Программа дисциплины Теория и практика саморегулирования на финансовых рынках для направления 080102. 65 «Мировая экономика» подготовки специалиста специализация «Международные валютно-кредитные отношения»
| Вид материала | Программа дисциплины |
- Программа дисциплины «Международные валютно-кредитные отношения» для специальности, 199.71kb.
- Программа дисциплины «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» для специальности, 208.86kb.
- Программа дисциплины «Нечеткая логика, генетические алгоритмы и экспертные системы, 228.23kb.
- Учебно-методический комплекс дисциплины международные валютно-кредитные отношения направления, 526.49kb.
- Программа дисциплины Мировая экология и природные ресурсы для направления 030700., 185.66kb.
- Федерации Кафедра «Мировая экономика и международные валютно-кредитные отношения», 1087.19kb.
- Программа дисциплины «Развитие банковской системы России и валютно-финансовые отношения», 99.43kb.
- О. А. Миронова учебно-методический комплекс по дисциплине «Международные валютно-кредитные, 747.07kb.
- Программа итогового государственного междисциплинарного экзамена по специальности, 317.91kb.
- Программа дисциплины «Международные валютно-кредитные отношения» для специальности, 199.1kb.
Правительство Российской Федерации
Государственное образовательное бюджетное учреждение высшего профессионального образования
«Государственный университет - Высшая школа экономики»
Факультет мировой экономики и мировой политики
Программа дисциплины
Теория и практика саморегулирования на
финансовых рынках
для направления 080102.65 «Мировая экономика»
подготовки специалиста
специализация «Международные валютно-кредитные отношения»
Автор: преподаватель Ильин Е.В. (e-mail: ilyinev@gmail.com)
Рекомендована секцией УМС Одобрена на заседании кафедры
Факультета Мировой экономики Международных валютно-финансовых
и мировой политики отношений
Председатель Иванов И.Д. Зав. кафедрой Евстигнеев В.Р.
_________________________ ___________________________
« 17 » февраля 2011 г. « 15 » декабря 2010 г.
Утверждена УС факультета
Мировой экономики и мировой политики
Ученый секретарь Суздальцев А.И.
_______________________________
« 22 » февраля 2011 г.
Москва, 2010
Автор программы: преподаватель Ильин Е.В.
Общие сведения о курсе
Основная задача курса – познакомить слушателей с анализом систем регулирования финансовых рынков на примере ведущих развитых стран мира, дать представление о существующих механизмах саморегулирования, их преимуществах и пределах.
Краткая характеристика содержания курса. Слушатели знакомятся с основами институциональной теории, теории организаций, теории контрактов, теории стимулов, теории регулирования, учатся анализировать системы регулирования финансовых рынков, применяя инструменты и методы микроэкономического анализа, а также вышеназванных теорий.
В ходе лекций проводятся вычислительные эксперименты с использованием программных продуктов “Mathcad”.
Требования к студентам: освоение курса основывается на предварительном знакомстве студентов с содержанием таких учебных дисциплин, как, «Микроэкономика», «Теория игр», «Мировые фондовые рынки: инструменты, институты, система регулирования», «Финансы, денежное обращение и кредит», «Математический анализ», «Теория вероятностей», «Институциональная экономика».
Курс читается в рамках программы подготовки специалиста на 4 году обучения.
Тематический план учебной дисциплины.
| № | Название темы | Всего часов по дисциплине | Аудиторные часы | Самостоятельная работа |
| Лекции | | |||
| 1. | Модель распределения полномочий нормотворческой деятельности в национальных системах регулирования финансовых рынков. | 10 | 6 | 8 |
| 2. | Анализ регулирования финансовых рынков. Правила и структура системы регулирования. | 6 | 4 | 6 |
| 3. | Саморегулирование в системе регулирования национальных финансовых рынков ведущих развитых стран мира. | 6 | 4 | 8 |
| 4. | Преимущества и пределы саморегулирования. Конфликт интересов. | 6 | 4 | 6 |
| 5. | Микроэкономический анализ организации торговых площадок и бирж. | 10 | 6 | 12 |
| 6. | Финансовые посредники, фрагментация рынка и регулирование финансового рынка. | 6 | 4 | 6 |
| 7. | Репутация саморегулируемой организации и репутационные стимулы ее членов. | 6 | 4 | 8 |
| 8 | Взаимообусловленность саморегулирования и инноваций на финансовом рынке. | 6 | 4 | 6 |
| 9. | Саморегулирование и государственный контроль финансовых СРО. | 6 | 4 | 8 |
| | Итого | 108 | 40 | 68 |
Базовый учебник
Базового учебника по дисциплине нет. Слушателям предлагается набор монографических источников и периодики.
Формы контроля
Форма аудиторного контроля – решение задач с применением теоретических знаний, полученных на лекциях.
Форма итогового контроля – дифференцированный зачет по материалам семестра.
Содержание курса
Тема 1.
Модель распределения полномочий нормотворческой деятельности в национальных системах регулирования финансовых рынков.
Основные вопросы
Описание нормотворческого процесса регулирования национального финансового рынка. Оптимум распределения полномочий между государственными органами по финансовому рынку и инфраструктурными институтами рынка (СРО). Неопределенность рамочного закона и ошибки регулирования. Предпочтения относительно регулирования, политическое обсуждение (bargaining) и общественное благосостояние. Теория юридических систем и выбор режима регулирования.
Литература:
Grajzl P., Murrell P. Allocating lawmaking powers: Self-regulation vs government regulation // Journal of Comparative Economics, Vol. 35, Issue 3, (2007). P. 520-545.
Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press.
Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.
Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure // Oxford Finance Group 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf
La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A., Vishny R., Law and finance / Journal of Political Economy Vol.106, Issue 6, (1998).
La Porta R., Lopez-de-Silanes F., Shleifer A. The Economic Consequences Of Legal Origins // NBER Working Paper 13608 (2007).
org/papers/w13608
Coffee J. C. Jr. The Rise of Dispersed Ownership: The Roles of Law and the State in the Separation of Ownership and Control / Yale Law Journal, Vol.111, Issue 1, 2001. P. 1-82.
Тема 2
Анализ регулирования финансовых рынков. Правила и структура регулирования.
Основные вопросы
Модель регулирования финансовых рынков. Обоснование необходимости регулирования финансовых рынков. Нарушения и мошеннические действия на финансовом рынке. Стимулы регулятора. Влияние конкуренции регуляторов на структуру регулирования. Взаимозависимость правил и структуры регулирования.
Литература:
Albrecht W.P., Bronfman C., Messenheime H. C. Regulatory Regimes: The Interdependence of Rules and Regulatory Structures”/ The Industrial Organization and Regulation of the Securities Industry by Andrew W. Lo, editor / University of Chicago Press, January 1996 P. 9 – 34 org/chapters/c8100
Laffont, J.-J., & Tirole, J. (1993). A theory of incentives in procurement and regulation. Cambridge, MA: MIT Press.
Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press.
Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.
Lee R. The “Governance of Financial Market Infrastructure” / Oxford Finance Group 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf
Тема 3
Саморегулирование в системе регулирования национальных финансовых рынков ведущих развитых стран мира.
Основные вопросы:
Цели и задачи регулирования финансовых рынков. Принципы регулирования финансовых рынков IOSCO. Определение саморегулирования. Основные функции и области регулирования финансовых рынков. Соотношение государственных органов и инфраструктурных институтов рынка в системе регулирования финансового рынка ведущих развитых стран (распределение полномочий регулирования).
Литература:
Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки: учебное пособие для вузов. М.: Альпина Бизнес Букс, 2007.
Objectives and Principles of Securities Regulation 1998/2003/2010, IOSCO.
Stiglitz J. Regulation and Failure // New Perspectives on Regulation. Cambridge, MA; The Tobin Project, 2009. P. 11-23.
Gadinis S., Howell J. Markets as Regulators: A Survey, / 80 Southern California Law Review, 2007. P. 1239-1382.
ISCA. Self-Regulation in Financial Markets: an Exploratory Study, 2006. bz/pdf/Self-RegulationFinancialMarkets.pdf
Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure // Oxford Finance Group 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf
Carson J. Self‐Regulation in Securities Markets” / Working Paper for World Bank Financial Sector,2010.
ссылка скрыта
Тема 4
Преимущества и пределы саморегулирования. Конфликт интересов.
Основные вопросы
Преимущества саморегулирования. Пределы саморегулирования. Смена организационно правовой формы ведущих мировых биржевых СРО (коммерциализация). Конфликт интересов.
Литература:
Gadinis S., Howell J. Markets as Regulators: A Survey // 80 Southern California Law Review, 2007. P. 1239-1382.
Carson J. W. Conflicts of interest in self-regulation: can demutualized exchanges successfully manage them? / World Bank Policy Research Working Paper, 2003. com/app/download/1783138604/World+Bank+paper+on+Demutualization+of+Exchanges++Conflicts.pdf
Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure / / Oxford Finance Group, 2010.
Mahoney P.G. Public and Private Rule Making in Securities Markets // Policy Analysis, No. 498. November 13, 2003. P. 1-16.
Balleisen E.J., Eisner M. The Promise and Pitfalls of Co-Regulation: How Governments Can Draw on Private Governance for Public Purpose // New Perspectives on Regulation. Cambridge, MA; The Tobin Project, 2009. P.127-149.
Тема 5.
Микроэкономический анализ организации торговых площадок и бирж.
Основные вопросы
Модель равновесия количества и размера фондовых бирж на рынке. Равновесная структура биржевого рынка. Пределы и границы фондовых бирж. Монополия биржи на торговлю активами и его близкими аналогами. Экономическая рента членов бирж. Теория организации фондовой биржи. Функции биржи и потенциал рыночной власти. Организационная форма и структура распределения собственности фондовой биржи. Модель предпочтений брокера в отношении организационной формы биржи. Равновесный выбор организационной формы биржи. Эффективность правил биржи.
Литература:
Pirrong С. A Theory of Financial Exchange Organization // Journal of Law and Economics, Vol. 43, No. 2, 2000. P. 437-472.
Pirrong С. The organization of financial exchange markets: Theory and evidence // Journal of Financial Markets 2 (1999) P.329-357.
Slavov S.T. Manipulation, monopoly, and the Chicago Board of Trade’s transition from self- regulation to government regulation, 2001.
Mahoney P.G. Public and Private Rule Making in Securities Markets // Policy Analysis, No. 498. November 13, 2003. P. 1-16.
Hart,Oliver,andMoore,John.TheGovernanceof Exchanges:Members Cooperatives versus Outside Ownership.Oxford Review of Economic Policy 12 (Winter 1996). Р.53-69.
Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure // Oxford Finance Group, 2010.
Тема 6
Финансовые посредники, фрагментация рынка и регулирование финансового рынка.
Основные вопросы
Модель взаимодействия финансовых посредников и равновесный поток заявок. Монополия финансового посредника. Определение рыночного бид-аск спреда. Равновесие рынка с монопольным финансовым посредником. Конкуренция финансовых посредников, анализ равновесия. Влияние конкуренции финансовых посредников на величину бид-аск спреда.
Литература:
Hagerty K., McDonald R. Brokerage, Market Fragmentation, and Securities Market Regulation // The Industrial Organization and Regulation of the Securities Industry by Andrew W. Lo, editor / University of Chicago Press, January 1996 P. 35 – 62.
org/chapters/c8101
Laffont, J.-J., & Tirole, J. (1993). A theory of incentives in procurement and regulation. Cambridge, MA: MIT Press.
Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press
Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.
Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure // Oxford Finance Group, 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf
Тема 7
Репутация саморегулируемой организации и репутационые стимулы ее членов.
Основные вопросы
Модель коррупции в саморегулируемой организации. Репутационые стимулы СРО и ее членов. Взаимодействие членов СРО с инвесторами при совершении мошеннических действий. Функция полезности СРО при совершении нарушения ее членами. Равновесие модели и общественное благосостояние. Сравнение равновесий в условиях коррупции и без нее.
Литература:
Núñez, J. Can self regulation work?: a story of corruption, impunity and cover-up // J Regul Econ (2007) 31:209–233.
Núñez, J. 2001, ‘A Model of Self-Regulation,’ Economics Letters 74, 91–97.
Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press.
Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.
Тема 8
Взаимообусловленность саморегулирования и инноваций на финансовом рынке.
Основные вопросы
Однопериодная модель саморегулирования финансового рынка с инновациями. Равновесие однопериодной модели. Модель саморегулирования финансового рынка с инновациями с повторением. Равновесие модели с повторением. Важность инноваций. Динамическая структура финансовой отрасли.
Литература:
Stefanadis C. Self-Regulation, Innovation, and the Financial Industry / Stefanadis C. // J. of Regulatory Economics. 2003. 23:1. P. 5-25.
Gadinis S., Howell J. Markets as Regulators: A Survey / 80 Southern California Law Review, 2007. P. 1239-1382.
Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure / Oxford Finance Group, 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf
Perloff J., Salop S. Firm-Specific Information, Product Differentiation, and Industry Equilibrium / Oxford Economic Papers, New Series, Vol. 38, Supplement: Strategic Behaviour and Industrial Competition (Nov., 1986), pp. 184-202.
Maxwell J., Lyon T., Hackett S. Self-Regulation and Social Welfare: The Political Economy of Corporate Environmentalism / Journal of Law and Economics, Vol. 43, No. 2. (Oct., 2000) Р. 583-617.
Gehrig T., Jost P. Quacks, lemons, and self regulation: A welfare analysis // Journal of Regulatory Economics 7 (3), 1995. Р. 309–325.
Тема 9
Саморегулирование и государственный контроль финансовых СРО.
Основные вопросы
Модель «чистого» саморегулирования финансового рынка в области правоприменения (без государственного контроля). Сравнение саморегулирования с состоянием совершенной конкуренции и монополией на основе предпосылок модели. Модель саморегулирования с гетерогенными инвесторами. Модель саморегулирования финансовой отрасли с государственным контролем (правоприменительная функция).
Литература:
DeMarzo P. M., Fishman M. J., Hagerty K.M. Self-Regulation and Government Oversight // The Review of Economic Studies, Vol. 72, No. 3, 2005. P. 687-706.
Townsend R. (1979), Optimal Contracts and Competitive Markets with Costly State Verification / Journal of Economic Theory, 22. Р.265-293.
Gadinis S., Howell J. Markets as Regulators: A Survey / 80 Southern California Law Review, 2007. P. 1239-1382.
Lee R. The Governance of Financial Market Infrastructure / Oxford Finance Group, 2010. dfinancegroup.com/media/10347/gfmi%20ofg.pdf
Laffont, J.-J., & Tirole, J. (1993). A theory of incentives in procurement and regulation. Cambridge, MA: MIT Press.
Bolton, P. and M. Dewatripont (2005), Contract Theory, Cambridge, Mass: MIT Press
Laffont, J.-J., & Martimort, D. (2002). The theory of incentives: The principal–agent model. Princeton: Princeton University Press.
Вопросы для оценки качества освоения дисциплины:
- Биржевое саморегулирование и его роль в системе регулирования финансового рынка.
- Источники правил для функционирования организованного финансового рынка.
- Роль фондовых бирж в обслуживании интересов общества.
- Преимущества и пределы саморегулирования.
- Обоснование в пользу необходимости наделения саморегулируемых организаций (СРО и бирж) полномочиями регулирования.
- Традиционные опасения, связанные с предоставлением регулирующих полномочий саморегулируемым институтам финансового рынка.
- Смена организационной формы бирж.
- Изменение модели биржевого саморегулирования в результате коммерциализации. Конфликт интересов.
- Влияние коммерциализации на систему регулирования финансового рынка.
- Основные типы систем регулирования финансового рынка (на основании распределения полномочий регулирования).
- Жесткий (государственный) тип регулирования финансового рынка.
- Гибкий тип регулирования финансового рынка.
- Совместный (кооперативный) тип регулирования финансового рынка.
- Распределение полномочий регулирования между государственными органами и институтами финансового рынка.
- Взаимодействие между инфраструктурными институтами рынка и государственными органами (в разных типах систем регулирования).
- Роль государственных органов (центрального правительства и суверенного регулятора) в системах регулировании финансового рынка.
- Правоприменение в системе регулирования финансовых рынков в развитых юрисдикциях.
- Индивидуальные особенности систем регулирования финансовых рынков ведущих развитых стран.
- Особенности системы регулирования Франции.
- Особенности системы регулирования Германии.
- Особенности системы регулирования Японии.
- Особенности системы регулирования США.
- Особенности системы регулирования Канады.
- Особенности системы регулирования Великобритании.
- Особенности системы регулирования Австралии.
- Особенности системы регулирования Гонконга.
- Нормотворческий процесс регулирования национального финансового рынка – модель Грайцла-Мюррела.
- Предпочтения относительно регулирования, политическое обсуждение (bargaining) и общественное благосостояние.
- Теория юридических систем и выбор режима регулирования.
- Модель равновесия количества и размера фондовых бирж на рынке.
- Равновесная структура биржевого рынка. Пределы и границы фондовых бирж.
- Монополия биржи на торговлю активами и его близкими аналогами. Экономическая рента членов бирж.
- Теория организации фондовой биржи.
- Функции биржи и потенциал рыночной власти. Организационная форма и структура распределения собственности фондовой биржи.
- Модель предпочтений брокера в отношении организационной формы биржи.
- Равновесный выбор организационной формы биржи.
- Эффективность правил биржи.
- Модель регулирования финансовых рынков.
- Обоснование необходимости регулирования финансовых рынков. Нарушения и мошеннические действия на финансовом рынке.
- Стимулы регулятора. Влияние конкуренции регуляторов на структуру регулирования.
- Взаимозависимость правил и структуры регулирования.
- Модель взаимодействия финансовых посредников и равновесный поток заявок.
- Монополия финансового посредника. Определение рыночного бид-аск спреда. Равновесие рынка с монопольным финансовым посредником.
- Конкуренция финансовых посредников, анализ равновесия. Влияние конкуренции финансовых посредников на величину бид-аск спреда.
- Модель «чистого» саморегулирования финансового рынка в области правоприменения (без государственного контроля).
- Сравнение саморегулирования с состоянием совершенной конкуренции и монополией на основе предпосылок модели.
- Саморегулирование в области правоприменения с гетерогенными инвесторами.
- Саморегулирование финансовой отрасли с государственным контролем (правоприменительная функция).
- Модель коррупции в саморегулируемой организации.
- Взаимодействие членов СРО с инвесторами при совершении мошеннических действий.
- Функция полезности СРО при совершении нарушения ее членами.
- Равновесие модели коррупции в СРО и общественное благосостояние.
- Сравнение равновесий модели коррупции СРО в условиях коррупции и без нее.
- Однопериодная модель саморегулирования финансового рынка с инновациями Стефанадиса. Равновесие однопериодной модели.
- Модель саморегулирования финансового рынка с инновациями с повторением Стефанадиса. Равновесие модели с повторением.
- Модель «чистого» саморегулирования финансового рынка в области правоприменения (без государственного контроля) Демарзо-Фишман-Хагерти.
- Сравнение саморегулирования с состоянием совершенной конкуренции и монополией на основе предпосылок модели Демарзо-Фишман-Хагерти.
- Модель саморегулирования с гетерогенными инвесторами.
- Модель саморегулирования финансовой отрасли с государственным контролем (правоприменительная функция) Демарзо-Фишман-Хагерти.
Автор программы______________________Ильин Е.В.