«Банковское дело»

Вид материала

Содержание

Рис.4. Рассогласованное взаимодействие финансового и реального секторов экономики
Рис.5. Взаимодействие ставки процента, объема денежной массы и рентабельности хозяйствующих субъектов реального и финансового се
Рис. 9. Механизм ФКО кластерных образований в регионе

Подобный материал:

1 2 3 4 5

Аналогичная тенденция присутствует и в экономике России в целом. Такое соотношение позволяет сохранять определенную инерцию роста в ближайшей перспективе. Тем не менее, несмотря на прирост инвестиций, многие промышленные предприятия работают с убытком, являясь потенциальными банкротами. Таким образом, рост инвестиций в основной капитал, а также рост инвестиционной активности осуществлялся по существу убыточным реальным сектором и был направлен на воспроизведение высокого в количественном отношении темпа роста. В работе обоснован вывод о том, что требуются системные преобразования во взаимодействии реального и финансового секторов экономики, в кардинальном изменении финансово-кредитного обеспечения их инновационного взаимодействия. Это подтверждают данные по России, где сегодня на НИОКР выделяется примерно 10% всего объема инвестиций, в Европе этот показатель приближается к 50%, а по отдельным странам, таким как Франция, Норвегия, Германия, он существенно выше. При этом в отечественной экономике закупается машин и оборудования несколько больше, нежели в названных европейских странах, которые по данным видам обеспечивают себя сами. Следовательно, уровень потребления техники в России высок, что связано с высокой величиной износа основных фондов, а также появлением совместных производств. При этом темпы роста финансового сектора экономики как в объемных показателях, так в институциональных преобразованиях значительно превышает темпы реального, в котором сохраняется недокапитализированность, территориальная асимметрия, спекулятивная направленность, краткосрочность. Это свидетельствует о межсекторной рассогласованности, институциональной неготовности к воспроизведению и восприятию инноваций.

В работе доказано, что в данной ситуации целесообразно выделить фундаментальные области реального сектора региональной экономики, куда в первую очередь должны быть направлены её финансово-кредитные ресурсы. В качестве такового в диссертации выделяется технико-технологический подсектор, характеризующийся воспроизводством «базовых инноваций» (Г.Менш), «технологий широкого применения» (В.Полтерович), «фундаментальных традиций» (М.Посталюк), которые сокращают «инновационные паузы» (В.Полтерович), устраняют финансовые разрывы и пустоты, повышают финансовую устойчивость и улучшают финансовую гибкость инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов региональной экономики, взаимосвязь и взаимодействие науки, инноваций и инвестиций.

В диссертации доказано, что реальный и финансовый сектора экономики хотя и развиваются параллельно, взаимодействуя друг с другом, но обнаруживают рассогласованное развитие с разными скоростями. Главные факторы временных и пространственных (геоинновационных) рассогласований являются: 1) разная доходность хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики при одном и том же риске хозяйственной деятельности; 2) ориентация хозяйствующих субъектов финансового сектора на краткосрочный период, что не совпадает с закономерностями развития хозяйствующих субъектов реального сектора экономики. Данная рассогласованность представлена на рисунке 4.

Рис.4. Рассогласованное взаимодействие финансового и реального
секторов экономики

Её преодоление видится в изменении структурного соотношения этих секторов.

В ходе анализа рассогласованного взаимодействия финансового и реального секторов экономики были выявлены на региональном (мезо) уровне концентрированные формы геоинновационных локальных образований и инновационные и финансово-кредитные разрывы и пустоты, характеризующие асимметричность инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики. Решить задачу обозначенной рассогласованности можно с помощью различных способов, в частности: стратегии развития вертикально интегрированных систем в экономике, кластерной диверсификации инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики, регулирования соотношения ставки процента, объема денежной массы и рентабельности хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики. Последний способ представлен на рисунке 5, который показывает, что во-первых, при превышении ставки процента над уровнем рентабельности инновационная составляющая развития хозяйствующего субъекта будет отклонена на будущее или отвергнута, так как она не позволяет обслуживать кредитные ресурсы; во-вторых, хозяйствующие субъекты обладают разными факторами производства, ресурсной базой, соответственно нуждаются в разных объемах финансово-кредитного обеспечения.

Рис.5. Взаимодействие ставки процента, объема денежной массы и рентабельности хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики

Сектора, имеющие высокую рентабельность, спекулятивные, рентные доходы, имеют достаточные источники финансово-кредитного обеспечения для своего инновационного развития (М1) и могут выдержать высокую процентную ставку R1, а при ставке ir может получать большую, чем необходима, долю денежной массы. При этом сектора с относительно более низкой рентабельностью будут нуждаться в финансово-кредитном обеспечении в объеме М2, а при данной ставке процента лишаются возможности эффективной деятельности.

А

втор считает, что для стимулирования финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия и снижения уровня межсекторной рассогласованности необходимо: разработать уровни процентных ставок для различных секторов экономики, исходя из средней рентабельности данных секторов, дифференцировать их, а кредитные организации, выдающие кредиты в сектора, отрасли и регионы, развитие которых необходимо стимулировать, обеспечить индивидуальными методами регулирования по ставкам рефинансирования и институционально-организационными методами поддержки. Характер взаимодействия уровня процентной ставки и рентабельности представлен на рисунке 6.

Рис.6. Взаимодействие уровня процентной ставки и
рентабельности реального сектора

4. Научно обоснована новая модель эффективного финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов отечественной экономики. Выявлены и раскрыты содержание, функции и принципы механизма её реализации. В этой связи в диссертации дана общая характеристика системы инновационных механизмов, выделены и раскрыты её элементы; дано новое определение механизмов финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия как совокупности согласованных экономических связей, складывающихся по поводу изыскания и эффективного использования финансово-кредитных средств и организационно-управленческих принципов, методов и форм их воздействия на жизнеспособность взаимодействия экономических инноваций реального и финансового секторов региональной экономики; представлена новая модель данных процессов.

В диссертации представлена общая характеристика системы механизмов обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов отечественной экономики, выделяются и раскрываются такие элементы, как механизм организации, механизмы разработки и внедрения, механизмы технологического трансферта и механизмы реализации интеллектуальной собственности, механизмы финансово-кредитного обеспечения и стимулирования инновационной деятельности и инновационного взаимодействия. В работе дается не только сама типология инновационных механизмов, но и определение их как открытого множества, изменение и развитие которого является закономерным. А это значит, что изменение системы механизмов обеспечения инновационных процессов допускает ее «достраивание» в различных направлениях, добиваясь расширения глубины ее проработки как системной полезности, в том числе по сопровождению жизненного цикла инноваций, обеспечению их взаимодействия, трансформации и диверсификации с традициями на различных уровнях и фазах. Сам процесс достраивания и совершенствования системы механизмов обеспечения инноваций должен вестись в органической взаимосвязи с проработкой и раскрытием особенностей содержания и осуществления их элементов, то есть анализом отдельных механизмов обеспечения инноваций.

Новая авторская модель механизмов эффективного финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики региона представлена на рисунке 7.

Рис.7. Модель механизмов ЭФКОИВ хозяйствующих субъектов финансового и реального секторов экономики региона

Данная модель ФКОИВХСРиФСЭ представляет собой совокупность источников, механизмов, форм и методов аккумуляции долгосрочных инвестиционных ресурсов в реальный и финансовый сектора экономики. Модель ФКОИВХСРиФСЭ можно представить как традиционно-инновационную систему. Традиционная (редистрибутивная) структура ФКО представляет собой внутренние ресурсы самофинансирования, рождаемые бизнесом в ходе воспроизводства традиционной продукции (нераспределенная прибыль и амортизация), источники государственного происхождения, перераспределение финансово-кредитных ресурсов внутри холдингов и на внутриотраслевом уровне, внутрифирменные кредитные трансферты.

Инновационная структура ФКОИВХСРиФСЭ представлена такими инструментами привлечения ресурсов, как: инновационный лизинг, секьюритизация, венчур, инновационное кредитование, инструменты фондового рынка, а также инновационное софинансирование и государственно-частное партнерство с применением институтов развития. Данная структура позволяет обеспечить финансирование и кредитование расширенного инновационного воспроизводства. В диссертации доказана необходимость согласованного применения рассмотренных инструментов структуры ФКОИВХСРиФСЭ, критерием оценки функционирования которой будет максимизация темпов прироста доли инновационной составляющей в приросте общественного продукта.

Сущность механизмов финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики региона проявляется в выполняемых им функциях, среди которых основными являются: воспроизводственная, распределительная и контрольная. Эффективность данных процессов определяется соблюдением и реализацией его базовых принципов, к которым относятся: принцип планирования, предполагающий выбор путей достижения цели, распределение ограниченного объема ресурсов во временном и количественном аспектах. Посредством этого принципа обеспечивается сбалансированность ресурсов; принцип организации, основывающийся на деятельности, направленной на создание координационного управления мобилизацией и размещением ресурсов в инновации; принцип мотивации, реализующийся через стимулирование деловой инновационной активности и эффективности денежных потоков; принцип динамической трансформации и диверсификации вложений капитала, проявляющийся в формировании средств для финансово-кредитного обеспечения из разных источников с целью определения и минимизации риска, а также в создании многопрофильных направлений в самом инновационном взаимодействии. Соблюдение этих принципов позволяет максимизировать системные полезности и эффекты механизмов финансово-кредитного обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики региона.

В работе научно доказана симбиотическая основа ФКОИВХСРиФСЭ и разработан механизм его конкурентного и коммуникативно-синергетического развития, отражающий новые явления в движении капитала. Последние характеризуют межсекторальную интеграцию, диффузию кредитных и фондовых принципов корпоративного финансирования и самофинансирования, а также конкурентную взаимодополняемость и взаимодействие рыночных и не рыночных инструментов по привлечению, размещению и использованию инновационных капиталов для ФКОИВХСРиФСЭ. В этой связи выявлена тенденция более высоких темпов развития рыночных инструментариев механизмов ФКО ИВ. Так, если до 2006г их доля в общем объёме финансирования ИВ составляла всего 3-7%, то в 2006 г. –
10-12%, а в 2008 около 20%. Но глубокая асимметрия в системе ФКО ИВ хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов отечественной экономики пока сохраняется. Взаимодействие наиболее значимых частей механизмов ФКО инновационной деятельности хозяйствующих субъектов на рынке капиталов представлено на рисунке 8. Ими являются: рынок государственного капитала, рынок ссудных капиталов, рынок ценных бумаг, рынок частного капитала, рынок иностранного капитала.

Рис.8. Взаимодействие механизмов ФКО инновационной деятельности
хозяйствующих субъектов на рынке капиталов

5. Раскрыто содержание и определены перспективы институциональных преобразований ФКО ИВ хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики. В этой связи обосновано, что данные процессы осуществляется в системе базовых и комплементарных, жестких и мягких институтов, которые представляют собой взаимосвязанный комплекс институциональной матрицы России и ее регионов. Одной из основных её функцией является обеспечение эффективности инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики.

Опираясь на теорию институтов, в работе раскрывается содержание механизмов институционального сопровождения ФКОИВХСРиФСЭ и определяются координаты его дальнейшего развития. Современная значимость методологического обоснования институциональных механизмов обеспечения эффективного развития инновационного взаимодействия этих двух секторов обусловлена возрастающей ролью рынка финансовых услуг в движении денежного капитала и трансформации сбережений в инвестиции, увеличивающего экономический потенциал реального сектора и обеспечивающего повышение его инновационности, инновативности и конкурентоспособности.

Обосновано, что финансовые институты и институты реального сектора экономики - это взаимосвязанный комплекс базовых и комплементарных институтов институциональной матрицы России и ее регионов, которые нацелены на обеспечение эффективности отношений в реальном и финансовом секторах экономики. Базовым институтом институциональной матрицы, обеспечивающим деятельность финансовых организаций является институт денег. Предпринимательская деятельность в сфере оказания финансовых услуг развивается на основе функционирования «института предпринимательства», который как комплементарный институт, призван определенным образом обеспечивать устойчивость всей экономической системы. Коммерческие банки как институциональный субъект «института денег», реализующий свои банковские услуги с помощью «института рынка», развивается в условиях различных организационно-правовых форм собственности, регулируемых «институтом права собственности». Банковские институты, направленные на обеспечение выполнения банковским сектором его функций в финансово-кредитном обеспечении инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики являются как базовыми, традиционными институтами институциональной матрицы («институт денег», «институт рынка», «институт права собственности»), так и комплементарными, традиционно-инновационными, дополнительными или альтернативными институтами, существовавшими или привнесенными в российскую экономику («институт предпринимательства», «сберегательные институты», «институт кредита» и др.). При этом необходимо отметить, что когда банковский продукт опосредует кредитование инновационных продуктов, он становится инновационным, так как втягивается в риски инновационного процесса и участвует в распределении инновационного дохода.

В работе обосновано положение о том, что с образованием рыночных отношений не происходит автоматического становления и формирования рынка инновационных финансово-кредитных институтов. Проблема не может быть сведена лишь к «запуску двигателей рыночного хозяйства». Должна быть решена сложная и долговременная задача, сочетающая в себе необходимость формирования эффективной структуры рыночной экономики и необходимость совершенствования традиционных и выработки инновационных институтов, соответствующих этим реальным условиям. При этом, как базовые, так и комплементарные институты, не могут работать сами по себе, а только в рамках, задаваемых институциональной матрицей экономической системы. В работе доказано, что основными показателями развития институтов в рамках инновационного взаимодействия реального и финансового секторов региональной экономики являются: уровень законодательно-нормативной базы, совершенство конкурентной среды, предпринимательская политика государства в финансовой сфере (экономико-организационные мероприятия по регулированию и контролю деятельности), внутрисистемные взаимоотношения субъектов экономической деятельности и стандарты их поведения (неформальные отношения) и др. В диссертации выявлены институциональные причины дистанцированности финансового и реального секторов региональной экономики и характеристики институциональной трансформации финансового сектора, основными среди которых являются: излишний радикализм в дискредитации всех банковских институтов предшествующего периода и разрушение государственных и хозяйственных структур, обеспечивающих их поддержку; одновременность преобразования всех основных сторон финансово-кредитной деятельности, отказ от постепенности в проведении рыночных и банковских реформ; развитие институционального конфликта, когда «новая» институциональная матрица – система официальных норм и правил (в основном формально заимствованных из качественно отличной институциональной среды США и стран Западной Европы) – не соответствует структуре существующих норм и правил делового оборота и потребностям модернизации этой структуры, а главное не согласуется с потребностями реального сектора. Институциональная неустойчивость на макро- и мезоуровнях приводит к пред- и постконтрактному оппортунистическому поведению хозяйствующих субъектов инновационного взаимодействия реального и финансового секторов экономики, к отказу от выполнения ими своих институционализированных ролей. Вследствие этого в середине 90-х XX в. в финансовом секторе экономики стихийно возникли неэффективные институты – «институциональные ловушки»: неплатежи, приведшие к росту безнадежных кредитов; коррупция банковских служащих; легализация незаконных доходов; залоговое обеспечение и страхование кредитных рисков не были гарантией погашения ссудной задолженности и др. «институциональные качели» на рынке ценных бумаг, что привело к усилению института банкротства и реструктуризации кредитных организаций. Значительное сокращение количества функционирующих кредитных организаций негативно отражается на таком показателе, как институциональная обеспеченность национальной и региональной экономики финансовыми и банковскими услугами. В работе доказано, что в современных условиях в региональной экономике имеется избыточность сферы финансовых и банковских услуг по субъектам и дефицит по объектам, что и является основной причиной выявляемой нами дистанцированности и институциональной рассогласованности реального и финансового секторов экономики, которые приводят к различиям в уровне развитости рынка финансовых услуг внутри страны и ее регионов.

В диссертации обосновано, что существенными институциональными факторами, заметно повлиявшими на стабилизацию и развитие рынка финансово-кредитных услуг, явились: относительная стабилизация экономики, курса рубля, банковского процента; снижение инфляции; рост инвестиционной активности субъектов рынка; и, конечно же, комплекс взаимосвязанных мер власти (государства), бизнеса и общества с целью формирования развитого и эффективного финансового сектора, ориентированного на реальную экономику и на удовлетворение потребностей клиентов в качественных финансовых услугах, соответствующего международным представлениям о современном финансовом бизнесе и его инновационном взаимодействии с реальным сектором экономики.

6. Раскрыто традиционно-инновационное содержание кластеров и определена роль кластеризации в финансово-кредитном обеспечении инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов региональной экономики. В этой связи обосновано, что кластеры это традиционно-инновационные, конкурентоспособные объединения хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики в рамках или отдельных отраслей, или локальных, или сферных образований, которые стремятся занять, сохранить и развивать лидирующие позиции на конкурентных рынках с целью максимизации коммуникативно-синергетической эффективности.

На примере кластерных образований в работе раскрывается практическая технология механизмов ФКОИВХСРиФСЭ. Кластерная форма организации традиционно-инновационного взаимодействия реального и финансового секторов экономики является симбиозом нескольких политик: промышленной, инновационной, технологической, денежно-кредитной, политики регионального развития и т.д. Поэтому кластер как устойчивое согласованное традиционно-инновационное партнерство взаимосвязанных хозяйствующих субъектов иметь потенциал и эффективность, которые превышают простую сумму потенциалов и эффективность отдельных его составляющих. Эти коммуникативно-синергетические приращения возникают как результат сотрудничества и эффективного использования возможностей партнеров, сочетания инновационной кооперации и традиционной конкуренции. Кластер - это, прежде всего, инновационная форма самоорганизации и диверсифицированного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики, а также бизнеса, власти и социума для выживания в условиях жесткой конкуренции.

В работе доказано, что природа кластерных форм инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов обусловлена следующими причинами: во-первых, дисфункциональностью рынка капиталов, которая вызвала появление региональных инновационных и финансово-кредитных пустот, где отсутствует или инновационная деятельность, или её полноценное финансово-кредитное обеспечение, или то и другое одновременно; во-вторых, наличием инновационных и инвестиционных «ловушек», которые преследуют хозяйствующих субъектов при реализации инновационных проектов, содержащих псевдо инновации или урезанное и дискретное финансирование; в-третьих, неравномерностью распределения инновационного потенциала и ассиметричностью аллокации ресурсов; в-четвертых, несовершенством и неэффективностью институтов и инструментов регулирования рынка капиталов.

В диссертации предложен механизм ФКО кластерных образований в регионе, представленный на рисунке 9, характеризующий кластерные формы инновационного взаимодействия реального и финансового секторов экономики Республики Татарстан. Данный механизм позволяет разнообразить и увеличивать предложение финансовых ресурсов на рынок капиталов для активизации инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов и стимулировать инвестиционный спрос в регионе (базовые экономические трансформации), расширять сферу эффективного рефинансирования, обеспечивать защиту прав инвесторов и т.д.

Рис. 9. Механизм ФКО кластерных образований в регионе

С целью обеспечения эффективности кластерных образований в регионе предложена следующая система институциональных трансформаций: институциональное развитие финансового кластера в регионе; консолидация капиталов для обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов одновременно с решением задач оптимизации численности финансовых посредников, повышение капитализации профессиональных участников рынка капиталов, развитие согласованных интеграционных процедур; диверсификация субъектов рынка капиталов, развитие современных инструментов, обеспечивающих интеграцию банковского и фондового капиталов; расширение сфер деятельности институтов развития на территориях регионов как формы государственного обеспечения и управления механизмами ФКО; оптимизация транзакционных издержек; развитие инструментов регулирования и контроля за реализацией инновационных и инвестиционных проектов, объемов корпоративных эмиссий в базовых отраслях и сферах, масштабных синдикаций и секьюритизации банковских активов; институциональные трансформации с целью обеспечения доступности финансовых услуг до региональных потребителей.

В диссертации разработаны и внедрены в хозяйственную практику мероприятия, направленные на повышение эффективности механизмов финансово-кредитного обеспечения кластерных образований в Республике Татарстан, основными из которых являются: мониторинг инвестиционной активности в регионе и оценка эффективности инвестиционного портфеля региональных предприятий; формирование информационной базы по региональным эмитентам и профессиональным участникам рынка в целях обеспечения симметричности для инвесторов и акционеров; создание в регионе полноценной информационной инфраструктуры для повышения прозрачности рынка, снижения рисков его участников; развитие инфраструктуры рынка частных инвестиций и обеспечение правовой защищенности частных инвестиций в институтах коллективного инвестирования в регионе; активизация системы рефинансирования как вторичного ресурса расширения долгосрочного кредитования и инвестирования; улучшение операционного базиса рыночной инфраструктуры – внедрение передовых электронных биржевых и внебиржевых систем торговли; институционализация региональных брокеров и дилеров путем создания некоммерческих территориальных саморегулируемых объединений и их взаимодействие с национальным регулятором развития; консолидация региональных банковских активов (объединение небольших банков либо вхождение в более крупные банковские группы); участие региональных профессиональных участников рынка капитала в реализации инвестиционных программ региона во взаимодействии с региональными банками и территориальными властями; преференции по доходам на долгосрочные депозиты; более свободный доступ региональных банков к кредитам рефинансирования (льготные проценты, увеличение лимитов и сроков); организация синдицированного кредитования и корпоративных облигационных займов; активизация в регионе межбанковского кредитования; субсидирование части процентов по кредитам заемщикам из регионального и местных бюджетов при компенсации этих сумм из вышестоящих бюджетов и трансфертов Федерального фонда финансовой поддержки регионов; налоговые льготы инвесторам по местным и региональным налогам; участие в реструктуризации и финансовом оздоровлении предприятий региона; финансирование и поддержка агропромышленного сектора.

В работе доказано, что политика кластеризации ведёт к повышению конкурентоспособности региональной экономики. Кластеры выполняют задачу точек инновационного роста и инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов внутреннего рынка региона. Они мультиплицируются, образуя новые кластеры, расширяют и активизируют, тем самым, инновационное взаимодействие реального и финансового секторов региональной экономики.

В диссертации был проведен кластерный анализ оценки конкурентоспособности регионов Приволжского федерального округа (ПФО). С помощью данного метода в работе доказано, что в России, обладающей огромной территорией, экономическое развитие регионов крайне неравномерно. Наиболее важной проблемой регионального развития является наличие финансовых разрывов и пустот, характеризующих фрагментарность ФКОИВХСРиФСЭ. Этот момент необходимо учитывать субъектам бизнеса, власти и социума при реализации кластерной политики. Для того чтобы регион стал потенциально-привлекательным для инвесторов, необходимо определить его надежность и платежеспособность. Для оценки инвестиционной привлекательности и кредитоспособности регионов ПФО в работе проведено их ранжирование по критериям, определяющим финансово-кредитный потенциал и уровень ФКОИВХСРиФСЭ. Полученная типологизация регионов по уровню ФКО данного взаимодействия представлена в таблице 2.

Таблица 2. Относительный уровень финансово-кредитного
обеспечения инновационного взаимодействия хозяйствующих
субъектов регионов ПФО

Регион		Уровень ФКО, 2008 г.	Регион		Уровень ФКО, 2008 г.
1	Республика Татарстан	75,25	8	Нижегородская область	70,50
2	Республика Башкорстан	67,20	9	Оренбургская область	60,40
3	Республика Мордовия	41,90	10	Пензенская область	49,60
4	Республика Мари Эл	45,50	11	Пермская область	69.30
5	Удмуртская республика	60,80	12	Самарская область	71.35
6	Чувашская республика	45,60	13	Саратовская область	52,70
7	Кировская область	49,70	14	Ульяновская область	55,50

Blog

«Банковское дело»

Содержание