Контрольная работа по экономической оценке инвестиций понятие инвестиционных рисков преподаватель

Вид материала

Контрольная работа

Содержание 1 Торетическая часть 3 2 Практическая часть 15 1ТОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ 1.1Понятие инвестиционных рисков Уровень риска 1.2Методы анализа рисков 1.3Области риска 1.4Классификация финансовых состояний инвестора 1.5Показатели степени риска 1.6Способы снижения риска 1.7Способы оценки инвестиционных рисков 2ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ 2.1Задача 1

Подобный материал:

• Совершенствование методики учета рисков при оценке эффективности инвестиций в капитальное, 112.5kb.
• Контрольная работа по курсу: Инвестиции на тему: Оценка эффективности инвестиционных, 305.17kb.
• Контрольная работа по экономической теории на тему «Инфляция», 253.57kb.
• План Суть инвестиционного риска и его и источник его возникновения. Факторы, формирующие, 287.13kb.
• Контрольная работа по предмету: «Экономическая оценка инвестиций». На тему: «Инвестиционные, 229.97kb.
• Темы рефератов Место экономической теории в системе экономических наук. Предмет и метод, 38.62kb.
• Оценка инвестиционных рисков, 197.9kb.
• Программа обучения финансовых риск-менеджеров анализу рисков инвестиционных проектов, 109.26kb.
• Методические рекомендации к экономической оценке рисков для здоровья населения при, 1764.21kb.
• Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов: (Вторая, 20.17kb.

Министерство образования Российской Федерации Новокузнецкий филиал-институт Кемеровский государственный университет Кафедра экономики Студент группы ЭПЗВ-01 С.Ю. Еремейченков КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА по экономической оценке инвестиций ПОНЯТИЕ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ Преподаватель О.А. Стародумова Контрольная работа «защищена / не защищена» ненужное зачеркнуть _________________________________ подпись руководителя «___»______________2004 г. Новокузнецк 2004

ОГЛАВЛЕНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

Решающим условием развития предприятия в соответствии с принятой экономической стратегией является инвестирование необходимого объема средств в разработанные проекты. Эконо­мический рост и инвестиции взаимосвязаны между собой и вза­имообусловлены: инвестиции создают материальную основу для поступательного развития предприятия, результаты которого являются источником средств для новых капитальных вложений. Инвестирование — основная форма практического осуществле­ния экономической стратегии предприятия. Без прироста акти­вов или обновления их состава коммерческие организации не могут успешно развиваться в долгосрочном периоде. Инвести­ционная политика предприятия — важнейшая составная часть его общей стратегии развития.

Инвестиции — это совокупность имущественных и интеллек­туальных ценностей, вкладываемых в объекты предприниматель­ской и иных видов деятельности с целью получения прибыли или достижения положительного социального эффекта. Инвес­тиции могут осуществляться в форме:

1. денежных средств и целевых банковских вкладов;
   
2. паев, акций и других ценных бумаг;
   
3. технологий, машин и оборудования;
   
4. лицензий, товарных знаков и интеллектуальных ценнос­тей;
   
5. любого другого имущества и имущественных прав;
   
6. кредитов.
   

Целью данной контрольной работы является изучение и анализ комплекса экономических знаний о методах и процедурах инвестирования в соответствующих рисках. Основные задачи: рассмотреть понятие инвестиционного риска; изучить способы снижения рисков; классификацию инвестиционных рисков; способы оценки инвестиционных рисков.

1ТОРЕТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

1.1Понятие инвестиционных рисков

Риск — это вероятность (угроза) потери предприятием части своих ресурсов при реализации инновационно-инвестиционного проекта. От инвестиций проекта предполагается отдача, состоящая из двух составляющих: свободная от риска ставка и страховая премия. Свободная от риска ставка является базовой представляет собой минимально приемлемый доход от инвестиций при отсутствии всех рисков. Страховую премию инвестор требует в качестве платы за инвестирование предприятия, деятельность которого не ограждена от рисков:

1. производственного, связанного со способностью предприятия реагировать на изменение спроса на его продукцию (изде­лия), услуги. При этом, чем выше у предприятия рентабельность тем больше оно способно реагировать на перемены в экономи­ческом окружении и тем меньше будет страховая премия для инвестора; коммерческого, отражающего надежность доходов в про­центных ставках, устанавливаемых инвесторами в отраслях промышленности. Характерным для предприятия, может быть, слу­чай, когда, имея передовую технологию, оно сталкивается с интенсивной конкуренцией и его продукция (изделия) может в одно мгновение устареть;
   
2. финансового, возникающего вследствие управленческих решений, связанных с инвестированием активов. При этом ва­рианте возможна ситуация, когда предприятие, неспособное уплатить предписанные платежи, может оказаться банкротом. Поэтому при накапливании долга в структуре капитала пред­приятия растет и страховая премия, на которую рассчитывает
   инвестор.
   

Возможен и инвестиционный риск, когда происходит обес­ценивание инвестиционного портфеля, состоящего из собствен­ных и приобретенных ценных бумаг, а также рыночный — при колебании рыночных процентных ставок, как национальной де­нежной единицы, так и иностранных курсов валют.

Для анализа рисков необходима информация для принятия решений об участии в проекте и намечаемых мерах по защите от возможных финансовых потерь.

Как правило, такой анализ производится поэтапно:

1. выявляются внутренние и внешние факторы, влияющие
   на конкретный вид риска;
   
2. анализируются выявленные факторы;
   
3. исходя из финансовой точки зрения, осуществляется оценка
   конкретного вида риска: определяется финансовое состояние
   проекта и экономическая целесообразность участия в нем;
   
4. устанавливается допустимый уровень риска;
   
5. анализируется выбранный уровень риска;
   
6. при участии в проекте, разрабатываются мероприятия по
   снижению риска.
   

Существуют риски как динамические, связанные с неопре­деленным изменением стоимости основного капитала, вызван­ные принятием управленческих решений, а также изменением Рыночных условий реализации проекта и др., так и статистичес­кие, связанные с потерей реальных активов вследствие утраты Дохода из-за недееспособности предприятия.

На изменение степени риска проекта влияют как объективные факторы, не зависящие непосредственно от предприятия (инфля­ция, экология и др.), так и субъективные, которые всецело зави­сят от эффективности управления и организации производства на предприятии (техническое оснащение, организация труда, уро­вень кооперации и т.д.), а также категория инвестиций (табл. 1).


Таблица 1 - Взаимосвязь категории инвестиций и уровня риска

№ п/п	Категория	Уровень риска
1	Обязательные инвестиции	Не учитываются
2	Проект снижения себестоимости продукции (изделий)	Ниже среднего
3	Проект расширения предприятия	Средний
4	Проект освоения новой продукции (изделия)	Выше среднего
5	Проект НИОКР	Высокий

1.2Методы анализа рисков

Существующие методы анализа рисков подразделяются на два взаимно дополняющих вида:

1. качественный, когда определяются факторы риска и уста­навливаются потенциальные их области, тем самым идентифи­цируются все возможные риски;
   
2. количественный, когда численное определение факторов
   определенного риска и риска проекта в целом проводятся различными методами. Наиболее распространенными методами количе­ственного анализа риска являются статистический, аналитичес­кий, метод экспертных оценок. Статистический метод анализа риска основан на анализе всех статистических данных, касающихся результативности реализации рассматриваемых операций, на даль­нейших расчетах вероятностей возникновения потерь. Частоту воз­никновения некоторых потерь можно определить по формуле
   

,

где: n — число случаев конкретных потерь; N — общее число в статической выборке, включая и успеш­ные операции данного вида.

1.3Области риска

Для определения потерь и построения кривой риска исполь­зуется понятие областей риска (рис. 1), которое определяет не­которую зону общих потерь рынка, где потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.



Рисунок 3 - Области риска: 1 — безрисковая; 2 — минимального; 3 — повышенного; 4 — критического; 5 — недопустимого.

Области риска, как правило, определяются при расчете об­щего уровня риска с учетом достаточности всего капитала инвестора. Достаточность капитала определяется допустимым разме­ром уставного капитала и предельным соотношением возмож­ной суммы убытков к объему собственных финансовых средств, называемым коэффициентом риска:



где: С_у — максимально возможная сумма убытков, руб.; С_р — объем собственных финансовых средств с улетом изве­стных поступлений, руб.

В связи с этим области риска (рис. 1) можно характеризовать следующими коэффициентами:

1. безрисковая область имеет коэффициент К_р = 0. В ней от­сутствуют какие-либо потери, гарантируется получение, как минимум, расчетной прибыли;
   
2. область минимального риска имеет коэффициент К_р = 0...25%.
   Уровень потерь не превышает размеров чистой прибыли. Инвестор рискует не получить чистой прибыли и не сможет выплатить дивиденды, т.е. возможны незначительные потери;
   
3. область повышенного риска характеризуется коэффициентом К_р = 25...50%, когда потери не превышают размеров расчет­ной прибыли. В лучшем случае инвестор получит прибыль меньше расчетного уровня, а в худшем, произведет покрытие всех затрат;
   
4. область критического риска имеет коэффициент К_р =
   50...75%. Возможны потери, величина которых превышает раз­меры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. В этой области инвестор подвергается опасно­сти потерять всю выручку от данного проекта;
   
5. область недопустимого риска характеризуется коэффициентом К_р = 75,..100%. Возможные потери при этом близки к размеру собственных средств, т.е. наступает банкротство инвестора.
   

Исследования показывают, что оптимальным коэффициентом риска может быть К_р = 30%, а коэффициентом, ведущим инвестора к банкротству, К_р = 70% и более.

1.4Классификация финансовых состояний инвестора

Вышеприведенную классификацию финансовых состояний инвестора в зависимости от областей риска можно представить графически (рис. 2).



Рисунок 2 - Финансовое состояние инвестора в зависимости от областей риска: I — кривая финансового состояния; II — кривая риска; f_общ — частота возникновения потерь.

Согласно рис. 2 видно, что общее финансовое состояние ин­вестора подразделяется на участки:

1. абсолютной устойчивости, когда величина запасов и зат­рат соответствует безрисковой области;
   
2. нормальной устойчивости — область минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;
   
3. неустойчивого состояния — область повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;
   
4. критического состояния — область критического риска, когда имеется низкий спрос на продукцию (изделия) и др.;
   
5. кризисного состояния — область недопустимого риска, когда предприятие находится на грани банкротства.
   

1.5Показатели степени риска

В качестве показателей степени риска источниками форми­рования запасов и затрат можно использовать основные показа­тели финансовой устойчивости предприятия:

1. излишек (+) или недостаток (-) собственных средств (±Эс);
   
2. излишек (+) или недостаток (-) собственных среднесроч­ных и долгосрочных заемных источников (±Эз);
   
3. излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников (±Эо).
   

Балансовую модель устойчивости финансового состояния предприятия можно представить соотношением:

С_о + С_З + С_У = С_И + С_С + С_К + С_КЗ,,

где: С_о — основные средства и вложения, руб.; С_з — запасы и затраты, руб.; С_у — денежные средства, краткосрочные вложения, деби­торская задолженность и прочие активы, руб; С_и — источники собственных средств, руб.; С_с — среднесрочные кредиты и заемные средства, руб.; С_к — краткосрочные кредиты (до 1 года), не погашенные в срок, руб.; С_кз — кредиторская задолженность и заемные средства, руб.

Показатели финансовой устойчивости позволяют определить степень их устойчивости для каждой финансовой области:

1. по формуле Э_с = С_и - С_о определяются собственные обо­ротные средства, а их излишек (+) или недостаток (-) по фор­муле: ±Э_с = (С_и - С_о) - С_з;
   
2. по формуле ±Э_з = (Э_с + С_с) - С₃ определяются излишек
   (+) или недостаток (-) собственных средств в совокупности со
   среднесрочными и долгосрочными источниками формирования
   запасов и затрат;
   
3. по формуле ±Э_о = (Э_с + С_с +С_к) - С_з определяются изли­шек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат.
   

1.6Способы снижения риска

При анализе риска нового проекта целесообразно пользоваться данными о последствиях воздействия неблагоприятных факто­ров риска и на аналогичные проекты. Сопоставляя причины пе­рерасходования средств и возникновения других неблагоприят­ных ситуаций, можно найти более реальное решение. Существу­ют способы снижения риска:

1. распределение риска между участниками проекта;
   
2. страхования риска;
   
3. снижение степени риска за счет сокращения вероятности и объема потерь;
   
4. избежание риска за счет уклонения от мероприятий, свя­занных с ним.
   

При выборе конкретного способа снижения риска инвестор, предприятие исходит из принципов: не рискуй больше, чем это могут позволить собственные средства; думай о последствиях риска; не рискуй многим ради малого.

Прежде чем вкладывать средства в проект, необходимо: опре­делить максимально возможный объем убытков по данному рис­ку; сопоставить их с объемом вкладываемых средств; сопоставить их со всеми собственными финансовыми ресурсами и опреде­лить, не приведут ли потери этих средств к банкротству инвес­тора, предприятия. Убытки от вложения средств могут быть рав­ны данным средствам, быть меньше или больше их. В частности, убытки при прямых инвестициях, как правило, равны венчур­ным средствам с учетом инфляционного фактора.

1.7Способы оценки инвестиционных рисков

Зная максимальный размер убытка, инвестор должен опре­делить возможные последствия, величину вероятности риска и найти методы, снижающие его, вплоть до отказа от участия в данном проекте.

Существует и норматив ЦБ РФ, характеризующий максималь­ный размер риска (Н_{р mах}) на одного заемщика, которым в ос­новном и пользуются инвесторы. Определяется он по формуле:



где: С_р — размер риска инвестора (сумма обязательств заем­щика инвестору, а также 90% забалансовых обязательств, вы­данных инвесторам в отношении данного заемщика, предус­мотренных к исполнению в денежной форме, руб.), С_си — сред­ства инвестора, руб.

Как правило, из суммы обязательств заемщика исключаются: задолженность по ссудам под залог государственных ценных бу­маг — 90% от суммы остатка; другие задолженности по ссудам, оформленным залогами обязательства под материальные цен­ности, акции предприятий и банков — 40-70% от сумм остатка. Максимально допустимый норматив (Н_{р mах}) установлен: для коммерческих специализированных банков — 1,0; для банков, созданных в течение 1990—1991 гг., — 0,75; организованных в 1988—1989 гг. — 0,5. При этом размер риска банка на одного заемщика не превышает 10% суммы активов банка, а сумма кре­дита заемщику не должна превышать его собственных средств.

Однако приведенное выше соотношение при выборе проекта не учитывает множества обыкновенных факторов (экономичес­кую, политическую обстановку и др.) и не может быть един­ственным критерием его выбора.

При определении действительной ставки процентов кредита необходимо учитывать и уровень инфляции:



где: С_н — наращенная сумма к концу срока окончания про­екта с учетом инфляции, руб.; С_пс — полученная ссуда, руб.; i — ставка кредита; j — темп инфляции, %; n — продолжительность ссуды, лет.

Для снижения риска, как правило, используются методы, повышающие надежность размеров инвестиций: изучение механизмов формирования прибыли с учетом различных факторов; методы математической статистики, экономико-математического моделирования и др. В финансовом анализе эффективности инвестиций в качестве основных показателей используются:

— период окупаемости проекта (РВР) — время, за которое предприятие покроет затраты на инвестиции. Срок окупаемости определяется из соотношения:




где:— сумма инвестиций, руб.; С_г — ежегодные (ежеквартальные, ежемесячные) поступле­ния , руб.

Поскольку этот показатель не учитывает ценность поступлений бездефицитных периодов, то в качестве показателя эффек­тивности проекта чаще используется дисконтированный период окупаемости



где: С_rg — ежегодные поступления с учетом дисконтирования, руб.

Отличие «периода окупаемости» от «срока окупаемости» в том, что при подсчете РВР учитываются все первоначальные инвес­тиции (капитальные затраты и эксплуатационные расходы), а при подсчете «срока окупаемости» — лишь первоначальные ка­питальные вложения;

— чистая приведенная величина дохода (NPV) — оценка стоимости потока будущего дохода, равная приведенной стоимости будущих прибылей и денежных потоков, дисконтированных с помощью соответствующей процентной ставки, за вычетом Приведенной стоимости инвестиционных затрат. NPV используется для оценки предложений об инвестициях с использовани­ем общей базы для сравнения. Предпочтение имеет тот проект, NPV которого имеет положительное значение, т.е. инвестиции принесут доход. Отрицательная величина NPV указывает, что доходы от предложенного проекта недостаточно высоки, чтобы компенсировать риск по данному проекту.

Определение чистой приведенной величины дохода складывается из вычисления текущих стоимостей всех ежегодных де­нежных потоков; суммирования всех дисконтированных денеж­ных потоков; вычитания инвестиционных расходов из их общей суммы.

Как правило, показатель чистой приведенной величины Дохода является самым надежным показателем инвестиций. Однако и он не может быть единственным средством оценки

спрогнозированных денежных потоков. Поскольку NVP оцени­вает удачу от инвестиций, то, естественно, чем их величина больше, тем больше будет результат. Следовательно, результаты сравнения разных по объему инвестиций будут искажены при использовании только NVP. NVP носит абсолютный, а не отно­сительный характер и не дает практически никакой информа­ции о временном промежутке до того момента, пока инвести­ции становятся прибыльными;

— рентабельность (индекс прибыльности) РУ — критерий
оценки проекта, определяемый как отношение приведенной стоимости связанных с его реализацией будущих денежных потоков и приведенной стоимости первоначальных инвестиций:



где: С_пп — приведенные поступления, руб.; С_ив — приведенные выплаты, руб.;

— внутренняя форма доходности (JRR.) — ставка дисконти­рования, при которой эффективность инвестиций, т.е. NVP, равна нулю, а приведенная стоимость будущих денежных пото­ков равняется первоначальной сумме инвестиций. Иначе говоря, это расчетная ставка процентов, при которой капитализа­ция регулярно получаемого дохода дает сумму, равную инфля­ции, т.е. капиталовложения окупаются. Обычно минимально допу­стимое значение JRR принимается более высоким, чем стоимость капитала, на некоторую величину с учетом риска проекта.

Существуют различные подходы и анализы проектов, в том числе и анализ его чувствительности, который проводится пу­тем последовательного выполнения следующих шагов:

1. выбирается основной ключевой показатель, т.е. параметр,
   относительно которого и проводится оценка чувствительности —
   внутренняя форма доходности (JRR) и чистый приведенный
   доход (NVP);
   
2. выбираются варьируемые факторы (уровень инфляции,
   объем и цена реализации и др.);
   
3. расчет ключевых показателей на различных этапах осуще­ствления проекта.
   

Полученные таким путем последовательности затрат и по­ступлений позволяют определить финансовые потоки для каж­дого периода и показатели эффективности.

Затем определяются практические для проекта значения клю­чевых параметров. В простейшем случае можно определить «точ­ку безубыточности», отражающую минимально допустимый объем производства (продаж), при которой проект не прибыль­ный, но и не убыточный.

Точку безубыточности проекта можно определить из следующего соотношения:



где: К_т — точка безубыточности; С_по — постоянные (общие) издержки, руб.; С_ип — удельные переменные (прямые) задержки, руб.; С_це — цена единицы продукции, руб.

Анализ безубыточности необходим для оценки состояния предприятия, выработки стратегии развития. При этом определяются:

— требуемый объем продаж, позволяющий обеспечить необходимую прибыль;

— зависимость прибыли предприятия от колебания цены продукции (изделий) и издержек производства;

— доля каждого продукта (изделия) в покрытии общих затрат. Анализ безубыточности позволяет определить уровень Диана безопасности. Чем меньше резерв безопасности, тем выше риск попадания в область убытков. Резерв безопасности определяется из соотношения:



где: К₆ — уровень резерва безопасности; С_оп — прогнозируемый объем продаж, руб.; С_об — объем продаж, соответствующий точке безубыточности, руб. Точка безубыточности для многопродуктового производства определяется долей каждого продукта (изделия) в объеме продажа затем и суммарный взвешенный доход, на основе которого рассчитывается искомая величина.

Анализ чувствительности позволяет находить пути снижения риска и неопределенности, однако он не может быть всеобъемлющим.

Как правило, анализу чувствительности соответствуют и анализ величины относительных рисков, когда определяются возможные допустимые значения критических переменных величин, проводятся проверочные расчеты.

2ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2.1Задача 1

Финансовым службам предприятия поручено изучить шесть проектов.

Год	А	B	C	D	E	F
0	-100000	-100000	-200000	-200000	-200000	-50000
1	0	20000	70000	–	5000	23000
2	10000	20000	70000	–	15000	20000
3	20000	20000	70000	–	30000	10000
4	20000	20000	70000	–	50000	10000
5	20000	20000	70000	–	50000	–
6–9 (каждый год)	20000	20000	–	200000	50000	–
10	20000	20000	–	–	50000	–
11–15 (каждый год)	20000	–	–	–	–	–

Внутренние нормы рентабельности проектов A, Е и F соответственно 14%, 12,6% и 12%. Рассчитайте внутренние нормы рентабельности проектов В, С и D.

Предположив, что рассматриваемое предприятие задало для себя ставку дисконтирования 10 %, какие из проектов оно должно отобрать, если располагает общим инвестиционным бюджетом: 1) 500000; 2) 550000; 3) 650000.

Предположив теперь, что рассматриваемое предприятие задает себе ставку дисконтирования 16%, рассчитайте с помощью этой ставки интегральные эффекты шести проектов и классифицируйте их. Какой из проектов лучший – С или D? Что вы наблюдаете по сравнению с предыдущей классификацией? В случае, если проекты С и D были бы несравнимы, какой бы вы в конечном итоге выбрали? Почему?

Решение

Внутренние нормы рентабельности проектов А, Е и F соответственно 14%, 12,6% и 12%. Рассчитаем внутренние нормы рентабельности проектов В, С и D.

IRR = i₁+ (NPV(i₁)/ NPV(i₁)+NPV (i₂ ))  (i₁ - i₂ )

i_1,2 - значение процентной ставки в дисконтном множителе

NPV = ΣР_к *1/(1+i)ⁿ - IC, - чистый приведенный доход

где IC - стартовые инвестиции, Р_к - годовые денежные поступления, в течение n –лет, i - ставка сравнения

Возьмем два произвольных значения процентной ставки для коэффициента дисконтирования: i₁ =10%, i₂ = 20%

при i₁ =10%

Проект В

NPV₁ = 20000/(1+0.1) = 18182

NPV₂ = 20000/(1+0.1)² = 16529

NPV₃ = 20000/(1+0,1)³ = 15026

NPV₄ = 20000/(1+0,1)⁴ = 13660

NPV₅ = 20000/(1+0,1)⁵ = 12418

NPV₆ = 20000/(1+0,1)⁶ = 11289

NPV₇ = 20000/(1+0,1)⁷ = 10262

NPV₈ = 20000/(1+0,1)⁸ = 9329

NPV₉ = 20000/(1+0,1)⁹ = 8482

NPV₁₀ = 20000/(1+0,1)¹⁰ = 7710

NPV = 18182 + 16529 + 15026 + 13660 + 12418 + 11289 + 10262 + 9329 + 8482 + 7710 - 100000 = 22887

при i₁ =20%

NPV₁ = 20000/(1+0.2) = 16667

NPV₂ = 20000/(1+0.2)² = 13889

NPV₃ = 20000/(1+0,2)³ = 11574

NPV₄ = 20000/(1+0,2)⁴ = 9645

NPV₅ = 20000/(1+0,2)⁵ = 8039

NPV₆ = 20000/(1+0,2)⁶ = 6698

NPV₇ = 20000/(1+0,2)⁷ = 5582

NPV₈ = 20000/(1+0,2)⁸ = 4651

NPV₉ = 20000/(1+0,2)⁹ = 3875

NPV₁₀ = 20000/(1+0,2)¹⁰ = 3230

Σ = 83851

NPV = 83851-100000 = -16149

IRR = 10+22887/(22887-(-16149)) * (20-10) =15,86%

Проект С

при i₁ =10%

NPV₁ = 70000/(1+0.1) = 63636

NPV₂ = 70000/(1+0.1)² = 57851

NPV₃ = 70000/(1+0,1)³ = 52592

NPV₄ = 70000/(1+0,1)⁴ = 47814

NPV₅ = 70000/(1+0,1)⁵ = 43478

Σ = 265372

NPV = 265372 -200000 = 65372

при i₁ =20%

NPV₁ = 70000/(1+0.2) = 58333

NPV₂ = 70000/(1+0.2)² = 48611

NPV₃ = 70000/(1+0,2)³ = 40509

NPV₄ = 70000/(1+0,2)⁴ = 33751

NPV₅ = 70000/(1+0,2)⁵ = 28112

Σ = 209317

NPV = 209317 - 200000 = 9317

при i₁ =30%

NPV₁ = 70000/(1+0.3) = 53846

NPV₂ = 70000/(1+0.3)² = 41420

NPV₃ = 70000/(1+0,3)³ = 31862

NPV₄ = 70000/(1+0,3)⁴ = 24510

NPV₅ = 70000/(1+0,3)⁵ = 18853

Σ = 170490

NPV = 170490 - 200000 = -29510

IRR = 20 + 9317/(9317-(-29510)) * (30-20) = 22,4%

Проект D

при i₁ = 10%

NPV₆ = 200000/(1+0,1)⁶ = 112867

NPV₇ = 200000/(1+0,1)⁷ = 102617

NPV₈ = 200000/(1+0,1)⁸ = 93327

NPV₉ = 200000/(1+0,1)⁹ = 84818

Σ = 393628

NPV =393628 -200000 =193628

при i₁ = 20%

NPV₆ = 200000/(1+0,2)⁶ = 66979

NPV₇ = 200000/(1+0,2)⁷ = 55819

NPV₈ = 200000/(1+0,2)⁸ = 46512

NPV₉ = 200000/(1+0,2)⁹ = 38760

Σ = 208070

NPV = 208070 - 200000 = 8070

при i₁ = 30%

NPV₆ = 200000/(1+0,3)⁶ = 41434

NPV₇ = 200000/(1+0,3)⁷ = 31873

NPV₈ = 200000/(1+0,3)⁸ = 24519

NPV₉ = 200000/(1+0,3)⁹ = 18861

Σ = 116686

NPV = 116686 - 200000 = -83314

IRR = 20 + 8070/(8070-(-83314)) * (30-20) = 20,9%

Таким образом, внутренние нормы рентабельности проектов В, С, D соответственно 15,9%, 22,4% и 20,9%.

Предположив теперь, что рассматриваемое предприятие задает себе ставку дисконтирования 16%, рассчитайте с помощью этой ставки интегральные эффекты шести проектов и классифицируйте их.

Классификация интегральных эффектов при ставке дисконтирования 16%:

Проект А

NPV₂ = 10000/(1+0.16)² = 7429

NPV₃ = 20000/(1+0,16)³ = 12821

NPV₄ = 20000/(1+0,16)⁴ = 11050

NPV₅ = 20000/(1+0,16)⁵ = 9524

NPV₆ = 20000/(1+0,16)⁶ = 8197

NPV₇ = 20000/(1+0,16)⁷ = 7067

NPV₈ = 20000/(1+0,16)⁸ = 6098

NPV₉ = 20000/(1+0,16)⁹ = 5263

NPV₁₀ = 20000/(1+0,16)¹⁰ = 4535

NPV₁₁ = 20000/(1+0,16)¹¹ = 3906

NPV₁₂ = 20000/(1+0,16)¹² = 3367

NPV₁₃ = 20000/(1+0,16)¹³ = 2903

NPV₁₄ = 20000/(1+0,16)¹⁴ = 2503

NPV₁₅ = 20000/(1+0,16)¹⁵ = 2160

Σ = 86822

NPV = 86822 - 100000 = -13178

Проект В

NPV₁ = 20000/(1+0.16) = 17241

NPV₂ = 10000/(1+0.16)² = 14859

NPV₃ = 20000/(1+0,16)³ = 12821

NPV₄ = 20000/(1+0,16)⁴ = 11050

NPV₅ = 20000/(1+0,16)⁵ = 9524

NPV₆ = 20000/(1+0,16)⁶ = 8197

NPV₇ = 20000/(1+0,16)⁷ = 7067

NPV₈ = 20000/(1+0,16)⁸ = 6098

NPV₉ = 20000/(1+0,16)⁹ = 5263

NPV₁₀ = 20000/(1+0,16)¹⁰ = 4535

Σ = 96655

NPV = 96655 - 100000 = -3345

Проект С

NPV₁ = 70000/(1+0.16) = 60345

NPV₂ = 70000/(1+0.16)² = 52006

NPV₃ = 70000/(1+0,16)³ = 44872

NPV₄ = 70000/(1+0,16)⁴ = 38674

NPV₅ = 70000/(1+0,16)⁵ = 33333

Σ = 229230

NPV = 229230 - 200000 = 29230

Проект D

NPV₆ = 200000/(1+0,16)⁶ = 81967

NPV₇ = 200000/(1+0,16)⁷ = 70671

NPV₈ = 200000/(1+0,16)⁸ = 60976

NPV₉ = 200000/(1+0,16)⁹ = 52632

Σ = 266246

NPV = 266246 - 200000 = 66246

Проект Е

NPV₁ = 5000/(1+0.16) = 4310

NPV₂ = 15000/(1+0.16)² = 11144

NPV₃ = 30000/(1+0,16)³ = 19231

NPV₄ = 50000/(1+0,16)⁴ = 27624

NPV₅ = 50000/(1+0,16)⁵ = 23810

NPV₆ = 50000/(1+0,16)⁶ = 20492

NPV₇ = 50000/(1+0,16)⁷ = 17668

NPV₈ = 50000/(1+0,16)⁸ = 15244

NPV₉ = 50000/(1+0,16)⁹ = 13158

NPV₁₀ = 50000/(1+0,16)¹⁰ = 11338

Σ = 164018

NPV = 164018 - 200000 = -35982

Проект F

NPV₁ = 23000/(1+0.16) = 19828

NPV₂ = 20000/(1+0.16)² = 14859

NPV₃ = 10000/(1+0,16)³ = 6410

NPV₄ = 10000/(1+0,16)⁴ = 5525

Σ = 46622

NPV = 46622 - 50000 = -3378

Таким образом, интегральные эффекты равны:

NPVA = -13 178

NPVB = -3 345

NPVC = 29 230

NPVD = 66 246

NPVE = - 35 982

NPVF = - 3 378

Можно было сразу предположить, что чистый дисконтированный доход при заданной ставке дисконтирования будет положительным только у двух проектов В и С, так как только у этих проектов внутренняя норма рентабельности больше 16%.

Какой из проектов лучше С или D?

Проект D лучше проекта С, так как имеет больший чистый дисконтированный доход и большую внутреннюю норму рентабельности.

Что вы наблюдаете по сравнению с предыдущей классификацией?

По сравнению с предыдущей классификацией положительный чистый дисконтированный доход имеют только два проекта С и D, и разница между ними намного уменьшилась.

В случае, если проекты С и D были бы не сравнимы, какой бы вы в конечном итоге выбрали? Почему?

Если бы эти два проекта были бы несравнимы, то я выбрала бы проект С, так как у него меньшая степень реализации и денежные поступления начинаются с первого года.

Предположив, что рассматриваемое предприятие задало для себя ставку дисконтирования 10%, какие из проектов оно должно отобрать, если располагает общим инвестиционным бюджетом: 1) 500 000; 2) 550 000; 3)650 000.

Нам уже известен чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования 10% проектов В, С и D. Рассчитаем чистый дисконтированный доход при ставке дисконтирования 10% проектов А, Е, и F.

Проект А

NPV₂ = 10000/(1+0.1)² = 8264

NPV₃ = 20000/(1+0,1)³ = 15026

NPV₄ = 20000/(1+0,1)⁴ = 13660

NPV₅ = 20000/(1+0,1)⁵ = 12422

NPV₆ = 20000/(1+0,1)⁶ = 11299

NPV₇ = 20000/(1+0,1)⁷ = 10256

NPV₈ = 20000/(1+0,1)⁸ = 9346

NPV₉ = 20000/(1+0,1)⁹ = 8511

NPV₁₀ = 20000/(1+0,1)¹⁰ = 7722

NPV₁₁ = 20000/(1+0,1)¹¹ = 7018

NPV₁₂ = 20000/(1+0,1)¹² = 6359

NPV₁₃ = 20000/(1+0,1)¹³ = 5797

NPV₁₄ = 20000/(1+0,1)¹⁴ = 5263

NPV₁₅ = 20000/(1+0,1)¹⁵ = 4785

Σ = 125741

NPV = 125741 - 100000 = 25741

IRR = 14%

Проект Е

NPV₁ = 5000/(1+0.1) = 4545

NPV₂ = 15000/(1+0.1)² = 12397

NPV₃ = 30000/(1+0,1)³ = 22539

NPV₄ = 50000/(1+0,1)⁴ = 34153

NPV₅ = 50000/(1+0,1)⁵ = 31056

NPV₆ = 50000/(1+0,1)⁶ = 28249

NPV₇ = 50000/(1+0,1)⁷ = 25641

NPV₈ = 50000/(1+0,1)⁸ = 23364

NPV₉ = 50000/(1+0,1)⁹ = 21186

NPV₁₀ =50000/(1+0,1)¹⁰ = 19305

Σ = 222436

NPV = 222436 - 200000 = 22436

IRR = 12,6%

Проект F

NPV₁ = 23000/(1+0.1) = 20909

NPV₂ = 20000/(1+0.1)² = 16529

NPV₃ = 10000/(1+0,1)³ = 7513

NPV₄ = 10000/(1+0,1)⁴ = 6831

Σ = 51782

NPV = 51782 - 50000 = 1782

IRR = 12%

NPVA = 25 741; IRRA = 14%

NPVB = 22 887; IRRB = 15,9%

NPVC = 65 372; IRRC = 22,4 %

NPVD = 193 628; IRRD = 20,9%

NPVE = 22 436; IRRE = 12,6%

NPVF = 1 782; IRRF = 12%

1. Если предприятие располагает общим инвестиционным бюджетом 500000, то оно должно выбрать прежде всего проекты С и D, так как они имеют наиболее высокие внутренние нормы рентабельности и чистую текущую стоимость. Из оставшихся проектов лучше выбрать проект В, так как у него по сравнению с проектом А более высокая внутренняя норма рентабельности и он наиболее безопасный, так как у проекта А более высокий срок реализации.
   
2. Если предприятие располагает общим инвестиционным бюджетом 550000, то оно должно выбрать прежде всего проекты С, D и В, так как они имеют наиболее высокие внутренние нормы рентабельности и чистую текущую стоимость. Из оставшихся проектов финансов хватает только на проект F.
   
3. Если предприятие располагает общим инвестиционным бюджетом 650000, то оно должно выбрать проекты С, D и F, а оставшиеся финансы вложить в проекты А и В, так как у проекта Е низкая внутренняя норма рентабельности.
   

2.2Задача 2

Инвестиции на расширение предполагают закупку оборудования с экономическим сроком службы три года стоимостью 1986000 руб. Это оборудование позволяет производить продукцию, пользующуюся спросом, которая сегодня продается по 150 руб. за единицу. Для его эксплуатации требуется сырье и рабочая сила.

Показатели	Период 1	Период 2	Период 3
Продажи, шт.	12000	15000	18000
Сырье, кг	4000	5000	6000
Рабочая сила, ч	1800	2250	2700

В настоящее время сырье стоит 92 руб. за 1 кг, а рабочее время оплачивается по часовой ставке 350 руб.

Прогнозируются следующие темпы инфляции:

Показатели	Период 1	Период 2	Период 3
Цены на продукцию	15%	14%	14%
Цены на сырье	14%	12%	12%
Ставка заработной платы	12%	13%	14%

Необходимо рассчитать чистый дисконтированный доход данного проекта в зависимости от ставки дисконтирования без инфляции 10%.

Решение

Показатели с учетом инфляции, руб.:

Продажи (1) - 12000*150+15%=2 070 000 руб.

Сырье (1) - 4000*92+14%= 419 520руб.

Рабочая сила (1) - 1800*350+12% = 705 600руб. и т.д.

Показатели	Период 1	Период 2	Период 3
Продажи.	2 070 000	2 565 000	3 078 000
Сырье	419 520	515 200	618 240
Рабочая сила	705 600	889 875	1 077 300
Чистый доход	944 880	1 159 925	1 382 460

Рассчитаем чистый доход:

Р_к1 =2070000-419520-705600 = 944880

Р_к2 = 2565000-515200-889875 = 1159925

Р_к3 = 3078000-618240-1077300 = 1382460

Чистый дисконтированный доход данного проекта при ставке дисконта без инфляции 10% равен:

NPV = ΣР_к *1/(1+i)ⁿ - IC,

где IC - стартовые инвестиции

i - ставка дисконта -10%

NPV = 944880/(1+0,1) + 1159925/(1+0,1)² + 1382460/(1+0,1)³ - 1986000 = 870260

Ответ: чистый дисконтированный доход данного проекта по ставке дисконтирования 10% без инфляции равен 870 260 руб.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В последнее время Россия нуждается в менеджерах знающих и понимающих, что решающим условием развития предприятия является инвестирование необходимого объема средств в разработанные проекты, причиной тому возникновение большого количества предприятий.

Для выхода из кризиса и возрождения России нужны интенсивные вложения капитала в экологически эффективные и экономически чистые технологии производства, гарантирующие вы­пуск современной продукции новых поколений, конкурентоспособной на внутреннем и мировых рынках.

В связи с этим в настоящей контрольной работе было рассмотрено понятие инвестиционных рисков, его основные способы снижения и способы оценки. Необходимо отметить, что наиболее верным является системный подход к этому понятию, когда инвестиционный риск трактуется как целый комплекс взаимосвязанных мероприятий от классификации до способов оценки инвестиционных рисков.

Пока инвестирование выступает как совокупность мер по вложению денежных средств, а не многоплановый комплекс взаимоувязанных и взаимообусловленных действий, охватывающих все основные факторы бизнеса (в том числе - человеческий), на серьезные успехи в рыночных преобразованиях рассчитывать трудно. Устойчивая прибыль, прочные финансы предприятия - это не подарок судьбы или счастливая случайность. Это всегда результат умелого, тщательно просчитанного управления всей совокупность производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия.

ЛИТЕРАТУРА

1. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. (Вторая редакция) / Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, Государственный комитет РФ по строительству, архитектуре и жилищной политике; рук. кол. В.В. Коссов, В.Н. Лившиц, А.Г. Шахназаров. – М.: ОАО «НПО», изд-во «Экономика», 2000. – 421 с.
   
2. Экономическая оценка инвестиций: Учебник. – М.: Ассоциация авторов и издателей «ТАНДЕМ», изд-во «ЭКМОС», 2001. – 240 с.
   
3. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. – М.: Финансы и статистика, 2000. – 144 с.
   
4. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. – М:. Издательство БЕК, 1996. – 304 с.