Федеральное бюро по образованию

Вид материала

Курсовая

Подобный материал:

• Сверху вниз//Рособразование Федеральное агентство по образованию, 866.01kb.
• Федеральная целевая программа "Развитие электронной компонентной базы и радиоэлектроники", 3538.74kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 84.76kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 90.77kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 130.31kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 77.01kb.
• Российской Федерации Федеральное агентство по образованию обнинский государственный, 81.87kb.
• Дипломная работа, 8.56kb.
• Министерство образования и науки федеральное агентство по образованию майкопский государственный, 102.13kb.
• Федеральное агентство по образованию государственное образовательное учреждение высшего, 427.38kb.

Глава 2. Признаки объектов рынка ценных бумаг


Ст. 2 Закона о рынке ценных бумаг определяет эмиссионную ценную бумагу, как любую ценную бумагу, в том числе бездокументарную, которая характеризуется следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением формы и порядка, установленных законом;

2) размещается выпусками;

3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Рассмотрим данные признаки, применительно к каждой эмиссионной ценной бумаге – объекту рынка ценных бумаг.


§1. Признаки акции


1) форма и порядок закрепления совокупности имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению установлен в целом ряде актов (в Законе о рынке ценных бумаг, ФЗ «Об акционерных обществах», решении о размещении эмиссионных ценных бумаг, в самой ценной бумаге и т.д.). Наиболее важными процедурными элементами закрепления прав являются решение о выпуске акций и соответствующая государственная регистрация выпуска потому, что без одного из них весь выпуск будет признан незаконным, и, следовательно, не предоставляющим никаких прав. Решение о выпуске акций – это документ, который содержит достаточные данные для того, чтобы установить объем прав, закрепленных ценной бумагой (ст. 17 Закона о рынке ценных бумаг).¹⁷ Одному выпуску присваивается единых государственный регистрационный номер, который распространяется на все ценные бумаги данного выпуска, а в том случае, если в соответствии с Законом о рынке ценных бумаг выпуск не подлежит государственной регистрации – идентификационный номер.

Форма выпуска акции также регламентируется ст.16 Законом о рынке ценных бумаг, который устанавливает, что именные ценные бумаги могут выпускаться только в бездокументарной форме.¹⁸ Потенциально, акция может быть выпущена в документарной форме. Так, в частности делалось в начале становления акционерного объединения капитала. Но с развитием акционерных обществ и увеличения количества их акционеров необходимость выпуска акций в документарной форме была признана нерентабельной потому, что хранения, допустим, нескольких сот тысяч акций представляется весьма затратным. Бездокументарная же форма, в виде записей на счетах, наиболее эффективна и менее затратна.

Документарная форма акции была бы наиболее актуальна для закрытых акционерных обществ, в которых число акционеров по закону не должно превышать 50 человек. Однако число акционеров в закрытых акционерных обществах, созданных в России в ходе приватизации, никак не регламентировалось по верхней границе;

Форма принадлежности акции по российскому закону — только именная. Такое положение увеличивает эффективность их регистрации, способствует повышению контроля за принадлежностью акций определенному лицу.

Согласно Закону о рынке ценных бумаг акция должна иметь обязательные реквизиты, основными из которых являются:

- наименование «акция»;

- наименование акционерного общества и его юридический адрес;

- порядковый номер;

- _{вид акции (обычная, привилегированная);}

- номинальная стоимость;

- размер уставного капитала акционерного общества;

- количество выпускаемых акций (в данной эмиссии);

- имя владельца;

- сведения о дивидендах (сроки выплаты, способы выплаты и др.);

- сведения о порядке регистрации;

- подписи и печать эмитента и др.

2) размещается выпусками;

Выпуск ценных бумаг – это совокупность всех ценных бумаг одного эмитента, которые предоставляют одинаковый объем прав их владельцами имеющих одинаковую номинальную стоимость в случае, если наличие номинальной стоимости предусмотрено законодательством РФ.

Выпуск регистрируется ФСФР или иным регистрирующим органом, определенным законом. Разграничение полномочий по государственной регистрации выпусков эмиссионных ценных бумаг между ФСФР и ее территориальными органами установлено Приказом ФСФР от 20 апреля 2005 г. №05-15/пз-н.¹⁹

Регистрирующий орган определяет порядок ведения реестра и ведет реестр эмиссионных ценных бумаг. Порядок ведения реестра эмиссионных ценных бумаг утвержден Приказом ФСФР от 28 апреля 2006 г №05-21/ пз-н.²⁰

3) Акция не имеет ограничений по срокам своего существования, которые могли бы быть заложены в условиях ее выпуска (эмиссии). Обычно акция прекращает свое существование в двух возможных случаях:

- когда акционерное общество по каким-то причинам перестает существовать (по решению акционеров, банкротство, реорганизация);

- когда имеет место процесс обмена акций на акции другого вида данного общества (в случае замены одних акций на другие) или на акции другого акционерного общества (в случае слияние, присоединения).

Бессрочность акции имеет следующие значения:

во-первых, заранее не фиксируется размер капитала, возвращаемого инвестору. Причина этого в том, что инвестор не имеет никакого отношения к отчужденному путем объединения исходному капиталу;

во-вторых, не фиксируется и срок его возврата. По сути, этот срок растягивается на все то время, пока будут действовать условия эмиссионного отношения, то есть на все время существования акционерного общества.

Можно сказать, что, не зная, в какие сроки эмитент обязан вернуть долг, ему приходится возвращать его «вечно».


§2. Признаки облигации


1) Говоря об имущественных правах держателя облигации, стоит указать на то, что между инвестором и эмитентом возникают отношения займа. Лицо, приобретающее облигацию, не становится совладельцем предприятия как акционер, а является его кредитором. Следовательно, имущественные права держателя облигации аналогичны правам займодателя (получение процента в расчете от номинала облигации, право требовать от эмитента облигации выкупа облигации по номинальной стоимости, если наступил срок выкупа, указанный на облигации, в случае неисполнения эмитентом обязательств по облигации, он может требовать банкротства такого эмитента; владелец облигации может потребовать досрочного выкупа у него акционерным обществом своих облигаций:

— при реорганизации акционерного общества;

— если стоимость чистых активов общества окажется меньше его уставного капитала или минимально разрешенной по закону величины уставного капитала).

К неимущественным правам также можно отнести приоритет облигаций по сравнению с акциями в получении дохода. Выплата процентов по облигациям производится в первоочередном порядке по сравнению с выплатой дивидендов по акциям, а также наличие у владельца облигации права на первоочередное удовлетворение его требований по сравнению с акционером при ликвидации предприятия. Для того, чтобы соблюсти форму и порядок удовлетворения, уступки и безусловного осуществления таких прав, необходимо обратить внимание на форму облигации, выбранную эмитентом.

В соответствии со статьей 16 Федерального закона "О рынке ценных бумаг" облигации могут выпускаться в одной из следующих форм:

- именные документарные облигации;

- именные бездокументарные облигации;

- именные облигации на предъявителя.

Независимо от формы облигации, формальным условием ее правильности является наличие следующих реквизитов:

- наименование и местонахождение компании, выпустившей облигацию;

- порядковый номер облигации;

- дата выпуска, вид, общая сумма выпуска;

- процентная ставка, условия и порядок погашения и выплаты процентов.

Кроме того, должна быть соблюдена процедура выпуска облигаций – аналогичная процедуре эмиссии акций.

2) Выпуск облигаций имеет свои особенности.

Облигации могут выпускаться любой коммерческой организацией, а не только акционерным обществом. Облигации может выпускать государство.

Эмитент облигаций - акционерное общество - имеет определенные ограничения на их выпуск. Во-первых, номинальная стоимость выпущенных облигаций не может превышать размера уставного капитала или величину обеспечения, которое было предоставлено эмитенту третьими лицами. Во-вторых, размещение облигаций может быть начато только после полной оплаты уставного капитала. В третьих, выпуск облигаций без обеспечения не может осуществляться ранее, чем через два года после начала его существования и при условии надлежащего утверждения к этому времени двух годовых балансов общества.

Имеются особенности выпуска различных форм облигаций.

При выпуске именных облигаций, учет прав инвесторов осуществляется путем ведения реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента. В соответствии с пунктом 1 статьи 8 Закона о рынке ценных бумаг держателем реестра может быть эмитент или профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании поручения эмитента. Если число владельцев облигаций превышает 500, то держатель реестра - независимая специализированная организация, являющаяся профессиональным участником рынка ценных бумаг и осуществляющая деятельность по ведению реестра.

При выпуске облигаций на предъявителя (документарных ценных бумаг), осуществление и удостоверение прав по облигациям реализуется посредством предъявления владельцами сертификатов облигаций, и как таковой учет прав их владельцев не ведется.

При выпуске облигаций в документарной форме, конкретным наполнением ценной бумаги является сертификат, требования к которому установлены статьей 18 Федерального закона "О рынке ценных бумаг". При этом одна эмиссионная ценная удостоверяется только одним сертификатом, а один сертификат может удостоверять право на одну, несколько или все эмиссионные ценные бумаги, но только с одним государственным регистрационным номером.

Для выпуска облигаций в документарной форме эмитент может предусмотреть обязательное централизованное хранение, означающее, что сертификаты выпускаемых им ценных бумаг подлежат обязательному хранению в депозитариях и не могут выдаваться на руки владельцам.
В случае выпуска именных документарных облигаций с обязательным централизованным хранением, депозитарий, в котором осуществляется обязательное хранение ценных бумаг, выступает (в системе ведения реестра владельцев именных ценных бумаг эмитента) в качестве номинального держателя.
В случае же выпуска документарных облигаций на предъявителя депозитарий будет представлять собой аналог системы ведения реестра для владельцев именных ценных бумаг (учет прав владельцев осуществляется на индивидуальной основе путем ведения персональных счетов "депо").²¹

3) также признаком облигации является наличие в ней конечного срока обращения, по окончании которого она гасится (покупается) эмитентом по номинальной стоимости.


§3. Признаки опциона эмитента


1) Законодатель указывает, что одним из признаков эмиссионной ценной бумаги является закрепление в ней совокупности имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению. Для опциона закрепление таких прав носит специфический характер.

Говоря об имущественных правах, которые предоставляет опцион необходимо отметить, что данная ценная бумага является вторичной и потому не имеет собственного номинала, а в сфере предоставление прав дает возможность требовать продажи определенного количества акций. Таким образом, условно, в качестве номинала опциона и прав, которые он предоставляет можно учитывать суммарное количество акций, права на которые он выражает и те права, которые дают акции. Отсюда следует, что согласно ст. 18 Закона о рынке ценных бумаг документом, удостоверяющим права, закрепленные опционом эмитента, является не решение о выпуске опциона эмитента, а решение о выпуске ценных бумаг.

Право на опцион эмитента, согласно ст. 29 Закона о рынке ценных бумаг, переходит к приобретателю: в случае учета прав на ценные бумаги у лица, осуществляющего депозитарную деятельность, с момента внесения приходной записи по счету депо приобретателя; в случае учета прав на ценные бумаги в системе ведения реестра – с момента внесения приходной записи по лицевому счету приобретателя. При этом права, закрепленные опционом эмитента, переходят к их приобретателю с момента перехода прав на эту ценную бумагу. Переход прав, закрепленных именной эмиссионной ценной бумагой, должен сопровождаться уведомлением держателя реестра, или депозитария, или номинального держателя ценных бумаг. Осуществление прав по опционам эмитента производится эмитентом в отношении лиц, указанных в системе ведения реестра.

Опцион эмитента по форме - бездокументарная эмиссионная ценная бумага, то есть в соответствии со ст. 2 ФЗ владелец опциона эмитента устанавливается на основании записи в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или, в случае депонирования ценных бумаг, на основании записи по счету депо.

Только с соблюдением данного порядка и формы эмиссии и приобретения опциона эмитента опцион считается выпущенным и приобретенным законно.

2) Согласно российскому законодательству опционы могут быть выпушены в количестве не более чем на 5% того типа акций, которые размещены эмитентом. Значение этого ограничения можно понять на примере того, что опционы не могут быть использованы для организации льготной подписки акционеров на большее чем 5% акций. Таким образом законодатель застраховал финансовые риски инвесторов и акционеров.

3) Вторая стадия страхования рисков и третий признак эмиссионной ценной бумаги заключается в положении о том, что цена размещения опционов эмитента не может быть меньше номинальной стоимости акций, в которые они конвертируются. Оплата таких опционов совершается только денежными средствами.

По периоду действия опционы могут быть срочными или без установленного срока обращения. Во втором случае, указывается не дата, а определенное событие, которое должно произойти (нельзя указать в качестве срока исполнения по опциону событие, вероятность происшествия которого ничтожно мала).


§4. Признаки российской депозитарной расписки


1) В случае с российскими депозитарными расписками специфичными являются отношения между эмитентом, депозитарием и инвестором в сфере закрепления совокупности имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению. Расписка, как и опцион эмитента не имеет номинальной стоимости, но ее стоимость может быть оценена, как суммарная стоимость того количества акций или облигаций иностранного эмитента, право собственности на которые она предоставляет.

Говоря о неимущественных правах, в частности, о праве требования держателя расписок от эмитента базового актива расписки (то есть акций иностранного акционерного общества) надлежащего исполнения своих обязанностей, стоит отметить, что держателю предоставляется такое право только в случае, если между эмитентом базового актива и российским депозитарием — эмитентом российских депозитарных расписок заключается договор, в соответствии с которым, эмитент представляемых ценных бумаг принимает на себя обязанности перед владельцами расписок (так называемые «спонсируемые расписки»).

Кроме того, для того, чтобы защитить имущественные права инвестора Закон о рынке ценных бумаг предусматривает, что в случае оказания депоненту услуг, связанных с получением доходов по ценным бумагам и иных причитающихся владельцам выплат, денежные средства депонентов должны находиться на отдельном банковском счете, открываемом депозитарием в кредитной организации - Специальном депозитарном счете.²²

2) Выпуск российских депозитарных расписок отличается некоторыми особенностями:

- если эмитент предъявляемых ценных бумаг не принимает на себя обязательств перед инвестором («неспонсируемая расписка»), то выпуск расписок возможен только при условии включения представляемых ценных бумаг в котировальные списки иностранных фондовых бирж, перечень которых утвержден федеральным органом исполнительной власти.

- не регистрируется отчет об итогах их выпуска;

- нет ограничений по срокам размещения;

- обращение расписок может осуществляться после государственной регистрации их выпуска;

- их реестр может вести сам эмитент расписок независимо от числа владельцев расписок;

3) Пп.2 п.9 статьи 27.5.3. Закона о рынке ценных бумаг позволяет депозитарию изменения порядка осуществления (реализации) владельцами российских депозитарных расписок прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами, но только при условии, что такие изменения обусловлены изменением объема и (или) порядка осуществления прав, закрепленных представляемыми ценными бумагами в соответствии с иностранным правом.

Пп.15 п.9 статьи 27.5.3. Закона о рынке ценных бумаг устанавливает норму, в соответствии с которой срок осуществления выплат, причитающихся владельцам российских депозитарных расписок по представляемым ценным бумагам указывается в решении о выпуске российских депозитарных расписок.


Заключение


Рассмотрев в своей работе понятия и признаки объектов рынка ценных бумаг, в заключении я бы хотел подытожить все вышесказанное тем, что российский рынок ценных бумаг в достаточно короткие сроки смог перенять почти все мировые достижения в этой сфере.

Давая определения понятию и признакам акций, облигаций, опционов эмитента и российским депозитарным распискам, я смог досконально изучить и понять тот смысл, который в них заложен.

Бесспорным остается тот факт, что законодателем в данной сфере была проведена огромная работа, ведь было необходимо за короткий срок не только перенять международный опыт, но и адаптировать его к российским условиям.

Я уверен, что российскому законодателю это удалось. Об этом говорит и тот факт, что за последние несколько лет доселе неведомый простому российскому гражданину рынок ценных бумаг, стал намного доступнее. Сегодня, мало найдется людей, которые бы ничего не слышали об акциях или облигациях, или не знали, что такое Российская Торговая Система (РТС) или Московская Межбанковская Валютная Биржа (ММВБ).

Кроме того, за последние годы объем торгов на фондовых рынках России вырос в десятки раз, - все это свидетельствует о том, что была создана достаточная правовая база для развития отношений в этой сфере.

Готовя курсовую работу, я изучил много материала, что позволило мне определить тенденции развития российского рынка ценных бумаг.

Основная тенденция рынка заключается в том, чтобы привлекать на фондовый рынок как можно больше иностранного капитала для того, чтобы сделать его менее зависимым от колебаний цен на энергоресурсы. Безусловно, эта тенденция будет актуальна для России еще много лет потому, что развитие национальной несырьевой экономики потребует, по крайней мере, пару десятков лет, а это без иностранных вливаний замедлит развитие национального фондового рынка. Но нельзя забывать и о том негативном опыте, который существует в современных экономиках «развитых стран». Чрезмерное развитие рынка деривативов (в нашем случае, производных ценных бумаг – опционов, депозитарных расписок) может негативным образом сказаться на структуре экономики потому, что материальные активы со временем могут перестать полностью обеспечивать финансовые активы, сильно «раздутые» за счет за счет спекуляций с деривативами. Произойдет перегрев рынка, и он обрушиться (это мы могли наблюдать в конце 2008 начале 2009 годов).

Поэтому, по моему глубокому убеждению, законодатель, сохраняя тенденцию на развитие производных инвестиционных финансовых инструментов, должен обезопасить российский фондовый рынок от обращения на нем спекулятивного капитала, не имеющего под собой материального базиса, а также от чрезмерного оттока финансов из страны посредством депозитарных расписок, ведь ни для кого не является секретом, что объекты зарубежного рынка ценных бумаг по многим показателям более привлекательны для инвесторов из России.

Единственный факт, который остается неизменным – Россия «обречена» на интеграцию, в том числе финансовую, в мировой рынок.

Главное, чтобы эта интеграция была плавной (как в случае с вступлением в ВТО) и наименее болезненной для отечественной экономики. И если плавность вхождения в мировой рынок обеспечивают политики, то безболезненность обязаны обеспечить законодатели скорейшей и качественной адаптацией российского законодательства к международным условиям.


 


Использованная литература


1) СЗ РФ №17 от 22.04.1996 г. ст. 1918

2) СЗ РФ №32 от 05.12.1994 г. ст. 3301

3) СЗ РФ №50, от 15.12.2003, ст. 4859

4) СЗ РФ №1 от 01.01.1996, ст. 1.

5) СЗ РФ №7 от 16.02.1998, ст. 785

6) СЗ РЗ №10 от 08.03.1999, ст. 1163

7) Приказ ФСФР «О Стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг» от 16.03.2005 № 05-4/пз-н

8) Информационное письмо ФСФР «Об учете иностранных финансовых инструментов» от 09.07.2008 г.

9) Приказ ФСФР «Список эмитентов, регистрирующим органом для которых является ФСФР»от 13 июля 2005 г. №05-24/пз-н

10) Вестник ФСФР России. 2005 г. №6.

11) Вестник ФСФР России. 2006 г. №4

12) Ершова И.В. Предпринимательское право. Учебник. 5-е издание. М.: Юриспруденция 2009 г.

13) Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. Учебник. М.: Инфра-М, 2007 г.

14) Белов В.А. Ценные бумаги в российском гражданском праве. М.:ЮрИнфоР, 1996 г.

15) Официальный сайт ФСФР. Интернет-ресурс: www.fcsm.ru

16) Сергей Егишянц. Опцион эмитента. Интернет-ресурс: www.rbc.ru

17) Интернет-ресурс: www.consultant.ru

17) Интернет-ресурс: www.garant.ru

18) Интернет-ресурс: www.glossariy.ru