011

Диссертация выполнена на кафедре частного права юридического факультета Института экономики, управления и права Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

Научный руководитель: доктор юридических наук, доцент

Тимофеев Станислав Владимирович

Официальные оппоненты: доктор юридических наук, профессор

Шестаков Дмитрий Юрьевич

кандидат юридических наук, доцент

Толстая Елена Владимировна

Ведущая организация: Институт гуманитарного образования и информационных технологий

Защита состоится 28 июня 2011 года в 13-00 часов на заседании Совета по защите докторских и кандидатских диссертаций Д 212.198.11 при Государственном образовательном учреждении высшего профессионального образования «РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ» по адресу: 125993, ГСП-3, г. Москва, Миусская пл., д.6, ауд. 255.

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Государственного образовательного учреждения высшего профессионального образования «РОССИЙСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ГУМАНИТАРНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ».

Автореферат разослан 28 мая 2011 года.

Ученый секретарь

Совета по защите докторских и

кандидатских диссертаций

кандидат юридических наук Е.Ю. Князева

I. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ

Актуальность темы исследования. Своевременность и актуальность рассмотрения избранной темы во многом предопределена развитием в Российской Федерации экономики рыночного типа, которая предполагает высокую степень развития правовых средств и методов регулирования экономического оборота.

Ввиду большого количества факторов, в том числе конкуренции, практической целесообразности и просто большей экономической эффективности, субъекты предпринимательских отношений стремятся обращать внимание на вопросы корпоративного управления, наиболее эффективного структурирования своей деятельности таким образом, чтобы в наибольшей степени соответствовать высоким требованиям, предъявляемым к таким субъектам современными рыночными отношениями.

Динамику развития корпоративного управления в России отражают результаты исследования Национального Совета по корпоративному управлению (НСКУ), отраженные в докладе: «Современное корпоративное управление в России глазами зарубежных бизнесменов и экспертов»^¹. В исследовании, проводившемся при участии Российско-Британской торговой палаты, приняли участие экспаты – представители Альфа-Банка, Росбанка, Райффайзенбанка, Банка ЮниКредит, Deutsche Bank Ltd, Danske Bank, АФК «Система», НЛМК, Северстали, ТМК, Siemens, ОМЗ, Холдинга МРСК, ОГК-5, ТГК-1, СИБУР Холдинга, Группы «Илим», Вимм-Билль-Данна, Deloitte, KPMG, Baring Vostok Capital Partners, Denton Wilde Sapte LLP, Association of European Businesses in the Russian Federation.

Согласно данному докладу позитивные оценки изменений в российской практике корпоративного управления свидетельствуют о том, что: «увеличилось стремление к улучшению качества корпоративного управления»; «компании… стараются повысить уровень корпоративного управления»; «растет осознание важности корпоративного управления».

Об актуальности исследования корпоративного управления высказывался В.В. Путин в своем приветственном послании участникам первой международной конференции «Корпоративное управление и экономический рост в России». В частности отмечалось, что «внедрение принципов корпоративного управления является одним из условий улучшения инвестиционного и делового климата в России»^².

Значительное внимание к корпоративному управлению проявляется и со стороны представителей бизнеса. При этом отмечается, «что нормы корпоративного управления при умелом использовании превращаются в инструмент давления, а иногда и прямого захвата компании или как минимум снижения ее капитализации и конкурентоспособности… попытки использовать процедуры корпоративного управления именно для получения контроля над публичными компаниями стали довольно заметным трендом»^³.

Таким образом, практическая необходимость осуществления предпринимателями контроля над используемой структурой корпоративного управления, отсутствие целостного правового регулирования данного вопроса предопределяют актуальность выбранной темы диссертационного исследования.

Правовые аспекты корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров свидетельствуют о сохранении стабильности хозяйственной деятельности акционерного общества, обеспечении контроля всех прав и обязанностей участников корпоративных правоотношений, и, как следствие, о прочности договорных связей, гарантирующих права кредиторов.

Степень научной разработки темы исследования не позволяет сформировать общих универсальных научных концепций развития корпоративного управления, что доказывает необходимость проведения настоящего исследования, в котором предлагаются сформулированные научные тезисы по правовым вопросам оборота акций и распоряжения прав по ним при построении структуры корпоративного управления одним акционерным обществом или их группой.

Теоретическую основу диссертационного исследования составляют научные труды по теории и истории законодательства в области корпоративного управления, гражданско-правового оборота акций и регулирования прав акционеров, таких деятелей российской правовой науки как Г.Ф. Шершеневич, И.А. Ильин, Е.П. Губин, В.А. Белов, М.М. Богуславский, П.В. Крашенинников, А.Л. Маковский, Е.А. Суханов, А.П. Сергеев, Д.В. Ломакин, Ю.В. Романец, В.В. Долинская, И.Б. Новицкий, Г.Ф. Ручкина, В.В. Лаптев.

Отдельным аспектам правового регулирования правоотношений в области корпоративного управления акционерными обществами и оборота акций, а также связанным с этим вопросам уделили внимание такие известные цивилисты, как С.В. Тимофеев, А.В. Майфат, К.И. Скловский, И.С. Шиткина, чьи научные труды были использованы для анализа темы диссертационного исследования.

Изучая законодательство иностранных юрисдикций, регулирующее вопросы корпоративного управления и оборота акций, были использованы научные труды и практические комментарии В.А. Туманова, А.Б. Агеева, У.Э. Батлера, М.Е. Гаши-Батлера.

Работа со всеми данными публикациями подтверждает достоверность и обоснованность представленных результатов диссертационной работы.

Цель диссертационного исследования заключается в комплексном изучении теоретико-правовых проблем корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров на основе анализа теории гражданского и предпринимательского права, действующего российского законодательства и правоприменительной практики, исследовании гражданско-правового регулирования корпоративного управления и связанной с этим системой ограничения прав акционеров, в разработке теоретически обоснованных положений, которые могут быть учтены в процессе дальнейшего развития научной базы в данной области, а также разработки и внесения предложений по совершенствованию отдельных норм действующего российского законодательства, регламентирующего процесс оборота акций и использования различных схем взаимодействия акционеров по вопросам управления акционерным обществом.

Для достижения указанной цели были поставлены следующие основные задачи:

- проанализировать понятие корпоративного управления и дать его правовую характеристику;

- исследовать правовой аспект развития корпоративного управления в РФ и за рубежом;

- провести сравнительно-правовой анализ российской и зарубежных моделей корпоративного управления с точки зрения применяемых ими способов контроля за распоряжением и защитой прав акционеров;

- исследовать правовой аспект влияния корпоративного управления на эффективность контроля и защиты прав акционеров;

- дать правовую характеристику акции в системе корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров;

- проанализировать роль защиты и контроля прав, удостоверяемых акциями, в системе корпоративного управления акционерным обществом (в материально-правовом аспекте защиты);

- провести анализ акционерного соглашения как способа контроля за распоряжением и защитой прав акционеров;

- исследовать перекрестное владение акциями как способ контроля за распоряжением и защитой прав акционеров;

- проанализировать «золотую акцию» как способ контроля за распоряжением и защитой прав акционеров.

Объектом диссертационного исследования являются общественные отношения, складывающиеся в области корпоративного управления по поводу контроля за распоряжением и защитой прав акционеров.

Предметом диссертационного исследования являются законодательные и иные нормативные правовые акты, направленные на регулирование корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров.

Методологической основой диссертационного исследования являются как общие, так и частные научные методы познания, в том числе:

- историко-правовой, который позволил выявить закономерности становления законодательства в области корпоративного управления и оборота акций;

- сравнительно-правовой, который позволил проанализировать правовую природу акции как бездокументарной ценной бумаги и корпоративное управление, как систему правоотношений, складывающихся по поводу управления акционерным обществом;

- системно-структурный, позволивший выявить основные модели корпоративного управления;

- формально-юридический и формально-логический методы позволили выявить условия наступления, формы и пределы ограничения прав акционеров и общества, а также пределы вмешательства государства в управление акционерным обществом посредством использования «золотой акции».

В ходе написания работы были использованы следующие приемы научного познания: анализ, синтез, обобщение, аналогия.

Теоретическую и правовую основы работы составляют научно-теоретические разработки ученых-правоведов в рассматриваемой сфере. Положения диссертации соотносятся с мнениями и суждениями известных ученых, специалистов в области правового регулирования корпоративного управления и оборота акций как в России, так и за рубежом: Г.Ф. Шершеневича, И.А. Ильина, Е.П. Губина, В.А. Белова, М.М. Богуславского, П.В. Крашенинникова, А.Л. Маковского, Е.А. Суханова, А.П. Сергеева, Д.В. Ломакина, Ю.В. Романец, В.В. Долинской, И.Б. Новицкого, Г.Ф. Ручкиной, В.В. Лаптева, С.В. Тимофеева, А.В. Майфата, К.И. Скловского, И.С. Шиткиной, В.А. Туманова, А.Б. Агеева, У.Э. Батлера, М.Е. Гаши-Батлера.

Нормативную базу исследования составляют Конституция Российской Федерации, Гражданский кодекс Российской Федерации, Федеральный закон «Об акционерных обществах», другие федеральные законы и подзаконные акты, регулирующие отношения, составляющие объект диссертационного исследования.

Эмпирическую базу диссертационного исследования составляют судебно-арбитражная практика Высшего Арбитражного Суда РФ и федеральных арбитражных судов РФ по вопросам исследуемой тематики, материалы научно-практических конференций и семинаров, доклады, конспекты научных дискуссий, отражающие точки зрения их участников по различным правовым аспектам в сфере корпоративного управления и оборота акций, а также материалы научно-практических статей сети Интернет и результаты проведенных автором статистических наблюдений, относящихся к изучаемой сфере общественных отношений.

Научная новизна исследования определяется тем обстоятельством, что исследуемая тема находится на пересечении ряда отраслей права, представляя правовую проблематику посредством совокупного анализа правового регулирования корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров, анализируя возможные пути дальнейшего совершенствования законодательства и правоприменительной практики.

В рамках проведенного анализа выявлены исторические, правовые и политико-экономические причины возникновения определенных моделей корпоративного управления.

Предложена собственная формулировка понятия «корпоративное управление», определены основополагающие признаки «акционерного соглашения», «перекрестного владения акциями», «золотой акции».

Сформулированы предложения по совершенствованию законодательства, реализация которых позволит внести в действующее законодательство ряд изменений, который бы способствовал защите прав и интересов субъектов корпоративных правоотношений.

Разработаны основные условия акционерных соглашений, использование которых будет способствовать единообразному применению норм права и в дальнейшем позволит избежать двойственного толкования их отдельных норм. Построение научного диалога по указанному вопросу в перспективе позволит выработать научно-практические рекомендации по составлению соглашений, что будет способствовать единообразию правоприменительной практики.

Предложены изменения в действующее законодательство Российской Федерации, которые бы позволили ограничить определенным образом использования перекрестного владения акциями на практике.

Проанализирован зарубежный и отечественный опыт применения «золотой акции». Сформулировав определение и выделив ее основные признаки, автор предлагает установить возможность ее применения не только Российской Федерацией и ее субъектами, но и частными физическими и юридическими лицами, что способствовало бы урегулированию социальных аспектов управления акционерным обществом после его продажи, связанных с корпоративной культурой, идеологией общества и условиями труда.

Научная новизна исследования нашла свое отражение в положениях, выносимых на защиту:

Сформулирована авторская теоретико-правовая конструкция «корпоративного управления», под которой предложено понимать совокупность правоотношений внутри хозяйственного общества, между несколькими хозяйственными обществами (в том числе внутри группы формально и неформально аффилированных хозяйственных обществ и за ее пределами) определяющими порядок взаимодействия и функционирования бизнес систем. При этом бизнес системой является совокупность активов (имущества (имущественных комплексов), в том числе денежных средств, ценных бумаг и имущественных прав) юридических лиц, использующих данные активы, и физических лиц, участвующих в таком процессе использования, организованная для целей систематического извлечения прибыли.
Отсутствие документарных сертификатов акций и наличие одного идентификационного номера для всех акций одного выпуска приводит к невозможности четкого установления фактического владельца акций, похищенных у законного собственника. Для устранения данной проблемы предлагается установить кроме общего номера выпуска акций также и их индивидуальный номер, что позволит четко проследить историю передачи каждой конкретной акции, а в случае возникновения спора о праве собственности на акцию, незаконно выбывшую из владения собственника, ее можно будет идентифицировать и фактически истребовать из чужого владения.
Разработано авторское определение «акционерного соглашения», как договора, применяемого для гибкого и конфиденциального закрепления достигнутых между акционерами соглашений, таким образом, который позволяет сторонам получить эффективную правовую защиту. В связи с отсутствием законодательно закрепленного перечня вопросов, которые могут быть урегулированы акционерным соглашением предлагается дополнить п.1 ст.32.1. Федерального закона от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»^⁴ абзацем следующего содержания:

«Иные действия, которые могут быть предметом акционерного соглашения и которые связаны с управлением обществом, с деятельностью, реорганизацией и ликвидацией общества включают, но не ограничиваются следующими:

- передача всех или части дивидендов другой стороне по акционерному соглашению;

- согласование кандидатов в органы акционерного общества (в совет директоров (наблюдательный совет), ревизионную комиссию, счетную комиссию, единоличный и/или коллегиальный исполнительный орган акционерного общества, а также в иные органы общества);

- предъявление к обществу требований о выкупе акций;

- передача полномочий по акционерному соглашению другой стороне;

- реализацию акционерами своего права на истребование документов и информации от общества;

- действия, связанные с реализацией прав по отчуждению и приобретению акций общества (в том числе прав преимущественного приобретения);

- действия, связанные с отказом от участия в общем собрании акционеров;

- иные действия, в случае, если их осуществление не противоречит законодательству Российской Федерации».

В целях устранения имеющихся пробелов в законодательстве РФ по вопросу действительности акционерных соглашений, заключенных до введения данного правового института в правовую систему РФ, а также регулируемых иностранным законодательством, предлагается внести изменения в статью 1 Федерального закона от 03.06.2009 № 115-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и статью 30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг»^⁵, дополнив ее текст пунктом 1.1. следующего содержания:

«Акционерные соглашения, заключенные до введения ст.32.1. в Федеральный закон «Об акционерных обществах» продолжают действовать в части, не противоречащей нормам Федерального закона «Об акционерных обществах». Факт регулирования акционерных соглашений иностранным правом сам по себе не является основанием признания данных соглашений недействительными.».

В процессе проведенного исследования установлено, что перекрестное владение акциями является совокупностью корпоративных правоотношений, в которых два акционерных общества владеют акциями друг друга и таким образом через взаимное владение участвуют в собственном акционерном капитале, что зачастую приводит к дисбалансу интересов и нарушению прав миноритарных акционеров.

При этом действующие нормы права, которые ограничивают использование перекрестного владения акциями в структуре собственности, не применяются практически ко всем ныне существующим компаниям. В отношение же тех из них, доля капитала в которых, находящаяся в государственной собственности, в момент их создания превышала 25 процентов, применяется Временное положение о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества^⁶, которое носит исключительный характер. Данное обстоятельство позволяет широко применять схему перекрестного владения акциями на практике, что в некоторых случаях приводит к нарушению прав миноритарных акционеров.

Основываясь на изложенном, предлагается внести в Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» изменения, дополнив главу IX статьей следующего содержания:

«Статья 77.1. Особенности приобретения акций открытого акционерного общества и финансовых инструментов, удостоверяющих права в отношении акций открытого акционерного общества.

1. В случае если юридическое лицо, в том числе иностранное юридическое лицо, приобретает акции открытого акционерного общества, оно обязано уведомить это акционерное общество о приобретении в течение 5 дней со дня приобретения указанных акций.

2. Акции открытого акционерного общества, принадлежащие юридическому лицу и/или иностранному юридическому лицу, которым прямо или опосредованно владеет данное открытое акционерное общество, не предоставляют права голоса на собраниях акционеров такого акционерного общества и не учитываются при подсчете голосов.

3. Юридическое лицо, в том числе иностранное юридическое лицо, открытого акционерного общества не вправе приобретать финансовые инструменты (иные, чем акции), удостоверяющие права в отношении акций такого открытого акционерного общества, в том числе выпущенные в соответствии с законодательством иностранных государств.».

В целях совершенствования правового регулирования «золотой акции» предлагается законодательно закрепить в акционерном законодательстве (в Федеральном законе от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах»^⁷) возможность применения «золотой акции» не только Российской Федерацией и ее субъектами, но и частными лицами, что позволит аналогично зарубежному опыту использовать «золотую акцию» как инструмент воздействия на собственников акционерного общества с целью регулирования социальных аспектов бизнеса, связанных с корпоративной культурой, идеологией хозяйственного общества, условиями труда и иными аспектами, регулирование которых зачастую остается за рамками обычной хозяйственной деятельности акционерных обществ.

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Теоретическая ценность диссертационного исследования заключается в том, что полученные результаты:

- могут повысить научную разработанность поставленной проблематики и способствовать дальнейшим исследованиям проблем правового регулирования применения корпоративного управления для контроля за распоряжением и защитой прав, удостоверяемых акциями.

- могут быть использованы в ходе дальнейших научных исследований в области гражданского права и правоотношений, касающихся сферы корпоративного управления в целом, а также в части ограничений прав по акциям;

- могут применяться при совершенствовании программ курсов «Гражданское право», «Предпринимательское право» и других юридических дисциплин.

Практическая значимость диссертации состоит в возможности использования содержащихся в работе выводов и предложений при чтении курса лекций по гражданскому и предпринимательскому праву, а также в законотворческом процессе при разработке мер, направленных на повышение эффективности правового регулирования правоотношений в сфере оборота акций и корпоративного управления. Кроме того, результаты исследования помогут детальнее разобраться в схемах владения акциями, встречающихся на практике, а впоследствии и придерживаться предлагаемых автором рекомендаций по их использованию.

Апробация результатов диссертационного исследования. Сформулированные в диссертации выводы и предложения, а также выработанные рекомендации обсуждались на заседаниях кафедры частного права юридического факультета Российского государственного гуманитарного университета, нашли отражение в 4-х опубликованных автором работах. Автор выступал с докладами и сообщениями по теме диссертации на научно-практических конференциях и семинарах Российского государственного гуманитарного университета (РГГУ), Института научной информации по общественным наукам Российской академии наук (ИНИОН РАН), Московского государственного университета экономики, статистики и информатики (МЭСИ). Тезисы выступлений опубликованы в научных сборниках.

Объем и структура работы определена задачами и логикой проведенного исследования. Исследование состоит из введения, трех глав, объединяющих девять параграфов, заключения и списка источников и литературы.

II. ОСНОВНОЕ СОДЕРЖАНИЕ РАБОТЫ

Во введении обосновываются выбор темы, ее актуальность, определяются цель и задачи диссертационного исследования, источники, его объект и предмет, излагается методологическая основа, раскрываются научная новизна, теоретическая и практическая значимость работы, формулируются основные положения, выносимые на защиту, степень научной разработанности темы исследования, а также дается описание структуре диссертационной работы.

Первая глава – «Теоретико-правовая характеристика корпоративного управления акционерного общества» - представляет анализ корпоративного управления как правовой категории в понятийном и историко-правовом аспекте. Отдельное внимание уделяется сравнительному анализу исторически сложившихся моделей корпоративного управления с ее российским вариантом.

Анализ проблематики исследуемой темы представляется в разрезе исторического развития правового регулирования деятельности акционерных обществ и имплементации отдельных институтов права в российскую правовую систему из иностранных юрисдикций.

Первый параграф первой главы - «Понятие и правовая характеристика корпоративного управления» - включает две части: «Понятие корпоративного управления» и «Задачи корпоративного управления».

В первой части рассматриваются правоотношения в сфере корпоративного управления акционерным обществом и дается формулировка ключевым понятиям выбранной темы исследования.

В качестве научной категории рассмотрено «корпоративное управление» и предложено авторское понятие данного термина. Проанализирована история развития корпоративного управления, как в России, так и в иностранных юрисдикциях. Выявлено отсутствие в Российской Федерации достаточной нормативной базы по данному вопросу, как на законодательном, так и подзаконном уровне.

Проанализировав правовое содержание корпоративного управления акционерного общества, было установлено, что развитие гражданско-правового оборота акций и схем использования прав по ним становится недостаточно для поддержания стабильного баланса интересов между государством, обществом и субъектами предпринимательской деятельности.

По итогам анализа правоотношений в сфере корпоративного управления автор приводит их схему, где наглядно отображен выбранный подход к объектам и предмету диссертационного исследования.

Во второй части первого параграфа обозначены задачи, решение которых возложено на правовой институт корпоративного управления.

В конце второй части первого параграфа приводится Таблица №1: примерная модель корпоративного управления группы компаний, - в которой определяется субъект принятия решения, вариант распределения компетенции и зон ответственности, а также указываются документы, закрепляющие данные условия.

Во втором параграфе первой главы - «Правовой аспект развития корпоративного управления в РФ и за рубежом» - проводится комплексное исследование процесса развития корпоративного управления.

Автором отмечается, что только на определенном этапе развития правовой системы становится возможным реализовать задачи, решение которых ставит перед собой правовой институт корпоративного управления. Поэтому, анализируя его развитие, отдельное внимание уделено анализу международно-правового аспекта.

Комплексный анализ публикаций и обычаев делового оборота позволил установить, что формированию корпоративного управления предшествовала череда событий. При этом преобразованию ряда разрозненных правовых конструкций в систематизированный и научно структурированный институт права способствовали различные факторы.

С одной стороны влияние оказывала деятельность государственных органов, которые способствовали совершенствованию законодательства для того, чтобы урегулировать:

- формы и правила предоставления информации в порядке ее обязательного раскрытия;

- вопросы защиты прав акционеров и обеспечения равновесия между интересами мажоритариев и миноритарных акционеров;

- вопросы соотношения прав участников отношений в области корпоративного управления и иных третьих лиц.

С другой стороны бизнес сообщество способствовало формированию обычаев делового оборота. Таким образом, закреплялись правила и процедуры корпоративного управления, принятые добровольно участниками гражданских правоотношений и соответствующие международным стандартам.

В результате был разработан ряд нормативных и правовых актов. Процесс создания правовой базы отражен в двух таблицах второго параграфа первой главы (Таблица №2: «Система саморегулирования стандартов корпоративного управления в Великобритании» и Таблица №3: «Основные акты, способствовавшие формированию международной практики в области корпоративного управления»).

В третьем параграфе первой главы - «Сравнительно-правовой анализ российской и зарубежных моделей корпоративного управления с точки зрения применяемых ими способов контроля за распоряжением и защитой прав, удостоверяемых акциями» - анализируются три основные классические модели управления акционерным обществом: англосаксонская, континентальная и азиатская. Проводится сравнительный анализ данных моделей с российским вариантом корпоративного управления.

Устанавливается, что модель корпоративного управления в российских юридических лицах обладает рядом признаков, схожих с зарубежными моделями. Однако общий анализ российской модели не позволяет причислить ее к какому-либо из рассмотренных вариантов корпоративного управления.

Во многих крупных акционерных обществах, зарегистрированных и осуществляющих деятельность в России, четко выделяется мажоритарный акционер в лице организации, физического лица или государства.

Анализ российского рынка акционерного капитала свидетельствует, что финансирование акционерных обществ осуществляется по средством кредитов, выдаваемых банками, что объединяет российскую модель корпоративного управления с континентальной. Иные способы финансирования российского бизнеса связаны в основном либо с займами, выданными аффилированными лицами, либо с привлечением капитала собственников данного бизнеса.

Вторая глава – «Значимость акции в системе корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров» - посвящена анализу роли корпоративного управления в инвестиционной деятельности, исследованию правового положения акции и подходам к ее определению, а также вопросам защиты права собственности на акции. Формулируются предложения по внесению изменений в действующее законодательство, которые будут способствовать защите прав и интересов субъектов корпоративных правоотношений. Исследуются проблемы осуществления прав по акциям в международной практике.

Первый параграф второй главы - «Правовой аспект влияния корпоративного управления на эффективность контроля и защиты прав акционеров» - посвящен анализу влияния системы корпоративного управления, как совокупности средств и методов контроля и защиты прав акционеров. По итогам данного анализа установлено, что, несмотря на отсутствие прямой связи между финансовыми показателями и качеством корпоративного управления акционерного общества, следует отметить, что высокий уровень организации последнего позволяет более эффективно использовать средства инвесторов, что, в свою очередь, приводит к улучшению финансовых показателей. Акционерные общества, обладающие устойчивой и продуманной системой корпоративного управления, являются более инвестиционно привлекательными, что способствует росту их рыночной стоимости акций после прохождения процедуры листинга. Кроме того, гарантии соблюдения прав акционеров, предусмотренные нормативными правовыми актами, играют значительную роль в вопросе определения инвестиционной привлекательности государства.

Во втором параграфе второй главы - «Акции в системе корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров» - приводится сравнительный анализ подходов к определению акции, рассматривается ее бездокументарная природа, которая способствует упрощению гражданско-правового оборота, предоставляя возможность совершать сделки купли-продажи акций дистанционно, через профессиональных участников рынка ценных бумаг и без значительных временных потерь. При этом отмечается, что отсутствие документарных сертификатов акций является вынужденной мерой, необходимой для дальнейшего развития российского и международного обращения акций.

Третий параграф второй главы - «Роль защиты и контроля прав, удостоверяемых акциями, в системе корпоративного управления акционерным обществом (материально-правовые аспекты защиты)» - состоит из трех частей: «Основания для отказа в истребовании акций из чужого незаконного владения», «Условия предъявления требования о признании права собственности на акции» и «Требование о внесении изменений в реестр акционеров как один из способов защиты прав на акции», - в которых исследуются вопросы владельческой защиты прав акционеров. Автором было сформулировано предложение по оптимизации процесса контроля за правами акционеров путем присвоения каждой из них помимо общего номера выпуска также и индивидуального номера.

В третьей главе – «Способы корпоративного управления, обеспечивающие контроль за распоряжением и защитой прав акционеров» - рассмотрены конкретные схемы правоотношений, возникающих в области корпоративного управления. Проанализировано правовое регулирование акционерных соглашений, перекрестного владения акциями и «золотой акции» как способа участия государства в принятии решений на общем собрании акционеров.

Первый параграф третьей главы - «Акционерное соглашение как способ контроля за распоряжением и защитой прав акционеров» - включает четыре части: «Значимость и условия применения акционерных соглашений», «Правовой статус, значение и основные задачи акционерных соглашений, заключаемых в иностранных юрисдикциях», «Основные условия, включаемые в акционерное соглашение: практика иностранных юрисдикций» и «Правовой статус, значение и основные задачи акционерных соглашений, заключаемых по законодательству Российской Федерации».

Рассматривая акционерное соглашение, были предложены основные характеристики данного института права. При этом выводы, сделанные в процессе исследования данного вопроса свидетельствуют о том, что акционерное соглашение занимает особую роль в системе корпоративных правоотношений, с одной стороны представляя из себя договор, но регулируя порядок использования только существующих прав, не создавая каких-либо иных, и порождая обязанности для участников данных соглашений – с другой. Данный тезис свидетельствует, что акционерные соглашения имеют особый предмет регулирования. Поэтому автором предложен перечень действий, которые могут быть предметом акционерного соглашения и которые связанны с управлением деятельностью, реорганизацией и ликвидацией акционерного общества.

Кроме того, проанализировав российскую и зарубежную практику использования акционерных соглашений, автор выносит на научное обсуждение пример основных условий, которые данные соглашения содержат (Таблица №4: Правовые аспекты акционерных правоотношений, являющиеся предметом акционерного соглашения). Построение научного диалога по указанному вопросу в перспективе позволит выработать научно-практические рекомендации по составлению соглашений, что будет способствовать единообразию правоприменительной практики.

Отдельное внимание уделяется вопросу исполнимости акционерных соглашений. Анализируется практика признания их противоречащими законодательству РФ.

Второй параграф третьей главы - «Перекрестное владение акциями как способ контроля за распоряжением и защитой прав акционеров» - состоит из шести частей: «Понятие перекрестного владения акциями», «Цели использования перекрестного владения акциями», «Практика применения перекрестного владения акциями в структуре собственности российских компаний», «Ограничения на перекрестное владение акциями в законодательстве Российской Федерации», «Ограничения на перекрестное владение акциями в иностранных юрисдикциях» и «Пути ограничения перекрестного владения акциями».

Перекрестное владение акциями представлено в виде последовательного анализа связанной с ним проблематики. Рассмотрены теоретические представления о данной схеме правоотношений, сформулировано ее понятие. В дальнейшем, основываясь на целях использования и связанных с этим законодательных ограничениях, представлен анализ последствий, которые несет применение перекрестного владения акциями. В частности обозначены проблемы нарушения интересов миноритарных акционеров. Для решения данных проблем автором предложены изменения в действующее законодательство Российской Федерации, которые бы позволили ограничить определенным образом использование данной схемы правоотношений на практике.

Третий параграф третьей главы - ««Золотая акция» как способ контроля за распоряжением и защитой прав акционеров» - состоит из пяти частей: «Понятие и определение «золотой акции»», «Цели использования «золотой акции»», «Порядок использования «золотой акции»», «Защита от необоснованного применения «золотой акции»», «Применение «золотой акции» в России и в иностранных юрисдикциях», - и посвящен участию государства в управлении акционерным обществом путем использования специального права – «золотой акции». Проанализирован как зарубежный, так и отечественный опыт применения данного права, имеющего публично-правовую природу, в отношение отдельных частных компаний. Сформулировав определение и выделив основные признаки «золотой акции», автор предлагает установить возможность ее применения не только Российской Федерацией и ее субъектами, но и частными лицами. Анализ зарубежного законодательства и практики применения соответствующих норм права показывает, что данная возможность смогла бы урегулировать социальные аспекты управления акционерным обществом при его продаже, связанные с корпоративной культурой, идеологией общества и условиями труда.

В заключении формируются и обобщаются основные выводы диссертационного исследования, представляющие, по мнению автора, научный и практический интерес, вносятся теоретические и практические предложения, в том числе по совершенствованию законодательства, регулирующего данную сферу правоотношений. Итогом изучения, анализа и обобщения проблемных вопросов темы диссертационного исследования явилось дальнейшее развитие научных подходов к правовой природе корпоративного управления, его содержанию, а также к связанным с ним схемам правоотношений.

Основные результаты диссертационного исследования изложены в следующих публикациях автора:

В журналах, включенных в перечень ведущих рецензируемых научных журналов и изданий ВАК:

1. Терехов А.С. Роль защиты от «корпоративных захватов» в современных предпринимательских отношениях // Современная экономика: Приложение к журналу «Экономические науки». М., 2005. – 0,2 п.л.

2. Терехов А.С. Правовой режим акции как бездокументарной ценной бумаги // Вестник РГГУ № 11/09, Научный журнал, Серия «Юридические науки» / Под ред. Е.И. Пивовара. М.:РГГУ, 2009. – 0,2 п.л.

3. Терехов А.С. «Золотая акция» как способ контроля ведущих участников рынка в приоритетных секторах экономики // Научное, экспертно-аналитическое и информационное обеспечение национального стратегического проектирования инновационного и технологического развития России. Ч.2. Сб. науч. тр. ИНИОН РАН Редкол.: Пивоваров Ю.С. (отв. ред.) и др. – М., 2010. – 0,6 п.л.

В иных изданиях:

4. Терехов А.С. Добросовестность в гражданских спорах // Развитие публичных и частноправовых институтов в современной России: Сборник статей по материалам V Междунар. науч.-практ. конф. Москва, 26 мая 2005 г. / Под ред. А.В. Хорошилова, П.Ю. Федорова, В.Н. Белоновского. М.: МЭСИ, 2005. – 0,1 п.л.

1 Современное корпоративное управление в России глазами зарубежных бизнесменов и экспертов / Результаты совместного исследования НСКУ и Российско-британской торговой палаты. - Итоги совместного исследования НСКУ и РБТП. – М. – 2010г. // Доступно: ru/site.xp/050052048124049052051051.php;

2 РОССИЯ-КОНФЕРЕНЦИЯ-ПУТИН-ПОСЛАНИЕ. – Доклад об итогах Первой международной конференции «Корпоративное управление и экономический рост в России». – июнь 2004 г., Москва // Доступно: ru/site.xp/052055124050054057.php;

3 Материалы интервью с Андреем Клишас, д.ю.н., президентом ГМК «Норильский никель». – 22.12.2010 г.. – РБК daily // Доступно: ily.ru/2010/12/22/focus/562949979449733;

4 См.: там же;

5 Федеральный закон от 03.06.2009 № 115-ФЗ «О внесении изменений в Федеральный закон «Об акционерных обществах» и статью 30 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» // Собрание законодательства РФ, 08.06.2009, № 23, ст. 2770;

6 Указ Президента РФ от 16.11.1992 № 1392 «О мерах по реализации промышленной политики при приватизации государственных предприятий» (вместе с «Временным положением о холдинговых компаниях, создаваемых при преобразовании государственных предприятий в акционерные общества») // Собрание актов Президента и Правительства РФ, 23.11.1992, № 21, ст. 1731;

7 Федеральный закон от 26.12.1995 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» // Собрание законодательства РФ, 01.01.1996, № 1, ст. 1.

Blog

Правовые аспекты корпоративного управления по контролю за распоряжением и защитой прав акционеров

Содержание

На правах рукописи

ТЕРЕХОВ АЛЕКСАНДР СЕРГЕЕВИЧ

ПРАВОВЫЕ АСПЕКТЫ КОРПОРАТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПО КОНТРОЛЮ ЗА РАСПОРЯЖЕНИЕМ И ЗАЩИТОЙ ПРАВ АКЦИОНЕРОВ