«Фондовая биржа российская специфика, возникновения и функционирования»

Вид материала

Курсовая

Содержание Стоимость офз = цене в заявке + наконленный купонный процентный доход за текущий купонный период Список используемой литературы

Подобный материал:

• «Ростовская валютно-фондовая биржа\ М. Н. Тютюнника на заседании комиссии по ценным, 126.1kb.
• Курсовая работа на тему "Биржа и биржевая деятельность в рыночной экономике", 332.32kb.
• Рынок ценных бумаг и фондовая биржа оглавление: Глава 16. Рынок ценных бумаг и фондовая, 520.8kb.
• Российский Институт Директоров, Фондовая биржа ртс, Рейтинговое агентство «Эксперт-ра»,, 17.03kb.
• 1. Прекратить с «17» марта 2009 года торги в зао «фб ммвб» следующими ценными бумагами,, 19.3kb.
• Реферат на тему: «Фондовая и товарная биржа», 19.66kb.
• Новости дня XX, 5738.8kb.
• Темы рефератов по дисциплине «фондовая биржа», 13.7kb.
• Редакция программы от: 28. 03. 07 Сайт конференции: www russianipo com/rus 2 Апреля, 220.35kb.
• Редакция программы от: 20. 03. 07 Сайт конференции: www russianipo com/rus 2 Апреля, 213.5kb.

СТОИМОСТЬ ОФЗ = ЦЕНЕ В ЗАЯВКЕ + НАКОНЛЕННЫЙ КУПОННЫЙ ПРОЦЕНТНЫЙ ДОХОД ЗА ТЕКУЩИЙ КУПОННЫЙ ПЕРИОД

Как только Дилер подаст заявку, Торговая система тут же зарегистрирует ее и зафиксирует время ее ввода, т. к. заявки удовлетворяются в соответствии со следующими правилами:

• Лимитная заявка- с момента ее активации (т. е. ввода в Торговую систему), рыночная- с момента ее регистрации;
  
• Независимо от времени подачи заявки, имеющая более выгодную цену ( с максимальной ценой на покупку и минимальной – на продажу, указанных во встречных заявках) удовлетворяется раньше , чем заявка с менее выгодной ценой;
  
• При равенстве цен заявка, поданная раньше, удовлетворяется раньше, поданной позже;
  
• Объем заявки на ее приоритет не влияет;
  
• Заключение сделки не требует дополнительного согласия Дилеров, подавших удовлетворяемые заявки.
  

После введения заявки Дилером система снова посылает ее в автоматическом режиме на проверку денежной позиции в Расчетную систему и позиции депо в Депозитарий. После этого заявка встает в очередь на исполнение или при наличии встречной заявки удовлетворяется, т.е. совершается сделка. При покупке ОФЗ размер денежных средств, зарезервированных для этого на специальном счете, уменьшится на соответствующую сумму. При продаже ОФЗ их количество на специальном счете уменьшается. В любой момент по команде Дилера заявка может быть снята с торгов. Если у Дилера не хватает денег на покупку облигаций , то Торговая система также автоматически снимает заявку.

Помимо лимитных и рыночных заявок существуют внесистемные заявки. Основне их отличие от выше перечисленных заявок состоит в том , что Дилер, потенциальный продавец, до вывода своей заявки на табло знает, кому он продаст облигации, а покупатель- от кого он их купит. Такие сделки бывают «без подтверждения» и «с подтверждением».Внесистемная сделка без подтверждения заключается либо между Дилером и Инвестором, либо между двумя Инвесторами. При этом в торговую систему вводится только одна заявка. Сделка с подтверждением предполагает, что сторонами являются Дилеры, каждый из которых вводит свою заявку в Торговую систему. В зависимости от того, когда наступает срок исполнения сделки, внесистемным сделкам присваивают коды расчетов. Например, код ТО присваивается тем сделкам, которые исполняются в момент их заключения, а Sn, если исполнение сделки планируется на n-й календарный день со дня ее регистрации в Торговой системе.

При наступлении срока исполнения сделки оба Дилера, заключивших ее, обязаны ввести в Торговую систему заявку –поручение на ее исполнение. После этого Торговая система заново проверяет денежную позицию и позицию депо каждой стороны. Если один из Дилеров не ввел заявку в необходимый срок, сделку считают несостоявшейся, а к этому Дилеру могут применяться определенные ЦБ РФ и договорами о выполнении функций Дилера на ГЦБ санкции.


Теперь представим себе, что Дилер ввел несколько заявок и по каждой из них нашлась встречная заявка, поступившая от одного и того же Дилера. Такие сделки называют односторонними и в данном случае они могут исполнятся путем зачета. Однако необходимо учесть наличие следующих обязательных условий, чтобы назвать данные сделки односторонними: код расчетов по сделкам -Sn, облигации одного выпуска и даты исполнения .

По итогам торговой сессии Торговая система совершает клиринг, выявляет нетто-обязательства по деньгам и облигациям и отправляет всю информацию в Депозитарий и Расчетную систему. Каждый Дилер также получает выписку из реестра сделок с облигациями ,совершенными им.Кроме того по просьбе Торговая система обязана предоставлять ему отчетные документы по итогам торгов в электронной форме.

Вывод:

Организация рынка ОФЗ сложившаяся с учётом мирового опыта, является вполне современной и наиболее передовой системой торговли в страна. Она успешно функционировала как до начала кризиса российского рынка ценных бумаг, так и в настоящее время.


Основные тенденции и перспективы развития биржевого рынка

К позитивным результатам развития российского фондового рынка можно отнести переход индустрии к качественно новому этапу развития. Стоимость активов российских паевых фондов по итогам первого полугодия 2003 г. превысила 1 млрд. дол. Но важнее даже не абсолют­ные цифры, а темпы прироста. Прирост активов за год был почти двукратный. Еще более грандиозные перспек­тивы перед рынком открываются в связи с развитием пен­сионной реформы и выходом на рынок длинных денег населения, аккумулированных в рамках накопительной системы частными управляющими компаниями. Несмотря на все достижения российского финансо­вого рынка, ему присущи также некоторые проблемы. Скажем, по-прежнему существует значительный барь­ер между финансовым рынком и реальным сектором. Финансовый рынок России не выполняет свои прямые функции - быть способом привлечения, мобилизации и перераспределения инвестиционных ресурсов. В ры­ночной экономике у фирмы существуют несколько спо­собов мобилизации ресурсов для развития — внутрен­ние источники, банковские кредиты и мобилизация ресурсов с фондового рынка: или в форме выпуска об­лигаций, или в форме первичного размещения собствен­ных акций. Так вот, эту функцию российский финан­совый рынок выполняет крайне слабо, а поэтому гово­рить о создании модели эффективного фондового рынка пока не приходится. Поданным Министерства экономи­ческого развития и торговли, отношение емкости финан­сового рынка к ВВП на конец 2002 г. составляло 86,5%, в то время как для развитых стран это соотношение состав­ляет 467,7%, а для развивающихся — 204,7%.В связи с этим интересны результаты опроса, про­веденного Ассоциацией менеджеров в период с 5 по 17 ноября 2003 г. среди 197 топ-менеджеров и руководителей ведущих российских компаний. Согласно этому опросу, 69% участников не считают, что фондовый рынок ка­ким-то образом влияет на основные экономические тен­денции. Это неслучайно, поскольку для большинства ме­неджеров в качестве приоритетных источников получе­ния инвестиций выступают банки и прямые инвестиции Фондовый ры­нок выступает как третий источник, причем со значи­тельным отставанием от первых двух. Правда, при этом 31% опрошенных считают, что фондовый рынок адекват­но отражает основные тенденции развития экономики. Недостатком российского фондового рынка также является отраслевая привязка к предприятиям нефтега­зового сектора и недостаток финансовых инструментов. Большая часть эмитентов, на основании которых рас­считывается индекс РТС-Интерфакс, представлена предприятиями нефтяного сектора (до 65%), где на ак­ции ЮКОСа приходится 25% индекса. Доля же этих предприятий в ВВП значительно скромнее. Такой пере­вес сохраняется достаточно давно и не меняется или точ­нее будет сказать, что эти изменения носят микро­скопический характер.

Столь узкая отраслевая при­вязанность индекса приводит к тому, что индекс РТС-Интерфакс сильно зависит от динамики мировых цен на нефть. События вокруг ЮКОСа показали опасность привязки индекса к одному эмитенту. Не говоря уже о том, что малое количество ликвидных бумаг созда­ет большие возможности для манипулирования рын­ком. Причем можно отметить, что количество новых ликвидных бумаг на рынке долевых инструментов не только не увеличивается, но и их число постоянно со­кращается. Кроме того, на протяжении последних двух лет про­исходит сокращение free float, т.е. акций, находящихся в свободном обращении. По данным экспертов Альфа-банка, на конец мая 2003 г. менеджмент контролиро­вал 31,5% акций, близкие к менеджменту лица - 14,3%, у стратегических инвесторов было 11,6%, у государства — 13,6%, а в свободном обращении оставалось 27,7% акций. Концентрация контрольных пакетов в руках ин­сайдеров приводит к дальнейшему сужению инструмен­тальной базы российского фондового рынка, к сокра­щению возможностей для инвесторов, расширению поля для манипулирования ценами. Причем ни одно из ве­домств, по идее отвечающее за вывод новых эмитентов на рынок, ничего не сделало в этом направлении. Можно выделить две причины негативного отноше­ния российских корпораций к инструментам российс­кого фондового рынка. Первая причина связана с вы­сокими издержками эмитента по выходу на этот рынок.

Это и налог на операции с ценными бумагами (кото­рый снижен с 0,8 до 0,2% от суммы эмиссии, но не более 100000 руб.), и дополнительные издержки, свя­занные с оплатой услуг финансовых консультантов и раскрытием информации об эмитенте. Институт финан­совых консультантов, введенный ФСФР согласно за­кону о рынке ценных бумаг в новой редакции вроде бы для благородной цели — повысить прозрачность эми­тентов, на самом деле привел к монополизации рынка в руках отдельных профессиональных участников и резко повысил стоимость издержек для выхода российской кор­порации на рынок. К сожалению, то же самое можно ска­зать и о системе раскрытия информации, утвержденной ФСФР. С одной стороны, эта система расширила возмож­ности инвесторов по получению достоверной и правди­вой информации. А с другой стороны, это привело к росту этих издержек для эмитента. Второй и, наверное, не менее существенной причи­ной негатива эмитентов к российскому рынку является его узость, недостаточность инвестиционных ресурсов внутри страны и сложившая модель фондового рынка.

В 2002 г. объем пер­вичных размещений акций составил в США 12,4 млрд., а в Европе — 6,9 млрд. дол. В России же крупных первич­ных публичных размещений (за исключением РБК) не было. Но и на иностранном фондовом рынке, несмот­ря на значительное число выпуска еврооблигаций, толь­ко три российских эмитента (МТС, Вымпелком и Вимм-Билль-Данн) осуществили первичное размещение сво­их акций на американском фондовом рынке.

Причем характерно, что на российском рынке их акции нелик­видны. Это говорит о том, что первичное размещение акций пока не рассматривается эмитентами как реаль­ный источник привлечения инвестиций. Надо учитывать, что активными игро­ками на российском фондовом рынке выступают рос­сийские банки. В их структуре доходов на операции с ценными бумагами приходится 13,2%. Неслучайно, по­тери российской банковской системы от падения цен на российские акции составили за ноябрь 2003 г. 400 млн. дол., примерно столько же банки потеряли от па­дения цен на российские корпоративные облигации. Это говорит о росте рисков в банковской системе и о том, что необходимо формировать систему предотвращения рисков, связанных с падением цен на финансовые ин­струменты. Основой такой системы должен выступать срочный рынок, который в России пока находится в неразвитом состоянии. Наконец, проблемой российского финансового рынка является наличие большого числа регуляторов. Цент­ральный банк отвечает за развитие банковского секто­ра, поддержание стабильности на валютном рынке, платежную и кредитную системы. Министерство финан­сов регистрирует выпуск государственных, субфедераль­ных и муниципальных ценных бумаг, курирует разви­тие страхового сектора. ФСФР курирует нормотворче­ство в области эмиссии и обращения корпоративных ценных бумаг, отвечает за соблюдение эмитентами и профессиональными участниками фондового рынка определенных стандартов, лицензирование профессио­нальных участников. Министерство труда и социальной защиты курирует деятельность негосударственных пен­сионных фондов. ВЭБ выполняет функции одновремен­но агента Минфина в обслуживании российских еврооб­лигаций и функции государственной управляющей ком­пании по управлению пенсионными резервами Пенсион­ного фонда России. Министерство по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур сле­дит за поддержанием конкуренции в сфере финансового рынка и курирует работу товарных бирж. Министерство экономического развития и торговли отвечает за выра­ботку промышленной политики. Только одно перечисле­ние регуляторов и их функций на финансовом рынке может занять почти целую страницу. Наличие множества регуляторов сложилось истори­чески, но сегодня возникла потребность в согласова­нии их действий. Дело в том, что различные регуляторы издавали и издают разные нормативные акты, многие положения которых противоречат сегодня друг другу. В недалеком прошлом, в кризисном 1998 г., действия регу­ляторов были противоречивыми, что только усугубляло кризис на финансовом рынке. Чего стоила, к примеру, приостановка ФКЦБ торгов на ММВБ в условиях, когда ММВБ оставалась единственно торгующим организован­ным рынком. Сегодня наличие множества регуляторов объективно противоречит развитию российского финан­сового рынка. Это отмечалось и на Какие можно предложить пути выхода из этого по­ложения?

Центральный банк настаивает на институци­ональном регулировании финансовых институтов по их ведомственной принадлежности, ФКЦБ — на их фун­кциональном регулировании (к примеру, все, что свя­зано с рынком ценных бумаг корпораций, относится к компетенции ФКЦБ). Однако, на наш взгляд, такой подход чреват наличием тех же противоречий. Остается непонятным, кто и как будет определять, что относит­ся к институциональному регулированию, а что - к функциональному. Поэтому надо стремиться к созда­нию единого мегарегулятора финансового рынка напо­добие созданной в Великобритании FSA. У идеи создания единого мегарегулятора российско­го финансового рынка много серьезных противников. Часть оппонентов приводит те аргументы, что созда­ние мегарегулятора в Великобритании было облегчено тем, что на британских страховом, пенсионном, фон­довом, банковском рынках действовали по сути дела одни и те же лица. И регулирование их деятельности одним органом было просто экономически целесооб­разно заседании Правитель­ства. Нерешенными проблемами российского финансового рынка остается манипулирование ценами и возможно­сти по использованию инсайдерской информации уча­стниками рынка. До выхода новой редакции закона «О рынке ценных бумаг» в законодательстве отсутствова­ло определение манипулирования ценами. Это делало невозможным констатировать сам факт манипулирова­ния. Принятие закона и нормативных актов позволило ФКЦБ начать работу по искоренению случаев манипу­лирования ценами. Прошлым летом, в частности, была приостановлена лицензия у инвестиционной компании «Алор-инвест» по обвинению последней в манипули­ровании ценами. Но это достаточно длительный про­цесс и ожидать быстрых успехов тут не приходится. Здесь следует сказать, что законодательное опреде­ление инсайдерской информации и ответственности за ее использование пока отсутствуют. В Государственной Думе остается проект закона «Об инсайдерской инфор­мации». Его принятие было отложено до начала работы новой Думы. Между тем без законодательного опреде­ления понятия инсайдерской информации и определе­ния санкций за ее использование построение эффек­тивного фондового рынка невозможно.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В своей курсовой работе я попыталась осветить тему фондовой биржи, а так же проблемы, перспективы развития и деятельности биржи в условиях переходной экономики России.

Основная задача рынка ценных бумаг - обеспечение торговыми фондовыми ценностями для привлечения денежных средств, необходимых для развития предприятий. Для осуществления этой задачи используются различные виды ценных бумаг, каждая из которых выполняет свои определенные функции. Какая-то часть этих бумаг, прежде чем попасть к очередному владельцу, проходит фондовую биржу.

Ее появление было вызвано необходимостью, поддержать развитие акционерных фирм. Со временем и сама биржа стала местом зарабатывания денег, и очень крупных. Фондовая биржа начала выполнять роль регулятора экономических пропорций. Она как точнейший прибор регистрирует все колебания в любых сферах деятельности человека, реагируя на них колебаниями курсов акций.

Современная рыночная экономика, в том числе и российская уже не может существовать без ценных бумаг и фондовых бирж – они стали ее неотъемлемой частью. Сегодня именно фондовые биржи обеспечивают поддержание равновесия в рыночной экономике. Но существует ряд первоочередных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг фондовых бирж. В данном разрезе можно вы­делить следующие ключевые проблемы развития российского фондово­го рынка, которое требует первоочередного решения.

1 Преодоление негативно влияющих внешних факторов, то есть хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности, которые сдерживают развитие фондового рынка и в частности фондовых бирж.

2. Улучшение качественных характеристик фондовых бирж.

3.Фондовая биржа должна выполнять свою главную задачу – преодоление инвестиционного кризиса и аккумуляцию и направление свободных денежных ресурсов на восстановление и развитие про­изводства в России.

4.Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего не­обходимо создание государственной политики в отношении фондовых бирж и формирование согласованной системы государственного регу­лирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пере­сечения функции многих государственных органов;

формирование активно действующей системы контроля за не­банковскими инвестиционными институтами.

5. Укрупнение структур фондового рынка (объединение, инкорпорирование, создание акционерных обществ.)

6. Снижение стоимости услуг бирж (сокращение операционных расходов, ввод новых более дешевых технологий, реформы в управлении).

7.Улутшение информационной эффективности.

8.Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена соз­данием государственной или полугосударственной системы защиты ин­весторов в ценные бумаги от потерь.

9. Опережающее создание депозитарной и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

10.Реализация принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтенговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий, создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

11.Расширение связей с фондовыми биржами развитых стран.

И хотя фондовый рынок России переживает сейчас глубокий кризис, но при правильном подходе к проблемам и их обязательном решении, я полагаю, что он займет свое место среди мировых фондовых рынков развитых стран.


Список используемой литературы:


1.Под редакцией В.А.Галанова и А.И.Басова, учебник “Биржевое дело” 1998г.

2.А.А Килячков, Л.А.Чалдаева,учебное пособие 2-е издание “Рынок ценных бумаг и биржевое дело”2004г.

3. В.А Лялин,П.В.Воробьев “Ценные бумаги и фондовая биржа” 2000г.

4.Под редакцией В.А. Галанова и А.И. Басова, учебник “Рынок ценных бумаг и биржевое дело” 1996г.

5. Б. А. Колтынюк Рынок ценных бумаг: Учебник. – СПб.: Изд-во Михайлова В. А. , 2000г.

6. РЦБ: журнал №3. 2005г.

7. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» №39 - ФЗ

8. Положение «Об обслуживании и обращении выпуска федеральных, государственных ценных бумаг» от 23 апреля 2003 года.

9. Гражданский кодекс Российской Федерации