Експрес-аналіз інфляційних процесів та монетарної політики нбу

Вид материала

Подобный материал:

Експрес-аналіз інфляційних процесів

та монетарної політики НБУ

(Листопад 2007 року, за оперативними даними НБУ)

У листопаді споживча інфляція підвищилась на 2,2%, що є максимумом для цього місяця за останні 7 років. З початку року приріст споживчих цін склав 14,2%, а у річному вимірі – 15,2%. Отже, бюджетний інфляційний орієнтир поточного року перевищено майже вдвічі.

Для довідки: Закладений до Бюджету-2007 інфляційний урядовий прогноз складав 7,5% (грудень до грудня), а на наступний рік планувалася інфляція в межах 6,5%.

У листопаді, після суттєвого жовтневого підвищення цін, Кабінет Міністрів України переглянув макроекономічні прогнози на 2007–2008 роки. На цей рік прогноз інфляції було підвищено до 14,5%, а на наступний — до 9,6%.

% приросту

	Листопад 2007
	До попереднього місяця	12-місячна плинна	До початку року
Індекс споживчих цін (ІСЦ)	2,2	15,2	14,2
Продукти харчування та безалкогольні напої	2,3	21,1	20,2
Одяг і взуття	0,5	1,8	1,6
Житло, вода, електроенергія, газ та інші види палива	3,8	14,1	10,7
Транспорт	3,1	10,8	11,3
Індекс цін виробників (ІЦВ)	1,0	20,0	19,5
Добувна промисловість	2,1	27,8	25,9
Переробна промисловість	2,5	21,0	20,7

Незважаючи на те, що як і в попередні місяці найбільший внесок у споживчу інфляцію зробили окремі продукти харчування (наслідки неврожаю та загальносвітової тенденції до підвищення цін на продовольство), у листопаді зростання цін тривало майже по всій номенклатурі товарів та послуг (із 296 компонент споживчого кошику приріст зафіксовано по 272 або 92%! загальної кількості його компонентів).

Інші чинники інфляції – зростаючі інфляційні очікування як населення, так і бізнесу; стрімке підвищення соціальних стандартів життя та високі темпи соціальних виплат населенню і, як результат, неадекватність співвідношення темпів зростання ВВП та доходів населення; відставання нарощування продуктивності праці від зростання заробітної плати; підвищення цін на енергоносії; нерозвиненість каналів відволікання коштів населення від споживчого ринку, зокрема через низький рівень розвитку фінансового ринку.

Довідково: у 2004 р. реальні наявні доходи населення збільшилися на 19.6%, а реальний ВВП – на 12.1%, у 2005 р. – на 23.9% та 2.7%, у 2006 р. – на 16.1% та 7.1%, за 10 місяців цього року – на 12,1% та 7.3%.

Тривало зростання цін виробників, хоча і дещо загальмованими темпами – на 1% за листопад, на 19,5% з початку року, на 20% у річному вимірі.

Головні фактори інфляції цін виробників – це зростання цін на ресурси та триваюча девальвація долара (в якому деномінована більшість сировинних ресурсів) до світових валют.

ІСЦ та ІЦВ у 2007р.

(до грудня попереднього року, за даними Держкомстату України)

Таким чином, інфляційний тиск в економіці дедалі посилюється. Висока інфляція лишається одним з головних макроекономічних ризиків сучасної України, зважаючи, зокрема, на те, що вона:

(а) зменшує реальні доходи населення та підвищує соціальну напругу у суспільстві;

(б) може негативно вплинути на здатність населення обслуговувати отримані кредити;

(в) призводить до підвищення відсоткових ставок;

(г) скорочує інвестиційну активність в економіці.

Разом з тим, відбувається певне ужорсточення монетарної політики Національного банку України, що свідчить про намір активізувати його антиінфляційну політику. Приміром, у листопаді:

(1) різко (до 20,2 млрд.грн. у листопаді проти 9,7 млрд.грн.) зросли обсяги мобілізаційних операцій через розміщення депозитних сертифікатів. З початку року обсяг мобілізаційних операцій становить 88,6 млрд.грн.).

(2) уповільнюється приріст монетарної бази (+0,1% за листопад проти +2,1% за жовтень). Хоча темп її зростання з початку року є доволі високим – +34,1%.

Загалом же, суттєвих змін у монетарній політиці не відбулося:

По-перше, триває достатньо швидке нарощування монетарної маси. За листопад зафіксовано її приріст на рівні вищому, ніж у жовтні (3,4% проти 1,9%). Це доволі тривожна тенденція з огляду на масштабні інфляційні процеси.

По-друге, зберігалася на доволі високому рівні ліквідність банківської системи – обсяг коррахунків банків на 6 млрд.грн. вищий від минулорічного рівня, хоча і обов‘язкові резерви також на 3 млрд.грн. Більш швидке зростання коррахунків частково стримувалося за рахунок збільшення обсягу коштів в національній валюті на єдиному казначейському рахунку (кошти Уряду в національній валюті збільшилися у листопаді на 14.1%, з початку року цей показник збільшився на 67.4% до 15.3 млрд. грн.) та зростання готівки поза банками (її обсяг у листопаді збільшився на 2.6%, з початку року – на 35.4% до 101.5 млрд. грн.).

По-третє, залишалися незначними обсяги проведених операцій з рефінансування банків – у листопаді 257.4 млн. грн. (з них кредити овернайт – 46.0 млн. грн., кредити, надані шляхом проведення тендерів з підтримання ліквідності банків – 211.4 млн. грн.). Загальний Обсяг проведених операцій з рефінансування з початку року становить 2,2 млрд. грн. (з них 371.51 млн. грн. – кредити овернайт, 1728.83 млн. грн. – кредити, надані шляхом проведення тендерів, 123 млн. грн. – кредити під заставу майнових прав на кошти банківського вкладу (депозиту)).

По-четверте, зріс рівень монетизації економіки з 42,5% на початок року до 44,3% на 1 грудня.

По-п‘яте, тривало нарощування обсягу депозитів у банках – за листопад на 3,4%, з початку року – на 41%, до 260.1 млрд. грн. При цьому депозити юридичних осіб збільшилися на 0.2% (з початку року – на 36.2%) до 105.7 млрд. грн., а депозити фізичних осіб – на 5.8% (з початку року – на 44.5%) до 154.4 млрд. грн.

Депозити в національній валюті у листопаді збільшилися на 5.3%, в той час як в іноземній – зменшилися на 0.1%. З початку року депозити в національній валюті збільшилися на 51.2%, в іноземній – на 24.4%, що сприяло зменшенню рівня доларизації економіки за 11 місяців з 26.97% до 23.89%.

По-шосте, швидко зростає кредитування економіки і населення. Так, обсяг кредитних вкладень у листопаді збільшився на 5.8% до 403.7 млрд. грн. (з початку року – на 64.6%). Кумулятивний темп приросту кредитних вкладень з початку року є найбільшим для цього періоду за період з 2000 року.

Кредити, надані юридичним особам, у листопаді збільшилися на 5.8% (з початку року – 55%) до 258.3 млрд. грн., кредити, надані фізичним особам, – на 5.9% (з початку року – на 85.1%) до 145.4 млрд. грн.

По-сьоме, дещо зросли ставки відсоткові ставки за кредитами і депозитами, що є результатом посилення інфляційних процесів. Зокрема, середньозважена ставка за кредитами в національній валюті у листопаді дещо збільшилася – з 13.7% до 14.0% річних, в іноземній – з 11.0% до 11.1% річних. Інтегральна ставка за кредитами у листопаді, порівняно з жовтнем, збільшилася з 12.8% до 13.0% річних.

Середньозважена ставка за депозитами у національній валюті в листопаді збільшилася з 8.4% до 8.6%, в іноземній – залишилася на рівні жовтня – 5.8%. Інтегральна ставка за депозитами у листопаді збільшилася з 7.3% до 7.5% річних.

Отже, ситуація вимагає поліпшення антиінфляційної політики як Національного банку, так і уряду та ефективної координації їхніх дій. Щоб забезпечити у 2008 році зниження інфляції до однозначної величини, слід повернутися до принципу пріоритетності політики макроекономічної стабілізації, гармонізації її фіскальної та монетарної складових, підпорядкування їй інструментів соціальної політики. У короткостроковій перспективі уряд повинен проводити консервативну і зважену соціальну політику, і це слід врахувати при прийнятті бюджету на наступний рік. Крім того, уряд повинен запроваджувати заходи, спрямовані на зростання сукупної пропозиції, зокрема йдеться про лібералізацію регуляторного режиму для ведення малого і середнього бізнесу, реформу ринку праці, розвиток фондового ринку. Також необхідно пришвидшити процес запровадження режиму інфляційного таргетування, за якого низька і стабільна інфляція є головною метою економічної політики і який має розглядатися як важлива складова макроекономічної політики.

Blog

Експрес-аналіз інфляційних процесів та монетарної політики нбу