Соискатель кафедры Биржевого дела и ценных бумаг рэа им. Г. В

Вид материала

Документы

Подобный материал:

• Развитие рынка ценных бумаг узбекистана, 274.5kb.
• Оглы синергетика профессиональной и инвестиционной деятельности коммерческого банка, 482.38kb.
• Биржевой механизм глобализации мирового валютного рынка, 694.05kb.
• Методы оценки рыночного риска инвестиций в ценные бумаги на российском фондовом рынке, 264.85kb.
• Наумов Фёдор Александрович Развитие моделей формирования персонального инвестиционного, 348.24kb.
• Сообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных, 27.95kb.
• Задачи: дать студентам понимание сущности и видов ценных бумаг; познакомить с профессиональной, 14.72kb.
• 2. Законодательство рф, регламентирующее функционирование рынка ценных бумаг, 495.27kb.
• Вопросы для подготовки к экзамену по курсу «Рынок ценных бумаг», 270.17kb.
• Сообщение о сведениях, которые могут оказать существенное влияние на стоимость ценных, 26.96kb.

ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС КАК ЭЛЕМЕНТ СОВРЕМЕННОЙ ФИНАНСОВОЙ ГЛОБАЛИЗАЦИИ

Кушнаренко Оксана Михайловна,

соискатель кафедры Биржевого дела и ценных бумаг РЭА им. Г.В. Плеханова

Финансовая глобализация – это сложный, многофакторный процесс, охвативший в той или иной степени всю мировую финансовую систему и мировой финансовый рынок^*. Накануне глобального финансового кризиса по оценкам МВФ в процессы финансовой глобализации были полностью интегрированы рынки стран развитых экономик и до 30-50% объемов национальных финансовых рынков развивающихся и переходных стран. Неопределенность и неравномерность процессов финансовой глобализации отражалась в ускорении структурных преобразований национальных финансовых рынков, а также в росте числа слияний и поглощений в мировой экономике¹.

Краткий анализ истории развития мирового финансового рынка позволяет предположить, что в периоды устойчивого развития преобладает либеральный подход к организации механизмов функционирования экономики и финансов, а в периоды кризисов и рецессий отдается предпочтение методам государственного регулирования, в частности, на основе предложений Дж. Милля (19 в.) и Дж. Кейнса (1930-40-ые гг.), а также их последователей – неоклассиков и неокейнсианцев. Этот вывод подтверждает современная история: национализация в сентябре 2008 г. крупнейших американских ипотечных компаний Fannie Mac и Freddie Mac (т. н. федеральная опека), после которой правительство США стало контролировать 42% американского ипотечного рынка; 85 млрд. долл. в сентябре 2008 г. и 40 млрд. долл. в марте 2009 г. вливаний в American International Group (AIG), крупнейшую страховую компанию США; 8 октября 2008 г. государственная компания РЖД (Российские железные дороги) купила банк КИТ Финанс за 100 рублей, а 15 октября близкий к банкротству Собинбанк был куплен государственным Газэнергопромбанком; 24 ноября правительство США предприняло попытку спасти через национализацию и государственные гарантии крупнейший американский коммерческий банк Citigroup, предложив в обмен на 7,8% акций помощь в размере 20 млрд. долл. и госгарантии на 306 млрд. долл.² Однако эта программа не была реализована, а сам банк фактически обанкротился в январе 2009 г.

Таким образом, при анализе современного глобального финансового кризиса и разработке рекомендаций по антикризисным программа необходимо принимать во внимание, что в исторической эволюции мирового финансового рынка всегда чередовались концепции полного саморегулирования рынка (либеральные и монетаристские идеи), его жесткого государственного и наднационального регулирования (кейнсианские и неокейнсианские теории), а также теории о сочетании самонастраивающихся и регулируемых рынков, в частности теории рынков с асимметричной информацией (теория, созданная лауреатами Нобелевской премии по экономике 2001 г. Дж. Стиглицем, Дж. Акерлофом и М. Спенсом).

Применительно к глобальному финансовому кризису 2008-2009 гг. должна учитываться не только специфика современного этапа глобализации мирового финансового рынка, но также и то, что в своей эволюции МФР уже несколько раз проходил все этапы циклического развития: сжатие (рецессия, спад); дно (депрессия); оживление (расширение) и вершина (пик, бум). В ХХ веке можно выделить следующие мировые финансовые кризисы, которые переплетались с мировыми экономическими кризисами и были частью экономического цикла: 1929-33 гг. (т. н. Великая депрессия); 1971-76 гг. (валютно-финансовый кризис совпал с мировым энергетическим кризисом); 1986-89 гг. Современный глобальный финансовый кризис начался еще осенью 2005 гг., но быстро набирает обороты с сентября 2008 г. по настоящее время. В том, что он произошел, нет ничего удивительного: как видим, мировые экономические циклические кризисы происходили в мировой и валютно-финансовой системе трижды за ХХ век, а, в принципе, как явление, первый кризис рыночного перепроизводства произошел в 1825 г. Но события кризиса 2008-2009 гг. качественно отличаются от недавнего кризиса 1997-98 гг. Если последний был лишь специальным финансовым кризисом, который наряду с локальными время от времени поражает мировую валютно-финансовую систему в виде кризисов внешней задолженности (развивающихся стран в 1982-84 гг., России в 1998 г.), мировых фондовых кризисов (в странах Юго-Восточной Азии 1997 г., в США и ряде развитых стран в 2002-2004 гг.), то теперь мы впервые сталкиваемся с таким мировым финансовым и экономическим кризисом, который затронул Россию, ставшую частью мировой экономики и мирового финансового рынка.

Для России можно выделить ряд важных обстоятельств современного кризиса: происходят базисные (в английской экономической литературе их называют тектонические)³ сдвиги в строении мирового финансового рынка; несмотря на очень хорошую макроэкономическую ситуацию в России летом 2008 г. (двойной профицит: бюджета и платежного баланса, российский рынок оказался наиболее пострадавшим в ходе нынешнего кризиса (как и китайский^*); принцип «приватизация прибылей и национализация убытков» – хорошо известная ловушка, в которую угодили и российская экономика, и российский финансовый рынок.

Для понимания современного финансового кризиса, как элемента финансовой глобализации, нужно, по нашему мнению, учитывать специфику глобализации. В последние годы была выдвинута концепция «инновационно-инвестиционной природы» глобализации, в рамках которой утверждается следующее: объективная составляющая глобализации связана с тем, что:

– резко выросли темпы научно-технического прогресса (увеличиваются вдвое каждые пять лет), что порождает необходимость в инновационной деятельности и связанных с ней масштабных инвестиций в развитие высокотехнологичных производств;

– для обеспечения прибыльности инноваций – инвестиций, обладающих все увеличивающейся ресурсоемкостью, необходимо увеличение объемов продаж, расширение границ рынка, трансформация рынка из категории местного (локального) в категорию регионального и глобального;

– обостряется глобальный характер конкуренции в вопросах возможности мобилизации и обладания ресурсами и доступа на глобальные рынки;

– неопределенность исхода и неравномерность развития инновационного процесса являются основными факторами риска, связанного с ускорением структурных преобразований в национальной экономике, ростом числа слияний и поглощений. В подтверждение этого тезиса можно привести ряд примеров, которые иллюстрируют тот факт, что накануне глобального финансового кризиса все большее значение в структурной перестройке капитала играли слияния и поглощения. Так, в Бельгии из 20 коммерческих банков в 1995 г. к 2005 г. сохранился один, а из 500 крупнейших корпорация в США в 1995 г. сохранилось только 70⁴.

Именно в рамках инновационной гипотезы глобализации можно объяснить тот факт, почему этим процессом охвачено лишь 30% наиболее развитых государств, а государства, не имеющие важных достижений в инновационной сфере, выступают в качестве «периферии мировой глобализации». В условиях глобализации кризис на уровне отдельного государства в целом может быть представлен в виде двух составляющих: общемирового уровня финансового кризиса и уровня финансового и экономического кризиса на отдельных национальных рынках. Составляющая, связанная с отдельным государством, возникает как результат следующих дополнительных факторов: низкой устойчивости национальной воспроизводственной системы к негативным глобальным финансово-экономическим воздействиям; дисгармонии структур региональных и федеральной экономик в сторону приоритета развития одной или нескольких отраслей; увеличения сверх критического имущественного расслоения населения; повышения уровня коррупции в госуправлении; «ухода в тень» и криминализации хозяйственной деятельности; ослабления уровня государственного регулирования и контроля. Часто финансовый кризис на отдельном национальном или региональном рынке выступает именно как результат системной ошибки в рыночной стратегии или представлений глобального характера. Например, азиатский финансовый кризис 1997 г., по результатам тщательного анализа, проведенного специалистами МВФ в последующие два года, показал что кризис был результатом ошибки эксперта агентства Standart & Poors, который определил достаточно высокий рейтинг компаний, чьи акции торговались на азиатских биржах, вследствие чего и произошел обвал фондовых рынков в странах Юго-Восточной Азии (ЮВА).

Но нужно учитывать, что кроме субъективных, случайных факторов определенное воздействие на возникновение и развитие кризиса оказывает сам процесс системных глобальных изменений. Эксперты отмечают^*, что накануне современного глобального финансового кризиса в мире произошло неструктурированное многостороннее разделение политических сил. Сформулировать эти тенденции глобального характера можно следующим образом: 1) потерпит крах программа ядерного разоружения, и, скорее всего, в ближайшие десять лет в мире появится около 20 ядерных держав; 2) прогнозируется возможное снижение роли США в геополитике, и, как следствие, столкновение нескольких геополитических центров; 3) в сфере мировых финансов будет постепенно снижаться влияние доллара США, будет формироваться многовалютная мировая финансовая система (может быть создан так называемый евродоллар на базе корзины «евро – доллар», или же расчеты будут осуществляться в долларах, евро и азро и т. п.); 4) особое значение для глобального мира будет иметь развитие в трех регионах: Европа, Юго-Восточная Азия и Южная Америка (речь, прежде всего, идет о странах БРИК)^**; 5) серьезными глобальными игроками на мировом финансовом рынке после нынешнего кризиса могут стать при условии преодоления геополитических противоречий страны Европы, страны БРИК, а также весь Латиноамериканский регион, если удастся привлечь Мексику.

При таком развитии событий геополитические риски локальных, специальных и глобальных кризисов финансовых рынков будут только нарастать. Но на этом фоне для России откроются дополнительные возможности реализации спекулятивной (т. е. дающей положительные рыночные отклонения) составляющей геополитического, политического и социально-экономического риска. Для этого потребуется серьезно перестроить систему управления рисками развития, а также инновационной и инвестиционной деятельности в государстве.