Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 13 декабря 2011 года
| Вид материала | Закон |
СодержаниеОднако; 12.12.2011, Тернистый путь НПФ) в рамках ПИФов управляющие подступаются уже давно. Не забывают они и про существующие резервы страховщиков. «Суммарные акти |
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 25 февраля 2011 года, 851.65kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 25 июня 2010 года, 1501.52kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 22 декабря 2011 года, 429.94kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 14 апреля 2011 года, 930.34kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 23 ноября 2011 года, 1123.87kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 22 июля 2011 года, 479.17kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 11 мая 2011 года, 912.39kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 23 сентября 2011 года, 677.92kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 14 ноября 2011 года, 1113.75kb.
- Мониторинг сми РФ по пенсионной тематике 24 января 2012 года, 526.27kb.
Однако; 12.12.2011, Тернистый путьДоходность паевых фондов и депозитных вкладов пошла на сближениеРынок коллективных инвестиций никак не может определить правильный вектор развития. Частные вкладчики не в состоянии обеспечить значительный приток средств в фонды, а привлечь «на свою сторону» сотни миллиардов рублей, находящихся в негосударственных пенсионных фондах и страховых компаниях, управляющие пока не могут. Рынок «финансовых колхозов» — паевых инвестиционных фондов (ПИФ) — переживает далеко не лучшие времена. Как всегда, негативные факторы, влияющие на фондовый рынок, подталкивают частных инвесторов к поиску других возможных источников уже не столько приумножения, сколько сохранения своих средств. На этом фоне значительное снижение объемов рынка ПИФов — вполне предсказуемая тенденция. «Сегодняшнее состояние рынка больше всего напоминает организованную панику. С учетом того, что и в мире, и в России начинается новый финансовый кризис, а ПИФы и иные средства коллективных инвестиций плохо показали себя еще в рамках предыдущего, инвесторы повсеместно выводят из них средства. Долгое время этой тенденции избегали ПИФы недвижимости, но с потерей такими фондами со следующего года льгот по налогу на имущество, инвесторы побежали и из них», — делится наблюдениями Павел Геннель, председатель совета директоров управляющей компании «Столичная финансовая корпорация». Опять двадцать пять Назвать ситуацию на рынке ПИФов иначе как проблемной нельзя. С начала года сумма чистых активов (СЧА) всех фондов сократилась на 164%. К концу ноября, по данным Национальной лиги управляющих (НЛУ), этот показатель составил немногим более 465 млрд рублей. Однако эта статистика учитывает все существующие фонды (более 1400), притом что далеко не все из них доступны частным инвесторам. «Рынок паевых фондов, рассчитанных на широкий круг инвесторов (открытые и интервальные ПИФы), в 2011 году находится в своеобразном замороженном состоянии. Стоимость чистых активов застыла на значениях порядка 100 млрд рублей. При этом произошел некоторый внутренний переток средств пайщиков из фондов акций в более консервативные фонды, в частности фонды облигаций. Все это продиктовано непростой экономической ситуацией и долговыми проблемами в США, странах Европы. Это отражается и на фондовых рынках, которые оказывают сильное влияние на активность массового и более консервативного инвестора», — рассказывает Олег Кессо, заместитель генерального директора, руководитель блока «Розничный бизнес» управляющей компании «Альфа-Капитал». Общее сокращение СЧА фондов обусловлено целым рядом причин. Одна из основных — уже упомянутое ужесточение налогового законодательства в сфере недвижимости, которое сделало невыгодной ее «упаковку» в форму инвестиций на сегменте ПИФов, что привело к закрытию данной группы фондов. Еще в прошлом году они составляли порядка 40% от общего числа зарегистрированных фондов. Многие владельцы деловой (и не только) недвижимости предпочитали использовать ПИФы для снижения налога — недвижимость находилась в фонде, а паи принадлежали ее реальному владельцу. Это позволяло избежать уплаты налога на имущество, который, например, в Москве, составляет 2,2% от его балансовой стоимости. «Кроме того, существенное сокращение испытали ПИФы акций, что стало следствием нестабильности на глобальных рынках. СЧА данной группы фондов уменьшилась на 127%. Позитивную динамику продемонстрировал спрос на инвестиции в фонды облигаций, товарного рынка. Вероятно, инвесторы продолжили использовать «защитную» стратегию покупки облигаций и хеджирования инфляционных рисков покупкой инструментов товарного рынка. Альтернативой выступил резкий рост спроса на фонды художественных ценностей. Стабильный рост спроса показали фонды прямых инвестиций», — рассказывает Александр Осин, главный экономист управляющей компании «Финам Менеджмент». Действительно, по данным НЛУ, только в марте этого года СЧА закрытых ПИФов художественных ценностей выросла более чем на 14 млрд рублей. Для сравнения: за этот же период (время активного роста фондового рынка) СЧА фондов акций и облигаций увеличилась на 2,18 и 1,15 млрд рублей соответственно. Всего же с начала года по конец ноября, по данным портала Inverfunds.ru, только СЧА фондов художественных ценностей показала значительный прирост — свыше 99%, притом что практически все прочие фонды ушли в минус. Что касается частных вкладчиков, большинство вовсе не настроено на долгосрочные (3—5 лет) инвестиции, которые подразумевают отказ от спекулятивной, сиюминутной прибыли. Не удивительно, что эти инвесторы как минимум без энтузиазма отнеслись к показателям доходности фондов, демонстрируемым управляющими в этом году. «Максимальная доходность открытых российских ПИФов за девять месяцев 2011 года составила 15%, минимальная -45%. Для закрытых ПИФов эти показатели составили от 1000% (рентный фонд «Тверская усадьба») до -45%. Закрытые паевые фонды ориентированы на долгосрочные реальные вложения, в том числе в производство, и менее подвержены влиянию краткосрочной нестабильности на финансовых рынках. Для отраслевых ПИФов акций доходность за девять месяцев 2011 года составила -32%, для ПИФов облигаций и денежного рынка она равнялась 3 и 2% соответственно», — приводит статистику рынка Александр Осин. В этой связи весьма показательны данные НЛУ по итогам деятельности ПИФов в сентябре, одном из самых провальных для рынка месяце за последнее время. Из 471 фонда лишь 11(!) удалось выйти на доходность со знаком плюс. Причем фонд — лидер по этому показателю добился максимальной доходности в 4,95%, в то время как у аутсайдеров средняя доходность свалилась ниже -20%. Ближе всех к выходу в ноль были как раз консервативные фонды — облигационные и денежного рынка. Их средние показатели доходности составили -0,82 и -0,04% соответственно. Не сильно отстали и фонды товарного рынка с доходностью -2,55%. Поэтому уход «частников» из ПИФов был предрешен. Вопрос лишь в том, какие фонды пострадают первыми. «Если речь о фондовом рынке, то с начала года положительную доходность показал сегмент фондов акций нефтегазового сектора, правда, прирост этот небольшой, на 1,6%, но он свидетельствует о благоприятном отношении рынка к данному сегменту вложений. Сравнительно слабую динамику показали фонды потребительского и финансового секторов рынка акций», — рассказывает Александр Осин. «Аутсайдером была в основном электроэнергетика, показавшая в начале года значительный рост и привлекшая большое число инвесторов. Затем она жестоко разочаровала своих вкладчиков. К лидерам можно отнести фонды, инвестировавшие в бумаги производителей металла и, конечно же, нефтегазовой отрасли — они за год выросли хорошо», — добавляет Павел Геннель. Рискуй не рискуй… В последнее время на фоне общего оттока средств пайщиков из фондов проявилась другая, менее предсказуемая тенденция. По итогам октября, общий отток средств из открытых ПИФов превысил 680 млн рублей, это больше, чем в сентябре (636 млн рублей). При этом из консервативных фондов облигаций было выведено свыше 1,1 млрд рублей. Журнал «Однако» уже обращался к теме деятельности ПИФов на падающих рынках — в этот момент вкладчики, как правило, отдают предпочтение именно фондам облигаций как наименее подверженным колебаниям фондового рынка. Получается, что в октябре, несмотря на весь внешний негатив, пайщики решили изменить свою сберегательную стратегию. Эксперты объясняют это возросшими аппетитами частных инвесторов. «Вероятно влияние сезонных факторов. Сокращение СЧА затронуло лишь сегмент интервальных ПИФов облигаций, сумма же чистых активов открытых ПИФов облигаций выросла на 18 млрд рублей. Отчасти имело место перемещение интереса инвесторов на рынок акций. СЧА ПИФов акций в октябре выросла на 5,6%», — рассказывает Александр Осин. То есть часть инвесторов, рассчитывая на то, что рынок достиг годовых минимумов, решили вложиться в более рисковые, но потенциально более доходные инструменты. Действительно, в начале октября были зафиксированы минимальные значения рыночных индексов. Так, индекс ММВБ составлял 1316,8 пункта, РТС находился на отметке 1275,9 пункта. Весь октябрь наблюдался повышательный тренд — ММВБ вырос до 1502, а РТС — до 1558,6 пункта. Однако этому можно найти и другое объяснение. «ПИФы облигаций выглядят более стабильными только на фоне фондов акций. При масштабном же обвале рынка инвестор в них защищен ничуть не более, чем в других ПИФах. На них также распространяются ограничения, не позволяющие резко изменять состав портфеля, — «высадиться в кэш» в случае масштабного падения рынка управляющие фондом не могут просто физически», — объясняет Павел Геннель. Учитывая, что вкладчики ПИФов — это люди, обладающие более высокой, чем «в среднем по больнице» финансовой грамотностью и навыками, можно с уверенностью предположить, что они прекрасно осведомлены о подобной проблеме. Поэтому те инвесторы, которые продолжают придерживаться консервативной стратегии, безусловно, обратили внимание на другую явную тенденцию последних месяцев — рост ставок по банковским депозитам. Наши эксперты уже отмечали, что максимальная зарегистрированная доходность ПИФов за три квартала года не превысила 15%. В то же время отечественные банки сегодня готовы предложить населению (в зависимости от суммы, срока и непосредственно банка) 10—12% годовых. То есть доходность депозитов заметно превосходит инфляцию, которая по итогам года ожидается на уроне 6,8—7% годовых. При этом вкладчик фактически ничем не рискует — его депозит защищен системой страхования вкладов. Кроме того, ему не придется платить комиссию управляющей компании, которая в итоге окончательно нивелирует разницу в максимальной (на данный момент) доходности ПИФа и банковского депозита. Управляющим в попытках остановить отток капиталов пришлось прибегнуть к испытанной стратегии — предлагать консервативные ПИФы и изыскивать новые возможности для привлечения вкладчиков. Так, например, в конце ноября частным пайщикам предложили инвестировать в продовольствие. Одна из управляющих компаний предложила ПИФ «мировая продовольственная корзина». Средства пайщиков будут инвестироваться непосредственно в контракты на различные виды продуктов — сахар, пшеницу, кофе, мясо и пр. Правда, и этот ПИФ можно отнести к разряду «защитных инвестиций», ведь цены на продовольствие не спекулятивный товар, который не подвержен значительным всплескам роста. «В числе лидеров по привлечению в этом году, естественно, фонды облигаций. Среди прочих фондов вряд ли можно выделить выраженные тренды. Были какие-то локальные входы в отдельные идеи. Например, обыгрывалась тема золота или сырьевых рынков. Среди фондов акций отраслевого типа на фоне стабильного роста цен на нефть инвесторы вспоминали иногда про ПИФы нефтегазового сектора. Продолжался поиск управляющими новых интересных предложений, отвечающих запросам времени. В частности, нужно отметить появление кластера фондов, ориентированных на зарубежные рынки — США, Европу, страны БРИК, Азию, Латинскую Америку. Существенно расширился выбор фондов, инвестирующих в инструменты рынка золота и других драгметаллов. Все чаще УК стали переводить уже существующие фонды из интервальных в открытые. Соответственно, у пайщиков появляется больше возможностей для диверсификации собственных инвестиций через новые фонды и стратегии», — рассказывает Олег Кессо. От общего к частному Обычно в конце года на фондовом рынке апатия сменяется всплеском энтузиазма. Тем не менее вряд ли в ближайшее время можно ожидать возрождения интереса к «финансовым колхозам». Эксперты уверены, что до полноценного «ралли» в этом году рынок вряд ли дотянет, хотя уйти на каникулы с более позитивным балансом хотят многие. В то же время если это будет подкреплено мерами по борьбе с долговыми проблемами в Европе и США, то весной 2012-го можно надеяться на улучшение ситуации. «Я ожидаю снижения уровня рыночных рисков в ближайшие месяцы как под влиянием действий центробанков, так и с учетом безальтернативной для стран ЕС ситуации, связанной с необходимостью усиливать меры по стабилизации внутреннего долгового рынка. На этом фоне показатели доходности ПИФов, возможно, выровняются, в лидерах роста стоимости паев окажутся ПИФы акций», — рассчитывает Александр Осин. Свою долю позитива рынку должна добавить и тенденция выбора более рискованной стратегии инвестирования. Подобные прогнозы связаны с нынешними уровнями рынка, которые в принципе могут привлечь интерес определенных категорий инвесторов в некоторых отраслях. Учитывая существенно снизившиеся уровни оценки акций, цена к потенциалу роста выглядит очень привлекательно в электроэнергетике или потребительском секторе. Но сами управляющие относятся к этой возможности с определенной долей скепсиса. «К сожалению, широкому кругу инвесторов присуща инерционность и консервативность, поэтому на рынке коллективных инвестиций в краткосрочной перспективе (до конца года) бумов не предвидится. В следующем году мы все-таки ожидаем нетто-приток в фонды, но массированный вход частных инвесторов на рынок и в этот период, скорее всего, пока откладывается. Инертность и принятие решения как следствие роста рынка будут являться сдерживающим фактором», — считает Олег Кессо. Однако рынок может вообще не учитывать интересы частных вкладчиков или учитывать их по минимуму. На данный момент средства «частников» составляют около одной четвертой всего рынка, но управляющие надеются, что эта доля будет в дальнейшем нивелирована. «На горизонте 1—2 лет ситуация может измениться в лучшую сторону. Сейчас прорабатывается целый комплекс мер, который может стимулировать развитие индустрии. Например, более тесная интеграция в пенсионную накопительную систему», — прогнозирует Олег Кессо. К активному освоению средств негосударственных пенсионных фондов ( НПФ) в рамках ПИФов управляющие подступаются уже давно. Не забывают они и про существующие резервы страховщиков. «Суммарные активы российских НПФ уже очень скоро достигнут величины в 1 трлн рублей. На сегодня в паевые фонды инвестируется лишь незначительная часть пенсионных резервов. То же самое можно сказать и про страховые резервы страховых компаний (СК). Во всем мире активы институциональных инвесторов играют роль своеобразной подушки безопасности и на фондовом рынке, и на рынке паевых фондов. Сейчас прорабатываются вопросы расширения лимитов инвестирования в ПИФ со стороны НПФ и СК. Это было бы хорошим импульсом для развития индустрии», — полагает Олег Кессо. Действительно, объемы рынка НПФ сегодня более чем в два раза превосходят СЧА паевых фондов, а уж тем более средства частных вкладчиков в ПИФах. Поэтому можно предположить, что нынешние заигрывания с населением — предложение частным инвесторам «новых, инновационных» финансовых продуктов — будут осуществляться управляющими по остаточному принципу. Всерьез заинтересовать рынок «частники» смогут только после того, как будут полностью освоены «крупные» деньги. «Вообще развитие коллективных инвестиций — признак приближающегося конца тучных лет, когда все крупные и средние инвесторы давно «сидят в рынке», а брокеры начинают просеивать рынок в поисках крошечных, по их меркам, денег мелких частных инвесторов. До повторного наступления такого момента есть время, ибо впереди у нас кризис, рецессия, новый рост и только потом бум коллективного инвестирования», — согласен Павел Геннель. Однако для того чтобы рынок ПИФов получил расширенный доступ к средствам страховщиков или пенсионным накоплениям, управляющим придется изыскать возможности для лоббирования своих интересов. Например, по данным Федеральной службы страхового надзора, год назад страховщики размещали в паи фондов не более 1% от общего объема своих резервов, притом что законодательно они имеют возможность довести этот показатель до 10%. «Ограничения на их долю в страховых резервах практически не влияют на процесс их размещения», — констатировали в ведомстве. И даже те компании, которые размещались в ПИФы, выбирали все те же фонды облигаций как наименее рисковые. Чуть лучше обстоят дела с привлечением средств от НПФ. Так, их вложения в паи ПИФов выросли за прошлый год на 16,4% — до 150,9 млрд рублей. При этом самый большой кусок пенсионного рынка — средства «молчунов» под управлением ВЭБа остаются не у дел — госкорпорация не имеет законодательной возможности размещаться в ПИФы. Вряд ли управляющим удастся добиться пересмотра инвестиционной декларации ВЭБа, поэтому рассчитывать они могут на рост популярности НПФ, который может «разогнать» и рынок паевых фондов. Подготовлено в департаменте аналитики и мониторингов информационного агентства «Интегрум» (495)755-57-16 ссылка скрыта |