Ежеквартальный отчет Закрытое акционерное общество «Гражданские самолеты Сухого» Код эмитента

Вид материала

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг
2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг
2.5.2. Страновые и региональные риски
2.5.3. Финансовые риски
2.5.4. Правовые риски
2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Подобный материал:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 ... 31

2.4. Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения эмиссионных ценных бумаг

Цели эмиссии и направления использования средств, полученных в результате размещения ценных бумаг:

Основными целями эмиссии ценных бумаг Эмитента являются использование альтернативных по отношению к банковским кредитам источников привлечения денежных средств и создание публичной кредитной истории Эмитента. Средства, полученные в результате размещения облигаций, направляются на развитие программ гражданской авиации, в частности финансирование Sukhoi Superjet 100.

Описание сделки (взаимосвязанных сделок) или иной операции, в целях которой осуществляется эмиссия ценных бумаг:

Размещение Эмитентом ценных бумаг не осуществлялось с целью финансирования определенной сделки (взаимосвязанных сделок) или иной определенной операции.

Эмитент не является государственным или муниципальным унитарным предприятием.

2.5. Риски, связанные с приобретением размещаемых (размещенных) эмиссионных ценных бумаг

2.5.1. Отраслевые риски

Описывается влияние возможного ухудшения ситуации в отрасли эмитента на его деятельность и исполнение обязательств по ценным бумагам. Приводятся наиболее значимые, по мнению эмитента, возможные изменения в отрасли (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), а также предполагаемые действия эмитента в этом случае:

Сегодняшние условия, в которых находится авиационная отрасль России нельзя назвать простыми. Это касается как производителей национальной техники, так и конечных потребителей, т.е. авиакомпаний. Несмотря на наметившийся рост воздушных перевозок, операторы по-прежнему сталкиваются с рядом неконтролируемых внешних факторов, такими как рост цен на авиационное топливо, что значительно снижает рентабельность бизнеса; неразвитость инфраструктуры, что сильно ограничивает возможности развития новых направлений; неустойчивое финансовое положение производителей, что снижает потенциал для увеличения парка; таможенно-налоговая нагрузка (налог на ввоз/вывоз техники, НДС на топливо и др.). Значительное количество расходов приходится на финансирование покупки новой техники, обслуживание большого количества устаревших ВС, обучение персонала. В результате, рентабельность часто сводится к нулевым отметкам, а в период, например, глобальных экономических спадов, когда влияние внешних факторов на бизнес становиться сильнее и менее всего подчиняется прогнозированию и контролю, многие игроки индустрии авиационных перевозок вынуждены уходить с рынка, оставляя за собой долги и неудовлетворенный спрос пассажиров.

В последнее время одной из ключевых тенденций национальной экономики становится переход на новый, инновационный путь развития. Это связано с активным внедрением в жизнь новых технологий и глобальной научной кооперацией с другими странами. При таком инновационном подходе Россия стремится стать одним из лидеров мировой экономической системы, что в свою очередь требует значительных изменений в транспортном комплексе. На этой основе была сформирована Транспортная Стратегия, в которой в частности сказано о намерениях государства активно развивать национальный воздушный транспорт в долгосрочной перспективе и конкретных мерах в этом направлении.

Наиболее значимые возможные изменения в отрасли на внутреннем рынке:

усиление налоговой нагрузки на отрасль самолетостроения в целом;
увеличение процентных ставок кредитных организаций;
снижение спроса со стороны потребителей;
усиление конкуренции со стороны иностранных производителей;
усиление конкуренции со стороны отечественных конкурентов;
усиление давления со стороны потребителей;
усиление давления со стороны поставщиков;
снижение пошлин на ввоз иностранных воздушных судов.

Что касается развития авиационных перевозок за пределами России (США, Европа, страны Азии и др.), то здесь рассматриваемая отрасль ушла значительно вперед в своем развитии: хорошо налажено или планируется развитие собственного производства авиатехники (Boeing, Airbus, Embraer, Bombardier, AVIC, Mitsubishi и др.), авиакомпании используют различные модели оперирования (традиционные, low-cost, бизнес-перевозки и т.д.); динамично развиваются новые маршруты; хорошо развита инфраструктура.

Мировой финансовый кризис конца 2008 года, безусловно, вызвал негативные изменения в отрасли авиаперевозок, что вылилось в сокращении пассажирского трафика, привело к ухудшению финансового состояния операторов, породило отказы и переносы текущих заказов, а также вызвало необходимость пересмотра лидирующими производителями своих взглядов на развитие продуктового ряда.

Тем не менее, ожидается, что по мере выхода из кризиса падение рынка авиаперевозок замедлится, а затем сменится очередным ростом. При этом роль ЗАО «ГСС» может оказаться существенной для будущего авиационной отрасли. Уже сегодня Компания активно нацелена на занятие позиций в мировом авиастроении. ЗАО «ГСС» подписаны договор с компанией Boeing о долгосрочном сотрудничестве по программе «Российский региональный самолет» (Sukhoi Superjet 100), ряд контрактов с российскими и иностранными компаниями на поставку технологического оборудования для самолетов по программе SSJ 100, получены заказы от российских и иностранных авиаперевозчиков.

По результатам исследований как специалистов ЗАО «ГСС», так и консультантов (ATKarney, Acsend, Avitas) спрос на новые самолеты вместимостью 60-120 кресел в долгосрочной перспективе даже не смотря на текущий кризис и составит более 6000 единиц. Рецессия скорее поспособствует появлению так называемого «отложенного» спроса, то есть текущий спрос сместиться на несколько лет.

Подписание контракта российского авиапроизводителя с итальянской «Аления Аэронаутика» по сотрудничеству в программе Sukhoi Superjet 100 характеризует коммерческую перспективность данного проекта. Так же в последующем это будет способствовать повышению конкурентоспособности продукции как за счет статуса самого партнера, так и за счет получения доступа к дополнительным компетенциям, которыми обладает партнер.

Наиболее значимые возможные изменения в отрасли на внешнем рынке:

снижение экспорта продукции в связи с ухудшением дипломатических отношений;
усиление конкуренции со стороны иностранных производителей;
снижение спроса;
усиление давления со стороны авиакомпаний;
протекционизм, лоббирование интересов правительств стран, производящих аналогичную продукцию;
политические конфликты, ведущие к разрыву отношений с поставщиками комплектующих и со странами-потребителями, введение экономических санкций и запретов на поставку продукции.

Предполагаемые действия эмитента для снижения отрицательных последствий данных рисков:

Для того чтобы минимизировать риски Эмитента и повысить уровень сбыта на различных рынках важно углублять существующие отношения с зарубежными партнерами, которые имеют опыт создания и реализации авиационной техники «с нуля», имеют выходы на правительства своих стран и обширную клиентскую базу. Сегодня проект SSJ 100 осуществляется совместно со стратегическим партнером итальянской компанией «Аления Аэронаутика», входящей в один из крупнейших европейских машиностроительных концернов «Финмекканика». Консультантом проекта выступает американский Boeing. На условиях риск-разделенного партнерства вошла в проект французская двигателестроительная компания Snecma (SAFRAN-group). Поставщиками комплектующих выбраны такие известные фирмы, как Thales Avionics (поставщик авионики), Liebherr Aerospace (системы дистанционного управления и кондиционирования), В/Е Аerospace (интерьер кабины), Messier Dowty (шасси) и другие.

Кроме того, необходимо постоянно совершенствовать и предлагаемый продукт, проводить модернизацию в соответствии с анализом существующей научно-технической базы и требованиями авиакомпаний, развивать послепродажную поддержку и систему финансовой поддержки заказчика.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые эмитентом в своей деятельности (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

Резкое повышение цен на сырье, услуги, используемые Эмитентом в своей деятельности, может привести к росту себестоимости самолетов и снижению рентабельности.

Основными действиями, предпринимаемыми Эмитентом для снижения данных рисков являются:

разработка программ по снижению затрат на производство и реализацию продукции;
активный поиск альтернативных поставщиков и альтернативных рынков;
заключение долгосрочных контрактов с поставщиками, гарантирующих сохранение на согласованном уровне цены и качества поставок;
совершенствование системы управления рисками.

Риски, связанные с возможным изменением цен на сырье, услуги, используемые Эмитентом в своей деятельности, влияют на деятельность Эмитента на российском и зарубежном рынке в одинаковой мере. Повышение цен, если оно произойдет, будет характерно для всей отрасли, и не скажется на исполнении Эмитентом обязательств по ценным бумагам.

Риски, связанные с возможным изменением цен на продукцию и/или услуги эмитента (отдельно на внутреннем и внешнем рынках), и их влияние на деятельность эмитента и исполнение обязательств по ценным бумагам.

Предполагается, что российский региональный самолет обойдется покупателю на 10 - 15% дешевле, чем подобная продукция иностранных конкурентов - в частности, бразильской компании Embraer и канадской Bombardier. Ценовое преимущество Sukhoi Superjet 100 в основном обеспечивают две вещи. Первый аргумент очевиден: меньшие затраты на проектирование, связанные с уровнем заработной платы.

Другой источник экономии - создание целого семейства самолетов, хотя сама по себе эта идея не нова. Сейчас Эмитент создает семейство лайнеров, где все, за исключением размера фюзеляжа и количества посадочных мест, будет одинаковым - двигатель, крыло, оперение, шасси, силовая установка, кабина экипажа и т. д. Учитывая, что разработка модификации одного и того же агрегата подчас обходится в десятки миллионов долларов, экономия от сужения номенклатуры комплектующих получается внушительной.

Одновременно унификация делает более дешевой эксплуатацию парка - упрощает его техобслуживание и обучение экипажа, инженерно-технического персонала.

2.5.2. Страновые и региональные риски

Риски, связанные с политической и экономической ситуацией в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность при условии, что основная деятельность эмитента в такой стране (регионе) приносит 10 и более процентов доходов за последний завершенный отчетный период, предшествующий дате окончания последнего отчетного квартала.

Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика в городе Москва, а также в местах расположения филиалов Эмитента: в городах Комсомольск-на-Амуре, Новосибирск и Воронеж. Эмитент и открытое акционерное общество «Авиационная холдинговая компания «Сухой» (в состав холдинга входит Эмитент) осуществляют свою деятельность в различных регионах Российской Федерации, странах СНГ и Европы, Северной и Латинской Америке, странах Ближнего и Среднего Востока, Африке.

Основное влияние на деятельность Эмитента оказывает экономическая и политическая ситуация в России. Следует отметить, что в последние годы, вплоть до настоящего времени в России происходили позитивные изменения во всех сферах - уверенно росла экономика, достигнута политическая стабильность, проводились успешные экономические реформы. Однако, Россия все еще производит и экспортирует большие объемы природного газа и нефти, падение цен на которые может замедлить ее экономическое развитие.

Экономическая ситуация в РФ в отчетном периоде имела нестабильный характер, разразившийся на западе финансовый кризис стал причиной спада в экономиках ведущих мировых держав и России, в том числе, и как следствие наблюдалось падение цен на нефть на мировых рынках. Российским Правительством был предпринят ряд мер по снижению негативного влияния финансового кризиса: приняты законопроекты по поддержке финансового рынка, малого и среднего бизнеса, повышена ставка рефинансирования для борьбы с оттоком капитала и инфляцией.

Политическую, равно как и экономическую, ситуацию в стране и в мире можно оценить как нестабильную в среднесрочном периоде.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения ситуации в стране (странах) и регионе на его деятельность:

Ряд из указанных в настоящем разделе рисков экономического, политического и правового характера ввиду глобальности их масштаба находятся вне контроля как открытого акционерного общества «Авиационная холдинговая компания «Сухой», так и Эмитента.

Предприятия холдинга обладают определенным уровнем финансовой стабильности, чтобы преодолевать краткосрочные негативные экономические изменения в стране и в мире. Эмитент осуществляет свою деятельность в нескольких регионах страны, что позволяет снизить возникающие отрицательные изменения экономической ситуации в отдельных регионах за счет благоприятной ситуации в других регионах. Для снижения подобных рисков Эмитент будет стремиться расширять географию своей деятельности, увеличивать спектр производимой продукции и предоставляемых услуг, оптимизировать структуру производственных затрат, использовать гибкую систему взаиморасчетов и ценовой политики, привлекать рекламу и прочие маркетинговые ресурсы, а также ориентировать производство и реализацию продукции на экспорт, в том числе при поддержке европейских партнеров по программе.

В случае возникновения существенной политической нестабильности в России или в мире, которая негативно повлияет на деятельность и доходы Эмитента, Эмитент предполагает принять ряд мер по антикризисному управлению с целью мобилизации бизнеса и максимального снижения возможности оказания негативного воздействия политической ситуации в стране и регионах на его бизнес. Эмитент планирует добиваться сохранения положительной рентабельности своей деятельности за счет сокращения текущих производственных издержек, внедрения программ импортозамещения, локализации производства и репрайсинга.

Риски, связанные с возможными военными конфликтами, введением чрезвычайного положения и забастовками в стране (странах) и регионе, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность:

Эмитент зарегистрирован и осуществляет свою основную деятельность в городе Москва, где возможность рисков возникновения военных конфликтов, введения чрезвычайного положения и проведения массовых забастовок оценивается как минимальная.

С целью минимизации риска проведения террористических актов, Эмитент проводит мероприятия по обеспечению безопасности и антитеррористической защищенности персонала и производства. В целях предотвращения возможных забастовок на предприятии ведется работа с управляющим персоналом и сотрудниками, направленная на поддержание спокойной социальной обстановки. Разработана система вознаграждения и мотивации персонала. На предприятии соблюдаются требования трудового законодательства РФ, сотрудникам предоставляются дополнительные социальные гарантии.

Риски, связанные с географическими особенностями страны (стран) и региона, в которых эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п.:

Риски, связанные с географическими особенностями страны и региона, в которых Эмитент зарегистрирован в качестве налогоплательщика и/или осуществляет основную деятельность, в том числе повышенная опасность стихийных бедствий, возможное прекращение транспортного сообщения в связи с удаленностью и/или труднодоступностью и т.п. – минимальны.

2.5.3. Финансовые риски

Подверженность эмитента рискам, связанным с изменением процентных ставок, курса обмена иностранных валют, в связи с деятельностью эмитента либо в связи с хеджированием, осуществляемым эмитентом в целях снижения неблагоприятных последствий влияния вышеуказанных рисков:

В текущих условиях непростой ситуации на финансовом рынке отрицательное влияние на деятельность Эмитента оказывают и могут оказывать в будущем:

рост процентных ставок по привлекаемым средствам,
резкие колебания валютного курса,
значительные темпы инфляции.

Для поддержания непрерывного развития ЗАО «ГСС» привлекает заемные средства на финансовых рынках. Резкий рост процентных ставок может привести к росту стоимости обслуживания долга. Это может негативно сказаться на текущих финансовых результатах Компании, ухудшая показатели прибыли до налогообложения и чистой прибыли. Однако диверсифицированная структура и долгосрочный характер долга позволяет рассчитывать на минимизацию потерь от роста процентных ставок по одному из источников финансирования. Кроме того, положительная кредитная история ЗАО «ГСС», характеризующая его как надежного заемщика, позволяет рассчитывать на оптимизацию стоимости заимствований по сравнению с иными сопоставимыми компаниями.

Вместе с тем, Эмитент применяет программу риск - разделенное партнерство (РРП). РРП распределяет финансовые риски между участниками проекта. РРП позволяет аккумулировать «длинные» и значительные инвестиции, которые, учитывая все риски проекта, одной компании привлечь практически невозможно. Так, бюджет разработки двигателя к Sukhoi Superjet 100 превышает $500 млн. Он создается тандемом российской и французской компаний - НПО «Сатурн» и Snecma. Производственная и финансовая части делятся партнерами по принципу 50:50. Так что риск разделенное партнерство может быть не только между самолетчиком и смежниками. Оно действует и на уровне подрядчиков, которые вместе могут производить тот или иной узел и пропорционально своему участию делить риски и доходы.

Подверженность финансового состояния эмитента, его ликвидности, источников финансирования, результатов деятельности и т.п. изменению валютного курса (валютные риски):

В связи с тем, что в текущее время в условиях, когда Эмитент еще не поставляет продукцию, а соответственно не получает экспортную выручку, часть комплектующих для самолетов закупается в валюте, колебания валютного курса оказали негативное влияние на результаты деятельности Эмитента, а именно привели к убытку по результатам за 2008 год и 1 квартал 2009 года. Тем не менее, еще большего отрицательного результата удалось избежать, благодаря тому, что основные источники финансирования проекта в валюте.

Национальные валюты некоторых государств, куда предполагается поставлять продукцию, являются ограниченно конвертируемыми. В данном случае валютные риски присутствуют в виде потенциальных сложностей при конвертации прибыли, полученной в ограниченно конвертируемой валюте, в российские рубли или свободно-конвертируемую валюту, а также в виде ограничений, которые могут быть установлены законодательством иностранных государств на перевод денежных средств из-за рубежа на счета ЗАО «ГСС» в России.

В силу приведенных аргументов, риск, связанный с резкими колебаниями валютного курса, влияющими не деятельность Эмитента, считается средним.

Предполагаемые действия эмитента на случай отрицательного влияния изменения валютного курса и процентных ставок на деятельность эмитента:

В случае отрицательных изменений валютного курса и процентных ставок Компания планирует проводить жесткую политику по снижению затрат на производстве. Проведение ряда мероприятий в ответ на ухудшение ситуации на валютном рынке и рынке капитала позволит ЗАО «ГСС» сохранить рентабельность и устойчивое финансовое состояние. Для того чтобы снизить отрицательное влияние изменения валютного курса в процессе осуществления деятельности, связанной с заключением договоров, номинированных в иностранной валюте, Компания учитывает возможное негативное влияние данного риска на стадии заключения договоров, а также с помощью валютной диверсификации портфеля заимствований. В случае существенных изменений валютных курсов Компания рассмотрит возможность хеджирования, для того чтобы избежать возможные потери при конвертации экспортной выручки.

В случае возникновения необходимости привлечения Компанией дополнительных внешних источников финансирования, в условиях отрицательного влияния процентных ставок и изменений валютного курса, ЗАО «ГСС» пересмотрит портфель вложений и заимствований, проведет анализ сложившейся ситуации и примет соответствующее решение в каждом конкретном случае.

Влияние инфляции на выплаты по ценным бумагам Эмитента. Критические, по мнению эмитента, значения инфляции:

Инфляционное воздействие на экономику России (по данным Федеральной службы государственной статистики) постепенно снижалось. Так в 2001 году уровень инфляции составлял 18,6%, в 2002 году – 15,1%, в 2003 году – 12,0%, в 2004 г. – 11,7%, в 2005 г. – 10,9%, в 2006 г. – 9,7%. С 2007 года наблюдается рост данного показателя: за 2007 год инфляция составила 11,9%, за 2008 год – 13,3%. За 6 месяцев 2009 года инфляция составила 7,4%.

Существующий в настоящий момент уровень инфляции не окажет существенного влияния на финансово-экономическую деятельность ЗАО «ГСС», и не вызовет трудностей по исполнению своих обязательств перед владельцами Облигаций. Однако, учитывая, что основные расходы зависят от общего уровня цен в России, увеличение темпов инфляции может оказать негативный эффект на финансовые результаты.

Критические значения, которые могут представлять существенную угрозу хозяйственной деятельности Эмитента, оцениваются Эмитентов на уровне 30-40 % годовых, что значительно выше величины инфляции, прогнозируемой Правительством РФ.

Действия эмитента по уменьшению указанного риска:

С целью снижения риска неисполнения обязательств по облигациям ЗАО «ГСС» планирует синхронизировать финансовые поступления от основной деятельности в соответствии со сроками исполнения обязательств по облигациям. При значительном росте инфляции Компания планирует принять меры по ограничению затрат.

Показатели финансовой отчетности эмитента наиболее подверженные изменению в результате влияния указанных финансовых рисков. Риски, вероятность их возникновения и характер изменений в отчетности:

Кризисные явления в мировой экономике в последнее время неблагоприятно влияют на уровень ликвидности, доступность финансовых ресурсов в РФ, что в свою очередь может привести к увеличению риска роста процентных ставок. Рост процентных ставок по привлекаемым средствам может оказывать влияние на изменение следующих показателей финансовой отчетности: увеличение кредиторской задолженности, операционных расходов, снижение прибыли.

Эмитент подвержен рискам неблагоприятного изменения валютных курсов, в связи с тем, что часть производимой продукции экспортируется. Увеличение курсовых разниц может оказать влияние на изменение следующих показателей финансовой отчетности: увеличение внереализационных расходов, снижение прибыли. В связи с тем, что получаемые в иностранной валюте доходы, пропорциональны расходам в этой же валюте, данный риск для Эмитента можно оценить как средний.

В связи с кризисными процессами, происходящими в мировой экономике, вероятность увеличения темпов роста инфляции в РФ высока, но этот показатель будет значительно ниже критических значений для Компании. Увеличение темпов инфляции в РФ может изменить значения следующих показателей финансовой отчетности: увеличить дебиторскую задолженность, увеличить себестоимость, снизить прибыль.

2.5.4. Правовые риски

Правовые риски, связанные с деятельностью эмитента (отдельно для внутреннего и внешнего рынков), в том числе:

Риски, связанные с изменением валютного регулирования:

ЗАО «ГСС» является участником внешнеэкономических отношений, часть его обязательств выражена в иностранной валюте, поэтому изменение валютного регулирования может оказать негативное влияние на Общество: затруднить надлежащее исполнение обязательств по ранее заключенным договорам (контрактам), потребовать заключения дополнительных соглашений к таким договорам (контрактам), повлиять на объем обязательств и т.д.

Риски, связанные с изменением налогового законодательства:

ЗАО «ГСС» является налогоплательщиком, осуществляющим уплату федеральных, региональных и местных налогов, поэтому изменение налогового законодательства (увеличение ставок действующих налогов, введение новых видов налогов и сборов и т.д.) может привести к увеличению налоговой нагрузки на ЗАО «ГСС» и, соответственно, к изменениям итоговых показателей хозяйственной деятельности, включая уменьшение чистой прибыли.

Риски, связанные с изменением таможенного законодательства:

ЗАО «ГСС» является участником внешнеэкономических отношений, его деятельность тесно связана с возможностью осуществлять перемещение товаров через таможенную границу РФ, поэтому изменение правил таможенного и экспортного контроля, а также размера и порядка уплаты таможенных пошлин может неблагоприятно отразиться на деятельности и финансовых показателях Общества.

Риски, связанные с изменением требований лицензирования и сертификации:

В связи с тем, что основная деятельность Общества подлежит обязательному лицензированию, а производимая продукция – обязательной сертификации, ужесточение требований лицензирования и сертификации может привести к необходимости проведения мероприятий по приведению в соответствие ЗАО «ГСС» и/или производимой им продукции вновь установленным требованиям, а также увеличению срока подготовки документов, необходимых для продления или получения лицензий и/или сертификатов. В случае установления требований, которым Общество и/или производимая им продукция не смогут соответствовать либо соответствие которым будет связано с чрезмерными затратами, данная деятельность Общества может быть прекращена.

Риски, связанные с изменением законодательства, регулирующего отношения в сфере интеллектуальной собственности:

В связи с тем, что предметом деятельности ЗАО «ГСС» является выполнение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ в области авиационной техники изменение законодательства, регулирующего отношения в сфере интеллектуальной собственности, может оказать негативное влияние на Общество.

Риски, связанные с изменением судебной практики:

Изменения судебной практики по вопросам, связанным с деятельностью ЗАО «ГСС», могут привести к увеличению затрат Общества на участие в судебных процессах, в том числе затрат на привлечение квалифицированных адвокатов, а также вынесению судебных решений не в пользу ЗАО «ГСС».

В целях снижения правовых рисков Общество осуществляет постоянный мониторинг изменений действующего законодательства и изменений судебной практики, следит за законотворческой деятельностью законодательных органов, оценивает их потенциальное влияние на деятельность Общества.

В случае возникновения одного или нескольких перечисленных выше рисков ЗАО «ГСС» предпримет все возможные меры по минимизации негативных последствий.

2.5.5. Риски, связанные с деятельностью эмитента

Риски, свойственные исключительно эмитенту, в том числе:

Риски, связанные с текущими судебными процессами, в которых участвует эмитент:

Эмитент не участвует в судебных разбирательствах, результаты которых могут существенно отразиться на результатах деятельности Эмитента.

Риски, связанные с отсутствием возможности продлить действие лицензии эмитента:

Эмитент полностью соответствует установленным законодательством РФ требованиям лицензирования.

Риски, связанные с возможной ответственностью эмитента по долгам третьих лиц, в том числе дочерних обществ эмитента:

Наименование лица, ответственность по долгам которого может быть возложена на эмитента	Основание ответственности эмитента	Сведения об обязательстве, ответственность за которое может быть возложена на эмитента	Предел ответственности эмитента
ОАО «ОКБ Сухого»	Договор поручительства №070002/788-ДП от 12.01.2006	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Кредитному соглашению №070002/788 от 27.12.2005 г. (лимит выдачи по кредитной линии 1.400.000.000 рублей, возврат через 9 лет с даты предоставления первого транша кредитной линии)	Не более 1.165.500.000 рублей
ОАО «ОКБ Сухого»	Договор поручительства №1490-П от 26.04.2006	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Кредитному соглашению №1490 от 27.12.2005г. (лимит выдачи по кредитной линии 1.300.000.000 рублей, возврат через 9 лет с даты заключения соглашения проценты за пользование денежными средствами – 9,25% годовых, комиссия за открытие кредитной линии – 13 000 000 рублей)	В объеме всех обязательств Заемщика по кредитному соглашению, кроме обязательств по возврату основного долга
ООО «ВТБ-Лизинг»	Договор поручительства № 1613-П/2 от 18.08.2006г.	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Кредитному соглашению № 1613 от 18.08.2006г. (сумма основного долга 2 598 001,70 евро, которая подлежит погашению через 60 месяцев с момента подписания Кредитного соглашения, проценты за пользование денежными средствами – ставка Либор (евро) увеличенная на 6% годовых)	В объеме всех обязательств Заемщика по кредитному соглашению
ООО «ВТБ-Лизинг»	Договор поручительства № 1614-П/2 от 18.08.2006г.	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Кредитному соглашению № 1614 от 18.08.2006г. (сумма основного долга 1 294 519,16 евро, которая подлежит погашению через 60 месяцев с момента подписания Кредитного соглашения, проценты за пользование денежными средствами – ставка Либор (евро) увеличенная на 6% годовых)	В объеме всех обязательств Заемщика по кредитному соглашению
ООО «ВТБ-Лизинг»	Договор поручительства № 1613-ПА-2 от 18.08.2006г.	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Соглашению об открытии аккредитива № 1613А от 18.08.2006г.	В объеме всех обязательств Приказодателя по соглашению
ООО «ВТБ-Лизинг»	Договор поручительства № 1638-П/2 от 31.08.2006г.	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Кредитному соглашению № 1638 от 31.08.2006г. (сумма основного долга 2 007 729,75 долларов США, которая подлежит погашению через 60 месяцев с момента подписания Кредитного соглашения, проценты за пользование денежными средствами – ставка Либор (долларов США) увеличенная на 6% годовых)	В объеме всех обязательств Заемщика по кредитному соглашению
ООО «ВТБ-Лизинг»	Договор поручительства № 1639-П/2 от 31.08.2006г.	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Кредитному соглашению № 1638 от 31.08.2006г. (сумма основного долга 1 069 138,96 долларов США, которая подлежит погашению через 60 месяцев с момента подписания Кредитного соглашения, проценты за пользование денежными средствами – ставка Либор (долларов США) увеличенная на 6% годовых)	В объеме всех обязательств Заемщика по кредитному соглашению
ООО «ВТБ-Лизинг»	Договор поручительства № 1638-ПА-1 от 31.08.2006г.	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Соглашению об открытии аккредитива № 1638А от 31.08.2006г.	В объеме всех обязательств Приказодателя по соглашению
ООО «ВТБ-Лизинг»	Договор поручительства № 1694-П/2 от 25.12.2006г.	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Кредитному соглашению № 1694 от 25.12.2006г. (сумма основного долга 984 150 евро, которая подлежит погашению через 60 месяцев с момента подписания Кредитного соглашения, проценты за пользование денежными средствами – ставка Либор (евро) увеличенная на 5,75% годовых)	В объеме всех обязательств Заемщика по кредитному соглашению
ООО «ВТБ-Лизинг»	Договор поручительства № 1695-П/2 от 25.12.2006г.	Эмитент несет солидарную ответственность с Заемщиком за надлежащее исполнение Заемщиком обязательств по Кредитному соглашению № 1695 от 25.12.2006г. (сумма основного долга 638 154,18 евро, которая подлежит погашению через 60 месяцев с момента подписания Кредитного соглашения, проценты за пользование денежными средствами – ставка Либор (евро) увеличенная на 5,75% годовых)	В объеме всех обязательств Заемщика по кредитному соглашению

Риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) эмитента:

Риски, связанные с возможностью потери потребителей, на оборот с которыми приходится не менее чем 10 процентов общей выручки от продажи продукции (работ, услуг) оцениваются Эмитентом как незначительные.

Технологически сложный проект риск - разделенное партнерство позволяет наладить тесную и интегрированную кооперацию поставщиков. Только производителей наиболее сложных и дорогостоящих узлов и систем более двадцати (двигатель, авионика, система управления, шасси, системы навигации, радиосвязи, метеолокатор, средства бортовых измерений, гидравлика, системы опознавания, противопожарной защиты, антиобледенения и т. д.).
А если к этому добавить все мелкие поставки, например лампочки, суммарное число поставщиков может быть более сотни. Хотя реально их значительно меньше - каналы поставок комплектующих, как правило, объединяются, и их количество может составить несколько десятков. Мировая практика доказывает, что в рамках риск разделенного партнерства столь сложная координация возможна и, более того, эффективно работает. Качество управления поставщиками, контроль за производством, четкий выверенный график - все это имеет большое значение. Но слаженность работы во многом достигается благодаря нацеленности всех участников процесса на результат - создание технически безупречного и дешевого самолета.

Все партнеры по проекту заинтересованы в высоком качестве своих комплектующих. Обнаруженный дефект конструкции или сбой в бортовой электронике чувствительно ударит по любому из них. Поскольку все они инвестировали свои деньги, знания и репутацию, то могут окупить затраты только при условии успешных продаж. При этом общее оперативное и стратегическое руководство проектом до его окончания сосредоточено в одном месте - в Эмитенте.

Политика эмитента в области управления рисками.

Политика эмитента в области управления рисками предполагает внимание ко всем категориям существенных рисков и представляет собой сочетание качественных целей и описаний рыночной стратегии компании, а также количественных ориентиров в отношении целевых объемов операций и возможной меры подверженности риску.

Деятельность эмитента связана с постоянным анализом ситуации, которая обеспечивается составлением бизнес-планов и расчетом показателей эффективности. На основании данного анализа принимаются стратегические решения об участии в новых проектах, дальнейшем развитии существующих проектов или выходе из существующих проектов. Таким образом, деятельность эмитента непосредственно основана на отслеживании благоприятных и неблагоприятных изменений и своевременной и точной реакции на эти изменения.

Деятельность эмитента в области политики по управлению рисками ведется централизованно соответствующими структурными подразделениями управления эмитента, которые руководствуются в своей деятельности соответствующими должностными инструкциями и положениями.

Blog